#RB_Аналитика

〽️ESG: ответственное инвестирование с разоблачением

Магические буквы ESG в сочетании со словами «зеленые облигации» и «ответственное инвестирование» становятся все более популярными. Причем отношение участников фондового рынка к этой тематике варьируется от тотального скепсиса («новомодные штучки, нам это ни к чему») до необузданного энтузиазма («фонды с высокими рейтингами ESG показывают наивысшую доходность»).

Истина, скорее всего, где-то посередине, поэтому в данной статье мы хотим рассказать о состоянии зеленых инвестиций на российском облигационном рынке, осветив вопросы, кажущиеся нам наиболее важными.

Подробнее

Про Маньку известно, что она девушка осторожная и временами склонна к панике, но в данном случае она еще очень гуманно отзывается про Ротенбергов.
Я бы усилил. После случая с ФК "Динамо (Москва)", когда Борис Ротенберг взял клуб в управление наделал долгов на 10 ярдов и тактично слился ("Спасал" клуб и гасил долги в итоге ВТБ),
в полной мере проявилось кредо Ротенбергов: "долги возвращают только трусы!"
(примечание: за исключением долгов перед Ковальчуками, ИгорьИванычСечиным и другими столь же влиятельными благородными донами - их надо будет вернуть)

В случае с Мостострестом это всё очень наглядно видно: кому положено долги переоформили, а остальные "как хотят". Так что в данного "попаданца" я бы вообще не залезал ни при каких обстоятельствах.

​​#поменяйте_керенки
Дискурс по инфляции пора выводить под отдельный ТЭГ,
Потому как "сезонный" всплеск затянулся и спад инфляции теперь видимо назначен на осень.
Коллективный разум песочницы более осторожен и предлагает подождать пару месяцев, а потом делать выводы.
Но боюсь что через пару месяцев ничего принципиально не поменяется: центробанки будут рассказывать сказку про белого бычка что всплеск инфляции вот-вот сойдет на нет, аналитики инвестбанков будут вяло повторять это на все лады засоряя эфир (их можно понять - надо продавать бумаги с низким купоном - но вот простить вряд ли), в неофициальных беседах будут звучать сентенции на тему "потерпите бабоньки-сударыньки, скоро легче будет" ...
В общем, с таким репертуаром в 1995-1997 годах у нас помнится выступал Александр Лифшиц, который регулярно обещал завершение экономического спада. Роль незавидная, но делать нечего.
Закончится эта постановка скорее всего тем же что и в у нас в1998 году с экономическим ростом: что-нибудь где-нибудь рванет вверх процентов на 200-300 и все говорящие головы обещавшие скорое улучшение разведут руками и скажут "ну если бы не это, то все могло бы и пойти так как мы говорили".
Ноя позволю себе подпустить пессимизму: не сможет и не пойдет. Инфляция только разгоняется и если говорить по доллару, то она точно должна превзойти пики начала 1980-х. Только после этого (то есть достижении как минимум 15-20% в годовом выражении) можно будет говорить о том, что "вышли на плато" и все такое прочее. На этом "плато" мы кстати можем оставаться несколько лет, года три четыре запросто.
Так что мы в самом начале пути. И весь вопрос в том, насколько национальные экономики смогут противостоять экспорту инфляции из США и ЕС с Китаем. Это и будет в ближайшие годы основным критерием эффективности экономической политики. А сможет ли при этом вырасти реальный ВВП?
Я скажу так: шансов на это мало, но если будет рост, то и хорошо. Лишь бы не было войны избежать спада сильного.

#транспорт
все-таки меня не покидает ощущение, что США намеренно провоцируют кризис на рынке перевозок. По ссылке - майская статья, посвященная дефициту контейнеров, где очень осторожно намекают на толстые обстоятельства.
Или вот, январский материал в котором нашел прекрасную цитату: "Возвращать порожние контейнеры в Китай не выгодно, поэтому они оставались за океаном". Правильно, пусть они полгода стоят в порту! Так то точно выгоднее!
Если серьезно, то проблема порожняка, разумеется, существует, но ей столько же лет, сколько и морской торговле. И при желании решается она довольно просто. Но видимо в данном случае есть обратное желание - создать проблему торговому партнеру, чтобы он немножко потратился на собственные контейнеры.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги в чате посоветовали материал: фактически перед нами песнь об американской стагфляции.
Вообще стагфляция - это свидетельство того, что экономика (без разницы национальная или мировая) пришла к пределу своего развития и в существующем виде никаких перспектив у неё нет. Надо меняться, проводить реформы, искать новую модель развития и пр.
В принципе это и делается, но пока очень похоже на царскую Россию начала ХХ века: шаги вроде в основном и верные, но запоздалые и половинчатые. Поэтому скорее всего и благополучного финала ждать не стоит. Хотя это уже вопрос веры.

#поменяйте_керенки
Ещё об инфляции.
Коллеги совершенно справедливо отмечают, что в нулевых инфляция шла рука об руку с экономическим ростом. Но в 90-е она например была не в пример выше и на фоне чудовищного спада. А корреляции между ростом ВВП и темпами инфляции и правда жёсткой нет.
Но и тогда и в нынешних условиях надо смотреть прежде всего на суть происходящего, а потом уже анализировать цифры.
Если деньги сравнить с кровью экономики а инфляцию - с температурой тела, то в нулевые у нас был рост и некоторое возбуждение от дальнейших радужных перспектив. Ну и возможно на этом фоне немножко поднялась температура от перевозбуждения.
А теперь если продолжать аналогию: чахотка, мерзкий ковид и тромбоз. Рост, кстати, сейчас почти повсеместно рисованный из-за смены методики оценки той же инфляции и его очень осторожно надо сравнивать с периодом нулевых, когда приписками занимались только США и Китай, а остальные считали ВВП ещё более или менее нормально.
В общем ныне организм не в лучшем состоянии и подъем температуры тут скорее свидетельствует о начале гангрены. Поэтому такое внимание инфляции и уделяется и потому проблему стараются заболтать всеми возможными способами.

#вестисполейАрмагеддонщины
В преддверии августа у народа начинается легкая паника. Хотя в среднем всего один из 15-20 августов получается по настоящему кризисным (кризисы в последние полвека случаются в среднем раз в 7-11 лет, но далеко не каждый из них происходит в августе, в феврале и октябре было точно не меньше)

Однако, именно в конце июля-начале августа стартует традиционный сезон Армагеддонщины.
Вот и сейчас коллеги (вот, вот и вот) чуют беду и с ними в целом трудно спорить.

Проблемы мировой экономики возникающие в ходе деглобализации в основном купируются и откладываются. Насколько это может долго происходить никто не знает, но очевидно, что острый кризис если и случится, то вследствие какого-то резонанса экономических и социально-политических событий, когда ситуация "случайно" выйдет из под контроля, который сейчас к слову вполне основателен и крепок. Кто-то с кем-то не договорится, кто-то что-то прошляпит и т.д.
В этом смысле август - "хорошее время" (все в отпусках, рынки "тонкие")
Есть ещё и дополнительное соображение касающееся общих вопросов экономической динамики. Этой осенью мы подходим к очередному "узловому" моменту, когда перелом социально-экономических тенденций наиболее вероятен (подробнее см тут и тут).
Это не значит что в августе-сентябре будет непременно кризис. Более того, если мы спокойно пройдем нынешнюю осень, вполне вероятно, что новых резких потрясений социально-экономического уклада не будет года ещё три-четыре: то есть нынешний крипто-ковидный бардак и передел собственности в мировом масштабе, скорее всего, продолжится, но уже ничего дополнительно не "прилетит" (например в виде горячей мировой или региональной войны). Но нынешний август тем не менее может оказаться действительно переломным. Так что не теряем бдительности, дорогие друзья)

#угар_кибербанка
#нефть
Похоже, что Европа решила повременить с углеродным налогом.
Возможно тут опять помог "генерал Мороз", или вернее сказать его племянницы Жара и Наводнение (коллеги сделали на этот счет интересное и не лишенное оснований предположение)
Как бы там ни было, все амбициозные цели перенесены на 2035 год (кто тогда о них вспомнит?) от нефтяников на время отстали, разговоры о том, что нефть скоро не будет никому нужна стихают, начали долдонить про суперцикл.
Судя по всему, дальше будет всё как в свое время со "сланцевой революцией":
ВИЭ конечно никуда не денутся, но жить придется существенно скромнее. может даже и без субсидий в среднесрочной перспективе.
Как образно сказано в великом произведении Венечки Ерофеева "Москва-Петушки":
———————
– Скажи хоть спасибо, что будем кормить тебя в соответствии с Женевской конвенцией!..
– А чего это такое?..
– Узнаешь, чего это такое! То есть ноги еще будешь таскать, Иваныч, а уж на блядки не потянет!..
———————
🔥♻️💲

Вообще вопрос с очередным штаммом биологического оружия мерзкого ковида наводит на любопытную мысль: а не есть ли это тот самый подходящий случай подбирать на проливах упавшие ВДО? В самом деле, при такой эмиссии проливы выкупят так или иначе. А обещанный мор и пандемия на поверку оказывается и не так страшна. Может на всё плюнуть и ловить "падающие ножи"? Опрос ниже 👇

​​🏢Уже сегодня в 16:30 (мск): «Размещение облигаций АО «Джи-Групп» – онлайн-семинар Cbonds

🧑‍💻Уже сегодня, 20 июля, в 16:30 (мск) мы беседуем с руководителями АО «Джи-Групп» – федерального девелопера из Татарстана, владеющего двумя брендами: «Унистрой» – в сфере жилой недвижимости и UD-Group – в коммерческой. Компания была основана в 1996 году, с 2014 года начала региональную экспансию. Сегодня, помимо домашнего региона, работает в Уфе, Самарской области. На старте проекты в Санкт-Петербурге, в планах – Нижний Новгород, Екатеринбург и Москва.

💳В минувшем году «Джи-Групп» впервые разместила облигационный заём на 1 млрд рублей на Московской фондовой бирже. Сегодня компания готовится ко второму выпуску облигаций на сумму 3 млрд рублей.

📝За несколько дней до выпуска спикеры семинара обсудят вопросы деятельности компании, качества этого бизнеса как заемщика на публичном долговом рынке и ключевые аспекты предстоящего выпуска.

✅Спикеры:
- Сергей Лялин, генеральный директор Cbonds,
- Линар Халитов, генеральный директор АО «Джи-Групп»,
- Татьяна Хусаинова, финансовый директор АО «Джи-Групп»,
- Андрей Буш, исполнительный директор по институциональному бизнесу, ITI Capital.

🕟Когда: Вторник, 20 июля, в 16:30
🌐Где: Необходима предварительная регистрация.

👋До встречи на онлайн-семинаре Cbonds!

Коллеги, я чисто по-стариковски хочу заметить, что кредиты работникам для покупки недвижимости в 90-е и первую половину нулевых именно так и выдавались. Ибо банки с ипотекой работать не умели и не хотели: спекулировать валютой и акциями тогда было выгоднее. Да и зарплата была в основном в чёрную вся - работодатель в отличии от банка хотя бы понимал какой у работника на самом деле доход.
То есть ничего нового "Этажи" тут не придумали. Надо поправить: не "1984", а "1999"))
Правда, я не уверен, что данная практика нынче найдет широкое распространение. Все-таки времена изменились, да и банки сейчас готовы играться в ипотеку до победного конца.

#вестисполейАрмагеддонщины
тем временем Европа готовит плацдарм для наступление на независимую крипту, наличные и вообще планирует всерьез взяться за отмывание денег (см. следующие посты в ленте по ссылкам)
В прежней экономической логике это выглядит странным: наворованное капиталы со всего мира люди тащат в Европу, зачем этому препятствовать?
Видимо сменилась логика: капиталов и так достаточно пора приступать к конфискации. А то развелось богатеньких Буратин - ни сна, ни покоя. Пора стричь, а то разбегутся неровен час!
Насколько получится добиться желаемого - это мы посмотрим. Но то, что Европа, вне зависимости от успеха или неуспеха своей проскрипционной политики в самое ближайшее время сложит с себя бремя экономического лидерства можно считать доказанным. Ибо уже о перспективе никто не думает, все стараются урвать как можно больше здесь и сейчас.

#угар_киберпанка
В военные время число Пи может доходить до 4-х, а рецессии - заканчиваться за два месяца 😂
Уж сказали бы сразу: никакой рецессии и не было)

​​🔬Уже сегодня в 16:30 (мск): «Размещение облигаций «Синтеком» – онлайн-семинар Cbonds

💻Уже сегодня, 21 июля, в 16:30 (мск) мы побеседуем с представителями ООО ТД «Синтеком» – одним из лидеров по производству и реализации нетканых материалов в Уральском регионе, а также по производству и продаже защитных изделий (одноразовые маски, бахилы, защитные костюмы, экраны и другие).

✅Спикеры онлайн-семинара:
- Сергей Лялин, генеральный директор Cbonds,
- Денис Шарапов, собственник, ТД Синтеком,
- Роман Ефимов, исполнительный директор по рынкам долгового капитала, Финансовое Ателье «GrottBjorn».

💳В рамках онлайн-семинара спикеры обсудят вопросы деятельности компании, качества этого бизнеса как заемщика на публичном долговом рынке и ключевые аспекты предстоящего выпуска.

Это уникальный шанс задать вопрос эмитенту и организатору выпуска и получить ответ в прямом эфире.

🕟Когда: 21 июля в 16:30 (мск)
🌏Где: Участие бесплатное. Необходима регистрация.

👋До встречи на онлайн-семинаре Cbonds!

#угар_киберпанка
Лето - пора отпусков и безумных идей. Коллеги пишут о "женских" инвестфондах. Я кстати поддерживаю: как минимум в нашей песочнице дамы себя зарекомендовали с наилучшей стороны.
Хотя это же UBS ... наберут крокодилов по расовой и гендерной квоте. И будет цирк: мы не будем делать сделку (условно говоря) с брокером Номура потому там президентша дура и мы с ней не разговариваем.
Или "мы не торгуем в критические дни".
Хотя ... если разобраться у нас и сейчас порой то же самое, особенно когда дело касается доступа к первичке.
Так что пусть будут женские фонды и какие угодно гендерные. Но я лично против веганов. Представьте себе новость: веганы получили контроль над Черкизово. Несложно вообразить что тут стакане начнётся. Или скажем над Гольдман групп. Хотя Гольдмана им не взять. Кишка тонка)

Сколько мы не загоняли экологию в Циркулярку, она находит способ просрчиться в основной канал, теперь уже под личной ESG. Коллеги обращают внимание на то, что ЦБ трееомендует всем ПАО публиковать отчёты ESG. Пока на добровольной основе и не очень понятно зачем.
Другие наши коллеги чуть ранее отмечали, что факультатив быстро перерастёт в обязанность и мы склонны с этим согласиться. Притом, что скорее всего как предприятия гадили, так и продолжат, чтобы экологическая ответственность возникла не на словах, а на деле надо штрафовать и сажать в том числе и высший менеджмент, чего никто делать не будет (я пока с трудом представляю что, например, ИгорьИванычСечин заплатил серьезный штраф из своего кармана, а не из бюджета Роснефти и на следующий день полностью перековался).
Действительно важное изменение для облигационеров будет состоять в том, что часть денег, которые компании сегодня тратят на проценты по долгу, будут перенаправлено на подготовку отчётов. Соответственно, ставки по ESG выпускам упадут, как это уже мы наблюдаем в ЕС и США.
И только в нашей песочнице можно встретить исключения: ЭБИС сначала снизил ставку а потом пошёл на ESG сертификацию (насколько мне известно, в них в планах впп завершить в этом году) , а Гарант-Инвест сертификацию прошёл но ставку особо не снизил. Ну так это тоже наша специфика)

🎥 Вышел в эфир новый выпуск Cbonds Weekly News

✌️В этот раз мы расскажем, какой рейтинг подтвердило России агентство S&Р, как влияет инфляция на доходность государственных облигаций в США и завершила ли компания «Мечел» исполнение всех взятых на себя обязательств по выпускам облигаций.
Кроме того, в рамках рубрики «Мнение» эксперты долгового рынка поделились своими прогнозами в преддверии очередного заседания Банка России, посвященного ключевой ставке.

🧑‍💻Спикерами программы стали:
- Дмитрий Харлампиев, начальник управления инвестиционных стратегий, Инвестиционный банк «Синара»;
- Алексей Третьяков, генеральный директор и основатель, УК «Арикапитал»;
- Елизавета Наумова, облигационный аналитик, Альфа-Банк;
- Константин Борисенко, руководитель направления проблемных эмитентов, «Ассоциация владельцев облигаций».

👉Выпуск уже доступен на нашем YouTube-канале.

👀Полезного просмотра!

Помнится когда готовилось IPO Fix price коллеги в чатах ждали большого апсайда. Но он оказался маленьким и плавно перерос в залив.
Причина тут (равно как и в других аналогичных случаях) мне кажется очень проста и с самим эмитентом мало связана. Нет безумных денег, которые "опоздали на IPO". В Яндексе в свое время они напрмер были. Ну и котировки росли.
Злые языки утверждают, правда, что в основном в таких случаях это сам эмитент какое то время пампит котировки, чтобы ажиотаж не прекращался и частые инвесторы не спешили продавать. Но это, сами понимаете, досужие разговоры, на которые серьёзный человек не обращает никакого внимания. Так или иначе в этот раз "не шмогла". Ибо эмитент, скорее всего, взял деньги и ушёл из стакана. Может соберёт по 300 потом)

#стройка
Коллеги выражают недовольство тем фактом, что на рынке коммерческой недвижимости много, а облигаций эмитентов занимающихся оной на бирже мало.
С одной стороны, я с ними полностью согласен, а с другой - ситуация объясняется довольно просто.
Коммерческая недвижимость сложнее жилой - разница в рисках там примерно такая же, как между обычными облигациями и ВДО. Поэтому выбрать объект или идею подходящую для выхода на биржу довольно непросто. Да и частный инвестор на самом деле пока не очень готов к таким приключениям - стоит вспомнить недавнюю реакцию песочницы на PNK Rental, хотя на мой взгляд там ничего ужасного пока не происходило.
Но, опять же вспоминая времена былинные - примерно также банки в свое время реагировали на ипотеку, а теперь вот за уши не оттащить. Так что полагаю, что через 2-3 года инструменты с начинкой "коммерческая недвижимость" на рынке своё возьмут. особенно если в жилье произойдет затоваривание и коллапс, к чему предпосылки в принципе есть. Хотя лучше конечно, чтобы обошлось без коллапсов где бы то ни было)

Завтра все будут гадать насколько ЦБ поднимет ставку.
Мы честно говоря не знаем. Но предлагается взглянуть на проблему шире. Нам представляется что суть денежно-кредитной и вообще экономической политики наших властей в последние годы прекрасно отражена на прилагаемом коллаже. Поэтому, в сущности какая разница где там окажется ставка когда поциэнт надёжно зафиксирован?😜