Взгляд на нефтяной рынок и ставка на европейских производителей
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на нефтяной рынок в 2024 году и ожидаем, что цены будут оставаться в диапазоне $80-100 за баррель по Brent. Планируем отыгрывать динамику через акции европейских нефтегазовых компаний, поскольку они обладают преимуществами перед американскими аналогами.
Факторы спроса и предложения
Как ожидается, спрос на рынке превысит предложение примерно на 700 тыс. баррелей в сутки в 2024 году. Крупным драйвером станет рост глобальной экономики на фоне мягкой посадки (о чем сигнализируют последние макроданные), увеличение потребления в развивающихся странах, а также восстановление рынка авиатоплива. Спрос со стороны международных азиатских авиарейсов все еще ниже допандемийных уровней 2019 года.
По оценкам экономистов, глобальный ВВП расширится на 2.6% г/г, что обусловлено стабильными темпами роста доходов населения, уменьшением влияния ужесточения ДКП и восстановлением деловой активности в промышленности. Дополнительным катализатором может стать смягчение политики мировыми ЦБ для поддержания роста.
В то же время, предложение будет увеличиваться менее высокими темпами, чем в этом году. Среди основных факторов:
• Потенциальное продление соглашений по снижению добычи ОПЕК+.
• Снижение активности сланцевой добычи в США. Число установок уже упало на 21% от пиков 2022 года.
• Сохранение консервативных инвестиций в расширение производства в США. Объемы CAPEX производителей все еще находится ниже средних исторических значений.
• Сокращение производительности в Пермском бассейне, который является одним из крупнейших месторождений в США, из-за ухудшения качества пород. Частично фактор перекрывается совершенствованием технологий.
Почему цены не будут задерживаться ниже $80 и выше $100 за баррель?
Мы ожидаем, что ОПЕК+ сохранит текущую политику и риторику в 2024 году, чтобы поддерживать цены выше ключевого для организации уровня в $80-85 за баррель. Помимо этого, в случае падения стоимости нефти ниже $80 по WTI мы рассчитываем, что последует активизация покупок со стороны США. Министерство энергетики страны ранее подтвердило свою приверженность пополнению запасов SPR.
В то же время, цены вряд ли смогут удерживаться выше $100 за баррель продолжительное время, поскольку это вызовет реакцию со стороны производителей. По оценкам, свободные мощности ОПЕК составляют порядка 6 млн б/сут. Помимо этого, при росте цен на нефть выше $100 за баррель уже наблюдается разрушение спроса, особенно в Китае.
На какие акции обратить внимание?
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам.
При прогнозных ценах на нефть выше $80 за баррель, компании из Европы торгуется с мультипликатором EV/DACF на 2024-й год на уровне 4x, против 7.1x у представителей США. В то же время, доходность свободного денежного потока (FCF-yield) составляет 13.8%, что существенно выше среднего значения за последние 20 лет на уровне 5.5%. Аналогичный показатель у американских аналогов составляет только 8%.
Стоит отметить, что в последний квартал акции европейских производителей опередили динамику американских почти в четыре раза. Рынок уже начал закрывать разрыв в оценке на фоне улучшения профиля генерации свободного денежного потока и отдачи капитала.
На наш взгляд, наиболее интересными в секторе сейчас выглядят TotalEnergies и Shell. Как ожидается, компании в форме дивидендов и байбека вернуть акционерам около 10% от капитализации в 2024 году.
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +35%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #Европа #нефтегазовый_сектор
@aabeta
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на нефтяной рынок в 2024 году и ожидаем, что цены будут оставаться в диапазоне $80-100 за баррель по Brent. Планируем отыгрывать динамику через акции европейских нефтегазовых компаний, поскольку они обладают преимуществами перед американскими аналогами.
Факторы спроса и предложения
Как ожидается, спрос на рынке превысит предложение примерно на 700 тыс. баррелей в сутки в 2024 году. Крупным драйвером станет рост глобальной экономики на фоне мягкой посадки (о чем сигнализируют последние макроданные), увеличение потребления в развивающихся странах, а также восстановление рынка авиатоплива. Спрос со стороны международных азиатских авиарейсов все еще ниже допандемийных уровней 2019 года.
По оценкам экономистов, глобальный ВВП расширится на 2.6% г/г, что обусловлено стабильными темпами роста доходов населения, уменьшением влияния ужесточения ДКП и восстановлением деловой активности в промышленности. Дополнительным катализатором может стать смягчение политики мировыми ЦБ для поддержания роста.
В то же время, предложение будет увеличиваться менее высокими темпами, чем в этом году. Среди основных факторов:
• Потенциальное продление соглашений по снижению добычи ОПЕК+.
• Снижение активности сланцевой добычи в США. Число установок уже упало на 21% от пиков 2022 года.
• Сохранение консервативных инвестиций в расширение производства в США. Объемы CAPEX производителей все еще находится ниже средних исторических значений.
• Сокращение производительности в Пермском бассейне, который является одним из крупнейших месторождений в США, из-за ухудшения качества пород. Частично фактор перекрывается совершенствованием технологий.
Почему цены не будут задерживаться ниже $80 и выше $100 за баррель?
Мы ожидаем, что ОПЕК+ сохранит текущую политику и риторику в 2024 году, чтобы поддерживать цены выше ключевого для организации уровня в $80-85 за баррель. Помимо этого, в случае падения стоимости нефти ниже $80 по WTI мы рассчитываем, что последует активизация покупок со стороны США. Министерство энергетики страны ранее подтвердило свою приверженность пополнению запасов SPR.
В то же время, цены вряд ли смогут удерживаться выше $100 за баррель продолжительное время, поскольку это вызовет реакцию со стороны производителей. По оценкам, свободные мощности ОПЕК составляют порядка 6 млн б/сут. Помимо этого, при росте цен на нефть выше $100 за баррель уже наблюдается разрушение спроса, особенно в Китае.
На какие акции обратить внимание?
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам.
При прогнозных ценах на нефть выше $80 за баррель, компании из Европы торгуется с мультипликатором EV/DACF на 2024-й год на уровне 4x, против 7.1x у представителей США. В то же время, доходность свободного денежного потока (FCF-yield) составляет 13.8%, что существенно выше среднего значения за последние 20 лет на уровне 5.5%. Аналогичный показатель у американских аналогов составляет только 8%.
Стоит отметить, что в последний квартал акции европейских производителей опередили динамику американских почти в четыре раза. Рынок уже начал закрывать разрыв в оценке на фоне улучшения профиля генерации свободного денежного потока и отдачи капитала.
На наш взгляд, наиболее интересными в секторе сейчас выглядят TotalEnergies и Shell. Как ожидается, компании в форме дивидендов и байбека вернуть акционерам около 10% от капитализации в 2024 году.
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +35%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #Европа #нефтегазовый_сектор
@aabeta
Anglo American - стоит ли выкупать коррекции в акциях?
💡 В конце прошлой недели Anglo American снизила прогнозы по добыче основных материалов для контроля расходов. Акции компании за три дня упали почти на 19% до минимума за три года. Рассмотрим подробнее масштабы пересмотра прогноза и ответим на вопрос, стоит ли выкупать коррекцию.
✅ Anglo American #AAL - британская диверсифицированная горнодобывающая компания. Является одним из крупнейших поставщиков металлов платиновой группы, железной руды, меди, никеля и угля. AAL принадлежит 85% алмазного добытчика De Beers
Пересмотр прогноза
Компания понизила прогноз по добыче меди (-20% и -18% к предыдущим прогнозам на 2024-й и 2025-й года, соответственно), никеля (-7%, -5%), железной руды (-5%, -10%), металлов платиновой группы (-8%, 13%) и коксующегося угля (-23%, -14%). Прогнозы менеджмента на 2026 год также оказались ниже консенсуса.
В то же время, AAL снизила прогноз по CAPEX до 2025 года на $1.8 млрд. Помимо этого, руководство теперь ожидает падения операционных расходов на 4% г/г в 2024 году из-за снижения производства.
Менеджмент отметил, что новые меры направлены на повышение операционной эффективности и укрепление способности генерировать свободный денежный поток в нестабильной обстановке. Инициативы подготовят компанию к периоду увеличения спроса на ключевое сырье для проведения декарбонизации.
Взгляд на перспективы
Мы имеем позитивный взгляд на AAL после коррекции. Ожидаем, что компания сохранит чистую прибыль и высокие дивиденды (доходность ~5%), благодаря снижению расходов и тенденциям на сырьевом рынке. ALL обладает высокой экспозицией на металлы платиновой группы и алмазы, цены на которые демонстрируют опережающую динамику в поздние периоды экономического цикла.
Мы также ожидаем сохранения повышенных цен на железную руду и медь. Хотя на рынках наблюдается баланс, существенные риски сокращения предложения все еще присутствуют. Это поддержит котировки.
Помимо этого, рассчитываем на дальнейший рост цен на коксующийся уголь, поскольку многие страны еще не декарбонизировали производство стали. На наш взгляд, рынок недооценивает возможности AAL в сфере. Акции торгуется с дисконтом в 30% к сумме частей, если следовать оценке угольного бизнеса.
Текущая коррекция также предоставляет отличную точку для формирования долгосрочных позиций. Компания поставляет медь - ключевое сырье для энергетического перехода. По оценкам, спрос на металл со стороны ВИЭ, электромобилей и сетевой инфраструры будет ежегодно расти по 19% вплоть до 2030 года.
#аналитика #акции #Великобритания #сырьевые_товары #AAL
@abetaa
💡 В конце прошлой недели Anglo American снизила прогнозы по добыче основных материалов для контроля расходов. Акции компании за три дня упали почти на 19% до минимума за три года. Рассмотрим подробнее масштабы пересмотра прогноза и ответим на вопрос, стоит ли выкупать коррекцию.
✅ Anglo American #AAL - британская диверсифицированная горнодобывающая компания. Является одним из крупнейших поставщиков металлов платиновой группы, железной руды, меди, никеля и угля. AAL принадлежит 85% алмазного добытчика De Beers
Пересмотр прогноза
Компания понизила прогноз по добыче меди (-20% и -18% к предыдущим прогнозам на 2024-й и 2025-й года, соответственно), никеля (-7%, -5%), железной руды (-5%, -10%), металлов платиновой группы (-8%, 13%) и коксующегося угля (-23%, -14%). Прогнозы менеджмента на 2026 год также оказались ниже консенсуса.
В то же время, AAL снизила прогноз по CAPEX до 2025 года на $1.8 млрд. Помимо этого, руководство теперь ожидает падения операционных расходов на 4% г/г в 2024 году из-за снижения производства.
Менеджмент отметил, что новые меры направлены на повышение операционной эффективности и укрепление способности генерировать свободный денежный поток в нестабильной обстановке. Инициативы подготовят компанию к периоду увеличения спроса на ключевое сырье для проведения декарбонизации.
Взгляд на перспективы
Мы имеем позитивный взгляд на AAL после коррекции. Ожидаем, что компания сохранит чистую прибыль и высокие дивиденды (доходность ~5%), благодаря снижению расходов и тенденциям на сырьевом рынке. ALL обладает высокой экспозицией на металлы платиновой группы и алмазы, цены на которые демонстрируют опережающую динамику в поздние периоды экономического цикла.
Мы также ожидаем сохранения повышенных цен на железную руду и медь. Хотя на рынках наблюдается баланс, существенные риски сокращения предложения все еще присутствуют. Это поддержит котировки.
Помимо этого, рассчитываем на дальнейший рост цен на коксующийся уголь, поскольку многие страны еще не декарбонизировали производство стали. На наш взгляд, рынок недооценивает возможности AAL в сфере. Акции торгуется с дисконтом в 30% к сумме частей, если следовать оценке угольного бизнеса.
Текущая коррекция также предоставляет отличную точку для формирования долгосрочных позиций. Компания поставляет медь - ключевое сырье для энергетического перехода. По оценкам, спрос на металл со стороны ВИЭ, электромобилей и сетевой инфраструры будет ежегодно расти по 19% вплоть до 2030 года.
#аналитика #акции #Великобритания #сырьевые_товары #AAL
@abetaa
Перспективы спроса на нефть в 2024 и взгляд на Petrobras
💡 Несмотря на затяжную коррекцию нефтяных котировок с сентябрьских максимумов мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд. Ожидаем, что в ближайших кварталах пройдет восстановление цен, и они будут оставаться на повышенном уровне большую часть следующего года.
Считаем, что текущий момент предоставляет неплохую возможность для формирования/увеличения позиций в активах с экспозицией. Больше всего нам нравятся акции европейских компаний. Помимо этого, сейчас присматриваемся к покупкам бумаг Petrobras из-за высоких дивидендов.
Ожидания по спросу
В 2024 году мы рассчитываем на замедления роста мировой экономики до трендового уровня, после расширения на 3.7% г/г в 3-м квартале. По прогнозам экономистов, глобальная экономика избежит рецессии в 2024-2025 гг. На этом фоне потребление нефти продолжит расти.
По оценкам, в 2024 году мировой спрос на нефть увеличится на 1.5 млн б/сут. до рекордных 102.8 млн б/сут, преимущественно за счет азиатских развивающихся стран. Две трети прироста будет обусловлено расширением экономики, а одна треть - продолжающейся нормализацией глобальных авиаперелетов.
Помимо прочего, поддержку ценам должно обеспечить ослабление доллара США из-за снижения ставки ФРС. В то же время, коррекция котировок может вызвать новый импульс активизации спроса.
Сохранение высокой волатильности
Мы ожидаем, что на рынке будет наблюдаться повышенная волатильность из-за высокой чувствительности цен к выходу макростатистики и заявлениям крупнейших добытчиков. Ранее подчеркивали, что ждем цены в диапазоне $80-100 за баррель Brent. Этот уровень является выгодным для большинства компаний, поскольку они способны генерировать повышенные объемы свободного денежного потока.
Ставка на европейских производителей
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам. Среди лучших идей:
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +39%
Взгляд на Petrobras
Также присматриваемся к акциям бразильской Petrobras. Недавно компания представила стратегию на 2024-2028 гг, который предполагает расширение производства нефти и газа с 2.8 млн б.н.э./сут. до 3.2 млн б.н.э./сут.
Petrobras планирует сгенерировать $200 млрд свободного кэша в ближайшие пять лет. $90-95 млрд будут направлены на CAPEX, $35-40 - на оплату лизинга, $10-20 - на обслуживание долга. Оставшаяся часть ($45-55 млрд) должна пойти на дивиденды.
По текущей капитализации средняя доходность в ближайшие годы составит более 12% - заметно выше европейских и американских аналогов. На наш взгляд, свободный денежный поток будет выше прогнозов, учитывая ожидания роста цен на нефть и более высокую отдачу от новых проектов. Также отметим, что компания часто не выполняет планы по CAPEX на 100%. Оба фактора могут привести к еще более высоким дивидендным выплатам.
✅ Petrobras #PBR - крупнейшая бразильская нефтегазовая компания, контролируемая государством.
🎯 Целевая цена - $18.3, потенциал роста +19%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #нефтегазовый_сектор
@abetaa
💡 Несмотря на затяжную коррекцию нефтяных котировок с сентябрьских максимумов мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд. Ожидаем, что в ближайших кварталах пройдет восстановление цен, и они будут оставаться на повышенном уровне большую часть следующего года.
Считаем, что текущий момент предоставляет неплохую возможность для формирования/увеличения позиций в активах с экспозицией. Больше всего нам нравятся акции европейских компаний. Помимо этого, сейчас присматриваемся к покупкам бумаг Petrobras из-за высоких дивидендов.
Ожидания по спросу
В 2024 году мы рассчитываем на замедления роста мировой экономики до трендового уровня, после расширения на 3.7% г/г в 3-м квартале. По прогнозам экономистов, глобальная экономика избежит рецессии в 2024-2025 гг. На этом фоне потребление нефти продолжит расти.
По оценкам, в 2024 году мировой спрос на нефть увеличится на 1.5 млн б/сут. до рекордных 102.8 млн б/сут, преимущественно за счет азиатских развивающихся стран. Две трети прироста будет обусловлено расширением экономики, а одна треть - продолжающейся нормализацией глобальных авиаперелетов.
Помимо прочего, поддержку ценам должно обеспечить ослабление доллара США из-за снижения ставки ФРС. В то же время, коррекция котировок может вызвать новый импульс активизации спроса.
Сохранение высокой волатильности
Мы ожидаем, что на рынке будет наблюдаться повышенная волатильность из-за высокой чувствительности цен к выходу макростатистики и заявлениям крупнейших добытчиков. Ранее подчеркивали, что ждем цены в диапазоне $80-100 за баррель Brent. Этот уровень является выгодным для большинства компаний, поскольку они способны генерировать повышенные объемы свободного денежного потока.
Ставка на европейских производителей
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам. Среди лучших идей:
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +39%
Взгляд на Petrobras
Также присматриваемся к акциям бразильской Petrobras. Недавно компания представила стратегию на 2024-2028 гг, который предполагает расширение производства нефти и газа с 2.8 млн б.н.э./сут. до 3.2 млн б.н.э./сут.
Petrobras планирует сгенерировать $200 млрд свободного кэша в ближайшие пять лет. $90-95 млрд будут направлены на CAPEX, $35-40 - на оплату лизинга, $10-20 - на обслуживание долга. Оставшаяся часть ($45-55 млрд) должна пойти на дивиденды.
По текущей капитализации средняя доходность в ближайшие годы составит более 12% - заметно выше европейских и американских аналогов. На наш взгляд, свободный денежный поток будет выше прогнозов, учитывая ожидания роста цен на нефть и более высокую отдачу от новых проектов. Также отметим, что компания часто не выполняет планы по CAPEX на 100%. Оба фактора могут привести к еще более высоким дивидендным выплатам.
✅ Petrobras #PBR - крупнейшая бразильская нефтегазовая компания, контролируемая государством.
🎯 Целевая цена - $18.3, потенциал роста +19%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #нефтегазовый_сектор
@abetaa
Взгляд на сектор промышленных металлов. Ожидания на 2024 год
💡 В течение большей части 2023 года промышленные металлы находились в ловушке сбалансированного медвежьего рынка. Избыточное глобальное предложение на фоне замедления промышленности в сочетании с использованием чрезмерных запасов нивелировало резкий рост спроса в Китае. S&P GSCI Industrial Metals, отслеживающий динамику основных промышленных металлов, скорректировался примерно на 6% с начала года.
В 2024 году, несмотря на то, что немедленное изменение динамики маловероятно, мы ожидаем постепенного сужения рынка. Этому поспособствует дальнейший рост экономики Китая, стабилизация развитых рынков, а также нормализация запасов сырья. Факторы должны поспособствовать восстановлению цен, причем лучшую динамику, на наш взгляд, покажут медь и алюминий.
Китай - главный драйвер
Наиболее благоприятным фундаментальным фактором в этом году был растущий спрос на металлы в Китае. Использование алюминия выросло на 5.5% г/г, а меди - на 12%, на фоне активизация «зеленых» инициатив (ВИЭ, EV), строительства электросетей и завершения объектов недвижимости. Тем не менее, импорт и влияние на глобальные цены были ограниченным из-за чрезмерных внутренних запасов, накопленных в последние годы.
Мы ожидаем, что экономика КНР продолжит расширяться в 2024 году, и позитивные факторы, повлиявшие на спрос, останутся в силе. Дополнительную поддержку окажут новые правительственные стимулы. В то же время, ситуация с запасами сейчас выглядит более благоприятной: инвентарь меди и алюминия опустился существенно ниже медианных значений за последние семь лет. Импорт, в свою очередь, показал заметное восстановление с летних минимумов.
Нормализация на развитых рынках
Ухудшение конечного спроса со стороны развитых стран, усугубленное использованием запасов, оказало значительное давление на цены в этом году. Мы не ожидаем, что ситуация быстро разрешится, но рассчитываем на определенную нормализацию во второй половине 2024 года.
Учитывая сравнение исторических, текущих и прогнозных данных по PMI, в США цикл сокращения запасов подошел к концу, однако в Европе он может продлиться до конца первого полугодия.
В то же время, сильную поддержку, особенно меди и алюминию, продолжит обеспечивать спрос со стороны «зеленых» инициатив. В 2023 число проданных EV в развитых странах выросло на 35% г/г, а установленные солнечные мощности расширились на 15%.
Несмотря на то, что капиталоемкие сегменты, такие как строительство, вероятно, останутся в тени из-за высоких ставок, мы рассчитываем на сохранение потребления в автомобильном производстве. Это связано с продолжающимся ростом числа EV и ребалансировкой цепей поставок.
Как только возобновится рост спроса на металлы со стороны развитых рынков, что в базовом сценарии произойдет с середины 2024 года, вероятно начнется более выраженное восстановление глобальных цен.
💎 Учитывая вышеперечисленные факторы мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок промышленных металлов. Занимаем экспозицию через акции Anglo American #AAL. В нашем покрытии мы также следим за облигациями Glencore #GLEN. Считаем, что текущая коррекция позволяет занять выгодную долгосрочную позицию в активах с завязкой на сырьевой сектор.
#аналитика #сырьевые_товары
@aabeta
💡 В течение большей части 2023 года промышленные металлы находились в ловушке сбалансированного медвежьего рынка. Избыточное глобальное предложение на фоне замедления промышленности в сочетании с использованием чрезмерных запасов нивелировало резкий рост спроса в Китае. S&P GSCI Industrial Metals, отслеживающий динамику основных промышленных металлов, скорректировался примерно на 6% с начала года.
В 2024 году, несмотря на то, что немедленное изменение динамики маловероятно, мы ожидаем постепенного сужения рынка. Этому поспособствует дальнейший рост экономики Китая, стабилизация развитых рынков, а также нормализация запасов сырья. Факторы должны поспособствовать восстановлению цен, причем лучшую динамику, на наш взгляд, покажут медь и алюминий.
Китай - главный драйвер
Наиболее благоприятным фундаментальным фактором в этом году был растущий спрос на металлы в Китае. Использование алюминия выросло на 5.5% г/г, а меди - на 12%, на фоне активизация «зеленых» инициатив (ВИЭ, EV), строительства электросетей и завершения объектов недвижимости. Тем не менее, импорт и влияние на глобальные цены были ограниченным из-за чрезмерных внутренних запасов, накопленных в последние годы.
Мы ожидаем, что экономика КНР продолжит расширяться в 2024 году, и позитивные факторы, повлиявшие на спрос, останутся в силе. Дополнительную поддержку окажут новые правительственные стимулы. В то же время, ситуация с запасами сейчас выглядит более благоприятной: инвентарь меди и алюминия опустился существенно ниже медианных значений за последние семь лет. Импорт, в свою очередь, показал заметное восстановление с летних минимумов.
Нормализация на развитых рынках
Ухудшение конечного спроса со стороны развитых стран, усугубленное использованием запасов, оказало значительное давление на цены в этом году. Мы не ожидаем, что ситуация быстро разрешится, но рассчитываем на определенную нормализацию во второй половине 2024 года.
Учитывая сравнение исторических, текущих и прогнозных данных по PMI, в США цикл сокращения запасов подошел к концу, однако в Европе он может продлиться до конца первого полугодия.
В то же время, сильную поддержку, особенно меди и алюминию, продолжит обеспечивать спрос со стороны «зеленых» инициатив. В 2023 число проданных EV в развитых странах выросло на 35% г/г, а установленные солнечные мощности расширились на 15%.
Несмотря на то, что капиталоемкие сегменты, такие как строительство, вероятно, останутся в тени из-за высоких ставок, мы рассчитываем на сохранение потребления в автомобильном производстве. Это связано с продолжающимся ростом числа EV и ребалансировкой цепей поставок.
Как только возобновится рост спроса на металлы со стороны развитых рынков, что в базовом сценарии произойдет с середины 2024 года, вероятно начнется более выраженное восстановление глобальных цен.
💎 Учитывая вышеперечисленные факторы мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок промышленных металлов. Занимаем экспозицию через акции Anglo American #AAL. В нашем покрытии мы также следим за облигациями Glencore #GLEN. Считаем, что текущая коррекция позволяет занять выгодную долгосрочную позицию в активах с завязкой на сырьевой сектор.
#аналитика #сырьевые_товары
@aabeta
Ралли в какао. Какие драйверы для резкого роста цен?
В последние месяцы мы наблюдаем мощнейший подъем цен на какао. Ралли обоснованно крупным дефицитом, который достигнет по разным оценкам 374-500 тыс. тонн или 7.5-10% от спроса в этом году. В Западной Африке, в основном Кот-д'Ивуар и Гане (~50% предложения), проявились крупным проблемы с производством из-за неблагоприятной погоды, крайне ограниченного финансирования сферы, а также заболеваний деревьев и отсутствия возможности их лечения.
Урон который сейчас наносится посевам - долгосрочный. Вдобавок, производство невозможно быстро восстановить, поскольку на выращивание новых деревьев уходит 3-5 лет.
Ралли усиливается закрытием коротких позиций производителей/агротрейдеров, которые хеджировались от падения стоимости какао. Также присутствуют шортисты и спекулянты всех категорий.
Что дальше?
• На таких уровнях цен начинается разрушение спроса, но пока производители шоколада и т.п. терпят.
• Производители какао вне Африки, например Бразилия и Эквадор, планируют удвоить производство к концу десятилетия. Другие страны также стимулируются высокими ценами.
• Помимо этого, правительства Кот-д'Ивуара и Ганы могут пойти на дополнительное финансирование сферы, чтобы восстановить производство.
Тем не менее все инициативы занимают продолжительное время, и восстановить баланс на рынке быстро не получится, и какао вышло в новый длинный торговый диапазон. Отметим, что 18 апреля выйдут данные по размолу какао, которые, по мнению Citigroup, станут ключевыми для дальнейшей динамики.
#аналитика #сырьевые_товары #какао
@aabeta
В последние месяцы мы наблюдаем мощнейший подъем цен на какао. Ралли обоснованно крупным дефицитом, который достигнет по разным оценкам 374-500 тыс. тонн или 7.5-10% от спроса в этом году. В Западной Африке, в основном Кот-д'Ивуар и Гане (~50% предложения), проявились крупным проблемы с производством из-за неблагоприятной погоды, крайне ограниченного финансирования сферы, а также заболеваний деревьев и отсутствия возможности их лечения.
Урон который сейчас наносится посевам - долгосрочный. Вдобавок, производство невозможно быстро восстановить, поскольку на выращивание новых деревьев уходит 3-5 лет.
Ралли усиливается закрытием коротких позиций производителей/агротрейдеров, которые хеджировались от падения стоимости какао. Также присутствуют шортисты и спекулянты всех категорий.
Что дальше?
• На таких уровнях цен начинается разрушение спроса, но пока производители шоколада и т.п. терпят.
• Производители какао вне Африки, например Бразилия и Эквадор, планируют удвоить производство к концу десятилетия. Другие страны также стимулируются высокими ценами.
• Помимо этого, правительства Кот-д'Ивуара и Ганы могут пойти на дополнительное финансирование сферы, чтобы восстановить производство.
Тем не менее все инициативы занимают продолжительное время, и восстановить баланс на рынке быстро не получится, и какао вышло в новый длинный торговый диапазон. Отметим, что 18 апреля выйдут данные по размолу какао, которые, по мнению Citigroup, станут ключевыми для дальнейшей динамики.
#аналитика #сырьевые_товары #какао
@aabeta
Обновление по рынку какао
💡 Ранее мы делали небольшую заметку по рынку какао, и сегодня дополняем историю. Накануне вышли данные по размолу бобов. В 1-м квартале в Европе производство тертого какао, из которого делают масло и порошок, используемые в кондитерских изделиях, снизилось только на 2% г/г до 367.3 тыс. тонн. Падение в Азии составило всего 0.2% г/г до 221.5 тыс. тонн.
Данные сигнализируют, что несмотря на стремительный рост цен, разрушения спроса по-прежнему не наблюдается. Трейдеры и аналитики ожидали более крупного снижения объемов переработки.
На американском рынке фьючерсные цены на какао отреагировали на ростом на 5.4% до $10.6 тыс. за тонну, приблизившись вплотную к недавним максимумам. На лондонской площадке цены вновь обновили рекорд, однако затем скорректировались.
• «Данные по помолу свидетельствуют о том, что пока спрос сохраняется, несмотря на текущие цены. Я думаю, что снижение спроса произойдет, но, очевидно, что для отражения в данных по помолу, требуется больше времени, чем закладывал рынок», - сказал Пол Джоулз, аналитик Rabobank.
Что дальше?
Позже вечером также выйдут данные по Северной Америке, которые могут стать дополнительным катализатором для цен. Citigroup ожидает, что в ближайшие месяцы цены поднимутся до $12.5 тыс. за тонну. Хедж-фонд Andurand рассчитывает на $20 тыс.
Катализатором для роста может стать снижение производства в Нигерии из-за потенциальных наводнений. Это пятый крупнейший игрок на рынке какао. Ранее правительство страны заявило, что под риском затопления в апреле-ноябре находятся регионы, обеспечивающие 94% производства какао.
#аналитика #сырьевые_товары #какао
@aabeta
💡 Ранее мы делали небольшую заметку по рынку какао, и сегодня дополняем историю. Накануне вышли данные по размолу бобов. В 1-м квартале в Европе производство тертого какао, из которого делают масло и порошок, используемые в кондитерских изделиях, снизилось только на 2% г/г до 367.3 тыс. тонн. Падение в Азии составило всего 0.2% г/г до 221.5 тыс. тонн.
Данные сигнализируют, что несмотря на стремительный рост цен, разрушения спроса по-прежнему не наблюдается. Трейдеры и аналитики ожидали более крупного снижения объемов переработки.
На американском рынке фьючерсные цены на какао отреагировали на ростом на 5.4% до $10.6 тыс. за тонну, приблизившись вплотную к недавним максимумам. На лондонской площадке цены вновь обновили рекорд, однако затем скорректировались.
• «Данные по помолу свидетельствуют о том, что пока спрос сохраняется, несмотря на текущие цены. Я думаю, что снижение спроса произойдет, но, очевидно, что для отражения в данных по помолу, требуется больше времени, чем закладывал рынок», - сказал Пол Джоулз, аналитик Rabobank.
Что дальше?
Позже вечером также выйдут данные по Северной Америке, которые могут стать дополнительным катализатором для цен. Citigroup ожидает, что в ближайшие месяцы цены поднимутся до $12.5 тыс. за тонну. Хедж-фонд Andurand рассчитывает на $20 тыс.
Катализатором для роста может стать снижение производства в Нигерии из-за потенциальных наводнений. Это пятый крупнейший игрок на рынке какао. Ранее правительство страны заявило, что под риском затопления в апреле-ноябре находятся регионы, обеспечивающие 94% производства какао.
#аналитика #сырьевые_товары #какао
@aabeta
Железная руда: падение цен в условиях профицита на рынке
💡 На прошлой неделе спотовый индекс железной руды (62% Fe) достиг почти двухлетнего минимума в $90 за тонну. Основной причиной падения стал избыток предложения на рынке на фоне снижения спроса в Китае. Несмотря на снижение цен на ~20% с июля, уровень предложения остаётся высоким на мировом уровне, и объёмы ежедневных поставок железной руды выросли на 2% по сравнению с прошлым годом, в том числе в Китай.
Основные факторы падения цен
1. Избыточное предложение: Мировые поставки железной руды продолжают расти. Индия сократила экспорт, но без значительного восстановления спроса производителям с более высокими издержками придётся сократить добычу для восстановления баланса на рынке.
2. Накопление запасов: Запасы железной руды в китайских портах остаются на 30 млн тонн выше, чем средний уровень за сентябрь с 2016 по 2023 год, что поддерживает давление на цены.
3. Экономика Китая: Данные по китайской экономике выходят слабее ожиданий. Экономисты снизили прогноз роста ВВП на 2024 год до 4.7% с 4.9%. Замедление промышленного производства и слабый рост инвестиций указывают на дальнейшее ослабление спроса на железную руду.
4. Экспорт стали: Несмотря на общий спад в промышленности Китая, объёмы экспорта стали выросли на 21% в августе по сравнению с июлем.
Перспективы
• Краткосрочные факторы поддержки: В преддверии празднования "Золотой недели" (с 1 октября) в Китае ожидается рост спроса на фоне пополнения запасов на заводах. Однако значительные запасы на складах могут привести к новому падению цен в октябре.
• Риски снижения экспорта: Потенциальное снижение экспорта стали из Китая остаётся ключевым риском для производства стали и спроса на железную руду в стране. Внутренний спрос на продукцию сталелитейной промышленности, по нашим оценкам, вряд ли существенно вырастет.
• Дополнительное давление на цену: Поставки железной руды на мировом рынке остаются высокими, даже несмотря на снижение цен. В частности, компания Vale повысила прогноз по добыче на этот год до 323-330 млн тонн. Это создаёт условия для дальнейшего падения цен до уровня $80 за тонну.
Прогноз
В краткосрочной перспективе мы ожидаем умеренный рост цен на железную руду на фоне праздничных закупок, однако в долгосрочной перспективе избыток предложения и слабый спрос в Китае могут привести к усилению тренда на снижение.
#аналитика #сырьевые_товары #Китай
@aabeta
💡 На прошлой неделе спотовый индекс железной руды (62% Fe) достиг почти двухлетнего минимума в $90 за тонну. Основной причиной падения стал избыток предложения на рынке на фоне снижения спроса в Китае. Несмотря на снижение цен на ~20% с июля, уровень предложения остаётся высоким на мировом уровне, и объёмы ежедневных поставок железной руды выросли на 2% по сравнению с прошлым годом, в том числе в Китай.
Основные факторы падения цен
1. Избыточное предложение: Мировые поставки железной руды продолжают расти. Индия сократила экспорт, но без значительного восстановления спроса производителям с более высокими издержками придётся сократить добычу для восстановления баланса на рынке.
2. Накопление запасов: Запасы железной руды в китайских портах остаются на 30 млн тонн выше, чем средний уровень за сентябрь с 2016 по 2023 год, что поддерживает давление на цены.
3. Экономика Китая: Данные по китайской экономике выходят слабее ожиданий. Экономисты снизили прогноз роста ВВП на 2024 год до 4.7% с 4.9%. Замедление промышленного производства и слабый рост инвестиций указывают на дальнейшее ослабление спроса на железную руду.
4. Экспорт стали: Несмотря на общий спад в промышленности Китая, объёмы экспорта стали выросли на 21% в августе по сравнению с июлем.
Перспективы
• Краткосрочные факторы поддержки: В преддверии празднования "Золотой недели" (с 1 октября) в Китае ожидается рост спроса на фоне пополнения запасов на заводах. Однако значительные запасы на складах могут привести к новому падению цен в октябре.
• Риски снижения экспорта: Потенциальное снижение экспорта стали из Китая остаётся ключевым риском для производства стали и спроса на железную руду в стране. Внутренний спрос на продукцию сталелитейной промышленности, по нашим оценкам, вряд ли существенно вырастет.
• Дополнительное давление на цену: Поставки железной руды на мировом рынке остаются высокими, даже несмотря на снижение цен. В частности, компания Vale повысила прогноз по добыче на этот год до 323-330 млн тонн. Это создаёт условия для дальнейшего падения цен до уровня $80 за тонну.
Прогноз
В краткосрочной перспективе мы ожидаем умеренный рост цен на железную руду на фоне праздничных закупок, однако в долгосрочной перспективе избыток предложения и слабый спрос в Китае могут привести к усилению тренда на снижение.
#аналитика #сырьевые_товары #Китай
@aabeta
Кризис китайской металлургии: банкротства и объединение компаний
💡 Китайская сталелитейная промышленность, одна из крупнейших в мире, переживает глубокий кризис - экономический спад и падение спроса на внутреннем рынке привели к серьезным убыткам среди производителей стали. На этом фоне аналитики отмечают риски массовых банкротств и консолидации отрасли.
Текущая ситуация:
1. Финансовые трудности: Почти три четверти китайских сталелитейных заводов понесли убытки в первой половине года. Некоторые из крупнейших компаний, такие как Xinjiang Ba Yi Iron & Steel, Gansu Jiu Steel Group и Anyang Iron & Steel Group, находятся под угрозой банкротства и могут стать мишенью для поглощения.
2. Консолидация отрасли: Китайское правительство нацелено на укрупнение сектора и стремится, чтобы к 2025 году пять крупнейших компаний контролировали 40% рынка, а десять крупнейших — 60%. Это должно повысить эффективность отрасли, но Китай всё равно будет уступать в этом плане Японии и Южной Корее.
3. Спрос и экспорт: Экономический спад и кризис на рынке недвижимости в Китае значительно снизили внутренний спрос на сталь. В ответ на это заводы увеличили экспорт, что вызвало обвинения в демпинге со стороны других стран. Ожидается, что экспорт стали останется на высоком уровне до конца 2026 года, несмотря на вводимые торговые ограничения.
Таким образом, стоит ожидать, что кризис в китайской сталелитейной промышленности в среднесрочной перспективе приведёт к массовым банкротствам и консолидации сектора. Это даст возможность выжившим компаниям укрепить свои позиции, а также поддержит планы правительства по концентрации производства. Однако проблемы с экспортом и внутренним спросом останутся актуальными в ближайшие годы, что указывает на сохранение негативный конъюнктуры на цены на железную руду.
Читайте еще по теме:
Железная руда: падение цен в условиях профицита на рынке
#аналитика #сырьевые_товары #Китай
@aabeta
💡 Китайская сталелитейная промышленность, одна из крупнейших в мире, переживает глубокий кризис - экономический спад и падение спроса на внутреннем рынке привели к серьезным убыткам среди производителей стали. На этом фоне аналитики отмечают риски массовых банкротств и консолидации отрасли.
Текущая ситуация:
1. Финансовые трудности: Почти три четверти китайских сталелитейных заводов понесли убытки в первой половине года. Некоторые из крупнейших компаний, такие как Xinjiang Ba Yi Iron & Steel, Gansu Jiu Steel Group и Anyang Iron & Steel Group, находятся под угрозой банкротства и могут стать мишенью для поглощения.
2. Консолидация отрасли: Китайское правительство нацелено на укрупнение сектора и стремится, чтобы к 2025 году пять крупнейших компаний контролировали 40% рынка, а десять крупнейших — 60%. Это должно повысить эффективность отрасли, но Китай всё равно будет уступать в этом плане Японии и Южной Корее.
3. Спрос и экспорт: Экономический спад и кризис на рынке недвижимости в Китае значительно снизили внутренний спрос на сталь. В ответ на это заводы увеличили экспорт, что вызвало обвинения в демпинге со стороны других стран. Ожидается, что экспорт стали останется на высоком уровне до конца 2026 года, несмотря на вводимые торговые ограничения.
Таким образом, стоит ожидать, что кризис в китайской сталелитейной промышленности в среднесрочной перспективе приведёт к массовым банкротствам и консолидации сектора. Это даст возможность выжившим компаниям укрепить свои позиции, а также поддержит планы правительства по концентрации производства. Однако проблемы с экспортом и внутренним спросом останутся актуальными в ближайшие годы, что указывает на сохранение негативный конъюнктуры на цены на железную руду.
Читайте еще по теме:
Железная руда: падение цен в условиях профицита на рынке
#аналитика #сырьевые_товары #Китай
@aabeta
Железная руда – что будет после текущего роста цен?
💡 Цены на железную руду упали на 5% от пикового значения 7 октября и сейчас составляют ~$107 за тонну, что все еще на ~17% выше уровней до объявления мер по стимулированию китайской экономики.
Помимо этого, рост цен был дополнительно поддержан сезонным увеличением спроса на железную руду на фоне стабилизации рентабельности сталелитейщиков - по данным Mysteel, большинство китайских заводов стали прибыльными впервые с июня, что поддержало оптимизм на рынке.
Однако рынок, похоже, уже учел в цену более значительное повышение спроса на сталь, чем могут обеспечить текущие стимулы экономические стимулы. Это стало очевидным на прошлой неделе, когда цена на железную руду на Сингапурской бирже резко снизилась до ~$105 за тонну — на 10% ниже уровней того же дня. Снижение произошло сразу после пресс-конференции Национальной комиссии по развитию и реформам Китая (NDRC). Отсутствие большей конкретики по мерам поддержки экономики разочаровало участников рынка.
Несмотря на рост спроса, запасы железной руды в портах продолжают увеличиваться, как и рост объема поставок в Китай. При этом ожидается дальнейшее увеличение предложения, поскольку индийские производители только начинают реагировать на недавний рост цен. При текущей цене около $110 за тонну практически все морские поставки железной руды остаются прибыльными.
Таким образом, рынок ожидает новых стимулов, которые могли бы поддержать цены на железную руду и сталь в краткосрочной перспективе. Однако, если спрос на сталь не увеличится, цены на железную руду могут оказаться под давлением и скорректироваться к прежним значениям.
При этом значительного увеличения конечного спроса на сталь пока не наблюдается - потребление плоского проката остается на уровне прошлого года, а спрос на длинный прокат на 9% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Это указывает на то, что восстановление спроса на сталь может занять больше времени, чем ожидалось.
📚 Читайте еще по теме:
• Железная руда: падение цен в условиях профицита на рынке
• Кризис китайской металлургии: банкротства и объединение компаний
#аналитика #сырьевые_товары #Китай
@aabeta
💡 Цены на железную руду упали на 5% от пикового значения 7 октября и сейчас составляют ~$107 за тонну, что все еще на ~17% выше уровней до объявления мер по стимулированию китайской экономики.
Помимо этого, рост цен был дополнительно поддержан сезонным увеличением спроса на железную руду на фоне стабилизации рентабельности сталелитейщиков - по данным Mysteel, большинство китайских заводов стали прибыльными впервые с июня, что поддержало оптимизм на рынке.
Однако рынок, похоже, уже учел в цену более значительное повышение спроса на сталь, чем могут обеспечить текущие стимулы экономические стимулы. Это стало очевидным на прошлой неделе, когда цена на железную руду на Сингапурской бирже резко снизилась до ~$105 за тонну — на 10% ниже уровней того же дня. Снижение произошло сразу после пресс-конференции Национальной комиссии по развитию и реформам Китая (NDRC). Отсутствие большей конкретики по мерам поддержки экономики разочаровало участников рынка.
Несмотря на рост спроса, запасы железной руды в портах продолжают увеличиваться, как и рост объема поставок в Китай. При этом ожидается дальнейшее увеличение предложения, поскольку индийские производители только начинают реагировать на недавний рост цен. При текущей цене около $110 за тонну практически все морские поставки железной руды остаются прибыльными.
Таким образом, рынок ожидает новых стимулов, которые могли бы поддержать цены на железную руду и сталь в краткосрочной перспективе. Однако, если спрос на сталь не увеличится, цены на железную руду могут оказаться под давлением и скорректироваться к прежним значениям.
При этом значительного увеличения конечного спроса на сталь пока не наблюдается - потребление плоского проката остается на уровне прошлого года, а спрос на длинный прокат на 9% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Это указывает на то, что восстановление спроса на сталь может занять больше времени, чем ожидалось.
📚 Читайте еще по теме:
• Железная руда: падение цен в условиях профицита на рынке
• Кризис китайской металлургии: банкротства и объединение компаний
#аналитика #сырьевые_товары #Китай
@aabeta
Как поведет себя сырьевой рынок на фоне стимулирующих мер Китая?
💡 После объявления мер поддержки экономисты начали пересматривать прогнозы по росту ВВП США. В частности теперь ожидается рост на 4.9% г/г в 2024 году (ранее 4.7%) и на 4.7% в 2025 году (ранее 4.3%). Дополнительное снижение процентных ставок в понедельник подтверждает, что китайские власти продолжают усилия по поддержке экономики. Поскольку Китай является одним из крупнейших потребителей сырья, важно понимать эффект от новых стимулов.
Медь и алюминий
По оценкам, дополнительные стимулы добавят примерно 1% к глобальному спросу на оба металла. Прогноз по алюминию пересмотрен с $2540 за тонну до $2700 за тонну (+2% от текущего уровня) к концу 2025 года. Средняя цена меди в следующем году составит $10160 (+6.8%) за тонну, что незначительно выше прошлых ожиданий. К концу года стоимость может подняться на 12% до $10650 за тонну.
Прогнозируется сохранение преимущественно стабильных цен из-за высоких глобальных запасов меди, при этом их сезонное использование пока меньше предыдущих лет. В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на медь и алюминий, учитывая рост спроса на «зеленые» металлы и снижение инвестиций в эту отрасль.
Железная руда
20%-ное ралли цен на железную руду, последовавшее за введением стимулов, выглядит чрезмерным по сравнению с оценкой, обоснованной фундаментальными факторами. Основную часть этого скачка вызвали спекулятивные позиции.
Поскольку поддержка правительства не была направлена на распродажу запасов недвижимости, а не постройку новых объектов, не ожидается сохранения сильного импульса в руде.
В отсутствии новых существенных факторов роста есть возможность падения цен обратно до $90 за тонну (-14%), чтобы отразить повышенные запасы в КНР, высокое предложение и снижение уровня строительства.
Нефть
Влияние роста ВВП Китая на цены представляется скромным по сравнению с возможным воздействием других факторов. По оценкам, стимулы расширят спрос на 0.1 млн баррелей в сутки в 2025 году, что эквивалентно $1-2 за баррель по Brent.
Этот эффект невелик по сравнению с возможным ростом на $10-20 вследствие потенциальных перебоев в поставках из Ирана и может даже переоценивать влияние стимулов, учитывая, что меры могут ускорить энергетический переход к альтернативам, не связанным с нефтью.
💎 Мы имеем нейтральный взгляд на основные сырьевые товары и сектор материалов, ожидая проторговки в диапазоне в ближайшие кварталы, что также отразится на финансовых результатах компаний. Фактор стимулов в Китае окажет только умеренную поддержку сырью. Тем не менее по-прежнему видим ценность в удержании позиций в европейских нефтегазовых компаниях, обладающих высокой отдачей капитала: порядка 11% от капитализации в 2025 году. Акции также предоставляют хедж от возможного усиления геополитических рисков.
#аналитика #сырьевые_товары
💵 Следить за изменениями рынка акций с Abeta
💡 После объявления мер поддержки экономисты начали пересматривать прогнозы по росту ВВП США. В частности теперь ожидается рост на 4.9% г/г в 2024 году (ранее 4.7%) и на 4.7% в 2025 году (ранее 4.3%). Дополнительное снижение процентных ставок в понедельник подтверждает, что китайские власти продолжают усилия по поддержке экономики. Поскольку Китай является одним из крупнейших потребителей сырья, важно понимать эффект от новых стимулов.
Медь и алюминий
По оценкам, дополнительные стимулы добавят примерно 1% к глобальному спросу на оба металла. Прогноз по алюминию пересмотрен с $2540 за тонну до $2700 за тонну (+2% от текущего уровня) к концу 2025 года. Средняя цена меди в следующем году составит $10160 (+6.8%) за тонну, что незначительно выше прошлых ожиданий. К концу года стоимость может подняться на 12% до $10650 за тонну.
Прогнозируется сохранение преимущественно стабильных цен из-за высоких глобальных запасов меди, при этом их сезонное использование пока меньше предыдущих лет. В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на медь и алюминий, учитывая рост спроса на «зеленые» металлы и снижение инвестиций в эту отрасль.
Железная руда
20%-ное ралли цен на железную руду, последовавшее за введением стимулов, выглядит чрезмерным по сравнению с оценкой, обоснованной фундаментальными факторами. Основную часть этого скачка вызвали спекулятивные позиции.
Поскольку поддержка правительства не была направлена на распродажу запасов недвижимости, а не постройку новых объектов, не ожидается сохранения сильного импульса в руде.
В отсутствии новых существенных факторов роста есть возможность падения цен обратно до $90 за тонну (-14%), чтобы отразить повышенные запасы в КНР, высокое предложение и снижение уровня строительства.
Нефть
Влияние роста ВВП Китая на цены представляется скромным по сравнению с возможным воздействием других факторов. По оценкам, стимулы расширят спрос на 0.1 млн баррелей в сутки в 2025 году, что эквивалентно $1-2 за баррель по Brent.
Этот эффект невелик по сравнению с возможным ростом на $10-20 вследствие потенциальных перебоев в поставках из Ирана и может даже переоценивать влияние стимулов, учитывая, что меры могут ускорить энергетический переход к альтернативам, не связанным с нефтью.
💎 Мы имеем нейтральный взгляд на основные сырьевые товары и сектор материалов, ожидая проторговки в диапазоне в ближайшие кварталы, что также отразится на финансовых результатах компаний. Фактор стимулов в Китае окажет только умеренную поддержку сырью. Тем не менее по-прежнему видим ценность в удержании позиций в европейских нефтегазовых компаниях, обладающих высокой отдачей капитала: порядка 11% от капитализации в 2025 году. Акции также предоставляют хедж от возможного усиления геополитических рисков.
#аналитика #сырьевые_товары
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM