​Жилье является важнейшим аспектом экономики, который в настоящее время затрагивает по крайней мере три ещё более важных аспекта.

Начнем с того, что это потребительский актив. Поиск и оплата жилья каждый месяц - одна из самых основных потребностей людей.

Это также макроактив. Это было ключевым компонентом экономических циклов уже почти два десятилетия, от пузыря до краха, восстановления, замедления в 2018 году и всплеска в эпоху пандемии. Люди покупают дома в качестве инвестиций или в качестве финансовой защиты от повышения ставок, чтобы зафиксировать ежемесячную цену.

И это также производственный актив со своей собственной сложной цепочкой поставок. Люди долгое время не придавали большого значения этому аспекту, вплоть до недавнего времени. Но теперь все настроены на цену пиломатериалов или доступность кранов, окон и гаражных ворот.

Так что это действительно пересекается со всем. В последнем подкасте Odd Lots от Bloomberg, ведущие подкаста беседуют с обозревателем #Bloomberg_Opinion и основателем Peachtree Creek Investments Конором Сеном вместе с Дастином Джалбертом, экономистом и экспертом по пиломатериалам Fast Markets. Речь идет о состоянии жилищного строительства, где ипотека по всей стране составляет около 5%. Они рассматривают как макро (цены, процентные ставки, демографические данные), так и микро (достаточно ли древесины и других продуктов, чтобы продолжать строить больше домов?).

Две диаграммы действительно помогают рассказать историю жилья прямо сейчас. Первая - это растущий разрыв, который возникает между вводом жилья (которое продолжает расти) и завершением строительства жилья (которое продолжает сокращаться).

​История здесь проста. Домостроители могут строить столько домов, сколько захотят. Но если будет нехватка пиломатериалов, рабочей силы или чего-то еще, дома на самом деле не будут построены. И это то, что мы видим на этом графике, где есть явная разница в направлении между двумя линиями, подобных которой мы на самом деле не видели за последние 20 лет.

Вторая - это диаграмма строителя домов KB Homes. Белая линия - это цена акции, а желтая линия - балансовая стоимость по состоянию на последний квартал. Как вы можете видеть, компания торгуется ниже стоимости своих активов (земля, непроданные или частично построенные дома и т.д.)
 
В результате, поскольку компания сейчас торгуется ниже балансовой стоимости, можно ожидать, что компания проведет списание своих активов. Это кажется диким, учитывая, что спрос на жилье по-прежнему кажется заоблачно высоким. Но с учетом недавнего резкого роста процентных ставок, а цепочки поставок существенно не улучшились (по крайней мере, в сфере жилья), строители могут столкнуться с ситуацией, когда к тому времени, когда дома будут фактически достроены и доступны, спрос может значительно пострадать, просто из-за одной только доступности.

​Сейсмический сдвиг на рынке облигаций в этом году выглядит как смена режима, и последняя линия обороны для пуристов теперь достигнута.

Доходность эталонных казначейских облигаций выросла, чтобы протестировать свой четырехдесятилетний нисходящий тренд, используя логарифмическую шкалу, более подходящую меру, учитывая соответствующий временной интервал. Они выросли выше 2,80% в начале торгов вторника и должны закрыться выше 2,83%, чтобы отметить этот момент, основываясь на моих расчетах. И толчок к 3% - цели, о которой сейчас шепчутся многие инвесторы, - скрепил бы сделку.

Конечно, если вы инвестор в казначейские облигации, вам все равно, что думают пуристы, вас больше волнует управление худшими потерями за последние десятилетия в этом году.

Показатель общей доходности ценных бумаг от #Bloomberg упал почти на 8%, что является худшим снижением, по крайней мере с 1974 года. Тем не менее, казначейские облигации принесли 3% впервые за три года в понедельник - это 20-летние облигации. Это могло бы соблазнить некоторых давно потерянных покупателей выйти из игры. И инвесторы по-прежнему ожидают, что 10-летние казначейские облигации завершат год на уровне 2,70%, что говорит о том, что мы достигли уровня, где можно выкупать падение, согласно опросу #Bloomberg

​Рост доходности облигаций начинает сказываться даже на самых безопасных глобальных компаниях.

Показатель стоимости заимствований для рефинансирования долга со сроком погашения вырос до самого высокого уровня с 2009 года, примерно во время глобального кредитного кризиса. Спрэд между средней доходностью и текущим купоном по глобальному совокупному корпоративному индексу #Bloomberg - показателю долга инвестиционного уровня как на развитых, так и на развивающихся рынках - в этом году впервые за более чем десятилетие подскочил на положительную территорию, за исключением кратковременного всплеска в начале пандемии.

Это признак того, что условия финансирования становятся все более сложными, как отметили экономисты Тасос Воссос и Хосьяна Джошуа во вторник.

Это последняя из серии трещин, появившихся на кредитном рынке, хотя ни одна из них еще не достигла уровней, которые могли бы перекинуться на другие классы активов - или нарушить планы центральных банков. Тем не менее, более высокие затраты на рефинансирование также имеют негативные последствия для инвесторов в акции. Они съедают прибыль корпораций, которые и так находятся под давлением резкого роста цен на сырьевые товары и последствий кризиса в цепочке поставок.

​Вчера мы получили последние данные отчета по индексу потребительских цен в США. Вот несколько разрозненных мыслей по поводу отчета и инфляции в целом.

1) Первое, что, очевидно, бросилось в глаза, - это более низкие, чем ожидалось, показатели базовой инфляции. Казалось, это был первый раз за долгое время, когда какие-либо данные по инфляции где-либо действительно оказались неожиданными из-за снижения. Так что это была хорошая новость.

2) С другой стороны, инфляция в сфере услуг продолжает набирать обороты. Меня интересовало, куда пойдет инфляция в сфере услуг без учета энергии, и она продолжает расти. Это плохо. Однако, как отметил Омайр Шариф из Inflation Insights в записке для клиентов, основной причиной этого стали цены на авиабилеты, которые подскочили более чем на 10% за месяц. И маловероятно, что что-то подобное повторится, учитывая волатильность этой категории.

​3) Конечно, всегда есть способы взглянуть на "инфляцию за вычетом того-то и того-то", но на данный момент, вероятно, все это не имеет значения для ФРС. Пока инфляция так высока, она будет видеть свою задачу в том, чтобы снизить ее. И хотя всё может перевернуться, публика в любом случае будет больше заботиться о хедлайнах.

4) Между тем, прошло около года с тех пор, как инфляция действительно начала набирать обороты. И за это время золото действительно продемонстрировало свою мощь по сравнению с биткоином. Золото выросло на 13%, Биткойн упал примерно на 34%. На самом деле, в наши дни Биткойн все больше и больше похож на обычную акцию из техносектора, поскольку его корреляция с NASDAQ-100 достигла рекордно высокого уровня.

5) Мы можем получить некоторое облегчение в отношении общей инфляции в будущем, благодаря недавнему снижению цен на нефть. Но нет никакой гарантии, что это будет продолжаться. Частью этой истории является высвобождение SPR (нефти из запасников США и союзников), а также жесткие карантины в Китае, которые ограничили спрос на нефть - ни то, ни другое не предполагает более постоянного баланса спроса и предложения.

6) Говоря о Китае, потенциальный сбой в цепочках поставок из-за карантина там остается огромной неизвестной.

7) Наконец, кое-что, что не привлекло особого внимания на этой неделе. На этой неделе был опубликован последний опрос потребителей ФРС Нью-Йорка, в котором был отмечен значительный скачок инфляционных ожиданий в течение следующего года с 6% до 6,6%. Однако 3-летние ожидания фактически упали с 3,8% до 3,7%. Так что, если люди и беспокоятся о каком-то значительном снижении инфляционных ожиданий в долгосрочной перспективе, то на самом деле это никак не проявляется.

Европейские фондовые инвесторы, похоже, больше обеспокоены воздействием разрушающейся экономики Китая, чем риском того, что их собственный регион впадет в стагфляцию.

Корзина европейских компаний Goldman Sachs, имеющих высокий уровень продаж в Китае, в этом году упала на 15%, уступая Stoxx 600, который упал на 6%. Аналогичный показатель акций с наибольшим влиянием продаж на внутреннюю европейскую экономику упал всего на 4%.

Опасения по поводу экономического роста Китая имеют смысл, поскольку карантин из-за Covid сдерживает деловую активность и потребительские расходы. Импорт Китая неожиданно сократился в марте, а рост экспорта замедлился. Центральный банк может снизить процентные ставки, чтобы помочь поддержать экономику. Но Европа, вероятно, столкнется с более сильными экономическими препятствиями - войной на Украине, растущей инфляцией и растущей угрозой российского нефтяного и газового эмбарго, которое может подтолкнуть экономику к рецессии.

Энергетический шок для Европы затмит любое влияние на США и увеличит риск стагфляции там, написали исследователи #BlackRock в отчете в этом месяце. Инвесторы в Европе должны уделять столько же внимания внутренней экспозиции акций региона, сколько и тем, у кого самые большие продажи в Китае.

​Когда люди думают о происходящем товарном буме, первое, что, вероятно, приходит на ум, это цена на нефть. Люди во всем мире знают сколько она стоит, благодаря регулярным колебаниям цен на бензин. И, конечно же, нефть имеет решающее значение как в политическом, так и в геополитическом плане.

Но, возможно, большая история следующих нескольких лет будет связана с медью. В последнем выпуске подкаста Odd Lots ведущие Bloomberg разговаривают с главным стратегом Goldman по сырьевым товарам Джеффом Карри, который сказал следующее о меди:

«Я бы сказал, что медь, вероятно, будет самым дефицитным товаром, который мы когда-либо видели. Сейчас она намного дороже, чем нефть была в 2000-х годах. Напомню, в 2000-е нефть подорожала в 7 раз. Наш прогноз — 15 000 долларов за тонну меди, но независимо от того, какую технологию вы используете, вы будете использовать электричество. И единственное, что может проводить электричество, учитывая правила таблицы Менделеева и правила химии, — это медь со скоростью, необходимой для его проведения, а это значит, что спрос на медь будет. Так что я думаю, что для нашей цели в 15 000 долларов есть потенциал роста, что, кстати, если вы начали этот цикл с 5 000 долларов, 15 000 долларов — это 3X. А нефть за этот период выросла в 7 раз, потенциал роста меди, я думаю, значителен».

Мало того, что медь невероятно прочна, она абсолютно необходима, если мы собираемся электрифицировать все и сократить потребление энергии произведённой за счет нефти. Так что для неё быть самым необходимым товаром, который мы когда-либо видели, большое дело.

В любом случае, весь эпизод стоит того, чтобы его послушать. Карри утверждает, что мы только что начали два или три суперцикла новых товаров, и что «ловушка волатильности» сдерживает столь необходимые инвестиции.

​​​​​​Эксперты из добывающей промышленности и энергетики обсудят планы развития топливно-энергетического комплекса

Дискуссии пройдут 19—21 апреля в рамках проекта «Недели приоритетных отраслей экономики» офлайн на площадке Национального исследовательского университета «МЭИ» и онлайн — подключиться могут все желающие. Среди спикеров — представители Министерства энергетики РФ, Минпромторга РФ, ГК «Росатом», Губкинского университета и других отраслевых ведомств.

Это четвёртое мероприятие в рамках проекта «Недели приоритетных отраслей экономики», как прошли мероприятия по темам «Финансы» и «Транспорт» смотрите ниже:
▫️ Создание цифровой образовательной среды в отраслевых транспортных ВУЗах для подготовки ИТ-специалистов
▫️ Потребность в ИТ-специалистах крупных транспортных компаний и ее прогнозная аналитика на ближайшие годы
▫️ Подводные камни трансформации финансового образования в цифровую эпоху
▫️ Разработка отечественного программного обеспечения для цифровой экономики
▫️ Перспектива развития финансового сектора в условиях цифровой трансформации отрасли

Организатор — Университет Иннополис при поддержке Министерства энергетики, Минцифры и Минпромторга РФ. Информационный партнёр мероприятия — Bloomberg4you

​Цены на природный газ сегодня находятся на 13-летнем максимуме. И всем медведям, которые призывали к снижению цен на природный газ после зимы, надо понимать, что они все еще упускают суть. Честно говоря, многие упустили этот точный момент в прошлом году, когда делали медвежьи призывы по природному газу только для того, чтобы позже изменить курс.

Реальность такова, что цены на природный газ в США больше не привязаны к ценовому диапазону "сланцевой эры". Давно прошли те времена, когда все зависело от погоды зимой и цен летом (диапазон цен на летнее энергопотребление). Цены на природный газ в США в будущем будут хвостом, которым виляет собака (мировые цены на СПГ). То, что когда-то было рынком, не имеющим выхода к морю, больше не будет таким.

​Экспорт природного газа в настоящее время составляет от ~18 до ~19 млрд куб. футов в сутки. В частности, экспорт сжиженного природного газа составляет ~13 млрд куб. футов в сутки и к концу года он подрастёт. В то время как большая часть экспорта СПГ из США осуществляется по 20-летним соглашениям "бери или плати", все еще есть грузы, продаваемые на спотовом рынке. Учитывая низкий уровень мировых запасов природного газа, и в частности в Европе, маржинальный груз способен повлиять на цены на газ здесь, в США.

Теперь, чтобы это произошло, нам нужны определенные другие переменные на газовом рынке, которые будут оказывать поддержку. Во-первых, в США очень низкие запасы угля, что привело к росту цен на уголь. В прошлом низкие цены на уголь давали коммунальным предприятиям возможность переходить с газа на уголь или с угля на газ в зависимости от цены. Это больше не жизнеспособный вариант, поскольку цены на уголь находятся на многолетних максимумах.

Еще одной благоприятной переменной является низкий уровень запасов природного газа в США.

​С уровнями хранения, близкими к многолетним минимумам, и ожидаемым завершением сезона закачки около ~ 3,3- ~ 3,4 трлн куб. футов, рынок должен продолжать испытывать нехватку в будущем.

Наконец, снижение добычи природного газа остается под контролем после нескольких лет неуклонного роста.

​Единственным источником роста в настоящее время является добыча в Хейнсвилле и попутного нефтяного газа в Пермском бассейне. Северо-восточные производители газа уже перешли на стабильную добычу в годовом исчислении.

Ожидается, что летом спрос на электроэнергию в США достигнет небывало высокого уровня.

Это в сочетании с увеличением экспорта должно поддерживать общий спрос на газ на рекордно высоком уровне в течение летних месяцев.

Учитывая все это вместе и тот факт, что мировые цены на СПГ составляют около 30 долларов за баррель по сравнению с 6 долларами с копейками в США, приближается рецепт еще более высоких цен на природный газ.

Мы больше не находимся в ценовом диапазоне эпохи сланцевого газа в США. Пришло время принять эту новую реальность.

​В то время как краткосрочная перспектива показывает, что доллар растет, реальность такова, что доллар слабеет самыми быстрыми темпами с 1980-х годов. 

Глядя на все, что сделала Федеральная резервная система за последние семь лет — повышение ставок на 225 базисных пунктов, затем их снижение почти до нуля, прекращение покупок активов, затем возобновление и почти удвоение баланса — кажется, что доллар оказался удивительно устойчивым к действиям центрального банка.

​Однако это означает механический подход к политике от ФРС. Глядя на индекс доллара, мы сравниваем американскую валюту с ее международными аналогами. Это может выглядеть сильно против них, но в этом есть намек на “лучшую лошадь на фабрике клея”.

Показатель силы, который имеет значение для большинства пользователей доллара, заключается не в том, сколько евро или фунтов они могут купить, а скорее в том, сколько вещей можно купить за наличные. Значение имеет обменный курс доллара по отношению к другим валютам. К счастью, у нас для этого тоже есть название — инфляция.

График ниже представляет собой перевернутый индекс потребительских цен, показывающий ускоренную девальвацию доллара в последние годы. Замедление падения в этой линии является реальной целью ФРС. Позже на этой неделе мы услышим это от председателя ФРС Джерома Пауэлла, который, вероятно, подтвердит, что нас ждет некоторое быстрое ужесточение политики.

Валютные рынки уже отреагировали, но единственное, что действительно имеет значение, - это сможет ли центральный банк положить конец обвалу курса доллара по отношению к ЕВРО.

​Медвежьи настроения инвесторов, похоже, ослабевают, даже несмотря на то, что мировые акции остаются под давлением, по крайней мере, согласно сигналам с фьючерсного рынка.

Показатель совокупных спекулятивных ставок на фьючерсы и опционы на акции США, Европы, развивающихся рынков и Японии подскочил на прошлой неделе больше всего почти за два года, показали последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Индекс мировых акций #MSCI упал более чем на 3% в этом месяце на фоне беспокойства по поводу потенциала экономического роста в условиях резкого роста инфляции и продолжающегося воздействия войны на Украине. Но импульс к "игре на понижение" остается сильным.

Некоторые комментаторы утверждают, что сигналы рецессии, такие как инверсия кривой доходности, появляются примерно за два года до фактического сокращения экономического роста, предполагая, что у инвесторов есть время. А другие дают центральным банкам преимущество перед сомнениями, когда дело доходит до контроля над инфляцией.

Тем не менее, мировые фондовые рынки вступают в сезонно слабый период, и хор комментариев о распродаже в мае должен проверить убежденность быков в конце этого месяца.

​Неуклонное падение иены угрожает проводимой Банком Японии почти десятилетней политике бесконечного массированного смягчения.

Иена упала на 11% в этом году, опередив даже российский рубль, турецкую лиру и аргентинское песо, что стало худшим показателем среди 31 основной валюты, отслеживаемой #Bloomberg.

Политическое давление вызвано не тем, что эпический обвал валюты определенно вызовет устойчивую инфляцию в 2% в год, к которой стремится губернатор Харухико Курода. Скорее всего, это связано с тем, что обвал валюты подпитывается успехом Куроды в ограничении доходности 10-летних японских облигаций на уровне 0,25%.
Учитывая, что ястребиная позиция Федеральной резервной системы привела к резкому росту доходности в США, это означает, что судьба иены находится в руках центрального банка США.

Поскольку рядовые японцы встревожены обвалом валюты, Банк Японии может с трудом удержаться от того, чтобы не пойти на уступки и скорректировать свою программу контроля кривой доходности.

​Трейдеры иеной очень серьезно относятся к старой пословице о том, что вы никогда не покупаете многолетний минимум.

Японская валюта падала 13-й день подряд во вторник - ее худшая полоса потерь, по крайней мере, с 1971 года, - поскольку она упала до нового 20-летнего минимума по отношению к доллару. Трейдеры делают ставку на дальнейшее расхождение между процентными ставками США и Японии, поскольку "голубиный" Банк Японии удерживает процентные ставки на низком уровне, в то время как Федеральная резервная система повышает их.

Новый раунд покупок облигаций со стороны Банка Японии сегодня утром, вероятно, ободрит медведей по иене, даже если угроза государственного вмешательства возрастет. Технические сигналы кричат о том, что движение иены зашло слишком далеко, но инвесторы нервничают, опасаясь подхватить падающий нож.

Индекс относительной силы доллара к иене - показатель импульса - достиг самого высокого уровня за последние 20 лет, в то время как пара торгуется более чем на два стандартных отклонения выше своей 50-дневной скользящей средней. Тем не менее, если произойдет отскок, это может быть ненадёжно. Короткие позиции находятся на расширенных уровнях, и существует необычайно сильный консенсус в отношении того, что впереди еще больше ослабления иены - часто признак того, что произойдет что-то еще.

Валюта стабилизировалась на торгах в обеденное время в среду в Токио, но было слишком рано судить о том, начался ли устойчивый отскок.

#продвижение

Что вам важно знать сегодня?

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла в среднем до 3% за последние дни, а торги Американских фондовых индексов положительно сказались в отношении экономики США.

Почему нефть марки Brent подешевела на 5,2% и к каким последствиям приведет инфляция по отношению к действиям FED?

Ежедневные актуальные новости, о венчурных инвестициях, финансах и не только на канале Better Call OZ

Подписывайтесь, чтобы быть в курсе здесь и сейчас!