Стоит ли выкупать коррекцию в акциях китайских издателей видеоигр?

💡 На прошлой неделе правительство КНР опубликовало проект новых правил, направленных на ограничение чрезмерных расходов и временных затрат в видеоиграх. Это привело к существенному падению акций крупнейших игроков индустрии: NetEase и Tencent, которые генерируют 100% и 50% операционной прибыли от видеоигр. На наш взгляд, коррекция предоставляет интересную точку для покупки.

Подробнее о проекте

• Согласно документу, разработчикам может быть запрещено дополнительно поощрять игроков за проведение внутриигровых платежей, а также за частую и продолжительную игру.
• Помимо этого, компании должны установить ограничение на максимальную сумму пополнения внутриигровых кошельков.
• Новые правила также запрещают предлагать несовершеннолетним участвовать в пользовательских аукционах и платных розыгрышах предметов.

Есть ли позитивные моменты?

Прежде всего стоит отметить, что проект еще не вступил в силу и пока никак не влияет на издателей. Более того, регулятор заявил, что будет активно оценивать отзывы общественности о предложенных правилах. Соответственно, существует вероятность, что проект не будет введен в действие в нынешнем виде. Сбор мнений продлится до 22 января.

Еще один положительный фактор для индустрии - проект предполагает обязать регулятора давать решение по одобрению отдельных игр в течение 60 дней. В последние годы выдача разрешений часто затягивалась на несколько месяцев и приводила к значительной неопределенности в планировании.

Правительство также подчеркнуло, что изменения направлены не только на обеспечение прав и здоровья пользователей, но и на создание здоровой среды для развития и структурного роста сектора. В подтверждение этому стоит привести данные по одобрению видеоигр.

Через несколько дней после выхода проекта регулятор опубликовал декабрьский отчет, в котором одобрил 105 отечественных и 40 зарубежных видеоигр. В список попали крупные новинки Tencent (Assassin’s Creed: Jade, Assault Fire, Taris Land) и NetEase (Lost Light).

В совокупности в этом году было одобрено 1075 имен, против 512 в 2022 г. и 748 в 2021 г. Многие государственные новостные агентства, включая Xinhua, People's Daily и China Central Television, заявили, что рост одобрений демонстрируют благосклонную позицию властей по отношению к развитию сектора.

Комментарии компаний

Tencent отметила, что с момента обновления ограничений в 2021 году она строго их выполняет. Менеджмент подчеркнул, что новые правила не окажут фундаментального влияния на бизнес-модель и операционную стратегию в игровом подразделении.

✅ Tencent #0700 #TCEHY
🎯 Целевая цена - HK$435, потенциал роста +48%

NetEase, в свою очередь, считает, что добилась значительного прогресса в ключевой области защиты несовершеннолетних, а принятие мер в основном призвано восполнить отсутствие регулирования после 2019 года. По словам руководства, новые изменения также не окажут значимого влияния на бизнес компании.

✅ NetEase #9999 #NTES
🎯 Целевая цена - HK$206, потенциал роста +46%

Общий взгляд на индустрию

После существенного изменения правил индустрия стремительно восстанавливается: в 2023 году выручка от продаж игр внутри страны выросла на 13% г/г до рекордных $42.6 млрд, а количество геймеров увеличилось на 0.61% до исторического максимума в 668 млн человек.

Учитывая, что большая часть регуляторных изменений уже прошла, а власти задали более позитивный тон, рассчитываем на продолжение роста. Расширение экономики Китая в ближайшие годы на уровне тренда и выше окажет дополнительную поддержку.

На этом фоне мы считаем, что недавняя коррекция в Tencent и NetEase могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую точку для формирования позиций в акциях.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.

Подробнее по ссылке.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

Утренний обзор - 29.12.2023

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.09% (4836 п.)
📈 Nasdaq: +0.07% (17102 п.)
📈 Dow Jones: +0.07% (38054 п.)
🌕 Золото: +0.34% ($2072)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.13% ($77.51)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.05% (3.842%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день с минимальным изменением: S&P 500 вырос на 0.04%, Dow Jones поднялся на 0.14%, обновив историческим максимум, а Nasdaq снизился на 0.03%. Торговая активность остается низкой из-за приближения к концу года и отсутствия крупных катализаторов. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно со снижением.

Число первичных заявок на пособия по безработице на прошлой неделе выросло на 12 тыс. до 218 тыс. - максимум с начала декабря. Экономисты ожидали роста только до 210 тыс. Данные сигнализируют о продолжении охлаждения рынка труда, однако темпы поддерживают тезис о мягкой посадке. Следующая важная макростатистика выйдет только в 2024 году.

Все индексы показали впечатляющую динамику в этом году на фоне замедления инфляции, устойчивой экономики, усиления ожиданий смягчения денежно-кредитной политики и ралли в акциях компаний, связанных с ИИ. В 2023 году S&P 500 вырос на 24.6%, Dow Jones - на 13.8%, а Nasdaq 100 поднялся на 44.2% - лучшая динамика за 20 лет. Сейчас S&P 500 находится всего в 0.3% от своего исторического максимума.

💎 «Если индекс сможет преодолеть этот рекордный максимум в январе, это будет очень бычьим сигналом с технической точки зрения. Когда в начале нового года на рынке наблюдается сильное ралли, когда многие инвесторы корректируют свои инвестиционные планы, это, как правило, усиливает подъем», - отметил Мэтт Малей из Miller Tabak.

Сегодня состоится последний торговый день года, и мы, вероятно, будем наблюдать слабую активность трейдеров. Инвесторы продолжат ребалансировать свои портфели, а фонды - проводить «Window dressing». Напомним, что 1 января торги на американских площадках проводиться не будут.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

HY облигации Vertiv - бенефициара развития ИИ

💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Vertiv с доходностью к погашению в 2028 году на уровне 5.7% и колл-опционом в ноябре 2024 года. Компания в последние кварталы существенно улучшила свое финансовое состояние на фоне повышенного спроса со стороны ЦОД.

Vertiv является бенефициаром принятия ИИ, в связи с чем мы рассчитываем на сохранение высоких темпов роста и рентабельности в ближайшие годы. Текущие ценовые уровни и доходность облигаций выглядят привлекательными для покупок.

✅ Vertiv #VRT - американский поставщик оборудования и услуг для центров обработки данных (70% выручки) и телекоммуникационного сектора (20%) с портфелем решений по энергоснабжению, охлаждению и ИТ-инфраструктуре.

Финансовые показатели

Компания наблюдает высокий спрос на свои решения на фоне обновления ЦОД, в том числе для работы с ИИ. Выручка за 3-й квартал увеличилась на 18% г/г до $1.74 млрд, EBITDA выросла на 109% до $323.1 млн, а FCF стал положительным, достигнув $221 млн, против убытка на уровне $20 млн в прошлом году.

Рентабельность EBITDA расширилась на впечатляющие 8.1 п.п. и составила 18.5%. Этому способствовало ослабление проблем с цепями поставок, рост отпуска продукции, а также повышение цен на оборудование и услуги, которое не оказало влияния на спрос.

Из-за улучшения маржи и генерации свободного денежного потока компания существенно сократила долговую нагрузку. Чистый долг в 3-м квартале упал на 8.3% г/г до $2.6 млрд. На этом фоне показатель net debt/EBITDA с начала года снизился с 5.8x до крайне комфортных для High-Yield уровня в 2.4x.

Прогнозы

В конце ноября Vertiv провела День аналитика. Менеджмент подчеркнул, что ИИ и электрификация остаются крупными возможностями для компании. Также были повышены прогнозы по выручке и рентабельности на 2024-й год. Более того, Vertiv рассчитывает, что net debt/EBITDA снизится до диапазона 1x-2x.

На этом фоне в декабре S&P повысило рейтинг для бумаг компании с BB- до BB с позитивным прогнозом. Moody's также пересмотрело рейтинг на одну ступень выше - до Ba3 (эквивалент BB-).

💎 Мы воодушевлены темпами роста Vertiv, а также перспективами на ближайшие годы, учитывая ключевую роль компании в обустройстве и обновлении инфраструктуры ЦОД. Ожидаем сохранения позитивных тенденций для Vertiv на фоне ускорения внедрения генеративного ИИ.

Не исключаем, что по мере улучшения финансового состояния основные агентства будут реагировать повышениями кредитного рейтинга. На этом фоне присматриваемся к покупкам.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор

@aabeta

🎙 Конец года – самое время подводить итоги. Вот и мы решили провести разбор портфеля на абсолютно анонимной основе для нашего подписчика. Рассмотрели состав, подсветили некоторые особенности фондов и сравнили их динамику. Надеемся, такой формат будет для вас полезным и информативным, чтобы применить эти данные к собственным портфелям.

Смотреть

@aabeta

Часто смеяться и много любить; иметь успех среди интеллектуалов; завоевывать внимание к себе со стороны честных критиков; ценить прекрасное; отдавать всего себя чему-то; оставить мир после себя чуть-чуть лучше. Хотя бы на одного здорового ребенка; знать, что хотя бы одному человеку на Земле стало легче дышать от того, что ты жил — все это значит преуспеть.
Ральф Уолдо Эмерсон

Как важно честно и объективно оценивать то, как ты делаешь свою работу и какую пользу это приносит людям, которые к тебе прислушиваются и доверяют.

Предлагаем вместе оценить наши с вами успехи за 2023 год, которые стали возможными только благодаря Вам и Вашим запросам:

Венчурный рынок
- в 2023 году мы с вами активнее стали инвестировать в Private Equity. Часть из которых уже сейчас оценивается в x2 от оценки входа в сделку (например DataBricks)

Иностранные акции
- описали и разместили множество идей, среди которых Petrobras, Glencore, SnowFlake, Square, Nvidia, Amazon и другие. Большая часть из них принесла от 25% прибыли

Долговой рынок
- увеличили аналитическую команду по рынку облигаций
- предоставили сервис advisory облигационных портфелей

Российские акции
- поучаствовали в стратегии редомициляции, заработали от 50% даже на тех компаниях, кто еще не cменил юрисдикцию
- получили лицензии на разблокировку активов через юридические фирмы Брюсселя

России облигации
- помогли приобрести евробонды Минфина во внешнем контуре с потенциальным доходом +100%

LifeStyle
- помогли вам получить инвестиционное гражданство в Гренадах
- помогли перевести средства в Израиль
- открыли вам инвестиционные счета в Израиле и ОАЭ

Private Banking
- помогли улучшить условия по комиссиям и инфраструктуре крупным клиентам, благодаря прямым контактам в JPMorgan и Goldman Sachs.

Спасибо за то, что смотрите нас, читаете и доверяете нам свое благосостояние.

В Новом Году мы хотим пожелать вам и вашим семьям крепкого здоровья, мирного неба и больше надежных людей рядом.

Ваши Abeta Capital❤️

@abetaa

АО Агрофирма Мценская – самая дешевая компания сельскохозяйственного сектора в России

Уважаемые коллеги, мы начинаем знакомить вас с идеями на рынке акций третьего эшелона. Напоминаем, если вам нравится идея и вы заинтересованы в покупке или продаже указанных акций, или Вас интересуют эксклюзивные идеи на рынке ОТС - свяжитесь с нами.

✅ АО «Агрофирма Мценская» - крупное сельскохозяйственное предприятие, расположенное в Черноземье России, Орловской области. Компания занимается производство продовольственного зерна, откормом крупного рогатого скота, а также производством молока на трёх животноводческих фермах Мценского и Орловского районов.
🎯 Целевая цена - 20 000 рублей, потенциал роста +289%

Тезисы к покупке
• сельское хозяйство - одна из наиболее дотационных отраслей российской экономики
• стабильные дивидендные выплаты
• компания с гос участием
• увеличение нормы распределения прибыли до 10% в 2020 году с возможным потенциалом увеличения до 50% в ближайшие 6 лет
• при поддержке государства в ближайшие годы компания планирует осуществить строительство новых молочных комплексов, а также модернизировать действующее производство
• за 2022 год средняя ставка кредитования составила 2,86%. Низкие процентные ставки позволяют компании демонстрировать высокую рентабельность в своем сегменте

📊 Фундаментальные показатели:

По итогам 2022 года рентабельность по EBITDA составила 34% против 18,7% у Русагро и 16,4% у Группы Черкизово.

При этом Агрофирма Мценская привлекательна своей низкой оценкой. Так по мультипликатору P/E Группа Черкизово в 2,4 раза дороже Мценской, а по балансовой стоимости в 2,8.

Индивидуальная рыночная оценка Агрофирмы Мценской находится на уровне 0,49 от балансовой стоимости компании и свидетельствует о существенной недооценке предприятия.

💎 Агрофирма Мценская является привлекательной долгосрочной инвестицией с высоким потенциалом роста. При условии увеличения дивидендных выплат на горизонте 3 лет стоимость акций компании имеют потенциал роста +289%

Минимальный порог входа: 200 000$

Для получения дополнительной информации заполните форму или запишитесь на Zoom звонок
Мы свяжемся с Вами и ответим на все Ваши вопросы по теме внебиржевого рынка.

@abetaa

Утренний обзор - 03.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.07% (4784 п.)
📉 Nasdaq: -0.15% (16695 п.)
📉 Dow Jones: -0.06% (37970 п.)
🌕 Золото: -0.06% ($2072)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.11% ($75.82)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.26% (3.957%/год.) 

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Первый торговый день 2024 года американские индексы акций завершили преимущественно снижением: S&P 500 упал на 0.57%, Dow Jones показал символический рост на 0.07%, Nasdaq снизился на 1.63%, что стало худшим днем для акций технологического сектора с октября прошлого года. Основное падение пришлось на акции Apple #AAPL, потерявшие 3.58% из-за понижения Barclays рекомендации по акциям до «продавать» на фоне ожидаемого ослабления спроса на продукцию компании в 2024 году, а также на акции компаний-бенефициаров развития искусственного интеллекта, таких как Nvidia #NVDA (-2,73%), Advanced Micro Devices #AMD (-5,99%), Alphabet #GOOGL (-1,09%), Microsoft #MSFT (-1.37%), Intel #INTC (-4.9%). Индекс Dow Jones пострадал в меньшей степени, поскольку падение акций технологического сектора было сбалансировано ростом секторов здравоохранения, энергетики, потребительских товаров и коммунальных услуг. На этом фоне фондовые рынки Азии также торгуются в минусе.

Преимущественное снижение индексов стало следствием реакции инвесторов на наблюдавшийся вчера ощутимый рост доходности казначейских облигаций и стремления зафиксировать прибыль после стремительного фондового рынка по итогам рождественского ралли, всего за несколько недель которого S&P500 прибавил более 24%, а доходность десятилетних казначейских облигаций снизилась с 5% в октябре до 3.9% к концу года.

💎 «Краткосрочные коррекции не являются чем-то необычным для рынка, только что достигнувшего новых максимумов. Несмотря на то, что в начале года медведи продемонстрировали силу, прогноз для рынка на горизонте шести-двенадцати месяцев остается положительным» - считает Крис Веррон из Strategas.

Публикация экономических данных сегодня:
• Протоколы прошедшего заседания ФРС;
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS за ноябрь.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Уникальная возможность получить крупный дивиденд из нераспределенной прибыли

✅ Саратовнефтепродукт занимается оптовой торговлей твердым, жидким и газообразным топливом. Компания является аффилированной структурой Роснефти (92.93% принадлежит ООО РН - Региональные продажи).

🎯Целевая цена - 6540 рублей, потенциал роста +68%

Тезисы к покупке
- Низкая конкуренция в регионе, благодаря этому финансовые показатели Саратовнефтепродукта всегда остаются стабильными и прогнозируемыми
- Внушительная нераспределенная прибыль (в отчетности за первые два квартала 2023 года составила 17,57 млрд рублей или 6525 рублей на акцию, при текущей цене 3904 руб за акцию)
- В условиях снижения нефтегазовых доходов и роста расходов, государственный бюджет вынужден компенсировать это несоответствие. Как вариант - более жесткое соблюдение норматива выплаты дивидендов в размере до 50% от чистой прибыли госкомпаниями и их аффилированными структурами.
- В стратегии Роснефти до 2030 года одной из ключевых целей является увеличение выплат акционерам и увеличение доходности. Потому внедрение единой дивидендной политики среди всех аффилированных структур - выглядит вполне реальным сценарием
- Возможен сценарий разовых выплат дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет. При грубом подсчете Саратовнефтепродукт способен выплатить до 6 млрд руб., что в расчете на 1 акцию даст 1100 - 2200 руб или от 33% до 68% от текущей стоимости акций
- Интерес инвесторов к Саратовнефтепродукт может резко увеличится в случае возобновления проекта Роснефти о выделении розничного бизнеса в качестве отдельной бизнес-единицы, для увеличения собственной капитализации

💎Саратовнефтепродукт является отличной идеей в топливно-энергетическом секторе, которая при условии единоразовой выплаты дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет, перехода к стабильной дивидендной политике и выплатам 50% от чистой прибыли, имеет потенциал роста в 68% до уровня 6540 руб.

Минимальный порог входа: 200 000$

⚠️ Мы предлагаем привлекательные условия по приобретению акций Саратовнефтепродукт и уникальные идеи по акциям третьего эшелона, которые нельзя пока купить на площадке МосБиржи.

Для получения дополнительной информации заполните форму или запишитесь на Zoom звонок

@abetaa

Утренний обзор - 04.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.04% (4748 п.)
📈 Nasdaq: +0.03% (16544 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (37709 п.)
🌕 Золото: +0.43% ($2052)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.72% ($78.81)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.31% (3.918%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в небольшом плюсе после второго дня снижения американских индексов акций: вчера S&P 500 упал на 0.80%, Dow Jones нивелировал символический рост первого торгового дня года, снизившись на 0.76%, Nasdaq снизился на 1.63%, продолжая существенную коррекцию в акциях технологического сектора на фоне опасений инвесторов относительно завышенных оценок компаний и роста общей неопределенности вокруг ожидаемых сроков начала цикла снижения ставок после публикации протоколов прошедшего заседания ФРС. При этом акции компаний секторов энергетики и коммунальных услуг продолжили заметный рост, а сектор здравоохранения показал снижение заметно ниже рынка, что обусловило меньшее снижение Dow Jones относительно прочих индексов.

В свою очередь, фондовые рынки Азии ускорили падение на фоне понижения кредитных рейтингов китайских государственных управляющих компаний со стороны Fitch на фоне продолжающегося спада на рынке недвижимости и растущей неуверенности в способности китайского правительства оказать им финансовую поддержку. Данные рейтинговые действия последовали через месяц после снижения прогноза по кредитному рейтингу Китая до негативного со стороны Moody’s.

💎 «Мы считаем, что неудовлетворительные результаты и финансовые ограничения будут препятствовать выкупу проблемных активов китайской экономики государственными компаниями» - заявили в Fitch.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице;
• Отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе экономики США за декабрь.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Перспективы американских автомобильных компаний – в ожидании роста продаж и производства при снижении валовой прибыли

Общие выводы по состоянию отрасли:
Ситуация в мировой автомобильной промышленности по итогам года сложилась более благоприятно, чем ожидало большинство компаний при последнем обновлении годовых прогнозов. В том числе благодаря относительно благоприятному завершению забастовки профсоюза UAW и стабилизации уровней производства.
При этом у компаний сектора едва ли выйдет компенсировать более высокие затраты по перезаключенным после забастовки трудовым договорам снижением цен поставщиками, поскольку макроэкономические факторы в период после пандемии и без того привели к снижению их рентабельности при её росте у автопроизводителей. Дальнейшее же повышение цен поставщиками также ограничено ожидаемым сокращением рентабельности автопроизводителей.
В свою очередь, автопроизводители ожидают, что более высокая оплата труда сотрудников со схожей квалификацией, как и у работников поставщиков, приведет к росту их зарплат и общего инфляционного давления по всей цепочке поставок.

Прогноз на 2024 год:
Автопроизводители ожидают рост производства и снижения валовой прибыли в 2024 году на фоне стабилизации цепочек поставок. Снижение цен также окажет негативное влияние на результаты арендных и лизинговых компаний и автодилеров.
При этом стоит отметить, что менеджмент GM #GM и Ford #F уже неверно спрогнозировали значительное ценовое сопротивление в 2023 году, и в случае если их прогноз по ценам был неверен касательно и текущего года, стоит ожидать повышения прогнозов менеджментом компаний.
Объем продаж легковых автомобилей в 2024 году ожидается на уровне ~15.25-15.50 млн единиц (~15.4 млн в 2023 году).
Ожидается, что средние цены на новые автомобили в США в 2024 году уменьшатся на 2.5% по сравнению с предыдущим годом, а средние цены на подержанные автомобили снизятся на 5.0%.

Ford Motor #F
Компания является основным бенефициаром сильного спроса на грузовики, который продолжит опережать спрос на легковые автомобили. Менеджмент ранее повысил прогноз по рентабельности грузового сегмента Pro до ~15% на 2026 год, однако дальнейшие повышения прогнозов маловероятны на фоне описанных выше факторов и снижения рентабельности на единицу продукции по мере роста расходов на разработку и производство электромобилей. Кредитный профиль компании останется устойчив и крупные инвестбанки рекомендуют бонды Ford к покупке - например, выпуск US345397B280 с погашением 13.11.2025, купоном 3.375% и доходностью к погашению 6.09%.

General Motors #GM
Менеджмент компании оценивает снижение прибыли от роста расходов на оплату труда в ~1.5 млрд долл. и еще на ~1.5 млрд долл. от общего снижения рентабельности на фоне внешних экономических факторов, что составляет ~1.1% от общей выручки компании в Северной Америке. С другой стороны, поддержку должны оказать ожидаемый рост объемов производства и продаж, а также развитие событий в сегменте беспилотных автомобилей Cruise, использование которых зависит от решения регулятора. Наконец, компания отличается в целом лучшим финансовым положением в сравнении с конкурентами и сохраняет инвестиционные рейтинги с позитивным прогнозом. Мы считаем привлекательным выпуск US37045VAZ31. Бонд торгуется с доходностью к погашению в 2032 году в 5.6%. Акции #GM также находятся в нашем вотчлисте.

Утренний обзор - 05.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.05% (4691 п.)
📉 Nasdaq: -0.03% (16442 п.)
📈 Dow Jones: +0.06% (37736 п.)
🌕 Золото: +0.03% ($2051)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.55% ($78.02)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.35% (4.007%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики после третьего подряд дня коррекции в американских индексов акций: вчера S&P 500 снизился еще на 0.34%, Dow Jones закрылся без значительных изменений, прибавив 0.03%, чему поспособствовал умеренный рост в секторах здравоохранения и финансовом секторе, Nasdaq потерял 0.56%. Рост доходности 10-летних казначейских облигаций до уровня выше 4% также побудил инвесторов продолжить выход из акций роста, в пользу более защитных секторов. На данный момент S&P500 показал худший результат за первые в году три торговые сессии с 2015 года. Азиатские фондовые индексы также торгуются без выраженной динамики на фоне беспокойства инвесторов вокруг китайской экономики и ожидания выхода данных по рынку труда США.

При этом, вышедшие вчера отчеты по занятости в несельскохозяйственном секторе экономики США за декабрь и по первичным заявкам на пособие по безработице оказались лучше ожиданий, что указывает на сохраняющуюся силу американского рынка труда, который должен поддержать экономику.

💎 «Мы готовимся к опережающим результатам банков и финансовых компаний, отличающихся качественным менеджментом и сильным финансовым положением, по сравнению с другими более дорогими секторами рынка в 2024 году» - заявил Йен Лэпи из The Gabelli Global Financial Services Fund в преддверии начала сезона отчетности финансовых компаний на следующей неделе.

Публикация экономических данных сегодня:
• Данные по зарплатам в несельскохозяйственном секторе США за декабрь;
• Данные по уровню безработицы в США за декабрь;
• Данные по заказам на промышленные товары за декабрь;
• Индекс деловой активности в сфере услуг ISM за декабрь.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Топ-пики среди европейских компаний в 2024 году - часть 1

💡Потребительские товары
Мы сохраняем позитивный взгляд на компании со значительным ростом прибыли, хорошим финансовым положением и разумными оценками. На 2024 год мы ожидаем сокращения разницы в оценке между компаниями сектора, при этом дальнейший рост рентабельности может быть ограничен ростом капитальных расходов. Ключевой риск представляет более сильное, чем ожидается, замедление экономики и снижение потребительских расходов.

✅ Anheuser-Busch Inbev SA #ABI - один из крупнейших в мире производителей пива. Аналитики ожидают роста EPS на 18% благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на ключевом рынке Латинской Америки. Сокращение долговой нагрузки может стать стимулом распределения средств акционерам и сокращения разрыва в оценке компании с аналогами.

✅ Coca-Cola Europacific Partners #CCEP
Аналитики прогнозируют органический рост EBIT на 7% в 2024 году на фоне перспектив значительного роста на крупном индонезийском рынке, а также реализации инициатив по сокращению расходов и стабильных объемов производства.

✅ Danone SA #BN
Ожидается рост рентабельности по EBIT за счет качественного роста валовой прибыли на фоне отдачи от проведенных инвестиций и большем фокусе на основном бренде.

💡Нефтегазовые компании
Мы сохраняем в целом позитивный взгляд на перспективы сектора в 2024 году и готовы докупать акции компаний на коррекциях в середине текущего нефтяного суперцикла. Точка безубыточности основных игроков отрасли сохраняется на уровне ~50 долл. за баррель и аналитики сохраняют среднесрочный прогноз по Brent на уровне 80-82.5 долл. за баррель с вероятностью повышения до 100 долл. на горизонте 2025-2030 годов.

✅ Eni #ENI - крупнейшая итальянская нефтегазовая компания. Аналитики ожидают опережающий рост прибыли в 2024-2025 годах в сравнении с прогнозами при средней цене на нефть в 82.5 долл. за баррель на фоне хорошего роста итальянского рынка. Компания отличается лучшей экспозицией на нефтяной суперцикл благодаря структуре своих активов и дисконтом в ~12% к европейским аналогам при премии в 150 б.п. по доходности свободного денежного потока (FCF).

✅ Shell #SHEL
Компания выигрывает от благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке СПГ. Аналитики прогнозируют наибольшую среди крупнейших нефтегазовых компаний доходность FCF в 15.1% при средней цене на нефть в 82.5 долл. за баррель .

✅ Saipem #SPM - итальянская нефтесервисная компания, одна из крупнейших в мире.
Аналитики прогнозируют устойчивый среднегодовой рост EBITDA в 35% на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры и консолидации основного рынка. Несмотря на продолжающееся восстановление акций, компания все еще котируется по достаточно низкой оценке 2.6x EV/EBITDA.

💡Электроэнергетические компании
Мы ожидаем, что европейские поставщики электроэнергии продолжать генерировать стабильную прибыль, что может привести к переоценке мультипликаторов, которые на данный момент не отражают ~37% роста прибыли сектора за последние два года. Стабилизация процентных ставок и постепенное восстановление доверия инвесторов к возобновляемым источникам энергии также должны поддержать оценки компаний сектора. В свою очередь, к основным рискам можно отнести возобновление роста процентных ставок и падение цен на электроэнергию до уровней конца 2021 года.

✅ RWE #RWE – немецкая электроэнергетическая компания.
Аналитики ожидают повышения прогнозов по прибыли благодаря качественному портфелю активов в электрогенерации и экспозиции на дешевую зеленую энергетику с понятной траекторией роста.

✅ Enel #ENEL
Аналитики ожидают переоценки компании на фоне стабильно превосходящих ожидания финансовых результатов, повышения прогнозов по прибыли и поддержки акций стабильными дивидендами

✅ SSE #SSE - британская электроэнергетическая компания
Еще одна качественная ставка на ожидаемый рост в сфере возобновляемой энергетики, в том числе поддерживаемая ростом прибыли в среднесрочной перспективе за счет качественных активов в сегменте электрогенерации. Долгосрочный рост компании также поддерживается инвестициями в инфраструктуру электросетей.

Утренний обзор - 08.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.09% (4693 п.)
📉 Nasdaq: -0.09% (16446 п.)
📉 Dow Jones: -0.36% (37582 п.)
🌕 Золото: -0.35% ($2043)
⚫️ Нефть марки Brent: -1.12% ($78.02)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.72% (4.066%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в небольшом минусе после символического роста американских индексов акций в конце прошлой недели: в пятницу S&P 500 прибавил 0.18%, Dow Jones 0.07%, Nasdaq 0.09%. При этом в целом по итогам первой недели 2024 года индексы показали снижение на фоне существенной коррекции в акциях технологического сектора и роста неопределенности вокруг траектории ожидаемого снижения ставок ФРС на фоне выхода протоколов прошедшего заседания ФРС и сильной декабрьской статистики по рынку труда и зарплатам. Вышедшие данные с одной стороны свидетельствует о силе американской экономики, а с другой – о больших инфляционных рисках. Поэтому в центре внимания инвесторов на этой неделе будут декабрьские данные по инфляции в американской экономике, а также начало сезона отчетности банков. В свою очередь, азиатские фондовые индексы торгуются умеренным снижением на фоне неопределенности вокруг начала цикла снижения ставок ФРС, землетрясения в центральной Японии и сохраняющегося пессимизма вокруг китайской экономики.

💎 «В сезон отчетности за третий квартал аналитики ожидали общего снижения прибыли компаний, вместо этого они показали рост на 13.9%. Планка задана низко и для этого сезона отчетности с прогнозируемым ростом прибыли всего на 2.4%, а это значит, что нас могут ожидать большие сюрпризы в прибыли компаний» - считает Луи Навелье из Navellier & Associates.

Публикация экономических данных сегодня:
• Декабрьские данные по потребительским инфляционным ожиданиям.

Отчетности компаний из вотчлиста сегодня:
• Jefferies Financial #JEF

#обзор #рынок #утро

Топ-пики среди европейских компаний в 2024 году - часть 2

💡Банки
Мы сохраняем осторожный взгляд на сектор и избегаем европейских банков, чистый процентный доход которых сильно зависит от краткосрочного движения ставок, в пользу институтов с большей диверсификацией бизнеса. Аналитики не ожидают дальнейших повышений ставок со стороны ЕЦБ, Банка Англии и ФРС, и ожидают начала цикла снижения ставок со второй половины этого года. Основным риском остается существенное ухудшение качества активов при более серьезном экономическом спаде, чем в сценарии «мягкой посадки» экономики.

✅ UBS #UBS
Акции торгуются по 1.2х балансовой стоимости со значительным потенциалом роста благодаря диверсифицированной бизнес-модели банка. По прогнозам аналитиков, сегмент управления активами будет генерировать до 54% прибыли всей группы к 2027 году.

✅ Natwest #NWG
Мы ждем стабилизации чистого процентного дохода банка в первой половине 2024 года и отмечают. Текущая оценке P/E в 5.3х существенно ниже консенсус-прогнозов по прибыли на 2025 год.

💡Здравоохранение
Ожидается, что сектора здравоохраения будет опережать широкий рынок, но преимущественно за счет наиболее крупных и качественных компаний. Основным риском для оценки компаний сектора является отток средств из защитных секторов на фоне снижения вероятности наступления рецессии. Однако, даже при таком сценарии акции с большими темпами роста и катализаторами в виде выпуска эмитентами новых препаратов продолжат показывать хорошие результаты.

✅ Novo Nordisk #NOVOB
Аналитики ожидают продолжения существенного роста выручки и операционной прибыли компании в 2024 году на ~16-22%. Другими фактороми повышения прогнозов по прибыли могут стать улучшения ситуациии с поставками препарата для борьбы с ожирением Wegovy, а также выход данных по клиническим исследованиям по другим разрабатываемым препаратам.

✅ AstraZeneca #AZN
Текущая оценка компании не отражает среднесрочный прогноз по росту прибыли. Мы ждем повышения рейтингов акций компании со стороны аналитиков, в том числе на фоне позитивных новостей по портфелю разрабатываемых лекарств, в особенности – по препаратам для лечения рака.

💡Аэрокосмическая промышленность
Мы сохраняем позитивный взгляд на отрасль на фоне устойчивого восстановления пассажирских и грузовых авиаперевозок, сегмента обслуживания и поставок воздушных судов, а также росту затрат на оборону в европейских странах.

✅ Airbus #AIR
Компания выигрывает от благоприятной конъюнктуры на основных рынках, динамики курса валют, а также отсутствия значимых расходов на разработку новых воздушных судов.

✅ Leonardo #LDO - бенефицар роста расходов на оборону и восстановления на рынке пассажирских аэроперевозок.

💡Автомобильная промышленность
Аналитики прогнозируют продолжение тренда на рост рыночной доли новых автопроизводителей из США и Китая. В ближайшие годы повышения рейтингов компаний будут обусловлены ростом прибыли и способностью стабильно генерировать существенные объемы денежных средств.

✅ Stellantis #STLAM
Компанию отличает лучший среди конкурентов бизнес-план по развитию сегмента электромобилей, устойчивая генерация значительного свободного денежного потока, прочное положение в ключевых для прибыли компании североамериканском и европейском регионах.

✅ BMW #BMW
Компания демонстрирует устойчивость прибыли и рыночной доли при ускорении темпов роста на китайском рынке. Катализаторами роста выручки также может стать обновление модельной линейки на ~28% в течение следующих двух лет в среднем и премиальном сегментах.

✅ Forvia #FRVIA
Компания получит дополнительную поддержку от благоприятной ценовой конъюнктуры, роста объема продаж и улучшения их структуры, а также от синергетических эффектов в прежде убыточных сегментах.

Утренний обзор - 09.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.17% (4756 п.)
📉 Nasdaq: -0.16% (16776 п.)
📉 Dow Jones: -0.15% (37876 п.)
🌕 Золото: +0.20% ($2037)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.16% ($76.00)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.38% (4.016%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в небольшом минусе после восстановительного роста американских индексов акций в понедельник: вчера S&P 500 прибавил 1.41%, Dow Jones 0.58%, Nasdaq 2.20%. Лучший результат показали акции роста, в особенности акции технологического сектора, показавшие наибольшее снижение в первую торговую неделю 2024 года. Основным катализатором перехода рынка акций к восстановительному росту стали заявления спикеров ФРС о возможном начале прекращения политики «количественного ужесточения» на фоне снижения инфляции к целевому показателю в 2%, а также о целесообразности суммарного снижения ставки на 0.5% в 2024 году. Эти заявления снизили уровень неопределенности вокруг перспектив монетарной политики, ставший основным катализатором падения рынков на прошлой неделе. На этом фоне азиатские фондовые индексы также торгуются в зеленой зоне.

Лидером роста на вчерашних торгах стали акции Nvidia #NVDA (+6,43%) на фоне анонсирования новых ИИ-продуктов для персональных компьютеров. Наибольшее же снижение показали акции Boeing #BA (-8,03%), поскольку эксплуатация самолетов модели 737 Max 9 была приостановлена регулятором после недавних аварий.

В свою очередь, цены на нефть показали существенное снижение на фоне анонсированного Саудовской Аравией снижения цен на нефть, что может быть сигналом снижения глобального спроса.

💎 «Существенная коррекция прошлой недели прибавила инвесторам доверия к акциям технологических компаний. Произошла техническая коррекция и на данный момент поводов для беспокойства инвесторов нет» - заявил Адам Тернквист из LPL Financial.

Публикация экономических данных сегодня:
• Ноябрьские данные по торговому балансу США;
• Данные по текущим запасам нефти США от American Petroleum Institute.

#обзор #рынок #утро

Утренний обзор - 10.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.10% (4752 п.)
📉 Nasdaq: -0.01% (16828 п.)
📉 Dow Jones: -0.10% (37727 п.)
🌕 Золото: -0.14% ($2030)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.41% ($77.90)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.23% (4.027%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в небольшом минусе после умеренного снижения: вчера S&P 500 потерял 0.15%, Dow Jones 0.42%, Nasdaq прибавил 0.09%. Наибольшее снижение показали акции компаний энергетического сектора, акции технологических компаний продолжили умеренный восстановительный рост, доходности казначейских облигаций остаются на прежних уровнях. В целом, рынки акций торгуются без существенных движений в преддверии ключевых для инвесторов данных по инфляции в американской экономике, которые выйдут в конце недели. На этом фоне азиатские фондовые индексы торгуются преимущественно снижением, кроме японского Nikkei, достигнувшего максимума с 1990 года на фоне ожиданий инвесторов по более позднему переходу Банка Японии к политике монетарного ужесточения для поддержки экономики после разрушительного землетрясения в центральной Японии. В целом, Nikkei оказался самым прибыльным основным индексом за прошедший год, прибавив 30% на фоне сохраняющейся политики количественного смягчения.

💎 «Несмотря на заявления о заниженной оценке акций Китая и Гонконга, мы не видим признаков готовности управляющих увеличивать экспозицию на этот рынок» - так прокомментировал сохраняющуюся слабость китайского рынка акций Крис Уэстон из Pepperstone.

Публикация экономических данных сегодня:
• Данные по текущим запасам нефти США от Агентства энергетической информации США (EIA).

#обзор #рынок #утро

Стоит ли покупать облигации здесь и сейчас?

В начале рождественского ралли в ноябре прошлого года из обсуждений инвесторов в казначейские облигации практически исчезли темы предстоящего роста объема заимствований. На фоне существенной прибыли инвесторов тревоги по поводу неостановимого роста бюджетного дефицита США и развитых экономик практически рассеялись, а практически единственным объектом внимания инвесторов стала динамика инфляции в американской экономике и связанные с этим перспективы снижения ставки ФРС. Однако, на следующей неделе, обремененные ростом бюджетного дефицита и стоимостью обслуживания долга развитые страны, в том числе Япония, выпустят новые государственные облигации на сумму свыше $2.1 трлн., что на ~7% больше, чем в прошлом году, по данным Bloomberg Intelligence.

При этом вероятно правительства будут вынуждены предложить инвесторам более высокую доходность, что подтолкнет стоимость обслуживания долга. Это, в свою очередь, может привести к рейтинговым действиям по суверенным облигациям. Прошедшим летом Fitch уже поставили максимальный кредитный рейтинг США на пересмотр с негативным прогнозом, что затем привело к рекордному росту доходности в 10-летних казначейских облигаций до ~5%. В целом, при росте дефицита бюджета на 1% (сейчас ~6%) аналитики оценивают рост доходности казначейских облигаций США в 1%.

Также ожидается, что по мере прояснения ситуации с инфляцией и траекторией монетарной политики, вопросы вызванного дисбалансами фискальной политики бюджетного дефицита, общего роста стоимости обслуживания долгов и его влияния на экономический рост, вновь станут ключевыми темами обсуждения среди инвесторов. При этом долгосрочные тренды старения населения и энергетического перехода также не способствуют скорому разрешению ситуации.

Все вышеописанные факты указывают на текущую относительную переоценку рынка облигаций, о чем ранее заявил и «король облигаций» Билл Гросс. По его мнению, 10-летние казначейские облигации переоценены и вместо них он отдает предпочтение казначейским облигациям с защитой от инфляции и доходностью 1.8%. Ранее Билл Гросс правильно предсказал траекторию доходности облигаций в конце прошлого года и его комментарии подтверждают общую оценку инвесторов об их текущей переоцененности.

Таким образом мы ожидаем, что в ближайшей перспективе дополнительные размещения казначейских облигаций приведут к увеличению предложения на рынке, что, вероятно, вызовет снижение их цен и умеренный рост доходности с текущих уровней в ~4% до ~4.2% и выше. Однако по мере замедления экономики можно ожидать увеличения спроса на облигации, что, в свою очередь, приведет к последующему повышению их цен и снижению доходности во второй половине 2024 года.

#аналитика #облигации

@aabeta

Утренний обзор - 11.01.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.20% (4793 п.)
📈 Nasdaq: +0.31% (16997 п.)
📈 Dow Jones: +0.12% (37981 п.)
🌕 Золото: +0.52% ($2038)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.61% ($77.27)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.25% (3.995%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне в продолжение умеренного роста индексов акций: вчера S&P 500 прибавил 0.57%, Dow Jones 0.45%, Nasdaq прибавил 0.75%. Наибольший рост наблюдался в акциях компаний технологического и потребительского секторов, а также в секторе телекомов. Рынки закладывают умеренно-оптимистичные ожидания по инфляционным принтам в конце недели. При этом сохраняется неопределенность в том, что эти данные сподвигнут ФРС к досрочному снижению процентных ставок. На этом фоне азиатские фондовые индексы также умеренно растут, в лидерах роста – японский Nikkei, закрепляющийся на новых исторических максимумах.

Тайваньские акции, напротив, торгуются умеренным снижением в преддверии парламентских и президентских выборов в субботу 13 января, от исхода которых будет зависеть уровень геополитической напряженности в регионе. По оценкам аналитиков, победа правящей Тайваньской Народной Партии, настроенной против диалога с КНР по вопросу объединения, приведет к краткосрочной распродаже тайваньских акций, особенно технологических компаний, и тайваньского доллара.

Также вчера произошло столь долгожданное инвесторами в криптовалюты одобрение Комиссией по Ценным Бумагам США (SEC) спотовых ETF на биткоин, что позволит инвесторам получить экспозицию на крупнейшую криптовалюту без прямого владения ей.

💎 «Это большой шаг для институционализации биткоина как класса активов» — заявил Эндрю Бонд, управляющий директор Rosenblatt Securities.

Публикация экономических данных сегодня:
• Декабрьские данные по потребительской инфляции (CPI);
• Еженедельные данные по новым заявкам на пособия по безработице.

Отчетности компаний из вотчлиста сегодня:
• Tesco #TSCDY.

#обзор #рынок #утро

Облигации китайских строительных компаний – достигнуто ли дно?

Глобальный фонд Loomis Sayles & Co. с активами более 300 млрд. долл. улучшил оценку перспектив облигаций компаний многострадального сектора недвижимости Китая, заявив, что недавние договоренности о реструктуризации долга приносят свои плоды, а улучшение настроя инвесторов может привести к более быстрому, чем ожидалось, отскоку в ценах облигаций. По мнению управляющих фонда, слишком осторожные инвесторы могут упустить эту возможность. А инвестиционная компания Fidelity International также отмечает, что инвестиции в обесцененные облигации проблемных застройщиков исторически показывали хорошую прибыль. По данным Bloomberg, индекс акций китайского сектора недвижимости, упал почти на 80% с конца 2019 года, а индекс облигаций – на 45%.

«В данный момент рынок достиг дна, но ему еще предстоит пройти долгий путь для восстановления. Раньше было легко сказать: «Я даже не буду обращать на это внимание, потому что это билет в один конец», но теперь это уже не так. Китай не может позволить себе полный крах на рынке недвижимости, поэтому правительство предпримет необходимые шаги для его поддержки» - заявил управляющий Loomis Sayles & Co Мэтт Иган.

«Многие негативные новости уже заложены в текущих ценах. Падение спроса на китайском рынке недвижимости уже очень близко ко дну и, возможно, что в 2025 году мы увидим начало восстановления рынка» - отметил Хулио Каегари из JPMorgan Asset Management. На данный момент ~35% облигаций в Индексе высокодоходности облигаций сектора недвижимости Китая ICE BAML оценены ниже 35% от номинала.

При этом оба фонда подкрепляют свои слова делом, скупая облигации Sunac China Holdings Ltd, Yuzhou Group Holdings Co. и акции китайских государственных строительных компаний. Фаворитом является Sunac, поскольку компания смогла достичь реструктуризации своего долга в ноябре прошлого года после дефолта по своим долларовым займам в мае 2022 года. Еще одной привлекательной возможностью может быть Yuzhou Group Holdings Co., которая в конце декабря заявила, что близка к достижению соглашения с группой кредиторов. В конечном итоге ожидается, что выжившие компании выиграют от ожидаемой консолидации отрасли и покажут опережающий рост при улучшении ситуации на рынке недвижимости, а главными бенефициарами станут компании с государственным участием.

Выпуски:
• Yuzhou Group Holdings, купон 6.35% 13jan2027, USD, XS2277549155, цена 6.78%;
• Sunac China Holdings, купон 7% 30sep2029, USD, XS2708722637, цена 7.93%.

#аналитика #облигации

@aabeta