HY облигации Macy’s с доходностью в 9%
💡 Мы продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. На наш взгляд, коррекция является избыточной, и распродажей стоит пользоваться для формирования как среднесрочных, так и долгосрочных позиций. Сегодня обращаем внимание на облигации Macy’s, которые предлагают крайне высокую доходность в 9% в USD до 2029 года с ограниченным риском.
✅ Macy’s #M - крупнейшая сеть универмагов в США, насчитывающая 720 магазинов в 43 штатах. Компания реализует широкий ассортимент товаров, включая женскую одежду, аксессуары и косметику (61% выручки), мужскую и детскую одежду (22%), а также мебель для дома и другие потребительские товары (17%). Компания владеет недвижимостью для более чем 50% своих магазинов
Инвестиционный кейс
Преимуществами Macy's являются крупный масштаб, высокая узнаваемость бренда и лидирующая позиция в розничной торговле среди универмагов в США. Macy's стабильно генерирует свободный денежный поток (FCF) и сохраняет комфортные уровни долговой нагрузки: net debt/EBITDA составляет около 2x.
Помимо этого, компания обладает устойчивым ликвидным профилем, а также широким портфелем недвижимости, который не перегружен залоговыми обязательствами. Менеджмент ритейлера остается приверженным консервативной финансовой политике, направленной на сокращение долга и достижение инвестиционного рейтинга.
На текущий момент в индустрии наблюдается рост конкуренции на фоне перехода потребителя к онлайн-покупкам. Сейчас компания получает порядка 35% выручки через интернет-магазины, что выгодно выделяет её среди аналогов. Вдобавок, сегмент предоставляет компании более маржинальный поток выручки.
Стоит отметить, что бизнес Macy's является циклическим и может пострадать от падения потребительских расходов в случае замедления экономического роста. Тем не менее ритейлер обладает отличной историей работы в периоды кризисов. За последние 20 лет, которые включали несколько рецессий, Macy's сохраняла положительный FCF, стабильно платила по обязательствам, а также финансировала инвестиционную программу.
💎 На наш взгляд, коррекция предоставляет редкую возможность зафиксировать высокие доходности на длительный период в одном из крупнейших ритейлеров США. В среднесрочной перспективе мы также рассчитываем на восстановление цен на сами бонды. В итоге, текущей слабостью стоит пользоваться для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_вторичной_необходимости #M
@aabeta
💡 Мы продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. На наш взгляд, коррекция является избыточной, и распродажей стоит пользоваться для формирования как среднесрочных, так и долгосрочных позиций. Сегодня обращаем внимание на облигации Macy’s, которые предлагают крайне высокую доходность в 9% в USD до 2029 года с ограниченным риском.
✅ Macy’s #M - крупнейшая сеть универмагов в США, насчитывающая 720 магазинов в 43 штатах. Компания реализует широкий ассортимент товаров, включая женскую одежду, аксессуары и косметику (61% выручки), мужскую и детскую одежду (22%), а также мебель для дома и другие потребительские товары (17%). Компания владеет недвижимостью для более чем 50% своих магазинов
Инвестиционный кейс
Преимуществами Macy's являются крупный масштаб, высокая узнаваемость бренда и лидирующая позиция в розничной торговле среди универмагов в США. Macy's стабильно генерирует свободный денежный поток (FCF) и сохраняет комфортные уровни долговой нагрузки: net debt/EBITDA составляет около 2x.
Помимо этого, компания обладает устойчивым ликвидным профилем, а также широким портфелем недвижимости, который не перегружен залоговыми обязательствами. Менеджмент ритейлера остается приверженным консервативной финансовой политике, направленной на сокращение долга и достижение инвестиционного рейтинга.
На текущий момент в индустрии наблюдается рост конкуренции на фоне перехода потребителя к онлайн-покупкам. Сейчас компания получает порядка 35% выручки через интернет-магазины, что выгодно выделяет её среди аналогов. Вдобавок, сегмент предоставляет компании более маржинальный поток выручки.
Стоит отметить, что бизнес Macy's является циклическим и может пострадать от падения потребительских расходов в случае замедления экономического роста. Тем не менее ритейлер обладает отличной историей работы в периоды кризисов. За последние 20 лет, которые включали несколько рецессий, Macy's сохраняла положительный FCF, стабильно платила по обязательствам, а также финансировала инвестиционную программу.
💎 На наш взгляд, коррекция предоставляет редкую возможность зафиксировать высокие доходности на длительный период в одном из крупнейших ритейлеров США. В среднесрочной перспективе мы также рассчитываем на восстановление цен на сами бонды. В итоге, текущей слабостью стоит пользоваться для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_вторичной_необходимости #M
@aabeta
Предварительный обзор отчетности LVMH
💡 Завтра крупнейший мировой производитель товаров класса люкс LVMH опубликует свою отчетность за 3-й квартал. Мы держим акции в наших портфелях и рассчитываем, что компании предоставит неплохие результаты, и это окажет поддержку котировкам. Также считаем, что недавняя коррекция предоставляет неплохую точку для добора и формирования новых позиций.
✅ LVMH #MC - транснациональный производитель предметов роскоши под торговыми марками Christian Dior, Louis Vuitton, Givenchy и др.
🎯 Целевая цена - €965, потенциал роста +35%
Согласно прогнозам, компания сообщит о росте общей выручки на 10% г/г, после увеличения на 17% г/г во 2-м квартале. Хотя темпы будут ниже, мы ожидаем, что основные драйверы все еще будут присутствовать. На наш взгляд, замедление уже нашло отражение в оценке акций после коррекции почти на 20% от летних максимумов.
Как ожидается, продажи в АТР, без включения Японии, вырастут на 15% г/г на фоне продолжения открытия экономики Китая и активизации потребителя. Рост выручки в Европе прогнозируется на уровне 11% г/г. Регион получит поддержку от все еще высоких темпов роста расходов туристов.
Что касается США, то консенсус аналитиков ожидает увидеть схожее с прошлым кварталом падение продаж - на уровне 1%. Тем не менее показатель может выйти выше ожиданий на фоне нормализации спроса в сегменте алкоголя, о чем ранее сигнализировал менеджмент.
Помимо прочего, мы рассчитываем, что LVMH предоставит новые позитивные комментарии относительно инвестиций в развитие брендов и коллабораций. Это ключевые драйверы для компании, которые позволят поддержать рост финансовых показателей и расширение доли на рынке.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = €357.7 млрд
• fwd P/E = 21.8х
• fwd P/E сектора = 14.6x
• fwd PEG = 1.6x
💎 Мы продолжаем держать акции LVMH, ожидая сохранения высоких продаж в Европе и Китае, а также нормализации в США. Нам также нравится, что компания способна повышать цены без вреда для спроса, поскольку оперирует в сегменте товаров класса люкс. Рассчитываем, что предстоящая отчетность станет позитивным катализатором для котировок.
#инвестиционная_идея #сезон_отчетности #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #LVHM
@aabeta
💡 Завтра крупнейший мировой производитель товаров класса люкс LVMH опубликует свою отчетность за 3-й квартал. Мы держим акции в наших портфелях и рассчитываем, что компании предоставит неплохие результаты, и это окажет поддержку котировкам. Также считаем, что недавняя коррекция предоставляет неплохую точку для добора и формирования новых позиций.
✅ LVMH #MC - транснациональный производитель предметов роскоши под торговыми марками Christian Dior, Louis Vuitton, Givenchy и др.
🎯 Целевая цена - €965, потенциал роста +35%
Согласно прогнозам, компания сообщит о росте общей выручки на 10% г/г, после увеличения на 17% г/г во 2-м квартале. Хотя темпы будут ниже, мы ожидаем, что основные драйверы все еще будут присутствовать. На наш взгляд, замедление уже нашло отражение в оценке акций после коррекции почти на 20% от летних максимумов.
Как ожидается, продажи в АТР, без включения Японии, вырастут на 15% г/г на фоне продолжения открытия экономики Китая и активизации потребителя. Рост выручки в Европе прогнозируется на уровне 11% г/г. Регион получит поддержку от все еще высоких темпов роста расходов туристов.
Что касается США, то консенсус аналитиков ожидает увидеть схожее с прошлым кварталом падение продаж - на уровне 1%. Тем не менее показатель может выйти выше ожиданий на фоне нормализации спроса в сегменте алкоголя, о чем ранее сигнализировал менеджмент.
Помимо прочего, мы рассчитываем, что LVMH предоставит новые позитивные комментарии относительно инвестиций в развитие брендов и коллабораций. Это ключевые драйверы для компании, которые позволят поддержать рост финансовых показателей и расширение доли на рынке.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = €357.7 млрд
• fwd P/E = 21.8х
• fwd P/E сектора = 14.6x
• fwd PEG = 1.6x
💎 Мы продолжаем держать акции LVMH, ожидая сохранения высоких продаж в Европе и Китае, а также нормализации в США. Нам также нравится, что компания способна повышать цены без вреда для спроса, поскольку оперирует в сегменте товаров класса люкс. Рассчитываем, что предстоящая отчетность станет позитивным катализатором для котировок.
#инвестиционная_идея #сезон_отчетности #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #LVHM
@aabeta
Mobileye все еще торгуется на привлекательных уровнях
💡 На прошлой неделе Mobileye представила отличную отчетность за 3-й квартал. Результаты укрепили наш позитивный взгляд на долгосрочные и среднесрочные перспективы компании. Считаем, что текущие уровни акций привлекательны для формирования позиций. Наша последняя инвестиционная идея по компании - ссылка.
✅ Mobileye #MBLY - израильская компания. Ведущий мировой производитель передовых систем помощи водителю (ADAS) и решений автономного вождения.
🎯 Целевая цена - $47, потенциал роста +39%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 17% кв/кв или 18% г/г до $530 млн - на уровне с консенсусом. Рост обеспечило повышение объемов продаж и средней отпускной цены систем.
Скорректированная операционная прибыль увеличилась 27% г/г до $182 млн, что существенно превысило ожидания, благодаря менее высоким расходам. На этом фоне операционная рентабельность улучшилась на 250 б.п. до 34.3%. Рынок ожидал падения показателя до 28.4%.
Руководство подчеркнуло, что усиление конфликта на Ближнем Востоке не оказало прямого влияния на бизнес, и компания полностью подготовлена к возможным проблемам.
Обновление по соглашениям
Mobileye заявила, что заключила контракты либо достигла ощутимого прогресса в соглашениях по поставкам SuperVision - системы полуавтономного вождения - с десятью автопроизводителями, которые занимают порядка 34% глобального рынка. Также идут предварительные переговоры еще с четырьмя компаниями, которые занимают 15% автомобильного рынка. Еще в начале года Mobileye обслуживала только 3 компании с долей в 9%.
Компания в квартале успешно вывела на рынок ПО для навигации Navigate-on-Pilot в парк Zeekr. Отзывы клиентов были положительны, и инициатива, вероятно, приведет к росту новых заказов и дополнительно поддержит рентабельность. Polestar и FAW уже выразили интерес.
Менеджмент дополнительно подчеркнул, что активность на рынке остается высокой, и 2023 году станет рекордным по количеству, заключенных контрактов, выручке, а также по средней отпускной цене систем.
Новые прогнозы
Компания незначительно скорректировала прогноз по выручке на весь год с $2.065-2.114 млрд до $2.065-2.090 млрд. Это связано с умеренным пересмотром ожиданий по поставкам SuperVision. В то же время, был повышен прогноз по операционной прибыли до $648-665 млн, против $600-631 ранее на фоне менее высоких расходов.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $28.24 млрд
• fwd P/E = 45х
• fwd P/E сектора = 13.3x
• fwd PEG = 2.09x
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Mobileye после отчетности. Ожидаем улучшения рентабельности и достойных темпов выручки в среднесрочной перспективе на фоне высокого спроса на ADAS и SuperVision. На более длинном горизонте результаты будут поддержаны расширением доли в выручке более маржинальных решений, включая ПО, а также выпуском полноценного автопилота Chauffeur. Впечатляющий объем заключенных контрактов в этому году дополнительно укрепляет нашу уверенность в будущем Mobileye.
В день отчетности 26 октября акции подскочили на 7.24%, однако в следующие две торговые сессии растеряли весь рост. На наш взгляд, реакция рынка не совсем оправдана, и ситуация предлагает отличную точку для формирования позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #MBLY
@aabeta
💡 На прошлой неделе Mobileye представила отличную отчетность за 3-й квартал. Результаты укрепили наш позитивный взгляд на долгосрочные и среднесрочные перспективы компании. Считаем, что текущие уровни акций привлекательны для формирования позиций. Наша последняя инвестиционная идея по компании - ссылка.
✅ Mobileye #MBLY - израильская компания. Ведущий мировой производитель передовых систем помощи водителю (ADAS) и решений автономного вождения.
🎯 Целевая цена - $47, потенциал роста +39%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 17% кв/кв или 18% г/г до $530 млн - на уровне с консенсусом. Рост обеспечило повышение объемов продаж и средней отпускной цены систем.
Скорректированная операционная прибыль увеличилась 27% г/г до $182 млн, что существенно превысило ожидания, благодаря менее высоким расходам. На этом фоне операционная рентабельность улучшилась на 250 б.п. до 34.3%. Рынок ожидал падения показателя до 28.4%.
Руководство подчеркнуло, что усиление конфликта на Ближнем Востоке не оказало прямого влияния на бизнес, и компания полностью подготовлена к возможным проблемам.
Обновление по соглашениям
Mobileye заявила, что заключила контракты либо достигла ощутимого прогресса в соглашениях по поставкам SuperVision - системы полуавтономного вождения - с десятью автопроизводителями, которые занимают порядка 34% глобального рынка. Также идут предварительные переговоры еще с четырьмя компаниями, которые занимают 15% автомобильного рынка. Еще в начале года Mobileye обслуживала только 3 компании с долей в 9%.
Компания в квартале успешно вывела на рынок ПО для навигации Navigate-on-Pilot в парк Zeekr. Отзывы клиентов были положительны, и инициатива, вероятно, приведет к росту новых заказов и дополнительно поддержит рентабельность. Polestar и FAW уже выразили интерес.
Менеджмент дополнительно подчеркнул, что активность на рынке остается высокой, и 2023 году станет рекордным по количеству, заключенных контрактов, выручке, а также по средней отпускной цене систем.
Новые прогнозы
Компания незначительно скорректировала прогноз по выручке на весь год с $2.065-2.114 млрд до $2.065-2.090 млрд. Это связано с умеренным пересмотром ожиданий по поставкам SuperVision. В то же время, был повышен прогноз по операционной прибыли до $648-665 млн, против $600-631 ранее на фоне менее высоких расходов.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $28.24 млрд
• fwd P/E = 45х
• fwd P/E сектора = 13.3x
• fwd PEG = 2.09x
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Mobileye после отчетности. Ожидаем улучшения рентабельности и достойных темпов выручки в среднесрочной перспективе на фоне высокого спроса на ADAS и SuperVision. На более длинном горизонте результаты будут поддержаны расширением доли в выручке более маржинальных решений, включая ПО, а также выпуском полноценного автопилота Chauffeur. Впечатляющий объем заключенных контрактов в этому году дополнительно укрепляет нашу уверенность в будущем Mobileye.
В день отчетности 26 октября акции подскочили на 7.24%, однако в следующие две торговые сессии растеряли весь рост. На наш взгляд, реакция рынка не совсем оправдана, и ситуация предлагает отличную точку для формирования позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #MBLY
@aabeta
HY облигации Caesars - агрессивная ставка с высокой доходностью
💡 Продолжаем серию постов с идеями на облигационном рынке. На наш взгляд, сейчас наступил идеальный момент для формирования и увеличения позиций, который не продлится долго. Сегодня обратим внимание на High-Yield облигации Caesars Entertainment с доходностью 7.53% и погашением в 2029 году. Накануне компания представила неплохую квартальную отчетность, закрепившую позитивный взгляд.
✅ Caesars Entertainment #CZR - управляет игорно-развлекательными курортами на нескольких континентах. Крупнейшая часть бизнеса расположена в Лас-Вегасе. Помимо этого, осуществляет свою деятельность онлайн, предоставляя услуги букмекера и доступ к онлайн-казино.
Последняя отчетность
По итогам 3-го квартала выручка выросла на 3.7% г/г до $2.99 млрд, а EBITDA - на 2.1% г/г до $1.04 млрд. Результаты операций как в Лас-Вегасе, так и в остальных регионах присутствия оказались выше ожиданий. Более того, онлайн сегмент оказался прибыльным по EBITDA второй квартал подряд.
Менеджмент отметил, что наблюдает высокую конкуренцию на региональных рынках, которая компенсируется недавними инвестициями. При этом, Caesars подчеркнула, что потребительский спрос остается устойчивым, и не наблюдает существенного замедления.
Заглядывая в будущее, компания по-прежнему положительно оценивает предстоящие события в Лас-Вегасе, которые включают начало Гран-при Формулы-1 в ноябре и Super Bowl в феврале. Caesars ожидает сохранения темпов роста игорно-развлекательного бизнеса и ускорения онлайн подразделения.
Ситуация с долгом
В общей сложности в 2023 году Caesars погасила $630 млн долга путем досрочного выкупа, и мы ожидаем, что эта тенденция продолжится. Чистый долг с начала года сократился примерно на 3.5% до $11.6 млрд, и net debt/EBITDA теперь находится на уровне 5.6x.
На конец третьего квартала компания располагала ликвидностью в размере $2.9 млрд, в том числе $841 млн наличными. Caesars продолжает владеть крупным объемом недвижимости (в отличие от конкурентов MGM/PENN), что может обеспечить дополнительную ликвидность в случае необходимости.
Хотя руководство отметило возможность проведения сделок M&A и обратного выкупа акций, мы не ожидаем ничего существенного в этих направлениях до тех пор, пока леверидж не опустится до обозначенной цели в 4x.
💎 Бизнес Caesars сохраняет темпы роста, и даже если в обозримом будущем проявится слабость потребительской активности, мы не думаем, что она будет существенной. Значимые события в Лас-Вегасе смогут нивелировать негативные эффекты. Рассчитываем на дальнейшее сокращение долговой нагрузки опережающими темпами, что должно позитивно отразиться на кредитном качестве долговых бумаг Caesars.
Выпуск, который нас интересует, позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 7.53% до 2029 года. На фоне ожидаемого улучшения кредитных метрик также можно рассчитывать на солидный рост тела облигаций. Отметим, что сделка сопряжена с повышенным риском учитывая, что композитный рейтинг для бумаги находится на уровне B-.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_вторичной_необходимости #CZR
@aabeta
💡 Продолжаем серию постов с идеями на облигационном рынке. На наш взгляд, сейчас наступил идеальный момент для формирования и увеличения позиций, который не продлится долго. Сегодня обратим внимание на High-Yield облигации Caesars Entertainment с доходностью 7.53% и погашением в 2029 году. Накануне компания представила неплохую квартальную отчетность, закрепившую позитивный взгляд.
✅ Caesars Entertainment #CZR - управляет игорно-развлекательными курортами на нескольких континентах. Крупнейшая часть бизнеса расположена в Лас-Вегасе. Помимо этого, осуществляет свою деятельность онлайн, предоставляя услуги букмекера и доступ к онлайн-казино.
Последняя отчетность
По итогам 3-го квартала выручка выросла на 3.7% г/г до $2.99 млрд, а EBITDA - на 2.1% г/г до $1.04 млрд. Результаты операций как в Лас-Вегасе, так и в остальных регионах присутствия оказались выше ожиданий. Более того, онлайн сегмент оказался прибыльным по EBITDA второй квартал подряд.
Менеджмент отметил, что наблюдает высокую конкуренцию на региональных рынках, которая компенсируется недавними инвестициями. При этом, Caesars подчеркнула, что потребительский спрос остается устойчивым, и не наблюдает существенного замедления.
Заглядывая в будущее, компания по-прежнему положительно оценивает предстоящие события в Лас-Вегасе, которые включают начало Гран-при Формулы-1 в ноябре и Super Bowl в феврале. Caesars ожидает сохранения темпов роста игорно-развлекательного бизнеса и ускорения онлайн подразделения.
Ситуация с долгом
В общей сложности в 2023 году Caesars погасила $630 млн долга путем досрочного выкупа, и мы ожидаем, что эта тенденция продолжится. Чистый долг с начала года сократился примерно на 3.5% до $11.6 млрд, и net debt/EBITDA теперь находится на уровне 5.6x.
На конец третьего квартала компания располагала ликвидностью в размере $2.9 млрд, в том числе $841 млн наличными. Caesars продолжает владеть крупным объемом недвижимости (в отличие от конкурентов MGM/PENN), что может обеспечить дополнительную ликвидность в случае необходимости.
Хотя руководство отметило возможность проведения сделок M&A и обратного выкупа акций, мы не ожидаем ничего существенного в этих направлениях до тех пор, пока леверидж не опустится до обозначенной цели в 4x.
💎 Бизнес Caesars сохраняет темпы роста, и даже если в обозримом будущем проявится слабость потребительской активности, мы не думаем, что она будет существенной. Значимые события в Лас-Вегасе смогут нивелировать негативные эффекты. Рассчитываем на дальнейшее сокращение долговой нагрузки опережающими темпами, что должно позитивно отразиться на кредитном качестве долговых бумаг Caesars.
Выпуск, который нас интересует, позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 7.53% до 2029 года. На фоне ожидаемого улучшения кредитных метрик также можно рассчитывать на солидный рост тела облигаций. Отметим, что сделка сопряжена с повышенным риском учитывая, что композитный рейтинг для бумаги находится на уровне B-.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_вторичной_необходимости #CZR
@aabeta
Стремительный рост On Holdings. Присматриваемся к покупкам акций перед сезоном праздников
💡 Накануне компания представила впечатляющие результаты за 3-й квартал. On продолжает активно развиваться, несмотря на макроэкономическую волатильность. При этом, темпы роста и рентабельность ощутимо выше среднего по сектору, что позитивно отделяет компанию от аналогов.
Нам нравятся перспективы On, учитывая приближение сезона праздничных покупок и факт того, что появляется все больше признаков движения к мягкой посадке экономики. Текущие ценовые уровни выглядят привлекательно, в связи с чем мы присматриваемся к покупкам.
✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви премиум-класса. Основана в 2010 году и вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Компания оперирует в отрасли с существенными барьерами для входа и отличными перспективами роста, которые подкреплены трендами здорового образа жизни и казуализации гардероба.
🎯 Целевая цена - $36, потенциал роста +29%
Последняя отчетность
Выручка за 3-й квартал выросла на 47% г/г до рекордных ₣480.5 млн, а EBITDA увеличилась на 43.9% до ₣81.3 млн. Чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9% - самый высокий показатель с IPO. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Все показатели превысили ожидания рынка.
Прямые продажи увеличились на 55% до ₣164.7 млн, а оптовая реализация выросла на 43% до ₣315.7 млн. Позитивные тенденции наблюдались во всех регионах присутствия, которые включают EMEA (+20%), Южную и Северную Америку (+61%), а также АТР (+72%).
On продолжает показывать высокие темпы роста, при этом сохраняя отличную рентабельность. Результатам способствовали самые высокие отпускные цены в секторе и операции в премиальном сегменте, где спрос остается более устойчивым.
On также стала бенефициаром падения цен на грузоперевозки, положительной валютной переоценки и расширения доли в выручке более маржинальный прямых продаж.
Новые прогнозы
On повысила прогноз по выручке на весь год: теперь ожидает роста на 46% г/г до ₣1.79 млрд, против ₣1.76 млрд ранее. Также пересмотрены ожидания по валовой рентабельности, которая должна составить не менее 59% (+50 б.п. к предыдущему прогнозу).
Маржа по EBITDA все еще прогнозируется на уровне 15%. Менеджмент отметил, что такая цель связана с необходимостью финансировать инвестиции в развитие бренда для поддержания активного роста.
Долгосрочные перспективы
Руководство планирует к 2026 году удвоить выручку, достигнуть рентабельности по EBITDA на уровне 18%, и валовой маржи выше 60%. По оценкам, выручка и EBITDA должны расти по 26% и 38% в год, соответственно.
Добиться этих целей компания планирует с помощью дальнейшего расширения доли прямых продаж в выручке, усилению позиций на основных рынках, а также активному выходу в сегмент спортивной одежды.
💎 Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы On, учитывая приближение праздничного сезона и улучшение макроэкономического фона. Нам также нравится долгосрочный потенциал компании. Ожидаем, что On станет бенефициаром изменения потребительских тенденций и будет успешно оперировать в сегменте премиум-класса, благодаря инвестициям в развитие бренда и высокому порогу входа.
Текущее уровни акций выглядят привлекательными для покупки. Сейчас On торгуется с коэффициентом EV/Sales на 2024-й год на уровне 3.2х, что меньше других быстрорастущих компаний в секторе. Аналогичный показатель для Lululemon #LULU, например, составляет 4.9x.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON
@aabeta
💡 Накануне компания представила впечатляющие результаты за 3-й квартал. On продолжает активно развиваться, несмотря на макроэкономическую волатильность. При этом, темпы роста и рентабельность ощутимо выше среднего по сектору, что позитивно отделяет компанию от аналогов.
Нам нравятся перспективы On, учитывая приближение сезона праздничных покупок и факт того, что появляется все больше признаков движения к мягкой посадке экономики. Текущие ценовые уровни выглядят привлекательно, в связи с чем мы присматриваемся к покупкам.
✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви премиум-класса. Основана в 2010 году и вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Компания оперирует в отрасли с существенными барьерами для входа и отличными перспективами роста, которые подкреплены трендами здорового образа жизни и казуализации гардероба.
🎯 Целевая цена - $36, потенциал роста +29%
Последняя отчетность
Выручка за 3-й квартал выросла на 47% г/г до рекордных ₣480.5 млн, а EBITDA увеличилась на 43.9% до ₣81.3 млн. Чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9% - самый высокий показатель с IPO. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Все показатели превысили ожидания рынка.
Прямые продажи увеличились на 55% до ₣164.7 млн, а оптовая реализация выросла на 43% до ₣315.7 млн. Позитивные тенденции наблюдались во всех регионах присутствия, которые включают EMEA (+20%), Южную и Северную Америку (+61%), а также АТР (+72%).
On продолжает показывать высокие темпы роста, при этом сохраняя отличную рентабельность. Результатам способствовали самые высокие отпускные цены в секторе и операции в премиальном сегменте, где спрос остается более устойчивым.
On также стала бенефициаром падения цен на грузоперевозки, положительной валютной переоценки и расширения доли в выручке более маржинальный прямых продаж.
Новые прогнозы
On повысила прогноз по выручке на весь год: теперь ожидает роста на 46% г/г до ₣1.79 млрд, против ₣1.76 млрд ранее. Также пересмотрены ожидания по валовой рентабельности, которая должна составить не менее 59% (+50 б.п. к предыдущему прогнозу).
Маржа по EBITDA все еще прогнозируется на уровне 15%. Менеджмент отметил, что такая цель связана с необходимостью финансировать инвестиции в развитие бренда для поддержания активного роста.
Долгосрочные перспективы
Руководство планирует к 2026 году удвоить выручку, достигнуть рентабельности по EBITDA на уровне 18%, и валовой маржи выше 60%. По оценкам, выручка и EBITDA должны расти по 26% и 38% в год, соответственно.
Добиться этих целей компания планирует с помощью дальнейшего расширения доли прямых продаж в выручке, усилению позиций на основных рынках, а также активному выходу в сегмент спортивной одежды.
💎 Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы On, учитывая приближение праздничного сезона и улучшение макроэкономического фона. Нам также нравится долгосрочный потенциал компании. Ожидаем, что On станет бенефициаром изменения потребительских тенденций и будет успешно оперировать в сегменте премиум-класса, благодаря инвестициям в развитие бренда и высокому порогу входа.
Текущее уровни акций выглядят привлекательными для покупки. Сейчас On торгуется с коэффициентом EV/Sales на 2024-й год на уровне 3.2х, что меньше других быстрорастущих компаний в секторе. Аналогичный показатель для Lululemon #LULU, например, составляет 4.9x.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON
@aabeta
Облигации Aston Martin - взгляд после отчетности
💡 Мы присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Aston Martin с композитным рейтингом CCC+. Компания показала заметное улучшение финансовых показателей, что может привести к пересмотру рейтинга от основных агентств. Считаем текущие уровни привлекательными для покупок, особенно учитывая перспективы ДКП и рост вероятности мягкой посадки экономики.
✅ Aston Martin #AML - британский производитель автомобилей класса люкс.
Последняя отчетность
В начале ноября компания отчиталась за 3-й квартал. Выручка выросла на 15% г/г до £362 млн, а скорректированная EBITDA - на 138% до £50.5 млн. Рентабельность по показателю почти удвоилась до 13.9%. Операционный убыток сократился на 48% и составил £118 млн.
Улучшению результатов способствовало повышение объема продаж автомобилей на 4%, а также средней отпускной цены на 11% до £234 тыс. за единицу. Спрос остается высоким по всему портфелю, и заказы уже зафиксированы вплоть до конца 2-го квартала 2024 года. Особенный интерес вызывает новая DB12, причем около 55% покупателей модели впервые приобретают Aston Martin.
Чистый долг снизился на 10% и составил £750 млн благодаря поступлениям £216 млн от августовского размещения акций и £95 млн от выпуска новых акций для компании Geely. Aston Martin завершила квартал с ликвидностью на балансе более £600 млн, включая кэш в размере £544 млн.
Менеджмент подтвердил прогноз по рентабельности на этот год, ожидая роста маржи по EBITDA до 20% и выхода на положительный свободный денежный поток (против оттока в £297 млн в 3-м квартале). В то же время, были понижены цели по поставкам с 7 тыс. до 6.7 тыс. автомобилей из-за проблем с производством, которые, однако, уже были устранены.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря выпуску акций Aston Martin находится в отличной финансовой позиции, чтобы продолжить выпуск новых моделей. Следующий автомобиль нового поколения будет запущен в 1-м квартале 2024 года. Продажи должны поспособствовать расширению маржи, росту EBITDA и улучшению генерации FCF.
Руководство компании рассчитывает, что в следующем году годовая выручка составит £2 млрд, а EBITDA достигнет £500 млн (рентабельность 25%). В более долгосрочной перспективе ожидается, что к 2027 году продажи вырастут до £2.5 млрд, маржа по EBITDA составит 30%, а net debt/EBITDA будет находиться на уровне 1x.
В августе Moody’s повысило прогноз по рейтингу Caa1 для компании со «стабильного» до «позитивного», положительно оценив улучшение операционной деятельности. Агентство ожидает сохранения сильных тенденций в ближайшие 18 месяцев. Мы рассчитываем, что за этот период Moody’s повысит рейтинг на одну ступень, и S&P последует примеру коллег.
💎 Интересующий нас выпуск торгуется с доходность в ~10.2% с погашением в 2025 году и колл-опционом в ноябре 2024 года. Считаем соотношение риска/доходности крайне привлекательным, учитывая текущее состояние и перспективы улучшения финансов Aston Martin. Ожидаем сохранения высокого спроса на автомобили компании из-за принадлежности к сектору класса люкс, запуска новых моделей и увеличения вероятности мягкой посадки. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #товары_вторичной_необходимости #AML
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Aston Martin с композитным рейтингом CCC+. Компания показала заметное улучшение финансовых показателей, что может привести к пересмотру рейтинга от основных агентств. Считаем текущие уровни привлекательными для покупок, особенно учитывая перспективы ДКП и рост вероятности мягкой посадки экономики.
✅ Aston Martin #AML - британский производитель автомобилей класса люкс.
Последняя отчетность
В начале ноября компания отчиталась за 3-й квартал. Выручка выросла на 15% г/г до £362 млн, а скорректированная EBITDA - на 138% до £50.5 млн. Рентабельность по показателю почти удвоилась до 13.9%. Операционный убыток сократился на 48% и составил £118 млн.
Улучшению результатов способствовало повышение объема продаж автомобилей на 4%, а также средней отпускной цены на 11% до £234 тыс. за единицу. Спрос остается высоким по всему портфелю, и заказы уже зафиксированы вплоть до конца 2-го квартала 2024 года. Особенный интерес вызывает новая DB12, причем около 55% покупателей модели впервые приобретают Aston Martin.
Чистый долг снизился на 10% и составил £750 млн благодаря поступлениям £216 млн от августовского размещения акций и £95 млн от выпуска новых акций для компании Geely. Aston Martin завершила квартал с ликвидностью на балансе более £600 млн, включая кэш в размере £544 млн.
Менеджмент подтвердил прогноз по рентабельности на этот год, ожидая роста маржи по EBITDA до 20% и выхода на положительный свободный денежный поток (против оттока в £297 млн в 3-м квартале). В то же время, были понижены цели по поставкам с 7 тыс. до 6.7 тыс. автомобилей из-за проблем с производством, которые, однако, уже были устранены.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря выпуску акций Aston Martin находится в отличной финансовой позиции, чтобы продолжить выпуск новых моделей. Следующий автомобиль нового поколения будет запущен в 1-м квартале 2024 года. Продажи должны поспособствовать расширению маржи, росту EBITDA и улучшению генерации FCF.
Руководство компании рассчитывает, что в следующем году годовая выручка составит £2 млрд, а EBITDA достигнет £500 млн (рентабельность 25%). В более долгосрочной перспективе ожидается, что к 2027 году продажи вырастут до £2.5 млрд, маржа по EBITDA составит 30%, а net debt/EBITDA будет находиться на уровне 1x.
В августе Moody’s повысило прогноз по рейтингу Caa1 для компании со «стабильного» до «позитивного», положительно оценив улучшение операционной деятельности. Агентство ожидает сохранения сильных тенденций в ближайшие 18 месяцев. Мы рассчитываем, что за этот период Moody’s повысит рейтинг на одну ступень, и S&P последует примеру коллег.
💎 Интересующий нас выпуск торгуется с доходность в ~10.2% с погашением в 2025 году и колл-опционом в ноябре 2024 года. Считаем соотношение риска/доходности крайне привлекательным, учитывая текущее состояние и перспективы улучшения финансов Aston Martin. Ожидаем сохранения высокого спроса на автомобили компании из-за принадлежности к сектору класса люкс, запуска новых моделей и увеличения вероятности мягкой посадки. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #товары_вторичной_необходимости #AML
@aabeta
Облигации Nissan - надежная долгосрочная идея
💡 Несмотря на ралли облигаций в ноябре, на рынке все еще можно найти интересные инвестиционные идеи. Предлагаем обратить внимание на бонды Nissan. В последние кварталы компания демонстрирует солидные темпы роста и улучшает рентабельность. Результаты укрепили наш позитивный взгляд. Текущая ситуация позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 6.7% в USD вплоть до 2030 года.
✅ Nissan #NSANY - японский производитель легковых и грузовых автомобилей, являющийся шестым крупнейшим в мире по объему продаж. Является членом альянса Renault-Nissan-Mitsubishi с 15% долей. Также владеет 34% компании самой Mitsubishi Motors, крупной долей в разработчике электрокаров Ampere, а также оперирует через СП с китайской Dongfeng.
Nissan обладает хорошей географической диверсификацией: крупнейшим рынком для компании являются США (39% от объема поставок), за ним следуют Китай (22%), Япония (14%) и Европа (10%).
Отчетность
Последние финансовые показатели за первое полугодие (закончилось 30 сентября) показали значительное улучшение по сравнению с предыдущим годом. Выручка выросла на 30% г/г до $41.6 млрд, операционная прибыль - на 115% до $2.3 млрд, а чистая прибыль - почти в три раза до $2.02 млрд. Операционная рентабельность расширилась на 220 б.п. до 5.6%.
Число поставленных авто увеличилось на 3.3% до 883 тыс. Активный рост наблюдался во всех регионах присутствия за исключением Китая. Поставки без учета КНР выросли на 23%. Свободный денежный поток (FCF) стал положительным, достигнув $1.32 млрд, против оттока на уровне $668.6 млн годом ранее. Объем кэша и эквивалентов на балансе достиг $23.88 млрд.
На фоне сильных результатов менеджмент повысил прогноз на весь финансовый год. Ожидает роста выручки на 13% до $88.68 млрд, а операционной прибыли - на 64% до $4.23 млрд, что предполагает расширение рентабельности на 120 б.п. до 4.8%.
Взгляд на перспективы
Nissan отставала от аналогов в последние годы из-за COVID-19, нарушения цепей поставок и регуляторных проблем в Китае. Тем не менее сейчас наблюдается ускоренная нормализация на фоне улучшения рыночной конъюнктуры, а также проведения стратегии руководства «Nissan NEXT».
Инициатива была запущена в 2020 году, чтобы обеспечить устойчивый рост и рентабельность корпорации за счет фокуса на сильные стороны бизнеса, а также наиболее конкурентоспособные модели - автомобили сегментов C и D, EV и спорткары. Помимо этого, план предполагает меры по улучшению среднего возраста портфеля, сокращение издержек и оптимизацию производства.
В рамках «Nissan NEXT» компания рассчитывает выпустить 19 электромобилей до 2030 года. Этому должны способствовать преимущества объединения с другими производителями, а также совместное с Renault предприятие Ampere.
Мы ожидаем, что Nissan сохранит консервативную политику распределения капитала, которая будет направлена на поддержание роста и укрепление баланса. Дальнейшее улучшение рентабельности и увеличение доли EV в выручке должны способствовать повышению рейтингов. Сейчас Moody’s оценивает Nissan на уровне Baa3 (IG), а S&P дает оценку в BB+ (HY).
Ранее Moody’s заявило, что рассмотрит возможность повышения рейтинга, если операционная рентабельность превысит 5% и FCF останется положительным. S&P, в свою очередь, пересмотрит оценку при растущих выручке и FCF, а также марже по EBITDA выше 6% (у компании уже 7.5%). Считаем, что повышение рейтинга и прогнозов может произойти уже в ближайших кварталах.
💎 Сохраняем положительный взгляд на Nissan, учитывая успешную реализацию плана «Nissan NEXT», а также улучшающиеся макроэкономические перспективы. Считаем, что доходности по облигациям компании не будут оставаться такими высокими продолжительное время, и сейчас стоит пользоваться моментом для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Япония #товары_вторичной_необходимости #NSANY
@aabeta
💡 Несмотря на ралли облигаций в ноябре, на рынке все еще можно найти интересные инвестиционные идеи. Предлагаем обратить внимание на бонды Nissan. В последние кварталы компания демонстрирует солидные темпы роста и улучшает рентабельность. Результаты укрепили наш позитивный взгляд. Текущая ситуация позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 6.7% в USD вплоть до 2030 года.
✅ Nissan #NSANY - японский производитель легковых и грузовых автомобилей, являющийся шестым крупнейшим в мире по объему продаж. Является членом альянса Renault-Nissan-Mitsubishi с 15% долей. Также владеет 34% компании самой Mitsubishi Motors, крупной долей в разработчике электрокаров Ampere, а также оперирует через СП с китайской Dongfeng.
Nissan обладает хорошей географической диверсификацией: крупнейшим рынком для компании являются США (39% от объема поставок), за ним следуют Китай (22%), Япония (14%) и Европа (10%).
Отчетность
Последние финансовые показатели за первое полугодие (закончилось 30 сентября) показали значительное улучшение по сравнению с предыдущим годом. Выручка выросла на 30% г/г до $41.6 млрд, операционная прибыль - на 115% до $2.3 млрд, а чистая прибыль - почти в три раза до $2.02 млрд. Операционная рентабельность расширилась на 220 б.п. до 5.6%.
Число поставленных авто увеличилось на 3.3% до 883 тыс. Активный рост наблюдался во всех регионах присутствия за исключением Китая. Поставки без учета КНР выросли на 23%. Свободный денежный поток (FCF) стал положительным, достигнув $1.32 млрд, против оттока на уровне $668.6 млн годом ранее. Объем кэша и эквивалентов на балансе достиг $23.88 млрд.
На фоне сильных результатов менеджмент повысил прогноз на весь финансовый год. Ожидает роста выручки на 13% до $88.68 млрд, а операционной прибыли - на 64% до $4.23 млрд, что предполагает расширение рентабельности на 120 б.п. до 4.8%.
Взгляд на перспективы
Nissan отставала от аналогов в последние годы из-за COVID-19, нарушения цепей поставок и регуляторных проблем в Китае. Тем не менее сейчас наблюдается ускоренная нормализация на фоне улучшения рыночной конъюнктуры, а также проведения стратегии руководства «Nissan NEXT».
Инициатива была запущена в 2020 году, чтобы обеспечить устойчивый рост и рентабельность корпорации за счет фокуса на сильные стороны бизнеса, а также наиболее конкурентоспособные модели - автомобили сегментов C и D, EV и спорткары. Помимо этого, план предполагает меры по улучшению среднего возраста портфеля, сокращение издержек и оптимизацию производства.
В рамках «Nissan NEXT» компания рассчитывает выпустить 19 электромобилей до 2030 года. Этому должны способствовать преимущества объединения с другими производителями, а также совместное с Renault предприятие Ampere.
Мы ожидаем, что Nissan сохранит консервативную политику распределения капитала, которая будет направлена на поддержание роста и укрепление баланса. Дальнейшее улучшение рентабельности и увеличение доли EV в выручке должны способствовать повышению рейтингов. Сейчас Moody’s оценивает Nissan на уровне Baa3 (IG), а S&P дает оценку в BB+ (HY).
Ранее Moody’s заявило, что рассмотрит возможность повышения рейтинга, если операционная рентабельность превысит 5% и FCF останется положительным. S&P, в свою очередь, пересмотрит оценку при растущих выручке и FCF, а также марже по EBITDA выше 6% (у компании уже 7.5%). Считаем, что повышение рейтинга и прогнозов может произойти уже в ближайших кварталах.
💎 Сохраняем положительный взгляд на Nissan, учитывая успешную реализацию плана «Nissan NEXT», а также улучшающиеся макроэкономические перспективы. Считаем, что доходности по облигациям компании не будут оставаться такими высокими продолжительное время, и сейчас стоит пользоваться моментом для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Япония #товары_вторичной_необходимости #NSANY
@aabeta
Покупка акций Mercedes-Benz на коррекции
💡 Предлагаем обратить внимание на Mercedes. Акции корректировались с середины июня и теперь торгуются на привлекательных уровнях, учитывая дешевую оценку по мультипликаторам. В то же время, среднесрочные и долгосрочные перспективы остаются в сохранности. Бумага также предлагает крайне высокую дивидендную доходность.
✅ Mercedes-Benz #MBG - один из крупнейших производителей легковых автомобилей премиального класса, фургонов, автобусов и другого коммерческого транспорта.
🎯 Целевая цена - €78, потенциал роста +29%
Последняя отчетность
Выручка группы за 3-й квартал снизилась на 1.4% г/г до €37.2 млрд, поставки сократились на 4% г/г до 510.6 тыс. единиц, а рентабельность продаж (RoS) уменьшилась до 12.4% с 14.5% в 2022 году. Негативное влияние оказали проблемы с поставками батарей Bosch, высокая конкуренция в сфере электрокаров, инфляция и валютная переоценка.
В то же время, отличные результаты показал сегмент фургонов. Поставки выросли на 1%, выручка на 15%, EBIT - на 36%, а выручка - на 15% до €4.9 млрд. RoS расширился на 180 б.п. до 14.5%. Продажи электрофургонов выросли на впечатляющие 105%. Все сегменты показали здоровый рост цен.
Перспективы
Несмотря на смешанную отчетность, мы сохраняем позитивный взгляд. Mercedes продолжает проводить стратегию трансформации бизнеса, направленную на повышение доли в продажах самых дорогих моделей. Это позволит увеличить рентабельность, снизит волатильность прибыли и обеспечит защиту от макроэкономических факторов. По оценкам, к 2027 году доля в поставках вырастет с 16% до 20% и будет контролировать порядка 70% выручки.
Пока идет процесс, результаты будут дополнительно поддержаны отличными показателями бизнеса фургонов, устойчивыми продажами в Китае, где компания не снижает цены, а также расширением предложения электрокаров, в том числе на новой платформе MMA. В ближайшие два года Mercedes выпустит три новых EV и обновит еще несколько моделей.
Текущая оценка и дивиденды
Сейчас акции торгуются с оценкой существенно дешевле среднего значения за последние 7 лет, если смотреть на мультипликаторы P/E, EV/S и EV/EBITDA. Привлекательности инвестиционной идее добавляет высокий дивиденд Mercedes. Форвардная доходность на 2024-й год составляет порядка 8.8%. В связи с этим мы считаем, что текущие уровни предоставляют отличную точку для формирования долгосрочных позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить европейские акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #MBG
@abetaa
💡 Предлагаем обратить внимание на Mercedes. Акции корректировались с середины июня и теперь торгуются на привлекательных уровнях, учитывая дешевую оценку по мультипликаторам. В то же время, среднесрочные и долгосрочные перспективы остаются в сохранности. Бумага также предлагает крайне высокую дивидендную доходность.
✅ Mercedes-Benz #MBG - один из крупнейших производителей легковых автомобилей премиального класса, фургонов, автобусов и другого коммерческого транспорта.
🎯 Целевая цена - €78, потенциал роста +29%
Последняя отчетность
Выручка группы за 3-й квартал снизилась на 1.4% г/г до €37.2 млрд, поставки сократились на 4% г/г до 510.6 тыс. единиц, а рентабельность продаж (RoS) уменьшилась до 12.4% с 14.5% в 2022 году. Негативное влияние оказали проблемы с поставками батарей Bosch, высокая конкуренция в сфере электрокаров, инфляция и валютная переоценка.
В то же время, отличные результаты показал сегмент фургонов. Поставки выросли на 1%, выручка на 15%, EBIT - на 36%, а выручка - на 15% до €4.9 млрд. RoS расширился на 180 б.п. до 14.5%. Продажи электрофургонов выросли на впечатляющие 105%. Все сегменты показали здоровый рост цен.
Перспективы
Несмотря на смешанную отчетность, мы сохраняем позитивный взгляд. Mercedes продолжает проводить стратегию трансформации бизнеса, направленную на повышение доли в продажах самых дорогих моделей. Это позволит увеличить рентабельность, снизит волатильность прибыли и обеспечит защиту от макроэкономических факторов. По оценкам, к 2027 году доля в поставках вырастет с 16% до 20% и будет контролировать порядка 70% выручки.
Пока идет процесс, результаты будут дополнительно поддержаны отличными показателями бизнеса фургонов, устойчивыми продажами в Китае, где компания не снижает цены, а также расширением предложения электрокаров, в том числе на новой платформе MMA. В ближайшие два года Mercedes выпустит три новых EV и обновит еще несколько моделей.
Текущая оценка и дивиденды
Сейчас акции торгуются с оценкой существенно дешевле среднего значения за последние 7 лет, если смотреть на мультипликаторы P/E, EV/S и EV/EBITDA. Привлекательности инвестиционной идее добавляет высокий дивиденд Mercedes. Форвардная доходность на 2024-й год составляет порядка 8.8%. В связи с этим мы считаем, что текущие уровни предоставляют отличную точку для формирования долгосрочных позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить европейские акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #MBG
@abetaa
DoorDash - ставка на стремительное развитие рынка доставки
💡 Предлагаем обратить внимание на акции лидера сферы доставки еды DoorDash. Компания демонстрирует солидные темпы роста, улучшает рентабельность и обладает интересными долгосрочными перспективами, учитывая возможности для расширения на рынке.
✅ DoorDash #DASH - глобальный оператор платформы для онлайн-заказов и доставки еды. Главным рынком для компании остается США. Также оперирует в 27 других странах.
🎯 Целевая цена - $125, потенциал роста +26%
Позиция DoorDash на рынке
DoorDash занимает лидирующую позицию в доставке из ресторанов в США с долей в 65%. Компания также является крупнейшим или вторым по величине оператором на подавляющем большинстве других рынков. Помимо этого, DoorDash активно входит в крупную сферу доставки товаров от ритейлеров таких, как Walmart, 7-Eleven и BestBuy.
DoorDash - самый опытный оператор в сфере, с лучшими в отрасли сроками доставки и показателями отказов, что обеспечивает более высокую удовлетворенность и удержание клиентов.
Сейчас общий глобальный адрес рынок (TAM) для всех сегментов доставки оценивается в $6.7 трлн (рестораны + ритейл), причем DoorDash проникла только на 1%. Это говорит о высоком потенциале для дальнейшего расширения. Как ожидается, в ближайшие годы спрос на доставку будет расти уверенными темпами, что поспособствует более глубокому проникновению DoorDash на рынок.
В этом году количество ежемесячных уникальных пользователей DoorDash (MAU) увеличилось до 38 млн, а среднее число заказов одного клиента в месяц достигло пяти. По оценкам к 2026 году MAU расширится до 52 млн, а количество заказов приблизится к шести. Этому способствует:
• Более широкое принятие доставки в экономике
• Увеличение числа ритейлеров/ресторанов на платформе
• Рост доли потребителей, более ориентированных на технологии
• Расширение подписчиков DashPass, которые в среднем оставляют в два раза больше заказов
Текущие финансовые показатели и прогнозы
В ноябре DoorDash представила отчетность за 3-й квартал, которая показала сохранение высоких темпов роста и улучшение рентабельности. Результаты укрепили наши ожидания, что компания способна достичь амбициозных целей на рынке.
Выручка увеличилась на 27% г/г до $2.2 млрд, скорректированная EBITDA выросла почти в три раза, а рентабельность EBITDA улучшилась на 10.7 п.п. до 15.8%. Объем заказов подскочил на 24% и составил $16.7 млрд. Менеджмент отметил рост пользователей, частоты заказов и операционной эффективности. При этом, замедления потребительской активности не наблюдается.
По оценкам инвестдомов, DoorDash сохранит высокие темпы роста вплоть до 2026 года из-за позитивных тенденций на рынке доставки и инициатив менеджмента по повышению эффективности. Прогнозируется ежегодное увеличение выручки на 21%, заказов - на 19%, а EBITDA - на 66%.
Оценка
Несмотря на ралли акций в этом году, DoorDash все еще торгуется с дисконтом к конкурентам, если следовать оценке по сумме частей (SOTP). Бизнес ресторанной доставки, который приносит львиную долю выручки, торгуется с EV/EBITDA на 2025-й год на уровне 11.4x. Это примерно на 33% и 21% ниже, чем у ближайших конкурентов Grab Holdings и Uber.
💎 Мы воодушевлены темпами роста DoorDash и перспективами рынка доставки. Ожидаем увидеть опережающий рост акций в ближайшие годы. Присматриваемся к формированию позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #DASH
@abetaa
💡 Предлагаем обратить внимание на акции лидера сферы доставки еды DoorDash. Компания демонстрирует солидные темпы роста, улучшает рентабельность и обладает интересными долгосрочными перспективами, учитывая возможности для расширения на рынке.
✅ DoorDash #DASH - глобальный оператор платформы для онлайн-заказов и доставки еды. Главным рынком для компании остается США. Также оперирует в 27 других странах.
🎯 Целевая цена - $125, потенциал роста +26%
Позиция DoorDash на рынке
DoorDash занимает лидирующую позицию в доставке из ресторанов в США с долей в 65%. Компания также является крупнейшим или вторым по величине оператором на подавляющем большинстве других рынков. Помимо этого, DoorDash активно входит в крупную сферу доставки товаров от ритейлеров таких, как Walmart, 7-Eleven и BestBuy.
DoorDash - самый опытный оператор в сфере, с лучшими в отрасли сроками доставки и показателями отказов, что обеспечивает более высокую удовлетворенность и удержание клиентов.
Сейчас общий глобальный адрес рынок (TAM) для всех сегментов доставки оценивается в $6.7 трлн (рестораны + ритейл), причем DoorDash проникла только на 1%. Это говорит о высоком потенциале для дальнейшего расширения. Как ожидается, в ближайшие годы спрос на доставку будет расти уверенными темпами, что поспособствует более глубокому проникновению DoorDash на рынок.
В этом году количество ежемесячных уникальных пользователей DoorDash (MAU) увеличилось до 38 млн, а среднее число заказов одного клиента в месяц достигло пяти. По оценкам к 2026 году MAU расширится до 52 млн, а количество заказов приблизится к шести. Этому способствует:
• Более широкое принятие доставки в экономике
• Увеличение числа ритейлеров/ресторанов на платформе
• Рост доли потребителей, более ориентированных на технологии
• Расширение подписчиков DashPass, которые в среднем оставляют в два раза больше заказов
Текущие финансовые показатели и прогнозы
В ноябре DoorDash представила отчетность за 3-й квартал, которая показала сохранение высоких темпов роста и улучшение рентабельности. Результаты укрепили наши ожидания, что компания способна достичь амбициозных целей на рынке.
Выручка увеличилась на 27% г/г до $2.2 млрд, скорректированная EBITDA выросла почти в три раза, а рентабельность EBITDA улучшилась на 10.7 п.п. до 15.8%. Объем заказов подскочил на 24% и составил $16.7 млрд. Менеджмент отметил рост пользователей, частоты заказов и операционной эффективности. При этом, замедления потребительской активности не наблюдается.
По оценкам инвестдомов, DoorDash сохранит высокие темпы роста вплоть до 2026 года из-за позитивных тенденций на рынке доставки и инициатив менеджмента по повышению эффективности. Прогнозируется ежегодное увеличение выручки на 21%, заказов - на 19%, а EBITDA - на 66%.
Оценка
Несмотря на ралли акций в этом году, DoorDash все еще торгуется с дисконтом к конкурентам, если следовать оценке по сумме частей (SOTP). Бизнес ресторанной доставки, который приносит львиную долю выручки, торгуется с EV/EBITDA на 2025-й год на уровне 11.4x. Это примерно на 33% и 21% ниже, чем у ближайших конкурентов Grab Holdings и Uber.
💎 Мы воодушевлены темпами роста DoorDash и перспективами рынка доставки. Ожидаем увидеть опережающий рост акций в ближайшие годы. Присматриваемся к формированию позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #DASH
@abetaa
Rivian сформировала устойчивый фундамент для роста
💡 Мы присматриваемся к покупкам бумаг Rivian после продолжительной коррекции. В последние кварталы компания существенно улучшила свое финансовое положение, перспективы поставок и производства стали более ясными, а оценка акций нормализовалась. На наш взгляд, текущие уровни являются привлекательными для постепенного формирования долгосрочных позиций.
✅ Rivian #RIVN - автомобильная технологическая компания, производящая электрические внедорожники, пикапы и фургоны.
🎯 Целевая цена - $27, потенциал роста +15%
Последняя отчетность
В ноябре Rivian отчиталась за 3-й квартал. Выручка выросла на 149% г/г до $1.34 млрд. Чистый убыток сократился на 24% до $1.13 млрд. Показатели превысили ожидания.
Число поставленных авто выросло в два раза и составило рекордные 16.3 тыс. Убыток на один автомобиль сократился почти на 50%. Rivian повысила прогноз по продажам на весь год на 2 тыс. до 54 тыс.
Соглашения по поставкам
В рамках отчетности менеджмент заявил, что прекращает эксклюзивные поставки фургонов доставки Amazon. Теперь другие компании также смогут приобретать авто, что открывает широкие возможности для продаж. Отметим, что по контракту с Amazon все еще поставлено только 10 тыс. из 100 тыс. фургонов.
Изменение условий соглашения уже начинает приносить плоды. На прошлой неделе AT&T заявила, что начнет добавлять фургоны Rivian и грузовики на платформе R1 в свой автопарк в начале следующего года. Объем закупок AT&T пока что не разглашается.
Контроль убытков
Компания выступила на последней конференции Barclays с позитивными комментариями. Rivian ожидает выйти на положительную валовую рентабельность в 2024 году. В 3-м квартале показатель составил -36% (+13.5% г/г).
Rivian планирует добиться этого за счет наращивания продаж и сокращения расходов. В частности компания собирается переоборудовать производственные линии, а также упростить сборку аккумуляторов. Мы ожидаем, что дополнительную поддержку рентабельности в 2024 году окажет продолжение падение цен литий, используемый в батареях.
💎 В последние кварталы Rivian добилась значительного прогресса по сокращению расходов. Хотя выход на чистую прибыль займет годы, мы сохраняем позитивный взгляд. Спрос на авто Rivian остается высоким из-за технологического превосходства, число заказов опережает производство на годы вперед, а менеджмент доказал, что способен добиваться поставленных целей. Считаем, что будущее компании практически обеспечено, особенно учитывая поддержку со стороны Amazon и AT&T.
Мы рассматриваем Rivian как долгосрочную историю роста. Текущие уровни выглядят привлекательными для постепенного формирования позиции. Сейчас оценка является более разумной после падение акций почти на 78% с момента IPO в конце 2021 года.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #RIVN
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам бумаг Rivian после продолжительной коррекции. В последние кварталы компания существенно улучшила свое финансовое положение, перспективы поставок и производства стали более ясными, а оценка акций нормализовалась. На наш взгляд, текущие уровни являются привлекательными для постепенного формирования долгосрочных позиций.
✅ Rivian #RIVN - автомобильная технологическая компания, производящая электрические внедорожники, пикапы и фургоны.
🎯 Целевая цена - $27, потенциал роста +15%
Последняя отчетность
В ноябре Rivian отчиталась за 3-й квартал. Выручка выросла на 149% г/г до $1.34 млрд. Чистый убыток сократился на 24% до $1.13 млрд. Показатели превысили ожидания.
Число поставленных авто выросло в два раза и составило рекордные 16.3 тыс. Убыток на один автомобиль сократился почти на 50%. Rivian повысила прогноз по продажам на весь год на 2 тыс. до 54 тыс.
Соглашения по поставкам
В рамках отчетности менеджмент заявил, что прекращает эксклюзивные поставки фургонов доставки Amazon. Теперь другие компании также смогут приобретать авто, что открывает широкие возможности для продаж. Отметим, что по контракту с Amazon все еще поставлено только 10 тыс. из 100 тыс. фургонов.
Изменение условий соглашения уже начинает приносить плоды. На прошлой неделе AT&T заявила, что начнет добавлять фургоны Rivian и грузовики на платформе R1 в свой автопарк в начале следующего года. Объем закупок AT&T пока что не разглашается.
Контроль убытков
Компания выступила на последней конференции Barclays с позитивными комментариями. Rivian ожидает выйти на положительную валовую рентабельность в 2024 году. В 3-м квартале показатель составил -36% (+13.5% г/г).
Rivian планирует добиться этого за счет наращивания продаж и сокращения расходов. В частности компания собирается переоборудовать производственные линии, а также упростить сборку аккумуляторов. Мы ожидаем, что дополнительную поддержку рентабельности в 2024 году окажет продолжение падение цен литий, используемый в батареях.
💎 В последние кварталы Rivian добилась значительного прогресса по сокращению расходов. Хотя выход на чистую прибыль займет годы, мы сохраняем позитивный взгляд. Спрос на авто Rivian остается высоким из-за технологического превосходства, число заказов опережает производство на годы вперед, а менеджмент доказал, что способен добиваться поставленных целей. Считаем, что будущее компании практически обеспечено, особенно учитывая поддержку со стороны Amazon и AT&T.
Мы рассматриваем Rivian как долгосрочную историю роста. Текущие уровни выглядят привлекательными для постепенного формирования позиции. Сейчас оценка является более разумной после падение акций почти на 78% с момента IPO в конце 2021 года.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #RIVN
@aabeta
Отличный момент для покупки облигаций Macy’s
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на облигационный рынок, учитывая перспективы ДКП и экономики, в связи с чем постепенно увеличиваем экспозицию в наших портфелях. Предлагаем обратить внимание на бонды Macy’s с доходностью в 7% к погашению в 2030 году.
Сейчас бумаги торгуются с дисконтом к сектору с меньшим рейтингом из-за неопределенности после предложений о финансируемом выкупе компании. На наш взгляд, ситуация временная и предлагает отличную точку для формирования позиций в качественном эмитенте, который заметно улучшил свое финансовое положение в последние годы.
✅ Macy’s #M - крупнейшая сеть универмагов в США, насчитывающая 720 магазинов в 43 штатах. Компания реализует широкий ассортимент товаров, включая женскую одежду, аксессуары и косметику (61% выручки), мужскую и детскую одежду (22%), а также мебель для дома и другие потребительские товары (17%). Компания владеет недвижимостью для более чем 50% своих магазинов
Ситуация с предложениями о выкупе
В начале декабря в СМИ вышла новость о том, что Arkhouse Management и Brigade Capital сделали предложение о финансируемом выкупе (LBO) акций Macy’s на $5.8 млрд, что сделало бы компанию частной. Позже стало известно, что 25% суммы группа инвесторов намеревалась оплатить наличными, а 75% - выпуском долга, который впоследствии бы лег на баланс сети универмагов.
21 января менеджмент Macy’s официально отверг предложение, выразив сомнение в том, что сделка соответствует стратегии. CEO отметил, что предложение «излишне отвлекает внимание команды, которая продолжает создавать ценность для акционеров посредством реализации бизнес-стратегии и рычагов создания стоимости».
На прошлой неделе, вышло сообщение в СМИ, что инвестиционный гигант Sycamore Partners также изучает возможность покупки Macy's. Сумма предложения не была названа, однако учитывая позицию руководства ритейлера, мы считаем, что вероятность новой сделки остается ограниченной.
Взгляд на компанию
Волатильность со сделкой, на наш взгляд, отвлекает внимание инвесторов от прогресса компании по улучшению бизнеса. Погашение долга на $2 млрд и сокращение расходов с 2020 года позволило Macy's снизить скорректированный на аренду леверидж до 2.6x. На этом фоне S&P присвоило рейтинг на уровне BB+, Moody’s - Ba2, а Fitch - BBB-.
Компания стабильно генерирует свободный денежный поток, а также обладает стабильным ликвидным профилем. Macy’s также развивает несколько новых перспективных направлений (онлайн-продажи, собственные бренды, магазины малых форматов), которые поддержат финансы и темпы роста в будущем. Несмотря на сезонные колебания и конкуренцию в отрасли, компания успешно преодолевала прошлые кризисы, сохраняя финансовую устойчивость.
💎 На наш взгляд, ситуация с выкупом предоставляет выгодную возможность зафиксировать высокие доходности на длительный период в облигациях одного из крупнейших ритейлеров США. Рассчитываем на постепенное сужение спредов к сектору на фоне ухода неопределенности с потенциальными сделками, что позволит бондам показать опережающую динамику в 2024 году. Присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_вторичной_необходимости #M
@aabeta
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на облигационный рынок, учитывая перспективы ДКП и экономики, в связи с чем постепенно увеличиваем экспозицию в наших портфелях. Предлагаем обратить внимание на бонды Macy’s с доходностью в 7% к погашению в 2030 году.
Сейчас бумаги торгуются с дисконтом к сектору с меньшим рейтингом из-за неопределенности после предложений о финансируемом выкупе компании. На наш взгляд, ситуация временная и предлагает отличную точку для формирования позиций в качественном эмитенте, который заметно улучшил свое финансовое положение в последние годы.
✅ Macy’s #M - крупнейшая сеть универмагов в США, насчитывающая 720 магазинов в 43 штатах. Компания реализует широкий ассортимент товаров, включая женскую одежду, аксессуары и косметику (61% выручки), мужскую и детскую одежду (22%), а также мебель для дома и другие потребительские товары (17%). Компания владеет недвижимостью для более чем 50% своих магазинов
Ситуация с предложениями о выкупе
В начале декабря в СМИ вышла новость о том, что Arkhouse Management и Brigade Capital сделали предложение о финансируемом выкупе (LBO) акций Macy’s на $5.8 млрд, что сделало бы компанию частной. Позже стало известно, что 25% суммы группа инвесторов намеревалась оплатить наличными, а 75% - выпуском долга, который впоследствии бы лег на баланс сети универмагов.
21 января менеджмент Macy’s официально отверг предложение, выразив сомнение в том, что сделка соответствует стратегии. CEO отметил, что предложение «излишне отвлекает внимание команды, которая продолжает создавать ценность для акционеров посредством реализации бизнес-стратегии и рычагов создания стоимости».
На прошлой неделе, вышло сообщение в СМИ, что инвестиционный гигант Sycamore Partners также изучает возможность покупки Macy's. Сумма предложения не была названа, однако учитывая позицию руководства ритейлера, мы считаем, что вероятность новой сделки остается ограниченной.
Взгляд на компанию
Волатильность со сделкой, на наш взгляд, отвлекает внимание инвесторов от прогресса компании по улучшению бизнеса. Погашение долга на $2 млрд и сокращение расходов с 2020 года позволило Macy's снизить скорректированный на аренду леверидж до 2.6x. На этом фоне S&P присвоило рейтинг на уровне BB+, Moody’s - Ba2, а Fitch - BBB-.
Компания стабильно генерирует свободный денежный поток, а также обладает стабильным ликвидным профилем. Macy’s также развивает несколько новых перспективных направлений (онлайн-продажи, собственные бренды, магазины малых форматов), которые поддержат финансы и темпы роста в будущем. Несмотря на сезонные колебания и конкуренцию в отрасли, компания успешно преодолевала прошлые кризисы, сохраняя финансовую устойчивость.
💎 На наш взгляд, ситуация с выкупом предоставляет выгодную возможность зафиксировать высокие доходности на длительный период в облигациях одного из крупнейших ритейлеров США. Рассчитываем на постепенное сужение спредов к сектору на фоне ухода неопределенности с потенциальными сделками, что позволит бондам показать опережающую динамику в 2024 году. Присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_вторичной_необходимости #M
@aabeta
On Holdings - тезис к покупке с текущих уровней
💡 Мы присматриваемся к покупке акций On Holdings. Компания нашла отличный баланс роста и рентабельности, а также обладает интересными перспективами на несколько лет вперед. После коррекции акции начали торговаться с привлекательной оценкой.
✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви (95% выручки) и одежды премиум-класса. Вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Обладает широким географическим присутствием, которое включает EMEA, Южную и Северную Америку, а также АТР.
🎯 Целевая цена - $40, потенциал роста +47%
Впечатляющие темпы роста и рентабельность
Компания наблюдает высокий спрос на свою продукции, благодаря силе бренда и роста популярности среди потребителей на всех основных рынках. На этом фоне выручка за первые девять месяцев 2023 года увеличилась на 46.5% г/г или на 58% в постоянной валюте до ₣1.345 млрд. Высокие темпы роста On Holding сопровождаются увеличением маржи, что обычно не свойственно молодым компаниям.
По итогам 3-го квартала чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9%. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Отличные показатели обусловлены увеличением доли прямых продаж потребителям онлайн и в собственных магазинах (DTC), консервативной скидочной политике, а также работой в премиальном сегменте.
Планы на будущее
On не планирует останавливаться на достигнутом и прогнозирует, что выручка удвоится к 2026 году (26% CAGR), валовая рентабельность составит 60%, а маржа по EBITDA повысится до 18%.
Этому поспособствует дальнейшее расширение DTC-продаж, захват доли на рынке, выпуск новых моделей, а также более активный выход в сегмент одежды. Более того, в последние годы компания много инвестировала в развитие инфраструктуру хранения и доставки товара. Вложения должны начать окупаться.
Взгляд на результаты за 4-й квартал
Последние месяцы среди инвесторов появились опасения, что из-за чрезмерно агрессивной скидочной стратегии в сезон праздничных покупок (ноябрь-декабрь) On не достигнет консенсус-прогнозов.
Тем не менее, последние отраслевые данные показывают, что большая часть скидок пришлась на одежду - относительно новый сегмент, который необходимо продвигать. Подразделение занимает всего 5% выручки. В то же время, скидки на обувь были консервативными и отпускные цены оставались высокими.
В начале января менеджмент выступил на конференции ICR, подтвердив долгосрочный прогноз. Помимо этого, компания позитивно оценила результаты 4-го квартала, заявив, что динамика продаж была в рамках ожиданий и соответствовала прогнозам.
Оценка
Акции с середины декабря упали примерно на 15% и теперь торгуются с более привлекательной оценкой, что, на наш взгляд, предоставляет неплохой сетап для покупки. On торгуется с форвардным мультипликатором EV/S на уровне 4.1x, против среднего в 4.4x в 2022 году. EV/EBITDA составляет 18x - на треть ниже медианы за последние годы.
Форвардный P/E теперь сопоставим Lululemon - крупным конкурентом с аналогичной бизнес-моделью. В то же время, прогнозируемые темпы роста выручки и прибыли для On существенно выше, а по EV/S компания торгуется с дисконтом. Учитывая это, мы считаем, что рынок не вполне справедливо оценивает потенциал роста On и перспективу улучшения маржи, в связи с чем премия к конкуренту должна вернуться.
💎 Мы имеем позитивный среднесрочный взгляд на On, поскольку последние макроданные подтвердили устойчивость экономики и потребителя. Нам также нравятся долгосрочные перспективы компании, учитывая стремительное развития бренда, а также отличный баланс темпов роста и рентабельности. Оценка по мультипликаторам и технические уровни акций выглядят привлекательными для формирования позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупке акций On Holdings. Компания нашла отличный баланс роста и рентабельности, а также обладает интересными перспективами на несколько лет вперед. После коррекции акции начали торговаться с привлекательной оценкой.
✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви (95% выручки) и одежды премиум-класса. Вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Обладает широким географическим присутствием, которое включает EMEA, Южную и Северную Америку, а также АТР.
🎯 Целевая цена - $40, потенциал роста +47%
Впечатляющие темпы роста и рентабельность
Компания наблюдает высокий спрос на свою продукции, благодаря силе бренда и роста популярности среди потребителей на всех основных рынках. На этом фоне выручка за первые девять месяцев 2023 года увеличилась на 46.5% г/г или на 58% в постоянной валюте до ₣1.345 млрд. Высокие темпы роста On Holding сопровождаются увеличением маржи, что обычно не свойственно молодым компаниям.
По итогам 3-го квартала чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9%. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Отличные показатели обусловлены увеличением доли прямых продаж потребителям онлайн и в собственных магазинах (DTC), консервативной скидочной политике, а также работой в премиальном сегменте.
Планы на будущее
On не планирует останавливаться на достигнутом и прогнозирует, что выручка удвоится к 2026 году (26% CAGR), валовая рентабельность составит 60%, а маржа по EBITDA повысится до 18%.
Этому поспособствует дальнейшее расширение DTC-продаж, захват доли на рынке, выпуск новых моделей, а также более активный выход в сегмент одежды. Более того, в последние годы компания много инвестировала в развитие инфраструктуру хранения и доставки товара. Вложения должны начать окупаться.
Взгляд на результаты за 4-й квартал
Последние месяцы среди инвесторов появились опасения, что из-за чрезмерно агрессивной скидочной стратегии в сезон праздничных покупок (ноябрь-декабрь) On не достигнет консенсус-прогнозов.
Тем не менее, последние отраслевые данные показывают, что большая часть скидок пришлась на одежду - относительно новый сегмент, который необходимо продвигать. Подразделение занимает всего 5% выручки. В то же время, скидки на обувь были консервативными и отпускные цены оставались высокими.
В начале января менеджмент выступил на конференции ICR, подтвердив долгосрочный прогноз. Помимо этого, компания позитивно оценила результаты 4-го квартала, заявив, что динамика продаж была в рамках ожиданий и соответствовала прогнозам.
Оценка
Акции с середины декабря упали примерно на 15% и теперь торгуются с более привлекательной оценкой, что, на наш взгляд, предоставляет неплохой сетап для покупки. On торгуется с форвардным мультипликатором EV/S на уровне 4.1x, против среднего в 4.4x в 2022 году. EV/EBITDA составляет 18x - на треть ниже медианы за последние годы.
Форвардный P/E теперь сопоставим Lululemon - крупным конкурентом с аналогичной бизнес-моделью. В то же время, прогнозируемые темпы роста выручки и прибыли для On существенно выше, а по EV/S компания торгуется с дисконтом. Учитывая это, мы считаем, что рынок не вполне справедливо оценивает потенциал роста On и перспективу улучшения маржи, в связи с чем премия к конкуренту должна вернуться.
💎 Мы имеем позитивный среднесрочный взгляд на On, поскольку последние макроданные подтвердили устойчивость экономики и потребителя. Нам также нравятся долгосрочные перспективы компании, учитывая стремительное развития бренда, а также отличный баланс темпов роста и рентабельности. Оценка по мультипликаторам и технические уровни акций выглядят привлекательными для формирования позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON
@aabeta
HY облигации BUT - выкупаем коррекцию
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации BUT с доходностью в 7.3% к погашению в 2028 году в EUR. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. В последние недели спред расширился примерно на 50 б.п. после выхода слабой макростатистики и результатов аналогов.
На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций с повышенной доходностью, учитывая отличные характеристики компании.
✅ BUT - французский розничный ритейлер, специализирующийся на товарах для дома, включая мебель, крупную и мелкую бытовую технику, а также бытовую электронику. Сеть насчитывает 341 магазин. Занимает долю в 12% на французском рынке. Является дочерней компанией Mobilux.
Причины коррекции
В прошлом квартале наблюдалось заметное падение продаж мебели. По данным ЦБ Франции снижение составило 11.2% кв/кв. Производитель Maisons du Monde сообщил о снижении продаж декоративных изделий на 10% г/г и мебели на 3% г/г. Более того, ему пришлось увеличивать скидочные предложения и расходы на рекламу для поддержания спроса. На этом фоне бумаги BUT оказались под давлением, поскольку инвесторы начали ожидать ухудшения продаж.
Состояние компании
В последние кварталы BUT ощутимо улучшила свое финансовое положение, даже несмотря на слабый макроэкономический фон в Европе. Компания смогла увеличить выручку в 3-м квартале на 4.5% г/г до €584.9 млн, а EBITDA - на 7.1% до €75.2 млн.
Доля коммерческих, общих и административных расходов (SG&A) в выручке упала до 25% - абсолютного минимума. Рентабельность по EBITDA расширилась на 0.4 п.п до 12.9%. Чистый денежный поток увеличился до €48.9 млн, против €18.7 млн годом ранее.
Кэш на балансе достиг €285.7 млн (+76.6% г/г). На этом фоне Net Debt/Ebitda сократился на 0.5x до 0.9x. Общая ликвидность выросла до €425 млн, при этом кредитные линии остаются неиспользованными.
💎 Учитывая отличное финансовое состояние BUT и сильную генерации кэша, мы считаем, что компания способна сохранить достойные кредитные метрики на фоне спада в отрасли. Текущей коррекцией стоит пользоваться для постепенного формирования позиций.
Отметим, что теперь бумага торгуется со спредом, схожим с аналогами рейтинга B, несмотря на превосходство баланса и ликвидности. BUT представит свою квартальную отчетность 27 февраля. Рассчитываем, что компания подтвердит наш позитивный взгляд.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #товары_вторичной_необходимости #BUT
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации BUT с доходностью в 7.3% к погашению в 2028 году в EUR. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. В последние недели спред расширился примерно на 50 б.п. после выхода слабой макростатистики и результатов аналогов.
На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций с повышенной доходностью, учитывая отличные характеристики компании.
✅ BUT - французский розничный ритейлер, специализирующийся на товарах для дома, включая мебель, крупную и мелкую бытовую технику, а также бытовую электронику. Сеть насчитывает 341 магазин. Занимает долю в 12% на французском рынке. Является дочерней компанией Mobilux.
Причины коррекции
В прошлом квартале наблюдалось заметное падение продаж мебели. По данным ЦБ Франции снижение составило 11.2% кв/кв. Производитель Maisons du Monde сообщил о снижении продаж декоративных изделий на 10% г/г и мебели на 3% г/г. Более того, ему пришлось увеличивать скидочные предложения и расходы на рекламу для поддержания спроса. На этом фоне бумаги BUT оказались под давлением, поскольку инвесторы начали ожидать ухудшения продаж.
Состояние компании
В последние кварталы BUT ощутимо улучшила свое финансовое положение, даже несмотря на слабый макроэкономический фон в Европе. Компания смогла увеличить выручку в 3-м квартале на 4.5% г/г до €584.9 млн, а EBITDA - на 7.1% до €75.2 млн.
Доля коммерческих, общих и административных расходов (SG&A) в выручке упала до 25% - абсолютного минимума. Рентабельность по EBITDA расширилась на 0.4 п.п до 12.9%. Чистый денежный поток увеличился до €48.9 млн, против €18.7 млн годом ранее.
Кэш на балансе достиг €285.7 млн (+76.6% г/г). На этом фоне Net Debt/Ebitda сократился на 0.5x до 0.9x. Общая ликвидность выросла до €425 млн, при этом кредитные линии остаются неиспользованными.
💎 Учитывая отличное финансовое состояние BUT и сильную генерации кэша, мы считаем, что компания способна сохранить достойные кредитные метрики на фоне спада в отрасли. Текущей коррекцией стоит пользоваться для постепенного формирования позиций.
Отметим, что теперь бумага торгуется со спредом, схожим с аналогами рейтинга B, несмотря на превосходство баланса и ликвидности. BUT представит свою квартальную отчетность 27 февраля. Рассчитываем, что компания подтвердит наш позитивный взгляд.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #товары_вторичной_необходимости #BUT
@aabeta
AutoZone - стабильный рост, проверенный десятилетиями
💡 Предлагаем обратить внимание на акции AutoZone. Компания обладает впечатляющей историей роста, которая может продолжиться в ближайшие годы, благодаря нескольких факторам. Акции приближаются к привлекательной точке для формирования позиций.
✅ AutoZone #AZO - крупнейшая компания в США, занимающаяся продажей запчастей и комплектующих для автомобилей с долей в 14%. Бизнес делится на два сегмента: реализация товаров для отдельных потребителей (DIY) и крупные поставки для автосервисов (DIFM). На текущий момент в США работает 6 316 точек, 745 - в Мексике и 104 - в Бразилии.
🎯 Целевая цена - $3100, потенциал роста +14%
Темпы роста
На протяжение трех десятилетий AutoZone стабильно наращивала выручку, даже в периоды кризисов, благодаря эффективному и непрерывному расширению сети магазинов. CAGR продаж за последние десять лет составил 6.68%. В то же время, компания в год открывала почти по 200 точек. Последний отчетный квартал не стал исключением.
По итогам 1-го квартала 2024 финансового года (закончился 18 ноября), общая выручка увеличилась на 5.1% г/г до $4.1 млрд. Сопоставимые продажи DIY показали почти нулевую динамику, однако в DIFM они выросли на 5.7%. Продажи в Мексике и Бразилии расширились на 10.9%.
Рост AutoZone сопровождался высокой рентабельностью. Годовая операционная маржа находилась в диапазоне 19%-20% последние 10 лет. В прошлом отчетном квартале она улучшилась на 211 б.п. г/г до 20.3%.
Обратный выкуп акций
AutoZone известна своим масштабным байбеком, который ведет к существенному подъему прибыли на акцию (EPS). С 1998 года компания выкупила порядка 90% своих бумаг. CAGR чистой прибыли AutoZone за последние 10 лет составил 9.5%. В сочетании с обратным выкупом темпы роста EPS составили впечатляющие 16.9%. Менеджмент остается приверженным такой политике байбека.
Новые векторы развития
Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, AutoZone будет ежегодно увеличивать выручку по 5.6%, а прибыль на акцию - по 13.3% до 2027 года. Этому поспособствует приоритезация открытия новых точек в Мексике и Бразилии, где продажи растут опережающими темпами. Помимо этого, AutoZone намеревается увеличить количество DIFM-программ в своих магазинах, которые также показывают отличные темпы роста и способствуют расширению доли на рынке.
Рост популярности EV - проблема для компании?
Среди инвесторов появляются вопросы о том, насколько устойчива бизнес-модель компании, учитывая рост числа электромобилей на дорогах. В EV существенно меньше запчастей, пригодных для замены владельцами. Например, в Chevrolet Bolt на 80% меньше деталей, чем в стандартном авто.
На наш взгляд, еще слишком рано опасаться изменений, поскольку в США все еще 98% зарегистрированных автомобилей обладают ДВС, а средний возраст автопарка продолжает неуклонно увеличиваться. Стоит также отметить, что на новых ключевых рынках - Мексики и Бразилии - проникновение EV идет ощутимо медленнее, чем в Штатах, что позитивно для долгосрочных перспектив AutoZone.
💎 Мы воодушевлены стабильностью роста выручки и особенно прибыли на акцию AutoZone. Рассчитываем, что компания продолжит успешно оперировать и показывать достойные темпы роста в ближайшие годы, благодаря новым драйверам и байбеку.
Сейчас оценка акций находится на уровне средних исторических значений, связи с чем целесообразно формировать позицию постепенно на просадках. Технически акции приближаются сверху вниз к мощной линии тренда, продолжающейся с 2020 года. Покупка от этого уровня выглядит наиболее оптимальной.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #AZO
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на акции AutoZone. Компания обладает впечатляющей историей роста, которая может продолжиться в ближайшие годы, благодаря нескольких факторам. Акции приближаются к привлекательной точке для формирования позиций.
✅ AutoZone #AZO - крупнейшая компания в США, занимающаяся продажей запчастей и комплектующих для автомобилей с долей в 14%. Бизнес делится на два сегмента: реализация товаров для отдельных потребителей (DIY) и крупные поставки для автосервисов (DIFM). На текущий момент в США работает 6 316 точек, 745 - в Мексике и 104 - в Бразилии.
🎯 Целевая цена - $3100, потенциал роста +14%
Темпы роста
На протяжение трех десятилетий AutoZone стабильно наращивала выручку, даже в периоды кризисов, благодаря эффективному и непрерывному расширению сети магазинов. CAGR продаж за последние десять лет составил 6.68%. В то же время, компания в год открывала почти по 200 точек. Последний отчетный квартал не стал исключением.
По итогам 1-го квартала 2024 финансового года (закончился 18 ноября), общая выручка увеличилась на 5.1% г/г до $4.1 млрд. Сопоставимые продажи DIY показали почти нулевую динамику, однако в DIFM они выросли на 5.7%. Продажи в Мексике и Бразилии расширились на 10.9%.
Рост AutoZone сопровождался высокой рентабельностью. Годовая операционная маржа находилась в диапазоне 19%-20% последние 10 лет. В прошлом отчетном квартале она улучшилась на 211 б.п. г/г до 20.3%.
Обратный выкуп акций
AutoZone известна своим масштабным байбеком, который ведет к существенному подъему прибыли на акцию (EPS). С 1998 года компания выкупила порядка 90% своих бумаг. CAGR чистой прибыли AutoZone за последние 10 лет составил 9.5%. В сочетании с обратным выкупом темпы роста EPS составили впечатляющие 16.9%. Менеджмент остается приверженным такой политике байбека.
Новые векторы развития
Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, AutoZone будет ежегодно увеличивать выручку по 5.6%, а прибыль на акцию - по 13.3% до 2027 года. Этому поспособствует приоритезация открытия новых точек в Мексике и Бразилии, где продажи растут опережающими темпами. Помимо этого, AutoZone намеревается увеличить количество DIFM-программ в своих магазинах, которые также показывают отличные темпы роста и способствуют расширению доли на рынке.
Рост популярности EV - проблема для компании?
Среди инвесторов появляются вопросы о том, насколько устойчива бизнес-модель компании, учитывая рост числа электромобилей на дорогах. В EV существенно меньше запчастей, пригодных для замены владельцами. Например, в Chevrolet Bolt на 80% меньше деталей, чем в стандартном авто.
На наш взгляд, еще слишком рано опасаться изменений, поскольку в США все еще 98% зарегистрированных автомобилей обладают ДВС, а средний возраст автопарка продолжает неуклонно увеличиваться. Стоит также отметить, что на новых ключевых рынках - Мексики и Бразилии - проникновение EV идет ощутимо медленнее, чем в Штатах, что позитивно для долгосрочных перспектив AutoZone.
💎 Мы воодушевлены стабильностью роста выручки и особенно прибыли на акцию AutoZone. Рассчитываем, что компания продолжит успешно оперировать и показывать достойные темпы роста в ближайшие годы, благодаря новым драйверам и байбеку.
Сейчас оценка акций находится на уровне средних исторических значений, связи с чем целесообразно формировать позицию постепенно на просадках. Технически акции приближаются сверху вниз к мощной линии тренда, продолжающейся с 2020 года. Покупка от этого уровня выглядит наиболее оптимальной.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #AZO
@aabeta
Arcos Dorados - ставка на латиноамериканский McDonald's
💡 Arcos Dorados демонстрирует впечатляющие темпы развития, которые, на наш взгляд, сохранятся в текущем году. Акции с начала года скорректировались примерно на 15% и теперь находятся на интересных для формирования позиций уровнях. Рассмотрим подробнее ситуацию вокруг компании. Отметим, что инвестиции в Arcos Dorados сопряжены с повышенным риском из-за малой капитализации - $2.26 млрд
✅ Arcos Dorados #ARCO - компания, владеющая мастер-франшизой McDonald's в 20 странах Латинской Америки и Карибского бассейна. Является крупнейшей сетью ресторанов быстрого обслуживания в регионе с 2.4 тыс. точками.
🎯 Целевая цена - $14, потенциал роста +30%
Общий взгляд за 2023-й год
Компания показала отличные результаты, благодаря стремительному открытию новых точек, расширению онлайн заказов и высокому потребительскому спросу в регионе. Выручка выросла на 19.7% г/г до $4.3 млрд, сопоставимые продажи - на 34.6%, а EBITDA - на 22.2% до $473 млн с маржой в 10.9% (+20 б.п. г/г). Всего был открыт еще 81 ресторан, против 66 в 2022 году.
Причины коррекции
• Отчетность за 4-й квартал. 13 марта Arcos Dorados отчиталась за 4-й квартал. Результаты по продажам оказались на уровне ожиданий, однако рентабельность не дотянула до консенсуса из-за роста расходов на зарплаты, недвижимость и инвестиции в развитие. Тем не менее, менеджмент не ожидает ухудшения рентабельности в 2024 году.
Более того, компания инвестировала в рост в ключевой момент, когда расходы на сырьевые товары ощутимо упали. Такая стратегия должна привести к укреплению рыночной доли (особенно по сравнению с Burger King, испытывающий слабость), расширению сопоставимых продаж и более устойчивой марже в будущем.
• Фактор Аргентины. Инвесторы также стали обеспокоены потенциальным ухудшением операций в Аргентине, где генерируется 16% выручки, которая обесценивается. После прихода нового президента девальвация усилилась.
Важно отметить, что 45% от общих корпоративных расходов также приходятся на страну. В итоге, аналитики оценивают, что всего 6% от EBITDA подвержено риску. Ожидается, что когда продолжится обесценивание аргентинского песо, операции в других регионах более чем нивелируют эффект.
Дальнейшие драйверы роста
В этом году темпы роста компании будут поддерживаться продолжением расширения сети еще на 80-90 точек, как закладывает менеджмент. Потребительский спрос останется здоровым на фоне стабильного, хотя и умеренного, реального расширения экономики региона. Более того, последние отраслевые данные указывают на дополнительную активизацию, по сравнению с 4-м кварталом.
Поддержку рентабельности также может оказать умеренное снижение процентных ставок и замедление инфляции (за исключением Аргентины) на основных рынках, что прогнозируют экономисты.
Обновление соглашения с McDonald's - потенциальный катализатор
Действующий договор мастер-франшизы Arcos с McDonald's истекает в 2027 году, но соглашение о его продление должно быть достигнуто не позднее августа 2024 года. Аналитики позитивно оценивают ход переговоров отмечая, что помимо прочего возможно пройдет повышение плана по темпам открытия точек.
В то же время, увеличение роялти не последует. Arcos уже имеет самую высокую плату за роялти среди мастер-франчайзи в Латинской Америке. Событие может стать катализатором для положительной переоценки всего бизнеса.
💎 Текущее соотношение риска/доходности выглядит интересным для покупки. Акции торгуются с форвардным P/E на уровне 12x, против среднего значения за пять лет в 39x. В то же время, ожидаемые прогнозные темпы роста выручки почти в два раза превышают медианные значения (11.1%, против 6.2%).
Arcos Dorados также торгуется с дисконтом примерно в 25% по P/E к ближайшему конкуренту Alsea - латиноамериканскому оператору BK, Starbucks и др. В дополнение, бумага подходит к интересным техническим уровням и предоставляет небольшую дивидендную доходность в 2.2%. Присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
💡 Arcos Dorados демонстрирует впечатляющие темпы развития, которые, на наш взгляд, сохранятся в текущем году. Акции с начала года скорректировались примерно на 15% и теперь находятся на интересных для формирования позиций уровнях. Рассмотрим подробнее ситуацию вокруг компании. Отметим, что инвестиции в Arcos Dorados сопряжены с повышенным риском из-за малой капитализации - $2.26 млрд
✅ Arcos Dorados #ARCO - компания, владеющая мастер-франшизой McDonald's в 20 странах Латинской Америки и Карибского бассейна. Является крупнейшей сетью ресторанов быстрого обслуживания в регионе с 2.4 тыс. точками.
🎯 Целевая цена - $14, потенциал роста +30%
Общий взгляд за 2023-й год
Компания показала отличные результаты, благодаря стремительному открытию новых точек, расширению онлайн заказов и высокому потребительскому спросу в регионе. Выручка выросла на 19.7% г/г до $4.3 млрд, сопоставимые продажи - на 34.6%, а EBITDA - на 22.2% до $473 млн с маржой в 10.9% (+20 б.п. г/г). Всего был открыт еще 81 ресторан, против 66 в 2022 году.
Причины коррекции
• Отчетность за 4-й квартал. 13 марта Arcos Dorados отчиталась за 4-й квартал. Результаты по продажам оказались на уровне ожиданий, однако рентабельность не дотянула до консенсуса из-за роста расходов на зарплаты, недвижимость и инвестиции в развитие. Тем не менее, менеджмент не ожидает ухудшения рентабельности в 2024 году.
Более того, компания инвестировала в рост в ключевой момент, когда расходы на сырьевые товары ощутимо упали. Такая стратегия должна привести к укреплению рыночной доли (особенно по сравнению с Burger King, испытывающий слабость), расширению сопоставимых продаж и более устойчивой марже в будущем.
• Фактор Аргентины. Инвесторы также стали обеспокоены потенциальным ухудшением операций в Аргентине, где генерируется 16% выручки, которая обесценивается. После прихода нового президента девальвация усилилась.
Важно отметить, что 45% от общих корпоративных расходов также приходятся на страну. В итоге, аналитики оценивают, что всего 6% от EBITDA подвержено риску. Ожидается, что когда продолжится обесценивание аргентинского песо, операции в других регионах более чем нивелируют эффект.
Дальнейшие драйверы роста
В этом году темпы роста компании будут поддерживаться продолжением расширения сети еще на 80-90 точек, как закладывает менеджмент. Потребительский спрос останется здоровым на фоне стабильного, хотя и умеренного, реального расширения экономики региона. Более того, последние отраслевые данные указывают на дополнительную активизацию, по сравнению с 4-м кварталом.
Поддержку рентабельности также может оказать умеренное снижение процентных ставок и замедление инфляции (за исключением Аргентины) на основных рынках, что прогнозируют экономисты.
Обновление соглашения с McDonald's - потенциальный катализатор
Действующий договор мастер-франшизы Arcos с McDonald's истекает в 2027 году, но соглашение о его продление должно быть достигнуто не позднее августа 2024 года. Аналитики позитивно оценивают ход переговоров отмечая, что помимо прочего возможно пройдет повышение плана по темпам открытия точек.
В то же время, увеличение роялти не последует. Arcos уже имеет самую высокую плату за роялти среди мастер-франчайзи в Латинской Америке. Событие может стать катализатором для положительной переоценки всего бизнеса.
💎 Текущее соотношение риска/доходности выглядит интересным для покупки. Акции торгуются с форвардным P/E на уровне 12x, против среднего значения за пять лет в 39x. В то же время, ожидаемые прогнозные темпы роста выручки почти в два раза превышают медианные значения (11.1%, против 6.2%).
Arcos Dorados также торгуется с дисконтом примерно в 25% по P/E к ближайшему конкуренту Alsea - латиноамериканскому оператору BK, Starbucks и др. В дополнение, бумага подходит к интересным техническим уровням и предоставляет небольшую дивидендную доходность в 2.2%. Присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
Перспективы рынка азартных игр и ставка на акции DraftKings
💡 Мы присматриваемся к формированию долгосрочных позиций в компании. DraftKings оперирует в быстрорастущей сфере, занимая ведущую долю рынка, показывает солидные темпы роста и обладает драйверами для дальнейшего развития.
✅ DraftKings #DKNG - ведущая американская компания в сфере онлайн-ставок на спорт и онлайн-казино, основанная в 2012 году. DraftKings активно расширяет своё присутствие на рынке США, где ставки на спорт легализованы в 29 штатах, и продолжает инвестировать в технологические инновации и улучшение пользовательского опыта.
🎯 Целевая цена - $60, потенциал роста +63%
Состояние сферы ставок и онлайн-казино в США
На текущий момент общий адресный рынок оценивается в $16 млрд. DraftKings занимает долю примерно в 33% - на уровне с ближайшим конкурентом FanDuel. Тем не менее активно расширяет присутствие на рынке, быстрее аналога. DraftKings присутствует в 29 штатах, где разрешены ставки и онлайн-казино в США.
По оценкам аналитиков, рынок расширится до $40 млрд к 2028 году, что предполагает ежегодный рост почти на 20%. Этому поспособствует легализация в новых штатах. К 2030 году около 80% населения США будут доступны сервисы DraftKings. Активный рост также продолжится и в регионах, где разрешение уже прошло.
Для примера, выручка в Нью-Джерси, где одобрение прошло пять лет назад, выручка продолжает расти по 20%. Этому способствует рост популярности и улучшение сентимента вокруг ставок, а также высокая степень удержания существующих клиентов.
Темпы роста и рентабельность компании
Благодаря стремительному развитию рынка, ежегодный темп рост выручки в 2023-2028 гг. составит 21%. При этом, ожидается повышение рентабельности и генерации свободного денежного потока за счет:
- эффекта масштаба;
- роста выручки на одного клиента;
- постепенного сокращения маркетинговых расходов после выхода на рынки новых штатов;
- дальнейшего улучшение структуры ставок.
На последнем пункте стоит остановиться подробнее. Коэффициент удержания, или маржа выигрыша для DraftKings улучшилась с 6.5% в 2021 году до 9.5% в 2023 году.
Ожидается дальнейший рост за счет оптимизации коэффициентов, роста числа событий, а также лучшего контроля риска и оценки поведения пользователей благодаря интеграции LLM.
На этом фоне прогнозируется улучшение рентабельности EBITDA и FCF с -4% и -3% до 28% и 27% к 2028 году, соответственно.
Оценка
На текущий момент DraftKings торгуется EV/S, скорректированным на темпы роста, на уровне 0.15x, против исторического значения в 0.19x и среднего по аналогам в 0.17x. Последняя коррекция в бумаге может предоставить неплохую точку для формирования позиций.
Основные риски
• Потенциальные задержки в легализации в новых штатах и увеличение налоговых ставок могут оказать негативное влияние на рынок. Усиление регулирования в сфере ответственного гемблинга и ограничения на рекламу также могут повлиять на бизнес-модель.
• Появление новых игроков и усиление конкуренции могут привести к увеличению затрат на маркетинг и снижение маржи.
• Макроэкономическая нестабильность и снижение потребительских расходов могут оказать давление на рынок онлайн-гемблинга.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к формированию долгосрочных позиций в компании. DraftKings оперирует в быстрорастущей сфере, занимая ведущую долю рынка, показывает солидные темпы роста и обладает драйверами для дальнейшего развития.
✅ DraftKings #DKNG - ведущая американская компания в сфере онлайн-ставок на спорт и онлайн-казино, основанная в 2012 году. DraftKings активно расширяет своё присутствие на рынке США, где ставки на спорт легализованы в 29 штатах, и продолжает инвестировать в технологические инновации и улучшение пользовательского опыта.
🎯 Целевая цена - $60, потенциал роста +63%
Состояние сферы ставок и онлайн-казино в США
На текущий момент общий адресный рынок оценивается в $16 млрд. DraftKings занимает долю примерно в 33% - на уровне с ближайшим конкурентом FanDuel. Тем не менее активно расширяет присутствие на рынке, быстрее аналога. DraftKings присутствует в 29 штатах, где разрешены ставки и онлайн-казино в США.
По оценкам аналитиков, рынок расширится до $40 млрд к 2028 году, что предполагает ежегодный рост почти на 20%. Этому поспособствует легализация в новых штатах. К 2030 году около 80% населения США будут доступны сервисы DraftKings. Активный рост также продолжится и в регионах, где разрешение уже прошло.
Для примера, выручка в Нью-Джерси, где одобрение прошло пять лет назад, выручка продолжает расти по 20%. Этому способствует рост популярности и улучшение сентимента вокруг ставок, а также высокая степень удержания существующих клиентов.
Темпы роста и рентабельность компании
Благодаря стремительному развитию рынка, ежегодный темп рост выручки в 2023-2028 гг. составит 21%. При этом, ожидается повышение рентабельности и генерации свободного денежного потока за счет:
- эффекта масштаба;
- роста выручки на одного клиента;
- постепенного сокращения маркетинговых расходов после выхода на рынки новых штатов;
- дальнейшего улучшение структуры ставок.
На последнем пункте стоит остановиться подробнее. Коэффициент удержания, или маржа выигрыша для DraftKings улучшилась с 6.5% в 2021 году до 9.5% в 2023 году.
Ожидается дальнейший рост за счет оптимизации коэффициентов, роста числа событий, а также лучшего контроля риска и оценки поведения пользователей благодаря интеграции LLM.
На этом фоне прогнозируется улучшение рентабельности EBITDA и FCF с -4% и -3% до 28% и 27% к 2028 году, соответственно.
Оценка
На текущий момент DraftKings торгуется EV/S, скорректированным на темпы роста, на уровне 0.15x, против исторического значения в 0.19x и среднего по аналогам в 0.17x. Последняя коррекция в бумаге может предоставить неплохую точку для формирования позиций.
Основные риски
• Потенциальные задержки в легализации в новых штатах и увеличение налоговых ставок могут оказать негативное влияние на рынок. Усиление регулирования в сфере ответственного гемблинга и ограничения на рекламу также могут повлиять на бизнес-модель.
• Появление новых игроков и усиление конкуренции могут привести к увеличению затрат на маркетинг и снижение маржи.
• Макроэкономическая нестабильность и снижение потребительских расходов могут оказать давление на рынок онлайн-гемблинга.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
Будущее DraftKings: как успех конкурентов влияет на одного из лидеров сектора азартных игр
💡 На этой неделе Flutter #FLUT, владелец приложения для ставок FanDuel и крупнейший конкурент DraftKings, провел мероприятие для инвесторов. Компания дала сильный прогноз по рынку ставок и онлайн-казино, что укрепило нашу уверенность в том, что сфера и основные представители будет быстро расти в ближайшие годы.
На этом фоне вновь присматриваемся к покупкам акций DKNG, которые пока торгуются на более интересных уровнях, чем FLUT. DKNG также отличается лучшими темпами роста в ближайшие годы. В последний раз упоминали DKNG в публикации.
✅ DraftKings #DKNG - американская компания в сфере онлайн-ставок на спорт (OSB) и онлайн-казино (iGaming), основанная в 2012 году. DKNG активно расширяет свое присутствие на рынке США, где ставки на спорт легализованы в 29 штатах, и продолжает инвестировать в технологические инновации и улучшение пользовательского опыта.
🎯 Целевая цена - $54, потенциал роста +31%
Обновление от Flutter
• Рынок. FLUT ожидает, что общий адресный рынок США составит $63 млрд к 2030 году, против $40 млрд ранее. Показатель включает $39 миллиардов для OSB и $24 миллиарда для iGaming. Основными драйверами считаются: повышение среднего объема ставки на 45% и расширение проникновения.
Компания рассчитывает, что легализованные ставки на спорт будут охватывать 80% населения (46% сейчас), а iGaming - 25% (11%). Число пользователей, делающих ставки, вырастет с 5.6% до 10.5%, а играющих в онлайн-казино - с 4.6% до 9.5%.
• Финансовые показатели. FLUT повысила прогнозы. Рассчитывает на выручку в $9.7 млрд и EBITDA в $2.4 млрд к концу 2027 года. Это предполагает CAGR продаж в 15-17% и расширение маржи EBITDA на 13 п.п. до 25%.
Аналитики предложили вариант оценки для DKNG. Если применить аналогичную траекторию роста выручки и EBITDA к прогнозу DKNG, то можно ожидать, что продажи составят $7.8-8.2 млрд, а EBITDA - $1.7-1.9 млрд к 2027 году, что подразумевает маржу в 21-23%.
Этот уровень предполагаемой выручки значительно выше прогноза компании на 2028 год в $7.1 млрд, который был представлен в ноябре 2023 года. Аналогичным образом EBITDA на 2027 год находится между прогнозами на 2026 и 2028 годы, составляющими $1.4 млрд и $2.1 млрд соответственно. На этом фоне начался пересмотр вверх целевых цен для DKNG.
• Отдача капитала. FLUT объявила о байбеке на $5 млрд, что составляет ~12% от ее текущей капитализации. Это может побудить DKNG увеличить свой на выкуп акций, который сейчас составляет $1 млрд или ~5% от капитализации.
Последние данные
Несмотря на макроэкономическую волатильность, рынок гемблинга в США продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста и даже ускорение.
Согласно последним данным, в июле рост валовой игровой выручки от ставок (GGR) на спорт в тех же штатах составил 38% г/г. Включая добавленные штаты, общий рост за июль составил 51%. В сегменте iGaming наблюдается рост GGR на 30% в тех же штатах, что превышает средний показатель за последние 12 месяцев, который составил 25%.
Доля DKNG составила около 35% от общей GGR, увеличившись на 2 п.п. м/м, но осталась стабильной по сравнению с предыдущим годом. Доля FanDuel составила около 40%, что на 6 п.п. ниже по сравнению с предыдущим месяцем, но на 1 п.п. выше, чем год назад. Обе компании продолжают доминировать на рынке.
Почему стоит инвестировать в DKNG, а не в FLUT?
Хотя FLUT, а не DKNG представила новые прогнозы, мы предпочитаем вторую кампанию из-за более высоких темпов роста. Также считаем, что соотношение риска/доходности выглядит более привлекательным в DKNG, поскольку во FLUT может быть повышенная волатильность после достижения рекордных максимумов и целевых цен аналитиков.
📚 Читайте еще по теме:
• Перспективы рынка азартных игр и ставка на акции DraftKings
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
💡 На этой неделе Flutter #FLUT, владелец приложения для ставок FanDuel и крупнейший конкурент DraftKings, провел мероприятие для инвесторов. Компания дала сильный прогноз по рынку ставок и онлайн-казино, что укрепило нашу уверенность в том, что сфера и основные представители будет быстро расти в ближайшие годы.
На этом фоне вновь присматриваемся к покупкам акций DKNG, которые пока торгуются на более интересных уровнях, чем FLUT. DKNG также отличается лучшими темпами роста в ближайшие годы. В последний раз упоминали DKNG в публикации.
✅ DraftKings #DKNG - американская компания в сфере онлайн-ставок на спорт (OSB) и онлайн-казино (iGaming), основанная в 2012 году. DKNG активно расширяет свое присутствие на рынке США, где ставки на спорт легализованы в 29 штатах, и продолжает инвестировать в технологические инновации и улучшение пользовательского опыта.
🎯 Целевая цена - $54, потенциал роста +31%
Обновление от Flutter
• Рынок. FLUT ожидает, что общий адресный рынок США составит $63 млрд к 2030 году, против $40 млрд ранее. Показатель включает $39 миллиардов для OSB и $24 миллиарда для iGaming. Основными драйверами считаются: повышение среднего объема ставки на 45% и расширение проникновения.
Компания рассчитывает, что легализованные ставки на спорт будут охватывать 80% населения (46% сейчас), а iGaming - 25% (11%). Число пользователей, делающих ставки, вырастет с 5.6% до 10.5%, а играющих в онлайн-казино - с 4.6% до 9.5%.
• Финансовые показатели. FLUT повысила прогнозы. Рассчитывает на выручку в $9.7 млрд и EBITDA в $2.4 млрд к концу 2027 года. Это предполагает CAGR продаж в 15-17% и расширение маржи EBITDA на 13 п.п. до 25%.
Аналитики предложили вариант оценки для DKNG. Если применить аналогичную траекторию роста выручки и EBITDA к прогнозу DKNG, то можно ожидать, что продажи составят $7.8-8.2 млрд, а EBITDA - $1.7-1.9 млрд к 2027 году, что подразумевает маржу в 21-23%.
Этот уровень предполагаемой выручки значительно выше прогноза компании на 2028 год в $7.1 млрд, который был представлен в ноябре 2023 года. Аналогичным образом EBITDA на 2027 год находится между прогнозами на 2026 и 2028 годы, составляющими $1.4 млрд и $2.1 млрд соответственно. На этом фоне начался пересмотр вверх целевых цен для DKNG.
• Отдача капитала. FLUT объявила о байбеке на $5 млрд, что составляет ~12% от ее текущей капитализации. Это может побудить DKNG увеличить свой на выкуп акций, который сейчас составляет $1 млрд или ~5% от капитализации.
Последние данные
Несмотря на макроэкономическую волатильность, рынок гемблинга в США продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста и даже ускорение.
Согласно последним данным, в июле рост валовой игровой выручки от ставок (GGR) на спорт в тех же штатах составил 38% г/г. Включая добавленные штаты, общий рост за июль составил 51%. В сегменте iGaming наблюдается рост GGR на 30% в тех же штатах, что превышает средний показатель за последние 12 месяцев, который составил 25%.
Доля DKNG составила около 35% от общей GGR, увеличившись на 2 п.п. м/м, но осталась стабильной по сравнению с предыдущим годом. Доля FanDuel составила около 40%, что на 6 п.п. ниже по сравнению с предыдущим месяцем, но на 1 п.п. выше, чем год назад. Обе компании продолжают доминировать на рынке.
Почему стоит инвестировать в DKNG, а не в FLUT?
Хотя FLUT, а не DKNG представила новые прогнозы, мы предпочитаем вторую кампанию из-за более высоких темпов роста. Также считаем, что соотношение риска/доходности выглядит более привлекательным в DKNG, поскольку во FLUT может быть повышенная волатильность после достижения рекордных максимумов и целевых цен аналитиков.
📚 Читайте еще по теме:
• Перспективы рынка азартных игр и ставка на акции DraftKings
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости
@aabeta
