High-Yield облигации Coty - высокая доходность с перспективами повышения рейтинга
💡 На фоне распродажи на облигационном рынке мы продолжаем наращивать экспозицию на бонды качественных компаний. Считаем, что моментом стоит пользоваться для формирования позиций с более высокими доходностями.
Предлагаем обратить внимание на облигации Coty с доходностью в 6.4% к погашению в 2030 году. Компания показывает отличную динамику продаж и маржи, оперирует на стабильном рынке, а также намеревается существенно снизить долговую нагрузку в ближайшие два года, что позволит получить инвестиционный рейтинг.
✅ Coty #COTY - французско-американский производитель косметических продуктов и парфюмерии в базовом (35% выручки) и премиальном сегменте (65%). Производит и реализует продукцию под 80 брендами с мировым именем, в том числе Guess, Adidas, Balenciaga, Gucci и др.
Последние результаты
Coty отчитывалась в феврале за 2-й квартал 2024 финансового года (закончился в декабре). Выручка выросла на 13% г/г до $1.7 млрд. Отличной динамике продаж способствовал рост присутствия e-commerce, здоровый спрос во всех категориях товаров и регионах, особенно в Азии.
EBITDA увеличилась на 15% до $366.4 млн. Рентабельность по показателю улучшилась на 40 б.п. до 21.2%. Маржа расширилась, благодаря росту доли в выручке премиальной косметики, стабилизация издержек на сырье и транспортировку, а также инициативам по повышению эффективности операций.
Менеджмент и аналитики прогнозируют в ближайших кварталах сохранения высокого спроса, благодаря силе брендов, идущей премиализации, защитным характеристикам потребления косметики и ограниченным запасом у продавцов. В связи с этим, Coty рассчитывает на сохранение роста продаж и дальнейшее улучшение рентабельности.
Ожидания по долгу и рейтингу
Net debt/EBITDA за квартал снизился с 3.8x до 3.1x, благодаря улучшению рентабельности, генерации свободного денежного потока до $487 млн, а также поступлений в $340 млн от размещения акций в Париже в рамках двойного листинга.
Менеджмент Coty ставит в приоритет снижение долга и достижение инвестиционного рейтинга. В связи с этим, приостановила дивиденды и проводит консервативный байбек.
Компания рассчитывает, что net debt/EBITDA снизится до 2.5x к концу 2024 года, и до 2x к концу 2025 года. Крупным драйвером станет постепенный планируемый выход из Wella, в которой Coty обладает долей в 25.9% с оценкой в $1.09 млрд.
На фоне существенного улучшения долговой нагрузки и неплохих перспектив для рынка, 15 февраля Moody’s повысило кредитный рейтинг для компании на одну ступень до Ba2. В то же время, Fitch и S&P дают BB+. Отметим, что все рейтинговые агентства сохраняют позитивный прогноз для Coty.
💎 Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с отставанием по спредам от среднего по сектору товаров первичной необходимости с рейтингом BBB. Ожидаем постепенного сужения в ближайших кварталах на фоне улучшения финансов и пересмотра кредитного рейтинга. Учитывая текущее соотношение риска/доходности облигаций, также считаем бумаги интересными для более длительного удержания.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_первичной_необходимости #COTY
@aabeta
💡 На фоне распродажи на облигационном рынке мы продолжаем наращивать экспозицию на бонды качественных компаний. Считаем, что моментом стоит пользоваться для формирования позиций с более высокими доходностями.
Предлагаем обратить внимание на облигации Coty с доходностью в 6.4% к погашению в 2030 году. Компания показывает отличную динамику продаж и маржи, оперирует на стабильном рынке, а также намеревается существенно снизить долговую нагрузку в ближайшие два года, что позволит получить инвестиционный рейтинг.
✅ Coty #COTY - французско-американский производитель косметических продуктов и парфюмерии в базовом (35% выручки) и премиальном сегменте (65%). Производит и реализует продукцию под 80 брендами с мировым именем, в том числе Guess, Adidas, Balenciaga, Gucci и др.
Последние результаты
Coty отчитывалась в феврале за 2-й квартал 2024 финансового года (закончился в декабре). Выручка выросла на 13% г/г до $1.7 млрд. Отличной динамике продаж способствовал рост присутствия e-commerce, здоровый спрос во всех категориях товаров и регионах, особенно в Азии.
EBITDA увеличилась на 15% до $366.4 млн. Рентабельность по показателю улучшилась на 40 б.п. до 21.2%. Маржа расширилась, благодаря росту доли в выручке премиальной косметики, стабилизация издержек на сырье и транспортировку, а также инициативам по повышению эффективности операций.
Менеджмент и аналитики прогнозируют в ближайших кварталах сохранения высокого спроса, благодаря силе брендов, идущей премиализации, защитным характеристикам потребления косметики и ограниченным запасом у продавцов. В связи с этим, Coty рассчитывает на сохранение роста продаж и дальнейшее улучшение рентабельности.
Ожидания по долгу и рейтингу
Net debt/EBITDA за квартал снизился с 3.8x до 3.1x, благодаря улучшению рентабельности, генерации свободного денежного потока до $487 млн, а также поступлений в $340 млн от размещения акций в Париже в рамках двойного листинга.
Менеджмент Coty ставит в приоритет снижение долга и достижение инвестиционного рейтинга. В связи с этим, приостановила дивиденды и проводит консервативный байбек.
Компания рассчитывает, что net debt/EBITDA снизится до 2.5x к концу 2024 года, и до 2x к концу 2025 года. Крупным драйвером станет постепенный планируемый выход из Wella, в которой Coty обладает долей в 25.9% с оценкой в $1.09 млрд.
На фоне существенного улучшения долговой нагрузки и неплохих перспектив для рынка, 15 февраля Moody’s повысило кредитный рейтинг для компании на одну ступень до Ba2. В то же время, Fitch и S&P дают BB+. Отметим, что все рейтинговые агентства сохраняют позитивный прогноз для Coty.
💎 Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с отставанием по спредам от среднего по сектору товаров первичной необходимости с рейтингом BBB. Ожидаем постепенного сужения в ближайших кварталах на фоне улучшения финансов и пересмотра кредитного рейтинга. Учитывая текущее соотношение риска/доходности облигаций, также считаем бумаги интересными для более длительного удержания.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_первичной_необходимости #COTY
@aabeta
Abeta - акции, облигации, аналитика
Экспозиция на турецкие корпоративные облигации 💡 В этом году облигации турецких корпораций в USD ощутимо отстали от аналогов других развивающихся стран: спред индекса CEMBI Turkey сузился на 15 б.п., против 87 б.п. для более широкого CEMBI Broad Diversified.…
Обновление по турецким облигациям
💡 В начале апреля в канале мы размещали инвестиционную идею по турецким корпоративным облигациям. На прошлой неделе S&P повысило кредитный рейтинг Турции на одну ступень до B+ с позитивным прогнозом. Агентство оценило прогресс в нормализации денежно-кредитной и бюджетной политики. Ожидает лучшего контролю инфляции и дефицита бюджета в ближайшие годы.
Влияние на бонды
Действие S&P еще не отразилось в спредах облигаций Mersin и TAV, на которые мы имеем наиболее позитивный взгляд. Оценка корпоративных бондов страны фактически привязана к обновлениям по рейтингу Турции. Мы ожидаем значительной реакции в облигациях в среднесрочной перспективе, учитывая динамику после других повышений рейтинга.
В марте этого года Fitch повысило рейтинг Турции до B+ с позитивным прогнозом. С того времени, спреды по бумагам Mersin и TAV сократились на 50 б.п. и 55 б.п, соответственно. Ожидаем аналогичной динамики и сейчас. В дальнейшем дополнительным драйвером может стать повышение рейтинга от Moody’s, которое дает Турции рейтинг на уровне B3 (аналог B-), но с позитивным прогнозом.
💎 Текущим моментом стоит пользоваться для формирования позиций, пока доходности остаются на высоком уровне. Сейчас мы смотрим на два выпуска:
✅ Mersin - оператор Международного порта Мерсин - крупнейшего по общей пропускной способности в Турции.
• 8.25% 15nov2028, ISIN XS2696793012, B+, доходность к погашению: 7.5%
✅ TAV Havalimanlari - глобальный оператор аэропортов. Управляет портфелем из 15 аэропортов в восьми странах на трех континентах.
• 8.5% 7dec2028, ISIN XS2729164462, B+/BB+, доходность к погашению: 7.8%
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #Турция
@aabeta
💡 В начале апреля в канале мы размещали инвестиционную идею по турецким корпоративным облигациям. На прошлой неделе S&P повысило кредитный рейтинг Турции на одну ступень до B+ с позитивным прогнозом. Агентство оценило прогресс в нормализации денежно-кредитной и бюджетной политики. Ожидает лучшего контролю инфляции и дефицита бюджета в ближайшие годы.
Влияние на бонды
Действие S&P еще не отразилось в спредах облигаций Mersin и TAV, на которые мы имеем наиболее позитивный взгляд. Оценка корпоративных бондов страны фактически привязана к обновлениям по рейтингу Турции. Мы ожидаем значительной реакции в облигациях в среднесрочной перспективе, учитывая динамику после других повышений рейтинга.
В марте этого года Fitch повысило рейтинг Турции до B+ с позитивным прогнозом. С того времени, спреды по бумагам Mersin и TAV сократились на 50 б.п. и 55 б.п, соответственно. Ожидаем аналогичной динамики и сейчас. В дальнейшем дополнительным драйвером может стать повышение рейтинга от Moody’s, которое дает Турции рейтинг на уровне B3 (аналог B-), но с позитивным прогнозом.
💎 Текущим моментом стоит пользоваться для формирования позиций, пока доходности остаются на высоком уровне. Сейчас мы смотрим на два выпуска:
✅ Mersin - оператор Международного порта Мерсин - крупнейшего по общей пропускной способности в Турции.
• 8.25% 15nov2028, ISIN XS2696793012, B+, доходность к погашению: 7.5%
✅ TAV Havalimanlari - глобальный оператор аэропортов. Управляет портфелем из 15 аэропортов в восьми странах на трех континентах.
• 8.5% 7dec2028, ISIN XS2729164462, B+/BB+, доходность к погашению: 7.8%
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #Турция
@aabeta
Привлекательность облигаций MSCI на фоне повышения рейтинга от Moody’s
💡 На прошлой неделе агентство повысило кредитный рейтинг компании на одну ступень до Baa3 со стабильным прогнозом. Теперь MSCI полностью перешла в категорию эмитентов инвестиционного уровня. Спреды облигаций еще не полностью отразили действие, и сохраняется потенциал для сужения. Ситуация предоставляет неплохую возможность зафиксировать повышенную доходность в качественном эмитенте.
✅ MSCI #MSCI - американская компания, один из крупнейших индексных провайдеров. Помимо этого, предоставляет широкий спектр аналитических сервисов и информационных услуг.
Комментарии по пересмотру
Moody's позитивно оценивает масштабы бизнеса компании, темпы роста, узнаваемость бренда, устойчивую конкурентную позицию на рынке и очень высокую рентабельность MSCI. Хотя выручка за последние 12 месяцев в $2.6 млрд невелика по сравнению с другими Baa3 эмитентами, более высокая маржа и генерация денежных средств оправдывают новый рейтинг.
MSCI конкурирует с такими крупными провайдерами, как S&P Global (A3) и LSEG (A3). Тем не менее, хорошо позиционирована, чтобы стать бенефициаром долгосрочных трендов в отрасли, особенно в сфере глобальных и ESG ориентированных индексов.
MSCI получает около 10% общей выручки и более 40% комиссионных от крупнейшего клиента BlackRock. Десять клиентов MSCI генерируют бОльшую долю выручки, что создает риски концентрации.
Компания обладает сильной ликвидной позицией. На конец первого квартала кэш на балансе составлял $519 млн. При этом, Moody's прогнозирует, что в ближайшие 12 месяцев свободный денежный поток расширится до $700 млн. Помимо этого, MSCI имеет неиспользованные $900 млн из кредитной линии на $1.25 млрд до 2029 года.
Стабильный прогноз отражает ожидания Moody's по высокому росту органической выручки в пределах 10% в течение следующих 12 месяцев и сохранение рентабельности по EBITDA выше 60%. По оценкам агентства, соотношение долга к EBITDA будет стабильно ниже 3.5x.
💎 На текущий момент мы смотрим на облигации MSCI с доходностью в 5.9% к погашению в 2031 году. Спред выпуска примерно на 18 б.п. шире среднего по эмитентам с рейтингом Baa3 и сроком погашения через ~7 лет. Ожидаем постепенного сужения спреда и считаем, что пока этого не произошло стоит пользоваться возможностью, чтобы зафиксировать повышенную доходность.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов MSCI, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США
@aabeta
💡 На прошлой неделе агентство повысило кредитный рейтинг компании на одну ступень до Baa3 со стабильным прогнозом. Теперь MSCI полностью перешла в категорию эмитентов инвестиционного уровня. Спреды облигаций еще не полностью отразили действие, и сохраняется потенциал для сужения. Ситуация предоставляет неплохую возможность зафиксировать повышенную доходность в качественном эмитенте.
✅ MSCI #MSCI - американская компания, один из крупнейших индексных провайдеров. Помимо этого, предоставляет широкий спектр аналитических сервисов и информационных услуг.
Комментарии по пересмотру
Moody's позитивно оценивает масштабы бизнеса компании, темпы роста, узнаваемость бренда, устойчивую конкурентную позицию на рынке и очень высокую рентабельность MSCI. Хотя выручка за последние 12 месяцев в $2.6 млрд невелика по сравнению с другими Baa3 эмитентами, более высокая маржа и генерация денежных средств оправдывают новый рейтинг.
MSCI конкурирует с такими крупными провайдерами, как S&P Global (A3) и LSEG (A3). Тем не менее, хорошо позиционирована, чтобы стать бенефициаром долгосрочных трендов в отрасли, особенно в сфере глобальных и ESG ориентированных индексов.
MSCI получает около 10% общей выручки и более 40% комиссионных от крупнейшего клиента BlackRock. Десять клиентов MSCI генерируют бОльшую долю выручки, что создает риски концентрации.
Компания обладает сильной ликвидной позицией. На конец первого квартала кэш на балансе составлял $519 млн. При этом, Moody's прогнозирует, что в ближайшие 12 месяцев свободный денежный поток расширится до $700 млн. Помимо этого, MSCI имеет неиспользованные $900 млн из кредитной линии на $1.25 млрд до 2029 года.
Стабильный прогноз отражает ожидания Moody's по высокому росту органической выручки в пределах 10% в течение следующих 12 месяцев и сохранение рентабельности по EBITDA выше 60%. По оценкам агентства, соотношение долга к EBITDA будет стабильно ниже 3.5x.
💎 На текущий момент мы смотрим на облигации MSCI с доходностью в 5.9% к погашению в 2031 году. Спред выпуска примерно на 18 б.п. шире среднего по эмитентам с рейтингом Baa3 и сроком погашения через ~7 лет. Ожидаем постепенного сужения спреда и считаем, что пока этого не произошло стоит пользоваться возможностью, чтобы зафиксировать повышенную доходность.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов MSCI, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США
@aabeta
Взгляд на впечатляющую отчетность Tencent
💡 Одним из лидеров роста в нашем китайском портфеле стали акции Tencent. С начала года котировки выросли почти на 30%. Вчера компания представила отличные результаты за 1-й квартал, которые укрепили нашу уверенность в перспективах самой компании, а также широкого технологического сектора.
✅ Tencent #700 #TCEHY - ведущая технологическая компания КНР с крупнейшими социальной сетью и облачным бизнесом, самым популярным сервисом платежей, масштабным присутствием в видеоиграх и коротких видео.
🎯 Целевая цена - HK$480, потенциал роста +25.7%
Основные моменты
Выручка выросла на 6% г/г до 159.5 млрд юаней, а чистая прибыль - на 54% до 50.3 млрд юаней. Это самый резкий рост чистой прибыли с третьего квартал 2012 года. Валовая рентабельность расширилась на 7.1 п.п. до 52.6%, благодаря оптимизации бизнеса и роста в выручке более маржинальных сегментов. Показатели ощутимо превысили ожидания рынка.
• Главным драйвером стало ускорение рекламного подразделения, где выручка выросла на 26% до 26.5 млрд юаней. Высокая активность наблюдалась во всех вертикалях бизнеса Tencent. Отдельно отметим, что рекламная выручка от сервисов коротких видео удвоилась, а проведенное время расширилось на 80%.
• После продолжительного застоя игровой сегмент начинает восстановление. Выручка осталась почти без изменений г/г, но выросла на 17.1% кв/кв и достигла 48.1 млрд юаней. Активизация покупок прошла как на домашнем, так и глобальном рынке.
• В сфере финтеха и бизнес-услуг продажи выросли на 7% до 52.3 млрд юаней. Слабость в офлайн сервисах была компенсирована ростом в облачном подразделении и комиссиями за e-commerce продажи от коротких видео.
Tencent выкупила обратно акции на HK$14.8 млрд, что позволило снизить число бумаг в обращении на 1.3% - максимальный показатель кв/кв за всю историю компании. При этом, ожидается ускорение в ближайших кварталах, поскольку цель на год выкупить HK$100 млрд. Учитывая солидное повышение рентабельности не исключаем дополнительное расширение байбека.
💎 Мы продолжаем держать Tencent в наших портфелях и по возможности будем увеличивать позицию на коррекциях. Ожидаем сохранение высоких темпов роста чистой прибыли и рентабельности, а также солидных объемов отдачи капитала в ближайшие годы. Акции все еще торгуются с привлекательной оценкой: форвардный P/E составляет 14x, против исторического среднего в 40x.
⚡️Инвестируйте вместе с нами в Китай
Наш инвестиционный тезис по Китаю себя оправдал - портфель прибавил более 14% за последние два месяца.
При текущих крайне сильных данных по экономике и дальнейшем стимулировании китайские акции могут прибавить более 20% до конца года.
Если Вы планируете сформировать портфель на китайский рынок, свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#инвестиционная_идея #акции #облигации #Китай
@aabeta
💡 Одним из лидеров роста в нашем китайском портфеле стали акции Tencent. С начала года котировки выросли почти на 30%. Вчера компания представила отличные результаты за 1-й квартал, которые укрепили нашу уверенность в перспективах самой компании, а также широкого технологического сектора.
✅ Tencent #700 #TCEHY - ведущая технологическая компания КНР с крупнейшими социальной сетью и облачным бизнесом, самым популярным сервисом платежей, масштабным присутствием в видеоиграх и коротких видео.
🎯 Целевая цена - HK$480, потенциал роста +25.7%
Основные моменты
Выручка выросла на 6% г/г до 159.5 млрд юаней, а чистая прибыль - на 54% до 50.3 млрд юаней. Это самый резкий рост чистой прибыли с третьего квартал 2012 года. Валовая рентабельность расширилась на 7.1 п.п. до 52.6%, благодаря оптимизации бизнеса и роста в выручке более маржинальных сегментов. Показатели ощутимо превысили ожидания рынка.
• Главным драйвером стало ускорение рекламного подразделения, где выручка выросла на 26% до 26.5 млрд юаней. Высокая активность наблюдалась во всех вертикалях бизнеса Tencent. Отдельно отметим, что рекламная выручка от сервисов коротких видео удвоилась, а проведенное время расширилось на 80%.
• После продолжительного застоя игровой сегмент начинает восстановление. Выручка осталась почти без изменений г/г, но выросла на 17.1% кв/кв и достигла 48.1 млрд юаней. Активизация покупок прошла как на домашнем, так и глобальном рынке.
• В сфере финтеха и бизнес-услуг продажи выросли на 7% до 52.3 млрд юаней. Слабость в офлайн сервисах была компенсирована ростом в облачном подразделении и комиссиями за e-commerce продажи от коротких видео.
Tencent выкупила обратно акции на HK$14.8 млрд, что позволило снизить число бумаг в обращении на 1.3% - максимальный показатель кв/кв за всю историю компании. При этом, ожидается ускорение в ближайших кварталах, поскольку цель на год выкупить HK$100 млрд. Учитывая солидное повышение рентабельности не исключаем дополнительное расширение байбека.
💎 Мы продолжаем держать Tencent в наших портфелях и по возможности будем увеличивать позицию на коррекциях. Ожидаем сохранение высоких темпов роста чистой прибыли и рентабельности, а также солидных объемов отдачи капитала в ближайшие годы. Акции все еще торгуются с привлекательной оценкой: форвардный P/E составляет 14x, против исторического среднего в 40x.
⚡️Инвестируйте вместе с нами в Китай
Наш инвестиционный тезис по Китаю себя оправдал - портфель прибавил более 14% за последние два месяца.
При текущих крайне сильных данных по экономике и дальнейшем стимулировании китайские акции могут прибавить более 20% до конца года.
Если Вы планируете сформировать портфель на китайский рынок, свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#инвестиционная_идея #акции #облигации #Китай
@aabeta
Инвестиции в облигации Латинской Америки в местных валютах
💡 Учитывая ожидаемое снижение ставки ФРС, мы видим интересные инвестиционные возможности на облигационном рынке Латинской Америки. Рост цен бумаг может опередить аналоги с развитых рынков. Дополнительный апсайд может прийти от укрепления национальных валют к доллару.
Ситуация со ставками и инфляцией
Страны Латинской Америки, которые раньше начали повышать ставки, добились заметного прогресса в борьбе с инфляцией. В апреле базовые показатели, без топлива и продовольствия, достигли минимумов в цикле. При этом, центральные банки подходят консервативно к смягчению политики, учитывая риски падения курса национальных валют. На этом фоне реальные ставки поднялись до крайне ограничительного уровня. Тем не менее мы рассчитываем, что осторожность регуляторов постепенно ослабнет, особенно учитывая скорое начало цикла смягчения политики ФРС.
Динамика облигаций
В рамках последней распродажи в казначейских облигациях США, коррекция также прошла и в бондах развивающихся стран. Особенно крупные просадки наблюдались в облигациях Латинской Америки на дальнем конце кривой, несмотря на фундаментальные факторы, поддерживающие активы с длинной дюрацией. На наш взгляд, движения были чрезмерными, и на текущий момент, наиболее интересными выглядят бумаги с погашением в 5 и 10 лет трех стран.
Взгляд на отдельные страны
• Бразилия. Центральный банк замедлил снижение ставки с 50 б.п. до 25 б.п. Теперь ключевая ставка составляет 10.5%, а реальная - около 6.5%. ЦБ сохраняет осторожность, учитывая замедление падения инфляции и политическую волатильность. Тем не менее данные указывают, что дезинфляционные тенденции сохранятся, что позволит ЦБ продолжать смягчать ДКП.
• Колумбия. В апреле ЦБ ускорил снижение до 50 б.п. Ключевая ставка составляет 11.75%, при реальной на уровне 4.59%. Продолжающаяся дезинфляция и слабая экономическая активность говорят в пользу дальнейшего смягчения.
• Уругвай. Инфляция в стране достигла минимумов за двадцать лет, однако в мае банк решил сохранить ставку на уровне 8.5%. Регулятор дожидается снижения инфляционных ожиданий, которые должны быть закреплены данными по ценам в ближайшие месяцы.
💎 При снижении ставок Центробанком Бразилии с 10.5% до 8.5% на горизонте одного года, дополнительный прирост цены облигаций с дюрацией 5 лет в местной валюте может составить до 10%. При этом, средняя купонная доходность облигаций также находится на уровне выше 10%.
В совокупности за один год инвестор может получить прибыль более 20% за счет роста цены облигаций и купонных выплат. По курсу бразильского реала за этот период также прогнозируется умеренное укрепление с текущих уровней, что обеспечит дополнительную доходность.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов стран Латинской Америки, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#аналитика #облигации
@aabeta
💡 Учитывая ожидаемое снижение ставки ФРС, мы видим интересные инвестиционные возможности на облигационном рынке Латинской Америки. Рост цен бумаг может опередить аналоги с развитых рынков. Дополнительный апсайд может прийти от укрепления национальных валют к доллару.
Ситуация со ставками и инфляцией
Страны Латинской Америки, которые раньше начали повышать ставки, добились заметного прогресса в борьбе с инфляцией. В апреле базовые показатели, без топлива и продовольствия, достигли минимумов в цикле. При этом, центральные банки подходят консервативно к смягчению политики, учитывая риски падения курса национальных валют. На этом фоне реальные ставки поднялись до крайне ограничительного уровня. Тем не менее мы рассчитываем, что осторожность регуляторов постепенно ослабнет, особенно учитывая скорое начало цикла смягчения политики ФРС.
Динамика облигаций
В рамках последней распродажи в казначейских облигациях США, коррекция также прошла и в бондах развивающихся стран. Особенно крупные просадки наблюдались в облигациях Латинской Америки на дальнем конце кривой, несмотря на фундаментальные факторы, поддерживающие активы с длинной дюрацией. На наш взгляд, движения были чрезмерными, и на текущий момент, наиболее интересными выглядят бумаги с погашением в 5 и 10 лет трех стран.
Взгляд на отдельные страны
• Бразилия. Центральный банк замедлил снижение ставки с 50 б.п. до 25 б.п. Теперь ключевая ставка составляет 10.5%, а реальная - около 6.5%. ЦБ сохраняет осторожность, учитывая замедление падения инфляции и политическую волатильность. Тем не менее данные указывают, что дезинфляционные тенденции сохранятся, что позволит ЦБ продолжать смягчать ДКП.
• Колумбия. В апреле ЦБ ускорил снижение до 50 б.п. Ключевая ставка составляет 11.75%, при реальной на уровне 4.59%. Продолжающаяся дезинфляция и слабая экономическая активность говорят в пользу дальнейшего смягчения.
• Уругвай. Инфляция в стране достигла минимумов за двадцать лет, однако в мае банк решил сохранить ставку на уровне 8.5%. Регулятор дожидается снижения инфляционных ожиданий, которые должны быть закреплены данными по ценам в ближайшие месяцы.
💎 При снижении ставок Центробанком Бразилии с 10.5% до 8.5% на горизонте одного года, дополнительный прирост цены облигаций с дюрацией 5 лет в местной валюте может составить до 10%. При этом, средняя купонная доходность облигаций также находится на уровне выше 10%.
В совокупности за один год инвестор может получить прибыль более 20% за счет роста цены облигаций и купонных выплат. По курсу бразильского реала за этот период также прогнозируется умеренное укрепление с текущих уровней, что обеспечит дополнительную доходность.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов стран Латинской Америки, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#аналитика #облигации
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Облигации Constellation Brands с перспективой повышения рейтинга
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Constellation Brands с доходностью в 5.35% и погашением в 2033 году. Moody’s присваивает рейтинг Baa3 с позитивным прогнозом, а S&P дает BBB. Бонды торгуются с более широким спредом, чем аналоги. Ожидаем сужения на фоне дальнейшего улучшения финансовых показателей и потенциального повышения рейтинга. Текущие уровни предоставляют наиболее выгодную точку для покупки.
✅ Constellation Brands #STZ - международная компания, занимающаяся производством и реализацией пива (Corona, Modelo, and Pacifico и др.), вина и других спиртных напитков (W&S).
Последняя отчетность
В апреле компания отчиталась за 4-й квартал 2024 финансового года (закончился в феврале). Выручка выросла на 7.1% г/г до $2.14 млрд. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 7% г/г до $630 млн. Рентабельность по показателю составила 29.5% - на уровне с прошлым годом.
В сегменте пива продажи выросли на 11% до $1.7 млрд. Основные бренды продолжили захватывать долю на рынке, а новые предложения - находить позитивный отклик от потребителей. Реализация пива в розничных сетях увеличилась на 8.9%.
При этом, менеджмент ожидает сохранения позитивных тенденций, предоставив сильный прогноз на 2025-й год. Подразделение компенсировало слабость в сегменте вин и других напитках, где продажи упали на 6% г/г до $436.4 млн.
Долг и оценка
Облигации Constellation торгуются со скидкой к аналогам. Тем не менее, основываясь на динамике кредитного качества, мы рассчитываем на постепенное сужение. Constellation в прошлом квартале сократила net debt/EBITDA до 3.2x, против 3.5x в начале года. Менеджмент ставит снижение долга в приоритет, рассчитывая достигнуть показателя на уровне 3x в 2025 году.
Дальнейший рост в сегменте пива и нормализация в вине и других напитках должны поспособствовать улучшению. По мере снижения долговой нагрузки ожидаем действий со стороны рейтинговых агентств. Текущая оценка облигаций предоставляет выгодную точку для формирования позиций.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов Constellation Brands, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_первичной_необходимости
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Constellation Brands с доходностью в 5.35% и погашением в 2033 году. Moody’s присваивает рейтинг Baa3 с позитивным прогнозом, а S&P дает BBB. Бонды торгуются с более широким спредом, чем аналоги. Ожидаем сужения на фоне дальнейшего улучшения финансовых показателей и потенциального повышения рейтинга. Текущие уровни предоставляют наиболее выгодную точку для покупки.
✅ Constellation Brands #STZ - международная компания, занимающаяся производством и реализацией пива (Corona, Modelo, and Pacifico и др.), вина и других спиртных напитков (W&S).
Последняя отчетность
В апреле компания отчиталась за 4-й квартал 2024 финансового года (закончился в феврале). Выручка выросла на 7.1% г/г до $2.14 млрд. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 7% г/г до $630 млн. Рентабельность по показателю составила 29.5% - на уровне с прошлым годом.
В сегменте пива продажи выросли на 11% до $1.7 млрд. Основные бренды продолжили захватывать долю на рынке, а новые предложения - находить позитивный отклик от потребителей. Реализация пива в розничных сетях увеличилась на 8.9%.
При этом, менеджмент ожидает сохранения позитивных тенденций, предоставив сильный прогноз на 2025-й год. Подразделение компенсировало слабость в сегменте вин и других напитках, где продажи упали на 6% г/г до $436.4 млн.
Долг и оценка
Облигации Constellation торгуются со скидкой к аналогам. Тем не менее, основываясь на динамике кредитного качества, мы рассчитываем на постепенное сужение. Constellation в прошлом квартале сократила net debt/EBITDA до 3.2x, против 3.5x в начале года. Менеджмент ставит снижение долга в приоритет, рассчитывая достигнуть показателя на уровне 3x в 2025 году.
Дальнейший рост в сегменте пива и нормализация в вине и других напитках должны поспособствовать улучшению. По мере снижения долговой нагрузки ожидаем действий со стороны рейтинговых агентств. Текущая оценка облигаций предоставляет выгодную точку для формирования позиций.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов Constellation Brands, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #товары_первичной_необходимости
@aabeta
Взгляд на облигации французской Vallourec
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Vallourec с доходностью в 6.65% к погашению в 2032 году. Бонды торгуются с более широким спредом к аналогам, однако мы ожидаем постепенного сужения на фоне улучшения финансовых показателей.
✅ Vallourec #VK - французская компания, один из мировых лидеров в сфере производства стальных бесшовных труб, предназначенных для добычи нефти и газа, а также других отраслей промышленности. Около 70% выручки Vallourec связано с нефтегазовой отраслью. Остальные 30% приходятся на энергетику, строительство, автомобилестроение и машиностроение.
Ситуация с долгом
Кредитный профиль Vallourec значительно улучшился после июня 2021 года, когда около 50% долга было конвертировано в акции, а сроки погашения оставшихся обязательств были продлены до 2026 года.
Помимо этого, исправилась генерация свободного денежного потока из-за восстановления сырьевого рынка и мер по повышению операционной эффективности: перемещение активов в Бразилию, фокус на цены, а не объемы поставок и др. С 2016 год FCF был отрицательным, однако к концу 2022 года стал положительным и в 2023 году достиг $816 млн.
Благодаря всем факторам, Vallourec сократила net debt/EBITDA с 8.6x в 2020 году до 0.4x на текущий момент. В апреле S&P повысило рейтинг для Vallourec до BB+ со стабильным прогнозом. Агентство Fitch присваивает BB+, а Moody’s - Ba2 c позитивными прогнозами.
Консенсус указывает на увеличение CAPEX на 7-8% в 2024 и 2025 годах для ключевых клиентов Vallourec таких, как TotalEnergies, Exxon Mobil и Petrobras. На этом фоне ожидается сохранение позитивной динамики финансовых показателей компании.
Прогноз аналитиков предполагает, что net debt/EBITDA снизится до 0.3x по итогам этого года. Менеджмент продолжает ставить в приоритет снижение долговой нагрузки до нуля по net debt/EBITDA в 2025 году.
По состоянию на декабрь Vallourec имела доступ к денежным средствам и их эквивалентам на балансе в размере €900 млн евро, а также неиспользованным кредитным линиям на €639 млн. Общая ликвидность в размере €1.5 млрд евро кажется вполне приемлемой, особенно учитывая, что ближайшее крупное погашение пройдет только в 2032 году на $820 млн.
Оценка
Облигации Vallourec торгуются со спредом почти в 240 б.п., против 180 б.п. в среднем по аналогам в промышленном секторе с таким же рейтингом и сроком погашения. Рассчитываем на постепенное сужение в ближайших кварталах, благодаря улучшению кредитных метрик, которое может привести к рейтинговым действиям.
Важно отметить, что спред в этом месяце дополнительно расширился из-за неопределенности по поводу парламентских выборов во Франции. Тем не менее, компания генерирует менее 5% выручки в стране. На этом фоне риски выглядят ограниченными. На наш взгляд, текущей слабостью стоит пользоваться, чтобы сформировать позиции по более выгодным ценам.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Vallourec с доходностью в 6.65% к погашению в 2032 году. Бонды торгуются с более широким спредом к аналогам, однако мы ожидаем постепенного сужения на фоне улучшения финансовых показателей.
✅ Vallourec #VK - французская компания, один из мировых лидеров в сфере производства стальных бесшовных труб, предназначенных для добычи нефти и газа, а также других отраслей промышленности. Около 70% выручки Vallourec связано с нефтегазовой отраслью. Остальные 30% приходятся на энергетику, строительство, автомобилестроение и машиностроение.
Ситуация с долгом
Кредитный профиль Vallourec значительно улучшился после июня 2021 года, когда около 50% долга было конвертировано в акции, а сроки погашения оставшихся обязательств были продлены до 2026 года.
Помимо этого, исправилась генерация свободного денежного потока из-за восстановления сырьевого рынка и мер по повышению операционной эффективности: перемещение активов в Бразилию, фокус на цены, а не объемы поставок и др. С 2016 год FCF был отрицательным, однако к концу 2022 года стал положительным и в 2023 году достиг $816 млн.
Благодаря всем факторам, Vallourec сократила net debt/EBITDA с 8.6x в 2020 году до 0.4x на текущий момент. В апреле S&P повысило рейтинг для Vallourec до BB+ со стабильным прогнозом. Агентство Fitch присваивает BB+, а Moody’s - Ba2 c позитивными прогнозами.
Консенсус указывает на увеличение CAPEX на 7-8% в 2024 и 2025 годах для ключевых клиентов Vallourec таких, как TotalEnergies, Exxon Mobil и Petrobras. На этом фоне ожидается сохранение позитивной динамики финансовых показателей компании.
Прогноз аналитиков предполагает, что net debt/EBITDA снизится до 0.3x по итогам этого года. Менеджмент продолжает ставить в приоритет снижение долговой нагрузки до нуля по net debt/EBITDA в 2025 году.
По состоянию на декабрь Vallourec имела доступ к денежным средствам и их эквивалентам на балансе в размере €900 млн евро, а также неиспользованным кредитным линиям на €639 млн. Общая ликвидность в размере €1.5 млрд евро кажется вполне приемлемой, особенно учитывая, что ближайшее крупное погашение пройдет только в 2032 году на $820 млн.
Оценка
Облигации Vallourec торгуются со спредом почти в 240 б.п., против 180 б.п. в среднем по аналогам в промышленном секторе с таким же рейтингом и сроком погашения. Рассчитываем на постепенное сужение в ближайших кварталах, благодаря улучшению кредитных метрик, которое может привести к рейтинговым действиям.
Важно отметить, что спред в этом месяце дополнительно расширился из-за неопределенности по поводу парламентских выборов во Франции. Тем не менее, компания генерирует менее 5% выручки в стране. На этом фоне риски выглядят ограниченными. На наш взгляд, текущей слабостью стоит пользоваться, чтобы сформировать позиции по более выгодным ценам.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа
@aabeta
Покупка облигаций литографического СП компаний Intel и Brookfield
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Foundry JV Holdco - специализированной компании, созданной для финансирования строительства двух новых литографических фабрик Intel. Проект Arizona Fab LLC реализуется в рамках совместного предприятия между Intel (51%) и Brookfield Asset Management (49%).
Выпуск бондов Foundry JV, на который мы смотрим, предлагает доходность в 5.75% к погашению в 2034 году и рейтингом BBB+. Бумага торгуется с дисконтом к Intel по спредам и мы ожидаем постепенного сокращения.
Финансирование
Ожидаемая стоимость проекта составляет около $29.4 млрд в течение четырех лет. Brookfield инвестирует $14.25 млрд через Foundry JV благодаря кредитным соглашениям. Планируется постепенное замещение этих кредитов долгосрочными облигациями. Уже выпущены старшие облигации на $4.95 млрд и частные размещения на $1.25 млрд. Остальную часть расходов покрывает Intel.
Intel обязуется обслуживать долг Foundry JV. Помимо этого, заключен контракт по обязательной покупке произведенных пластин Arizona Fab компанией. Даже в случае недостаточных объемов выпуска, Intel будет выплачивать денежные компенсации.
Как ожидается, проект будет запущен в конце декабря 2025 года. Intel также имеет право полностью выкупить долю Brookfield в проекте и досрочно погасить долг Foundry JV. Аналитики оценивают вероятность этого как высокую.
Оценка облигаций
Бонды Foundry JV с погашением в 2034 году (Baa1, BBB+) торгуются со спредом к трежерис на уровне 153 б.п., что на 61 б.п. шире, чем облигации Intel (A3, A-) с аналогичным сроком погашения. Разрыв обусловлен рисками, связанными с проектным финансированием, зависимостью от Intel, рисками рефинансирования и ограниченной публичной информацией о Foundry JV.
Ожидается, что по мере выхода новостей о реализации проекта и выпуска новых облигаций, уверенность инвесторов повысится, а спред постепенно сократится до 30 б.п. Также не исключаем реализацию Intel колл-опциона по выкупу облигаций. В совокупности текущая ситуация позволяет занять выгодную долгосрочную позицию в компании, поддерживаемой одними из крупнейших представителей своих секторов.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов Foundry JV, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #технологический_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Foundry JV Holdco - специализированной компании, созданной для финансирования строительства двух новых литографических фабрик Intel. Проект Arizona Fab LLC реализуется в рамках совместного предприятия между Intel (51%) и Brookfield Asset Management (49%).
Выпуск бондов Foundry JV, на который мы смотрим, предлагает доходность в 5.75% к погашению в 2034 году и рейтингом BBB+. Бумага торгуется с дисконтом к Intel по спредам и мы ожидаем постепенного сокращения.
Финансирование
Ожидаемая стоимость проекта составляет около $29.4 млрд в течение четырех лет. Brookfield инвестирует $14.25 млрд через Foundry JV благодаря кредитным соглашениям. Планируется постепенное замещение этих кредитов долгосрочными облигациями. Уже выпущены старшие облигации на $4.95 млрд и частные размещения на $1.25 млрд. Остальную часть расходов покрывает Intel.
Intel обязуется обслуживать долг Foundry JV. Помимо этого, заключен контракт по обязательной покупке произведенных пластин Arizona Fab компанией. Даже в случае недостаточных объемов выпуска, Intel будет выплачивать денежные компенсации.
Как ожидается, проект будет запущен в конце декабря 2025 года. Intel также имеет право полностью выкупить долю Brookfield в проекте и досрочно погасить долг Foundry JV. Аналитики оценивают вероятность этого как высокую.
Оценка облигаций
Бонды Foundry JV с погашением в 2034 году (Baa1, BBB+) торгуются со спредом к трежерис на уровне 153 б.п., что на 61 б.п. шире, чем облигации Intel (A3, A-) с аналогичным сроком погашения. Разрыв обусловлен рисками, связанными с проектным финансированием, зависимостью от Intel, рисками рефинансирования и ограниченной публичной информацией о Foundry JV.
Ожидается, что по мере выхода новостей о реализации проекта и выпуска новых облигаций, уверенность инвесторов повысится, а спред постепенно сократится до 30 б.п. Также не исключаем реализацию Intel колл-опциона по выкупу облигаций. В совокупности текущая ситуация позволяет занять выгодную долгосрочную позицию в компании, поддерживаемой одними из крупнейших представителей своих секторов.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой бондов Foundry JV, а также в получении большего числа идей на облигационном рынке - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #технологический_сектор
@aabeta
Облигации «Восходящих звезд» США
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на облигационный рынок. Несмотря на сильный подъем котировок в этом месяце, ожидаем дальнейшего роста. Текущие доходности все еще выглядят привлекательными для формирования позиций.
Мы уделяем особое внимание бондам компаний, которые могут в ближайшие кварталы перейти из High-Yield сегмента в Investment Grade так называемые «Rising Stars или «Восходящие звезды». Бумаги таких эмитентов сейчас предоставляют повышенную доходность при почти схожем с IG кредитном качестве, и могут показать опережающую динамику по мере пересмотра рейтинга. Предлагаем обратить внимание на три выпуска.
✅ Olin #OLN - американская компания, являющаяся крупнейшим мировым производителем хлора, каустической соды и их производных (54% выручки). Помимо этого, производит эпоксидные смолы (21% выручки) и боеприпасы (25% выручки).
• 5% 1feb2030, ISIN US680665AK27, BB+, доходность к погашению: 5.89%
После крайне успешного периода 2020-2022 гг. компания столкнулась с проблемами со спросом и ценами на основную продукцию. Это привело к ощутимому снижению рентабельности и росту долговой нагрузки.
Olin провела оптимизацию операций в конце прошлого года, переведя фокус на цены поставок, а не объемы. Вдобавок, ожидается улучшение конъюнктуры рынка, начиная со второго полугодия. На этом фоне компания и аналитики рассчитывают на нормализацию маржи.
На текущий момент net debt/EBITDA составляет 2.6x. Аналитики прогнозируют сокращение до 1.5-2x в ближайшие кварталы. На этом фоне Fitch уже дает рейтинг BBB- со стабильным прогнозом, а S&P присваивает оценку BB+ с позитивным прогнозом. Обычно, компания входит в Investment Grade, если хотя бы два из трёх крупнейших рейтинговых агентств присвоили ей рейтинг BBB- или выше. Moody’s пока что оценивает Olin на уровне Ba1 со стабильным прогнозом.
✅ Kinetik #KNTK - ведущий midstream-оператор в нефтегазовой отрасли, базирующийся в основном в бассейне Делавэр. Предоставляет широкий спектр услуг, включая сбор, транспортировку, компрессию, обработку и очистку преимущественно природного газа.
• 5.875% 15jun2030, ISIN USU49467AA87, BB+, доходность к погашению: 5.95%
Компания существенно улучшила генерацию свободного денежного потока, благодаря сокращению CAPEX, росту объема переработки и вводу в эксплуатацию нескольких проектов. Прогнозируется сохранение позитивных тенденций для сектора в ближайших кварталах.
Kinetik заявила, что при распределении капитала фокусируется на сокращении долговой нагрузки с 4x до 3.5x. На этом фоне Fitch присваивает рейтинг BB+ с позитивным прогнозом, отмечая хороший прогресс по достижению метрик инвестиционного уровня. Moody’s и S&P дают BB+ со стабильным прогнозом.
✅ News Corp. #NWSA - международная медиакомпания, владеющая такими изданиями, как The Wall Street Journal, New York Post, Dow Jones Newswires и др. Также управляет несколькими аналитическими платформами, телевизионными каналами и радиостанциями.
• 5.125% 15feb2032, ISIN USU9598QAB42, BB+, доходность к погашению: 5.9%
За последние кварталы News Corp. существенно увеличила долю в выручке устойчивых к замедлению экономики сегментов - Dow Jones, издание книг, онлайн-сервисы продажи и аренды недвижимости. При этом сократив экспозицию на циклический рекламный рынок.
Меры способствовали укреплению баланса, устойчивости показателей долговой нагрузки и снижению волатильности прибыли, несмотря сложную макроэкономическую обстановку. Компания стала бенефициаром ИИ, заключив с Google и OpenAI контракты по обучению LLM на собственных данных.
Аналитики прогнозирует дальнейшее падение net debt/EBITDA с текущих 2.4x до 1.8x на горизонте 12-18 месяцев, благодаря новой консервативной политике распределения капитала. На этом фоне оба агентства Moody’s и S&P 500 дают рейтинг BB+ с позитивным прогнозом. Fitch уже присвоил BBB-.
#инвестиционная_идея #облигации #США
@aabeta
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на облигационный рынок. Несмотря на сильный подъем котировок в этом месяце, ожидаем дальнейшего роста. Текущие доходности все еще выглядят привлекательными для формирования позиций.
Мы уделяем особое внимание бондам компаний, которые могут в ближайшие кварталы перейти из High-Yield сегмента в Investment Grade так называемые «Rising Stars или «Восходящие звезды». Бумаги таких эмитентов сейчас предоставляют повышенную доходность при почти схожем с IG кредитном качестве, и могут показать опережающую динамику по мере пересмотра рейтинга. Предлагаем обратить внимание на три выпуска.
✅ Olin #OLN - американская компания, являющаяся крупнейшим мировым производителем хлора, каустической соды и их производных (54% выручки). Помимо этого, производит эпоксидные смолы (21% выручки) и боеприпасы (25% выручки).
• 5% 1feb2030, ISIN US680665AK27, BB+, доходность к погашению: 5.89%
После крайне успешного периода 2020-2022 гг. компания столкнулась с проблемами со спросом и ценами на основную продукцию. Это привело к ощутимому снижению рентабельности и росту долговой нагрузки.
Olin провела оптимизацию операций в конце прошлого года, переведя фокус на цены поставок, а не объемы. Вдобавок, ожидается улучшение конъюнктуры рынка, начиная со второго полугодия. На этом фоне компания и аналитики рассчитывают на нормализацию маржи.
На текущий момент net debt/EBITDA составляет 2.6x. Аналитики прогнозируют сокращение до 1.5-2x в ближайшие кварталы. На этом фоне Fitch уже дает рейтинг BBB- со стабильным прогнозом, а S&P присваивает оценку BB+ с позитивным прогнозом. Обычно, компания входит в Investment Grade, если хотя бы два из трёх крупнейших рейтинговых агентств присвоили ей рейтинг BBB- или выше. Moody’s пока что оценивает Olin на уровне Ba1 со стабильным прогнозом.
✅ Kinetik #KNTK - ведущий midstream-оператор в нефтегазовой отрасли, базирующийся в основном в бассейне Делавэр. Предоставляет широкий спектр услуг, включая сбор, транспортировку, компрессию, обработку и очистку преимущественно природного газа.
• 5.875% 15jun2030, ISIN USU49467AA87, BB+, доходность к погашению: 5.95%
Компания существенно улучшила генерацию свободного денежного потока, благодаря сокращению CAPEX, росту объема переработки и вводу в эксплуатацию нескольких проектов. Прогнозируется сохранение позитивных тенденций для сектора в ближайших кварталах.
Kinetik заявила, что при распределении капитала фокусируется на сокращении долговой нагрузки с 4x до 3.5x. На этом фоне Fitch присваивает рейтинг BB+ с позитивным прогнозом, отмечая хороший прогресс по достижению метрик инвестиционного уровня. Moody’s и S&P дают BB+ со стабильным прогнозом.
✅ News Corp. #NWSA - международная медиакомпания, владеющая такими изданиями, как The Wall Street Journal, New York Post, Dow Jones Newswires и др. Также управляет несколькими аналитическими платформами, телевизионными каналами и радиостанциями.
• 5.125% 15feb2032, ISIN USU9598QAB42, BB+, доходность к погашению: 5.9%
За последние кварталы News Corp. существенно увеличила долю в выручке устойчивых к замедлению экономики сегментов - Dow Jones, издание книг, онлайн-сервисы продажи и аренды недвижимости. При этом сократив экспозицию на циклический рекламный рынок.
Меры способствовали укреплению баланса, устойчивости показателей долговой нагрузки и снижению волатильности прибыли, несмотря сложную макроэкономическую обстановку. Компания стала бенефициаром ИИ, заключив с Google и OpenAI контракты по обучению LLM на собственных данных.
Аналитики прогнозирует дальнейшее падение net debt/EBITDA с текущих 2.4x до 1.8x на горизонте 12-18 месяцев, благодаря новой консервативной политике распределения капитала. На этом фоне оба агентства Moody’s и S&P 500 дают рейтинг BB+ с позитивным прогнозом. Fitch уже присвоил BBB-.
#инвестиционная_идея #облигации #США
@aabeta