#лизинг
Эксперт-РА опубликовал очередной рэнкинг лизинговых компаний по стоимости портфеля. Сразу начав искать в нём коллег по нашей ВДО-песочнице, мы обнаружили, что все местные лизингодатели уверенно прибавили в весе. В локальные лидеры вырвался ПР-Лизинг с совсем уже недетским портфелем в 1806 млн. руб. – она занял 63 место в рейтинге, что на 18 позиций выше по сравнению с результатами полугодичной давности. Ему на пятки буквально наступает Роделен с портфелем 1782 млн. руб. - 64 место (+10 позиций). Бронза уходит к МСБ-Лизингу с 1208 млн. руб. – 70 место (+9 позиций).
Кроме того, в рэнкинге упомянуты Солид-Лизинг – 73 место (+16 позиций), Бэлти-Гранд - 76 место (+15 позиций), Пионер-Лизинг - 79 место (+19 позиций), Техно Лизинг – 89 место (+14 позиций), ДиректЛизинг – 90 место (+16 позиций).
По нашим подсчетам общая номинальная стоимость эмиссий десяти ВДО лизингодателей (вышеупомянутые плюс Экономлизинг и Роял Капитал), обращающихся и размещаемых сейчас на рынке, превысила 3 млрд. руб., что возможно делает эту группу эмитентов крупнейшим сегментом рынка ВДО.

#новости_эмитента
Компания БЭЛТИ-ГРАНД подвела предварительные итоги за 9 мес. 2019 года, рост объема нового бизнеса составил более 70%. С более подробными данными можно ознакомиться тут: https://t.iss.one/Balti_Investor/84
Приглашаем инвесторов к участию во втором выпуске облигаций БЭЛТИ-БОП02.
Облигации компании обеспечивают уровень доходности, превышающий среднюю ставку по депозитам. На данный момент уже размещено более 10% выпуска.
Параметры выпуска:
1. Объём займа 300 млн.
2. Ставка купона - 12,5% годовых (YTM 13,24%).
3. Ежемесячный купон.
4. Через 2 года амортизация основной суммы по 7,7% в квартал.
5. Срок размещения 270 дней.
Скрипт приобретения:
БЭЛТИ БО-П02; Размещение: адресные заявки; Z0; ISIN – RU000A100TT4; Контрагент: ПАО «БАНК УРАЛСИБ», идент. MC0016000000, УралСиб_Мос; Цена 100%.
Подробный: https://yadi.sk/d/5wmULH_aRCiBQg
Телеграмм канал для инвесторов: https://t.iss.one/Balti_investor
Сайт: https://www.balti.ru

Прозрачность эмитентов - это крайне важно. Это к чему мы стремимся в рамках нашего сообщества. И приятно сознавать, что лёд в этом вопросе тронулся - эмитенты идут навстречу и уже без напоминаний и уговоров раскрывают информацию. Если говорить о лизингах, то последним приятным сюрпризом стал Бэлти Гранд, который пересмотрел свой подход к раскрытию. Безо всякого, замечу, понуждения и шантажа) Так что читаем и анализируем, благо есть что

#лизинг
Близится апрель , а значит - очередное лизинговое исследование. Подробности будут после выхода годовой отчетности, а пока для разогрева: предварительная оценка роста лизингового портфеля наших ВДО-эмитентов за 2019 год. (список приводится по алфавиту):
БЭЛТИ-Гранд + 168%
Директ-Лизинг + 159%
ПР-Лизинг + 128%
Роделен - + 42%
Роял Капитал + 85,6%
Технолизинг + 121%
МСБ-Лизинг и Солид Лизинг пока результаты 2019 года не публиковали. Однако, даже по предварительным данным понятно, что 2019 год для наших эмитентов был вполне успешным.

#транспорт #лизинг
Если сопоставить количество неиспользуемых вагонов (110 тыс. или почти 10% общего парка)
со списком крупнейших лизингодателей, купивших эти самые вагоны: ГТЛК, ВТБ-лизинг, Сбербанк-лизинг, ВЭБ-лизинг и ТрансФин-М, на которых приходится около 60% вагонного парка, то становится очевидным: если не притормозить с производством новых вагонов, то в ближайшее время нас ждут новые рекорды по простою и финансовые проблемы уже у лизинговых компаний. Только "кольцо" будет не московским, а вагонным.

​​#дивный_новый_мир
#лизинг
Еще пару лет назад ГТЛК по праву могла гордиться тем, что является, во-первых, одной из крупнейших российских лизинговых компанией (2-е место по итогам 2019 года), во-вторых, крупнейшим лизингодателем авиатехники и вагонного парка, и, в-третьих, лизинговой компанией с наибольшим числом облигационных выпусков.
Но в новых условиях и то, и другое, и третье может превратиться в проблему.
Начнем с авиации.
Авиационный лизинг традиционно относится к категории big ticket business и тем привлекателен для лизинговых компаний – одной удачной сделкой можно выполнить годовой план по росту лизингового портфеля. В течение длительного времени устойчивый рост авиаперевозок приводил к высокому спросу на самолеты (особенно в сегментах среднемагистральных машин вместимостью 180-220 кресел) и сильно облегчал ремаркетинг в случае дефолта лизингополучателей. Развитая инфраструктура авиационного рынка (специализированные юридические фирмы, компании по оценке технического состояния и приемке, техническому обслуживанию и т.п.) позволяет многим лизинговым компаниям передавать многие функции на аутсорс, превращаясь в фактически инвестиционные фонды. Кстати, ВДО-лизингодатели практически не участвуют в авиационном бизнесе, это царство крупных акул лизингового бизнеса – ГТЛК, а также лизинговых дочек Сбербанка, ВТБ, и ВЭБа. И вот всё поменялось. В ситуации резкого сокращения перевозок лизинговые платежи стали статьей затрат, которую авиакомпании будут платить в последнюю очередь, руководствуясь либо форс-мажорными оговорками в лизинговых соглашениях либо просто здравым смыслом - в случае отзыва самолетов из лизинга лизингодателям просто некуда их девать, ведь останавливается весь мир. Таким образом, начиная с марта-апреля текущего года, ГЛТК может лишиться до трети поступлений от лизинговой деятельности.
Теперь о вагонах.
Вагонов на сети уже слишком много, они и до кризиса использовались не особенно эффективно, что позволяло нам, в частности, говорить о «вагонном кольце». А тут ещё и падение объемов грузоперевозок практически по всему миру, которое то ли восстановится то ли нет, но явно это будет происходить не слишком быстро. Так что вагоны превращаются в порядочный неликвид причем у всех игроков сразу. Пресловутый чемодан без ручки – тяжело неудобно, убыточно и при этом не бросишь (госзадание всё-таки).
Ну и про финансы.
ГТЛК достаточно сильно закредитована, доля собственных средств равна 16%, да и те инвестировались в активы со «сложной» ликвидностью (типа SSJ). Объем облигационного долга ГТЛК составляет около 400 млрд. руб., из которых половина – долларовые еврооблигации.
С учетом того, как развиваются события, в скором времени (полтора два года) компания столкнётся с тем, что никакой прибыли уже не будет (за 9 месяцев 2019 г. чистая прибыль по МСФО составила 2,3 млрд руб.) а будет прибыль около нуля или даже убытки, а также дыра в операционном денежном потоке. ГТЛК столкнется с необходимостью рефинансирования, которое ей на рынке будет привлечь крайне трудно.
Выход один – господдержка. И надо отдать должное, упреждающие шаги в этом смысле уже делаются. Так у компании сменился гендиректор. Вместо проработавшего 8 лет Сергея Храмагина пришел первый зампред ВЭБ.РФ Михаил Полубояринов, который в системе ВЭБа с 2009 года, а до этого на протяжении около десяти лет он был замгендиректора «Аэрофлота» по финансам и планированию. В общем человек в авиации понимающий и имеющий достаточный авторитет, чтобы рефинансировать в ВЭБе все что угодно.

#лизинг
В продолжение лизинговой темы - Аэрофлот отсрочку по лизингу ясное дело получит. А что с остальными? И кто оплатит сей банкет?

#лизинг
Всё идет к тому, что в ближайшее время мы увидим фонтан предложений от различных органов российской власти по поддержке подведомственных им отраслей и бизнесов. Одна из первых ласточек показалась со стороны ЦБ и Минэкономразвития, которые предложили устроить некие «лизинговые каникулы». Скорее всего этим изящным, в духе времени, эвфемизмом регуляторы пытаются обозвать надвигающийся кризис неплатежей лизингополучателей по договорам лизинга (который уже наступил, например, в авиационном лизинге) и неизбежный за ним вал дефолтов по кредитным обязательствам лизинговых компаний. Вряд ли чиновники выносят эти предложения исключительно из собственного энтузиазма – скорее всего паровозами работают крупные лизинговые компании и стоящие за ними банки – видимо они и станут основными бенефициарами господдержки. Про ГТЛК мы писали недавно, но очевидно, что у остальных крупных лизингодателей ситуация не сильно лучше. Ни суммы поддержки, ни механизм их распределения пока непонятны.

Коллеги совершенно верно диагностируют проблемы, которые общие для всех финансовых посредников. Но как мне кажется анализ будет не полным без учета господдержки. К сожалению наши эмитенты в этом отношении в явно невыгодной позиции - до них если дело и дойдёт, то в последнюю очередь. С другой стороны опыт выживаемости у них явно выше. Как справедливо заметили коллеги из Септема:
——————————
"По факту сейчас идёт явное разделение всех Эмитентов на "агнцев и козлищ": вопрос не в формальном раскрытии отчётности, а в полноценном кредитном качестве бизнеса"
——————————--
Поэтому строго говоря сейчас ни рейтинг, ни размер, ни "чьих будешь" большого значения не имеет.
Так что углубляемся в кредитное качество и объективные отраслевые риски)

#лизинг #МФО
Некоторое время назад мы с сэром Гарри заспорили на тему: покупать МФО или лизинг?
Безотносительно того, кто что в итоге купил есть смысл обсудить данный вопрос более детально.
И МФО, и лизинг - небанковский финсектор, который ЦБ регулируется, но не так жестко, как банки. Соответственно, выше интерес инвесторов, но выше и риски. Кроме того, регулятор давно уже неодобрительно посматривает и на тех, и на других.
Соответственно, первый вопрос можно поставить следующим образом: кому заплохеет первым? И второй, непосредственно из него вытекающий: откуда интеллигентному человеку надо в первую очередь делать ноги?
Я ниже постараюсь обосновать, почему инвестиции в МФО сегодня связаны с большим риском, нежели лизинг. Оговорюсь – речь не о конкретных эмитентах, а об «отрасли» в целом. По конкретике – это уже сами, дорогие друзья. Смотрите отчетность, анализируйте, делайте выводы.
Общим негативным моментом и для МФО, и для лизинга является экономический коллапс, спровоцированный коронавирусной истерикой. По большому счету, плохо сейчас всем, кто бы как официально ни храбрился. Клиент нищает, капитал привлекать неоткуда, процентная маржа тоже того гляди начнет сокращаться. Всё это есть и, по меньшей мере, ближайшие года полтора будет актуально.
Но существуют и дополнительные отягчающие обстоятельства, которые могут оказаться ключевыми.
Для лизинга – это перекосы в портфелях в сторону неликвидных залогов. Ж/Д вагонов, воздушных судов и прочего. Данные активы обычно находятся в портфеле крупных игроков: ГТЛК, банковских лизингов (Сбер, ВТБ, ВЭБ) и пр. У наших ВДО-лизингов такого добра либо нет совсем, либо довольно мало. С другой стороны, большие лизинги точно будут поддерживать и казусы здесь возможны только в случае, если бронепоезд со свежими деньгами вдруг запоздает. Маленькие лизинги поддерживать точно никто не будет (хотя отраслевые ассоциации пытаются выбить господдержку, о чем мы уже ранее писали), поэтому тут надо быть внимательными и по возможности следить за качеством портфеля.
Для МФО актуальна не господдержка, а скорее наоборот – гос. давление. Которое сейчас, кстати (или вернее – некстати), нарастает. Население в период карантина серьезно поиздержалось и СМИ пишут, что уже ринулось в МФО и почти опустошило их кассы. С одной стороны обороты поставили рекорд, с другой – сами же МФО признают, что качество заемщиков ухудшилось. Так что в ближайшие полгода просрочка, а с ней и финансовые проблемы в секторе должны начать быстро расти. А у властей в свою очередь возникает огромный соблазн очередные просчеты в социальной политике свалить на «проклятых ростовщиков». Именно с этим я связываю и активизировавшихся депутатов, и предложение запретить взыскание долгов коллекторам на предстоящий год.
Именно данные обстоятельства склоняют меня в нашем споре с сэром Гарри принять сторону лизинга.
Да и гнев Ихъ Сиятельства со счетов сбрасывать тоже нельзя)
——————————
Кстати сказать, 30 апреля мы выпустим очередное лизинговое исследование. Коллеги в этот раз проявили понимание и помимо официальных результатов раскрыли данные по просрочке и поделились своими планами по преодолению кризиса. Не пропустите)