#стройка
#бетон_портфель
Надо сказать что сентябрь прошёл не только под знаком Росгеологии.
Залив был и в Гарант-Инвесте, в одном выпуске (7-ом) хотя конечно не на два миллиона процентов.
раздавали по 82-83%, сейчас он в районе 90% в общем за 2 недели почти 10% - вполне себе неплохо.

Я на самом деле увлекся спекуляциями и набрал сверх всяких лимитов 7-ой выпуск, а потом уже продал его весь.
В этой связи в #бетон_портфель включать уже нечего - там останется флоатер Гаранта на стандартный размер риска.

Если бы я сейчас добавил деньги, полученные от спекуляций в Гаранте это было бы не очень красиво - мол где-то под столом чего-то наделал и хвастается. Поэтому спекуляции в публичный портфель добавлять не буду, но за 7-м выпуском Гаранта продолжу следить.

Там суть в том, что в марте назначена оферта по 103% поэтому к оферте доходность показывает 51,8% если считать в экселе руками (программа на бирже при расчете доходности при покупке не учитывает НКД) получается в районе 40%.
При том, что прочие выпуски показывают YTM 24-27%, то есть довольно стандартное значение для рынка в целом (подробнее об этом в понедельник, когда буду писать ежемесячный обзор). Так что идея прокатиться тут только на ожидании оферты: цена должна еще подрасти, если не прибежит очередной продаван.

Чтобы подавать на оферту надо иметь хотя бы 300-400 бумаг, иначе комиссии сожрут приличную часть прибыли, поэтому на оферту я пока не планирую, а прокатиться и по 94-95% продать - можно вполне.

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
#стройка

Часть третья. Драматическая, с далеко идущими выводами.

Одна из самых яркий коллизий в последние 15 лет - это конечно история с экономическим обоснованием строительства платных скоростных автодорог, особенно М11.
Обоснование по ней делалось в 2008-2009 годах и потом еще пару раз пересматривалось. Это были времена, когда у ЦБ не было никакого таргета (да-да, дети я не вру, такое действительно было), но политическое решение о финансировании проекта уже приняли, назад пути нет.

В итоге, (1) инфляцию в ТЭО заложили низкую, (2) нельзя было показывать высокую стоимость проезда, (3) плюс со-фиансирующим проект банкам надо было сохранить лицо, потому что при той смете которую выставил концессионер и той стоимости проезда которую хотело видеть правительство экономика не сходилась категорически.

Поэтому в ТЭО нарисовали завышенный трафик, который был достигнут только пост-ковидному времени. То есть 12 лет из 31 года по дороге ехало явно меньше транспорта чем планировалось, но цены поднимали раза четыре, если я ничего не путаю.

Мораль из этого длинного текста простая: нереалистичный таргет мало что бесполезен, но и местами и вреден. Он скорее дестимулирует долгосрочные инвестиции, потому что занижает показатели эффективности проекта и у банков есть все основания сказать - да ну вас с вашим реальным сектором, мы лучше валютой поспекулируем.

Поэтому, мое сугубо частное и ни на что не претендующее мнение состоит в том, что:
🖊 цели по инфляции лучше ставить на основе средних значений за 10 лет,
🖊 ключевую ставку можно держать чуть повыше инфляции, но не более 1,2.

То есть в нынешних условиях: инфляция по Росстату - 9-10%, КС от ЦБ - 10-12%. И в этом коридоре манипулировать ставкой сколько душе угодно, если руки занять нечем.🙊

#поменяйте_керенки
#стройка
Продолжая тему инфляции и её влияния на рынки. Тот же самый жизненный опыт говорит о том, что с ростом инфляции население от дорогих покупок будет переходить к более дешевым. Собственно с ипотекой уже попрощались, на очереди автокредиты, по которым начались просрочки. Потихоньку складывается ситуация, когда достаточно многим людям уже нет смысла копить на первый взнос чего бы то ни было, и они эти деньги либо проедят, либо пропьют.
Соответственно, в приоритетах потребителя чашка кофе поневоле побеждает мебельный гарнитур и новый айфон, а на уровне коммерческой недвижки мини-кофейня и "пятачок" в торговом центре под ресейл побеждают демонстрационный зал в мегамолле. Причём, парадоксальным образом цены на маленькие помещения могут расти, а на большие площади падать, особенно если их дорого перепрофилировать.
Тут поневоле начинаешь соглашаться с Гарант-Инвестом - удачная кофейня и фудкорт в ТЦ лучше магазина с одеждой, а много маленьких арендаторов лучше одного Юникло.
Хотя скажи еще лет 10 назад это кому-то - на смех бы подняли.

Кстати сказать, по ТЦ снова началось шебуршение на тему того, что скоро их все захватят банки.
А банкам это надо, стесняюсь спросить?)

#стройка
Рискну предположить, что в целом это неплохая новость для миноритариев и облигационеров. Потому что в противном случае нас может ждать калька истории СУ-155.
Если к тому же собственник сам осознал, что надо продаваться, а его не "настойчиво подоткнули" к этому, то новость хорошая вдвойне. Потому что в России обычно бенефициар до последнего верит, что выкарабкается и благополучно пропускает все спасательные круги, которые нет-нет мимо него да проплывают.

Мне кажется, что в итоге вся история должна закончится в ДОМ.РФ, потому что конкуренты сейчас не в том состоянии чтобы кого то покупать, а крупные банки не имеют желания.
Главное чтобы вслед за "Самолетом" подобным образом не "приземлился" ещё кто-нибудь соразмерный, вроде ПИКа, или хотя бы чтобы это случилось не сразу, а к примеру через годик-полтора.
Также интересно как там дела у "Самолет плюс". У них же недавно pre-IPO было))

Насчёт акций и облигаций самого "Самолета" ... я думаю пусть себе падают, потом на позитивных фактах можно будет и подобрать)

#стройка
#бетон_портфель
В продолжение вчерашней темы "живой и мёртвой воды": инфляции и отчетов эмитентов за 9 месяцев, которые я всё ещё продолжаю читать.
Гарант-Инвест намолотил за три квартала этого года валовой прибыли от сдачи в аренду (без учёта переоценки недвижимости и финансовых операций) на 11,5% больше по сравнению с прошлым годом.
При том, что инфляция выросла по данным Росстата на 3,5 процентных пункта: с ~5% за 9 мес. 2023 года до ~ 8% за 9 мес. 2024-го.

Реальная инфляция, конечно, была выше и там и там, но смысл данного упражнения в том, чтобы проиллюстрировать: выручка от ритейла (и соответственно аренды) в подобной ситуации растет быстрее затрат и благотворно сказывается на финансах.

У Гарант-Инвеста весь прирост маржи пожрал рост ставки по кредитам, но если вспомнить, что ключевая конце сентября прошлого года была 13%, а сейчас уже 21%, то в целом можно признать, что инфляционная "живая вода" и вправду для некоторых живая. Конечно при условии что часть кредитного портфеля у вас по низким, фиксированным ставкам))

#стройка
#отчет_эмитента

Компания «А101» сохранила лидерство на рынке жилищного строительства Новой Москвы

Девелопер «А101» опубликовал операционную отчетность за период с января по сентябрь 2024 года. За 9 месяцев компания совокупно продала свыше 428 тыс. м² жилой и коммерческой недвижимости на общую сумму 111 млрд рублей. Этот показатель на 29% превышает результаты аналогичного периода прошлого года.
За отчетный период группа завершила строительство жилого района «Прокшино» на 148 000 м² и «Скандинавия» на 46 000 м².
Судя по вышеперечисленным данным, «А101» уверенно держит лидерство по доле спроса недвижимости в Новой Москве.

Подробности отчёта доступны на сайте компании → https://a101.ru/company/investment/disclosure.

#стройка
#ДКП_работает
Сбер как может борется с потерявшей привлекательность ипотекой. Проценты частично переносятся на более поздний срок и дается право понизить ставку если вдруг ЦБ понизит КС.
Собственно, этот метод мы увидим и в отношении корпоративных заемщиков: будем делать мягкие рестракты и процентные каникулы. Потому что войти в дефолт и списать кредит невыгодно вообще никому.
"ДКП работает", чо уж там!))

#стройка
#бетон_портфель
Похоже подводить итоги года по дефолтам вчера начали рановато, хотя это в любом случае история следующего года. У банка Гарант-Инвест отозвали лицензию а облигации самого девелопера сделали планку вниз.
В #бетон_портфель было 10 штук фикса и 10 штук флоатера, сейчас они по 55% примерно.
Послушаем, чего скажет эмитент

UPD
Интересно, но к 12-30 в выпуске 2P07 планку откупили.