#транспорт
Поумничал немного про РЖД. Кстати, это отличная иллюстрация последствий стратегических ошибок. Сначала сделали структурную реформу ж/д транспорта чтобы было "красиво" (как на Западе), а потом выяснилось, что РЖД как юрлицу не на чем зарабатывать (собственно, это было с самого начала понятно, но голоса разума никто слушать не хотел).
Рулили, кстати, данным процессом Герман Греф и McKinsey с фронтменом Ермолаем Солженицыным.
Отменить структурную реформу нельзя (фарш назад не проворачивается) поэтому теперь изобретают костыли в виде запрета банкротства РЖД.

#стройка
И чтобы уже на сегодня закончить со стратегическими косяками - у нас в России может быть и нет шизы энергоперехода, но зато есть застройщики.
Которые стремятся строить так же плотно как в Петербурге 1910-х годов - только выше, быстрее и хуже по качеству.
Несколько лет назад пали мешавшие этому нормы инсоляции, потом пришел черед "упрощения" СНИПов и контроля качества, а вот теперь и ограничения по водоохранным зонам.
То, что это в конечном итоге ухудшает качество жизни в городах и сокращает её продолжительность мы даже говорить не будем.
Обратимся сугубо к экономике. Безудержный и по большей части некачественный застрой ведет к тому, что динамика цен на любое жилье следующие 10-15 лет, скорее всего, будет разочаровывать вложившихся в бетон инвесторов. Не сказать, что всё будет в точности как в Японии в 1990-е (ситуация другая), но недвижимость средством сохранения капитала (и кстати спасения от инфляции) быть в значительной мере перестанет. Причем любая, даже самая красивая и прекрасно расположенная.
Подобное уже произошло в коммерческой недвижимости с торговыми центрами - их просто стало слишком много. И теперь это проблемный актив, сродни чемодану без ручки: даже если пандемия завтра закончится и народ вернется в торговые центры, он просто в прежних объемах ничего там не купит - денег нет.
Некоторое время назад мы, кстати, подробно обсуждали данную тему с коллегами - получилось довольно интересно.

#неформат
ввиду того, что про экономику уже почти все написали (теперь ждем когда и как сбудется) посты на sponsr пошли все больше социально-политические:
1. На фоне казахских событий пришла мысль о том, что "Демократия, авторитаризм и социальные порядки" возникают не по произволу, а в строгом соответствии с местом страны в международном разделении труда. И поэтому на вопрос "отчего в России не так как в Европе" короткий ответ "потому что", а развернутый - в посте.
2. Наблюдая за кризисом вокруг Украины внезапно услышал у одного украинского эксперта мысль о том, что рушится ни много ни мало постиндустриальное общество. Что побудило достать старенький айпад разогнанного гей-парада старый текст "Постиндустриальный миф" и слегка его освежить. В целом все так: постиндустриальное общество рушится, но оно и так было довольно эфемерным, так что горевать долго не стоит.
3. Ну и наконец, в ходе "медиа-войны на Украине" к месту и не к месту поминались самые разные исторические аналогии (разве что до Рюрика не дошли). А поскольку тема для меня не чужая, то я решил тое среагировать. Начал формировать каркас экономической истории Евразии (правда пока без Китая, Индокитая и Индии) не то что с Рюрика, а прямо с самого Юстиниана I (чего мелочиться, в самом деле). Первая часть: с 527 по 1368 годы прошла довольно ловко, но возможно это потому, что времена древние и наши нынешние представления о них довольно схематичны. Работу разумеется, продолжим, по мере готовности буду выкладывать.

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Турция задаёт ориентиры?
Не спешите смеяться: в свое время Османская империя принесла в Европу кофе и военные оркестры, из которых потом родились симфонические. У Моцарта не случайно одно из самых известных произведений "Турецкий марш".
Опиаты кстати тоже в Европу попали через турок. И много ещё чего.
Почему бы инфляции и безработице не повторить этот путь?
Как раз 36% инфляции и 11% безработицы вполне укладываются в стагфляционную модель.

Минфин пояснил за госдолг
(спасибо коллегам из Profit Bonds за наводку)
Поскольку интервью ориентировано на международных инвесторов, я бы выделил несвойственный ранее посыл: мы не готовы занимать под10%.
По-русски говоря, фиг вам а не керрри-трейд, покупайте что есть. Новые нотки на пути к финансовому суверенитету?)

#поменяйте_керенки
ВВС нашел причину инфляции - это климатические изменения))
Надо сказать, что вектор развития правильный, но англичане тут безнадежно отстают.
Виктор Владимирович Геращенко еще на рубеже веков регулярно стебал журналистов, которые на какой-то пресс-конференции один раз предположили, что курс рубля упал из-за жары.
Ну и тема влияния ретроградного меркурия не раскрыта, я считаю. В общем, до наших экспертов им всем ещё расти и расти.

Про "Обувь России" написали за последний месяц едва ли не все профильные каналы и чаты.
И даже "большие" СМИ не обошли сюжет вниманием, что на самом деле бывает довольно редко.
В сложившейся ситуации основной акцент, как мне кажется, нужно сделать на том, что будет дальше. Потому если компания выплывет и/или к ней придет "Белый рыцарь", то это может оказаться наиболее доходной историей начиная с Мечела и Геотека.
Если же дефолт перейдет в жесткие рестракты, то это опять же будет наиболее драматичный сюжет со времен Ютейра и Москольца.
То есть, тихо данная история закончится не может ни при каком раскладе.
Я и сейчас не участвую в Обуви и никогда ранее не участвовал, но беспокоюсь в принципе за судьбу песочницы. Ибо каждый дефолт действительно независимых эмитентов рождает у регулятора огромный соблазн закрутить гайки и какое-то время вообще никого не пропускать. По информации коллег после "дела Ломастера" проблемы так или иначе возникли у всех эмитентов-ломбардов, после Обуви регулятор может надолго "разлюбить" ритейл и МФО (потому что она одновременно и ритейл, и МФО), а это приличная часть песочницы.
Ввиду сказанного хочется пожелать "Обуви России" решить свои проблемы с минимальным уроном для инвесторов, потому что, помимо всего прочего, боязно в целом за песочницу.

Немного финансовой политоты.
Коллеги рассуждают о "державном байбэке". Идея не нова и в патриотических пабликах возникает регулярно.
Но реализуется как правило силами либералов, поэтому получается весьма дорого и бестолково. Как с "Москольцом" в 2014-2015 годах, или с ж/д концессиями при Александре Третьем.
Если традиции будут продолжены, то очередной "державный байбэк" скорее всего стоит ждать в концессиях платных скоростных автодорог, но примерно лет через 15 не раньше. Хотя может их выручит высокая инфляция и с долгами расплатиться смогут за счет повышения тарифов.
А собирать Сбер и Газпром с рынка за счёт средств ФНБ - ну так себе идея. Ибо почти сразу же начнется гундеж - давайте продадим обратно.
Лучше инвестировать средства ФНБ в реальный сектор))

#ГОЭЛРО_2
То чувство глубокой досады, когда не досидел в активе. Хотя, конечно неизвестно, как себя поведет Росатом и неровен час ещё "даст Вексельберга" (пепел акционеров ТГК-9 стучит в наших сердцах)
Но что делать. Из не пристроенной генерации осталась только ТГК-2, но это эпическая компания просто так не сдастся.

Перманентно высокая инфляция - это теперь надолго и будет по всему миру и даже более того - с ней придется жить, сообщает через Bloomberg и Financial Times финансовая мегакорпорация BlackRock (активы под управлением: 9,46 триллионов долларов).

Прекрасно. Замечательно. И будет очень больно для очень многих.

Не удержусь от цитаты и из собственного материала от 13 января - [Новостной деск] Четыре всадника инфляционного "мини-апокалипсиса" (с камео от Blackstone)

"[...] все скатится в полный вариант (г):

- ФРС США поднимает ставки, инфляция немного снижается, а потом остается на повышенном уровне, как эдакая "температура, которую невозможно сбить" во время инфекционного заболевания. Из стадии "гнев" (ФРС США, как и любая политическая структура, взаимодействует с реальностью в строгом соответствии с известной "моделью Кюблер-Росс") ФРС переходит через "торг" к "депрессии" и в конце концов к "принятию" того факта, что с повышенной инфляцией теперь придется как-то жить."

Сравниваем с Bloomberg 01 февраля:

«ФРС США стоит перед трудным выбором — жить с инфляцией или разрушить общий уровень спроса, чтобы избавиться от инфляции, основанной на ограничениях предложения», — сказал в интервью Алекс Брейзер, заместитель главы BlackRock Investment Institute. «ФРС пришлось бы поднять ставки [по доллару] настолько высоко, что это вызвало бы рецессию, достаточно большую, чтобы привести к двузначному уровню безработицы». [прим. Кримсон: ваш покорный слуга об этом пишет уже очень давно]

Вместо этого BlackRock призывает центральные банки научиться жить с более высокими темпами инфляции и скорректировать свои цели по инфляции с уровня 2%.
Даже Федеральный резервный банк Нью-Йорка согласен с тем, что инфляционный всплеск, вызванный [проблемами с] предложением, означает, что «действия внутренней денежно-кредитной политики будут иметь лишь ограниченный эффект».
«Если [!] узкие места в глобальной цепочке поставок и рост цен на энергоносители не будут оставаться постоянно высокими, мы можем ожидать снижения давления на инфляцию в будущем», — написала ФРБ Нью-Йорка в своем блоге Liberty Street Economics в пятницу.
Но это большое "если".

Исследование BlackRock предупреждает, что инвесторы должны предвидеть волатильность, обусловленную [ограниченным] предложением [прим. Кримсон: в переводе с экономического на человеческий это называется "дефицит" всего], и инфляционными тенденциями, которые будут продолжать расти, поскольку страны перестраивают свои цепочки поставок [прим. Кримсон: забирают производства из КНР], переходят к нулевым выбросам [прим. Кримсон: и тем самым поднимают стоимость нефти, газа и т.д.] и борются перебоям в энергетике, вызванным геополитическими рисками, такими как кризис на Украине."

От себя замечу:
- Инвесторам в облигации (почти все) - в этом сценарии будет очень больно и обидно. Прямо очень. Вроде бы никаких убытков, а покупательная способность куда-то испарилась.
- Пенсионным системам, основанным на облигационных портфелях, будет больно на просто космическом уровне.
- Радикально не соглашусь с BlackRock что "инвесторы должны предвидеть/ожидать волатильность" из-за перманентно высокой инфляции. Там уже нечего ожидать, там желательно личный портфель и финансовые жизненные планы уже адаптировать под новую инфляционную реальность. Но это ладно, они потом догадаются что нужно покупать активы выигрывающие от инфляционных тем правда делать это придется по другим (намного менее приятным) ценникам и в том счастливом случае если от портфелей/сбережений вообще что-то останется в плане реальной покупательной способности.

​​#поменяйте_керенки
В продолжение поста коллег 👆 и рассуждений BlackRock,
Есть такая старая забава - сравнивать нынешнюю инфляцию с обесценением римского денария в III веке.
Не берусь судить, насколько это корректно, но ситуация и правда весьма похожа.
Судите сами. Перед вами график обесценения денария и снижения в нем содержания серебра в период кризиса III века Римской империи (192-284 293 гг.)
Мы сегодня по сути находится в аналогичной стадии "кризиса", но уже индустриального глобального социально-экономического цикла.
Примерно в первой трети: своей эпохи "солдатских императоров" у нас пока не было, а возможно и не будет, но инфляция есть и слом социальных порядков тоже.
На графике я пометил примерные аналогии с текущим моментом (мировые резервные валюты у нас "похудели" примерно вполовину по сравнению с пиком глобализации на рубеже тысячелетий.
Но римские аналогии показывают, что есть ещё куда падать, вернее инфляции расти. Можно даже раз в 10. И это бы очень устроило все правительства и большинство корпораций: убрать нолик справа от суммы долга и жать как прежде ни о чем не думая и ни за что не отвечая.
Как там в итоге получится никто конечно не знает, но пока события развиваются строго по древнеримскому сценарию: судорожные попытки реформировать социальную систему сменяются неконтролируемым обрушением и полным сносом социальных порядков. Да и свои варвары уже готовы: только они будут не из Великой Степи, а с Ближнего и Среднего Востока и Латинской Америки.

Вообще говоря, почти все оставшиеся на сегодня программы МВФ и Всемирного банка - это кормушка именно что либеральная - в основном там осваивают средства люди и организации близкие к Минфину и Минэку. Так что заморозка программ МВФ (кстати также имевшая место в 2014 году) бьет, скорее, по либеральной западной креатуре в России.
Можно конечно это рассматривать как взыскание со стороны заказчика - мол плохо внедряли демократию и ценности.
Но в целом это чем-то похоже на уход США из Афганистана в прошлом году или распад организации Варшавского договора в 1989-1991 годах. Срочная эвакуация невзирая на издержки.

#вестисполейАрмагеддонщины
Если ФРС реализует озвученные намерения "немножечко налить в стакан", то стратегия шорта трежерей будет просто вне конкуренции))

#вестисполейАрмагеддонщины
С госдолгом (не только США, но и в целом) ситуация развивается примерно также как недавно с инфляцией. Сначала это никого не беспокоит, потом все говорят что это временно, а потом "внезапно" выясняется что ничего важнее в принципе и нет.
Пока мы на первой стадии, переходом ко второй будет исход частных держателей из госбумаг (а это на фоне высокой инфляции рано или поздно произойдет), а третья наступит если например в США политики не договорятся по потолку госдолга.
Но в общем госфинансы так или иначе идут к советской схеме: ЦБ финансирует правительство напрямую, без всяких фондовых рынков и прочей ерунды. Вопрос только в том, как скоро это случится. Думаю 10 лет должно хватить.

#нефть #газ
ОПЕК не верит в "омикрон" и войну на Украине, а Газпром - в то, что сверх высокие цены на газ продержатся достаточно долго? Так или иначе для Венгрии цены будут примерно такими же как и для Сербии (по $270 за тысячу кубометров) или даже чуть ниже. Вроде бы не так и плохо (раньше по долгосрочным контрактам было вообще около $170), но, с другой стороны, сейчас и доллар не тот, и общая ситуация тоже.
Или это политический акт, сродни пресловутому "газу по $50" для Януковича?
В любом случае Восточная Европа с такими ценами на газ имеет хороший шанс на повторную индустриализацию - пока на Западе и в Польше бушует энергетический маразм, здесь появляется база для "индустриальной реконкисты"

#угар_киберпанка
ФРС потихоньку разворачивает оглобли? Будет очень интересно, если мартовское повышение, в котором уверены почти все на 146%, отменят)

Ситуация на рынках еврозоны, где инвесторы когда-то скупали дефицитные облигации по любой цене, меняется. Интерес к госдолгу падает, пишет Reuters. При продаже 10-летних долговых обязательств в январе спрос был вдвое ниже, чем в июне.