Взгляд на Datadog в рамках тренда ИИ
💡 Компания является бенефициаром перехода в облако, цифровизации и консолидации IT-бюджетов на одного вендора. Демонстрирует отличные темпы роста и рентабельность, а также активно внедряет ИИ-приложения, что уже начинает позитивно отражаться на результатах.
На наш взгляд, после создания инфраструктуры следующая фаза активной проторговки темы ИИ пройдет в разработчиках ПО, которые могут быстро и эффективно внедрить передовые решения. К таким можно отнести Datadog.
✅ Datadog #DDOG - ведущий разработчик облачного ПО для мониторинга и анализа данных. Решения компании обеспечивают комплексное управление IT-инфраструктурой, что помогает организациям повышать эффективность, надежность и безопасность их операций.
🎯 Целевая цена - $150, потенциал роста +15%
Темпы роста и рентабельность
В 1-м квартале выручка компании выросла на 27% г/г до $611 млн, что предполагает ускорение на +1 п.п. и +2 п.п. по сравнению с двумя прошлыми кварталами. Операционная рентабельность увеличилась на 9 п.п. до 27%, а маржа по FCF улучшилась на 6 п.п. и составила 32%.
Консенсус-прогноз предполагает, что в 2024-2026 гг. ежегодные темпы роста выручки, операционной прибыли и FCF составят 23.9%, 29.1% и 22.3%, соответственно. Темпы роста будут умеренно расти каждый год, что выгодно отличает компанию от аналогов в сфере.
В метриках контрактов общие обязательства, оставшиеся к исполнению (RPO), увеличились на 52% до $1.73 млрд. Обязательства на следующие 12 месяцев выросли почти 40%, против около 30% в кварталах прошлого года.
Отличные результаты обусловлены сохранением тренда на переход в облако и усложнением IT-инфраструктуры корпораций, которые требуют большего использования сервисов для мониторинга. На этом фоне наблюдается укрупнение сделок.
Меры по расширению предложения Datadog также способствовали результатам: ARR относительно новых сервисов составила 11% от общего. Благодаря расширению комплекса сервисов компания становится бенефициаром консолидации бюджетов у одного вендора, что ведет к успешным перекрестным продажам.
Интеграция новых сервисов ИИ
Компания уже предоставляет несколько сервисов с включением ИИ, например мультизадачный ассистент Bits AI или Watchdog AI - сервис для автоматического обнаружения аномалий в работе. Их доля в ARR достигла порядка 3.5%, увеличиваясь на 50 б.п. ежеквартально. Ожидается дальнейшее расширение доли по мере более глубоко принятия клиентами ИИ, а также запуску новых сервисов.
На конференции DASH 2024 Datadog представила множество продуктов и функций, таких как LLM Observability для мониторинга ИИ-приложений и Kubernetes Autoscaling для оптимизации системных нагрузок (память, GPU). Эти инновации помогают Datadog привлекать новых клиентов и удерживать существующих, предлагая им самые современные технологии для улучшения мониторинга и безопасности
💎 Datadog демонстрирует темпы роста и рентабельности заметно выше ближайших конкурентов. Ожидаем дальнейшего опережения на фоне сильных долгосрочных драйверов, консолидации бюджетов и развития новых сервисов. Дополнительный апсайд к прогнозам может быть обеспечен за счет активной интеграции ИИ. На наш взгляд, компания может стоять в одной категории с Crowdstrike, учитывая схожую оценку и профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам на коррекциях.
Основные риски:
• Несмотря на лидирующую позицию Datadog, инновации аналогов могут повлиять на рыночную долю компании.
• Потенциальные регуляторные изменения, касающиеся ИИ, защиты данных и конфиденциальности.
• Макроэкономическая нестабильность может повлиять на IT-бюджеты.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
💡 Компания является бенефициаром перехода в облако, цифровизации и консолидации IT-бюджетов на одного вендора. Демонстрирует отличные темпы роста и рентабельность, а также активно внедряет ИИ-приложения, что уже начинает позитивно отражаться на результатах.
На наш взгляд, после создания инфраструктуры следующая фаза активной проторговки темы ИИ пройдет в разработчиках ПО, которые могут быстро и эффективно внедрить передовые решения. К таким можно отнести Datadog.
✅ Datadog #DDOG - ведущий разработчик облачного ПО для мониторинга и анализа данных. Решения компании обеспечивают комплексное управление IT-инфраструктурой, что помогает организациям повышать эффективность, надежность и безопасность их операций.
🎯 Целевая цена - $150, потенциал роста +15%
Темпы роста и рентабельность
В 1-м квартале выручка компании выросла на 27% г/г до $611 млн, что предполагает ускорение на +1 п.п. и +2 п.п. по сравнению с двумя прошлыми кварталами. Операционная рентабельность увеличилась на 9 п.п. до 27%, а маржа по FCF улучшилась на 6 п.п. и составила 32%.
Консенсус-прогноз предполагает, что в 2024-2026 гг. ежегодные темпы роста выручки, операционной прибыли и FCF составят 23.9%, 29.1% и 22.3%, соответственно. Темпы роста будут умеренно расти каждый год, что выгодно отличает компанию от аналогов в сфере.
В метриках контрактов общие обязательства, оставшиеся к исполнению (RPO), увеличились на 52% до $1.73 млрд. Обязательства на следующие 12 месяцев выросли почти 40%, против около 30% в кварталах прошлого года.
Отличные результаты обусловлены сохранением тренда на переход в облако и усложнением IT-инфраструктуры корпораций, которые требуют большего использования сервисов для мониторинга. На этом фоне наблюдается укрупнение сделок.
Меры по расширению предложения Datadog также способствовали результатам: ARR относительно новых сервисов составила 11% от общего. Благодаря расширению комплекса сервисов компания становится бенефициаром консолидации бюджетов у одного вендора, что ведет к успешным перекрестным продажам.
Интеграция новых сервисов ИИ
Компания уже предоставляет несколько сервисов с включением ИИ, например мультизадачный ассистент Bits AI или Watchdog AI - сервис для автоматического обнаружения аномалий в работе. Их доля в ARR достигла порядка 3.5%, увеличиваясь на 50 б.п. ежеквартально. Ожидается дальнейшее расширение доли по мере более глубоко принятия клиентами ИИ, а также запуску новых сервисов.
На конференции DASH 2024 Datadog представила множество продуктов и функций, таких как LLM Observability для мониторинга ИИ-приложений и Kubernetes Autoscaling для оптимизации системных нагрузок (память, GPU). Эти инновации помогают Datadog привлекать новых клиентов и удерживать существующих, предлагая им самые современные технологии для улучшения мониторинга и безопасности
💎 Datadog демонстрирует темпы роста и рентабельности заметно выше ближайших конкурентов. Ожидаем дальнейшего опережения на фоне сильных долгосрочных драйверов, консолидации бюджетов и развития новых сервисов. Дополнительный апсайд к прогнозам может быть обеспечен за счет активной интеграции ИИ. На наш взгляд, компания может стоять в одной категории с Crowdstrike, учитывая схожую оценку и профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам на коррекциях.
Основные риски:
• Несмотря на лидирующую позицию Datadog, инновации аналогов могут повлиять на рыночную долю компании.
• Потенциальные регуляторные изменения, касающиеся ИИ, защиты данных и конфиденциальности.
• Макроэкономическая нестабильность может повлиять на IT-бюджеты.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обзор на сектор кибербезопасности
💡 Сфера кибербезопасности привлекает повышенное внимание корпораций, правительств и инвесторов. Мы держим акции компаний в наших портфелях и в этом посте хотели бы подробнее рассмотреть в каком состоянии сектор находится сейчас.
Частота кибератак
Вышло несколько отчетов от Marsh с данными по страхованию от кибератак. За 2023-й год количество страховых случаев достигло рекорда в 1800 заявлений о вымогательстве в Северной Америке. Показатель обусловлен ростом числа и объема кибератак, а также количеством компаний, приобретающих страховку.
Средняя сумма выкупа значительно увеличилась с $335 тыс. до $6.5 млн в 2023 году. Атаки становятся все более изощренными, поскольку злоумышленники все лучше ориентируются на тех, кто готов платить. Сектор здравоохранения остается приоритетной целью. На этом фоне предприятиям, стремящимся защитить целостность своих операций, необходимо совершенствовать систему безопасности.
Комментарии CIO
В июне аналитики провели опрос среди 166 директоров по информационным технологиям (CIO), в совокупности отвечающим за распределение порядка $123 млрд IT-бюджетов.
Директора указали на смешанную ситуацию с расходами, которая, вероятно, продолжится в оставшуюся часть года. Хотя кибербезопасность остается в приоритете, оптимизация и консолидация бюджетов также находятся в центре внимания. Это соответствует комментариям разработчиков в их отчетностях в последнем сезоне.
Компании Palo Alto Networks #PANW, CrowdStrike #CRWD, Fortinet #FTNT и Zscaler #ZS заняли первые места в списке поставщиков ПО, на решения которых CIO планируют увеличить расходы. CRWD чаще всего упоминается как компания, которая впечатлила своими технологиями, видением и ценностью для их организаций. Директора также стали более позитивно отзываться о ZS.
Между тем, только 2.4% CIO намерены отказаться от IT-проектов кибербезопасности, чтобы профинансировать инвестиции в ИИ, что говорит об отсутствии сильной переориентации бюджетов на другую сферу.
Отчетности компаний
В рамках последнего сезона отчетности большинство публичных компаний отмечали сохранение высокого спроса, а также стабильные бюджеты и макросреду. Прогнозы на оставшуюся часть года были конструктивными.
Разнонаправленная динамика акций сектора отражала преимущественно исполнение менеджмента, а не изменение конъюнктуры рынка. Частные компаниями также сигнализировали о дальнейшем росте заказов.
💎 Сфера кибербезопасности остается приоритетной для CIO, учитывая рост сложности, частоты и ущерба от кибератак. На этом фоне мы ожидаем дальнейшего подъема акций сектора. Тем не менее, учитывая тенденцию на консолидацию бюджетов отдаем предпочтение крупным компаниям, таким как Crowdstrike #CRWD. Последняя инвестиционная идея по компании - https://t.iss.one/aabeta/5916.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Сфера кибербезопасности привлекает повышенное внимание корпораций, правительств и инвесторов. Мы держим акции компаний в наших портфелях и в этом посте хотели бы подробнее рассмотреть в каком состоянии сектор находится сейчас.
Частота кибератак
Вышло несколько отчетов от Marsh с данными по страхованию от кибератак. За 2023-й год количество страховых случаев достигло рекорда в 1800 заявлений о вымогательстве в Северной Америке. Показатель обусловлен ростом числа и объема кибератак, а также количеством компаний, приобретающих страховку.
Средняя сумма выкупа значительно увеличилась с $335 тыс. до $6.5 млн в 2023 году. Атаки становятся все более изощренными, поскольку злоумышленники все лучше ориентируются на тех, кто готов платить. Сектор здравоохранения остается приоритетной целью. На этом фоне предприятиям, стремящимся защитить целостность своих операций, необходимо совершенствовать систему безопасности.
Комментарии CIO
В июне аналитики провели опрос среди 166 директоров по информационным технологиям (CIO), в совокупности отвечающим за распределение порядка $123 млрд IT-бюджетов.
Директора указали на смешанную ситуацию с расходами, которая, вероятно, продолжится в оставшуюся часть года. Хотя кибербезопасность остается в приоритете, оптимизация и консолидация бюджетов также находятся в центре внимания. Это соответствует комментариям разработчиков в их отчетностях в последнем сезоне.
Компании Palo Alto Networks #PANW, CrowdStrike #CRWD, Fortinet #FTNT и Zscaler #ZS заняли первые места в списке поставщиков ПО, на решения которых CIO планируют увеличить расходы. CRWD чаще всего упоминается как компания, которая впечатлила своими технологиями, видением и ценностью для их организаций. Директора также стали более позитивно отзываться о ZS.
Между тем, только 2.4% CIO намерены отказаться от IT-проектов кибербезопасности, чтобы профинансировать инвестиции в ИИ, что говорит об отсутствии сильной переориентации бюджетов на другую сферу.
Отчетности компаний
В рамках последнего сезона отчетности большинство публичных компаний отмечали сохранение высокого спроса, а также стабильные бюджеты и макросреду. Прогнозы на оставшуюся часть года были конструктивными.
Разнонаправленная динамика акций сектора отражала преимущественно исполнение менеджмента, а не изменение конъюнктуры рынка. Частные компаниями также сигнализировали о дальнейшем росте заказов.
💎 Сфера кибербезопасности остается приоритетной для CIO, учитывая рост сложности, частоты и ущерба от кибератак. На этом фоне мы ожидаем дальнейшего подъема акций сектора. Тем не менее, учитывая тенденцию на консолидацию бюджетов отдаем предпочтение крупным компаниям, таким как Crowdstrike #CRWD. Последняя инвестиционная идея по компании - https://t.iss.one/aabeta/5916.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Взгляд на риски для рынка акций
С октября продолжается ралли на рынке акций: S&P 500 прибавил порядка 34%. Отдельно первое полугодие 2024 года стало 21-м лучшим с 1900 года. Драйвером стало изменение траектории инфляции и экономики, которые привели к переоценке снижения ставки ФРС и «мягкой посадки». Акции также получили поддержку, благодаря оптимизму ИИ и существенному улучшению прибыли.
Обычно после сильного первого полугодия рынок продолжает расти в оставшуюся часть года. Тем не менее риски для акций стали заметно выше по сравнению с предыдущими несколькими кварталами.
Премия за риск
Акции резко опередили облигации с минимумов октября на фоне пересмотра ожиданий по числу сокращений ставки. Премия за риск инвестиций в акции против трежерис сократилась до 2.7% - минимума с 2007 года. Это предполагает минимальный буфер для акций в случае реализации рыночных потрясений.
Экономика
До сих пор угасающий оптимизм в отношении ставок компенсировался высокими темпами роста и прибылями корпораций. Однако в последние месяцы экономика начала выражено замедляться, а макроэкономические сюрпризы становятся всё более негативными.
Пока инвесторы руководствуются принципом «плохие новости - хорошие новости». Однако растет риск того, что сентимент сойдет на нет, учитывая лишь умеренные темпы снижения ставки. Предвыборные опасения и дальнейшее ослабление занятости могут привести к восприятию слабых макроданных как негативных новостей.
Оценка
Мультипликаторы являются не самым верным индикатором доходности в краткосрочной перспективе. Тем не менее высокие значения, как правило, усиливают движения на рынке, если другие фундаментальные показатели начинают меняться в худшую сторону.
Для S&P 500 прогнозный P/E на следующие 12 месяцев составляет 21.4x - выше среднего за 20 лет на уровне 15.8x, при этом превышая максимумы. Даже без учета бигтехов P/E составляет 18.3x - на верхнем крае исторического диапазона, выше среднего на уровне 15x.
Концентрация
7 крупнейших компаний США обеспечили порядка 60% роста индекса S&P 500 с октября. Теперь «великолепная семерка» занимает около 34% от капитализации индекса - максимум с 1929 года. Опережение не является иррациональным, а сигнализирует о фундаментальных показателях, превосходящих другие сферы.
Сезон отчетности
Из-за концентрации, результаты бигтехов за 2-й квартал станут ключевыми для динамики широкого рынка. Компании должны в совокупности показать рост EPS на 30% г/г, против 5% для остальной части рынка. Реакция на любое разочарование, вероятно, будет масштабной.
Учитывая крайне высокие ожидания от ИИ, заложенные в оценку, инвесторы начинают беспокоиться. Число ежемесячных посещений ChatGPT снизилось до 600 млн, против пика в апреле около 2 млрд. Также появляются вопросы относительно отдачи от CAPEX.
Опасения инвесторов нашли отражение в реакции на отчетность Micron и последней волатильности в котировках Nvidia. На этом фоне значительное внимание будет уделено новым заявлениям компаний о прогрессе в ИИ.
Выборы
В дополнение ко всем факторам, мы подходим к ноябрьским президентским выборам в США. До дебатов на прошлой неделе, рынок слабо закладывал в цены итоги. Как ожидается, фокус трейдеров будет усиливаться, в особенности на дальнем конце кривой доходности, учитывая отсутствие комментариев о контроле долга.
💎 В базовом сценарии мы по-прежнему рассчитываем на замедление инфляции, снижение ставки ФРС и продолжение роста экономики, хотя и менее высокими темпами. На этом фоне прибыли корпораций продолжат оставаться на достойном уровне, оправдывая мультипликаторы. Оценка и концентрация могут оставаться высокими достаточно продолжительное время.
Поскольку рисков для рынка много, мы предпочитаем балансировать долю в акциях бигтехов и других крупных технологических компаний повышенными (по сравнению с прошлыми кварталами) инвестициями в золото, сырьевые активы, облигации и классические защитные сферы: здравоохранение и коммунальные услуги. На наш взгляд, такое позиционирование является оптимальным для текущей ситуации на рынках.
#аналитика #акции #США
@aabeta
С октября продолжается ралли на рынке акций: S&P 500 прибавил порядка 34%. Отдельно первое полугодие 2024 года стало 21-м лучшим с 1900 года. Драйвером стало изменение траектории инфляции и экономики, которые привели к переоценке снижения ставки ФРС и «мягкой посадки». Акции также получили поддержку, благодаря оптимизму ИИ и существенному улучшению прибыли.
Обычно после сильного первого полугодия рынок продолжает расти в оставшуюся часть года. Тем не менее риски для акций стали заметно выше по сравнению с предыдущими несколькими кварталами.
Премия за риск
Акции резко опередили облигации с минимумов октября на фоне пересмотра ожиданий по числу сокращений ставки. Премия за риск инвестиций в акции против трежерис сократилась до 2.7% - минимума с 2007 года. Это предполагает минимальный буфер для акций в случае реализации рыночных потрясений.
Экономика
До сих пор угасающий оптимизм в отношении ставок компенсировался высокими темпами роста и прибылями корпораций. Однако в последние месяцы экономика начала выражено замедляться, а макроэкономические сюрпризы становятся всё более негативными.
Пока инвесторы руководствуются принципом «плохие новости - хорошие новости». Однако растет риск того, что сентимент сойдет на нет, учитывая лишь умеренные темпы снижения ставки. Предвыборные опасения и дальнейшее ослабление занятости могут привести к восприятию слабых макроданных как негативных новостей.
Оценка
Мультипликаторы являются не самым верным индикатором доходности в краткосрочной перспективе. Тем не менее высокие значения, как правило, усиливают движения на рынке, если другие фундаментальные показатели начинают меняться в худшую сторону.
Для S&P 500 прогнозный P/E на следующие 12 месяцев составляет 21.4x - выше среднего за 20 лет на уровне 15.8x, при этом превышая максимумы. Даже без учета бигтехов P/E составляет 18.3x - на верхнем крае исторического диапазона, выше среднего на уровне 15x.
Концентрация
7 крупнейших компаний США обеспечили порядка 60% роста индекса S&P 500 с октября. Теперь «великолепная семерка» занимает около 34% от капитализации индекса - максимум с 1929 года. Опережение не является иррациональным, а сигнализирует о фундаментальных показателях, превосходящих другие сферы.
Сезон отчетности
Из-за концентрации, результаты бигтехов за 2-й квартал станут ключевыми для динамики широкого рынка. Компании должны в совокупности показать рост EPS на 30% г/г, против 5% для остальной части рынка. Реакция на любое разочарование, вероятно, будет масштабной.
Учитывая крайне высокие ожидания от ИИ, заложенные в оценку, инвесторы начинают беспокоиться. Число ежемесячных посещений ChatGPT снизилось до 600 млн, против пика в апреле около 2 млрд. Также появляются вопросы относительно отдачи от CAPEX.
Опасения инвесторов нашли отражение в реакции на отчетность Micron и последней волатильности в котировках Nvidia. На этом фоне значительное внимание будет уделено новым заявлениям компаний о прогрессе в ИИ.
Выборы
В дополнение ко всем факторам, мы подходим к ноябрьским президентским выборам в США. До дебатов на прошлой неделе, рынок слабо закладывал в цены итоги. Как ожидается, фокус трейдеров будет усиливаться, в особенности на дальнем конце кривой доходности, учитывая отсутствие комментариев о контроле долга.
💎 В базовом сценарии мы по-прежнему рассчитываем на замедление инфляции, снижение ставки ФРС и продолжение роста экономики, хотя и менее высокими темпами. На этом фоне прибыли корпораций продолжат оставаться на достойном уровне, оправдывая мультипликаторы. Оценка и концентрация могут оставаться высокими достаточно продолжительное время.
Поскольку рисков для рынка много, мы предпочитаем балансировать долю в акциях бигтехов и других крупных технологических компаний повышенными (по сравнению с прошлыми кварталами) инвестициями в золото, сырьевые активы, облигации и классические защитные сферы: здравоохранение и коммунальные услуги. На наш взгляд, такое позиционирование является оптимальным для текущей ситуации на рынках.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Инвестиции в стартапы ранней стадии – одни из самых доходных в мире венчурного капитала. Любой инвестор был бы счастлив войти в OpenAI на начальном этапе. Однако, такие инвестиции сопряжены с высоким риском. Как минимизировать риски при инвестировании в стартапы ранних стадий? Где найти те компании, которые станут единорогами, а не обанкротятся?
Одно из очевидных решений – это инвестировать в выпускников лучших акселераторов Кремниевой Долины:
– Топ акселераторы Кремниевой Долины являются лучшим венчурным фильтром стартапов ранней стадии в мире. Каждый год более 100 тысяч компаний подают заявки на участие в акселерационных программах, менее 1% стартапов становятся их участниками.
– 32.8% всех единорогов вышли из акселераторов.
– Выпускниками акселераторов являются такие компании как Paypal ($122.5B), Airbnb ($110B), Stripe ($95B), Uber ($63.8B), Coinbase ($34B), Canva ($40B) и др.
Так почему же все еще не стали миллиардерами, инвестируя в такие компании? Дело в том, что они остаются недоступными для большей части рынка из-за своей эксклюзивности и высокой конкуренции за аллокацию со стороны топовых фондов США.
Однако, у нас есть решение!
Дело в том, что не только крупнейшие фонды, но и выпускники, а также менторы акселераторов имеют доступ к проектам - участникам акселераторов.
Наш партнер – венчурный фонд посевной стадии, специализирующийся на AI и New Entertainment, инвестирующий в выпускников топовых акселераторов Силиконовой Долины.
Команда фонда – молодые венчурные капиталисты, выпускники Y Combinator, Berkeley SkyDeck и 500 Startups, органично дополняющие друг друга своей экспертизой. Благодаря аффилированности с акселераторами, фонд имеет доступ к лучшим проектам ранней стадии в мире. Наш партнер входит в список фондов, которые Y Combinator рекомендует своим выпускникам для фандрайзинга. На данный момент у фонда 22 портфельных компании, 20 из которых являются выпускниками Y Combinator.
Фонд проводит детальный анализ стартапов выпускников новых батчей акселераторов и инвестирует в самые перспективные из них на стадии seed. В дальнейшем фонд осуществляет follow-on инвестиции на раундах A и B в наиболее успешные портфельные компании. На данных раундах
Вход от $1M
Для подробной информации заполните форму или запишитесь на Zoom звонок
@abetaa
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обновление по китайскому рынку
После ралли на 32% от минимума января до максимумов в середине мая индекс MSCI China за последние 6 недель откатился примерно на 10%. Инвесторы придерживаются консервативных ожиданий относительно дополнительных мер по смягчению политики и прорывных реформ. Оценки акций и позиционирование снизились от недавних максимумов. Ситуация, на наш взгляд, создает интересную точку для добавления позиций перед июльскими встречами партии.
Заседания
Третье пленарное заседание Коммунистической партии Китая запланировано на 15-18 июля, за которым последует экономически ориентированная встреча Политбюро в конце месяца. Экономисты ожидают, что внимание реформ будет сосредоточено на сдерживании рисков в сфере жилья, увеличении потенциала роста Китая вне сектора недвижимости и поддержке рынков капитала.
События станут ключевыми для формирования сентимента инвесторов на оставшуюся часть года, и политики это понимают. Риски слабой отдачи от реформ уже оценены, однако есть вероятность объявления дополнительных шагов, которые будут способствовать оптимизму.
Оценка и пересмотры прогнозов
На фоне коррекции форвардный P/E рынка снизился до 9.2x с недавних максимумов в 10.6x. Этому также способствовал первый за 12 месяцев пересмотр вверх консенсус-прогнозов по прибыли китайских корпораций после сильного сезона отчетности. Большая часть пересмотра была сконцентрирована на китайских интернет компаниях, на которые мы делаем перевес в наших портфелях.
Позиционирование
После ралли в первом полугодии интерес местных инвесторов к китайскому рынку вернулся, что видно по потокам из материкового Китая в Гонконг (Southbound flows). Чистый приток в первом полугодии составил порядка $48 млрд, против $41 млрд за весь 2023 год. Тем не менее позиционирование глобальных фондов все еще находится на минимумах, что предполагает широкие возможности для добавления при дальнейшем росте индексов.
Завершение коррекции - статистика
10%-ная коррекция с середины мая в целом соответствует историческим нормам большинства технических «бычьих» рынков. В 23 эпизодах за последние 20 лет, когда рост MSCI China превышал 20%, рынок почти во всех случаях (22 из 23) испытывал как минимум 5%-ный откат перед продолжением тренда. Коррекции в среднем достигали порядка 12% по глубине и длились 32 дня.
💎 Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на китайские акции. Коррекция проходит в рамках исторических норм, рынок все еще дешев, фундаментальные показатели компаний улучшаются, а котировки находятся на уровнях, которые предполагают возможности для дальнейшего роста. Заседания правительства в этом месяце могут одним из катализаторов для возобновления роста.
Текущие уровни привлекательны для добавления позиций. Среди последних инвестиционных идей по КНР: Xiaomi, PDD, Tencent, BYD.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Если вы хотите инвестировать в Китай с нашей командой - свяжитесь с нами. Для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Мы поможем сформировать и сопроводить ваш портфель с учетом индивидуальных целей и риск профиля.
#аналитика #акции #Китай
@aabeta
После ралли на 32% от минимума января до максимумов в середине мая индекс MSCI China за последние 6 недель откатился примерно на 10%. Инвесторы придерживаются консервативных ожиданий относительно дополнительных мер по смягчению политики и прорывных реформ. Оценки акций и позиционирование снизились от недавних максимумов. Ситуация, на наш взгляд, создает интересную точку для добавления позиций перед июльскими встречами партии.
Заседания
Третье пленарное заседание Коммунистической партии Китая запланировано на 15-18 июля, за которым последует экономически ориентированная встреча Политбюро в конце месяца. Экономисты ожидают, что внимание реформ будет сосредоточено на сдерживании рисков в сфере жилья, увеличении потенциала роста Китая вне сектора недвижимости и поддержке рынков капитала.
События станут ключевыми для формирования сентимента инвесторов на оставшуюся часть года, и политики это понимают. Риски слабой отдачи от реформ уже оценены, однако есть вероятность объявления дополнительных шагов, которые будут способствовать оптимизму.
Оценка и пересмотры прогнозов
На фоне коррекции форвардный P/E рынка снизился до 9.2x с недавних максимумов в 10.6x. Этому также способствовал первый за 12 месяцев пересмотр вверх консенсус-прогнозов по прибыли китайских корпораций после сильного сезона отчетности. Большая часть пересмотра была сконцентрирована на китайских интернет компаниях, на которые мы делаем перевес в наших портфелях.
Позиционирование
После ралли в первом полугодии интерес местных инвесторов к китайскому рынку вернулся, что видно по потокам из материкового Китая в Гонконг (Southbound flows). Чистый приток в первом полугодии составил порядка $48 млрд, против $41 млрд за весь 2023 год. Тем не менее позиционирование глобальных фондов все еще находится на минимумах, что предполагает широкие возможности для добавления при дальнейшем росте индексов.
Завершение коррекции - статистика
10%-ная коррекция с середины мая в целом соответствует историческим нормам большинства технических «бычьих» рынков. В 23 эпизодах за последние 20 лет, когда рост MSCI China превышал 20%, рынок почти во всех случаях (22 из 23) испытывал как минимум 5%-ный откат перед продолжением тренда. Коррекции в среднем достигали порядка 12% по глубине и длились 32 дня.
💎 Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на китайские акции. Коррекция проходит в рамках исторических норм, рынок все еще дешев, фундаментальные показатели компаний улучшаются, а котировки находятся на уровнях, которые предполагают возможности для дальнейшего роста. Заседания правительства в этом месяце могут одним из катализаторов для возобновления роста.
Текущие уровни привлекательны для добавления позиций. Среди последних инвестиционных идей по КНР: Xiaomi, PDD, Tencent, BYD.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Если вы хотите инвестировать в Китай с нашей командой - свяжитесь с нами. Для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Мы поможем сформировать и сопроводить ваш портфель с учетом индивидуальных целей и риск профиля.
#аналитика #акции #Китай
@aabeta
Ранее мы писали, что наша компания Abeta предоставляет услуги сопровождения портфелей для клиентов с капиталом от $1 млн.
Кто в итоге обращается к нам за помощью и что мы предлагаем?
У Вас есть несколько портфелей у разных брокеров/банков. У каждого брокера вы ведете отдельную стратегию. При этом, нет четкого понимания, как выглядит общий портфель с распределением по секторам/долям/географии. Вы ставите задачу - собрать информацию по всем имеющимся позициям, структурировать портфель, дать обратную связь по портфелю в целом и по каждому отдельному эмитенту и ребалансировать его для текущей рыночной ситуации. В процессе дальнейшего сопровождения вы хотите, чтобы наша команда предлагала качественные изменения в портфеле, которые повысили бы его потенциальную доходность без cущественного повышения риска.
Мы можем мониторить ваш портфель в ежедневном формате, по всем имеющимся у вас банкам и брокерам в режиме единого окна - вовремя реагировать на важные события и предлагать вам варианты, как реагировать на изменения в рынке.
Ранее вы самостоятельно управляли своим капиталом, но, со временем приоритеты сместились в сторону семьи или бизнеса. Как результат, ваш портфель содержит массу независимых инвестиционных идей, которые не приносят прибыль в текущей рыночной ситуации, а сидеть разбираться, во что переложиться - у вас нет времени (да и желания)
Мы бесплатно проводим аудит вашего портфеля и составим индивидуализированную стратегию на год. Вы в любой момент времени будете полностью владеть ситуацией в своем портфеле и понимать, какие активы и почему приобретаются. Каждый шаг у вас будет прописан и аргументирован. Вы сами выбираете время, когда ознакомиться с информацией.
Вам за 50 лет, вы готов инвестировать только в облигации. Но у вас нет инструментов и ресурсов для фундаментального анализа облигаций и отслеживания изменений в кредитных метриках эмитентов. Вы хотите, чтобы вам предложили сбалансированный вариант облигационного портфеля.
Наш облигационный отдел ежедневно отcлеживает новостной фон, изменение кредитных метрик каждого эмитенту в вашем портфеле, а также рекомендации крупных инвестбанков (доступно только институциональным инвесторам). Также мы уделяем особое внимание диверсификации облигационного вашего портфеля и контролю рисков. Мы следим за тем, чтобы ваша консервативная стратегия не стала рискованной.
Мы обеспечиваем полное покрытие вашего инвестиционного портфеля с индивидуальным подходом. Свяжитесь с нами и мы ответим на все ваши вопросы, для этого - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Важные события недели - 08.07.2024
S&P 500 и Nasdaq завершили прошлую неделю на новых максимумах, поднявшись на 1.95% и 3.6%, соответственно. Крупнейшие технологические компании Microsoft #MSFT, Amazon #AMZN, Apple #AAPL, Meta Platforms #META и Alphabet #GOOG обновили исторические максимумы. Также прошло восстановление в Nvidia #NVDA и наиболее мощное в котировках Tesla #TSLA. Катализатором послужила слабая макростатистика, «голубиные» комментарии ФРС и соответствующее падение доходностей казначейских облигаций. На этой неделе события должны еще раз подтвердить эти тенденции.
В центре внимания находятся выступления Пауэлла в Конгрессе США, в рамках которых пройдет сессия вопросов и ответов. Республиканцы, вероятно, будут заинтересованы в комментариях о последствии инфляции за последние четыре года. В то же время демократы возможно будут призывать снизить ставку в преддверии дальнейшего роста безработицы. Ожидается, что Пауэлл выразит обеспокоенность тем, что США находятся на неустойчивой бюджетной траектории - как он уже делал это ранее, но подчеркнет важность сохранения политической независимости ФРС.
В четверг будет опубликована статистика по потребительской инфляции. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, рост Core PCI в прошлом месяце составил 0.2% м/м и 3.4% г/г - на уровне с майскими данными. Bank of America ожидает, что июньский отчет дополнительно укрепит уверенность ФРС и инвесторов о замедлении инфляции после «неоспоримо хорошего» майского отчета. На текущий момент рынок закладывает, что ФРС снизит ставку в сентябре с вероятностью в 70%.
Помимо прочего, в конце рабочей недели стартует сезон отчетности за 2-й квартал с результатами Delta Air Lines, Pepsi и крупнейших банков. Согласно данным FactSet, консенсус рассчитывает на рост прибыли S&P 500 за прошлый квартал на 8.8% г/г - самый высокий показатель с 1-го квартала 2022 года.
⚠️ Макроэкономические данные:
8 июля:
• Инфляционные ожидания потребителей на 12 месяцев от ФРБ Нью-Йорка
9 июля:
• Выступление председателя ФРС Пауэлла в Сенате
10 июля:
• Выступление председателя ФРС Пауэлла в Палате представителей
• Ежемесячный отчет ОПЕК
11 июля:
• Индекс потребительских цен (CPI) (июнь)
12 июля:
• Индекс цен производителей (PPI) (июнь)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июль)
📰 Заметные отчетности:
11 июля - Delta Air Lines #DAL, PepsiCo #PEP, Conagra Brands #CAG
12 июля - Citigroup #C, JPMorgan Chase #JPM, Bank of New York Mellon #BK, Wells Fargo #WFC
#США #неделя_впереди
@aabeta
S&P 500 и Nasdaq завершили прошлую неделю на новых максимумах, поднявшись на 1.95% и 3.6%, соответственно. Крупнейшие технологические компании Microsoft #MSFT, Amazon #AMZN, Apple #AAPL, Meta Platforms #META и Alphabet #GOOG обновили исторические максимумы. Также прошло восстановление в Nvidia #NVDA и наиболее мощное в котировках Tesla #TSLA. Катализатором послужила слабая макростатистика, «голубиные» комментарии ФРС и соответствующее падение доходностей казначейских облигаций. На этой неделе события должны еще раз подтвердить эти тенденции.
В центре внимания находятся выступления Пауэлла в Конгрессе США, в рамках которых пройдет сессия вопросов и ответов. Республиканцы, вероятно, будут заинтересованы в комментариях о последствии инфляции за последние четыре года. В то же время демократы возможно будут призывать снизить ставку в преддверии дальнейшего роста безработицы. Ожидается, что Пауэлл выразит обеспокоенность тем, что США находятся на неустойчивой бюджетной траектории - как он уже делал это ранее, но подчеркнет важность сохранения политической независимости ФРС.
В четверг будет опубликована статистика по потребительской инфляции. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, рост Core PCI в прошлом месяце составил 0.2% м/м и 3.4% г/г - на уровне с майскими данными. Bank of America ожидает, что июньский отчет дополнительно укрепит уверенность ФРС и инвесторов о замедлении инфляции после «неоспоримо хорошего» майского отчета. На текущий момент рынок закладывает, что ФРС снизит ставку в сентябре с вероятностью в 70%.
Помимо прочего, в конце рабочей недели стартует сезон отчетности за 2-й квартал с результатами Delta Air Lines, Pepsi и крупнейших банков. Согласно данным FactSet, консенсус рассчитывает на рост прибыли S&P 500 за прошлый квартал на 8.8% г/г - самый высокий показатель с 1-го квартала 2022 года.
⚠️ Макроэкономические данные:
8 июля:
• Инфляционные ожидания потребителей на 12 месяцев от ФРБ Нью-Йорка
9 июля:
• Выступление председателя ФРС Пауэлла в Сенате
10 июля:
• Выступление председателя ФРС Пауэлла в Палате представителей
• Ежемесячный отчет ОПЕК
11 июля:
• Индекс потребительских цен (CPI) (июнь)
12 июля:
• Индекс цен производителей (PPI) (июнь)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июль)
📰 Заметные отчетности:
11 июля - Delta Air Lines #DAL, PepsiCo #PEP, Conagra Brands #CAG
12 июля - Citigroup #C, JPMorgan Chase #JPM, Bank of New York Mellon #BK, Wells Fargo #WFC
#США #неделя_впереди
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Взгляд на быстрорастущего финтеха Toast
💡 Предлагаем обратить внимание на Toast. Компания занимает ведущие позиции на рынке ПО для ресторанов, показывает высокие темпы роста и улучшение рентабельности, а также обладает четкими драйверами для дальнейшего развития.
✅ Toast #TOST - компания, предоставляющая ресторанам комплексное ПО для управления платежами и персоналом, аналитикой продаж и маркетингом. Занимает около 13% рынка ресторанных технологий в США по количеству точек и около 15% по общему объему платежей.
🎯 Целевая цена - $29, потенциал роста +14%
Темпы роста и прогнозы
За 1-й квартал 2024 года выручка выросла на 31% г/г до $1.08 млрд, валовая прибыль - на 42% до $268 млн, а EBITDA составила $57 млн, против убытка в $17 млн годом ранее. Объем обработанных платежей расширился на 30% до $34.7 млрд. Число ресторанов, использующих сервисы Toast, выросло на 32% до 112 тыс.
Toast ожидает, что в ближайшие 2-3 года рост валовой прибыли составит 20%+, а рентабельность по EBITDA повысится до 30-35% (рассчитывает от валовой прибыли). В более долгосрочной перспективе ожидает повышения маржи до более 40%. Рассмотрим основные драйверы роста:
• Возможности для захвата доли на рынке. Компания оценивает свой общий адресный рынок в 875 тыс. точек в США, занимая только 13%. Ожидается дальнейшее проникновение в сегменте малых и средних ресторанов (SMB), который остается фрагментированным и обслуживается устаревшими решениями
Компания также активно расширяется в сетях, более крупных ресторанах и розничных магазинах, благодаря преимуществам комплексного приложения и новых сервисов. Среди крупнейших клиентов: Marriott International, Choice Hotels.
• Выход за рубеж. Toast активно работает над расширением своей клиентской базы за пределами США, в таких странах как Канада, Великобритания и Ирландия. Оценивает адресный рынок в 280 тыс. объектов, работая сейчас только в 2 тыс.
• Высокая узнаваемость и лояльность. Сильный бренд Toast способствует высокому уровню узнаваемости и привлечению новых клиентов через рекомендации. Около 75% новых клиентов приходят через каналы продаж, а 20% - по рекомендациям существующих клиентов.
• Запуск новых приложений. Компания постоянно разрабатывает новые продукты и функции, чтобы удовлетворить потребности ресторанного бизнеса, включая мобильные приложения для управления персоналом и аналитические инструменты. Недавно компания запустила «Sous Chef», представляющий собой ИИ-ассистента для менеджеров ресторанов.
Также Toast пилотирует новые финансовые продукты, такие как банковские услуги и страхование. Новые решения позволяют эффективно продавать более дорогие планы подписки, расширять ценностное предложение для клиентов и привлекать новых пользователей.
За последние три года средняя годовая выручка на клиента выросла с $20 тыс. до $30 тыс. Ожидается дальнейший рост как за счет перехода на более дорогие планы, так и повышения средних цен на планы самой компанией.
💎 Имеем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, учитывая впечатляющие темпы роста и ожидания по рентабельности, перспективы расширения на рынке, а также конкурентное преимущество в виде наиболее комплексной ресторанной системы ПО. Компания торгуется с дорогой оценкой по мультипликаторам, однако премия может быть оправдана поскольку профиль роста/рентабельности встречается всего у 3% глобальных аналогов в сфере финтехов. Присматриваемся к покупкам.
Основные риски:
• Оперирует в сфере с множеством конкурентов, включая Lightspeed, Square, TouchBistro, Clover, PayPal, Micros и NCR.
• Высокая зависимость от макроэкономической ситуации
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на Toast. Компания занимает ведущие позиции на рынке ПО для ресторанов, показывает высокие темпы роста и улучшение рентабельности, а также обладает четкими драйверами для дальнейшего развития.
✅ Toast #TOST - компания, предоставляющая ресторанам комплексное ПО для управления платежами и персоналом, аналитикой продаж и маркетингом. Занимает около 13% рынка ресторанных технологий в США по количеству точек и около 15% по общему объему платежей.
🎯 Целевая цена - $29, потенциал роста +14%
Темпы роста и прогнозы
За 1-й квартал 2024 года выручка выросла на 31% г/г до $1.08 млрд, валовая прибыль - на 42% до $268 млн, а EBITDA составила $57 млн, против убытка в $17 млн годом ранее. Объем обработанных платежей расширился на 30% до $34.7 млрд. Число ресторанов, использующих сервисы Toast, выросло на 32% до 112 тыс.
Toast ожидает, что в ближайшие 2-3 года рост валовой прибыли составит 20%+, а рентабельность по EBITDA повысится до 30-35% (рассчитывает от валовой прибыли). В более долгосрочной перспективе ожидает повышения маржи до более 40%. Рассмотрим основные драйверы роста:
• Возможности для захвата доли на рынке. Компания оценивает свой общий адресный рынок в 875 тыс. точек в США, занимая только 13%. Ожидается дальнейшее проникновение в сегменте малых и средних ресторанов (SMB), который остается фрагментированным и обслуживается устаревшими решениями
Компания также активно расширяется в сетях, более крупных ресторанах и розничных магазинах, благодаря преимуществам комплексного приложения и новых сервисов. Среди крупнейших клиентов: Marriott International, Choice Hotels.
• Выход за рубеж. Toast активно работает над расширением своей клиентской базы за пределами США, в таких странах как Канада, Великобритания и Ирландия. Оценивает адресный рынок в 280 тыс. объектов, работая сейчас только в 2 тыс.
• Высокая узнаваемость и лояльность. Сильный бренд Toast способствует высокому уровню узнаваемости и привлечению новых клиентов через рекомендации. Около 75% новых клиентов приходят через каналы продаж, а 20% - по рекомендациям существующих клиентов.
• Запуск новых приложений. Компания постоянно разрабатывает новые продукты и функции, чтобы удовлетворить потребности ресторанного бизнеса, включая мобильные приложения для управления персоналом и аналитические инструменты. Недавно компания запустила «Sous Chef», представляющий собой ИИ-ассистента для менеджеров ресторанов.
Также Toast пилотирует новые финансовые продукты, такие как банковские услуги и страхование. Новые решения позволяют эффективно продавать более дорогие планы подписки, расширять ценностное предложение для клиентов и привлекать новых пользователей.
За последние три года средняя годовая выручка на клиента выросла с $20 тыс. до $30 тыс. Ожидается дальнейший рост как за счет перехода на более дорогие планы, так и повышения средних цен на планы самой компанией.
💎 Имеем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, учитывая впечатляющие темпы роста и ожидания по рентабельности, перспективы расширения на рынке, а также конкурентное преимущество в виде наиболее комплексной ресторанной системы ПО. Компания торгуется с дорогой оценкой по мультипликаторам, однако премия может быть оправдана поскольку профиль роста/рентабельности встречается всего у 3% глобальных аналогов в сфере финтехов. Присматриваемся к покупкам.
Основные риски:
• Оперирует в сфере с множеством конкурентов, включая Lightspeed, Square, TouchBistro, Clover, PayPal, Micros и NCR.
• Высокая зависимость от макроэкономической ситуации
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Перспективы рынка азартных игр и ставка на акции DraftKings
💡 Мы присматриваемся к формированию долгосрочных позиций в компании. DraftKings оперирует в быстрорастущей сфере, занимая ведущую долю рынка, показывает солидные темпы роста и обладает драйверами для дальнейшего развития.
✅ DraftKings #DKNG - ведущая американская компания в сфере онлайн-ставок на спорт и онлайн-казино, основанная в 2012 году. DraftKings активно расширяет своё присутствие на рынке США, где ставки на спорт легализованы в 29 штатах, и продолжает инвестировать в технологические инновации и улучшение пользовательского опыта.
🎯 Целевая цена - $60, потенциал роста +63%
Состояние сферы ставок и онлайн-казино в США
На текущий момент общий адресный рынок оценивается в $16 млрд. DraftKings занимает долю примерно в 33% - на уровне с ближайшим конкурентом FanDuel. Тем не менее активно расширяет присутствие на рынке, быстрее аналога. DraftKings присутствует в 29 штатах, где разрешены ставки и онлайн-казино в США.
По оценкам аналитиков, рынок расширится до $40 млрд к 2028 году, что предполагает ежегодный рост почти на 20%. Этому поспособствует легализация в новых штатах. К 2030 году около 80% населения США будут доступны сервисы DraftKings. Активный рост также продолжится и в регионах, где разрешение уже прошло.
Для примера, выручка в Нью-Джерси, где одобрение прошло пять лет назад, выручка продолжает расти по 20%. Этому способствует рост популярности и улучшение сентимента вокруг ставок, а также высокая степень удержания существующих клиентов.
Темпы роста и рентабельность компании
Благодаря стремительному развитию рынка, ежегодный темп рост выручки в 2023-2028 гг. составит 21%. При этом, ожидается повышение рентабельности и генерации свободного денежного потока за счет:
- эффекта масштаба;
- роста выручки на одного клиента;
- постепенного сокращения маркетинговых расходов после выхода на рынки новых штатов;
- дальнейшего улучшение структуры ставок.
На последнем пункте стоит остановиться подробнее. Коэффициент удержания, или маржа выигрыша для DraftKings улучшилась с 6.5% в 2021 году до 9.5% в 2023 году.
Ожидается дальнейший рост за счет оптимизации коэффициентов, роста числа событий, а также лучшего контроля риска и оценки поведения пользователей благодаря интеграции LLM.
На этом фоне прогнозируется улучшение рентабельности EBITDA и FCF с -4% и -3% до 28% и 27% к 2028 году, соответственно.
Оценка
На текущий момент DraftKings торгуется EV/S, скорректированным на темпы роста, на уровне 0.15x, против исторического значения в 0.19x и среднего по аналогам в 0.17x. Последняя коррекция в бумаге может предоставить неплохую точку для формирования позиций.
Основные риски
• Потенциальные задержки в легализации в новых штатах и увеличение налоговых ставок могут оказать негативное влияние на рынок. Усиление регулирования в сфере ответственного гемблинга и ограничения на рекламу также могут повлиять на бизнес-модель.
• Появление новых игроков и усиление конкуренции могут привести к увеличению затрат на маркетинг и снижение маржи.
• Макроэкономическая нестабильность и снижение потребительских расходов могут оказать давление на рынок онлайн-гемблинга.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к формированию долгосрочных позиций в компании. DraftKings оперирует в быстрорастущей сфере, занимая ведущую долю рынка, показывает солидные темпы роста и обладает драйверами для дальнейшего развития.
✅ DraftKings #DKNG - ведущая американская компания в сфере онлайн-ставок на спорт и онлайн-казино, основанная в 2012 году. DraftKings активно расширяет своё присутствие на рынке США, где ставки на спорт легализованы в 29 штатах, и продолжает инвестировать в технологические инновации и улучшение пользовательского опыта.
🎯 Целевая цена - $60, потенциал роста +63%
Состояние сферы ставок и онлайн-казино в США
На текущий момент общий адресный рынок оценивается в $16 млрд. DraftKings занимает долю примерно в 33% - на уровне с ближайшим конкурентом FanDuel. Тем не менее активно расширяет присутствие на рынке, быстрее аналога. DraftKings присутствует в 29 штатах, где разрешены ставки и онлайн-казино в США.
По оценкам аналитиков, рынок расширится до $40 млрд к 2028 году, что предполагает ежегодный рост почти на 20%. Этому поспособствует легализация в новых штатах. К 2030 году около 80% населения США будут доступны сервисы DraftKings. Активный рост также продолжится и в регионах, где разрешение уже прошло.
Для примера, выручка в Нью-Джерси, где одобрение прошло пять лет назад, выручка продолжает расти по 20%. Этому способствует рост популярности и улучшение сентимента вокруг ставок, а также высокая степень удержания существующих клиентов.
Темпы роста и рентабельность компании
Благодаря стремительному развитию рынка, ежегодный темп рост выручки в 2023-2028 гг. составит 21%. При этом, ожидается повышение рентабельности и генерации свободного денежного потока за счет:
- эффекта масштаба;
- роста выручки на одного клиента;
- постепенного сокращения маркетинговых расходов после выхода на рынки новых штатов;
- дальнейшего улучшение структуры ставок.
На последнем пункте стоит остановиться подробнее. Коэффициент удержания, или маржа выигрыша для DraftKings улучшилась с 6.5% в 2021 году до 9.5% в 2023 году.
Ожидается дальнейший рост за счет оптимизации коэффициентов, роста числа событий, а также лучшего контроля риска и оценки поведения пользователей благодаря интеграции LLM.
На этом фоне прогнозируется улучшение рентабельности EBITDA и FCF с -4% и -3% до 28% и 27% к 2028 году, соответственно.
Оценка
На текущий момент DraftKings торгуется EV/S, скорректированным на темпы роста, на уровне 0.15x, против исторического значения в 0.19x и среднего по аналогам в 0.17x. Последняя коррекция в бумаге может предоставить неплохую точку для формирования позиций.
Основные риски
• Потенциальные задержки в легализации в новых штатах и увеличение налоговых ставок могут оказать негативное влияние на рынок. Усиление регулирования в сфере ответственного гемблинга и ограничения на рекламу также могут повлиять на бизнес-модель.
• Появление новых игроков и усиление конкуренции могут привести к увеличению затрат на маркетинг и снижение маржи.
• Макроэкономическая нестабильность и снижение потребительских расходов могут оказать давление на рынок онлайн-гемблинга.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Покупка британских домостроителей после завершения выборов
💡 На прошлой неделе завершились парламентские выборы в Великобритании. Лейбористская партия одержала победу с крупным отрывом. Одним из крупнейших бенефициаров смены правительства является сектор домостроителей.
Планы лейбористов
Партия обязалась построить порядка 1.5 млн новых домов в течение пяти лет (300 тыс. в год) за счет реформирования законов о планировании. В Великобритании продолжает наблюдаться дефицит недвижимости. По данным Национальной федерации жилищного строительства, только в Англии ежегодно требуется дополнительно 340 тыс. домов, в то время как за последние 5 лет строительство в среднем составляло чуть менее 240 тысяч в год. Новые инициативы лейбористов должны оказать поддержку заказам застройщиков.
Взгляд на акции
С тех пор как центральные банки начали повышать ставки в 2022 году, британские домостроители сильно отстали от широкого рынка. Помимо роста ипотечных ставок, дефицит материалов и рабочей силы оказали наиболее негативное влияние. Тем не менее аналитики ожидают, что Банк Англии начнет постепенно снижать ставку, начиная с августа.
На этом фоне доходности 10-летних гособлигаций Великобритании снизятся с 4.14% до 4% к концу года. Смягчение политики окажет поддержку сектору. Последние данные по сфере недвижимости выходят обнадеживающими и дальнейший рост активности обеспечит восстановление финансовых показателей компаний.
Акции домостроителей опередили широкий рынок в этом году. Теперь сектор торгуется с форвардным P/E на уровне 15x, что на 50% выше средних исторических значений. Прибыли компаний еще не полностью восстановились. Консенсус ожидает, что EPS в 2026 году будет на 50% выше, чем в 2024 году, а годовой темп роста прибыли на акцию превысит 20% в ближайшие два года. По мере восстановления финансов прогнозируется нормализация мультипликаторов.
На какие компании обратить внимание?
Крупнейшими бенефициарами являются корпорации с наиболее высокой экспозицией на местный рынок, такие как Vistry Group #VTY, Persimmon #PSN и Taylor Wimpey #TW. Наилучшее соотношение риска/доходности мы видим в последней компании.
✅ Taylor Wimpey #TW
🎯 Целевая цена - £1.75, потенциал роста +15.4%
Компания является одним из крупнейших застройщиков с широким спектром жилья от доступного до среднего сегмента. Отличается масштабным и растущим земельным банком, который должен обеспечить сильную платформу для роста в будущем. Данный фактор выгодно выделяет компанию в сценарии, когда трудности в системе планирования ослабнут, что и ожидается после победы лейбористов. Среди прочего, обладает самым стабильным и высоким дивидендом среди аналогов с доходностью в 6.2%.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
💡 На прошлой неделе завершились парламентские выборы в Великобритании. Лейбористская партия одержала победу с крупным отрывом. Одним из крупнейших бенефициаров смены правительства является сектор домостроителей.
Планы лейбористов
Партия обязалась построить порядка 1.5 млн новых домов в течение пяти лет (300 тыс. в год) за счет реформирования законов о планировании. В Великобритании продолжает наблюдаться дефицит недвижимости. По данным Национальной федерации жилищного строительства, только в Англии ежегодно требуется дополнительно 340 тыс. домов, в то время как за последние 5 лет строительство в среднем составляло чуть менее 240 тысяч в год. Новые инициативы лейбористов должны оказать поддержку заказам застройщиков.
Взгляд на акции
С тех пор как центральные банки начали повышать ставки в 2022 году, британские домостроители сильно отстали от широкого рынка. Помимо роста ипотечных ставок, дефицит материалов и рабочей силы оказали наиболее негативное влияние. Тем не менее аналитики ожидают, что Банк Англии начнет постепенно снижать ставку, начиная с августа.
На этом фоне доходности 10-летних гособлигаций Великобритании снизятся с 4.14% до 4% к концу года. Смягчение политики окажет поддержку сектору. Последние данные по сфере недвижимости выходят обнадеживающими и дальнейший рост активности обеспечит восстановление финансовых показателей компаний.
Акции домостроителей опередили широкий рынок в этом году. Теперь сектор торгуется с форвардным P/E на уровне 15x, что на 50% выше средних исторических значений. Прибыли компаний еще не полностью восстановились. Консенсус ожидает, что EPS в 2026 году будет на 50% выше, чем в 2024 году, а годовой темп роста прибыли на акцию превысит 20% в ближайшие два года. По мере восстановления финансов прогнозируется нормализация мультипликаторов.
На какие компании обратить внимание?
Крупнейшими бенефициарами являются корпорации с наиболее высокой экспозицией на местный рынок, такие как Vistry Group #VTY, Persimmon #PSN и Taylor Wimpey #TW. Наилучшее соотношение риска/доходности мы видим в последней компании.
✅ Taylor Wimpey #TW
🎯 Целевая цена - £1.75, потенциал роста +15.4%
Компания является одним из крупнейших застройщиков с широким спектром жилья от доступного до среднего сегмента. Отличается масштабным и растущим земельным банком, который должен обеспечить сильную платформу для роста в будущем. Данный фактор выгодно выделяет компанию в сценарии, когда трудности в системе планирования ослабнут, что и ожидается после победы лейбористов. Среди прочего, обладает самым стабильным и высоким дивидендом среди аналогов с доходностью в 6.2%.
#аналитика #акции #Великобритания
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Покупка облигаций литографического СП компаний Intel и Brookfield
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Foundry JV Holdco - специализированной компании, созданной для финансирования строительства двух новых литографических фабрик Intel. Проект Arizona Fab LLC реализуется в рамках совместного предприятия между Intel (51%) и Brookfield Asset Management (49%).
Выпуск бондов Foundry JV, на который мы смотрим, предлагает доходность в 5.75% к погашению в 2034 году и рейтингом BBB+. Бумага торгуется с дисконтом к Intel по спредам и мы ожидаем постепенного сокращения.
Финансирование
Ожидаемая стоимость проекта составляет около $29.4 млрд в течение четырех лет. Brookfield инвестирует $14.25 млрд через Foundry JV благодаря кредитным соглашениям. Планируется постепенное замещение этих кредитов долгосрочными облигациями. Уже выпущены старшие облигации на $4.95 млрд и частные размещения на $1.25 млрд. Остальную часть расходов покрывает Intel.
Intel обязуется обслуживать долг Foundry JV. Помимо этого, заключен контракт по обязательной покупке произведенных пластин Arizona Fab компанией. Даже в случае недостаточных объемов выпуска, Intel будет выплачивать денежные компенсации.
Как ожидается, проект будет запущен в конце декабря 2025 года. Intel также имеет право полностью выкупить долю Brookfield в проекте и досрочно погасить долг Foundry JV. Аналитики оценивают вероятность этого как высокую.
Оценка облигаций
Бонды Foundry JV с погашением в 2034 году (Baa1, BBB+) торгуются со спредом к трежерис на уровне 153 б.п., что на 61 б.п. шире, чем облигации Intel (A3, A-) с аналогичным сроком погашения. Разрыв обусловлен рисками, связанными с проектным финансированием, зависимостью от Intel, рисками рефинансирования и ограниченной публичной информацией о Foundry JV.
Ожидается, что по мере выхода новостей о реализации проекта и выпуска новых облигаций, уверенность инвесторов повысится, а спред постепенно сократится до 30 б.п. Также не исключаем реализацию Intel колл-опциона по выкупу облигаций. В совокупности текущая ситуация позволяет занять выгодную долгосрочную позицию в компании, поддерживаемой одними из крупнейших представителей своих секторов.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов Foundry JV, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #технологический_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Foundry JV Holdco - специализированной компании, созданной для финансирования строительства двух новых литографических фабрик Intel. Проект Arizona Fab LLC реализуется в рамках совместного предприятия между Intel (51%) и Brookfield Asset Management (49%).
Выпуск бондов Foundry JV, на который мы смотрим, предлагает доходность в 5.75% к погашению в 2034 году и рейтингом BBB+. Бумага торгуется с дисконтом к Intel по спредам и мы ожидаем постепенного сокращения.
Финансирование
Ожидаемая стоимость проекта составляет около $29.4 млрд в течение четырех лет. Brookfield инвестирует $14.25 млрд через Foundry JV благодаря кредитным соглашениям. Планируется постепенное замещение этих кредитов долгосрочными облигациями. Уже выпущены старшие облигации на $4.95 млрд и частные размещения на $1.25 млрд. Остальную часть расходов покрывает Intel.
Intel обязуется обслуживать долг Foundry JV. Помимо этого, заключен контракт по обязательной покупке произведенных пластин Arizona Fab компанией. Даже в случае недостаточных объемов выпуска, Intel будет выплачивать денежные компенсации.
Как ожидается, проект будет запущен в конце декабря 2025 года. Intel также имеет право полностью выкупить долю Brookfield в проекте и досрочно погасить долг Foundry JV. Аналитики оценивают вероятность этого как высокую.
Оценка облигаций
Бонды Foundry JV с погашением в 2034 году (Baa1, BBB+) торгуются со спредом к трежерис на уровне 153 б.п., что на 61 б.п. шире, чем облигации Intel (A3, A-) с аналогичным сроком погашения. Разрыв обусловлен рисками, связанными с проектным финансированием, зависимостью от Intel, рисками рефинансирования и ограниченной публичной информацией о Foundry JV.
Ожидается, что по мере выхода новостей о реализации проекта и выпуска новых облигаций, уверенность инвесторов повысится, а спред постепенно сократится до 30 б.п. Также не исключаем реализацию Intel колл-опциона по выкупу облигаций. В совокупности текущая ситуация позволяет занять выгодную долгосрочную позицию в компании, поддерживаемой одними из крупнейших представителей своих секторов.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов Foundry JV, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #технологический_сектор
@aabeta