Baidu - ставка на восстановление экономики Китая и развитие генеративного ИИ
💡 Являясь одной из крупнейших технологических компаний Китая, Baidu обладает отличным позиционированием для долгосрочного развития. Мы считаем, что акции покажут опережающую динамику на фоне ускорения экономики КНР, а также внедрения ИИ.
✅ Baidu #BIDU - китайская интернет-компания, предоставляющая широкий спектр сервисов, основным из которых является одноименная поисковая система.
🎯 Целевая цена - $197, потенциал роста +27%
Рекламный бизнес
Благодаря открытию экономики КНР, Baidu в 1-м квартале показала отличные результаты рекламного сегмента, который приносит более чем 50% выручки. Компания наблюдает активизацию рекламодателей, причем наибольший рост происходит в сегментах оффлайн рекламы и МСП.
Самую сильную динамику показали сферы туризма, здравоохранения и местных услуг. Как ожидается, на протяжении этого года Baidu продолжит оставаться бенефициаром нормализации экономики КНР. По оценкам, выручка от рекламы в этом году вырастет на 10% г/г, опередив основных конкурентов.
Облачный сегмент
Baidu наблюдает повышенный спрос на облачные вычисления со стороны корпораций, в то время, как государственные бюджеты сократились. Мы рассчитываем, что благодаря объявленным инициативам для поддержки экономики, правительственные расходы восстановятся. Дополнительную поддержку может оказать запуск генеративного ИИ. На этом фоне ожидается ускорение темпов роста выручки в каждом квартале до конца года.
Развитие в сфере ИИ
Baidu с 2010 года активно инвестировала в развитие искусственного интеллекта и теперь предоставляет широкий спектр сервисов как для бизнеса, так и потребителей. Компания включена в государственную комиссию, разрабатывающую общие стандарты оценки больших языковых моделей.
Недавно Baidu представила ИИ-чат-бота Ernie, аналога более известного ChatGPT. Сейчас он проходит проверку китайским регулятором, которая, как ожидается, завершится уже в конце этого квартала. Мы рассчитываем, что интеграция Ernie в существующие сервисы окажет крайне позитивное влияние на Baidu.
Генеративный ИИ повысит выручку от рекламного бизнеса, укрепит текущие возможности облачных технологий, а также поспособствует расширению доли Baidu на рынке. По оценкам аналитиков, Ernie и другие большие языковые модели в ближайшие 2-3 года добавят 16% к выручке от поиска и 30% к продажам в облачном сегменте.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $54.3 млрд
• fwd P/E = 16х
• fwd P/E сектора = 16x
• fwd PEG = 0.55x
💎 Компания обладает широкими возможностями для монетизации генеративного ИИ. Мы считаем, что любые новости по Ernie в ближайшей перспективе будут поддерживать акции. Власти Китая имеют положительный взгляд Baidu, что добавляет оптимизма. Улучшение финансов в других сегментах на фоне восстановления экономики также поспособствует росту акций. Будем присматриваться к покупкам на привлекательных уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Китай #коммуникационные_услуги #BIDU
@aabeta
💡 Являясь одной из крупнейших технологических компаний Китая, Baidu обладает отличным позиционированием для долгосрочного развития. Мы считаем, что акции покажут опережающую динамику на фоне ускорения экономики КНР, а также внедрения ИИ.
✅ Baidu #BIDU - китайская интернет-компания, предоставляющая широкий спектр сервисов, основным из которых является одноименная поисковая система.
🎯 Целевая цена - $197, потенциал роста +27%
Рекламный бизнес
Благодаря открытию экономики КНР, Baidu в 1-м квартале показала отличные результаты рекламного сегмента, который приносит более чем 50% выручки. Компания наблюдает активизацию рекламодателей, причем наибольший рост происходит в сегментах оффлайн рекламы и МСП.
Самую сильную динамику показали сферы туризма, здравоохранения и местных услуг. Как ожидается, на протяжении этого года Baidu продолжит оставаться бенефициаром нормализации экономики КНР. По оценкам, выручка от рекламы в этом году вырастет на 10% г/г, опередив основных конкурентов.
Облачный сегмент
Baidu наблюдает повышенный спрос на облачные вычисления со стороны корпораций, в то время, как государственные бюджеты сократились. Мы рассчитываем, что благодаря объявленным инициативам для поддержки экономики, правительственные расходы восстановятся. Дополнительную поддержку может оказать запуск генеративного ИИ. На этом фоне ожидается ускорение темпов роста выручки в каждом квартале до конца года.
Развитие в сфере ИИ
Baidu с 2010 года активно инвестировала в развитие искусственного интеллекта и теперь предоставляет широкий спектр сервисов как для бизнеса, так и потребителей. Компания включена в государственную комиссию, разрабатывающую общие стандарты оценки больших языковых моделей.
Недавно Baidu представила ИИ-чат-бота Ernie, аналога более известного ChatGPT. Сейчас он проходит проверку китайским регулятором, которая, как ожидается, завершится уже в конце этого квартала. Мы рассчитываем, что интеграция Ernie в существующие сервисы окажет крайне позитивное влияние на Baidu.
Генеративный ИИ повысит выручку от рекламного бизнеса, укрепит текущие возможности облачных технологий, а также поспособствует расширению доли Baidu на рынке. По оценкам аналитиков, Ernie и другие большие языковые модели в ближайшие 2-3 года добавят 16% к выручке от поиска и 30% к продажам в облачном сегменте.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $54.3 млрд
• fwd P/E = 16х
• fwd P/E сектора = 16x
• fwd PEG = 0.55x
💎 Компания обладает широкими возможностями для монетизации генеративного ИИ. Мы считаем, что любые новости по Ernie в ближайшей перспективе будут поддерживать акции. Власти Китая имеют положительный взгляд Baidu, что добавляет оптимизма. Улучшение финансов в других сегментах на фоне восстановления экономики также поспособствует росту акций. Будем присматриваться к покупкам на привлекательных уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Китай #коммуникационные_услуги #BIDU
@aabeta
Покупка акций крупнейшего оператора социальных сетей
💡 В канале мы подчеркивали, что имеем позитивный взгляд на акции Meta Platforms (запрещена в РФ как экстремистская). Компания наблюдает активизацию на рекламном рынке и стремительно улучшает операционную эффективность. На этом фоне мы считаем, что августовская коррекция предоставляет отличную возможность для формирования выгодной позиции.
✅ Meta Platforms #META
🎯 Целевая цена - $425, потенциал роста +50%
Последняя отчетность
За 2-й квартал выручка выросла на 11% г/г, до $32 млрд, а чистая прибыль - на 16% г/г, до $7.8 млрд. Оба показателя оказались выше консенсус-прогнозов.
Отличные результаты были достигнуты благодаря активизации среди пользователей, а также клиентов на рекламном рынке почти во всех вертикалях и регионах.
• Ежемесячное количество активных пользователей (MAU) во всех приложениях Meta увеличилось на 6% г/г и составило 3.88 млрд человек. Выручка на одного пользователя повысилась на 5.2% г/г до $8.32.
• Технология персонализации ленты и рекомендаций с помощью ИИ уже приносит свои плоды. После запуска инициатив общее время, проведенное на платформах, увеличилось на 7%.
• Рекламная выручка Reels, одного из ключевых приложений Meta для конкуренции с TikTok, за последние 12 месяцев составила $10 млрд, против $3 млрд ранее. Около 75% рекламодателей Meta размещают рекламу и в Reels.
• Менеджмент отметил, что почти все рекламодатели используют хотя бы один рекламный сервис с поддержкой ИИ. Особым спросом пользуется Advantage+.
Отдельно стоит отметить улучшение рентабельности. Общая операционная маржа бизнеса осталась неизменной г/г на уровне 29%, но увеличилась на 4 п.п. по сравнению с 1-м кварталом, и оказалась на 9 п.п. лучше, чем в 4-м квартале 2022 года.
Прогнозы
Meta прогнозирует, что выручка в текущем квартале составит $32-34.5 млрд, что значительно выше ожиданий рынка на уровне $31.1 млрд. Компания также понизила прогноз по CAPEX на этот год на $3 млрд до $27-30 млрд.
В итоге, свободный денежный поток в этом году, по оценкам, может достигнуть $38.6 млрд, что более чем в два раза превышает уровень прошлого года.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $728.8 млрд
• fwd P/E = 21х
• fwd P/E сектора = 15.3x
• fwd PEG = 1.04x
💎 Из последних финансовых результатов очевидно, что Meta успешно проводит «год эффективности». Руководство подчеркнуло, что будет и впредь работать «максимально бережливо» после 2023 года. На наш взгляд инициативы по повышению финансовой дисциплины создают устойчивый фундамент для долгосрочного развития.
Стоит добавить, что Meta все еще остается одним из лидеров на рекламном рынке, учитывая широкую и растущую пользовательскую базу. Новые предложения с поддержкой ИИ создают еще больше ценности для рекламодателей.
Мы ожидаем, что благодаря сочетанию данных факторов Meta продолжит показывать отличные темпы роста выручки и стабильную рентабельность в ближайших кварталах. Хотя акции уже солидно восстановились с минимумов 2022 года, оценка все еще остается привлекательной. Текущая коррекция позволяет занять наиболее выгодную позицию.
#инвестиционная_идея #акции #США #коммуникационные_услуги #META
@aabeta
💡 В канале мы подчеркивали, что имеем позитивный взгляд на акции Meta Platforms (запрещена в РФ как экстремистская). Компания наблюдает активизацию на рекламном рынке и стремительно улучшает операционную эффективность. На этом фоне мы считаем, что августовская коррекция предоставляет отличную возможность для формирования выгодной позиции.
✅ Meta Platforms #META
🎯 Целевая цена - $425, потенциал роста +50%
Последняя отчетность
За 2-й квартал выручка выросла на 11% г/г, до $32 млрд, а чистая прибыль - на 16% г/г, до $7.8 млрд. Оба показателя оказались выше консенсус-прогнозов.
Отличные результаты были достигнуты благодаря активизации среди пользователей, а также клиентов на рекламном рынке почти во всех вертикалях и регионах.
• Ежемесячное количество активных пользователей (MAU) во всех приложениях Meta увеличилось на 6% г/г и составило 3.88 млрд человек. Выручка на одного пользователя повысилась на 5.2% г/г до $8.32.
• Технология персонализации ленты и рекомендаций с помощью ИИ уже приносит свои плоды. После запуска инициатив общее время, проведенное на платформах, увеличилось на 7%.
• Рекламная выручка Reels, одного из ключевых приложений Meta для конкуренции с TikTok, за последние 12 месяцев составила $10 млрд, против $3 млрд ранее. Около 75% рекламодателей Meta размещают рекламу и в Reels.
• Менеджмент отметил, что почти все рекламодатели используют хотя бы один рекламный сервис с поддержкой ИИ. Особым спросом пользуется Advantage+.
Отдельно стоит отметить улучшение рентабельности. Общая операционная маржа бизнеса осталась неизменной г/г на уровне 29%, но увеличилась на 4 п.п. по сравнению с 1-м кварталом, и оказалась на 9 п.п. лучше, чем в 4-м квартале 2022 года.
Прогнозы
Meta прогнозирует, что выручка в текущем квартале составит $32-34.5 млрд, что значительно выше ожиданий рынка на уровне $31.1 млрд. Компания также понизила прогноз по CAPEX на этот год на $3 млрд до $27-30 млрд.
В итоге, свободный денежный поток в этом году, по оценкам, может достигнуть $38.6 млрд, что более чем в два раза превышает уровень прошлого года.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $728.8 млрд
• fwd P/E = 21х
• fwd P/E сектора = 15.3x
• fwd PEG = 1.04x
💎 Из последних финансовых результатов очевидно, что Meta успешно проводит «год эффективности». Руководство подчеркнуло, что будет и впредь работать «максимально бережливо» после 2023 года. На наш взгляд инициативы по повышению финансовой дисциплины создают устойчивый фундамент для долгосрочного развития.
Стоит добавить, что Meta все еще остается одним из лидеров на рекламном рынке, учитывая широкую и растущую пользовательскую базу. Новые предложения с поддержкой ИИ создают еще больше ценности для рекламодателей.
Мы ожидаем, что благодаря сочетанию данных факторов Meta продолжит показывать отличные темпы роста выручки и стабильную рентабельность в ближайших кварталах. Хотя акции уже солидно восстановились с минимумов 2022 года, оценка все еще остается привлекательной. Текущая коррекция позволяет занять наиболее выгодную позицию.
#инвестиционная_идея #акции #США #коммуникационные_услуги #META
@aabeta
Baidu - уверенный рост, несмотря на медленное восстановление экономики Китая
💡 Накануне компания представила отличные квартальные результаты, после чего акции выросли примерно на 4.4%. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд и планируем увеличивать позицию в Baidu.
✅ Baidu #BIDU - китайская интернет-компания, предоставляющая широкий спектр сервисов, основным из которых является одноименная поисковая система.
🎯 Целевая цена - $197, потенциал роста +51%
Основные моменты в отчетности:
Выручка выросла на 15% г/г, до $4.7 млрд - на 2% выше консенсуса. Прибыль на акцию увеличилась на 43% г/г, до $3.11, что превысило ожидания почти на 33%. Валовая рентабельность Baidu улучшилась на 4 п.п. до 53% - самый высокий уровень с третьего квартала 2020 года.
• Онлайн-маркетинг. Основная часть бизнеса показала рост выручки на 15% г/г, превысив ожидания. Этому способствовало восстановлением рекламного рынка после снятия локдаунов. Наиболее высокие результаты зафиксированы в офлайн рекламе МСП и в таких вертикалях, как электронная коммерция, здравоохранение, бизнес-услуги, местные услуги и путешествия.
• Облачный сегмент. Темпы роста выручки в данном направлении снизились до 5% г/г с 8% г/г в прошлом квартале за счет замедления реализации проектов интеллектуального транспорта в сотрудничестве с правительством. Тем не менее более важно подчеркнуть, что, сегмент вышел на операционную прибыль третий квартал подряд.
Руководство отметило, что во втором полугодии рентабельность будет оставаться положительной, благодаря росту спроса на услуги со стороны промышленности, финансового сектора, а также интернет-компаний. На этом фоне в 3-м квартале темпы роста выручки должны восстановиться до +10% г/г.
• Внедрение ИИ. Baidu рассчитывает выпустить Ernie 4.0 к концу 2023 года и по-прежнему ожидает одобрения регулятора о широком распространении услуг ИИ-чат-бота. Компания планирует внедрить Ernie в поисковую систему, а также в облачные решения, включая транспорт.
Менеджмент сохраняет оптимизм относительно скорого одобрения учитывая благосклонное отношение правительства к генеративному ИИ и растущее признание Ernie.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $44.87. млрд
• fwd P/E = 12.4х
• fwd P/E сектора = 15.5x
• fwd PEG = 0.42x
💎 Квартальные результаты укрепили наш позитивный взгляд на Baidu. Ожидаем, что дальнейшее улучшение финансов на фоне восстановления экономики КНР, а также постепенное внедрение Ernie в основные сегменты бизнеса поспособствуют росту акций. Планируем наращивать позицию в компании.
#инвестиционная_идея #акции #Китай #коммуникационные_услуги #BIDU
@aabeta
💡 Накануне компания представила отличные квартальные результаты, после чего акции выросли примерно на 4.4%. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд и планируем увеличивать позицию в Baidu.
✅ Baidu #BIDU - китайская интернет-компания, предоставляющая широкий спектр сервисов, основным из которых является одноименная поисковая система.
🎯 Целевая цена - $197, потенциал роста +51%
Основные моменты в отчетности:
Выручка выросла на 15% г/г, до $4.7 млрд - на 2% выше консенсуса. Прибыль на акцию увеличилась на 43% г/г, до $3.11, что превысило ожидания почти на 33%. Валовая рентабельность Baidu улучшилась на 4 п.п. до 53% - самый высокий уровень с третьего квартала 2020 года.
• Онлайн-маркетинг. Основная часть бизнеса показала рост выручки на 15% г/г, превысив ожидания. Этому способствовало восстановлением рекламного рынка после снятия локдаунов. Наиболее высокие результаты зафиксированы в офлайн рекламе МСП и в таких вертикалях, как электронная коммерция, здравоохранение, бизнес-услуги, местные услуги и путешествия.
• Облачный сегмент. Темпы роста выручки в данном направлении снизились до 5% г/г с 8% г/г в прошлом квартале за счет замедления реализации проектов интеллектуального транспорта в сотрудничестве с правительством. Тем не менее более важно подчеркнуть, что, сегмент вышел на операционную прибыль третий квартал подряд.
Руководство отметило, что во втором полугодии рентабельность будет оставаться положительной, благодаря росту спроса на услуги со стороны промышленности, финансового сектора, а также интернет-компаний. На этом фоне в 3-м квартале темпы роста выручки должны восстановиться до +10% г/г.
• Внедрение ИИ. Baidu рассчитывает выпустить Ernie 4.0 к концу 2023 года и по-прежнему ожидает одобрения регулятора о широком распространении услуг ИИ-чат-бота. Компания планирует внедрить Ernie в поисковую систему, а также в облачные решения, включая транспорт.
Менеджмент сохраняет оптимизм относительно скорого одобрения учитывая благосклонное отношение правительства к генеративному ИИ и растущее признание Ernie.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $44.87. млрд
• fwd P/E = 12.4х
• fwd P/E сектора = 15.5x
• fwd PEG = 0.42x
💎 Квартальные результаты укрепили наш позитивный взгляд на Baidu. Ожидаем, что дальнейшее улучшение финансов на фоне восстановления экономики КНР, а также постепенное внедрение Ernie в основные сегменты бизнеса поспособствуют росту акций. Планируем наращивать позицию в компании.
#инвестиционная_идея #акции #Китай #коммуникационные_услуги #BIDU
@aabeta
Облигации Netflix - надежная ставка с высокой доходностью
💡 На фоне коррекции на облигационном рынке мы начинаем присматриваться к покупке облигаций Netflix. Бонды сейчас позволяют зафиксировать доходность выше трежерис на длинный срок с минимальными рисками. При этом, существует дополнительный катализатор для цен - Moody’s может повысить кредитный рейтинг для бумаг, как недавно это сделало S&P.
✅ Netflix #NFLX - оператор крупнейшей стриминговой платформы, предлагающей широкий выбор сериалов и фильмов.
Последние операционные результаты
За 2-й квартал выручка выросла на 3% г/г, до $8.2 млрд, а операционная прибыль увеличилась на 16% г/г, до $1.8 млрд. На этом фоне операционная рентабельность улучшилась на 2 п.п. г/г, до 22%. Неплохим результатам способствовали инициативы менеджмента по сокращению издержек, а также снижение расходов на контент.
Введение новых тарифных планов и меры по запрету обмена паролями начинают приносить свои плоды. Число подписчиков за квартал увеличилось на 5.9 млн, против ожиданий рынка на уровне 2 млн. Менеджмент подчеркнул, что число подписчиков на планы с рекламой выросло почти в два раза.
Netflix подтвердила прогноз по операционной марже в этом году на уровне 18-20%. Руководство заявило, что сфокусировано на росте выручки, расширении маржи, а также на увеличении свободного денежного потока. Последний пункт особенно важен для держателей облигаций.
Долговая нагрузка
Свободный денежный поток (FCF) за 2-й квартал составил $1.43 млрд, против почти нулевого результата в аналогичном периоде прошлого года. На этом фоне чистый долг сократился на 28.9% г/г, до $5.9 млрд. В итоге, net debt/EBITDA снизился на 0.4x до крайне комфортных 0.9x.
Вдобавок, Netflix повысила прогноз по FCF на $1.5 млрд, ожидая показателя в $5 млрд в конце 2023 года. Это уже второе повышение за два последних квартала.
Помимо прочего, компания заявила, что будет инвестировать в развитие и контент преимущественно за счет внутренних средств, а не благодаря заимствованиям на рынке. Такая ситуация снижает риски для роста долговой нагрузки, а также увеличения спреда с казначейскими облигациями в будущем.
Повышение рейтинга от S&P. На очереди Moody’s?
Через несколько недель после выхода отчетности, S&P повысило рейтинг для Netflix на одну ступень до BBB+. Агентство позитивно оценило операционные результаты, снижение долговой нагрузки и меры менеджмента по изменению тарифов. Аналитики прогнозируют, что чистый леверидж будет оставаться ниже 1.5x, а FCF на конец года будет выше $5 млрд - на уровне ожиданий менеджмента.
На текущий момент Moody’s дает Netflix оценку Baa3 с позитивным прогнозом - это на две ступени ниже, чем рейтинг от S&P. Мы считаем, что пересмотр от агентства несколько запоздал.
Ранее в своих отчетах Moody’s отмечало, что пересмотрит рейтинг при условии сохранения высоких операционных результатов и снижения долговой нагрузки. Оба условия Netflix успешно выполнила в этом году, в связи с чем мы не видим препятствий для пересмотра в ближайшее время.
💎 Выпуски, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать доходность в 5.6% в USD до 2029 года и 3.8% в EUR до 2030 года. Это ощутимо выше, чем у сопоставимых по срокам казначейских облигациях. При этом, риски крайне ограничены, учитывая низкую долговую нагрузку и стабилизацию свободного денежного потока.
Вдобавок, пересмотр рейтинга от Moody’s может стать позитивным катализатором и привести к росту цен на бонды. Стоит отметить, что новость, вышедшая накануне, о прогрессе в переговорах с бастующими актерами и сценаристами добавляет нам оптимизма относительно перспектив Netflix.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #NFLX
@aabeta
💡 На фоне коррекции на облигационном рынке мы начинаем присматриваться к покупке облигаций Netflix. Бонды сейчас позволяют зафиксировать доходность выше трежерис на длинный срок с минимальными рисками. При этом, существует дополнительный катализатор для цен - Moody’s может повысить кредитный рейтинг для бумаг, как недавно это сделало S&P.
✅ Netflix #NFLX - оператор крупнейшей стриминговой платформы, предлагающей широкий выбор сериалов и фильмов.
Последние операционные результаты
За 2-й квартал выручка выросла на 3% г/г, до $8.2 млрд, а операционная прибыль увеличилась на 16% г/г, до $1.8 млрд. На этом фоне операционная рентабельность улучшилась на 2 п.п. г/г, до 22%. Неплохим результатам способствовали инициативы менеджмента по сокращению издержек, а также снижение расходов на контент.
Введение новых тарифных планов и меры по запрету обмена паролями начинают приносить свои плоды. Число подписчиков за квартал увеличилось на 5.9 млн, против ожиданий рынка на уровне 2 млн. Менеджмент подчеркнул, что число подписчиков на планы с рекламой выросло почти в два раза.
Netflix подтвердила прогноз по операционной марже в этом году на уровне 18-20%. Руководство заявило, что сфокусировано на росте выручки, расширении маржи, а также на увеличении свободного денежного потока. Последний пункт особенно важен для держателей облигаций.
Долговая нагрузка
Свободный денежный поток (FCF) за 2-й квартал составил $1.43 млрд, против почти нулевого результата в аналогичном периоде прошлого года. На этом фоне чистый долг сократился на 28.9% г/г, до $5.9 млрд. В итоге, net debt/EBITDA снизился на 0.4x до крайне комфортных 0.9x.
Вдобавок, Netflix повысила прогноз по FCF на $1.5 млрд, ожидая показателя в $5 млрд в конце 2023 года. Это уже второе повышение за два последних квартала.
Помимо прочего, компания заявила, что будет инвестировать в развитие и контент преимущественно за счет внутренних средств, а не благодаря заимствованиям на рынке. Такая ситуация снижает риски для роста долговой нагрузки, а также увеличения спреда с казначейскими облигациями в будущем.
Повышение рейтинга от S&P. На очереди Moody’s?
Через несколько недель после выхода отчетности, S&P повысило рейтинг для Netflix на одну ступень до BBB+. Агентство позитивно оценило операционные результаты, снижение долговой нагрузки и меры менеджмента по изменению тарифов. Аналитики прогнозируют, что чистый леверидж будет оставаться ниже 1.5x, а FCF на конец года будет выше $5 млрд - на уровне ожиданий менеджмента.
На текущий момент Moody’s дает Netflix оценку Baa3 с позитивным прогнозом - это на две ступени ниже, чем рейтинг от S&P. Мы считаем, что пересмотр от агентства несколько запоздал.
Ранее в своих отчетах Moody’s отмечало, что пересмотрит рейтинг при условии сохранения высоких операционных результатов и снижения долговой нагрузки. Оба условия Netflix успешно выполнила в этом году, в связи с чем мы не видим препятствий для пересмотра в ближайшее время.
💎 Выпуски, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать доходность в 5.6% в USD до 2029 года и 3.8% в EUR до 2030 года. Это ощутимо выше, чем у сопоставимых по срокам казначейских облигациях. При этом, риски крайне ограничены, учитывая низкую долговую нагрузку и стабилизацию свободного денежного потока.
Вдобавок, пересмотр рейтинга от Moody’s может стать позитивным катализатором и привести к росту цен на бонды. Стоит отметить, что новость, вышедшая накануне, о прогрессе в переговорах с бастующими актерами и сценаристами добавляет нам оптимизма относительно перспектив Netflix.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #NFLX
@aabeta
Покупка IG облигаций AT&T после отчетности
💡 На прошлой неделе компания представила впечатляющую отчетность, которая укрепила нашу уверенность в перспективах бизнеса AT&T и улучшения кредитных метрик. Считаем, что текущая коррекция на широком облигационном рынке позволяет отличную возможность для формирования позиций в надежном эмитенте с композитным рейтингом BBB.
✅ AT&T #T - один из крупнейших поставщиков телекоммуникационных услуг. Компания является лидером в сферах сотовой связи и проводного интернета. При этом, AT&T активно развивает более маржинальные сети 5G и сегмент оптоволоконного интернета.
Основные моменты в отчетности
Выручка за 3-й квартал выросла на 1% г/г до $30.4 млрд, а прибыль на акцию составила $0.64, что выше ожиданий на уровне $0.62. Скорректированная EBITDA выросла на 4.6% г/г до $11.2 млрд - выше прогноза $10.97 млрд. Все основные сегменты показали улучшение рентабельности, благодаря сокращению затрат, росту выручки на одного клиента и стабильному увеличению количества абонентов.
Что более важно, свободный денежный поток (FCF) за квартал составил $5.18 млрд, против $3.8 млрд в 3-м квартале прошлого года. Всего за 9 месяцев 2023 года компания сгенерировала $10.4 млрд (+30% г/г), что выше ожиданий.
На этом фоне менеджмент повысил цель по FCF на конец года на $500 млн до $16.5 млрд. Помимо этого, AT&T улучшила прогнозы по росту EBITDA c 3% до 4%. Руководство подчеркнуло, что ожидает стабильного увеличения обоих показателей и в 2024 году
За квартал AT&T сократила чистый долг на $3.3 млрд до $128.3 млрд. Net debt/EBITDA снизился до 2.99x. Учитывая перспективы генерации FCF задача по сокращению долга до $128 млрд к концу года, поставленная менеджментом, выглядит тривиальной. AT&T продолжает придерживаться цели по сокращению net debt/EBITDA до 2.5x к 2025 году.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и сектор в целом. Отчетность подтвердила, что AT&T продолжает эффективно снижать долговую нагрузку и развивать бизнес, несмотря на рост процентных ставок и макроэкономическую нестабильность. На текущий момент выпуск, на который мы смотрим, предлагает зафиксировать доходность в 4.8% до 2029 года. Бонды позволят диверсифицировать портфель и ощутимо снизить риск.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #T
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания представила впечатляющую отчетность, которая укрепила нашу уверенность в перспективах бизнеса AT&T и улучшения кредитных метрик. Считаем, что текущая коррекция на широком облигационном рынке позволяет отличную возможность для формирования позиций в надежном эмитенте с композитным рейтингом BBB.
✅ AT&T #T - один из крупнейших поставщиков телекоммуникационных услуг. Компания является лидером в сферах сотовой связи и проводного интернета. При этом, AT&T активно развивает более маржинальные сети 5G и сегмент оптоволоконного интернета.
Основные моменты в отчетности
Выручка за 3-й квартал выросла на 1% г/г до $30.4 млрд, а прибыль на акцию составила $0.64, что выше ожиданий на уровне $0.62. Скорректированная EBITDA выросла на 4.6% г/г до $11.2 млрд - выше прогноза $10.97 млрд. Все основные сегменты показали улучшение рентабельности, благодаря сокращению затрат, росту выручки на одного клиента и стабильному увеличению количества абонентов.
Что более важно, свободный денежный поток (FCF) за квартал составил $5.18 млрд, против $3.8 млрд в 3-м квартале прошлого года. Всего за 9 месяцев 2023 года компания сгенерировала $10.4 млрд (+30% г/г), что выше ожиданий.
На этом фоне менеджмент повысил цель по FCF на конец года на $500 млн до $16.5 млрд. Помимо этого, AT&T улучшила прогнозы по росту EBITDA c 3% до 4%. Руководство подчеркнуло, что ожидает стабильного увеличения обоих показателей и в 2024 году
За квартал AT&T сократила чистый долг на $3.3 млрд до $128.3 млрд. Net debt/EBITDA снизился до 2.99x. Учитывая перспективы генерации FCF задача по сокращению долга до $128 млрд к концу года, поставленная менеджментом, выглядит тривиальной. AT&T продолжает придерживаться цели по сокращению net debt/EBITDA до 2.5x к 2025 году.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и сектор в целом. Отчетность подтвердила, что AT&T продолжает эффективно снижать долговую нагрузку и развивать бизнес, несмотря на рост процентных ставок и макроэкономическую нестабильность. На текущий момент выпуск, на который мы смотрим, предлагает зафиксировать доходность в 4.8% до 2029 года. Бонды позволят диверсифицировать портфель и ощутимо снизить риск.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #T
@aabeta
Облигации Cinemark - агрессивная ставка с высокой доходностью
💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Несмотря на ралли в последние недели, мы считаем уровни все еще привлекательными для формирования позиций, учитывая перспективы ДКП и экономики. На наш взгляд, стоит инвестировать в широкий спектр бумаг как для повышения средней доходности, так и для диверсификации портфеля.
Сегодня обратим внимание на High-Yield бонды Cinemark, предлагающие доходность в 8% с погашением в 2028 году и колл-опционом в июле 2024 года. Компания показывает отличные темпы восстановления финансов, которые в ближайшей перспективе будут дополнительно поддержаны сильным сезоном для кинотеатров.
✅ Cinemark #CNK - американская сеть кинотеатров, оперирующая 516 точками.
Финансовые показатели
Недавно Cinemark представила отличные результаты за 3-й квартал. Выручка выросла на 35% г/г до $875 млн за счет повышения цен на билеты и высокой посещаемости на фоне прохождения хитов «Барби» и «Оппенгеймер» в квартале.
Скорректированная EBITDA почти удвоилась до $197 млн, а рентабельность по показателю расширилась на 7.2 п.п. до 22.5%. Свободный денежный поток стал положительным и составил $50 млн.
Общий объем ликвидности на балансе достиг $900 млн. Показатель net debt/EBITDA сократился на 0.6x кв/кв до комфортных для High-Yield сегмента в 2.8x. Cinemark таргетирует уровень в 2x-3x. Валовый леверидж составил 3.9x.
Менеджмент положительно оценил 4-й квартал, ожидая сохранения позитивных тенденций на фоне праздничного сезона и запуска в прокат широкого ряда новинок.
Перспективы пересмотра рейтинга
Мы ожидаем, что руководство сохранит консервативный подход к распределению капитала, отдавая предпочтение укреплению баланса и поддержанию net debt/EBITDA в диапазоне 2x-3x. Сейчас S&P оценивает Cinemark на уровне B+ со стабильным прогнозом, а Moody’s дает рейтинг на уровне B3 с позитивным взглядом.
Агентство S&P ранее указало, что снижение net debt/EBITDA ниже 3.5x будет способствовать пересмотру рейтинга. В то же время, Moody’s повысит оценку при устойчивом росте рентабельности EBITDA и снижении валового левериджа ниже 4x. Cinemark по итогам 3-го квартала достигла всех критериев.
Отметим, что до пандемии S&P и Moody’s давали компании рейтинг в B1 и BB, соответственно. Рассчитываем, что в ближайшие годы увидим постепенный возврат к прошлым значениям.
Устойчивость к замедлению экономики
Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы Cinemark, несмотря на высокую макроэкономическую волатильность, поскольку индустрия демонстрировала рост в трех из четырех последних рецессий. Экономия средств и повышение операционной эффективности, достигнутые за последние несколько лет, также должны смягчить потенциальное снижения посещаемости в случае роста экономики ниже ожиданий.
💎 Позитивно оцениваем Cinemark, учитывая приближение сильного сезона для сектора. Нам также нравятся более долгосрочные перспективы из-за высокой вероятности продолжения цикла пересмотра кредитного рейтинга. Текущее соотношение риска/доходности выглядит крайне привлекательным для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #CNK
@aabeta
💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Несмотря на ралли в последние недели, мы считаем уровни все еще привлекательными для формирования позиций, учитывая перспективы ДКП и экономики. На наш взгляд, стоит инвестировать в широкий спектр бумаг как для повышения средней доходности, так и для диверсификации портфеля.
Сегодня обратим внимание на High-Yield бонды Cinemark, предлагающие доходность в 8% с погашением в 2028 году и колл-опционом в июле 2024 года. Компания показывает отличные темпы восстановления финансов, которые в ближайшей перспективе будут дополнительно поддержаны сильным сезоном для кинотеатров.
✅ Cinemark #CNK - американская сеть кинотеатров, оперирующая 516 точками.
Финансовые показатели
Недавно Cinemark представила отличные результаты за 3-й квартал. Выручка выросла на 35% г/г до $875 млн за счет повышения цен на билеты и высокой посещаемости на фоне прохождения хитов «Барби» и «Оппенгеймер» в квартале.
Скорректированная EBITDA почти удвоилась до $197 млн, а рентабельность по показателю расширилась на 7.2 п.п. до 22.5%. Свободный денежный поток стал положительным и составил $50 млн.
Общий объем ликвидности на балансе достиг $900 млн. Показатель net debt/EBITDA сократился на 0.6x кв/кв до комфортных для High-Yield сегмента в 2.8x. Cinemark таргетирует уровень в 2x-3x. Валовый леверидж составил 3.9x.
Менеджмент положительно оценил 4-й квартал, ожидая сохранения позитивных тенденций на фоне праздничного сезона и запуска в прокат широкого ряда новинок.
Перспективы пересмотра рейтинга
Мы ожидаем, что руководство сохранит консервативный подход к распределению капитала, отдавая предпочтение укреплению баланса и поддержанию net debt/EBITDA в диапазоне 2x-3x. Сейчас S&P оценивает Cinemark на уровне B+ со стабильным прогнозом, а Moody’s дает рейтинг на уровне B3 с позитивным взглядом.
Агентство S&P ранее указало, что снижение net debt/EBITDA ниже 3.5x будет способствовать пересмотру рейтинга. В то же время, Moody’s повысит оценку при устойчивом росте рентабельности EBITDA и снижении валового левериджа ниже 4x. Cinemark по итогам 3-го квартала достигла всех критериев.
Отметим, что до пандемии S&P и Moody’s давали компании рейтинг в B1 и BB, соответственно. Рассчитываем, что в ближайшие годы увидим постепенный возврат к прошлым значениям.
Устойчивость к замедлению экономики
Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы Cinemark, несмотря на высокую макроэкономическую волатильность, поскольку индустрия демонстрировала рост в трех из четырех последних рецессий. Экономия средств и повышение операционной эффективности, достигнутые за последние несколько лет, также должны смягчить потенциальное снижения посещаемости в случае роста экономики ниже ожиданий.
💎 Позитивно оцениваем Cinemark, учитывая приближение сильного сезона для сектора. Нам также нравятся более долгосрочные перспективы из-за высокой вероятности продолжения цикла пересмотра кредитного рейтинга. Текущее соотношение риска/доходности выглядит крайне привлекательным для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #CNK
@aabeta
Влияние ИИ на сферу интернет-рекламы и крупнейшие бенефициары
💡 Принятие искусственного активно проходит в широком спектре отраслей, однако в цифровой рекламе прогресс идет опережающими темпами. ИИ в этом году оказал существенную поддержку представителям сектора, и мы ожидаем сохранения позитивных тенденций в 2024-м году.
Применение технологий
Катализаторами для внедрения ИИ стали несколько факторов: рост конкуренции среди рекламных компаний и соцсетей, изменение потребительских привычек, усиление контроля над сбором данных, а также очевидные финансовые выгоды для всех участвующих.
Благодаря ИИ наблюдается ускоренный уход от концепции рекомендаций пользователям по социальному признаку к предложениям по интересам/действиям, которые оказались более эффективными. Помимо этого, инструменты нивелируют негативный эффект для сбора данных от изменений в политике конфиденциальности Apple, а также ужесточения регуляторных мер. Оба фактора негативно влияли на финансы рекламных платформ последние годы.
ИИ также позволяет автоматизировать рекламные кампании. Инструменты эффективно распределяют расходы между платформами/форматами, а также динамически оптимизируют объявления, подгоняя их под каждого отдельно потребителя. В итоге существенно повышается отдача от издержек на рекламу клиентов.
На какие компании обратить внимание?
Самыми интересными представителями сектора остаются Google и Meta Platforms (запрещена в РФ как экстремистская), которые дальше всех продвинулись в интеграции ИИ в свои платформы, а также в рекламные предложения. Google предоставляет Performance Max, а Meta - Advantage+. Это наиболее комплексные продукты в секторе для автоматизированного проведения рекламных кампаний.
На решения наблюдается крайне высокий спрос, что было отражено в последних отчетностях. Мы ожидаем, что 2024-й станет еще одним успешным годом для компаний, учитывая высокую эффективность автоматизированной рекламы и перспективы дальнейшей интеграции ИИ в основные сервисы. На этом фоне продолжаем держать акции Meta в наших портфелях.
✅ Meta Platforms #META
🎯 Целевая цена - $420, потенциал роста +26%
✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $160, потенциал роста +19%
#аналитика #акции #США #коммуникационные_услуги
@abetaa
💡 Принятие искусственного активно проходит в широком спектре отраслей, однако в цифровой рекламе прогресс идет опережающими темпами. ИИ в этом году оказал существенную поддержку представителям сектора, и мы ожидаем сохранения позитивных тенденций в 2024-м году.
Применение технологий
Катализаторами для внедрения ИИ стали несколько факторов: рост конкуренции среди рекламных компаний и соцсетей, изменение потребительских привычек, усиление контроля над сбором данных, а также очевидные финансовые выгоды для всех участвующих.
Благодаря ИИ наблюдается ускоренный уход от концепции рекомендаций пользователям по социальному признаку к предложениям по интересам/действиям, которые оказались более эффективными. Помимо этого, инструменты нивелируют негативный эффект для сбора данных от изменений в политике конфиденциальности Apple, а также ужесточения регуляторных мер. Оба фактора негативно влияли на финансы рекламных платформ последние годы.
ИИ также позволяет автоматизировать рекламные кампании. Инструменты эффективно распределяют расходы между платформами/форматами, а также динамически оптимизируют объявления, подгоняя их под каждого отдельно потребителя. В итоге существенно повышается отдача от издержек на рекламу клиентов.
На какие компании обратить внимание?
Самыми интересными представителями сектора остаются Google и Meta Platforms (запрещена в РФ как экстремистская), которые дальше всех продвинулись в интеграции ИИ в свои платформы, а также в рекламные предложения. Google предоставляет Performance Max, а Meta - Advantage+. Это наиболее комплексные продукты в секторе для автоматизированного проведения рекламных кампаний.
На решения наблюдается крайне высокий спрос, что было отражено в последних отчетностях. Мы ожидаем, что 2024-й станет еще одним успешным годом для компаний, учитывая высокую эффективность автоматизированной рекламы и перспективы дальнейшей интеграции ИИ в основные сервисы. На этом фоне продолжаем держать акции Meta в наших портфелях.
✅ Meta Platforms #META
🎯 Целевая цена - $420, потенциал роста +26%
✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $160, потенциал роста +19%
#аналитика #акции #США #коммуникационные_услуги
@abetaa
Стоит ли выкупать акции Baidu после коррекции?
💡 В пятницу акции Baidu с листингом на NYSE снизились на 7% и сегодня на премаркете падают еще на 4.5%. Катализатором стало сообщение в СМИ о связи ИИ-чат-бота компании Ernie с китайскими военными. Мы считаем, что коррекция могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую точку для формирования/увеличения позиций.
✅ Baidu #BIDU - китайская интернет-компания, предоставляющая широкий спектр сервисов, основным из которых является одноименная поисковая система.
🎯 Целевая цена - $174, потенциал роста +67%
Новость и ответ компании
В газете South China Morning Post 12 января появилось сообщение, что ученые лаборатории Сил стратегической поддержки НОАК тестируют собственную систему ИИ, основанную на Ernie. Инвесторы начали продавать акции, опасаясь введения санкций против Baidu со стороны США.
Компания, в свою, очередь, выпустила пресс-релиз, отметив, что не имеет каких либо связей с данным научным учреждением. Baidu также подчеркнула, что если бы Ernie действительно использовался, то это была бы общедоступная версия, а не адаптированная. Менеджмент заявил, что продолжает строго соблюдать нормативные требования и поддерживает постоянный диалог с регулирующими органами США.
Впоследствии исследование, на которое ссылалась South China Morning Post, было удалено из сети. Сама газета изменила статью, убрав упоминание о «физической связи» между Ernie и исследовательским институтом.
На наш взгляд, новость была своеобразным «вбросом» и никак не повлияет на перспективы Baidu. Аналитики Citigroup в своей заметке накануне также подчеркнули, что реакция инвесторов была чрезмерной.
Общий взгляд на Baidu
Мы воодушевлены прогрессом, которого компания добилась в разработке и монетизации своего чат-бота. С момента запуска в конце лета 2023 года Ernie уже пользуются около 100 млн пользователей.
Baidu также теперь предлагает платную подписку, а мощность модели уже сопоставима с аналогом ChatGPT-4. Ожидается, что дальнейшая интеграция Ernie в основные сервисы (реклама и облако) поддержит темпы роста и поспособствуют расширению доли на поисковом рынке.
В то же время, менеджмент успешно реализует планы по повышению рентабельности за счет сокращения переменных расходов и повышения операционной эффективности. По итогам третьего квартала операционная маржа увеличилась на 190 б.п. г/г до 18.2%.
💎 Сохраняем положительный взгляд на китайский рынок акций и ожидаем достойных темпов роста КНР в 2024 году, благодаря восстановлению внутреннего спроса, новых правительственных стимулов и позитивной глобальной торговой конъюнктуры. Baidu в частности станет бенефициаром нормализации рекламного рынка. Отметим, что крупные инвестдома, включая JPMorgan и BlackRock, в последнее время также активизировались с позитивными комментариями, ожидая отскока на рынке.
Рассчитываем, что Baidu представит сильные результаты за 4-й квартал, в которых уже отразиться положительный эффект от Ernie. Учитывая все факторы, считаем текущую коррекцию отличной возможностью для покупки.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Китай #коммуникационные_услуги #BIDU
@aabeta
💡 В пятницу акции Baidu с листингом на NYSE снизились на 7% и сегодня на премаркете падают еще на 4.5%. Катализатором стало сообщение в СМИ о связи ИИ-чат-бота компании Ernie с китайскими военными. Мы считаем, что коррекция могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую точку для формирования/увеличения позиций.
✅ Baidu #BIDU - китайская интернет-компания, предоставляющая широкий спектр сервисов, основным из которых является одноименная поисковая система.
🎯 Целевая цена - $174, потенциал роста +67%
Новость и ответ компании
В газете South China Morning Post 12 января появилось сообщение, что ученые лаборатории Сил стратегической поддержки НОАК тестируют собственную систему ИИ, основанную на Ernie. Инвесторы начали продавать акции, опасаясь введения санкций против Baidu со стороны США.
Компания, в свою, очередь, выпустила пресс-релиз, отметив, что не имеет каких либо связей с данным научным учреждением. Baidu также подчеркнула, что если бы Ernie действительно использовался, то это была бы общедоступная версия, а не адаптированная. Менеджмент заявил, что продолжает строго соблюдать нормативные требования и поддерживает постоянный диалог с регулирующими органами США.
Впоследствии исследование, на которое ссылалась South China Morning Post, было удалено из сети. Сама газета изменила статью, убрав упоминание о «физической связи» между Ernie и исследовательским институтом.
На наш взгляд, новость была своеобразным «вбросом» и никак не повлияет на перспективы Baidu. Аналитики Citigroup в своей заметке накануне также подчеркнули, что реакция инвесторов была чрезмерной.
Общий взгляд на Baidu
Мы воодушевлены прогрессом, которого компания добилась в разработке и монетизации своего чат-бота. С момента запуска в конце лета 2023 года Ernie уже пользуются около 100 млн пользователей.
Baidu также теперь предлагает платную подписку, а мощность модели уже сопоставима с аналогом ChatGPT-4. Ожидается, что дальнейшая интеграция Ernie в основные сервисы (реклама и облако) поддержит темпы роста и поспособствуют расширению доли на поисковом рынке.
В то же время, менеджмент успешно реализует планы по повышению рентабельности за счет сокращения переменных расходов и повышения операционной эффективности. По итогам третьего квартала операционная маржа увеличилась на 190 б.п. г/г до 18.2%.
💎 Сохраняем положительный взгляд на китайский рынок акций и ожидаем достойных темпов роста КНР в 2024 году, благодаря восстановлению внутреннего спроса, новых правительственных стимулов и позитивной глобальной торговой конъюнктуры. Baidu в частности станет бенефициаром нормализации рекламного рынка. Отметим, что крупные инвестдома, включая JPMorgan и BlackRock, в последнее время также активизировались с позитивными комментариями, ожидая отскока на рынке.
Рассчитываем, что Baidu представит сильные результаты за 4-й квартал, в которых уже отразиться положительный эффект от Ernie. Учитывая все факторы, считаем текущую коррекцию отличной возможностью для покупки.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Китай #коммуникационные_услуги #BIDU
@aabeta
Облигации Sirius XM - стабильная идея в High-Yield сегменте
💡 Мы продолжаем постепенно увеличивать экспозицию на облигационный рынок. Присматриваемся к покупке бондов Sirius XM с доходностью в 6.7% к погашению в 2030 году. Moody’s дает рейтинг на уровне Ba3, а S&P присваивает BB с позитивным прогнозом. Компания стабильно генерирует свободный денежный поток и обладает интересными перспективами по повышению кредитного рейтинга.
✅ Sirius XM #SIRI - американская радиовещательная компания. Предлагает два основных сервиса: Sirius XM - спутниковое радио, транслирующее музыкальные, спортивные, развлекательные, новостные и другие каналы (77% выручки); а также Pandora - полностью стриминговый сервис (23%).
Пользоваться решениями компании можно в автомобиле с помощью специальных приложений, а также на мобильных устройствах. Большую часть выручки компания генерирует за счет подписок - 77%. На долю рекламы приходится около 19% продаж. В 2023 году число подписчиков компании составило 34 млн, а слушателей - 150 млн.
Последняя отчетность
Выручка за 4-й квартал почти не изменилась г/г и составила $2.29 млрд, EBITDA снизилась на 3.6% до $715 млн, а рентабельность сократилась на 1.2 п.п. до 31.3%. Влияние оказало увеличения капитальных расходов на запуск новой стриминговый платформы для смартфонов.
Тем не менее, результаты превысили ожидания рынка за счет более существенного падения операционных и маркетинговых издержек. В совокупности в 2023 году компания смогла сэкономить $140 млн и ожидает дополнительного падения расходов еще на $200 млн в следующем. Свободный денежный поток (FCF) расширился на 52% кв/кв до $445 млн и составил по итогам года $1.2 млрд.
Менеджмент дал прогноз на 2024-й год, ожидая, что выручка снизится на 2% г/г, а EBITDA - на 3% на фоне нестабильной обстановки на рынке радиорекламы. В то же время, FCF будет на уровне текущего года.
Ситуация с долгом
За 2023 год net debt/EBITDA сократился на 0.1x до 3.2x. Менеджмент отметил, что в среднесрочной перспективе леверидж увеличится после объединения с материнской компанией Liberty Media, которое должно упростить структуру акционерного капитала.
По прогнозам, показатель вернется к диапазону 3-3.5x к середине 2025 года. Руководство поставило в приоритет снижение долговой нагрузки. Агентство S&P позитивно оценивает ситуацию, указывая на возможность повышения рейтинга на одну ступень, однако после восстановления net debt/EBITDA.
💎 Мы имеем позитивный взгляд на компанию и считаем, что сейчас наступил неплохой момент для формирования долгосрочных позиций. Учитывая работу по системе подписок, Sirius XM генерирует стабильный и предсказуемый денежный поток.
Более того, инвестиционный цикл компании подходит к концу, и можно ожидать дополнительного снижения давления на FCF. Стоит отметить, что абонентская база группы, как правило, старше и с более высоким достатком, чем у других платформ. Это предоставляет Sirius XM определенную защиту от замедления экономики.
После слияния с Liberty Media рассчитываем увидеть позитивные прогнозы агентств и сопутствующие повышения рейтингов, что окажет дополнительную поддержку облигациям. Текущие ценовые уровни и доходность бондов выглядят привлекательными для покупок.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #SIRI
@aabeta
💡 Мы продолжаем постепенно увеличивать экспозицию на облигационный рынок. Присматриваемся к покупке бондов Sirius XM с доходностью в 6.7% к погашению в 2030 году. Moody’s дает рейтинг на уровне Ba3, а S&P присваивает BB с позитивным прогнозом. Компания стабильно генерирует свободный денежный поток и обладает интересными перспективами по повышению кредитного рейтинга.
✅ Sirius XM #SIRI - американская радиовещательная компания. Предлагает два основных сервиса: Sirius XM - спутниковое радио, транслирующее музыкальные, спортивные, развлекательные, новостные и другие каналы (77% выручки); а также Pandora - полностью стриминговый сервис (23%).
Пользоваться решениями компании можно в автомобиле с помощью специальных приложений, а также на мобильных устройствах. Большую часть выручки компания генерирует за счет подписок - 77%. На долю рекламы приходится около 19% продаж. В 2023 году число подписчиков компании составило 34 млн, а слушателей - 150 млн.
Последняя отчетность
Выручка за 4-й квартал почти не изменилась г/г и составила $2.29 млрд, EBITDA снизилась на 3.6% до $715 млн, а рентабельность сократилась на 1.2 п.п. до 31.3%. Влияние оказало увеличения капитальных расходов на запуск новой стриминговый платформы для смартфонов.
Тем не менее, результаты превысили ожидания рынка за счет более существенного падения операционных и маркетинговых издержек. В совокупности в 2023 году компания смогла сэкономить $140 млн и ожидает дополнительного падения расходов еще на $200 млн в следующем. Свободный денежный поток (FCF) расширился на 52% кв/кв до $445 млн и составил по итогам года $1.2 млрд.
Менеджмент дал прогноз на 2024-й год, ожидая, что выручка снизится на 2% г/г, а EBITDA - на 3% на фоне нестабильной обстановки на рынке радиорекламы. В то же время, FCF будет на уровне текущего года.
Ситуация с долгом
За 2023 год net debt/EBITDA сократился на 0.1x до 3.2x. Менеджмент отметил, что в среднесрочной перспективе леверидж увеличится после объединения с материнской компанией Liberty Media, которое должно упростить структуру акционерного капитала.
По прогнозам, показатель вернется к диапазону 3-3.5x к середине 2025 года. Руководство поставило в приоритет снижение долговой нагрузки. Агентство S&P позитивно оценивает ситуацию, указывая на возможность повышения рейтинга на одну ступень, однако после восстановления net debt/EBITDA.
💎 Мы имеем позитивный взгляд на компанию и считаем, что сейчас наступил неплохой момент для формирования долгосрочных позиций. Учитывая работу по системе подписок, Sirius XM генерирует стабильный и предсказуемый денежный поток.
Более того, инвестиционный цикл компании подходит к концу, и можно ожидать дополнительного снижения давления на FCF. Стоит отметить, что абонентская база группы, как правило, старше и с более высоким достатком, чем у других платформ. Это предоставляет Sirius XM определенную защиту от замедления экономики.
После слияния с Liberty Media рассчитываем увидеть позитивные прогнозы агентств и сопутствующие повышения рейтингов, что окажет дополнительную поддержку облигациям. Текущие ценовые уровни и доходность бондов выглядят привлекательными для покупок.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #SIRI
@aabeta
Акции Pinterest. Подробный обзор
💡 Акции сильно скорректировались после отчетности за 2-й квартал и еще не отыграли падение. Оценка стала привлекательной, а прогнозные темпы роста продаж и рентабельности остались впечатляющими. Предлагаем обратить внимание на компанию.
✅ Pinterest #PINS - визуальная поисковая платформа, помогающая пользователям находить идеи для различных проектов и увлечений. Контент представлен в виде ленты и генерируется пользователями и компаниями. Зарабатывает за счет размещения рекламы.
🎯 Целевая цена - $46, потенциал роста +40%
Как работает Pinterest
• Подход к рекламе. На Pinterest 90% поисковых запросов не связаны с брендами. Пользователи ищут идеи - рецепты, интерьер, модные образы и т.п. Это позволяет рекламодателям воздействовать на пользователей в момент, когда те еще не сделали окончательный выбор и открыты к новым предложениям.
• Аудитория с намерением. Пользователи приходят на Pinterest с конкретными целями: найти идеи для дома, планировать покупки, искать рецепты или организовывать мероприятия. Это означает, что интенсивность намерения совершить покупку у пользователей Pinterest выше, чем у тех, кто просто просматривает ленты на других платформах. Аудитория Pinterest молодеет - доля поколения Z и миллениалов, более склонные к потреблению и импульсивным покупкам, достигло 75% во 2-м квартале (+4 п.п. кв/кв).
• Длинная «жизнь» контента. В отличие от других платформ, где посты быстро теряют актуальность, пины на Pinterest могут продолжать генерировать просмотры и клики в течение месяцев или лет. Пины сохраняются и могут быть повторно рассмотрены и использованы, что увеличивает срок действия рекламы.
Клиенты и партнерства
Рекламодатели позитивно оценивают особенности Pinterest. Множество e-commerce компаний как малых, так и крупных заказывают рекламу, в том числе Amazon. Также Pinterest с недавнего времени более активно развивает партнерства с Google, Aleph и другими реселлерами, что позволяет расширить глобальный охват платформы.
Инновации
Pinterest разрабатывает несколько инициатив для повышения вовлеченности пользователей, расширения выручки на одного клиента и оптимизации рекламных компаний:
1) В ленту интегрируются прямые ссылки на сайты вендоров и специфичная видеореклама, увеличивая скорость конверсии.
2) Регулярно представляет обновления пользовательских функций.
3) Использует ИИ для повышения персонализации контента, разрабатывает Performance+ для автоматизации кампаний.
Последний отчет
По итогам 2-го квартала выручка выросла на 21% г/г до $854 млн. EBITDA увеличилась на 68% до $180 млн. Маржа по показателю увеличилась с 15% до 21%. Все показатели превысили ожидания.
Однако Pinterest дала слабый прогноз на текущий квартал: ожидает рост выручки на 16-18% при консенсусе в 18-20%. Влияние окажет: высокая база г/г, негативная валютная переоценка в 100 б.п. и слабость рекламы в продуктах питания из-за замедления экономики. Другие сегменты устойчивы, отметил менеджмент.
Оценка
После коррекции акции стали торговаться с форвардным EV/EBITDA на 2026-й год в 11.5x - это дисконт в 42% к аналогам, 20% к средним историческим значениям PINS и 8% к S&P 500. По EV/S компания оценивается в 3.8x, против 6.8x для группы.
При этом, CAGR выручки и EBITDA на 2024-2026 гг. составляет 17.7% и 33.8%, что только незначительно ниже молодых аналогов (RDDT, RBLX, TTD), но выше зрелых (META, GOOG, SNAP).
💎 Нам нравится бизнес модель, выгодные клиентские соглашения и инновации, которые поддержат темпы высокие роста и маржу в ближайшие года. Коррекция в бумаге кажется избыточной, учитывая крайне дешевую оценку для таких темпов роста. Потенциал для возврата к справедливым уровням остается существенным.
Однако замедление рынка - это риск, который может сдерживать котировки, пока компания не докажет нормализацию. Pinterest отчитается в конце месяца, уже после META и GOOG, которые нам дадут точные сигналы о спросе.
#инвестиционная_идея #акции #США #коммуникационные_услуги
@aabeta
💡 Акции сильно скорректировались после отчетности за 2-й квартал и еще не отыграли падение. Оценка стала привлекательной, а прогнозные темпы роста продаж и рентабельности остались впечатляющими. Предлагаем обратить внимание на компанию.
✅ Pinterest #PINS - визуальная поисковая платформа, помогающая пользователям находить идеи для различных проектов и увлечений. Контент представлен в виде ленты и генерируется пользователями и компаниями. Зарабатывает за счет размещения рекламы.
🎯 Целевая цена - $46, потенциал роста +40%
Как работает Pinterest
• Подход к рекламе. На Pinterest 90% поисковых запросов не связаны с брендами. Пользователи ищут идеи - рецепты, интерьер, модные образы и т.п. Это позволяет рекламодателям воздействовать на пользователей в момент, когда те еще не сделали окончательный выбор и открыты к новым предложениям.
• Аудитория с намерением. Пользователи приходят на Pinterest с конкретными целями: найти идеи для дома, планировать покупки, искать рецепты или организовывать мероприятия. Это означает, что интенсивность намерения совершить покупку у пользователей Pinterest выше, чем у тех, кто просто просматривает ленты на других платформах. Аудитория Pinterest молодеет - доля поколения Z и миллениалов, более склонные к потреблению и импульсивным покупкам, достигло 75% во 2-м квартале (+4 п.п. кв/кв).
• Длинная «жизнь» контента. В отличие от других платформ, где посты быстро теряют актуальность, пины на Pinterest могут продолжать генерировать просмотры и клики в течение месяцев или лет. Пины сохраняются и могут быть повторно рассмотрены и использованы, что увеличивает срок действия рекламы.
Клиенты и партнерства
Рекламодатели позитивно оценивают особенности Pinterest. Множество e-commerce компаний как малых, так и крупных заказывают рекламу, в том числе Amazon. Также Pinterest с недавнего времени более активно развивает партнерства с Google, Aleph и другими реселлерами, что позволяет расширить глобальный охват платформы.
Инновации
Pinterest разрабатывает несколько инициатив для повышения вовлеченности пользователей, расширения выручки на одного клиента и оптимизации рекламных компаний:
1) В ленту интегрируются прямые ссылки на сайты вендоров и специфичная видеореклама, увеличивая скорость конверсии.
2) Регулярно представляет обновления пользовательских функций.
3) Использует ИИ для повышения персонализации контента, разрабатывает Performance+ для автоматизации кампаний.
Последний отчет
По итогам 2-го квартала выручка выросла на 21% г/г до $854 млн. EBITDA увеличилась на 68% до $180 млн. Маржа по показателю увеличилась с 15% до 21%. Все показатели превысили ожидания.
Однако Pinterest дала слабый прогноз на текущий квартал: ожидает рост выручки на 16-18% при консенсусе в 18-20%. Влияние окажет: высокая база г/г, негативная валютная переоценка в 100 б.п. и слабость рекламы в продуктах питания из-за замедления экономики. Другие сегменты устойчивы, отметил менеджмент.
Оценка
После коррекции акции стали торговаться с форвардным EV/EBITDA на 2026-й год в 11.5x - это дисконт в 42% к аналогам, 20% к средним историческим значениям PINS и 8% к S&P 500. По EV/S компания оценивается в 3.8x, против 6.8x для группы.
При этом, CAGR выручки и EBITDA на 2024-2026 гг. составляет 17.7% и 33.8%, что только незначительно ниже молодых аналогов (RDDT, RBLX, TTD), но выше зрелых (META, GOOG, SNAP).
💎 Нам нравится бизнес модель, выгодные клиентские соглашения и инновации, которые поддержат темпы высокие роста и маржу в ближайшие года. Коррекция в бумаге кажется избыточной, учитывая крайне дешевую оценку для таких темпов роста. Потенциал для возврата к справедливым уровням остается существенным.
Однако замедление рынка - это риск, который может сдерживать котировки, пока компания не докажет нормализацию. Pinterest отчитается в конце месяца, уже после META и GOOG, которые нам дадут точные сигналы о спросе.
#инвестиционная_идея #акции #США #коммуникационные_услуги
@aabeta
