Взгляд на европейский рынок акций
💡 В последнее время все большее количество аналитиков занимают «медвежью» позицию по европейскому рынку акций, а число шортов на Европу превышает какие-либо другие рынки.
Тем не менее пока что европейский рынок держится лучше американского: с начала года индекс STOXX Europe 600 или SXXP, отслеживающий динамику 600 крупнейших компаний Европы, снизился на 16%, против падения на 18% по S&P 500. В то же время, при расчете индексов в единой валюте, SXXP отстает от S&P 500 примерно на 7%.
Несмотря на тот факт, что базовый сценарий предполагает рецессию в Европе, существует несколько факторов, которые могут поменять мнение инвесторов и аналитиков о европейском рынке.
Основные тезисы
• Цены на газ в Европе могут продолжить падение, учитывая высокие уровни заполненности хранилищ, рост поставок СПГ, а также принятые меры по сокращению потребления электроэнергии. Вероятно, благодаря этим фактором Европа сможет избежать вынужденных отключений предприятий.
• Исторически рынок акций Европы снижается быстрее других из-за слабости банков и рисков со стороны долгов периферийных стран. Однако в этот раз банки еврозоны хорошо капитализированы, а меры ЕЦБ по противодействию фрагментации долгового рынка смогут ограничить расширение спредов между государственными облигациями центральных и периферийных стран.
• Отчетности компаний могут оказаться выше прогнозов, а потенциальная рецессия, вероятно, будет не такой глубокой. Балансы домохозяйств устойчивы, европейский рынок труда все еще силен, а цены на недвижимость, скорее всего, продолжат сохраняться на высоком уровне. Примечательно, что некоторые экономисты уже начинают отзывать свои прогнозы по рецессии.
• Правительства стран ЕС готовы предоставить дополнительные пакеты стимулирования для поддержки потребителей и промышленности в связи со скачком цен на природный газ. Ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.
• Ожидается, что ЕЦБ будет проводить менее агрессивную денежно-кредитную политику, чем ФРС. По оценкам к концу следующего года процентные ставки ЕЦБ будут почти в два раза ниже ставок ФРС.
• Акции Европы и Великобритании торгуются с форвардным P/E на уровне 11x и 9x, соответственно, что на 15-25% ниже средних исторических значений и существенно ниже показателя по S&P 500 на уровне 17x. Дисконт Европы и Великобритании к США никогда не был таким крупным, как сейчас.
💎 Учитывая вышеперечисленные факторы, на наш взгляд, можно начать присматриваться к ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций. Помимо этого формируем позиции в отдельных компаниях: Volkswagen #VOW3, Airbus #AIR, Shell #SHEL и Deutsche Post #DPW.
#акции #аналитика #Европа #Великобритания
telegram · сайт · курс
💡 В последнее время все большее количество аналитиков занимают «медвежью» позицию по европейскому рынку акций, а число шортов на Европу превышает какие-либо другие рынки.
Тем не менее пока что европейский рынок держится лучше американского: с начала года индекс STOXX Europe 600 или SXXP, отслеживающий динамику 600 крупнейших компаний Европы, снизился на 16%, против падения на 18% по S&P 500. В то же время, при расчете индексов в единой валюте, SXXP отстает от S&P 500 примерно на 7%.
Несмотря на тот факт, что базовый сценарий предполагает рецессию в Европе, существует несколько факторов, которые могут поменять мнение инвесторов и аналитиков о европейском рынке.
Основные тезисы
• Цены на газ в Европе могут продолжить падение, учитывая высокие уровни заполненности хранилищ, рост поставок СПГ, а также принятые меры по сокращению потребления электроэнергии. Вероятно, благодаря этим фактором Европа сможет избежать вынужденных отключений предприятий.
• Исторически рынок акций Европы снижается быстрее других из-за слабости банков и рисков со стороны долгов периферийных стран. Однако в этот раз банки еврозоны хорошо капитализированы, а меры ЕЦБ по противодействию фрагментации долгового рынка смогут ограничить расширение спредов между государственными облигациями центральных и периферийных стран.
• Отчетности компаний могут оказаться выше прогнозов, а потенциальная рецессия, вероятно, будет не такой глубокой. Балансы домохозяйств устойчивы, европейский рынок труда все еще силен, а цены на недвижимость, скорее всего, продолжат сохраняться на высоком уровне. Примечательно, что некоторые экономисты уже начинают отзывать свои прогнозы по рецессии.
• Правительства стран ЕС готовы предоставить дополнительные пакеты стимулирования для поддержки потребителей и промышленности в связи со скачком цен на природный газ. Ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.
• Ожидается, что ЕЦБ будет проводить менее агрессивную денежно-кредитную политику, чем ФРС. По оценкам к концу следующего года процентные ставки ЕЦБ будут почти в два раза ниже ставок ФРС.
• Акции Европы и Великобритании торгуются с форвардным P/E на уровне 11x и 9x, соответственно, что на 15-25% ниже средних исторических значений и существенно ниже показателя по S&P 500 на уровне 17x. Дисконт Европы и Великобритании к США никогда не был таким крупным, как сейчас.
💎 Учитывая вышеперечисленные факторы, на наш взгляд, можно начать присматриваться к ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций. Помимо этого формируем позиции в отдельных компаниях: Volkswagen #VOW3, Airbus #AIR, Shell #SHEL и Deutsche Post #DPW.
#акции #аналитика #Европа #Великобритания
telegram · сайт · курс
Глобальный фондовый рынок и укрепление доллара
💡 Этот год отметился резким ростом инфляции, стремительным повышением процентных ставок, распродажей на рынке долга, а также существенным укреплением доллара США. Тем не менее сейчас постепенно появляются признаки, сигнализирующие о завершении доминирования этих тенденций на глобальном рынке, что может стать подспорьем для роста активов.
Долговой рынок
• Ожидается, что мировые центробанки продолжат ужесточение политики, однако темпы повышения процентных ставок вероятно не превысят те, которые были уже заложены рынком. Доходности 10-летних казначейских облигаций США полностью отыграли будущие повышения, а доходности гособлигаций Великобритании и Еврозоны обладают значительным потенциалом для падения. В случае начала снижения доходностей, одно из наиболее серьезных препятствий для роста мультипликаторов акций уйдет с рынка.
Влияние укрепления доллара США на рынок акций
• Индекс доллара DXY находится на самом высоком уровне за последние 20 лет. В ближайшей перспективе доллар, вероятно, останется устойчивым, однако потенциал роста на следующие 6-12 месяцев выглядит ограниченным.
• Влияние укрепления доллара, как правило, транслируется в отчетности компаний с задержкой, при этом, в текущей обстановке некоторые рынки выигрывают от сильной американской валюты. Как ожидается, в Японии произойдет новый цикл повышения консенсус-прогнозов по прибыли на акцию компаний благодаря ослаблению иены.
• Что касается Еврозоны, то стоит, в первую очередь, отметить падение цен на природный газ, которые рухнули почти на 60% от пиковых значений. Ожидается, что европейские компании покажут неплохие результаты, даже несмотря на рецессионный фон, чему будет способствовать ослабление евро. Также ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.Примечательно, что в последние несколько недель рынок акций Еврозоны выглядел устойчивей американского.
• Несмотря на политическую нестабильность, рынок акций Великобритании остается привлекательным. Наиболее интересными перспективами обладает индекс FTSE 100, поскольку примерно 70% совокупной выручки компаний из состава индекса генерируется в иностранной валюте.
• Для американского рынка акций укрепление доллара является менее позитивным фактором. Укрепление доллара США на 1% ведет к снижению совокупной прибыли на акцию компаний из состава S&P 500 примерно на 0.5%. Положительным моментом является то, что крепкая валюта является дефляционным фактором: импорт США в стоимостном выражении падает уже 6 месяцев подряд.
💎 В настоящий момент акции европейских и британских компаний торгуются с привлекательным дисконтом по отношению к американскому рынку. Долгосрочным инвесторам стоит обратить внимание на ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций, а также на фонд iShares Core FTSE 100 UCITS ETF #ISF, инвестирующий в британские «голубые фишки».
#аналитика #акции #облигации #США #Европа #Великобритания
· telegram · сайт · курс
💡 Этот год отметился резким ростом инфляции, стремительным повышением процентных ставок, распродажей на рынке долга, а также существенным укреплением доллара США. Тем не менее сейчас постепенно появляются признаки, сигнализирующие о завершении доминирования этих тенденций на глобальном рынке, что может стать подспорьем для роста активов.
Долговой рынок
• Ожидается, что мировые центробанки продолжат ужесточение политики, однако темпы повышения процентных ставок вероятно не превысят те, которые были уже заложены рынком. Доходности 10-летних казначейских облигаций США полностью отыграли будущие повышения, а доходности гособлигаций Великобритании и Еврозоны обладают значительным потенциалом для падения. В случае начала снижения доходностей, одно из наиболее серьезных препятствий для роста мультипликаторов акций уйдет с рынка.
Влияние укрепления доллара США на рынок акций
• Индекс доллара DXY находится на самом высоком уровне за последние 20 лет. В ближайшей перспективе доллар, вероятно, останется устойчивым, однако потенциал роста на следующие 6-12 месяцев выглядит ограниченным.
• Влияние укрепления доллара, как правило, транслируется в отчетности компаний с задержкой, при этом, в текущей обстановке некоторые рынки выигрывают от сильной американской валюты. Как ожидается, в Японии произойдет новый цикл повышения консенсус-прогнозов по прибыли на акцию компаний благодаря ослаблению иены.
• Что касается Еврозоны, то стоит, в первую очередь, отметить падение цен на природный газ, которые рухнули почти на 60% от пиковых значений. Ожидается, что европейские компании покажут неплохие результаты, даже несмотря на рецессионный фон, чему будет способствовать ослабление евро. Также ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.Примечательно, что в последние несколько недель рынок акций Еврозоны выглядел устойчивей американского.
• Несмотря на политическую нестабильность, рынок акций Великобритании остается привлекательным. Наиболее интересными перспективами обладает индекс FTSE 100, поскольку примерно 70% совокупной выручки компаний из состава индекса генерируется в иностранной валюте.
• Для американского рынка акций укрепление доллара является менее позитивным фактором. Укрепление доллара США на 1% ведет к снижению совокупной прибыли на акцию компаний из состава S&P 500 примерно на 0.5%. Положительным моментом является то, что крепкая валюта является дефляционным фактором: импорт США в стоимостном выражении падает уже 6 месяцев подряд.
💎 В настоящий момент акции европейских и британских компаний торгуются с привлекательным дисконтом по отношению к американскому рынку. Долгосрочным инвесторам стоит обратить внимание на ETF iShares Core MSCI Europe #IEUR, который дает экспозицию на широкий рынок европейских акций, а также на фонд iShares Core FTSE 100 UCITS ETF #ISF, инвестирующий в британские «голубые фишки».
#аналитика #акции #облигации #США #Европа #Великобритания
· telegram · сайт · курс