#рублятизация
Множатся новости по покупателям за газ в рублях. то было две страны, готовых покупать рубли, теперь уже четыре. В общем то, ситуация ожидаемая: и в отношении отказников (Польши и Болгарии) и в отношении передовиков (Австрии и Венгрии). У кого есть хоть какой-то суверенитет, тот кладет на предписания Еврокомиссии, у кого не особо - тот слушается евробюрократии.
В целом же дело идёт к тому, что немцы и австрийцы будут покупать российский газ (а потом и нефть, и уголь, и все остальное) за рубли и перепродавать его прочим европейцам с наценкой. Всё по схеме как реверсным газом на Украину.
И курс рубля будет плавно укрепляться.
Кстати, рано или поздно это приведёт к тому, что рублей будет слишком много и бумаги на внутреннем рынке начнут пылесосить. поэтому, как по мне, сейчас лучшее время для формирования позиции абсолютно везде - от ОФЗ и акций до ВДО и крауда. Не то, чтобы совсем не глядя на бизнес-риски, но снятие геополитических рисков могут отыграть даже те эмитенты, на которых ну никак нельзя сегодня подумать, что они от плинтуса смогут оторваться.

UPD: говорят, что покупателей уже десять

#рублятизация
Теперь можно все долги возвращать в рублях. Но с учётом укрепления курса может оказаться, что выгоднее в валюте)

#рублятизация
После пробития курса вниз 60 ситуация стала напоминать заседание "Союза меча и орала" из "12 стульев": отовсюду мы слышим стоны.
Причем это не обязательно стоны проигравших трейдеров (они то как раз все делают как привыкли: дождутся 50 и перезайдут, потом дождутся 40 и перезайдут и т.д. пока либо депо не кончится, либо курс не развернётся), а еще и представителей прогрессивной общественности: мир рушится, во что верить не понятно.
Кстати, Минэкономразвития заявило, что курс развернется уже вот-вот, осталось немного подождать: июнь спасет лонгистов и вернет веру в справедливость рынка. Тем более что ЦБ с 1 июня разрешает плечи и тут то уже спекулянты развернутся.

Если честно, я ни малейшего понятия не имею, куда пойдет курс в июне, но наблюдая за ситуацией в целом, на ум приходит вот что: сейчас на рынках активно сжигают спекулятивный капитал: техи, крипта, единороги - все падает. У нас в деревне на рынке техов было негусто, а единорогов отродясь не водилось, поэтому все спекулянты сидели в валюте. Вот их и депо сейчас и анигилируют в соответствии с последними модными тенденциями. Так что похода на 40 я бы не исключал, просто потому что в него почти все трейдеры отказываются верить и будут с плечами открывать лонги на 50-55. А уж у ГПБ и ЦБ на любые плечи найдется болт потяжелее.

Но стоны трейдерские - дело привычное, совсем иное дело - макроэкономические.
Коллеги например говорят, что несправедливый курс рубля надо срочно фиксировать, ибо умрут экспортеры. Данная мысль была верная лет 15 назад, но сегодня она, с позволения сказать, немного просрочена. Ибо у экспортеров валютных затрат тоже сейчас порядком, а в условиях спада физических объемов и приостановки инвест. программ в общем-то год-полтора можно спокойно потерпеть: никто не умрет.
Да и на каком уровне прикажете замораживать курс? Завтра ФРС перестанет играть в QT и опять напечатает денег и вся мировая инфляция опять в гости будет к нам. Оно надо?
Более того, Мишустин недвусмысленно дал понять, что дедолларизация остается приоритетом, а значит держателей доллара надо всячески пугать. Но не конфискацией и ограничением хождения, а наоборот - бери сколько хочешь, но как уполовинишься - продавай. Именно это действо мы сегодня и наблюдаем.

Что касаемо реальной дедолларизации, то путь к ней лежит через полноценную продажу ресурсов за рубли и отвязки налогов на сырьевой сектор от мировых цен. Но в этом отношении пока подвижек больших нет. С другой стороны, никто никуда пока и не торопится, насколько я могу судить.

#рублятизация
По ссылке можно прочитать многабукв про девалютизацию банковских балансов и вообще проблемы банковской системы.
Я бы правда акценты расставил иначе.
Первое, что следует понимать и на что необходимо обратить внимание: никакого заранее разработанного плана нет, мы имеем дело с одной большой импровизацией.
Можно провести аналогию с армией: несмотря на то, что там все профессионалы и все вроде как готовятся к войне, когда большая война на самом деле случается, армия резко меняется: приоритеты меняются другие люди выходят на первые роли. Страшно сказать, даже на строевую подготовку и заправку кроватей все порой забивают.
Так сегодня и с банковской системой. Обстоятельства определяют новые приоритеты: и уже про отчётность и транспарентность (что бы это ни значило) никто не вспоминает. Кости предлагает отказаться от Базеля. Потихоньку отправляют на задний двор ESG повестку (кстати, тут в Циркулярку перепостил один довольно резкий материал, вокруг него разгорелись нешуточные страсти), массово дохнут стартапы-единороги и не только у нас.
Но самое главное - меняется роль и место иностранной валюты и как следствие - требуется перестройка всей банковской системы. Если говорить в терминах "старого мира до 24 февраля" она вся давно легла. Но этим фактом решили пренебречь, поскольку "в военное время значение числа пи может доходить до 4-х", ничего страшного. Однако, вернуть в исходное состояние банковскую системы уже не получится и потому встаёт извечный вопрос каждого демиурга: снести всё это нафиг или попытаться рекоструировать?
Ответа на него пока нет. И я так понимаю дискуссии как раз на эту тему сейчас идут полным ходом.
Поэтому, возвращаюсь к исходной теме: один Аллах знает чем закончится девалютизация балансов и что будет население потом делать с той валютой, которую ему банки натолкают в результате этой самой девалютизации. У меня энтузиазма коллекционирование валюты на данном историческом этапе не вызывает, но я прекрасно понимаю, что большинство думает иначе.
В любом случае, посмотрим за развитием событий

#рублятизация
Коллеги вполне обосновано предполагают, что рублевая денежная масса будет в ближайшие годы активно расти. По хорошему, чтобы не случилось пузырей надо расширять предложение: то есть выпускать на рынок новые инвестиционные инструменты. Но пока даже намёка на это нет: государству на текущие расходы деньги не нужны, крупный бизнес также срочно не нуждается в капитале, а институты развития довольно неповоротливы. Поэтому в акциях и недвижке нас скорее всего ждёт пузырь. Правда только после отказа банков от валютных депозитов и/или очередного всплеска инфляции по доллару и евро. То есть ближе к зиме. Остаётся конечно вариант "снятие санкций в обмен на продовольствие", но я в него пока не очень верю.
Какой из этого вывод?
Российские акции ещё пока дешёвые. И это в данной ситуации лучше чем бетон. Див.доха выше арендной

#нефть
Новояз не дремлет: на повестке дня "разрушение спроса" на нефть. Сюжет этот настолько примечателен, что на нем стоит остановится подробнее.

Аспект первый, международный.
Санкционный маразм в нефтегазе, устроенный ЕС и США, вместо того, что бы привести к свержению режима коварного тирана Путина, привел к "путинскому" повышению цен и ускорению инфляции, с которым теперь никто не знает что делать. Да еще и экспортные доходы у РФ выросли, хотя должны были упасть. Имея в виду, что на рынке есть дефицит предложения, логично выглядит мысль о том, что если снизится спрос, то и цены упадут и тиран Путин тогда будет посрамлён.
Поэтому возникает тема про "разрушение спроса" - единственный способ остановить победное шествие Сил Зла. Если начать задумываться а что же такое это самое разрушение спроса, то простыми словами это означает экономический коллапс. Например, если физический спрос падает на 20% (к уровню середины 1990-х годов), это означает спад реального ВВП примерно на 40-45%, примерно как в США в Великую депрессию. Тут на бок завалится не только тиран Путин, а примерно полмира, причем наиболее богатого. И, кстати, не факт, что нефтедобывающие страны при этом пострадают больше других - снизят добычу путем сокращения инвестиций в поддержание добычи (фокус в том, что если ничего не делать добыча довольно быстро падает естественным образом, причем себестоимость её тоже немного снижается) и через пару лет все опять придёт в равновесие, только на других ценовых уровнях.
Но про рецессию и её последствия распространяться в складывающейся обстановке не очень удобно, поэтому все комментаторы делают загадочное лицо и со значением произносят только фразу "разрушение спроса" ничего не поясняя.

Аспект второй. Внутренний.
В марте многие инвесторы натарили баксов и по мере его снижения продолжали покупать и усредняться. В итоге средняя снизилась, но #рублятизация неумолима и спасти валютные инвестиции может только чудо. А именно: должна резко снизится цена на нефть. А она, зараза, даже не думает. Поэтому, курс доллара скорее собирается на 40 чем на 70 и если вы купили даже по 60 это очевидно портит настроение.
Что делать? Помочь тут может только разрушение спроса".
Уважаемые коллеги в этом видео изложили логику рассуждений, которая, честно сказать, хромает, но в неё верят очень многие. Что тут сказать? "Блаженны верующие"

Но вообще то избави бог нас всех от серьезного "разрушения спроса". Костей не соберешь плюс в политическом смысле будет всё примерно как на Украине сейчас.

#партизанская_макроаналитика
Осмысляя новые в меру пессимистичные прогнозы ЦБ о падении ВВП и высокой инфляции, решил подставить их в уравнение количественной теории денег и проверить на сходимость.
Напомню, уравнение количественной теории денег - МV=PQ
или если проще: М2 * V (скорость оборота денег) = номинальный ВВП.
В 2021 году было так М2 (среднегодовая) = 62,3 трлн. руб., Номинальный ВВП - 141 трлн. скорость оборота денег - 2,101

Теперь по 2022 году.
по данным ЦБ М2 на 01.07.2022 = 69,6 трлн. руб. то есть за полгода рост на 3,6%. Что наверное можно принять за среднегодовую М2 - как раз за оставшиеся полгода #рублятизация обеспечит как минимум еще на 3-3,5 трлн. руб. и к конце года М2 выйдет на 72,5-73 трлн. руб.

Соответственно, чтобы вписаться в рамки ЦБ-шного же прогноза, нужно чтобы номинальный ВВП вырос примерно на ту же величину и это при условии, что денег печатать больше не будут (хотя идущая полным ходом
Но при прогнозной вилке спада реального ВВП на 4-6% и инфляции в 13-15% такого показателя достичь не получается. Приходится снижать скорость оборота денег до 2,074, хотя при росте инфляции оборот денег, напротив, должен немного ускоряться.

Что все это означает?
Вариант 1: ЦБ во втором полугодии начнет сокращать М2 и спровоцирует углубление кризиса
Вариант 2: инфляция будет выше, чем думает ЦБ.
Вариант3: ЦБ просто налажал с прогнозом. Вернее всего, посчитали нормально, но потом начальство поправило цифры в угоду политическим соображениям и биться перестало.

Для справки - грузооборот на транспорте за полгода упал на 0,6%, а на ж/д транспорте - на 2,8%. Как по мне это и есть "вилка" снижения реального ВВП. И если подставить данные значения в расчеты, то все начинает сходиться.
У меня пары ВВП/Инфляция при среднегодовой М2 69,6 трлн. руб. и неизменной скорости оборота денег получаются такие:
При инфляции 12% спад ВВП составит 0,14%, то есть считай нулевой рост;
При инфляции 15% спад ВВП составит 2,75%

В общем ж/д транспорт как индикатор реального ВВП довольно точен))

#рублятизация
Всё сказанное выше 👆про среднесрочную безальтернативность доллара не означает, что ничего делать не надо. Например рубялтизация Турции, о которой рассуждают коллеги потенциально ведет к формированию евразийской валютной зоны. Правда пока больше похоже на то, что центр её будет в Анкаре или Стамбуле, а не в Москве (потому что турки не под санкциями и вообще ключевой хаб и для легальной торговли и для контрабанды), но, с другой стороны, никого же не напрягает что центр складывающейся валютной зоны Юго-Восточной Азии намечено делать в Сингапуре, а не Индонезии или Малайзии. Да тут еще и историческую память не стоит сбрасывать со счетов)

#рублятизация
Главным следствием санкций на Мосбиржу для внутреннего рынка, мне кажется, станет уход физиков из фьючерсов. раз уж мы возвращаемся в начало 90-х в этом отношении то валюта для физика в РФ теперь - это главным образом кэш и матрас (ячейка). А деривативы в юане даже если будут, то привлекут далеко не всех. Спрос на валюту в итоге сильно охладится: более высокие комиссии, отсутствие плечей и т.п. Один известный желтый банк конечно может организовать казино выходного дня для страдающих и на эту тему, но всё-таки это в полной мере не заменит. Плюс у него на большинстве тарифов конские комиссии по фьючерсам, я из-за этого оттуда и ушел в свое время.
Сишка, собственно, иллюстрирует данную тенденцию и кстати показывает уровни на которых на время сердце может успокоиться: 86-87 руб.

#рублятизация
В связи с этой новостью решил погуглить - чего там год или два года назад говорили о расчете по ВЭД за рубли?
Да в общем примерно то же самое (см. 1, 2 и 3) - всё это "неправильно" статистика "лукавая" и пр.
Доля рубля по итогу была тогда 49% сейчас 41%. "Лукавство", таким образом, потянуло на 8% а в остальном стало обыденностью.

#валютная_правда
#рублятизация
Коллеги тут топят за доллар по 60, недавно Орловский у Верникова говорил про 75 (значит какой то инсайд у него есть, он даром рта не раскрывает) - на этом фоне замещайки и юаневые вложения выглядят слегка тревожно.
Курс теперь у нас управляем, обязательную продажу выручки можно ещё снизить, даже наверное до нуля, но судя по всему накапливать любую валюту экспортёры теперь не очень склонны - общая мутность с юанем расслабиться не даёт, а рупии уже у ИгорьИваныча есть в достаточном количестве, больше не надо))
В общем, рублятизация идёт тяжело, но неуклонно. почти как импортозамещение. С отчаянным сопротивлением и предприятий, и приличной части населения. Но видимо это Поступь Судьбы. Из долларовой системы нас выкидывают быстрее чем мы можем это осознать.