​Жилье является важнейшим аспектом экономики, который в настоящее время затрагивает по крайней мере три ещё более важных аспекта.

Начнем с того, что это потребительский актив. Поиск и оплата жилья каждый месяц - одна из самых основных потребностей людей.

Это также макроактив. Это было ключевым компонентом экономических циклов уже почти два десятилетия, от пузыря до краха, восстановления, замедления в 2018 году и всплеска в эпоху пандемии. Люди покупают дома в качестве инвестиций или в качестве финансовой защиты от повышения ставок, чтобы зафиксировать ежемесячную цену.

И это также производственный актив со своей собственной сложной цепочкой поставок. Люди долгое время не придавали большого значения этому аспекту, вплоть до недавнего времени. Но теперь все настроены на цену пиломатериалов или доступность кранов, окон и гаражных ворот.

Так что это действительно пересекается со всем. В последнем подкасте Odd Lots от Bloomberg, ведущие подкаста беседуют с обозревателем #Bloomberg_Opinion и основателем Peachtree Creek Investments Конором Сеном вместе с Дастином Джалбертом, экономистом и экспертом по пиломатериалам Fast Markets. Речь идет о состоянии жилищного строительства, где ипотека по всей стране составляет около 5%. Они рассматривают как макро (цены, процентные ставки, демографические данные), так и микро (достаточно ли древесины и других продуктов, чтобы продолжать строить больше домов?).

Две диаграммы действительно помогают рассказать историю жилья прямо сейчас. Первая - это растущий разрыв, который возникает между вводом жилья (которое продолжает расти) и завершением строительства жилья (которое продолжает сокращаться).

​Сейсмический сдвиг на рынке облигаций в этом году выглядит как смена режима, и последняя линия обороны для пуристов теперь достигнута.

Доходность эталонных казначейских облигаций выросла, чтобы протестировать свой четырехдесятилетний нисходящий тренд, используя логарифмическую шкалу, более подходящую меру, учитывая соответствующий временной интервал. Они выросли выше 2,80% в начале торгов вторника и должны закрыться выше 2,83%, чтобы отметить этот момент, основываясь на моих расчетах. И толчок к 3% - цели, о которой сейчас шепчутся многие инвесторы, - скрепил бы сделку.

Конечно, если вы инвестор в казначейские облигации, вам все равно, что думают пуристы, вас больше волнует управление худшими потерями за последние десятилетия в этом году.

Показатель общей доходности ценных бумаг от #Bloomberg упал почти на 8%, что является худшим снижением, по крайней мере с 1974 года. Тем не менее, казначейские облигации принесли 3% впервые за три года в понедельник - это 20-летние облигации. Это могло бы соблазнить некоторых давно потерянных покупателей выйти из игры. И инвесторы по-прежнему ожидают, что 10-летние казначейские облигации завершат год на уровне 2,70%, что говорит о том, что мы достигли уровня, где можно выкупать падение, согласно опросу #Bloomberg

​Рост доходности облигаций начинает сказываться даже на самых безопасных глобальных компаниях.

Показатель стоимости заимствований для рефинансирования долга со сроком погашения вырос до самого высокого уровня с 2009 года, примерно во время глобального кредитного кризиса. Спрэд между средней доходностью и текущим купоном по глобальному совокупному корпоративному индексу #Bloomberg - показателю долга инвестиционного уровня как на развитых, так и на развивающихся рынках - в этом году впервые за более чем десятилетие подскочил на положительную территорию, за исключением кратковременного всплеска в начале пандемии.

Это признак того, что условия финансирования становятся все более сложными, как отметили экономисты Тасос Воссос и Хосьяна Джошуа во вторник.

Это последняя из серии трещин, появившихся на кредитном рынке, хотя ни одна из них еще не достигла уровней, которые могли бы перекинуться на другие классы активов - или нарушить планы центральных банков. Тем не менее, более высокие затраты на рефинансирование также имеют негативные последствия для инвесторов в акции. Они съедают прибыль корпораций, которые и так находятся под давлением резкого роста цен на сырьевые товары и последствий кризиса в цепочке поставок.

​Неуклонное падение иены угрожает проводимой Банком Японии почти десятилетней политике бесконечного массированного смягчения.

Иена упала на 11% в этом году, опередив даже российский рубль, турецкую лиру и аргентинское песо, что стало худшим показателем среди 31 основной валюты, отслеживаемой #Bloomberg.

Политическое давление вызвано не тем, что эпический обвал валюты определенно вызовет устойчивую инфляцию в 2% в год, к которой стремится губернатор Харухико Курода. Скорее всего, это связано с тем, что обвал валюты подпитывается успехом Куроды в ограничении доходности 10-летних японских облигаций на уровне 0,25%.
Учитывая, что ястребиная позиция Федеральной резервной системы привела к резкому росту доходности в США, это означает, что судьба иены находится в руках центрального банка США.

Поскольку рядовые японцы встревожены обвалом валюты, Банк Японии может с трудом удержаться от того, чтобы не пойти на уступки и скорректировать свою программу контроля кривой доходности.

​Спекулянты поспешили закрыть короткие позиции по 10-летним казначейским фьючерсам на прошлой неделе, спровоцировав крупнейшие чистые покупки за последние пять лет.

Чистые короткие некоммерческие позиции сократились более чем на 200 000 контрактов, что является самым большим числом с апреля 2017 года, согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами - по сравнению с прошлым вторником.

Не всегда легко распознать намерения по движению фьючерсов на облигации, поскольку они часто используются как часть более крупных сделок с фиксированным доходом, но спрос на долговые обязательства, похоже, вернулся.

В то время как в апреле инвесторы вывели 27 миллиардов долларов из крупнейших биржевых фондов, ориентированных на акции, они скупили аналогичные государственные облигации на 6 миллиардов долларов, согласно данным, собранным #Bloomberg.

Доходность десятилетних казначейских облигаций упала до 2,71% в среду на фоне опасений по поводу глобального роста, прежде чем подняться выше 2,9% в пятницу на фоне возобновления ожиданий агрессивного повышения ставок Федеральной резервной системой.

Ожидается, что это будет еще одна волатильная неделя, и ФРС, вероятно, повысит ставки на полпроцента, но недавние потоки казначейских облигаций предполагают прекращение одностороннего медвежьего движения по облигациям, которое характеризовало первые несколько месяцев года.

​Каким бы тяжелым ни был этот год для акций и облигаций, есть большая вероятность, что ситуация ухудшится, прежде чем станет лучше.

Заседание Федеральной резервной системы в среду будет иметь важное значение не только потому, что оно почти наверняка приведет к первому повышению ставки на полпункта с 2000 года, но и потому, что политики, вероятно, объявят о планах сократить баланс центрального банка на 9 триллионов долларов.

Это должно вызывать серьезное беспокойство у инвесторов, учитывая, что облигации и акции резко подскочили на фоне стимулирования в эпоху пандемии, и теперь, по оценкам #Bloomberg_Economics, основные центральные банки потеряют около 410 миллиардов долларов активов в этом году.

Стоимость сводных балансов центральных банков США, Европы и Японии уже снизилась в этом году, но это в основном потому, что вызванный ФРС скачок курса доллара снизил стоимость активов аналогичных банков. Перспективы станут более мрачными теперь, когда ФРС готова начать количественное ужесточение.

В последнем выпуске "Нечетных лотов" Джо Вайзентал поговорил с Хавьером Бласом из #Bloomberg о диком мире торговых домов, торгующих сырьевыми товарами. 

Если вы согласны с подходом Золтана Позсара "Бреттон-Вудс 3.0", то эти магазины будут иметь решающее значение для понимания того, как устроен мир. Они не только связывают покупателей товаров с производителями по всему миру, но и делают это на заемные деньги. И поэтому, поскольку сырьевые товары становятся более дорогими и более волатильными, это разрушает финансовые балансы и создает всевозможные потенциальные новые проблемы. 

Странным образом, дискуссия напомнила мне о криптоторговле двумя способами.

1) Первое заключается просто в том, что в сырьевых товарах у вас могут быть всевозможные странные колебания цен, которые создают возможности для получения прибыли для трейдеров, обладающих знаниями и умением их использовать. Оба рынка могут фрагментироваться странным образом, вплоть до того, что открываются значительные возможности для арбитража, если вы готовы приложить усилия, чтобы закрыть их. Для этого может потребоваться энергия и творческий подход, и Хавьер рассказывает обо всех случаях, когда магазины, торгующие товарами, отправлялись в труднодоступные районы мира, чтобы вести торговлю.

2) Другой большой проблемой является очевидная проблема регулирования. Как указывает Хавьер, нет глобального учета всех происходящих сделок с сырьевыми товарами. Конечно, у вас может быть запись о сделке с нефтяными фьючерсами. Но физическая торговля может происходить где угодно, включая перемещение нефти с одного судна в море на другое судно. Как вы это отслеживаете? Как бы вы заставили сущности записать это? В криптовалютной торговле вы, очевидно, можете видеть все сделки, которые происходят, скажем, на Coinbase, FTX или Binance, но также большая часть работы с криптовалютами - это одноранговые транзакции, которые не происходят на бирже. Возможно, в блокчейне есть их запись, но не всегда. Человек может нагрузить флэш-накопитель одним биткоином, а затем продать его кому-то другому за наличные. Кто мог знать? Или люди могут использовать какой-то микшер для запутывания отслеживания транзакций. Кроме того, у каждой страны будут свои собственные нормативные требования, а криптовалюты предназначены для пересечения границ.

С типичным финансовым активом (например, акцией или облигацией) то, что вы покупаете, - это юридическое требование на какой-то актив или какие-то денежные потоки. И поэтому с точки зрения регулирования отследить актив несложно. Если на самом деле то, что вы покупаете, является юридическим иском, вам всегда понадобится официальная запись вашей покупки. Через это вы можете привести в исполнение свое требование. С криптовалютой или товаром вы покупаете саму вещь, а не юридическую претензию на нее как таковую. Как объясняет Хавьер, нормативно-правовая база для торговли сырьевыми товарами чрезвычайно сложна, и я думаю, что это предупреждение о том, какой большой головной болью это может обернуться для криптовалюты, которая обладает многими схожими свойствами.

​​Это критическое время для долларовых быков.

Всего две недели назад - на фоне бурных комментариев о том, что будущее не может выглядеть лучше для доллара - индекс доллара достиг двадцатилетнего максимума, а более широкий показатель #Bloomberg вырос почти на 14% с минимума 2021 года.

Но американская валюта откатилась назад, и в некогда прочном бычьем кейсе появились трещины.

Пик ястребиного настроя вполне мог быть достигнут для Федеральной резервной системы, в то время как агрессивное позерство, похоже, только началось для Европейского центрального банка - сдвиг, который сейчас благоприятствует евро.

К иене вернулся некоторый румянец благодаря заявке на убежище из-за опасений роста, и она снова опустилась ниже уровня 130.

Швейцарский франк - еще одна валюта-убежище, находящаяся на подъеме, чему также способствуют спекуляции о повышении ставок.

Спотовый индекс доллара Bloomberg снизился, чтобы протестировать свой первый уровень поддержки Фибоначчи - тест, за которым внимательно следят технические трейдеры, - и близок к нижней полосе Боллинджера, потенциальной точке восстановления. Быки будут надеяться, что валюта сможет восстановиться после этого, поскольку прорыв откроет дверь для дальнейшего снижения доллара.

​Недоверие к любому предполагаемому восстановлению мировых фондовых индексов находится на самом высоком уровне за последнее десятилетие.

Упоминания в новостях о "ралли медвежьего рынка" являются максимальными, по крайней мере, с 2012 года, в то время как те, которые содержат "покупайте на падении", упали до самого низкого уровня с 2020 года.
Это согласно статьям из всех источников, которые появились на терминале #Bloomberg.

Риски для мировой экономики и корпоративных доходов из-за упорно высокой инфляции являются наиболее часто упоминаемой причиной пессимизма, при этом аналитики из банков и инвестиционных компаний, включая Morgan Stanley, Bank of America и Oppenheimer, ожидают дальнейших потерь акций в будущем.

Для Анатоля Калецкого из Gavekal война в Украине стала переломным моментом для начала новой инвестиционной эры, превратив его "из вечного медведя в недвусмысленного медведя", согласно заметке на этой неделе.

Фондовые быки возразят, что историй о "покупке на падении" по-прежнему больше, чем историй о "ралли медвежьего рынка" примерно в два к одному. А ралли на медвежьем рынке может быть интенсивным.

Но стена беспокойства, которую необходимо преодолеть глобальным акциям, похоже, растет быстрее, чем сами акции.

​На фоне всех разговоров о падении иены до 24-летнего минимума может показаться ошибкой указывать на то, что на самом деле это самая эффективная валюта G10 за последние четыре дня.

Традиционное убежище мало изменилось по отношению к доллару с 8 июня, когда мировые акции начали свою последнюю распродажу, которая подтолкнула их к медвежьему рынку. На фоне всех заламывания рук по поводу падения иены до 24-летнего минимума может показаться неуместным указывать, что это на самом деле лучшая валюта Группы 10 за последние четыре дня. Традиционное убежище мало изменилось по отношению к доллару с 8 июня, когда глобальные акции начали свою последнюю распродажу, которая подтолкнула их к медвежьему рынку. Аналоги от швейцарского франка до чувствительной к сырьевым товарам норвежской кроны упали примерно на 2% и 5% за этот период.

Корреляционно-взвешенные индексы #Bloomberg — показатели относительной силы каждой валюты по отношению к аналогам — показывают, что показатель иены растет ноздря в ноздрю с долларом, несмотря на то, что доходность казначейских облигаций демонстрирует самый большой двухдневный скачок за последние десятилетия.

Конечно, передышка иены может быть недолгой. Валюта по-прежнему упала до самого низкого уровня с 1998 года по отношению к доллару в понедельник, поскольку мягкая денежно-кредитная политика Банка Японии все больше ощущает давление роста процентных ставок во всем мире. Со снижением примерно на 14% в этом году - иена является худшей основной валютой - поскольку Банк Японии сохраняет ставки на низком уровне, чтобы стимулировать вялую экономику, в то время как доходность США растет на прогнозах на продолжение повышения ставок Федеральной резервной системой.

Но чем хуже становится поток новостей, тем лучше для осажденной иены.

​Трещины на кредитном рынке расширяются.

Спреды по мусорным облигациям США впервые с ноября 2020 года превысили 500 базисных пунктов, что является важным психологическим уровнем, который показывает, что опасения инвесторов по поводу дефолтов растут.

Как отмечает моя коллега Натали Харрисон, более высокие премии удорожают заимствованиям для компаний, которые больше всего нуждаются в финансировании.

Это становится особой проблемой для фирм с низкими кредитными рейтингами из-за слабых денежных потоков или высокой долговой нагрузки по сравнению с их доходами. И даже корпоративные облигации "голубых фишек" находятся под давлением.

Согласно данным, собранным агентством #Bloomberg, фонды облигаций инвестиционного уровня США выводили средства 12 недель подряд, что является самой длинной полосой, начиная по крайней мере с 1992 года.

Тем не менее, спреды остаются значительно ниже уровней, указывающих на значительные нарушения на рынке, такие как пик опасений по поводу пандемии или финансового кризиса.

Но напряжение растет по мере того, как трейдеры все больше оценивают риск рецессии на рынке облигаций в США.

​Макро-хедж-фонды переживают непростой июнь, и их показатели оставляют в пыли других конкурентов с быстрыми деньгами.

Макроиндекс HFRX вырос почти на 3% по сравнению с 1%-ным снижением показателя глобальных хедж-фондов и 8%-ным падением показателя акций и облигаций Bloomberg 60/40.

Согласно индексам, отслеживаемым #Bloomberg, это одна из немногих стратегий крупных хедж-фондов, которая в этом году находится на положительной территории.

Это идеальная среда для глобальных макрофондов - тех, кто ищет доходность от широких рыночных тенденций, обусловленных геополитическими или экономическими событиями, посредством длинных и коротких ставок на акции, облигации, валюты, сырьевые товары и фьючерсы.

Пандемия, возобновление инфляции, деглобализация, а теперь и война в Украине - все это вместе взятое создало мощные макроэкономические тенденции, которые можно использовать в торговле.

Июнь был ключевым месяцем для катализаторов с его множеством заседаний центральных банков, потрясениями от экономических данных и политическими вспышками, и ничего не произошло, чтобы изменить представление о том, что макроэкономические факторы являются движущей силой глобального рынка.

Это говорит о том, что позитивная рыночная конъюнктура для макрохедж-фондов сохранится.

​​Тревожным признаком для глобальных фондовых быков является то, что акции полупроводниковых компаний вновь ведут рынок к снижению.

Индекс MSCI AC World Semiconductor Index упал до самого низкого уровня с 2020 года по сравнению с более широким показателем, снизившись почти на 40% в этом году.

Часто рассматриваемый как опережающий индикатор для фондового рынка, производители микросхем уже находились под давлением повышения цен, чтобы противостоять растущим затратам на материалы и логистику. Но Micron Technology — крупнейший в США производитель полупроводниковых элементов памяти — на прошлой неделе предупредила о слабой прибыли и, что в настоящее время наблюдается снижение спроса на чипы, используемые в компьютерах и смартфонах. А опасения рецессии нанесли удар по акциям азиатских чиповых гигантов TSMC и Samsung.

Индекс semi торгуется с форвардной прибылью чуть менее чем в 13х, по сравнению с 14х в глобальных акциях, поэтому оценки снизились.

Но аналитики снизили оценки прибыли за 12 месяцев только на 3%, согласно данным, собранным #Bloomberg, так что, вероятно, есть место для дальнейшего снижения.

Кроме того, большую часть последнего десятилетия этот сектор торговался со скидкой, перейдя на премию только в 2019 году. Трудно представить себе глобальный отскок акций, если в нем не участвуют акции производителей полупроводников.

​​Евро стремительно приближается к паритету с долларом, но трейдеры, похоже, озадачены этим движением.

Единая европейская валюта упала до 20-летнего минимума по отношению к доллару США во вторник, поскольку растущий энергетический кризис угрожает подтолкнуть регион к рецессии.

Спекулятивное позиционирование фьючерсов предполагает, что хедж—фонды не смогли предвидеть этот шаг — или, по крайней мере, чувствовали себя некомфортно, делая ставки на него - согласно последним данным CFTC, чистые ставки практически не изменились.

Ожидания повышения ставок Европейским центральным банком, вероятно, подорвали уверенность евро-медведей, хотя ужесточение ставок откладывается. В настоящее время существует 60%-ная вероятность того, что евро достигнет паритета по отношению к доллару к концу года, по сравнению с 46% в понедельник, согласно модели ценообразования опционов #Bloomberg.

Чем глубже становится энергетический кризис — при этом ключевым показателем, на который следует обратить внимание, являются цены на природный газ, а не на сырую нефть, — тем выше будет расти эта вероятность.

Это может побудить фонды быстрых денег увеличить некоторые ставки против валюты, предполагая, что паритет не станет последней остановкой для находящегося под давлением евро.

Вчера мы получили этот раскаленный отчет по индексу потребительских цен, и немедленным ответом стало падение биткойна.

Вероятно, одним из самых громких рассказов, которые были озвучены в этом году, была идея о том, что биткойн окажется хорошим средством защиты от инфляции.

Теперь это мертво и похоронено.

Некоторые в этом пространстве пытались изменить свои утверждения и сказать: "Ну, на самом деле оказалось, что Биткойн - это мощная ставка на низкие реальные процентные ставки", что может иметь некоторую обоснованность. Но это совершенно другая идея и явно не то послание, которое все эти годы направлялось розничным покупателям или портфельным менеджерам.

Говоря о разоблаченных биткойн-нарративах (вы можете добавить к этому цикл деления пополам), в последнем эпизоде Odd Lots от #Bloomberg фигурирует биткойн-венчурный инвестор Ник Картер. 

Ник недавно привел в ярость биткойнеров, дав понять, что он готов инвестировать в другие блокчейны, что для "maxis" по сути является формой отступничества.

Как он утверждает, самые агрессивные из толпы "лазерных глаз" все больше верят в то, что является бессмыслицей и ложью, во многом в ущерб самому Биткоину.

Мы все знаем о том, как история с инфляцией не удалась в этом году, но другая история с биткойнами, которая была развенчана, привлекла меньше внимания. Это идея о том, что биткойн - это мощный инструмент против государства или для людей, которые не могут использовать официальную финансовую систему.

Это было проверено этой зимой протестами канадских дальнобойщиков. Во время протестов канадское правительство пригрозило заблокировать доступ к банковским счетам для тех, кто в них участвовал, что затруднило поддержку сторонников в финансовом плане. Это должно было стать поворотным моментом для Биткойна. За исключением того, что Биткойн не является особенно частным, а также в настоящее время не существует хороших инструментов для краудфандинга биткойнов. Так что в этом отношении это было даже не очень хорошо. Конфиденциальность в биткойне может со временем улучшиться, но сейчас ее не хватает.

Таким образом, в 2022 году дело не только в том, что Биткойн подешевел, но и в том, что некоторые из основных тезисов его сторонников были подорваны.

​​​​Биткойн отчаянно нуждается в какой-то новой идее, которая не была бы подорвана событиями прошлого года.

2) Говоря о биткойне и инфляции, понятие, которое вы иногда видите, - это попытка переопределить инфляцию как нечто иное, чем "рост цен". Вместо этого люди говорят, что инфляцию следует определять как расширение денежной массы (например, рост М2 или М3 или что-то в этом роде).

Если исходить из этого, утверждают они, Биткойн преуспел, когда денежная масса выросла, и только в прошлом году, с началом ужесточения денежно-кредитной политики, дела пошли плохо. Однако с этой линией есть куча проблем.

Главная из них заключается в том, что люди, которым продавали биткойн в качестве хеджирования инфляции, почти наверняка не имели в виду это альтернативное определение. И не зря! Люди не нуждаются в страховании от некоторого увеличения показателя денежных агрегатов.

Что им нужно, так это застраховаться от роста цен. Люди хотят застраховаться от роста цен на бензин, продукты питания и арендную плату. И когда это произошло, стоимость их биткоина резко упала.

Даже если оставить в стороне доходность Биткойна, переопределение инфляции как увеличения денежной массы само по себе глупо. У нас было много периодов, когда денежные агрегаты росли без увеличения потребительских цен (особенно после Великого финансового кризиса).

Так что да, этот вариант не для начинающих.

3) Итак, если инфляция не является ориентиром для цены Биткойна, то что же это такое? В последнем выпуске одного из подкастов #Bloomberg ведущие вели разговор с Бенном Эйфертом из QVR Advisors об уроках последних невероятных двух лет на рынках. И, конечно же, они говорили о том, что на рынке все еще присутствуют спекулятивные покупатели от Robinhood, и все такое прочее.

Очевидно, что многие игроки розничной торговли ушли со сцены, но многие из них все еще существуют. Как бы то ни было, пока они болтали во время подкаста, обсуждая объем колл-опционов и все такое прочее, Джо Вазенталю из Блумберг, пришла идея этой диаграммы (ниже). На ней показан биткойн (желтый) по сравнению с 10-дневной скользящей средней объема опционов на покупку акций США.

Опрос по 60/40

Опрос MLIV Pulse, проводимый на этой неделе, посвящен портфелю 60/40.

Уважаемый десятилетиями за то, что он обеспечивает приличную прибыль и приятную низкую волатильность, портфель 60/40 в этом году принес 11,5% убытка.

Является ли это все еще жизнеспособной инвестиционной стратегией?

Ожидаете ли вы, что в течение следующих десяти лет портфель 60/40 обеспечит доходность в среднем выше инфляции?

Являются ли казначейские облигации лучшим безрисковым активом при распределении средств с фиксированным доходом в течение следующих шести месяцев?

Для участия в опросе MLIV Pulse требуется одна минута, поэтому, пожалуйста, нажмите здесь, чтобы принять участие анонимно.

#Bloomberg

​​​​Рост фондовых индексов в Европе, возможно, отстает от роста в США, но его показатели выглядят гораздо более впечатляющими, если учесть, что у него не было попутного ветра, которым пользуются его собратья по фондовому рынку в США.

Фондовые индексы США получили поддержку в результате значительного смягчения финансовых условий, при этом соответствующий индикатор #Bloomberg резко отскочил от минимума начала июля.

И наоборот, финансовые условия в Европе продолжают ужесточаться, при этом эквивалентный индекс региона находится на уровне, который в последний раз наблюдался десять лет назад, за исключением короткого периода во время пика опасений по поводу пандемии в 2020 году.

Stoxx 600 вырос примерно на 9% с середины июня, а S&P 500 вырос примерно на 15% за тот же период.

Европейскому фондовому рынку также пришлось преодолевать растущую стену беспокойства по поводу зимнего энергетического кризиса и продолжающегося воздействия войны на Украине.

Ценовое движение должно соблюдаться, но по—прежнему трудно увидеть дальнейший рост, если финансовые условия продолжат ужесточаться - особенно по мере того, как мы переживаем лето, и трейдеры начинают сосредотачиваться на конце года.

​​Кто восполнит этот пробел?

Когда ФРС уйдет с рынка казначейских облигаций, кто заполнит этот огромный пробел?

Агентство #Bloomberg недавно опубликовало статью, в которой показано, как все типичные покупатели казначейских облигаций ушли с рынка. В первую очередь, это касается ФРС, которая в течение многих лет была крупнейшим покупателем на рынке. Сюда также входят институциональные инвесторы и зарубежные страны.

Как показано ниже, международные держатели потеряли интерес к рынку казначейских облигаций. В последние месяцы наблюдался умеренный рост до 7,4 млн долларов, но общее количество иностранных держателей не превысило максимума, зафиксированного в ноябре 2021 года, в 7,7 млн долларов. Это означает, что общий объем иностранных долговых обязательств США оставался неизменным или снижался в течение почти 18 месяцев.

👇Примечание: в последний раз данные были опубликованы за январь

​​Китай имеет богатую кулинарную традицию, основанную на использовании масла. Согласно рабочему документу Международного совета по экологически чистому транспорту, Китай, который уже является крупнейшим в мире экспортером отработанного растительного масла, только начинает раскрывать свой потенциал в области отходов и остаточного сырья. По оценкам #Bloomberg, только в городе Чэнду получается в среднем 12 000 тонн отработанного масла каждый месяц.

Возобновляемое дизельное топливо является самым быстрорастущим сырьевым товаром и, возможно, наиболее востребованным видом биотоплива благодаря его способности использоваться в немодифицированных дизельных двигателях. Два года назад производство биодизельного топлива в США превышало производство возобновляемого дизельного топлива почти в три раза, в то время как сегодня возобновляемое дизельное топливо более чем догнало его, и в конце 2022 года ежемесячные производственные мощности возобновляемого дизельного топлива превысили объемы производства обычного биодизельного топлива в Соединенных Штатах.