Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Важные события недели - 02.09.2024
На этой сокращенной неделе в центре внимания инвесторов будет находиться макростатистика с рынка труда. В среду выйдут данные по вакансиям, а в четверг - отчеты по занятости в частном секторе от ADP и заявкам на пособия по безработице. В пятницу Минтруда опубликует свой отчет за август. Консенсус экономистов ожидает роста занятых на 165 тыс., что предполагает заметное улучшение по сравнению с приростом всего на 114 тыс. в июле.
Рост занятых замедляется, но слабость, наблюдавшаяся в июле, была преувеличена временным влиянием погоды, которая должна нормализовалась в августе. Ожидается, что данные закрепят размер снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании. Сейчас рынок оценивает вероятность снижения на 25 б.п. в 69%.
Внимание также привлекут отчетности компаний. Результаты Broadcom #AVGO окажут существенное влияние на сферу чипмейкеров. Также на неделе пройдет крупная технологическая конференция Citi, на которой выступят представители Microsoft #MSFT, Dell Technologies #DELL, Intel #INTC, MongoDB #MDB и Etsy #ETSY. В прошлом мероприятие было катализатором для акций.
⚠️ Макроэкономические данные:
2 сентября:
• США нет торгов - День труда
3 сентября:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
4 сентября:
• Объём промышленных заказов (июль)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (июль)
5 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (август)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
6 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (август)
• Уровень безработицы (август)
• Средняя почасовая заработная плата (авг)
📰 Заметные отчетности:
3 сентября - Zscaler #ZS, GitLab #GTLB
4 сентября - Hewlett Packard Enterprise #HPE, Dollar Tree #DLTR, DICK'S Sporting Goods #DKS
5 сентября - Broadcom #AVGO, DocuSign #DOCU, NIO #NIO
#США #неделя_впереди
@aabeta
На этой сокращенной неделе в центре внимания инвесторов будет находиться макростатистика с рынка труда. В среду выйдут данные по вакансиям, а в четверг - отчеты по занятости в частном секторе от ADP и заявкам на пособия по безработице. В пятницу Минтруда опубликует свой отчет за август. Консенсус экономистов ожидает роста занятых на 165 тыс., что предполагает заметное улучшение по сравнению с приростом всего на 114 тыс. в июле.
Рост занятых замедляется, но слабость, наблюдавшаяся в июле, была преувеличена временным влиянием погоды, которая должна нормализовалась в августе. Ожидается, что данные закрепят размер снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании. Сейчас рынок оценивает вероятность снижения на 25 б.п. в 69%.
Внимание также привлекут отчетности компаний. Результаты Broadcom #AVGO окажут существенное влияние на сферу чипмейкеров. Также на неделе пройдет крупная технологическая конференция Citi, на которой выступят представители Microsoft #MSFT, Dell Technologies #DELL, Intel #INTC, MongoDB #MDB и Etsy #ETSY. В прошлом мероприятие было катализатором для акций.
⚠️ Макроэкономические данные:
2 сентября:
• США нет торгов - День труда
3 сентября:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
4 сентября:
• Объём промышленных заказов (июль)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (июль)
5 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (август)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
6 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (август)
• Уровень безработицы (август)
• Средняя почасовая заработная плата (авг)
📰 Заметные отчетности:
3 сентября - Zscaler #ZS, GitLab #GTLB
4 сентября - Hewlett Packard Enterprise #HPE, Dollar Tree #DLTR, DICK'S Sporting Goods #DKS
5 сентября - Broadcom #AVGO, DocuSign #DOCU, NIO #NIO
#США #неделя_впереди
@aabeta
Превью отчетности Broadcom
💡 Завтра после закрытия рынка Broadcom #AVGO опубликует результаты за прошлый квартал. Отчетность значительно повлияет на настроения инвесторов в секторе полупроводников и широкий рынок.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +32%
Рост спроса на ASIC и сетевые решения
Broadcom продолжает оставаться одним из лидеров на рынке решений для ИИ, включая кастомные ASIC и передовое сетевое оборудование для серверов. По оценкам аналитиков, выручка от этих сегментов достигнет $12 млрд (при текущем прогнозе AVGO в $11 млрд) в этом году и вырастет до $16+ млрд в следующем году.
Основными драйверами этого являются крупные заказы от таких клиентов, как Google и Meta. Их CAPEX на инфраструктуру ИИ продолжает устойчиво расти, что мы видели в их отчетностях. В то же время, AVGO постепенно расширяла мощности. Не исключаем позитивных комментариев относительно увеличения новых крупных клиентов в сфере ASIC с трех до пяти.
Результаты в сетевой инфраструктуре и прогнозы могут оказаться выше ожиданий. Драйвером служит запуск Arista #ANET портфолио Etherlink AI Platform с новыми чипами от AVGO, продажи которых назначены на второе полугодие.
Стабилизация на традиционных рынках
Последние отчеты аналогов из сферы показали, что во втором квартале в циклических сегментах и стандартных ЦОД прошла нормализация и появились ранние признаки восстановления.
Менеджмент AVGO в квартале также отмечал более сильные тенденции заказов по сравнению с прошлым годом. Ожидаем, что изменения найдут отражение в результатах и прогнозах. Оценки аналитиков по циклическим сегментам продолжают оставаться консервативными.
💎 На наш взгляд, Broadcom продемонстрирует позитивные результаты и улучшенные прогнозы на фоне растущего спроса на решения в области ИИ, сетевого оборудования и нормализации циклических сегментов. Текущая коррекция предоставляет интересную точку для формирования позиций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Завтра после закрытия рынка Broadcom #AVGO опубликует результаты за прошлый квартал. Отчетность значительно повлияет на настроения инвесторов в секторе полупроводников и широкий рынок.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +32%
Рост спроса на ASIC и сетевые решения
Broadcom продолжает оставаться одним из лидеров на рынке решений для ИИ, включая кастомные ASIC и передовое сетевое оборудование для серверов. По оценкам аналитиков, выручка от этих сегментов достигнет $12 млрд (при текущем прогнозе AVGO в $11 млрд) в этом году и вырастет до $16+ млрд в следующем году.
Основными драйверами этого являются крупные заказы от таких клиентов, как Google и Meta. Их CAPEX на инфраструктуру ИИ продолжает устойчиво расти, что мы видели в их отчетностях. В то же время, AVGO постепенно расширяла мощности. Не исключаем позитивных комментариев относительно увеличения новых крупных клиентов в сфере ASIC с трех до пяти.
Результаты в сетевой инфраструктуре и прогнозы могут оказаться выше ожиданий. Драйвером служит запуск Arista #ANET портфолио Etherlink AI Platform с новыми чипами от AVGO, продажи которых назначены на второе полугодие.
Стабилизация на традиционных рынках
Последние отчеты аналогов из сферы показали, что во втором квартале в циклических сегментах и стандартных ЦОД прошла нормализация и появились ранние признаки восстановления.
Менеджмент AVGO в квартале также отмечал более сильные тенденции заказов по сравнению с прошлым годом. Ожидаем, что изменения найдут отражение в результатах и прогнозах. Оценки аналитиков по циклическим сегментам продолжают оставаться консервативными.
💎 На наш взгляд, Broadcom продемонстрирует позитивные результаты и улучшенные прогнозы на фоне растущего спроса на решения в области ИИ, сетевого оборудования и нормализации циклических сегментов. Текущая коррекция предоставляет интересную точку для формирования позиций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как изменение налогообложения после выборов в США повлияет на компании?
💡 Каждый кандидат в президенты США предлагает внести значительные изменения в налогообложении корпораций. Принятие мер может оказать значительное влияние как на отдельные компании, так и широкий рынок S&P 500.
Текущая ситуация
После принятия Закона о налоговых сокращениях и занятости (TCJA) в 2017 году федеральная ставка корпоративного налога в США снизилась с 35% до 21%. C учетом налогов штатов и местных налогов, ставка составляет около 26% - близко к среднему по странам OECD на уровне 24%.
Однако многие компании на практике платят более низкую эффективную ставку налога из-за различных вычетов, кредитов и налоговых льгот. Например, для компаний, входящих в индекс S&P 500, средняя эффективная ставка составляет около 19%. До принятия закона TCJA средняя эффективная налоговая ставка для компаний из индекса S&P 500 составляла около 28%.
Обзор возможных изменений налоговой политики
На текущий момент два сценария являются наиболее вероятными. Оценка победы Трампа с большинством как в Сенате, так и Палате представителей составляет порядка 32%. Вероятность победы Харрис с разделенным Конгрессом достигла 31%. Таким образом все еще присутствует высокая неопределенность относительно исхода.
• Республиканская победа. Маловероятно, что произойдут значительные изменения в ставках корпоративного налога. Ставка, вероятно, останется на уровне 21%. Тем не менее, более возможно продление дополнительных мер TCJA - налоговые вычеты по амортизации, R&D расходам и процентным платежам. Трамп предлагал снизить ставку до 15%, но это предложение не является официальной позицией кампании, и маловероятно, что оно будет реализовано.
• Победа демократов. Согласно планам Харрис, возможно повышение ставки корпоративного налога с 21% до 25% или даже 28%. Также вероятно восстановление альтернативного минимального налога (AMT) для крупных международных корпораций с 15% до 21%, который был отменен для большинства в рамках TCJA. Помимо этого, рассматривается повышение ставки налога на байбек с 1% до 4%.
• Разделенное правительство с любым президентом. Скорее всего, налоговая политика останется неизменной или будут незначительные корректировки, и конечное влияние будет минимальным.
Эффект на прибыль
По оценкам аналитиков, в сценарии полной победы демократов повышение ставки с 21% до 25% снизит прибыль широкого рынка на 4%, а до 28% - на 5% в 2025 году. Повышение AMT до 21% дополнительно снизит EPS еще на 3%.
В то же время, при республиканской победе продление всех вычетов в рамках TCJA в совокупности поднимет EPS на 1-2%. Снижение федеральной налоговой ставки до 15% дополнительно увеличит прибыль на акцию индекса еще на 4%.
Реакция рынка
Рынок акций сильно отреагировал на принятие TCJA в декабре 2017 года. В итоге закон увеличил прибыль на акцию S&P 500 примерно на 12% в 2018 году. В период с ноября по декабрь 2017 года индекс поднялся на 10%, пока шло обсуждение реформ. Акции с высокой эффективной налоговой ставкой существенно опередили аналоги с низкой, и ротация завершилась только летом 2018 года.
💎 Не исключаем, что сейчас в случае победы демократов компании с низкой налоговой ставкой опередят аналоги с высокой. В меньшей степени от повышения налогов пострадают таким имена, как Marvell #MRVL (эффективная налоговая ставка - 7%), Crowdstrike #CRWD (7%), Bank of America (10%), Uber #UBER (12%), Broadcom #AVGO (13%), Square #SQ (13%).
#аналитика #США
@aabeta
💡 Каждый кандидат в президенты США предлагает внести значительные изменения в налогообложении корпораций. Принятие мер может оказать значительное влияние как на отдельные компании, так и широкий рынок S&P 500.
Текущая ситуация
После принятия Закона о налоговых сокращениях и занятости (TCJA) в 2017 году федеральная ставка корпоративного налога в США снизилась с 35% до 21%. C учетом налогов штатов и местных налогов, ставка составляет около 26% - близко к среднему по странам OECD на уровне 24%.
Однако многие компании на практике платят более низкую эффективную ставку налога из-за различных вычетов, кредитов и налоговых льгот. Например, для компаний, входящих в индекс S&P 500, средняя эффективная ставка составляет около 19%. До принятия закона TCJA средняя эффективная налоговая ставка для компаний из индекса S&P 500 составляла около 28%.
Обзор возможных изменений налоговой политики
На текущий момент два сценария являются наиболее вероятными. Оценка победы Трампа с большинством как в Сенате, так и Палате представителей составляет порядка 32%. Вероятность победы Харрис с разделенным Конгрессом достигла 31%. Таким образом все еще присутствует высокая неопределенность относительно исхода.
• Республиканская победа. Маловероятно, что произойдут значительные изменения в ставках корпоративного налога. Ставка, вероятно, останется на уровне 21%. Тем не менее, более возможно продление дополнительных мер TCJA - налоговые вычеты по амортизации, R&D расходам и процентным платежам. Трамп предлагал снизить ставку до 15%, но это предложение не является официальной позицией кампании, и маловероятно, что оно будет реализовано.
• Победа демократов. Согласно планам Харрис, возможно повышение ставки корпоративного налога с 21% до 25% или даже 28%. Также вероятно восстановление альтернативного минимального налога (AMT) для крупных международных корпораций с 15% до 21%, который был отменен для большинства в рамках TCJA. Помимо этого, рассматривается повышение ставки налога на байбек с 1% до 4%.
• Разделенное правительство с любым президентом. Скорее всего, налоговая политика останется неизменной или будут незначительные корректировки, и конечное влияние будет минимальным.
Эффект на прибыль
По оценкам аналитиков, в сценарии полной победы демократов повышение ставки с 21% до 25% снизит прибыль широкого рынка на 4%, а до 28% - на 5% в 2025 году. Повышение AMT до 21% дополнительно снизит EPS еще на 3%.
В то же время, при республиканской победе продление всех вычетов в рамках TCJA в совокупности поднимет EPS на 1-2%. Снижение федеральной налоговой ставки до 15% дополнительно увеличит прибыль на акцию индекса еще на 4%.
Реакция рынка
Рынок акций сильно отреагировал на принятие TCJA в декабре 2017 года. В итоге закон увеличил прибыль на акцию S&P 500 примерно на 12% в 2018 году. В период с ноября по декабрь 2017 года индекс поднялся на 10%, пока шло обсуждение реформ. Акции с высокой эффективной налоговой ставкой существенно опередили аналоги с низкой, и ротация завершилась только летом 2018 года.
💎 Не исключаем, что сейчас в случае победы демократов компании с низкой налоговой ставкой опередят аналоги с высокой. В меньшей степени от повышения налогов пострадают таким имена, как Marvell #MRVL (эффективная налоговая ставка - 7%), Crowdstrike #CRWD (7%), Bank of America (10%), Uber #UBER (12%), Broadcom #AVGO (13%), Square #SQ (13%).
#аналитика #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стоит ли подбирать Broadcom на коррекции?
💡 Вчера после закрытия рынка компания отчиталась за 3-й квартал 2024 финансового года лучше ожиданий, но дала смешанный прогноз. Динамика в чипах ИИ также вызвала вопросы. Акции на постмаркете снизились более чем на 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд и рассматриваем падение как хорошую точку для добавления позиций. Предлагаем обратить внимание на результаты.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $210, потенциал роста +50%
Динамика показателей
Выручка выросла на 47% г/г и 5% кв/кв до $13.1 млрд - на 1% выше консенсус-прогноза. Прибыль на акцию увеличилась на 21% г/г и составила $1.24 - на $0.03 выше ожиданий. Скорректированная EBITDA выросла на 41.8% до $8.2 млрд.
• Чипы. Продажи полупроводниковых решений увеличились на 5% г/г до $7.2 млрд и остались почти на уровне с прошлым кварталом, что оказалось на 2% ниже ожиданий. Компания отметила:
- продажи в передовых сетевых чипах и ASIC составили $3.1 млрд, на уровне с прошлым кварталом, однако некоторые инвесторы рассчитывали на большее. Менеджмент отметил неравномерность в выполнении заказов на фоне высокой концентрации клиентов. Из-за этого наблюдается волатильность выручки. В совокупности со стандартными коммутаторами выручка сегмента повысилась на 5% кв/кв до 4 млрд;
- восстановление в сегменте хранения данных (+4.5% кв/кв до $824 млн);
- улучшение продаж чипов для беспроводных решений (+6% кв/кв до $1.7 млрд).
Результаты также были нивелированы продолжающейся слабостью в:
- промышленности (-30% кв/кв до $164 млн);
- широкополосных сетях (-23% кв/кв до $557 млн).
• Программное обеспечение. В сфере ПО выручка выросла на 200% и 9% кв/кв до $5.8 млрд, в том числе за счет признания $3.8 млрд (+41% кв/кв) после поглощения VMware. Компания наблюдает высокие темпы обновления заказов и перекрестные продажи решений вне виртуализации VMware.
Прогнозы и дополнительные комментарии
Компания ожидает роста выручки в текущем квартале на 51% г/г и 7% кв/кв до $14 млрд, что оказалось на 0.8% ниже консенсуса. На этом фоне за весь финансовый год (заканчивается в октябре) продажи составят $51.5 млрд, против предыдущего прогноза в $51 млрд.
Менеджмент ожидает, что в чипах выручка составит $8 млрд (+10% кв/кв), а в ПО - $6 млрд (+3% кв/кв). Рассчитывает на возобновление импульса в сетевых компонентах и ASIC, где продажи вырастут на 10% кв/кв до $3.5 млрд. Broadcom теперь нацелена на годовую выручку в $12 млрд - в три раза больше, чем в прошлом году, и на $1 млрд лучше прошлого прогноза. Ожидает сильных результатов и в следующем году на фоне расширения производства при сохранении высокого спроса со стороны крупнейших компаний.
Также прогнозируется ускорение беспроводных решений (+20% кв/кв) и сегмента хранения данных (+5-9% кв/кв). Результаты более чем компенсируют слабость в промышленности и широкополосных сетях, которые также должны начать восстановление в начале следующего финансового года.
Компания дополнительно подчеркнула, что заказы в сегментах вне ИИ выросли на 20% г/г в 3-м финансовом квартале, после роста на 30% г/г в прошлом. Учитывая обычные сроки поставок, они должны отражаться в отчетности в течение ближайших шести месяцев.
💎 На наш взгляд, реакция инвесторов на результаты избыточна. Динамика в чипах ИИ вызвана неравномерностью заказов, а не падением спроса и замедлением сферы. Ожидаем нормализации динамики по мере расширения производства и числа заказов, как того и прогнозирует менеджмент. Также воодушевляет динамика в сегментах вне ИИ, где в большинстве уже наблюдается восстановление, и для других есть позитивные предпосылки для нормализации. Считаем текущие уровни интересными для покупки. Дополнительно отметим, что после публикации отчетности аналитики повысили целевые цены для акций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Вчера после закрытия рынка компания отчиталась за 3-й квартал 2024 финансового года лучше ожиданий, но дала смешанный прогноз. Динамика в чипах ИИ также вызвала вопросы. Акции на постмаркете снизились более чем на 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд и рассматриваем падение как хорошую точку для добавления позиций. Предлагаем обратить внимание на результаты.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $210, потенциал роста +50%
Динамика показателей
Выручка выросла на 47% г/г и 5% кв/кв до $13.1 млрд - на 1% выше консенсус-прогноза. Прибыль на акцию увеличилась на 21% г/г и составила $1.24 - на $0.03 выше ожиданий. Скорректированная EBITDA выросла на 41.8% до $8.2 млрд.
• Чипы. Продажи полупроводниковых решений увеличились на 5% г/г до $7.2 млрд и остались почти на уровне с прошлым кварталом, что оказалось на 2% ниже ожиданий. Компания отметила:
- продажи в передовых сетевых чипах и ASIC составили $3.1 млрд, на уровне с прошлым кварталом, однако некоторые инвесторы рассчитывали на большее. Менеджмент отметил неравномерность в выполнении заказов на фоне высокой концентрации клиентов. Из-за этого наблюдается волатильность выручки. В совокупности со стандартными коммутаторами выручка сегмента повысилась на 5% кв/кв до 4 млрд;
- восстановление в сегменте хранения данных (+4.5% кв/кв до $824 млн);
- улучшение продаж чипов для беспроводных решений (+6% кв/кв до $1.7 млрд).
Результаты также были нивелированы продолжающейся слабостью в:
- промышленности (-30% кв/кв до $164 млн);
- широкополосных сетях (-23% кв/кв до $557 млн).
• Программное обеспечение. В сфере ПО выручка выросла на 200% и 9% кв/кв до $5.8 млрд, в том числе за счет признания $3.8 млрд (+41% кв/кв) после поглощения VMware. Компания наблюдает высокие темпы обновления заказов и перекрестные продажи решений вне виртуализации VMware.
Прогнозы и дополнительные комментарии
Компания ожидает роста выручки в текущем квартале на 51% г/г и 7% кв/кв до $14 млрд, что оказалось на 0.8% ниже консенсуса. На этом фоне за весь финансовый год (заканчивается в октябре) продажи составят $51.5 млрд, против предыдущего прогноза в $51 млрд.
Менеджмент ожидает, что в чипах выручка составит $8 млрд (+10% кв/кв), а в ПО - $6 млрд (+3% кв/кв). Рассчитывает на возобновление импульса в сетевых компонентах и ASIC, где продажи вырастут на 10% кв/кв до $3.5 млрд. Broadcom теперь нацелена на годовую выручку в $12 млрд - в три раза больше, чем в прошлом году, и на $1 млрд лучше прошлого прогноза. Ожидает сильных результатов и в следующем году на фоне расширения производства при сохранении высокого спроса со стороны крупнейших компаний.
Также прогнозируется ускорение беспроводных решений (+20% кв/кв) и сегмента хранения данных (+5-9% кв/кв). Результаты более чем компенсируют слабость в промышленности и широкополосных сетях, которые также должны начать восстановление в начале следующего финансового года.
Компания дополнительно подчеркнула, что заказы в сегментах вне ИИ выросли на 20% г/г в 3-м финансовом квартале, после роста на 30% г/г в прошлом. Учитывая обычные сроки поставок, они должны отражаться в отчетности в течение ближайших шести месяцев.
💎 На наш взгляд, реакция инвесторов на результаты избыточна. Динамика в чипах ИИ вызвана неравномерностью заказов, а не падением спроса и замедлением сферы. Ожидаем нормализации динамики по мере расширения производства и числа заказов, как того и прогнозирует менеджмент. Также воодушевляет динамика в сегментах вне ИИ, где в большинстве уже наблюдается восстановление, и для других есть позитивные предпосылки для нормализации. Считаем текущие уровни интересными для покупки. Дополнительно отметим, что после публикации отчетности аналитики повысили целевые цены для акций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утренний обзор - 30.10.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.12% (5878 п.)
📈 Nasdaq: +0.13% (20723 п.)
📈 Dow Jones: +0% (42447 п.)
🌕 Золото: +0.41% ($2786)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.45% ($71.17)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.248%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.16%, Nasdaq поднялся на 0.78%, а Dow Jones снизился на 0.36%. Инвесторы оценивали выход смешанной макростатистики и отчетностей, а также активно переходили в акции технологических компаний. На постмаркете сильное влияние оказали отчеты AMD #AMD и Alphabet #GOOG. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) в сентябре сократилось на 418 тыс. до 7.443 млн - минимальное значение с начала 2021 года. Показатель за август был также пересмотрен вниз на 179 тыс. Экономисты прогнозировали 7.98 млн.
Нормализация на рынке труда, отраженная в отчете JOLTS, является хорошим знаком для инфляции заработных плат (важной составляющей себестоимости для многих компаний) и должна помочь снизить обеспокоенность ФРС по поводу возможного ускорения роста цен. Помимо этого, усилились мнения, что рынок труда не достаточно силен, чтобы не снижать ставку в ноябре. Доходности казначейских облигаций отреагировали умеренным снижением.
В то же время, индекс настроений потребителей в октябре вырос на 9.5 п до 108.7, что значительно выше ожиданий на уровне 99.5 п. Оба компонента индекса, текущей ситуации и ожиданий, улучшились. Процент респондентов, ожидающих рецессию в США в ближайшие 12 месяцев, достиг самого низкого уровня с момента начала опроса в 2022 году. Высокий уровень потребительского доверия является хорошим предзнаменованием для потребительских расходов в преддверии важного праздничного сезона покупок.
В рамках основной сессии только 2 из 11 сектора S&P 500 закрылись с ростом. Инвесторы устремились в акции бигтехов и чипмейкеров в преддверии отчетностей, что обеспечило поддержку секторам коммуникаций и технологий. Бумаги Broadcom #AVGO подскочили на 4%, отыгрывая новость о сотрудничестве с OpenAI.
Лидером падения стал коммунальный сектор из-за фиксации прибыли и коррекции в NextEra #NEE на новости о допэмиссии. Другие защитные сферы также продемонстрировали слабую динамику. Нефтегазовый сектор снизился на 1.5%, отыгрывая продолжающееся снижение нефтяных котировок. Инвесторы также продавали циклические сектора на фоне смешанного отчета Ford #F и домостроителя D.R. Horton #DHI.
На постмаркете инвесторы позитивно отреагировали на отчет Alphabet #GOOG. Компания превысила ожидания, благодаря устойчивому росту по всем вертикалям и ускорению Google Cloud. Акции подросли почти на 6%. В то же время отчет AMD разочаровал. Компания достигла оценок аналитиков по итогам 3-го квартала за счет силы в чипах для ЦОД, однако новый прогноз по продажам на текущий квартал не дотянул до ожиданий. Акции упали на 8%.
Сегодня инвесторы будут оценивать отчет по рынку труда от ADP, а также данные по ВВП США за 3-й квартал. Помимо этого, свои отчеты представит множество компаний, включая Microsoft #MSFT, Meta Platforms #META, Eli Lilly #LLY, Caterpillar #CAT, Amgen #AMGN, Starbucks #SBUX, AbbVie #ABBV и KLA #KLAC.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (октябрь)
• Первая оценка по ВВП США за 3-й квартал
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.12% (5878 п.)
📈 Nasdaq: +0.13% (20723 п.)
📈 Dow Jones: +0% (42447 п.)
🌕 Золото: +0.41% ($2786)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.45% ($71.17)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.248%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.16%, Nasdaq поднялся на 0.78%, а Dow Jones снизился на 0.36%. Инвесторы оценивали выход смешанной макростатистики и отчетностей, а также активно переходили в акции технологических компаний. На постмаркете сильное влияние оказали отчеты AMD #AMD и Alphabet #GOOG. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) в сентябре сократилось на 418 тыс. до 7.443 млн - минимальное значение с начала 2021 года. Показатель за август был также пересмотрен вниз на 179 тыс. Экономисты прогнозировали 7.98 млн.
Нормализация на рынке труда, отраженная в отчете JOLTS, является хорошим знаком для инфляции заработных плат (важной составляющей себестоимости для многих компаний) и должна помочь снизить обеспокоенность ФРС по поводу возможного ускорения роста цен. Помимо этого, усилились мнения, что рынок труда не достаточно силен, чтобы не снижать ставку в ноябре. Доходности казначейских облигаций отреагировали умеренным снижением.
В то же время, индекс настроений потребителей в октябре вырос на 9.5 п до 108.7, что значительно выше ожиданий на уровне 99.5 п. Оба компонента индекса, текущей ситуации и ожиданий, улучшились. Процент респондентов, ожидающих рецессию в США в ближайшие 12 месяцев, достиг самого низкого уровня с момента начала опроса в 2022 году. Высокий уровень потребительского доверия является хорошим предзнаменованием для потребительских расходов в преддверии важного праздничного сезона покупок.
В рамках основной сессии только 2 из 11 сектора S&P 500 закрылись с ростом. Инвесторы устремились в акции бигтехов и чипмейкеров в преддверии отчетностей, что обеспечило поддержку секторам коммуникаций и технологий. Бумаги Broadcom #AVGO подскочили на 4%, отыгрывая новость о сотрудничестве с OpenAI.
Лидером падения стал коммунальный сектор из-за фиксации прибыли и коррекции в NextEra #NEE на новости о допэмиссии. Другие защитные сферы также продемонстрировали слабую динамику. Нефтегазовый сектор снизился на 1.5%, отыгрывая продолжающееся снижение нефтяных котировок. Инвесторы также продавали циклические сектора на фоне смешанного отчета Ford #F и домостроителя D.R. Horton #DHI.
На постмаркете инвесторы позитивно отреагировали на отчет Alphabet #GOOG. Компания превысила ожидания, благодаря устойчивому росту по всем вертикалям и ускорению Google Cloud. Акции подросли почти на 6%. В то же время отчет AMD разочаровал. Компания достигла оценок аналитиков по итогам 3-го квартала за счет силы в чипах для ЦОД, однако новый прогноз по продажам на текущий квартал не дотянул до ожиданий. Акции упали на 8%.
Сегодня инвесторы будут оценивать отчет по рынку труда от ADP, а также данные по ВВП США за 3-й квартал. Помимо этого, свои отчеты представит множество компаний, включая Microsoft #MSFT, Meta Platforms #META, Eli Lilly #LLY, Caterpillar #CAT, Amgen #AMGN, Starbucks #SBUX, AbbVie #ABBV и KLA #KLAC.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (октябрь)
• Первая оценка по ВВП США за 3-й квартал
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Важные события недели - 09.12.2024
В центре внимания окажется ценовая статистика за ноябрь. Консенсус аналитиков прогнозирует ускорение роста CPI, но сохранение темпов повышения базового показателя на уровне с октябрьскими значениями. Отчет сыграет роль в решении ФРС о снижении ставки на декабрьском заседании. Недавние заявления представителей центрального банка показывают, что политики находились в состоянии неопределенности, поскольку макроданные уменьшили риски для занятости, но прогресс в снижении инфляции замедлился.
Особое внимание также будет направлено на индекс делового оптимизма малого бизнеса, который в 2016-2017 гг. демонстрировал резкое улучшение после избрания Трампа. Сегмент МСБ считается одним из главных бенефициаров политики нового президента. Помимо этого, на неделе отчитается несколько крупных компаний. Наиболее важными станут отчеты Oracle для облачной сферы, MongoDB и Adobe для разработчиков корпоративного ПО, а также Broadcom для широкой полупроводниковой индустрии.
⚠️ Макроэкономические данные:
9 декабря:
• Инфляционные ожидания населения от ФРБ Нью-Йорка на следующие 12 месяцев (ноябрь)
10 декабря:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (ноябрь)
11 декабря:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (ноябрь)
12 декабря:
• Ежемесячный отчет МЭА
• Индекс цен производителей (PPI) (ноябрь)
📰 Заметные отчетности:
9 декабря - Oracle #ORCL, MongoDB #MDB
10 декабря - AutoZone #AZO
11 декабря - Adobe #ADBE
12 декабря - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Ciena #CIEN
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания окажется ценовая статистика за ноябрь. Консенсус аналитиков прогнозирует ускорение роста CPI, но сохранение темпов повышения базового показателя на уровне с октябрьскими значениями. Отчет сыграет роль в решении ФРС о снижении ставки на декабрьском заседании. Недавние заявления представителей центрального банка показывают, что политики находились в состоянии неопределенности, поскольку макроданные уменьшили риски для занятости, но прогресс в снижении инфляции замедлился.
Особое внимание также будет направлено на индекс делового оптимизма малого бизнеса, который в 2016-2017 гг. демонстрировал резкое улучшение после избрания Трампа. Сегмент МСБ считается одним из главных бенефициаров политики нового президента. Помимо этого, на неделе отчитается несколько крупных компаний. Наиболее важными станут отчеты Oracle для облачной сферы, MongoDB и Adobe для разработчиков корпоративного ПО, а также Broadcom для широкой полупроводниковой индустрии.
⚠️ Макроэкономические данные:
9 декабря:
• Инфляционные ожидания населения от ФРБ Нью-Йорка на следующие 12 месяцев (ноябрь)
10 декабря:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (ноябрь)
11 декабря:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (ноябрь)
12 декабря:
• Ежемесячный отчет МЭА
• Индекс цен производителей (PPI) (ноябрь)
📰 Заметные отчетности:
9 декабря - Oracle #ORCL, MongoDB #MDB
10 декабря - AutoZone #AZO
11 декабря - Adobe #ADBE
12 декабря - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Ciena #CIEN
#США #неделя_впереди
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чем порадовал Broadcom?
💡 Накануне второй крупнейший чипмейкер отчитался за 4-й квартал 2024 финансового года, превысив ожидания по сегменту ИИ. Акции отреагировали резким подъемом на 14%. В последний раз рекомендовали покупать акции на коррекции с прошлой отчетности 6 сентября. Доходность составила порядка 45% за три месяца. Предлагаем обратить внимание основные моменты.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +20%
Основные моменты
Выручка выросла на 56% г/г и 8% кв/кв до $14.05 млрд - на уровне с консенсус-прогнозом. Валовая рентабельность составила 76.9%, превысив ожидания рынка на 0.3 п.п. Прибыль на акцию увеличилась на 27% г/г и составила $1.42 - на $0.05 выше ожиданий. Свободный денежный поток расширился на 16% до $5.5 млрд с маржой в 39%.
• Чипы. Полупроводниковый сегмент показал рост продаж на 12% г/г и 13% кв/кв до $8.23 млрд. Основным драйвером стало увеличение выручки от ASIC ИИ-полупроводников и передовых сетевых чипов на 45% г/г и 19% кв/кв на фоне высокого спроса со стороны крупнейших компаний. За весь финансовый год продажи ИИ сегмента составили $12.2 млрд, что предполагает рост на 220%, против предыдущего прогноза в $12 млрд.
Broadcom оценивает, что общий рынок для нее расширится с текущих $15-20 млрд до $60-90 млрд к 2027 году. Это предполагает рост подразделения на 40-50% ежегодно.
Сегмент серверных хранилищ продолжает восстанавливаться, увеличившись на 20% с минимума апреля. Беспроводные технологии выросли на 30% кв/кв (+7% г/г) благодаря сезонному увеличению продаж iPhone. Сегменты нивелировали падение продаж на 51% г/г в решениях для широкополосной связи. Тем не менее, команда считает, что подразделение достигло дна и начнет восстанавливаться в январе.
• ПО. Выручка от программного обеспечения инфраструктуры составила $5.82 млрд, что предполагает рост на 181% г/г (за счет признания VMWare) и немного ниже ожиданий из-за переноса сделок на январь.
Прогнозы
Прогноз соответствует ожиданиям консенсуса, но оказался лучше опасений инвесторов. Прогнозируется, что выручка за текущий квартал достигнет $14.6 млрд (+4% кв/кв). Продажи полупроводникового бизнеса составят $8.1 млрд (-2% кв/кв), а ПО - $6.5 млрд (+12% кв/кв).
Выручка от ИИ прогнозируется в $3.8 млрд (+3.5% кв/кв). Продажи, не входящие в ИИ, составят $4.3 млрд (-5% кв/кв). Снижение связано с восстановлением циклических бизнесов, компенсированным сезонным спадом в сегменте беспроводных технологий. Валовая маржа, как ожидается, вырастет на 100 б.п. благодаря увеличению доходов от ПО и улучшению продуктового микса в полупроводниковом сегменте.
Компания не дала прогноз на весь год, однако аналитики оценивают, что продажи для ИИ составят $17-18 млрд в 2025 финансовом году, что предполагает рост на 39-47% г/г. Компания начнет постепенно снижать производство TPU inference на 5 нм с апреля в пользу более продвинутых TPU v6 training на 3 нм. Только этот продукт принесет Broadcom $8 млрд выручки в 2025 году.
💎 Мы воодушевлены показателями в ИИ решениях Broadcom. Ожидаем сохранения высоких темпов роста в ближайшие годы на фоне расширения инфраструктуры крупнейших облачных компаний, усиления тренда на уход от стандартизированных решений, наподобие чипов NVDA, а также расширения числа SKU кастомных чипов, как это произойдет в апреле. Среднесрочным катализатором также является начавшееся восстановление большинства циклических сегментов. Держим акции в портфелях, рассчитывая на продолжение роста. Акции торгуется на нижнем крае диапазона по оценке среди аналогов в сфере AI и, на наш взгляд, есть потенциал для дополнительного расширения.
📚 Читайте еще по теме:
• Nvidia: итоги отчетности
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
• CEO Intel ушел в отставку. Пора ли покупать акции?
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Накануне второй крупнейший чипмейкер отчитался за 4-й квартал 2024 финансового года, превысив ожидания по сегменту ИИ. Акции отреагировали резким подъемом на 14%. В последний раз рекомендовали покупать акции на коррекции с прошлой отчетности 6 сентября. Доходность составила порядка 45% за три месяца. Предлагаем обратить внимание основные моменты.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +20%
Основные моменты
Выручка выросла на 56% г/г и 8% кв/кв до $14.05 млрд - на уровне с консенсус-прогнозом. Валовая рентабельность составила 76.9%, превысив ожидания рынка на 0.3 п.п. Прибыль на акцию увеличилась на 27% г/г и составила $1.42 - на $0.05 выше ожиданий. Свободный денежный поток расширился на 16% до $5.5 млрд с маржой в 39%.
• Чипы. Полупроводниковый сегмент показал рост продаж на 12% г/г и 13% кв/кв до $8.23 млрд. Основным драйвером стало увеличение выручки от ASIC ИИ-полупроводников и передовых сетевых чипов на 45% г/г и 19% кв/кв на фоне высокого спроса со стороны крупнейших компаний. За весь финансовый год продажи ИИ сегмента составили $12.2 млрд, что предполагает рост на 220%, против предыдущего прогноза в $12 млрд.
Broadcom оценивает, что общий рынок для нее расширится с текущих $15-20 млрд до $60-90 млрд к 2027 году. Это предполагает рост подразделения на 40-50% ежегодно.
Сегмент серверных хранилищ продолжает восстанавливаться, увеличившись на 20% с минимума апреля. Беспроводные технологии выросли на 30% кв/кв (+7% г/г) благодаря сезонному увеличению продаж iPhone. Сегменты нивелировали падение продаж на 51% г/г в решениях для широкополосной связи. Тем не менее, команда считает, что подразделение достигло дна и начнет восстанавливаться в январе.
• ПО. Выручка от программного обеспечения инфраструктуры составила $5.82 млрд, что предполагает рост на 181% г/г (за счет признания VMWare) и немного ниже ожиданий из-за переноса сделок на январь.
Прогнозы
Прогноз соответствует ожиданиям консенсуса, но оказался лучше опасений инвесторов. Прогнозируется, что выручка за текущий квартал достигнет $14.6 млрд (+4% кв/кв). Продажи полупроводникового бизнеса составят $8.1 млрд (-2% кв/кв), а ПО - $6.5 млрд (+12% кв/кв).
Выручка от ИИ прогнозируется в $3.8 млрд (+3.5% кв/кв). Продажи, не входящие в ИИ, составят $4.3 млрд (-5% кв/кв). Снижение связано с восстановлением циклических бизнесов, компенсированным сезонным спадом в сегменте беспроводных технологий. Валовая маржа, как ожидается, вырастет на 100 б.п. благодаря увеличению доходов от ПО и улучшению продуктового микса в полупроводниковом сегменте.
Компания не дала прогноз на весь год, однако аналитики оценивают, что продажи для ИИ составят $17-18 млрд в 2025 финансовом году, что предполагает рост на 39-47% г/г. Компания начнет постепенно снижать производство TPU inference на 5 нм с апреля в пользу более продвинутых TPU v6 training на 3 нм. Только этот продукт принесет Broadcom $8 млрд выручки в 2025 году.
💎 Мы воодушевлены показателями в ИИ решениях Broadcom. Ожидаем сохранения высоких темпов роста в ближайшие годы на фоне расширения инфраструктуры крупнейших облачных компаний, усиления тренда на уход от стандартизированных решений, наподобие чипов NVDA, а также расширения числа SKU кастомных чипов, как это произойдет в апреле. Среднесрочным катализатором также является начавшееся восстановление большинства циклических сегментов. Держим акции в портфелях, рассчитывая на продолжение роста. Акции торгуется на нижнем крае диапазона по оценке среди аналогов в сфере AI и, на наш взгляд, есть потенциал для дополнительного расширения.
📚 Читайте еще по теме:
• Nvidia: итоги отчетности
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
• CEO Intel ушел в отставку. Пора ли покупать акции?
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чего ждать от американских чипмейкеров в новом году?
💡 В этом году сектор #SOX отстал от широкого рынка. Лидеры в сферах ИИ заметно опередили отстающие компании, подверженные циклическим факторам. В 2025 году ожидается более сглаженная динамика, которая позволит всему сектору показать солидный рост. Представляем взгляд на отдельные сферы и некоторые прогнозы по возможному таймингу восстановления.
Сегмент дата-центров
Спрос на решения для работы с ИИ продолжает расти, при этом теперь сочетается с восстановлением закупок для расширения традиционных облачных мощностей. CAPEX крупнейших облачных провайдеров США в этом году вырос на 57% г/г и в 2025 году увеличится еще на 30%. Высокие расходы на серверы принесут выгоду #NVDA (GPU), #AMD (CPU/GPU), #MRVL (оптические сети 800G/1.6TB и ASIC) и #AVGO (сетевые коммутаторы и ASIC).
На рынке кастомных чипов #MRVL и #AVGO доминируют. Спрос на их продукцию растет, так как многие ищут лучшую диверсификацию поставок, высокую производительность, низкое энергопотребление и в целом меньшую совокупную стоимость владения по сравнению с готовыми решениями.
Промышленность и авто
Спрос остается слабым из-за ухудшения макроэкономической ситуации и переизбытка запасов, что, по мнению компаний, сохранится в ближайшей перспективе. Тем не менее, аналитики ждут нормализации во второй половине 2025 года.
Хотя циклическое восстановление идет гораздо медленнее, чем ожидалось ранее, долгосрочные тренды роста контента в автомобильных и промышленных приложениях, вызванные цифровизацией и электрификацией, остаются актуальными.
Считаем разумным подходить к выбору компаний избирательно, сосредотачиваясь на именах с диверсифицированными рынками, прозрачной траекторией восстановления, высокой маржой и возвратом капитала. К таким можно отнести #ADI.
Чипы памяти
После сильного роста в 2024 году, индустрия памяти вступает в период перераспределения запасов обычной DRAM в смартфонах и ПК, который, вероятно, продлится в первой половине 2025 года. Дополнительно давление оказывает рост предложения от китайских производителей памяти.
Тем не менее, облачные клиенты продолжают ускорять развертывание инфраструктуры ИИ, что должно поддерживать устойчивый рост спроса на HBM и eSSD. В то же время OEM-производители ПК и смартфонов, вероятно, возобновят закупки памяти во второй половине 2025 года на фоне увеличения использования ИИ.
На этом фоне не исключаем, что акции производителей памяти, таких как #MU, будут превосходить рынок в начале 2025 года. Инвесторы могут начать закладывать в прогнозы более значительное восстановление цен во втором полугодии.
Программное обеспечение
Спрос на ПО для проектирования чипов (#SNPS, #CDNS) и лицензирование (#ARM) остается высоким благодаря растущей сложности чипов и активной деятельности в области проектирования, что дополнительно усиливается увеличением числа программ разработки чипов в год и количества дизайнов в каждой линейке продуктов. Проектирование чипов тесно связано с бюджетами на R&D полупроводниковых компаний. Эти компании исторически демонстрировали рост выручки даже в условиях спада в полупроводниковом цикле.
Производители оборудования
Ожидания роста расходов на оборудование в 2025 году снизились из-за падения CAPEX Intel, потенциальных сокращений на фабриках Samsung и усиления регуляторных мер против Китая. Тем не менее, на спрос передовые решения для ускоренных вычислений и ИИ продолжает расти.
Акции компаний в сегменте должны получить выгоду от улучшения фундаментальных показателей клиентов, особенно в памяти, ближе ко второй половине года. По оценкам, общие расходы на оборудование вырастут на 5% г/г. Такие представители, как #LRCX, #AMAT и #KLAC, опередят показатель на 3-7%, благодаря сочетанию увеличения сложности производства, роста доли рынка, расширения доступного рынка (SAM).
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 В этом году сектор #SOX отстал от широкого рынка. Лидеры в сферах ИИ заметно опередили отстающие компании, подверженные циклическим факторам. В 2025 году ожидается более сглаженная динамика, которая позволит всему сектору показать солидный рост. Представляем взгляд на отдельные сферы и некоторые прогнозы по возможному таймингу восстановления.
Сегмент дата-центров
Спрос на решения для работы с ИИ продолжает расти, при этом теперь сочетается с восстановлением закупок для расширения традиционных облачных мощностей. CAPEX крупнейших облачных провайдеров США в этом году вырос на 57% г/г и в 2025 году увеличится еще на 30%. Высокие расходы на серверы принесут выгоду #NVDA (GPU), #AMD (CPU/GPU), #MRVL (оптические сети 800G/1.6TB и ASIC) и #AVGO (сетевые коммутаторы и ASIC).
На рынке кастомных чипов #MRVL и #AVGO доминируют. Спрос на их продукцию растет, так как многие ищут лучшую диверсификацию поставок, высокую производительность, низкое энергопотребление и в целом меньшую совокупную стоимость владения по сравнению с готовыми решениями.
Промышленность и авто
Спрос остается слабым из-за ухудшения макроэкономической ситуации и переизбытка запасов, что, по мнению компаний, сохранится в ближайшей перспективе. Тем не менее, аналитики ждут нормализации во второй половине 2025 года.
Хотя циклическое восстановление идет гораздо медленнее, чем ожидалось ранее, долгосрочные тренды роста контента в автомобильных и промышленных приложениях, вызванные цифровизацией и электрификацией, остаются актуальными.
Считаем разумным подходить к выбору компаний избирательно, сосредотачиваясь на именах с диверсифицированными рынками, прозрачной траекторией восстановления, высокой маржой и возвратом капитала. К таким можно отнести #ADI.
Чипы памяти
После сильного роста в 2024 году, индустрия памяти вступает в период перераспределения запасов обычной DRAM в смартфонах и ПК, который, вероятно, продлится в первой половине 2025 года. Дополнительно давление оказывает рост предложения от китайских производителей памяти.
Тем не менее, облачные клиенты продолжают ускорять развертывание инфраструктуры ИИ, что должно поддерживать устойчивый рост спроса на HBM и eSSD. В то же время OEM-производители ПК и смартфонов, вероятно, возобновят закупки памяти во второй половине 2025 года на фоне увеличения использования ИИ.
На этом фоне не исключаем, что акции производителей памяти, таких как #MU, будут превосходить рынок в начале 2025 года. Инвесторы могут начать закладывать в прогнозы более значительное восстановление цен во втором полугодии.
Программное обеспечение
Спрос на ПО для проектирования чипов (#SNPS, #CDNS) и лицензирование (#ARM) остается высоким благодаря растущей сложности чипов и активной деятельности в области проектирования, что дополнительно усиливается увеличением числа программ разработки чипов в год и количества дизайнов в каждой линейке продуктов. Проектирование чипов тесно связано с бюджетами на R&D полупроводниковых компаний. Эти компании исторически демонстрировали рост выручки даже в условиях спада в полупроводниковом цикле.
Производители оборудования
Ожидания роста расходов на оборудование в 2025 году снизились из-за падения CAPEX Intel, потенциальных сокращений на фабриках Samsung и усиления регуляторных мер против Китая. Тем не менее, на спрос передовые решения для ускоренных вычислений и ИИ продолжает расти.
Акции компаний в сегменте должны получить выгоду от улучшения фундаментальных показателей клиентов, особенно в памяти, ближе ко второй половине года. По оценкам, общие расходы на оборудование вырастут на 5% г/г. Такие представители, как #LRCX, #AMAT и #KLAC, опередят показатель на 3-7%, благодаря сочетанию увеличения сложности производства, роста доли рынка, расширения доступного рынка (SAM).
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM