Cheniere Energy - ставка на рост СПГ
Недавно компания провела мероприятие для инвесторов, на котором дала позитивные комментарии по поводу собственного бизнеса, а также перспектив рынка СПГ. Считаем, что текущие ценовые уровни акций позволяют занять выгодную позицию.
✅ Cheniere Energy #LNG - один из крупнейших производителей и экспортеров сжиженного природного газа США.
🎯 Целевая цена - $209, потенциал роста +33%
Основные тезисы с мероприятия:
• Менеджмент Cheniere заявил, что наблюдает повышенный спрос со стороны покупателей из Юго-Восточной Азии, вновь выходящих на рынок по текущим ценам. Хотя цены на СПГ в Европе и Азии скорректировались, они все еще выше средней стоимости производства Cheniere. На этом фоне руководство проявило заметный оптимизм в отношении выполнения прогноза по EBITDA в этом году в размере $8-8.5 млрд.
• Cheniere продолжит проводить байбек, что обеспечит ключевую поддержку акциям во время волатильности рынка. Компания намеревается достичь соотношения выплаты долга и выкупа акций 1:1. На данный момент больше FCF направляется на снижение долговой нагрузки.
• Компания производит 45 млн тонн СПГ в год, что позволяет ей занимать порядка 10% мирового рынка. При этом Cheniere продолжает модернизировать существующие объекты Corpus Christi (CCL3) и Sabine Pass (SPL5).
• Руководство отметило, что разрабатывает CCL3 совместно с Bechtel, которая имеет впечатляющий послужной список по досрочному завершению строительства. Стоит подчеркнуть, что Cheniere зафиксировала цены с Bechtel до того, как инфляция увеличила стоимость проекта на 20%.
• По оценкам менеджмента, после обновления мощности увеличатся еще на 30 млн тонн. Проекты дадут Cheniere отличные конкурентные преимущества в долгосрочной перспективе, особенно учитывая постоянно растущий спрос на СПГ. Компания остается верной идее создания акционерной стоимости за счет расширения инфраструктуры.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $38 млрд
• fwd P/E = 9.1x
• fwd P/E сектора = 8.5x
Сохраняем позитивный взгляд на рынок природного газа. Ожидаем роста спроса на фоне открытия Китая и необходимости заполнить хранилища в Европе. Рассчитываем на рост потребления и на более длинном горизонте, учитывая ключевую роль природного газа в энергетическом переходе. Cheniere Energy может стать главным бенефициаром этого, учитывая крупную долю на глобальном рынке, а также новые перспективные проекты. Присматриваемся к покупке акций с текущих уровней.
#инвестиционная_идея #акции #США #нефтегазовый_сектор #LNG
сайт · youtube
Недавно компания провела мероприятие для инвесторов, на котором дала позитивные комментарии по поводу собственного бизнеса, а также перспектив рынка СПГ. Считаем, что текущие ценовые уровни акций позволяют занять выгодную позицию.
✅ Cheniere Energy #LNG - один из крупнейших производителей и экспортеров сжиженного природного газа США.
🎯 Целевая цена - $209, потенциал роста +33%
Основные тезисы с мероприятия:
• Менеджмент Cheniere заявил, что наблюдает повышенный спрос со стороны покупателей из Юго-Восточной Азии, вновь выходящих на рынок по текущим ценам. Хотя цены на СПГ в Европе и Азии скорректировались, они все еще выше средней стоимости производства Cheniere. На этом фоне руководство проявило заметный оптимизм в отношении выполнения прогноза по EBITDA в этом году в размере $8-8.5 млрд.
• Cheniere продолжит проводить байбек, что обеспечит ключевую поддержку акциям во время волатильности рынка. Компания намеревается достичь соотношения выплаты долга и выкупа акций 1:1. На данный момент больше FCF направляется на снижение долговой нагрузки.
• Компания производит 45 млн тонн СПГ в год, что позволяет ей занимать порядка 10% мирового рынка. При этом Cheniere продолжает модернизировать существующие объекты Corpus Christi (CCL3) и Sabine Pass (SPL5).
• Руководство отметило, что разрабатывает CCL3 совместно с Bechtel, которая имеет впечатляющий послужной список по досрочному завершению строительства. Стоит подчеркнуть, что Cheniere зафиксировала цены с Bechtel до того, как инфляция увеличила стоимость проекта на 20%.
• По оценкам менеджмента, после обновления мощности увеличатся еще на 30 млн тонн. Проекты дадут Cheniere отличные конкурентные преимущества в долгосрочной перспективе, особенно учитывая постоянно растущий спрос на СПГ. Компания остается верной идее создания акционерной стоимости за счет расширения инфраструктуры.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $38 млрд
• fwd P/E = 9.1x
• fwd P/E сектора = 8.5x
Сохраняем позитивный взгляд на рынок природного газа. Ожидаем роста спроса на фоне открытия Китая и необходимости заполнить хранилища в Европе. Рассчитываем на рост потребления и на более длинном горизонте, учитывая ключевую роль природного газа в энергетическом переходе. Cheniere Energy может стать главным бенефициаром этого, учитывая крупную долю на глобальном рынке, а также новые перспективные проекты. Присматриваемся к покупке акций с текущих уровней.
#инвестиционная_идея #акции #США #нефтегазовый_сектор #LNG
сайт · youtube
Покупка BP на коррекции
Накануне BP представила достойные квартальные результаты, однако акции обвалились на новости о сокращении байбека. Тем не менее мы считаем, что коррекция в акциях предоставляет отличную точку для формирования позиций.
✅ BP #BP - транснациональная нефтегазовая компания. Одна из крупнейших в мире.
🎯 Целевая цена - $49, потенциал роста +34%
Результаты выше ожиданий
Чистая прибыль составила $4.96 млрд, превысив консенсус-прогнозы примерно на 16%. Результат был поддержан высокими показателями в подразделении газа и низкоуглеродной энергетики, где компания сообщила об операционной прибыли в размере $3.46 млрд, +26% к консенсусу.
Также крупным драйвером стало подразделение «Потребители и продукты». Операционная прибыль составила $2.76 млрд, +48% по сравнению с консенсус-прогнозом. Такого результата удалось добиться благодаря более высокой, чем ожидалось рентабельности переработки и выручке от торговли нефтью.
В прошлом квартале операционный денежный поток составил около $7.6 млрд, по сравнению с $13.5 млрд в 4-м квартале, а капитальные затраты - $3.5 млрд. В результате свободный денежный поток (FCF) достиг $3.9 млрд.
Высокая отдача капитала акционерам
BP объявила о выплате квартального дивиденда в размере 6.61 цента на акцию. Помимо этого, BP планирует во втором квартале выкупить с рынка порядка $1.75 млрд акций - это ниже, чем байбек на $2.75 млрд, проведенный в прошлом квартале. Именно данный фактор привел к падению котировок. Мы считаем, что распродажа не совсем оправдана.
При текущем свободном денежном потоке FCF-yield в 2023 году составит порядка 15% - чуть выше европейских аналогов, но ощутимо лучше, чем у американских компаний.
По оценкам, общий байбек за 2023 год достигнет $8 млрд, что подразумевает доходность в 7%. Учитывая ожидаемые дивиденды, общий возврат капитала акционерам, составит 12% от текущих цен акций - на уровне с другими европейскими компаниями.
Привлекательная оценка
Несмотря на отличные результаты за 1-й квартал, а также высокий FCF-yield и отдачу капитала акционерам, BP торгуется с крупным дисконтом к историческим значениям. EV/DACF составляет порядка 4.2x, против среднего значения за последние 20 лет в 7.6x. Форвардный P/E составляет всего 6x, что ниже среднего исторического значения в 12.5x.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $104.3 млрд
• fwd P/E = 6х
• fwd P/E сектора = 6.2x
Сохраняем позитивный взгляд как на BP, так и на весь нефтегазовый сектор в целом. Ожидаем постепенного восстановления нефтяных котировок на фоне открытия Китая и более выраженного дефицита сырья, что окажет поддержку акциям сектора. Считаем, что покупка акций BP предоставляет одну из наиболее выгодных возможностей для участия в росте цен.
#инвестиционная_идея #акции #нефтегазовый_сектор #BP
· связаться с нами · сайт · youtube
Накануне BP представила достойные квартальные результаты, однако акции обвалились на новости о сокращении байбека. Тем не менее мы считаем, что коррекция в акциях предоставляет отличную точку для формирования позиций.
✅ BP #BP - транснациональная нефтегазовая компания. Одна из крупнейших в мире.
🎯 Целевая цена - $49, потенциал роста +34%
Результаты выше ожиданий
Чистая прибыль составила $4.96 млрд, превысив консенсус-прогнозы примерно на 16%. Результат был поддержан высокими показателями в подразделении газа и низкоуглеродной энергетики, где компания сообщила об операционной прибыли в размере $3.46 млрд, +26% к консенсусу.
Также крупным драйвером стало подразделение «Потребители и продукты». Операционная прибыль составила $2.76 млрд, +48% по сравнению с консенсус-прогнозом. Такого результата удалось добиться благодаря более высокой, чем ожидалось рентабельности переработки и выручке от торговли нефтью.
В прошлом квартале операционный денежный поток составил около $7.6 млрд, по сравнению с $13.5 млрд в 4-м квартале, а капитальные затраты - $3.5 млрд. В результате свободный денежный поток (FCF) достиг $3.9 млрд.
Высокая отдача капитала акционерам
BP объявила о выплате квартального дивиденда в размере 6.61 цента на акцию. Помимо этого, BP планирует во втором квартале выкупить с рынка порядка $1.75 млрд акций - это ниже, чем байбек на $2.75 млрд, проведенный в прошлом квартале. Именно данный фактор привел к падению котировок. Мы считаем, что распродажа не совсем оправдана.
При текущем свободном денежном потоке FCF-yield в 2023 году составит порядка 15% - чуть выше европейских аналогов, но ощутимо лучше, чем у американских компаний.
По оценкам, общий байбек за 2023 год достигнет $8 млрд, что подразумевает доходность в 7%. Учитывая ожидаемые дивиденды, общий возврат капитала акционерам, составит 12% от текущих цен акций - на уровне с другими европейскими компаниями.
Привлекательная оценка
Несмотря на отличные результаты за 1-й квартал, а также высокий FCF-yield и отдачу капитала акционерам, BP торгуется с крупным дисконтом к историческим значениям. EV/DACF составляет порядка 4.2x, против среднего значения за последние 20 лет в 7.6x. Форвардный P/E составляет всего 6x, что ниже среднего исторического значения в 12.5x.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $104.3 млрд
• fwd P/E = 6х
• fwd P/E сектора = 6.2x
Сохраняем позитивный взгляд как на BP, так и на весь нефтегазовый сектор в целом. Ожидаем постепенного восстановления нефтяных котировок на фоне открытия Китая и более выраженного дефицита сырья, что окажет поддержку акциям сектора. Считаем, что покупка акций BP предоставляет одну из наиболее выгодных возможностей для участия в росте цен.
#инвестиционная_идея #акции #нефтегазовый_сектор #BP
· связаться с нами · сайт · youtube
Shell - отличные результаты, несмотря на коррекцию сырьевых цен
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы рынка энергоносителей и занимаем экспозицию через акции европейских нефтегазовых компаний. Shell - одна из бумаг, которую мы держим в наших портфелях. Накануне компания представила отличные результаты за прошлый квартал, которые укрепили нашу уверенность в позиции.
✅ Shell #SHEL - британская нефтегазовая компания. Одна из крупнейших в мире.
🎯 Целевая цена - £29.5, потенциал роста +23%
Основные моменты в отчетности
Чистая прибыль выросла на 6% г/г до $9.6 млрд, существенно превысив ожидания на уровне $8.6 млрд. Интегрированный газовый бизнес Shell стал ключевым элементом повышения. В первом квартале чистая прибыль подразделения составила $4.9 млрд - на 20% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Крупную поддержку газовому бизнесу оказало возобновление работы проекта Prelude в Австралии.
Хотя чистая прибыль в сегменте разведки и добычи снизилась на 18% г/г до $2.8 млрд, она оказалась выше консенсуса примерно на 12%. Результаты сегмента были компенсированы высокими показателями подразделения по производству химикатов и нефтепродуктов, где чистая прибыль выросла на 52% г/г до $1.78 млрд (+68% против консенсуса).
Shell компенсировала падение цен на энергоресурсы за счет увеличения объемов производства и снижения операционных расходов. Общий объем добычи нефти и газа в первом квартале вырос на 6% кв/кв, до 970 тыс. бнэ., а операционные расходы снизились на 16% кв/кв, до $9.31 млрд.
Долговая нагрузка компании сократилась на $4.6 млрд до $44.2 млрд. Денежный поток от операционной деятельности (CFFO) составил $14.2 млрд - на уровне с прошлым годом.
Возврат капитала акционерам
Shell объявила, что во втором квартале направит $2.3 млрд на дивиденды и $4 млрд на байбек. Все показатели на уровне с первым кварталом. Стоит отметить, что по итогам первого полугодия компания фактически вернет акционерам около 40% от полученного CFFO, что превышает 20-30% на которые ориентируется Shell. Данный фактор сигнализирует об устойчивости баланса компании, а также высокой приверженности менеджмента к проведению благоприятной для акционеров политики.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £157.7
• fwd P/E = 6.6х
• fwd P/E сектора = 8x
• fwd PEG = 1.6x
Отчетность Shell показывает, что компания способна показывать отличные результаты и возвращать крупные объемы капитала акционерам даже в периоды затяжного падения цен на энергоресурсы. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе цены на нефть и газ будут выше, благодаря ускорению экономики Китая, приближению автомобильного сезона, а также периода повышенного использования кондиционирования.
Учитывая, что Shell увеличила производство в первом квартале, компания обладает наилучшим позиционирование, чтобы получить выгоду от повышения цен на энергоносители. Продолжаем держать акции в наших портфелях.
#инвестиционная_идея #акции #нефтегазовый_сектор #SHEL
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы рынка энергоносителей и занимаем экспозицию через акции европейских нефтегазовых компаний. Shell - одна из бумаг, которую мы держим в наших портфелях. Накануне компания представила отличные результаты за прошлый квартал, которые укрепили нашу уверенность в позиции.
✅ Shell #SHEL - британская нефтегазовая компания. Одна из крупнейших в мире.
🎯 Целевая цена - £29.5, потенциал роста +23%
Основные моменты в отчетности
Чистая прибыль выросла на 6% г/г до $9.6 млрд, существенно превысив ожидания на уровне $8.6 млрд. Интегрированный газовый бизнес Shell стал ключевым элементом повышения. В первом квартале чистая прибыль подразделения составила $4.9 млрд - на 20% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Крупную поддержку газовому бизнесу оказало возобновление работы проекта Prelude в Австралии.
Хотя чистая прибыль в сегменте разведки и добычи снизилась на 18% г/г до $2.8 млрд, она оказалась выше консенсуса примерно на 12%. Результаты сегмента были компенсированы высокими показателями подразделения по производству химикатов и нефтепродуктов, где чистая прибыль выросла на 52% г/г до $1.78 млрд (+68% против консенсуса).
Shell компенсировала падение цен на энергоресурсы за счет увеличения объемов производства и снижения операционных расходов. Общий объем добычи нефти и газа в первом квартале вырос на 6% кв/кв, до 970 тыс. бнэ., а операционные расходы снизились на 16% кв/кв, до $9.31 млрд.
Долговая нагрузка компании сократилась на $4.6 млрд до $44.2 млрд. Денежный поток от операционной деятельности (CFFO) составил $14.2 млрд - на уровне с прошлым годом.
Возврат капитала акционерам
Shell объявила, что во втором квартале направит $2.3 млрд на дивиденды и $4 млрд на байбек. Все показатели на уровне с первым кварталом. Стоит отметить, что по итогам первого полугодия компания фактически вернет акционерам около 40% от полученного CFFO, что превышает 20-30% на которые ориентируется Shell. Данный фактор сигнализирует об устойчивости баланса компании, а также высокой приверженности менеджмента к проведению благоприятной для акционеров политики.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £157.7
• fwd P/E = 6.6х
• fwd P/E сектора = 8x
• fwd PEG = 1.6x
Отчетность Shell показывает, что компания способна показывать отличные результаты и возвращать крупные объемы капитала акционерам даже в периоды затяжного падения цен на энергоресурсы. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе цены на нефть и газ будут выше, благодаря ускорению экономики Китая, приближению автомобильного сезона, а также периода повышенного использования кондиционирования.
Учитывая, что Shell увеличила производство в первом квартале, компания обладает наилучшим позиционирование, чтобы получить выгоду от повышения цен на энергоносители. Продолжаем держать акции в наших портфелях.
#инвестиционная_идея #акции #нефтегазовый_сектор #SHEL
· связаться с нами · сайт · youtube
ImgBB
image hosted at ImgBB
Image image hosted in ImgBB
Ставка на рынок природного газа через облигации Southwestern Energy
💡 Мы присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Southwestern Energy с доходностью в 7% и погашением в 2028 году. На наш взгляд, наступил неплохой момент для покупок бумаг в высокодоходном сегменте, учитывая перспективы глобальной ДКП.
Нам также нравится экспозиция компании на природный газ, который будет пользоваться высоким спросом ближайшие десятилетия и является ключевым для энергетического перехода. Дополнительным катализатором для бумаг может стать повышение рейтинга до инвестиционного.
✅ Southwestern Energy #SWN - один из крупнейших добытчиков и производителей природного газа в США.
Инвестиционный кейс
Southwestern Energy является крупнейшим в High-Yield сегменте поставщиком природного газа. Компания отправляет порядка двух третей произведенного топлива на экспорт, где цены ощутимо выше, чем на внутреннем рынке США.
Как ожидается, стоимость топлива будет поддерживаться на высоком уровне в ближайшие 10-20 лет на фоне замещения российского газа в Европе, а также спроса в АТР. На азиатском рынке природный газ является ключевым для осуществления энергетического перехода.
В первом полугодии Southwestern Energy продолжила генерировать крупные объемы свободного денежного потока и снижать долговую нагрузку. Коэффициент net debt/EBITDA сократился до комфортных 1.3x, в том числе за счет продажи непрофильных активов.
Компания частично использует FCF для байбеков и M&A. Тем не менее менеджмент планирует отдавать предпочтение сокращению долговой нагрузки, пока net debt/EBITDA не достигнет 1x. Улучшение кредитных метрик может сподвигнуть S&P и Fitch повысить рейтинг для компании на одну ступень до BBB-, что считается инвестиционным уровнем.
💎 На наш взгляд, сейчас облигации Southwestern Energy предоставляют превосходное соотношение риска/доходности, учитывая перспективы рынка природного газа, а также консервативную политику распределения капитала. Мы также позитивно оцениваем возможность повышения рейтинга до инвестиционного в ближайших кварталах, что придаст бумаге дополнительный импульс от покупок институциональных инвесторов.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #SWN
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Southwestern Energy с доходностью в 7% и погашением в 2028 году. На наш взгляд, наступил неплохой момент для покупок бумаг в высокодоходном сегменте, учитывая перспективы глобальной ДКП.
Нам также нравится экспозиция компании на природный газ, который будет пользоваться высоким спросом ближайшие десятилетия и является ключевым для энергетического перехода. Дополнительным катализатором для бумаг может стать повышение рейтинга до инвестиционного.
✅ Southwestern Energy #SWN - один из крупнейших добытчиков и производителей природного газа в США.
Инвестиционный кейс
Southwestern Energy является крупнейшим в High-Yield сегменте поставщиком природного газа. Компания отправляет порядка двух третей произведенного топлива на экспорт, где цены ощутимо выше, чем на внутреннем рынке США.
Как ожидается, стоимость топлива будет поддерживаться на высоком уровне в ближайшие 10-20 лет на фоне замещения российского газа в Европе, а также спроса в АТР. На азиатском рынке природный газ является ключевым для осуществления энергетического перехода.
В первом полугодии Southwestern Energy продолжила генерировать крупные объемы свободного денежного потока и снижать долговую нагрузку. Коэффициент net debt/EBITDA сократился до комфортных 1.3x, в том числе за счет продажи непрофильных активов.
Компания частично использует FCF для байбеков и M&A. Тем не менее менеджмент планирует отдавать предпочтение сокращению долговой нагрузки, пока net debt/EBITDA не достигнет 1x. Улучшение кредитных метрик может сподвигнуть S&P и Fitch повысить рейтинг для компании на одну ступень до BBB-, что считается инвестиционным уровнем.
💎 На наш взгляд, сейчас облигации Southwestern Energy предоставляют превосходное соотношение риска/доходности, учитывая перспективы рынка природного газа, а также консервативную политику распределения капитала. Мы также позитивно оцениваем возможность повышения рейтинга до инвестиционного в ближайших кварталах, что придаст бумаге дополнительный импульс от покупок институциональных инвесторов.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #SWN
@aabeta
Покупка HY облигаций Genesis Energy на коррекции
💡 Присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Genesis Energy после распродажи на широком рынке. Бонды продемонстрировали динамику хуже аналогов, однако мы считаем, что это позволяет занять выгодную долгосрочную позицию, учитывая перспективы финансов компании.
✅ Genesis Energy #GEL - американская диверсифицированная компания. Является оператором нефте- и газопроводов. Помимо этого, поставляет природную кальцинированную соду (Soda Ash), используемую в широком ряде отраслей, и другие химикаты.
Последние финансовые данные
Выручка за 2-й квартал выросла на 16.4% г/г, до $804.7 млн. В то же время, EBITDA сократилась на 1% г/г, до $198 млн. Все основные подразделения показали неплохие результаты.
• Химический сегмент. Реализация кальцинированной соды увеличилась на 10% г/г до 772 тонн, благодаря расширению производства на объекте Granger. Однако падение цен на фоне слабого спроса и переизбытка запасов в Китае нивелировали положительный эффект на выручку от роста поставок. Мы ожидаем более благоприятных условий на рынке в ближайшие годы, и расширение производства должно позитивно отразиться на денежном потоке.
• Нефтегазовый сегмент. Почти все морские трубопроводные объекты компании показали рост прокачки (в среднем на 3% г/г) на фоне запуска добывающих проектов King's Quay, Spruance и Argos. Как ожидается, компания продолжает увеличивать объемы прокачки в 2024 и 2025 году, благодаря запуску платформ Shenandoah и Salamanca, а также дальнейшему расширению производства на Argos.
Сейчас Genesis Energy подходит к завершению цикла увеличения CAPEX, и почти все запланированные объекты достроены. Такое сочетание, на наш взгляд, является крайне позитивным.
Рассчитываем, что свободный денежный поток выйдет в плюс в 2024 году и продолжит постепенно расти в следующие годы. Это должно привести к существенному снижению долговой нагрузки. По оценкам, net debt/EBITDA сократится с текущих 4.8x до 3.7x в 2025 году.
💎 На текущий момент бонды торгуются с дисконтом к среднему по High-Yield уровню и доходностью в 9.5% с погашением в 2027 году. На наш взгляд, моментом стоит пользоваться, чтобы зафиксировать доходность вполне сопоставимую с акциями на длительный срок. При этом, риски неплатежеспособности существенно ограничены, учитывая текущее состояние и перспективы Genesis.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #материалы #GEL
@abetaa
💡 Присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Genesis Energy после распродажи на широком рынке. Бонды продемонстрировали динамику хуже аналогов, однако мы считаем, что это позволяет занять выгодную долгосрочную позицию, учитывая перспективы финансов компании.
✅ Genesis Energy #GEL - американская диверсифицированная компания. Является оператором нефте- и газопроводов. Помимо этого, поставляет природную кальцинированную соду (Soda Ash), используемую в широком ряде отраслей, и другие химикаты.
Последние финансовые данные
Выручка за 2-й квартал выросла на 16.4% г/г, до $804.7 млн. В то же время, EBITDA сократилась на 1% г/г, до $198 млн. Все основные подразделения показали неплохие результаты.
• Химический сегмент. Реализация кальцинированной соды увеличилась на 10% г/г до 772 тонн, благодаря расширению производства на объекте Granger. Однако падение цен на фоне слабого спроса и переизбытка запасов в Китае нивелировали положительный эффект на выручку от роста поставок. Мы ожидаем более благоприятных условий на рынке в ближайшие годы, и расширение производства должно позитивно отразиться на денежном потоке.
• Нефтегазовый сегмент. Почти все морские трубопроводные объекты компании показали рост прокачки (в среднем на 3% г/г) на фоне запуска добывающих проектов King's Quay, Spruance и Argos. Как ожидается, компания продолжает увеличивать объемы прокачки в 2024 и 2025 году, благодаря запуску платформ Shenandoah и Salamanca, а также дальнейшему расширению производства на Argos.
Сейчас Genesis Energy подходит к завершению цикла увеличения CAPEX, и почти все запланированные объекты достроены. Такое сочетание, на наш взгляд, является крайне позитивным.
Рассчитываем, что свободный денежный поток выйдет в плюс в 2024 году и продолжит постепенно расти в следующие годы. Это должно привести к существенному снижению долговой нагрузки. По оценкам, net debt/EBITDA сократится с текущих 4.8x до 3.7x в 2025 году.
💎 На текущий момент бонды торгуются с дисконтом к среднему по High-Yield уровню и доходностью в 9.5% с погашением в 2027 году. На наш взгляд, моментом стоит пользоваться, чтобы зафиксировать доходность вполне сопоставимую с акциями на длительный срок. При этом, риски неплатежеспособности существенно ограничены, учитывая текущее состояние и перспективы Genesis.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #материалы #GEL
@abetaa
IG облигации Diamondback Energy с экспозицией на энергоресурсы
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на нефтегазовый сектор и считаем, что текущая коррекция сырьевых цен предоставляет неплохую возможность для увеличения экспозиции. В частности присматриваемся к покупкам бондов Diamondback Energy. На прошлой неделе компания отчиталась за 3-й квартал, предоставив позитивные цифры по расходам, производству и сокращению долга.
✅ Diamondback Energy #FANG - крупная независимая нефтегазовая компания, оперирующая в Пермском бассейне на западе Техаса.
Основные моменты отчетности
На фоне коррекции сырьевых цен с максимумов 2022 года выручка снизилась на 3.9% г/г до $2.34 млрд. EBITDA сократилась на 6% г/г, но выросла на 29% кв/кв до $1.75 млрд. Чистая прибыль сократилась на 13% г/г до $990 млн.
За год компания существенно улучшила рентабельность операций и нарастила производство. Денежные затраты Diamondback в 3-м квартале составили $10.51 на баррель нефтяного эквивалента, против $11.97 в прошлом году. В то же время, производство расширилось на 16% г/г до 453 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Менеджмент также повысил прогноз по производству на весь год и снизил по расходам.
Ситуация с долгом
Свободный денежный поток за квартал составил $884 млн. 81% компания направила на отдачу капитала акционерам. Байбек и выплата дивидендов остаются приоритетом для Diamondback, однако менеджмент планирует постепенно снизить распределение FCF на эти цели до 75%. Оставшаяся часть пойдет на сокращение долговой нагрузки.
Чистый долг за квартал сократился с $6.7 млрд до $5.6 млрд. На этом фоне net debt/EBITDA остался на комфортном уровне в 1x. Доступная ликвидность Diamondback увеличилась почти в два раза кв/кв до $2.4 млрд за счет продажи некоторых активах и долей в проектах.
Сейчас Moody’s и Fitch дают Diamondback рейтинг BBB. S&P оценивает компанию на уровне BBB- с позитивным прогнозом. Учитывая положительные изменения в компании, ожидаем увидеть повышение рейтинга в среднесрочной перспективе.
💎 Мы позитивно оцениваем инициативы Diamondback по повышению рентабельности и объемов производства. Это обеспечивает компании фундамент для более устойчивой генерации денежных потоков в будущем. Выпуск, на который мы смотрим, позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 5.67% до 2031 года в USD. Также рассчитываем на рост бумаги в среднесрочной перспективе на фоне завершения цикла ужесточения ДКП и потенциального повышения рейтинга от S&P до BBB.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #FANG
@aabeta
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на нефтегазовый сектор и считаем, что текущая коррекция сырьевых цен предоставляет неплохую возможность для увеличения экспозиции. В частности присматриваемся к покупкам бондов Diamondback Energy. На прошлой неделе компания отчиталась за 3-й квартал, предоставив позитивные цифры по расходам, производству и сокращению долга.
✅ Diamondback Energy #FANG - крупная независимая нефтегазовая компания, оперирующая в Пермском бассейне на западе Техаса.
Основные моменты отчетности
На фоне коррекции сырьевых цен с максимумов 2022 года выручка снизилась на 3.9% г/г до $2.34 млрд. EBITDA сократилась на 6% г/г, но выросла на 29% кв/кв до $1.75 млрд. Чистая прибыль сократилась на 13% г/г до $990 млн.
За год компания существенно улучшила рентабельность операций и нарастила производство. Денежные затраты Diamondback в 3-м квартале составили $10.51 на баррель нефтяного эквивалента, против $11.97 в прошлом году. В то же время, производство расширилось на 16% г/г до 453 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Менеджмент также повысил прогноз по производству на весь год и снизил по расходам.
Ситуация с долгом
Свободный денежный поток за квартал составил $884 млн. 81% компания направила на отдачу капитала акционерам. Байбек и выплата дивидендов остаются приоритетом для Diamondback, однако менеджмент планирует постепенно снизить распределение FCF на эти цели до 75%. Оставшаяся часть пойдет на сокращение долговой нагрузки.
Чистый долг за квартал сократился с $6.7 млрд до $5.6 млрд. На этом фоне net debt/EBITDA остался на комфортном уровне в 1x. Доступная ликвидность Diamondback увеличилась почти в два раза кв/кв до $2.4 млрд за счет продажи некоторых активах и долей в проектах.
Сейчас Moody’s и Fitch дают Diamondback рейтинг BBB. S&P оценивает компанию на уровне BBB- с позитивным прогнозом. Учитывая положительные изменения в компании, ожидаем увидеть повышение рейтинга в среднесрочной перспективе.
💎 Мы позитивно оцениваем инициативы Diamondback по повышению рентабельности и объемов производства. Это обеспечивает компании фундамент для более устойчивой генерации денежных потоков в будущем. Выпуск, на который мы смотрим, позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 5.67% до 2031 года в USD. Также рассчитываем на рост бумаги в среднесрочной перспективе на фоне завершения цикла ужесточения ДКП и потенциального повышения рейтинга от S&P до BBB.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #FANG
@aabeta
Взгляд на нефтяной рынок и ставка на европейских производителей
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на нефтяной рынок в 2024 году и ожидаем, что цены будут оставаться в диапазоне $80-100 за баррель по Brent. Планируем отыгрывать динамику через акции европейских нефтегазовых компаний, поскольку они обладают преимуществами перед американскими аналогами.
Факторы спроса и предложения
Как ожидается, спрос на рынке превысит предложение примерно на 700 тыс. баррелей в сутки в 2024 году. Крупным драйвером станет рост глобальной экономики на фоне мягкой посадки (о чем сигнализируют последние макроданные), увеличение потребления в развивающихся странах, а также восстановление рынка авиатоплива. Спрос со стороны международных азиатских авиарейсов все еще ниже допандемийных уровней 2019 года.
По оценкам экономистов, глобальный ВВП расширится на 2.6% г/г, что обусловлено стабильными темпами роста доходов населения, уменьшением влияния ужесточения ДКП и восстановлением деловой активности в промышленности. Дополнительным катализатором может стать смягчение политики мировыми ЦБ для поддержания роста.
В то же время, предложение будет увеличиваться менее высокими темпами, чем в этом году. Среди основных факторов:
• Потенциальное продление соглашений по снижению добычи ОПЕК+.
• Снижение активности сланцевой добычи в США. Число установок уже упало на 21% от пиков 2022 года.
• Сохранение консервативных инвестиций в расширение производства в США. Объемы CAPEX производителей все еще находится ниже средних исторических значений.
• Сокращение производительности в Пермском бассейне, который является одним из крупнейших месторождений в США, из-за ухудшения качества пород. Частично фактор перекрывается совершенствованием технологий.
Почему цены не будут задерживаться ниже $80 и выше $100 за баррель?
Мы ожидаем, что ОПЕК+ сохранит текущую политику и риторику в 2024 году, чтобы поддерживать цены выше ключевого для организации уровня в $80-85 за баррель. Помимо этого, в случае падения стоимости нефти ниже $80 по WTI мы рассчитываем, что последует активизация покупок со стороны США. Министерство энергетики страны ранее подтвердило свою приверженность пополнению запасов SPR.
В то же время, цены вряд ли смогут удерживаться выше $100 за баррель продолжительное время, поскольку это вызовет реакцию со стороны производителей. По оценкам, свободные мощности ОПЕК составляют порядка 6 млн б/сут. Помимо этого, при росте цен на нефть выше $100 за баррель уже наблюдается разрушение спроса, особенно в Китае.
На какие акции обратить внимание?
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам.
При прогнозных ценах на нефть выше $80 за баррель, компании из Европы торгуется с мультипликатором EV/DACF на 2024-й год на уровне 4x, против 7.1x у представителей США. В то же время, доходность свободного денежного потока (FCF-yield) составляет 13.8%, что существенно выше среднего значения за последние 20 лет на уровне 5.5%. Аналогичный показатель у американских аналогов составляет только 8%.
Стоит отметить, что в последний квартал акции европейских производителей опередили динамику американских почти в четыре раза. Рынок уже начал закрывать разрыв в оценке на фоне улучшения профиля генерации свободного денежного потока и отдачи капитала.
На наш взгляд, наиболее интересными в секторе сейчас выглядят TotalEnergies и Shell. Как ожидается, компании в форме дивидендов и байбека вернуть акционерам около 10% от капитализации в 2024 году.
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +35%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #Европа #нефтегазовый_сектор
@aabeta
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на нефтяной рынок в 2024 году и ожидаем, что цены будут оставаться в диапазоне $80-100 за баррель по Brent. Планируем отыгрывать динамику через акции европейских нефтегазовых компаний, поскольку они обладают преимуществами перед американскими аналогами.
Факторы спроса и предложения
Как ожидается, спрос на рынке превысит предложение примерно на 700 тыс. баррелей в сутки в 2024 году. Крупным драйвером станет рост глобальной экономики на фоне мягкой посадки (о чем сигнализируют последние макроданные), увеличение потребления в развивающихся странах, а также восстановление рынка авиатоплива. Спрос со стороны международных азиатских авиарейсов все еще ниже допандемийных уровней 2019 года.
По оценкам экономистов, глобальный ВВП расширится на 2.6% г/г, что обусловлено стабильными темпами роста доходов населения, уменьшением влияния ужесточения ДКП и восстановлением деловой активности в промышленности. Дополнительным катализатором может стать смягчение политики мировыми ЦБ для поддержания роста.
В то же время, предложение будет увеличиваться менее высокими темпами, чем в этом году. Среди основных факторов:
• Потенциальное продление соглашений по снижению добычи ОПЕК+.
• Снижение активности сланцевой добычи в США. Число установок уже упало на 21% от пиков 2022 года.
• Сохранение консервативных инвестиций в расширение производства в США. Объемы CAPEX производителей все еще находится ниже средних исторических значений.
• Сокращение производительности в Пермском бассейне, который является одним из крупнейших месторождений в США, из-за ухудшения качества пород. Частично фактор перекрывается совершенствованием технологий.
Почему цены не будут задерживаться ниже $80 и выше $100 за баррель?
Мы ожидаем, что ОПЕК+ сохранит текущую политику и риторику в 2024 году, чтобы поддерживать цены выше ключевого для организации уровня в $80-85 за баррель. Помимо этого, в случае падения стоимости нефти ниже $80 по WTI мы рассчитываем, что последует активизация покупок со стороны США. Министерство энергетики страны ранее подтвердило свою приверженность пополнению запасов SPR.
В то же время, цены вряд ли смогут удерживаться выше $100 за баррель продолжительное время, поскольку это вызовет реакцию со стороны производителей. По оценкам, свободные мощности ОПЕК составляют порядка 6 млн б/сут. Помимо этого, при росте цен на нефть выше $100 за баррель уже наблюдается разрушение спроса, особенно в Китае.
На какие акции обратить внимание?
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам.
При прогнозных ценах на нефть выше $80 за баррель, компании из Европы торгуется с мультипликатором EV/DACF на 2024-й год на уровне 4x, против 7.1x у представителей США. В то же время, доходность свободного денежного потока (FCF-yield) составляет 13.8%, что существенно выше среднего значения за последние 20 лет на уровне 5.5%. Аналогичный показатель у американских аналогов составляет только 8%.
Стоит отметить, что в последний квартал акции европейских производителей опередили динамику американских почти в четыре раза. Рынок уже начал закрывать разрыв в оценке на фоне улучшения профиля генерации свободного денежного потока и отдачи капитала.
На наш взгляд, наиболее интересными в секторе сейчас выглядят TotalEnergies и Shell. Как ожидается, компании в форме дивидендов и байбека вернуть акционерам около 10% от капитализации в 2024 году.
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +35%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #Европа #нефтегазовый_сектор
@aabeta
Перспективы спроса на нефть в 2024 и взгляд на Petrobras
💡 Несмотря на затяжную коррекцию нефтяных котировок с сентябрьских максимумов мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд. Ожидаем, что в ближайших кварталах пройдет восстановление цен, и они будут оставаться на повышенном уровне большую часть следующего года.
Считаем, что текущий момент предоставляет неплохую возможность для формирования/увеличения позиций в активах с экспозицией. Больше всего нам нравятся акции европейских компаний. Помимо этого, сейчас присматриваемся к покупкам бумаг Petrobras из-за высоких дивидендов.
Ожидания по спросу
В 2024 году мы рассчитываем на замедления роста мировой экономики до трендового уровня, после расширения на 3.7% г/г в 3-м квартале. По прогнозам экономистов, глобальная экономика избежит рецессии в 2024-2025 гг. На этом фоне потребление нефти продолжит расти.
По оценкам, в 2024 году мировой спрос на нефть увеличится на 1.5 млн б/сут. до рекордных 102.8 млн б/сут, преимущественно за счет азиатских развивающихся стран. Две трети прироста будет обусловлено расширением экономики, а одна треть - продолжающейся нормализацией глобальных авиаперелетов.
Помимо прочего, поддержку ценам должно обеспечить ослабление доллара США из-за снижения ставки ФРС. В то же время, коррекция котировок может вызвать новый импульс активизации спроса.
Сохранение высокой волатильности
Мы ожидаем, что на рынке будет наблюдаться повышенная волатильность из-за высокой чувствительности цен к выходу макростатистики и заявлениям крупнейших добытчиков. Ранее подчеркивали, что ждем цены в диапазоне $80-100 за баррель Brent. Этот уровень является выгодным для большинства компаний, поскольку они способны генерировать повышенные объемы свободного денежного потока.
Ставка на европейских производителей
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам. Среди лучших идей:
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +39%
Взгляд на Petrobras
Также присматриваемся к акциям бразильской Petrobras. Недавно компания представила стратегию на 2024-2028 гг, который предполагает расширение производства нефти и газа с 2.8 млн б.н.э./сут. до 3.2 млн б.н.э./сут.
Petrobras планирует сгенерировать $200 млрд свободного кэша в ближайшие пять лет. $90-95 млрд будут направлены на CAPEX, $35-40 - на оплату лизинга, $10-20 - на обслуживание долга. Оставшаяся часть ($45-55 млрд) должна пойти на дивиденды.
По текущей капитализации средняя доходность в ближайшие годы составит более 12% - заметно выше европейских и американских аналогов. На наш взгляд, свободный денежный поток будет выше прогнозов, учитывая ожидания роста цен на нефть и более высокую отдачу от новых проектов. Также отметим, что компания часто не выполняет планы по CAPEX на 100%. Оба фактора могут привести к еще более высоким дивидендным выплатам.
✅ Petrobras #PBR - крупнейшая бразильская нефтегазовая компания, контролируемая государством.
🎯 Целевая цена - $18.3, потенциал роста +19%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #нефтегазовый_сектор
@abetaa
💡 Несмотря на затяжную коррекцию нефтяных котировок с сентябрьских максимумов мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд. Ожидаем, что в ближайших кварталах пройдет восстановление цен, и они будут оставаться на повышенном уровне большую часть следующего года.
Считаем, что текущий момент предоставляет неплохую возможность для формирования/увеличения позиций в активах с экспозицией. Больше всего нам нравятся акции европейских компаний. Помимо этого, сейчас присматриваемся к покупкам бумаг Petrobras из-за высоких дивидендов.
Ожидания по спросу
В 2024 году мы рассчитываем на замедления роста мировой экономики до трендового уровня, после расширения на 3.7% г/г в 3-м квартале. По прогнозам экономистов, глобальная экономика избежит рецессии в 2024-2025 гг. На этом фоне потребление нефти продолжит расти.
По оценкам, в 2024 году мировой спрос на нефть увеличится на 1.5 млн б/сут. до рекордных 102.8 млн б/сут, преимущественно за счет азиатских развивающихся стран. Две трети прироста будет обусловлено расширением экономики, а одна треть - продолжающейся нормализацией глобальных авиаперелетов.
Помимо прочего, поддержку ценам должно обеспечить ослабление доллара США из-за снижения ставки ФРС. В то же время, коррекция котировок может вызвать новый импульс активизации спроса.
Сохранение высокой волатильности
Мы ожидаем, что на рынке будет наблюдаться повышенная волатильность из-за высокой чувствительности цен к выходу макростатистики и заявлениям крупнейших добытчиков. Ранее подчеркивали, что ждем цены в диапазоне $80-100 за баррель Brent. Этот уровень является выгодным для большинства компаний, поскольку они способны генерировать повышенные объемы свободного денежного потока.
Ставка на европейских производителей
Мы предпочитаем инвестировать в европейские нефтегазовые компании, которые пока что торгуются с дисконтом к американским аналогам, а также предлагают более привлекательные объемы отдачи капитала акционерам. Среди лучших идей:
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +10%
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +39%
Взгляд на Petrobras
Также присматриваемся к акциям бразильской Petrobras. Недавно компания представила стратегию на 2024-2028 гг, который предполагает расширение производства нефти и газа с 2.8 млн б.н.э./сут. до 3.2 млн б.н.э./сут.
Petrobras планирует сгенерировать $200 млрд свободного кэша в ближайшие пять лет. $90-95 млрд будут направлены на CAPEX, $35-40 - на оплату лизинга, $10-20 - на обслуживание долга. Оставшаяся часть ($45-55 млрд) должна пойти на дивиденды.
По текущей капитализации средняя доходность в ближайшие годы составит более 12% - заметно выше европейских и американских аналогов. На наш взгляд, свободный денежный поток будет выше прогнозов, учитывая ожидания роста цен на нефть и более высокую отдачу от новых проектов. Также отметим, что компания часто не выполняет планы по CAPEX на 100%. Оба фактора могут привести к еще более высоким дивидендным выплатам.
✅ Petrobras #PBR - крупнейшая бразильская нефтегазовая компания, контролируемая государством.
🎯 Целевая цена - $18.3, потенциал роста +19%
#аналитика #сырьевые_товары #нефть #акции #нефтегазовый_сектор
@abetaa
Акции европейских нефтегазовых компаний. Добавляем экспозицию
💡 Несмотря на рост геополитической напряженности и рисков для поставок, цены на нефть продолжают торговаться в диапазоне. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы нефти в 2024 году и готовы докупать акции представителей сектора на текущих уровнях и потенциальных новых коррекциях.
Мы считаем, что премия за риск в сырьевых котировках будет только расти в этом году, поскольку геополитика выходит на первый план. Сейчас рынок слишком спокойно оценивает возможные перебои с поставками, ожидая, что любой шок может быть перекрыт свободными мощностями. На этом фоне позиционирование инвесторов на нефть остается сдержанным. На наш взгляд, ситуацией стоит пользоваться для покупок.
Взгляд на компании
Больше всего нам нравятся европейские добытчики из-за превосходной генерации свободного денежного потока и более привлекательной оценки, чем у американских аналогов.
Точка безубыточности после выплаты дивидендов для большинства компаний сохраняется на уровне $50 за баррель. Это предполагает высокий запас прочности в случае выхода макростатистики слабее ожиданий.
При ценах на нефть на уровне $80 за баррель - чего мы и ожидаем в этом году - доходность свободного денежного потока (FCF-Yield) сектора составит порядка 11.6%, что заметно выше среднего значения за последние годы на уровне 5.5%.
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +18%
Отдаем предпочтение TotalEnergies, поскольку компания проводит по инициативы по повышению эффективности добычи, консервативно относится к расширению производства и M&A, а также отдает приоритет отдаче капитала акционерам. Компания выплатит в форме дивидендов и байбека порядка 10% от капитализации в 2024 году.
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +48%
Нам также нравится Shell, обладающая самой качественной комбинацией активов в секторе, а также превосходным планом по разработке новых проектов, которые поддержат рост добычи и генерацию FCF в ближайшие годы. По оценкам, Shell выплатит в форме дивидендов и байбека порядка 9.5% от капитализации в 2024 году.
✅ Eni #ENI
🎯 Целевая цена - €20, потенциал роста +35%
Недавно добавили в покрытие итальянскую Eni. Компания отличается лучшей экспозицией на нефтяной суперцикл благодаря структуре своих активов и дисконтом в ~12% к европейским аналогам при премии в 150 б.п. по доходности свободного денежного потока (FCF).
#аналитика #нефть #акции #нефтегазовый_сектор #Европа #TTE #SHEL #ENI
@aabeta
💡 Несмотря на рост геополитической напряженности и рисков для поставок, цены на нефть продолжают торговаться в диапазоне. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы нефти в 2024 году и готовы докупать акции представителей сектора на текущих уровнях и потенциальных новых коррекциях.
Мы считаем, что премия за риск в сырьевых котировках будет только расти в этом году, поскольку геополитика выходит на первый план. Сейчас рынок слишком спокойно оценивает возможные перебои с поставками, ожидая, что любой шок может быть перекрыт свободными мощностями. На этом фоне позиционирование инвесторов на нефть остается сдержанным. На наш взгляд, ситуацией стоит пользоваться для покупок.
Взгляд на компании
Больше всего нам нравятся европейские добытчики из-за превосходной генерации свободного денежного потока и более привлекательной оценки, чем у американских аналогов.
Точка безубыточности после выплаты дивидендов для большинства компаний сохраняется на уровне $50 за баррель. Это предполагает высокий запас прочности в случае выхода макростатистики слабее ожиданий.
При ценах на нефть на уровне $80 за баррель - чего мы и ожидаем в этом году - доходность свободного денежного потока (FCF-Yield) сектора составит порядка 11.6%, что заметно выше среднего значения за последние годы на уровне 5.5%.
✅ TotalEnergies #TTE
🎯 Целевая цена - €69, потенциал роста +18%
Отдаем предпочтение TotalEnergies, поскольку компания проводит по инициативы по повышению эффективности добычи, консервативно относится к расширению производства и M&A, а также отдает приоритет отдаче капитала акционерам. Компания выплатит в форме дивидендов и байбека порядка 10% от капитализации в 2024 году.
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - £35.3, потенциал роста +48%
Нам также нравится Shell, обладающая самой качественной комбинацией активов в секторе, а также превосходным планом по разработке новых проектов, которые поддержат рост добычи и генерацию FCF в ближайшие годы. По оценкам, Shell выплатит в форме дивидендов и байбека порядка 9.5% от капитализации в 2024 году.
✅ Eni #ENI
🎯 Целевая цена - €20, потенциал роста +35%
Недавно добавили в покрытие итальянскую Eni. Компания отличается лучшей экспозицией на нефтяной суперцикл благодаря структуре своих активов и дисконтом в ~12% к европейским аналогам при премии в 150 б.п. по доходности свободного денежного потока (FCF).
#аналитика #нефть #акции #нефтегазовый_сектор #Европа #TTE #SHEL #ENI
@aabeta
Покупка облигаций Occidental Petroleum на фоне сделки с CrownRock
💡 В последние недели на широком облигационном рынке прошла коррекция, которая сняла перекупленность. На этом фоне привлекательность облигаций повысилась и мы вернулись к увеличению экспозиции. Помимо прочих, нам нравятся бонды Occidental Petroleum.
Интересующий нас выпуск (US674599EF81) позволяет зафиксировать доходность в 5.6% к погашению в 2031 году. Недавно компания объявила о сделке поглощения, что привело к расширению спредов и более высокой доходности по сравнению с аналогами. На наш взгляд, ситуация предлагает выгодную точку для формирования позиций.
✅ Occidental Petroleum #OXY - одна из крупнейших независимых нефтегазодобывающих компаний со значительным присутствием в США, а также деятельностью на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.
Суть сделки
11 декабря OXY объявила о приобретении другой американской нефтегазодобывающей компании CrownRock в рамках сделки стоимостью $12 млрд. Структура финансирования предусматривает привлечение нового долга в $9.1 млрд, выпуск обыкновенных акций примерно на $1.7 млрд и принятие на себя существующего долга CrownRock на уровне $1.2 млрд.
Присоединение активов CrownRock усилит присутствие OXY в бассейне Мидленд, который отличается самой высокой рентабельностью добычи в Пермском бассейне. Сделка увеличит производство OXY примерно на 170 тыс. б/сут. нефтяного эквивалента, поддержит генерацию свободного денежного потока и эффективно снизит уровень безубыточной добычи.
Ожидания по долговой нагрузке
Хотя сделка укрепит бизнес-профиль OXY, она также повлечет за собой увеличение долга. По оценкам, net debt/EBITDA увеличится до 1.9x, против 1.4x на конец 3-го квартала. После закрытия сделки мы ожидаем, что менеджмент будет уделять первоочередное внимание сокращению долговой нагрузки для восстановления крепкого баланса. В рамках прошлых соглашений, например по покупке Anadarko за $38 млрд в 2019 году, OXY доказала, что может эффективно снижать долг.
Как ожидается, активы CrownRock добавят к FCF порядка $1 млрд. В сочетании с запланированной продажей нецелевых активов, OXY в совокупности способна снизить долг как минимум на $4.5 млрд долларов США в течение 12 месяцев, что дополнительно нивелирует эффект на долг от поглощения.
S&P присвоила компании рейтинг BB+, а Moody’s дает Baa3 (эквивалент BBB-). Прогнозы обоих агентства остаются стабильными.
💎 Мы сохраняем позитивный среднесрочный и долгосрочный взгляд на OXY. Ожидаем, что компания в 2024 году покажет достойные финансовые показатели и кредитные метрики на фоне сохранения повышенных цен на нефть и положительного эффекта от активов CrownRock. Считаем, что текущим дисконтом бондов стоит пользоваться для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #OXY
@aabeta
💡 В последние недели на широком облигационном рынке прошла коррекция, которая сняла перекупленность. На этом фоне привлекательность облигаций повысилась и мы вернулись к увеличению экспозиции. Помимо прочих, нам нравятся бонды Occidental Petroleum.
Интересующий нас выпуск (US674599EF81) позволяет зафиксировать доходность в 5.6% к погашению в 2031 году. Недавно компания объявила о сделке поглощения, что привело к расширению спредов и более высокой доходности по сравнению с аналогами. На наш взгляд, ситуация предлагает выгодную точку для формирования позиций.
✅ Occidental Petroleum #OXY - одна из крупнейших независимых нефтегазодобывающих компаний со значительным присутствием в США, а также деятельностью на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.
Суть сделки
11 декабря OXY объявила о приобретении другой американской нефтегазодобывающей компании CrownRock в рамках сделки стоимостью $12 млрд. Структура финансирования предусматривает привлечение нового долга в $9.1 млрд, выпуск обыкновенных акций примерно на $1.7 млрд и принятие на себя существующего долга CrownRock на уровне $1.2 млрд.
Присоединение активов CrownRock усилит присутствие OXY в бассейне Мидленд, который отличается самой высокой рентабельностью добычи в Пермском бассейне. Сделка увеличит производство OXY примерно на 170 тыс. б/сут. нефтяного эквивалента, поддержит генерацию свободного денежного потока и эффективно снизит уровень безубыточной добычи.
Ожидания по долговой нагрузке
Хотя сделка укрепит бизнес-профиль OXY, она также повлечет за собой увеличение долга. По оценкам, net debt/EBITDA увеличится до 1.9x, против 1.4x на конец 3-го квартала. После закрытия сделки мы ожидаем, что менеджмент будет уделять первоочередное внимание сокращению долговой нагрузки для восстановления крепкого баланса. В рамках прошлых соглашений, например по покупке Anadarko за $38 млрд в 2019 году, OXY доказала, что может эффективно снижать долг.
Как ожидается, активы CrownRock добавят к FCF порядка $1 млрд. В сочетании с запланированной продажей нецелевых активов, OXY в совокупности способна снизить долг как минимум на $4.5 млрд долларов США в течение 12 месяцев, что дополнительно нивелирует эффект на долг от поглощения.
S&P присвоила компании рейтинг BB+, а Moody’s дает Baa3 (эквивалент BBB-). Прогнозы обоих агентства остаются стабильными.
💎 Мы сохраняем позитивный среднесрочный и долгосрочный взгляд на OXY. Ожидаем, что компания в 2024 году покажет достойные финансовые показатели и кредитные метрики на фоне сохранения повышенных цен на нефть и положительного эффекта от активов CrownRock. Считаем, что текущим дисконтом бондов стоит пользоваться для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #OXY
@aabeta
Покупка коротких облигации Pemex на фоне дополнительной поддержки правительством
💡 Присматриваемся к формированию позиций в облигациях Pemex. Бонды предоставляют крайне высокую доходность, а новые меры поддержки правительства ощутимо снизили риски.
✅ Pemex - мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания.
Позиция Pemex
Из-за многолетней неэффективности операций компания продолжает получать убытки и увеличивать долговую нагрузку, которая достигла $106 млрд в 2023 году - крупнейшая в секторе. Тем не менее Pemex является системно значимой компанией, обеспечивая крупную долю бюджета Мексики.
На этом фоне правительство постоянно поддерживает платежеспособность Pemex через вливания ликвидности. В 2024 году пройдут выборы президента страны, при этом каждый кандидат подчеркнул, что продолжит поддерживать компанию после вступления в должность.
Что делает правительство?
В сентябре 2023 года мексиканское правительство изменило свою позицию в отношении Pemex. Был осуществлен переход от разовых вливаний к постоянной поддержке. Это изменение впервые было включено в проект федерального бюджета на 2024 год в виде покрытия ожидаемых погашений обязательств и процентов по ним, а также снижения налоговой ставки.
С того времени спред коротких облигаций Pemex к государственным бондам сузился примерно на 175 б.п. до 325 б.п. В длинных облигациях прошло снижение на 110 б.п. до 450 б.п. Аналогичная динамика наблюдалась по отношению к региональным аналогам (Petrobras, Ecopetrol).
На наш взгляд, изменение риторики снизило риск неплатежеспособности, а текущее соотношение риска/доходности стало более комфортным для формирования позиций в коротких бондах. Два выпуска, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать высокую доходность в 8% и 8.9% к погашению в 2026 и 2027 годах, соответственно.
Может ли сужение спредов продолжиться?
Инвесторы позитивно оценили меры правительства, однако спреды все еще остаются на исторических максимумах, что подразумевает крайне высокую стоимость рефинансирования и привлечение нового долга. На этом фоне возникает вопрос: может ли Мексика пойти на дополнительные меры поддержки?
Аналитики считают, что Pemex может повторить историю южноафриканской государственной коммунальной компании Eskom. С 2009 года правительство ЮАР начало предоставлять гарантии по некоторым облигациям Eskom, которые могут быть востребованы кредиторами в случае, если эмитент не произведет платеж, как по основной сумме долга, так и по процентам.
Гарантированные бонды имеет более узкий спрэд к гособлигациям, чем негарантированные. Для примера динамики обратим внимание на выпуски 6.35% 2028 с гарантией и 8.45% 2028 - без гарантии. Обе бумаги были эмитированы в 2018 году. Спред между выпусками тогда составлял 190 б.п., однако к текущему моменту он сузился до 130 б.п. Благодаря правительственным мерам, Eskom ощутимо сократила стоимость привлечения долга.
Что касается Pemex, снижение стоимости финансирования будет прямым преимуществом как для компании, так и для государства. Экономия от наличия какой-либо более четкой гарантии будет выгодна для всех игроков, включая инвесторов.
💎 В случае реализации новых мер поддержки или инициатив, аналогичных Eskom, мы рассчитываем на продолжение сужения спредов и будем также рассматривать покупку и более длинных бумаг.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Мексика #нефтегазовый_сектор #pemex
@aabeta
💡 Присматриваемся к формированию позиций в облигациях Pemex. Бонды предоставляют крайне высокую доходность, а новые меры поддержки правительства ощутимо снизили риски.
✅ Pemex - мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания.
Позиция Pemex
Из-за многолетней неэффективности операций компания продолжает получать убытки и увеличивать долговую нагрузку, которая достигла $106 млрд в 2023 году - крупнейшая в секторе. Тем не менее Pemex является системно значимой компанией, обеспечивая крупную долю бюджета Мексики.
На этом фоне правительство постоянно поддерживает платежеспособность Pemex через вливания ликвидности. В 2024 году пройдут выборы президента страны, при этом каждый кандидат подчеркнул, что продолжит поддерживать компанию после вступления в должность.
Что делает правительство?
В сентябре 2023 года мексиканское правительство изменило свою позицию в отношении Pemex. Был осуществлен переход от разовых вливаний к постоянной поддержке. Это изменение впервые было включено в проект федерального бюджета на 2024 год в виде покрытия ожидаемых погашений обязательств и процентов по ним, а также снижения налоговой ставки.
С того времени спред коротких облигаций Pemex к государственным бондам сузился примерно на 175 б.п. до 325 б.п. В длинных облигациях прошло снижение на 110 б.п. до 450 б.п. Аналогичная динамика наблюдалась по отношению к региональным аналогам (Petrobras, Ecopetrol).
На наш взгляд, изменение риторики снизило риск неплатежеспособности, а текущее соотношение риска/доходности стало более комфортным для формирования позиций в коротких бондах. Два выпуска, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать высокую доходность в 8% и 8.9% к погашению в 2026 и 2027 годах, соответственно.
Может ли сужение спредов продолжиться?
Инвесторы позитивно оценили меры правительства, однако спреды все еще остаются на исторических максимумах, что подразумевает крайне высокую стоимость рефинансирования и привлечение нового долга. На этом фоне возникает вопрос: может ли Мексика пойти на дополнительные меры поддержки?
Аналитики считают, что Pemex может повторить историю южноафриканской государственной коммунальной компании Eskom. С 2009 года правительство ЮАР начало предоставлять гарантии по некоторым облигациям Eskom, которые могут быть востребованы кредиторами в случае, если эмитент не произведет платеж, как по основной сумме долга, так и по процентам.
Гарантированные бонды имеет более узкий спрэд к гособлигациям, чем негарантированные. Для примера динамики обратим внимание на выпуски 6.35% 2028 с гарантией и 8.45% 2028 - без гарантии. Обе бумаги были эмитированы в 2018 году. Спред между выпусками тогда составлял 190 б.п., однако к текущему моменту он сузился до 130 б.п. Благодаря правительственным мерам, Eskom ощутимо сократила стоимость привлечения долга.
Что касается Pemex, снижение стоимости финансирования будет прямым преимуществом как для компании, так и для государства. Экономия от наличия какой-либо более четкой гарантии будет выгодна для всех игроков, включая инвесторов.
💎 В случае реализации новых мер поддержки или инициатив, аналогичных Eskom, мы рассчитываем на продолжение сужения спредов и будем также рассматривать покупку и более длинных бумаг.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Мексика #нефтегазовый_сектор #pemex
@aabeta
IG облигации Woodside Energy с повышенной доходностью
💡 Мы продолжаем постепенно наращивать экспозицию на облигационный рынок на текущих привлекательных уровнях. В частности мы присматриваемся к покупкам бондов инвестиционного уровня Woodside с доходностью в 5.65% к погашению в 2029 году. Композитный рейтинг для бумаги находится на уровне BBB+.
✅ Woodside Energy #WDS - австралийская нефтегазовая компания, занимающаяся разведкой и добычей. После слияния с BHP Petroleum в 2022 году Woodside почти удвоила добычу до чуть более 500 тыс. бнэ/сут. Доказанные запасы увеличились на 50% до 2.4 млрд бнэ, что соответствует 13 годам добычи.
Экспозиция на газ и высокая устойчивость
Деятельность Woodside ориентирована преимущественно на добычу природного газа и СПГ, на которые приходится 70% общего объема производства. Подверженность компании волатильности сырьевых цен ниже, чем у многих аналогов, учитывая долгосрочные соглашения о поставках СПГ и значительное использование хеджирования.
Активы компании отличаются высоким качеством, о чем свидетельствуют низкая себестоимость добычи и повышенная рентабельность EBITDA. Благодаря всем факторам, Woodside удается поддерживать кредитные метрики на достойных уровнях, даже в условиях спада в отрасли. На этом фоне основные агентства присваивают рейтинг на уровне BBB+ со стабильным прогнозом.
Развитие проектов и влияние на рейтинг
Woodside имеет хорошие перспективы роста благодаря своим долям в крупных проектах по разработке месторождений в Австралии, Мексиканском заливе и Сенегале. Хотя проекты увеличат общую добычу и выручку, они также негативно отразятся на капитальных затратах и свободном денежном потоке.
Тем не менее компания может себе это позволить, поскольку долг остается на крайне низком уровне. По оценкам, в 2023-2024 гг. net debt/EBITDA составит 0.4x, после околонулевого показателя в рекордном 2022 году. Это дает Woodside значительный запас до 2x - уровня, на котором рейтинговые агентства могут начать пересматривать оценку. Woodside представит свою годовую отчетность 27 февраля.
💎 Облигации торгуются с высоким для BBB+ рейтинга спредом к трежерис из-за отсутствия преимуществ высокой диверсификации производства. Такая оценка является справедливой, однако рейтинговые агентства и аналитики не видят чрезмерных рисков для Woodside, учитывая устойчивость к волатильности сырьевых цен, сильный баланс и перспективу реализации новых проектов. На этом фоне мы считаем текущую высокую доходность к погашению привлекательной для начала формирования позиций.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #нефтегазовый_сектор
@aabeta
💡 Мы продолжаем постепенно наращивать экспозицию на облигационный рынок на текущих привлекательных уровнях. В частности мы присматриваемся к покупкам бондов инвестиционного уровня Woodside с доходностью в 5.65% к погашению в 2029 году. Композитный рейтинг для бумаги находится на уровне BBB+.
✅ Woodside Energy #WDS - австралийская нефтегазовая компания, занимающаяся разведкой и добычей. После слияния с BHP Petroleum в 2022 году Woodside почти удвоила добычу до чуть более 500 тыс. бнэ/сут. Доказанные запасы увеличились на 50% до 2.4 млрд бнэ, что соответствует 13 годам добычи.
Экспозиция на газ и высокая устойчивость
Деятельность Woodside ориентирована преимущественно на добычу природного газа и СПГ, на которые приходится 70% общего объема производства. Подверженность компании волатильности сырьевых цен ниже, чем у многих аналогов, учитывая долгосрочные соглашения о поставках СПГ и значительное использование хеджирования.
Активы компании отличаются высоким качеством, о чем свидетельствуют низкая себестоимость добычи и повышенная рентабельность EBITDA. Благодаря всем факторам, Woodside удается поддерживать кредитные метрики на достойных уровнях, даже в условиях спада в отрасли. На этом фоне основные агентства присваивают рейтинг на уровне BBB+ со стабильным прогнозом.
Развитие проектов и влияние на рейтинг
Woodside имеет хорошие перспективы роста благодаря своим долям в крупных проектах по разработке месторождений в Австралии, Мексиканском заливе и Сенегале. Хотя проекты увеличат общую добычу и выручку, они также негативно отразятся на капитальных затратах и свободном денежном потоке.
Тем не менее компания может себе это позволить, поскольку долг остается на крайне низком уровне. По оценкам, в 2023-2024 гг. net debt/EBITDA составит 0.4x, после околонулевого показателя в рекордном 2022 году. Это дает Woodside значительный запас до 2x - уровня, на котором рейтинговые агентства могут начать пересматривать оценку. Woodside представит свою годовую отчетность 27 февраля.
💎 Облигации торгуются с высоким для BBB+ рейтинга спредом к трежерис из-за отсутствия преимуществ высокой диверсификации производства. Такая оценка является справедливой, однако рейтинговые агентства и аналитики не видят чрезмерных рисков для Woodside, учитывая устойчивость к волатильности сырьевых цен, сильный баланс и перспективу реализации новых проектов. На этом фоне мы считаем текущую высокую доходность к погашению привлекательной для начала формирования позиций.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #нефтегазовый_сектор
@aabeta
Новый план Devon Energy
💡 Акции компании за последние 12 месяцев отстали от основных аналогов примерно на 30%. Devon сталкивалась с низкой эффективностью добычи и распределения капитала. Тем не менее, в отчетности за 4-й квартал менеджмент представил обновленный план по повышению производительности.
На наш взгляд, инициативы вернут участникам рынка уверенность в перспективах компании, а также расширят отдачу капитала. Это позволит акциям восстановиться как минимум до оценки ближайших аналогов. Учитывая, что дисконт все еще сохраняется, текущие уровни акций выглядят интересными для формирования позиций.
✅ Devon Energy #DVN - один из крупнейших независимых производителей нефти и газа в США.
🎯 Целевая цена - $54, потенциал роста +13.8%
Повышение производительности
Devon в этом году рассчитывает рационализировать оценочную деятельность в Игл Форд, оптимизировать проекты скважин на месторождении Баккен, а также перенаправить около 70% капитала c Делавэрского бассейна в более производительные части Нью-Мексико. Во всех перечисленные сферах наблюдались проблемы в 2023 году.
В совокупности инициативы оптимизируют наземные работы и вернут показатели операционной эффективности к средним историческим значениям. По оценкам руководства, меры помогут повысить производительность скважин на 10% г/г.
Улучшение распределения капитала
В рамках последней отчетности, руководство заявило о желании сделать приоритетным обратный выкуп акций, что станет возможным, благодаря повышению производительности. Как ожидается, Devon выкупит около 3% от капитализации в этом году, против 2% в прошлом. В то же время, дивидендная доходность составит 2% с дополнительными выплатами в 4%.
В совокупности отдача капитала достигнет 9% от капитализации. Сейчас это самый высокий показатель среди основных американских конкурентов. Например, для PXD, COP и FANG отдача составит 5%, 6% и 7%, соответственно.
💎 Акции торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным мультипликаторам P/E, P/FCF и EV/EBITDA. Ожидаем, что на фоне улучшения эффективности операций и перспектив отдачи капитала оценка Devon постепенно восстановится. Мы сохраняем позитивный взгляд на основное сырье компании, ожидая повышенных цен в ближайших кварталах. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #США #нефтегазовый_сектор
@aabeta
💡 Акции компании за последние 12 месяцев отстали от основных аналогов примерно на 30%. Devon сталкивалась с низкой эффективностью добычи и распределения капитала. Тем не менее, в отчетности за 4-й квартал менеджмент представил обновленный план по повышению производительности.
На наш взгляд, инициативы вернут участникам рынка уверенность в перспективах компании, а также расширят отдачу капитала. Это позволит акциям восстановиться как минимум до оценки ближайших аналогов. Учитывая, что дисконт все еще сохраняется, текущие уровни акций выглядят интересными для формирования позиций.
✅ Devon Energy #DVN - один из крупнейших независимых производителей нефти и газа в США.
🎯 Целевая цена - $54, потенциал роста +13.8%
Повышение производительности
Devon в этом году рассчитывает рационализировать оценочную деятельность в Игл Форд, оптимизировать проекты скважин на месторождении Баккен, а также перенаправить около 70% капитала c Делавэрского бассейна в более производительные части Нью-Мексико. Во всех перечисленные сферах наблюдались проблемы в 2023 году.
В совокупности инициативы оптимизируют наземные работы и вернут показатели операционной эффективности к средним историческим значениям. По оценкам руководства, меры помогут повысить производительность скважин на 10% г/г.
Улучшение распределения капитала
В рамках последней отчетности, руководство заявило о желании сделать приоритетным обратный выкуп акций, что станет возможным, благодаря повышению производительности. Как ожидается, Devon выкупит около 3% от капитализации в этом году, против 2% в прошлом. В то же время, дивидендная доходность составит 2% с дополнительными выплатами в 4%.
В совокупности отдача капитала достигнет 9% от капитализации. Сейчас это самый высокий показатель среди основных американских конкурентов. Например, для PXD, COP и FANG отдача составит 5%, 6% и 7%, соответственно.
💎 Акции торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным мультипликаторам P/E, P/FCF и EV/EBITDA. Ожидаем, что на фоне улучшения эффективности операций и перспектив отдачи капитала оценка Devon постепенно восстановится. Мы сохраняем позитивный взгляд на основное сырье компании, ожидая повышенных цен в ближайших кварталах. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #США #нефтегазовый_сектор
@aabeta
