Экспозиция на турецкие корпоративные облигации
💡 В этом году облигации турецких корпораций в USD ощутимо отстали от аналогов других развивающихся стран: спред индекса CEMBI Turkey сузился на 15 б.п., против 87 б.п. для более широкого CEMBI Broad Diversified. На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для добавления позиций.
Мы сохраняем конструктивный взгляд на макроэкономическую траекторию страны. Комментарии правительства после местных выборов указывают на сохранение приверженности жесткой денежно-кредитной политике. Более того, все три основных агентства имеют позитивный прогноз по суверенному рейтингу.
Наилучшее соотношение риска/доходности находится в облигациях с погашением в 2028 году. Спреды таких турецких голубых фишек сейчас в 1.9-2.7 раз выше (+125-200 б.п.) спредов по аналогам с 2026 годом погашения. Отметим, что представленные ниже компании генерируют крупные объемы выручки в твердой валюте. Это предоставляет защиту от дальнейшего обесценения турецкой лиры.
На какие выпуски мы смотрим?
✅ Arcelik - лидирующей в турции производитель бытовой техники с брендами Beko, Grundig, Blomberg, Arçelik и др.
8.5% 25sep2028, ISIN XS2695038401, BB, доходность к погашению: 7.3%
Недавно компания объявила о завершении сделки по объединению активов с Whirlpool Europe (бренды Hotpoint, Indesit). Продажи новой компании, в которой Whirlpool будет владеть 25%, а Arcelik - 75%, составят более €6 млрд в год.
Благодаря сделке, на Западную Европу будет приходиться около 50% выручки Arcelik, причем в твердых валютах, что позитивно для финансов и кредитного рейтинга. Отметим, что в регионе растут шансы на мягкую посадку, а сентимент потребителя умеренно улучшается.
✅ Mersin - оператор Международного порта Мерсин - крупнейшего по общей пропускной способности в Турции.
8.25% 15nov2028, ISIN XS2696793012, B+, доходность к погашению: 7.1%
Компания превосходно генерирует кэш, благодаря гарантированным аннуитетным платежам в USD, а также отсутствия необходимости финансировать крупный CAPEX. Также отличается крайне высокой маржой по EBITDA (68-70%). Чистый леверидж оставался ниже 2x на протяжении последнего десятилетий.
Mersin последовательно и предсказуемо растет из года в год, чему способствуют увеличение объемов торговли, связанное с расширением промышленности на юге Турции. Ожидаем сохранения тенденций в обозримом будущем.
✅ TAV Havalimanlari - глобальный оператор аэропортов. Управляет портфелем из 15 аэропортов в восьми странах на трех континентах.
8.5% 7dec2028, ISIN XS2729164462, BB-, доходность к погашению: 7.5%
TAV отличается долгосрочными концессионными контрактами на управление аэропортами (средний остаток по срокам ~30 лет), что обеспечивает высокую прогнозируемость денежных потоков. Генерирует около 75% выручки в твердых валютах.
В большинстве аэропортов, управляемых TAV, наблюдается активное восстановление пассажиропотока: в 2023 году количество пассажиров превысило допандемийынй уровень на 7%.
Продолжает проводить план по снижению долговой нагрузки и нормализации CAPEX, намереваясь снизить чистый леверидж с 5.4x до 2.5-3x. Ожидаем, позитивного влияния на кредитный рейтинг в ближайшие годы.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #Турция
@aabeta
💡 В этом году облигации турецких корпораций в USD ощутимо отстали от аналогов других развивающихся стран: спред индекса CEMBI Turkey сузился на 15 б.п., против 87 б.п. для более широкого CEMBI Broad Diversified. На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для добавления позиций.
Мы сохраняем конструктивный взгляд на макроэкономическую траекторию страны. Комментарии правительства после местных выборов указывают на сохранение приверженности жесткой денежно-кредитной политике. Более того, все три основных агентства имеют позитивный прогноз по суверенному рейтингу.
Наилучшее соотношение риска/доходности находится в облигациях с погашением в 2028 году. Спреды таких турецких голубых фишек сейчас в 1.9-2.7 раз выше (+125-200 б.п.) спредов по аналогам с 2026 годом погашения. Отметим, что представленные ниже компании генерируют крупные объемы выручки в твердой валюте. Это предоставляет защиту от дальнейшего обесценения турецкой лиры.
На какие выпуски мы смотрим?
✅ Arcelik - лидирующей в турции производитель бытовой техники с брендами Beko, Grundig, Blomberg, Arçelik и др.
8.5% 25sep2028, ISIN XS2695038401, BB, доходность к погашению: 7.3%
Недавно компания объявила о завершении сделки по объединению активов с Whirlpool Europe (бренды Hotpoint, Indesit). Продажи новой компании, в которой Whirlpool будет владеть 25%, а Arcelik - 75%, составят более €6 млрд в год.
Благодаря сделке, на Западную Европу будет приходиться около 50% выручки Arcelik, причем в твердых валютах, что позитивно для финансов и кредитного рейтинга. Отметим, что в регионе растут шансы на мягкую посадку, а сентимент потребителя умеренно улучшается.
✅ Mersin - оператор Международного порта Мерсин - крупнейшего по общей пропускной способности в Турции.
8.25% 15nov2028, ISIN XS2696793012, B+, доходность к погашению: 7.1%
Компания превосходно генерирует кэш, благодаря гарантированным аннуитетным платежам в USD, а также отсутствия необходимости финансировать крупный CAPEX. Также отличается крайне высокой маржой по EBITDA (68-70%). Чистый леверидж оставался ниже 2x на протяжении последнего десятилетий.
Mersin последовательно и предсказуемо растет из года в год, чему способствуют увеличение объемов торговли, связанное с расширением промышленности на юге Турции. Ожидаем сохранения тенденций в обозримом будущем.
✅ TAV Havalimanlari - глобальный оператор аэропортов. Управляет портфелем из 15 аэропортов в восьми странах на трех континентах.
8.5% 7dec2028, ISIN XS2729164462, BB-, доходность к погашению: 7.5%
TAV отличается долгосрочными концессионными контрактами на управление аэропортами (средний остаток по срокам ~30 лет), что обеспечивает высокую прогнозируемость денежных потоков. Генерирует около 75% выручки в твердых валютах.
В большинстве аэропортов, управляемых TAV, наблюдается активное восстановление пассажиропотока: в 2023 году количество пассажиров превысило допандемийынй уровень на 7%.
Продолжает проводить план по снижению долговой нагрузки и нормализации CAPEX, намереваясь снизить чистый леверидж с 5.4x до 2.5-3x. Ожидаем, позитивного влияния на кредитный рейтинг в ближайшие годы.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #Турция
@aabeta
Abeta - акции, облигации, аналитика
Экспозиция на турецкие корпоративные облигации 💡 В этом году облигации турецких корпораций в USD ощутимо отстали от аналогов других развивающихся стран: спред индекса CEMBI Turkey сузился на 15 б.п., против 87 б.п. для более широкого CEMBI Broad Diversified.…
Обновление по турецким облигациям
💡 В начале апреля в канале мы размещали инвестиционную идею по турецким корпоративным облигациям. На прошлой неделе S&P повысило кредитный рейтинг Турции на одну ступень до B+ с позитивным прогнозом. Агентство оценило прогресс в нормализации денежно-кредитной и бюджетной политики. Ожидает лучшего контролю инфляции и дефицита бюджета в ближайшие годы.
Влияние на бонды
Действие S&P еще не отразилось в спредах облигаций Mersin и TAV, на которые мы имеем наиболее позитивный взгляд. Оценка корпоративных бондов страны фактически привязана к обновлениям по рейтингу Турции. Мы ожидаем значительной реакции в облигациях в среднесрочной перспективе, учитывая динамику после других повышений рейтинга.
В марте этого года Fitch повысило рейтинг Турции до B+ с позитивным прогнозом. С того времени, спреды по бумагам Mersin и TAV сократились на 50 б.п. и 55 б.п, соответственно. Ожидаем аналогичной динамики и сейчас. В дальнейшем дополнительным драйвером может стать повышение рейтинга от Moody’s, которое дает Турции рейтинг на уровне B3 (аналог B-), но с позитивным прогнозом.
💎 Текущим моментом стоит пользоваться для формирования позиций, пока доходности остаются на высоком уровне. Сейчас мы смотрим на два выпуска:
✅ Mersin - оператор Международного порта Мерсин - крупнейшего по общей пропускной способности в Турции.
• 8.25% 15nov2028, ISIN XS2696793012, B+, доходность к погашению: 7.5%
✅ TAV Havalimanlari - глобальный оператор аэропортов. Управляет портфелем из 15 аэропортов в восьми странах на трех континентах.
• 8.5% 7dec2028, ISIN XS2729164462, B+/BB+, доходность к погашению: 7.8%
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #Турция
@aabeta
💡 В начале апреля в канале мы размещали инвестиционную идею по турецким корпоративным облигациям. На прошлой неделе S&P повысило кредитный рейтинг Турции на одну ступень до B+ с позитивным прогнозом. Агентство оценило прогресс в нормализации денежно-кредитной и бюджетной политики. Ожидает лучшего контролю инфляции и дефицита бюджета в ближайшие годы.
Влияние на бонды
Действие S&P еще не отразилось в спредах облигаций Mersin и TAV, на которые мы имеем наиболее позитивный взгляд. Оценка корпоративных бондов страны фактически привязана к обновлениям по рейтингу Турции. Мы ожидаем значительной реакции в облигациях в среднесрочной перспективе, учитывая динамику после других повышений рейтинга.
В марте этого года Fitch повысило рейтинг Турции до B+ с позитивным прогнозом. С того времени, спреды по бумагам Mersin и TAV сократились на 50 б.п. и 55 б.п, соответственно. Ожидаем аналогичной динамики и сейчас. В дальнейшем дополнительным драйвером может стать повышение рейтинга от Moody’s, которое дает Турции рейтинг на уровне B3 (аналог B-), но с позитивным прогнозом.
💎 Текущим моментом стоит пользоваться для формирования позиций, пока доходности остаются на высоком уровне. Сейчас мы смотрим на два выпуска:
✅ Mersin - оператор Международного порта Мерсин - крупнейшего по общей пропускной способности в Турции.
• 8.25% 15nov2028, ISIN XS2696793012, B+, доходность к погашению: 7.5%
✅ TAV Havalimanlari - глобальный оператор аэропортов. Управляет портфелем из 15 аэропортов в восьми странах на трех континентах.
• 8.5% 7dec2028, ISIN XS2729164462, B+/BB+, доходность к погашению: 7.8%
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #Турция
@aabeta
