#аналитика #Россия #нефтегаз #RenCap
- при цене Brent’a $30 за баррель совокупный показатель EBITDA нефтегазового сектора составил был 59,2 млрд. долларов в 2016 году и 61,3 млрд. долларов в 2020 году. Конечно, при цене $20 все будет выглядеть печально.
При этом чистый долг сектора сократился на 23 млрд. долларов за последние 4 года. Таким образом, мы входим в новую веху нефтегазовой эры в более подтянутом виде с гораздо большим запасом прочности.
- сектор торгуется с прогнозным P/E 7.5х, что предполагает премию почти 30% к 4 годам ранее. Ожидаемая дивидендная доходность на 2020 год составляет 7.7% против 4.6% в 2016. Наши коллеги из #RenCap ожидают, что при цене 30 долларов за баррель компании останутся с положительным с свободным денежным потоком и сохранят дивидендную политику.
Топ-пики нефтегазового сектора по версии #RenCap:
- Роснефть, целевая цена - $5,9, потенциал роста 91%;
- Татнефть, целевая цена - $61,6, потенциал роста 95%;
- Сургутнефтегаз пр. @icalpha
- при цене Brent’a $30 за баррель совокупный показатель EBITDA нефтегазового сектора составил был 59,2 млрд. долларов в 2016 году и 61,3 млрд. долларов в 2020 году. Конечно, при цене $20 все будет выглядеть печально.
При этом чистый долг сектора сократился на 23 млрд. долларов за последние 4 года. Таким образом, мы входим в новую веху нефтегазовой эры в более подтянутом виде с гораздо большим запасом прочности.
- сектор торгуется с прогнозным P/E 7.5х, что предполагает премию почти 30% к 4 годам ранее. Ожидаемая дивидендная доходность на 2020 год составляет 7.7% против 4.6% в 2016. Наши коллеги из #RenCap ожидают, что при цене 30 долларов за баррель компании останутся с положительным с свободным денежным потоком и сохранят дивидендную политику.
Топ-пики нефтегазового сектора по версии #RenCap:
- Роснефть, целевая цена - $5,9, потенциал роста 91%;
- Татнефть, целевая цена - $61,6, потенциал роста 95%;
- Сургутнефтегаз пр. @icalpha
#аналитика #коронавирус #RenCap
1. Массовое тестирование населения может быть эффективной мерой в борьбе с вирусом, нежели полный локдаун населения. Мы надеемся, что ближе к середине мая США и Великобритания снимут локдаун, и в данной ситуации именно массовое тестирование и температурные проверки в публичных местах могут обеспечить безопасность людей и сильный отскок в экономике.
2. Рынки должны увидеть улучшение с новыми случаями заражения в Италии и США прежде чем мы могли увидеть стабилизацию ситуации. Когда вирус будет под контролем, рынки смогут сосредоточиться на коллапсе в экономике. С учетом статистики по Китайскому локдауну, возможно, уже на следующей неделе мы сможем увидеть замедление новых случаях заражения. @icalpha
1. Массовое тестирование населения может быть эффективной мерой в борьбе с вирусом, нежели полный локдаун населения. Мы надеемся, что ближе к середине мая США и Великобритания снимут локдаун, и в данной ситуации именно массовое тестирование и температурные проверки в публичных местах могут обеспечить безопасность людей и сильный отскок в экономике.
2. Рынки должны увидеть улучшение с новыми случаями заражения в Италии и США прежде чем мы могли увидеть стабилизацию ситуации. Когда вирус будет под контролем, рынки смогут сосредоточиться на коллапсе в экономике. С учетом статистики по Китайскому локдауну, возможно, уже на следующей неделе мы сможем увидеть замедление новых случаях заражения. @icalpha
#аналитика #YNDX #MAIL #RenCap
🎯 Интересно проанализировать влияние короновируса на финансовые показатели крупнейших IT компаний РФ: Yandex #YNDX и Mail.ru #MAIL.
🔴 Пример Китая демонстрирует существенное снижение рекламного рынка в краткосрочной перспективе. Для Yandex и Mail снижение будет не на столько материальным из-за менее жестких карантинных мер в РФ, меньшей доли онлайн рекламы по сравнению с Китаем. Бизнес такси покажет более серьезную просадку, выручка Яндекс Такси может снизиться на 9%. Но краткосрочное снижение из-за короновируса будет иметь минимальный эффект на долгосрочную оценку.
🟢 Сегмент игр компании Mail скорее выиграет от текущей ситуации, 70% выручки от игр компания генерирует за пределами России. Доходы этого направления могут вырасти более чем на 7%. В качестве примера можно обратить внимание на акции игровых компаний США, которые демонстрируют динамику лучше широкого рынка.
🔴 На обе компании негативно влияет обесценение рубля из-за большого количества валютных расходов, поэтому рентабельность может снизиться на среднесрочном горизонте. Компании отреагируют на это снижением расходов. Для Yandex фактор обесценения рубля более негативный.
🟢 Нам нравятся обе компании из-за очень привлекательных оценок, несмотря на общий негативный фон. Целевая цена по акциям Yandex - 40.0 USD (апсайд 15%), по Mail - 20.0 USD (апсайд 31%). Предпочтение отдаем акциям Mail, мы считаем, что финансовые показатели компании более устойчивы в текущей конъюнктуре. Ускорение роста онлайн обучения, доставки еды, игр окажет поддержку акциям компании. Краткосрочная волатильность в акциях компаний может сохраниться, но мы считаем, что в текущие цены заложен более негативный сценарий.
@icalpha
🎯 Интересно проанализировать влияние короновируса на финансовые показатели крупнейших IT компаний РФ: Yandex #YNDX и Mail.ru #MAIL.
🔴 Пример Китая демонстрирует существенное снижение рекламного рынка в краткосрочной перспективе. Для Yandex и Mail снижение будет не на столько материальным из-за менее жестких карантинных мер в РФ, меньшей доли онлайн рекламы по сравнению с Китаем. Бизнес такси покажет более серьезную просадку, выручка Яндекс Такси может снизиться на 9%. Но краткосрочное снижение из-за короновируса будет иметь минимальный эффект на долгосрочную оценку.
🟢 Сегмент игр компании Mail скорее выиграет от текущей ситуации, 70% выручки от игр компания генерирует за пределами России. Доходы этого направления могут вырасти более чем на 7%. В качестве примера можно обратить внимание на акции игровых компаний США, которые демонстрируют динамику лучше широкого рынка.
🔴 На обе компании негативно влияет обесценение рубля из-за большого количества валютных расходов, поэтому рентабельность может снизиться на среднесрочном горизонте. Компании отреагируют на это снижением расходов. Для Yandex фактор обесценения рубля более негативный.
🟢 Нам нравятся обе компании из-за очень привлекательных оценок, несмотря на общий негативный фон. Целевая цена по акциям Yandex - 40.0 USD (апсайд 15%), по Mail - 20.0 USD (апсайд 31%). Предпочтение отдаем акциям Mail, мы считаем, что финансовые показатели компании более устойчивы в текущей конъюнктуре. Ускорение роста онлайн обучения, доставки еды, игр окажет поддержку акциям компании. Краткосрочная волатильность в акциях компаний может сохраниться, но мы считаем, что в текущие цены заложен более негативный сценарий.
@icalpha
#Россия #экономика #карантин #RenCap #аналитика
🎯 Коллеги из Ренессанс Капитал подготовили аналитический отчет о влиянии карантина на экономику РФ. Основные мысли отчета ниже.
⭕ 25 марта Путин анонсировал, что следующая неделя будет нерабочей, что фактически означает введение карантина на национальном уровне. Данная мера является закономерной реакцией на распространение короновируса. Ранняя реакция (если верить официальной статистике) способна предотвратить неконтролируемое распространение инфекции и избежать развития Итальянского сценария.
⭕ На текущий момент экономика РФ находится в лучшей форме по сравнению с кризисами 2008 и 2014-1015 годов:
1. Существенные резервы (550 млрд USD - международные резервы, 12% от ВВП - Фонд Национального Благосостояния) позволят сохранить текущий уровень государственных расходов на 5-7 лет даже при цене нефти 20-30 USD.
2. Незначительная доля секторов экономики чувствительных к карантинным мерам (отели, рестораны, развлечения составляют менее 2% от ВВП).
3. Спад поездок за границу может привести к 1.5% росту ВВП за счет положительного влияния на баланс счета текущих операций.
4. Более-менее) разумная реакция властей: дополнительные фискальные стимулы, гибкий курса рубля, сбалансированная реакция ЦБ.
⭕ RenCap рассматривает 3 сценария развития событий, каждый из которых будет лучше среднего по миру.
1. Быстрое восстановление, при этом рост ВВП останется позитивным +1.5%, а средний курс доллара - 73.5 руб.
2. Медленное восстановление, рецессия в 2020 году, отрицательный рост ВВП -0.8%, средний курс доллара 80.1. Инвестиции и потребление упадут примерно также, как в 2009 и 2015 годах. При этом уже в 2021 году рост ВВП возобновится до 3%.
3. Наиболее негативный сценарий предполагает продолжительный карантин, снижение темпов роста ВВП до -2.5%, средний курс доллара - 82.1.
🎯 Будем оптимистами и рассчитываем на реализацию 1 сценария), в любом случае, радует, что текущее состояние экономики РФ позволит сгладить негативное влияние короновируса.
@icalpha
🎯 Коллеги из Ренессанс Капитал подготовили аналитический отчет о влиянии карантина на экономику РФ. Основные мысли отчета ниже.
⭕ 25 марта Путин анонсировал, что следующая неделя будет нерабочей, что фактически означает введение карантина на национальном уровне. Данная мера является закономерной реакцией на распространение короновируса. Ранняя реакция (если верить официальной статистике) способна предотвратить неконтролируемое распространение инфекции и избежать развития Итальянского сценария.
⭕ На текущий момент экономика РФ находится в лучшей форме по сравнению с кризисами 2008 и 2014-1015 годов:
1. Существенные резервы (550 млрд USD - международные резервы, 12% от ВВП - Фонд Национального Благосостояния) позволят сохранить текущий уровень государственных расходов на 5-7 лет даже при цене нефти 20-30 USD.
2. Незначительная доля секторов экономики чувствительных к карантинным мерам (отели, рестораны, развлечения составляют менее 2% от ВВП).
3. Спад поездок за границу может привести к 1.5% росту ВВП за счет положительного влияния на баланс счета текущих операций.
4. Более-менее) разумная реакция властей: дополнительные фискальные стимулы, гибкий курса рубля, сбалансированная реакция ЦБ.
⭕ RenCap рассматривает 3 сценария развития событий, каждый из которых будет лучше среднего по миру.
1. Быстрое восстановление, при этом рост ВВП останется позитивным +1.5%, а средний курс доллара - 73.5 руб.
2. Медленное восстановление, рецессия в 2020 году, отрицательный рост ВВП -0.8%, средний курс доллара 80.1. Инвестиции и потребление упадут примерно также, как в 2009 и 2015 годах. При этом уже в 2021 году рост ВВП возобновится до 3%.
3. Наиболее негативный сценарий предполагает продолжительный карантин, снижение темпов роста ВВП до -2.5%, средний курс доллара - 82.1.
🎯 Будем оптимистами и рассчитываем на реализацию 1 сценария), в любом случае, радует, что текущее состояние экономики РФ позволит сгладить негативное влияние короновируса.
@icalpha
#инвестиционная_идея #аналитика #акции #Россия #AFKS #RenCap
АФК Система #AFKS – российская инвестиционная корпорация.
💎 Факторы роста:
▪️ 7 апреля АФК «Система» показала хорошие результаты за 4 кв 2020 года: консолидированная выручка увеличилась на 2.7%, EBIDTA оказалась на 0.4% выше консенсуса.
▪️ MTS, BPGC и Детский мир #DSKY, являясь системообразующими компаниями, продолжат работать во время самоизоляции (защитные активы).
▪️ Ozon выигрывает от перехода розничных продаж в онлайн и может ускорить рост.
▪️ Segezha Group и агрохолдинг Степь получают большую часть выручки (до 80%) от экспорта. Их результаты должны быть подкреплены ослаблением рубля.
❌ Риски:
▪️ Компания сообщила об очередном снижении чистого левереджа с 199 миллиардов до 184 миллиардов рублей, который остается основным показателем, влияющим на инвестиционную привлекательность АФК Система.
▪️ Вероятнее всего основной удар в 2020 году придется на гостиничный бизнес.
▪️ Сеть клиник Медси может пострадать от перехода на лечение COVID-19 и сокращения посещений пациентов.
▪️ Операции с недвижимостью могут пострадать от падения арендных ставок и продаж жилья.
🎯Целевая цена $7.80 от #RenCap предполагает апсайд +108%.
* аналитические заметки с хештегом #инвестиционная_идея носят исключительно информационно-аналитический характер, не являются индивидуальной рекомендацией, а так же призывом к покупке или продаже. Часть сделок по своим портфелям мы публикуем отдельно.
@icalpha
АФК Система #AFKS – российская инвестиционная корпорация.
💎 Факторы роста:
▪️ 7 апреля АФК «Система» показала хорошие результаты за 4 кв 2020 года: консолидированная выручка увеличилась на 2.7%, EBIDTA оказалась на 0.4% выше консенсуса.
▪️ MTS, BPGC и Детский мир #DSKY, являясь системообразующими компаниями, продолжат работать во время самоизоляции (защитные активы).
▪️ Ozon выигрывает от перехода розничных продаж в онлайн и может ускорить рост.
▪️ Segezha Group и агрохолдинг Степь получают большую часть выручки (до 80%) от экспорта. Их результаты должны быть подкреплены ослаблением рубля.
❌ Риски:
▪️ Компания сообщила об очередном снижении чистого левереджа с 199 миллиардов до 184 миллиардов рублей, который остается основным показателем, влияющим на инвестиционную привлекательность АФК Система.
▪️ Вероятнее всего основной удар в 2020 году придется на гостиничный бизнес.
▪️ Сеть клиник Медси может пострадать от перехода на лечение COVID-19 и сокращения посещений пациентов.
▪️ Операции с недвижимостью могут пострадать от падения арендных ставок и продаж жилья.
🎯Целевая цена $7.80 от #RenCap предполагает апсайд +108%.
* аналитические заметки с хештегом #инвестиционная_идея носят исключительно информационно-аналитический характер, не являются индивидуальной рекомендацией, а так же призывом к покупке или продаже. Часть сделок по своим портфелям мы публикуем отдельно.
@icalpha
#аналитика #нефть #Россия #акции #RenCap #ROSN #TATN #NVTK
По результатам встреч министров стран-членов ОПЕК и ОПЕК+ 9 и 12 апреля были достигнуты соглашения о сокращении добычи нефти в следующих беспрецедентных объемах:
▪️ 9,7 млн баррелей в сутки против базового уровня* на начальный период в два месяца с 1 мая 2020 года по 30 июня 2020 года, далее
▪️ 8,0 млн баррелей в сутки против базового уровня* на последующий шестимесячный период с 1 июля 2020 года по 31 декабря 2020 года, далее
▪️ 6,0 млн баррелей в сутки против контрольного уровня на дополнительный 16-месячный период с 1 января 2021 года по 30 апреля 2022 года.
*Базовый уровень – уровень добычи нефти в октябре 2018 года, за исключением Королевства Саудовская Аравия и России, с одинаковым базовым для обеих стран. Используется для расчета корректировок.
🔴 По оценкам экспертов российская добыча нефти и газового конденсата сократится на 16% м/м в мае, на 11% к/к во 2кв 2020 и 8% г/г в 2020 году. Ожидается снижение EBITDA сектора в 2020 году на $7.1 млрд (-10%).
🔴 Ориентировочный объем снижения производства нефти в 2020 году по компаниям:
▪️ Роснефть - 318 кб/сут или на 7,7% г/г (исключая Башнефть, Славнефть и Томскнефть);
▪️ ЛУКОЙЛ -140 кб/сут., -8,6% г/г;
▪️ Сургутнефтегаз -108 кб/сут., -8,8% г/г.
🟢 После снижения прогнозов капитальных затрат в секторе в 2020 году на 25%, аналитики банка прогнозируют:
▪️ положительный свободный денежный поток для большинства российских нефтегазовых компаний (за исключением Газпрома);
▪️ сохранение дивидендной политики.
Несмотря на заявления некоторых компаний о выплате бОльшего размера дивидендов по сравнению с принятой политикой, аналитики считают, что только Татнефть может пойти на это в текущих условиях по причине низкой долговой нагрузки и более высокого уровня свободного денежного потока по сравнению с аналогами.
Самые высокие экспертные оценки дивидендной доходности за 2020 год:
🖋 привилегированные акции Сургутнефтегаза (21,1% на основе прогноза обменного курса на уровне конца 2020 года в размере 79,2 руб./$);
🖋 привилегированные акции Татнефти (14,8%) и обыкновенные (14,0%).
Выбор экспертов:
✅ Роснефть #ROSN
✅ Татнефть #TATN
✅ НОВАТЭК #NVTK
@icalpha
По результатам встреч министров стран-членов ОПЕК и ОПЕК+ 9 и 12 апреля были достигнуты соглашения о сокращении добычи нефти в следующих беспрецедентных объемах:
▪️ 9,7 млн баррелей в сутки против базового уровня* на начальный период в два месяца с 1 мая 2020 года по 30 июня 2020 года, далее
▪️ 8,0 млн баррелей в сутки против базового уровня* на последующий шестимесячный период с 1 июля 2020 года по 31 декабря 2020 года, далее
▪️ 6,0 млн баррелей в сутки против контрольного уровня на дополнительный 16-месячный период с 1 января 2021 года по 30 апреля 2022 года.
*Базовый уровень – уровень добычи нефти в октябре 2018 года, за исключением Королевства Саудовская Аравия и России, с одинаковым базовым для обеих стран. Используется для расчета корректировок.
🔴 По оценкам экспертов российская добыча нефти и газового конденсата сократится на 16% м/м в мае, на 11% к/к во 2кв 2020 и 8% г/г в 2020 году. Ожидается снижение EBITDA сектора в 2020 году на $7.1 млрд (-10%).
🔴 Ориентировочный объем снижения производства нефти в 2020 году по компаниям:
▪️ Роснефть - 318 кб/сут или на 7,7% г/г (исключая Башнефть, Славнефть и Томскнефть);
▪️ ЛУКОЙЛ -140 кб/сут., -8,6% г/г;
▪️ Сургутнефтегаз -108 кб/сут., -8,8% г/г.
🟢 После снижения прогнозов капитальных затрат в секторе в 2020 году на 25%, аналитики банка прогнозируют:
▪️ положительный свободный денежный поток для большинства российских нефтегазовых компаний (за исключением Газпрома);
▪️ сохранение дивидендной политики.
Несмотря на заявления некоторых компаний о выплате бОльшего размера дивидендов по сравнению с принятой политикой, аналитики считают, что только Татнефть может пойти на это в текущих условиях по причине низкой долговой нагрузки и более высокого уровня свободного денежного потока по сравнению с аналогами.
Самые высокие экспертные оценки дивидендной доходности за 2020 год:
🖋 привилегированные акции Сургутнефтегаза (21,1% на основе прогноза обменного курса на уровне конца 2020 года в размере 79,2 руб./$);
🖋 привилегированные акции Татнефти (14,8%) и обыкновенные (14,0%).
Выбор экспертов:
✅ Роснефть #ROSN
✅ Татнефть #TATN
✅ НОВАТЭК #NVTK
@icalpha