Перспективы FinecoBank

💡 Предлагаем обратить внимание на Fineco - одного из наиболее интересных представителей европейского банковского сектора. Накануне компания представила неплохую отчетность за 3-й квартал.

✅ FinecoBank #FBK - итальянский банк, предлагающий комплексные решения для управления финансами. Предоставляет традиционные банковские и брокерские услуги, а также решения в сфере управления активами и финансового консультирования.
🎯 Целевая цена - €16.7, потенциал роста +17%

Основные тезисы к покупке:

• Отличие от конкурентов. Fineco продолжает увеличивать долю на рынке благодаря уникальным предложениям и цифровым возможностям. Fineco максимизирует операционный рычаг благодаря сильной технологической базе и благоприятным структурным факторам на итальянском рынке сбережений.

Это позволило банку добиться одного из самых высоких в отрасли коэффициентов рентабельности, а также способствовало расширению за рубежом, с растущим присутствием в Великобритании и ожидаемым открытием в Германии к концу 2022 года.

Fineco также обладает высокой долей повторяющихся доходов в выручке, которые являются достаточными для более чем полного покрытия операционных расходов.

• Отчетность за 3-й квартал. Fineco опубликовала сильные результаты за прошедший квартал, которые преимущественно превзошли консенсус. Банк дал позитивный прогноз по чистому процентному доходу на весь следующий год, который превысил ожидания рынка на 18%. На этом фоне, как ожидается, акции будут демонстрировать положительную динамику в ближайшие недели по мере того, как аналитики пересматривают свои прогнозы по финансовым результатам Fineco.

В то же время банк снизил прогноз на 2023 год по притоку средств под управление на $1 млрд, а также по рентабельности брокерского бизнеса, что разочаровало инвесторов - после отчетности акции упали на 2%. По оценкам менеджмента, негативный эффект на выручку составит €10 млн (всего 2% от чистой прибыли). Эти цифры не вызывают беспокойства, учитывая следующие факторы:

- Снижение притока средств под управление не является специфической проблемой Fineco, а является следствием макроэкономического фона.
- Пересмотр прогнозов по рентабельности связан с изменениями на рынке. Менеджмент отметил, что текущая оценка является консервативной, и в случае нормализации рыночных условий рост рентабельности может превысить прогноз.
- Fineco продолжает регистрировать высокие общие притоки средств под управление (+€708 млн в октябре), что резко контрастирует с оттоком средств у некоторых европейских конкурентов (Avanza #AZA, Nordnet #SAVE).

• Оценка. На текущий момент акции торгуются с форвардным P/E на уровне 14.8x против 19.3x у аналога Avanza. Такая низкая оценка не выглядит оправданной, учитывая более высокую устойчивость Fineco с начала года, более качественные финансовые показатели, а также отличные перспективы по наращиванию чистого процентного дохода.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = €8.54 млрд
• fwd P/E = 14.8х
• fwd P/E сектора = 12.6x

💎 Сохраняем позитивный взгляд на Fineco. Ожидаем, что бумага продолжит демонстрировать положительную динамику в среднесрочной перспективе на фоне пересмотра консенсус-оценок аналитиками, чтобы отразить новые прогнозы банка.

#инвестиционная_идея #акции #Европа #финансовый_сектор #FBK

· telegram · сайт · курс

Silvergate Capital - перспективы криптобанка

💡 Обвал на криптовалютном рынке позволяет занять выгодную позицию в акциях одного из наиболее интересных представителей индустрии.

✅ Silvergate Capital #SI - банковская холдинговая компания. Предоставляет банковские продукты и услуги, связанные с криптовалютой, для бизнеса и отдельных институциональных клиентов. Также Silvergate делает ставку на услуги по управлению депозитами и денежными средствами для предприятий, связанных с цифровой валютой.
🎯 Целевая цена - $80, потенциал роста +132%

Основные тезисы к покупке:
• На фоне обвала на криптовалютном рынке из-за банкротства FTX акции Silvergate снизились на 34% за прошедшую неделю, что значительно хуже динамики широкого банковского сектора (+3.5%). Падение связано с опасениями инвесторов по поводу влияния последних рыночных потрясений на компанию.

• Распродажа кажется чрезмерной, поскольку компания заявила, что у неё нет завязок на FTX. При этом, единственным риском, который Silvergate имеет по отношению к криптоэкономике, являются кредиты, обеспеченные биткоином. Они составляют примерно 2% от общих активов банка. Silvergate заявила, что не наблюдала никаких убытков или принудительной ликвидации по кредитам, обеспеченным биткоином за прошедшую неделю.

• Среди потенциальных негативных факторов стоит учитывать возможный отток депозитов клиентов. Пока что такой расклад выглядит маловероятным, однако даже если он реализуется, Silvergate обладает существенным объемом резервов, а также может воспользоваться заемными средствами от американского финансового регулятора.

• Текущая криптозима не является первой для Silvergate. Бизнес-модель и практика управления рисками были целенаправленно построены для ориентации в сложных условиях.

• Хотя крах FTX, безусловно, стал серьезным ударом для криптоэкономики, это событие может значительно ускорить процесс внедрения регулирования индустрии, что станет подспорьем для массового использования криптовалют институциональными инвесторами. В этом случае Silvergate станет одним из главных бенефициаров, учитывая завязку компании на институционалов.

• На данный момент акции торгуются с форвардным P/E на уровне 5.1x, что представляет собой 76%-ный дисконт к Russell 1000 Growth Index, который включает акции роста широкого рынка.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $1.03 млрд
• fwd P/E = 5.1х
• fwd P/E сектора = 10.5x
• fwd PEG = 0.2x

💎 Считаем, что существенное падение акций позволяет занять выгодную как спекулятивную, так и долгосрочную позицию в акциях одного из наиболее интересных представителей криптоиндустрии. Несмотря на обвал рынка в этом году, криптовалюты все еще развиваются, а их внедрение - продолжается. Ожидаем, что акции Silvergate будут демонстрировать уверенный рост по мере увеличения количества институциональных клиентов.

#инвестиционная_идея #акции #криптовалюта #США #финансовый_сектор #SI

· telegram · сайт · курс

Обвал банковского сектора

💡 По итогам вчерашней торговой сессии финансовый сектор США упал на 4.1% - худшая дневная динамика с середины 2020 года. Отдельный ETF на акции банков из S&P 500 рухнул на 7.3%. Котировки снижались на новостях о трудностях SVB Financial #SIVB и ликвидации Silvergate Bank #SI.

SVB Financial
Банк, который обслуживает преимущественно стартапы, сообщил об экстренной продаже облигаций на общую сумму $21 млрд из своего портфеля для погашения клиентских депозитов. В результате операции был зафиксирован убыток в $1.8 млрд. На этом фоне компания заявила о намерении разместить акции на $2.25 млрд, чтобы привлечь средства на покрытие убытков.

Проблема заключалась в необычайно непостоянной базе вкладчиков, которые быстро забирали деньги. Вдобавок, проявился эффект от роста процентных ставок, который существенно обесценил портфель бондов SVB. Банк столкнулся с недостатком ликвидности, пытаясь обеспечить деньгами все вклады. Для этого SVB решила провести допэмиссию. На этом фоне акции SVB подешевели на 60%.

После сообщения от SVB также появились новости о том, что ряд известных венчурных фирм, в том числе Founders Fund Питера Тиля, советуют портфельным компаниям выводить деньги из банка в качестве меры предосторожности.

Silvergate Bank
Давление на котировки банковского сектора также оказало решение Silvergate Capital ликвидировать принадлежащий ей Silvergate Bank, работавший с криптовалютами. Бумаги Silvergate Capital подешевели более чем на 42% по итогам торгов в четверг. Банк столкнулся с аналогичными SVB проблемами.

Последствия для сектора
На Уолл-стрит новости вызвали опасения - не является ли это началом более масштабного кризиса. Во всем инвестиционном мире «люди спрашивают, кто следующий», сказал Йенс Нордвиг основатель Exante.

Стоит отметить, что ранее регуляторные органы США открыто говорили о том, что они тратят меньше времени на контроль за балансами небольших банков, предоставляя им пространство для инноваций. Вместо этого власти уделяли больше внимания обеспечению стабильности крупных «системно значимых» банков, таких как JPMorgan и Bank of America.

«SVB - это лишь верхушка айсберга. Я не беспокоюсь о крупных банках, но некоторые небольшие организации получат ужасные удары. Многим из них придется увеличить капитал», - сказал Кристофер Уэлен, председатель Whalen Global Advisors.

По мнению аналитиков Уолл-стрит, негативное влияние на широкий банковский сектор будет ограниченным. Вместо того чтобы столкнуться с крупным изъятием депозитов, банки будут вынуждены более жестко конкурировать за них, предлагая вкладчикам более высокие процентные выплаты. Как ожидается, данные меры могут снизить чистые процентные доходы сектора.

#аналитика #акции #США #финансовый_сектор #SIVB #SI

сайт · youtube

Мощный катализатор для Blackstone

💡 На этой неделе индексный провайдер S&P Dow Jones Indices смягчил свои критерии и будет допускать компании с более чем одним классом акций в свои ключевые американские индексы. Blackstone является одним из главных претендентов на включение, что может привести к крупным покупкам акций компании.

✅ Blackstone #BX - инвестиционная компания, специализирующаяся на недвижимости и частных компаниях. Предоставляет крупным и институциональным инвесторам возможность инвестировать в объединенные специализированные фонды.
🎯 Целевая цена - $115, потенциал роста +25%

Выгода от включения в индексы
Учитывая новые правила, Blackstone теперь подходит под критерия для включения в S&P Composite 1500 и его субиндекса S&P 500. Компания обладает наиболее высокими шансами на включение, поскольку является крупнейшей публичной американской корпорацией (капитализация $110.6 млрд), которая еще не включена в основные индексы.

Как ожидается, включение станет крупным драйвером для котировок. По оценкам, глобально порядка $7.7 трлн инвестировано в стратегии, отслеживающие состав S&P 500. Это средства как пассивных, так и активных взаимных фондов, ETF и институциональных инвесторов.

Исходя из объема акций Blackstone в свободном обращении, составляющего около $64 млрд, вес компании в индексе составит приблизительно 0.18%. В результате на покупку со стороны участников рынка может быть направлено порядка $13.8 млрд или 20% от общего free-float.

Общий взгляд на компанию
Blackstone является лучшим в своем классе управляющим альтернативными активами, благодаря сочетанию успешных инвестиций, высоких показателей привлечения средств, а также высокой диверсификации.

Компания на текущий момент находится в самом разгаре своего последнего суперцикла привлечения средств в новые фонды, который, как ожидается, будет способствовать росту комиссионных доходов и чистой прибыли.

Стоит отметить, что Blackstone также обладает высокой отдачей капитала акционерам: дивидендная доходность составляет порядка 4.8%, что выше основных конкурентов в отрасли.

Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $110.6
• fwd P/E = 14.8х
• fwd P/E сектора = 12x
• fwd PEG = 1.8x

Имеем положительный взгляд на компанию, в связи с лучшим позиционированием в секторе для включения в индексы. Убеждены, что процесс окажет существенную поддержку акциям. Тем не менее стоит отметить, что котировки ощутимо выросли после новостей об изменении правил S&P Dow Jones Indices. Учитывая, что сама ребалансировка S&P 500 назначена только на середину июня, мы считаем, что до этого времени могут появится более благоприятные для покупки уровни.

#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #BX

Инвестиции в ОАЭ. Покупка акций банка Emirates NBD

У многих российских инвесторов появились счета в ОАЭ на фоне релокации. Эмиратские счета открывают новые возможности для инвестиций, включая покупку ценных бумаг на местных фондовых площадках. Одной из наиболее интересных идей, на наш взгляд, является банк Emirates NBD. Ранее в канале мы также освещали местную газовую компанию ADNOC Gas.

✅ Emirates NBD #EMIRATESNBD - второй крупнейший банк ОАЭ. Контрольный пакет акций принадлежит Инвестиционной корпорации Дубая, контролируемой правительством.
🎯 Целевая цена - AED18, потенциал роста +28%

Подробнее о банке
ENBD занимает порядка 20% рынка в ОАЭ и имеет растущее международное присутствие в таких странах, как Египет, Турция и Саудовская Аравия. В 2019 году ENBD приобрел Denizbank, который является 5-м частным банком в Турции.

Руководство ENBD в последние годы добилось значительного улучшения операционных показателей и чистой прибыли. Показатели ликвидности и качества активов также остаются здоровыми, а перспективы роста чистого процентного дохода все еще значительны.

Последняя отчетность
Накануне банк представил впечатляющие результаты за прошлый квартал. Выручка выросла на 64% г/г до рекордных $2.72 млрд. Чистая прибыль подскочила на 111% г/г до $1.63 млрд.

Чистый процентный доход увеличился на 69% г/г до $1.96 млрд. На этом фоне чистая процентная маржа увеличилась на 145 б.п. до 4.05% на конец марта.

Менеджмент отметил, что высокие результаты были обеспечены благодаря росту процентных ставок, а также высокой диверсификации бизнеса в различных быстрорастущих направлениях.

Первый квартал стал самым успешным для розничного подразделения банка за всю историю. Было выдано более 144 тыс. новых кредитных карт и более $2.18 млрд кредитов. Объем депозитов вырос на 7% г/г до $146 млрд.

Общая сумма активов банка выросла на 5% г/г до $212.96 млрд. В то же время ENBD сократил резервы на потери по кредитам на 66% г/г до $129 млн. По словам менеджмента, качество кредитного портфеля продолжает улучшаться, что отражает существенное укрепление экономики региона.

Перспективы
Как ожидается прибыльность банковского сектора ОАЭ продолжит расти, благодаря высоким процентным ставкам, сокращению резервов и опережающему развитые рынки экономическому росту на фоне высоких цен на энергоносители.

В 2022 году рост ВВП страны составил 7.6% г/г, что стало самым высоким показателем за 11 лет. По оценкам Центрального банка ОАЭ, экономика страны расширится на 3.9% г/г в этом году и на 4.3% г/г в 2024 году.

Стоит отметить, что ENBD торгуется с существенным дисконтом по отношению к аналогам, несмотря на высокие темпы роста основных финансовых показателей. Форвардный P/E находится на уровне 5x, против 12x у американских банков.

ENBD также выплачивает достаточно высокие дивиденды. Доходность в дирхамах составляет порядка 5% - почти в два раза выше среднего по финансовому сектору США. На этом фоне считаем акции привлекательными для покупки.

Если у Вас открыт счет в Эмиратах и Вы находитесь в поисках новых инвестиционных идей на Среднем Востоке, напишите нам. Организуем звонок и обсудим существующие возможности и наиболее интересные идеи.

• клиентская линия телеграмм - @abeta_bot
• форма обратной связи - ссылка

#инвестиционная_идея #акции #ОАЭ #финансовый_сектор #EMIRATESNBD

Regions Financial - стабильный региональный банк, торгующийся со скидкой

Мы начинаем присматриваться к покупке Regions Financial. Банк представил достойные результаты за 1-й квартал, которые подтвердили устойчивость финансов. Считаем, что просадка в рамках банковского кризиса в США предоставляет неплохую возможность для покупки.

✅ Regions Financial Corporation #RF - американский региональный банк.
🎯 Целевая цена - $24, потенциал роста +49%

Основные тезисы к покупке:

• Результаты за 1-й квартал. Чистый процентный доход вырос на 1.1% кв/кв до $1.42 млрд - один из лучших показателей в секторе. Этого удалось достичь благодаря повышению чистой процентной маржи на 23 б.п. за квартал до 4.22%, что является самым высоким значением среди аналогов. Общий объем депозитов снизился примерно на 2%, однако оставался стабильным с начала марта и до конца квартала.

Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) повысился на 20 б.п. до 9.8%. При этом, менеджмент ожидает повышения до 10% в 2023 году, поскольку готовится к ухудшению макроэкономической обстановки.

• Прогнозы. Regions Financial представил обновленный прогноз на весь 2023 год, в котором снизил ожидания роста выручки до 6-8% с 8-10%, а чистого процентного дохода до 12-14% с 13-15%. Прогноз был снижен из-за ожиданий по снижению ставки ФРС и сокращению комиссионных на фоне слабости на финансовом рынке.

Тем не менее Regions Financial стал одним из двух банков в этом сезоне отчетности, не увеличивших бету по депозитам на 2023 год. Прогноз остался неизменным на уровне 35%. Учитывая, что в настоящее время бета составляет всего 19%, результаты по чистому процентному доходу могут оказаться выше ожиданий. Низкая бета также говорит о сохранении высокого качества депозитной базы.

Депозитная бета показывает, насколько банк увеличит ставки по депозитам в ответ на повышение ставки ФРС.

Банк все еще ожидает положительного операционного левериджа в 2023 году на уровне 2%, в то время, как аналоги в большинстве случаев на это не рассчитывают. Судя по комментариям менеджмента, у Regions Financial есть дополнительные рычаги воздействия на затраты в случае ухудшения ситуации с доходами, что обеспечивает дополнительный апсайд для чистой прибыли.

• Динамика списаний. В первом квартале наблюдалось увеличение коэффициента чистого объема списаний (NCO) на 6 б.п. кв/кв до 0.35% - это все еще на нижней границе среднего исторического диапазона 0.35-0.45%. При этом, менеджмент заявил, что ожидает падения списаний в ближайших двух кварталах, что в целом позитивно для общего качества кредитного портфеля.

• Ликвидность. По состоянию на конец первого квартала, банк обладал доступной ликвидностью в размере около $54 млрд, что превышает незастрахованные розничные и неоперационные оптовые депозиты приблизительно 3 к 1.

Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $14.3 млрд
• fwd P/E = 6.8х
• fwd P/E сектора = 8.1x
• fwd PEG = 0.87x

Имеем позитивный взгляд на банк, несмотря на продолжающуюся волатильность в секторе. Regions Financial обладает достаточным объемом ликвидности, высококачественной депозитной базой, а также наилучшими перспективами по наращиванию чистого процентного дохода. При этом, текущие уровни акций позволяют занять крайне выгодную долгосрочную позицию. Начинаем присматриваться к покупкам.

#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #RF

· связаться с нами · сайт · youtube

Morningstar рекомендует акции региональных банков. Считает, что распродажа зашла слишком далеко

💡 Из-за банкротств нескольких региональных кредиторов и опасений цепной реакции, акции банков подверглись крупной распродаже. iShares US Regional Banks ETF #IAT, отслеживающий сектор, снизился на 32% за последние шесть месяцев.

Главный рыночный стратег Morningstar Дэйв Секера считает, что инвесторы без разбора продают акции на фоне широкого ухода от риска. Тем не менее большинство банков, переживших коррекцию, скоро встанут на путь восстановления.

Morningstar #MORN - информационно-аналитическая компания и рейтинговое агентство в США. Специализируется на сборе и анализе информации по инвестиционным фондам.

💎 «Мы считаем, что рынок слишком остро реагирует на краткосрочное давление и чрезмерно снижает оценки акций. Региональная банковская бизнес-модель все еще работает. В долгосрочной перспективе эти банки будут продолжать получать прибыль, превышающую стоимость их капитала», - пишет Секера.

В то же время стратег также предупреждает, что чистая прибыль региональных банков, вероятно, будет снижаться до конца 2023 года. Тем не менее это предел ожидаемого ущерба для сектора. Уже в следующем году начнется ускорение темпов роста финансовых показателей.

Учитывая предстоящее восстановление, Секера представил наиболее недооцененные акции региональных кредиторов. Аналитик отмечает, что сейчас эти банки торгуются существенно дешевле их справедливой стоимости. Все целевые цены для акций предоставлены на основе анализа стратегов Morningstar.

Топ-пики Morningstar:

Regions Financial #RF
Целевая цена - $24, потенциал роста +42%

Frost Bank #CFR
Целевая цена - $128, потенциал роста +24%

M&T Bank #MTB
Целевая цена - $163, потенциал роста +36%

PNC #PNC
Целевая цена - $145, потенциал роста +46%

Fifth Third Bank #FITB
Целевая цена - $38, потенциал роста +50%

Huntington #HBAN
Целевая цена - $15, потенциал роста +49%

US Bancorp #USB
Целевая цена - $58, потенциал роста +91%

Truist Financial #TFC
Целевая цена - $57, потенциал роста +97%

KeyCorp #KEY
Целевая цена - $21, потенциал роста +131%

Comerica #CMA
Целевая цена - $79, потенциал роста +107%

Zions Bancorp #ZION
Целевая цена - $58, потенциал роста +121%

Наше мнение: Мы сохраняем осторожный взгляд на банковский сектор, однако также начинаем присматриваться к покупкам, учитывая привлекательные оценки. Мы консервативно подходим к выбору акций и предпочитаем инвестировать в наиболее надежные имена. Больше всего нам нравится текущее состояние и перспективы Charles Schwab #SCHW и Regions Financial #RF. Недавно в канале мы разместили инвестиционную идею по Regions.

#аналитика #акции #США #финансовый_сектор #MORN

· связаться с нами · сайт · youtube

Процессинг электронных платежей в США. Ход транзакций

💡 Индустрия обработки платежей предоставляет инфраструктуру и услуги, которые обеспечивают быстрое и точное проведение электронных транзакций. Рассмотрим как сфера работает изнутри.

Как проходит процессинг
Хотя клиентская транзакция занимает всего несколько секунд, происходит большее количество мелких операций с множеством участников. Среди основных выделим следующих:

• покупатель - держатель карты;
• продавец товара или услуги;
• платежный процессор - координирует все возможные проводки между участниками транзакции;
• эквайер - организация, принимающая платежи от покупателя;
• платежная система - Visa, Mastercard и др.
• банк-эмитент - банк, выпустивший карту покупателя;

Рассмотрим, как выглядит процесс для эквайеров и банков-эмитентов во время транзакции клиента:

1. Покупатель предъявляет банковскую карту или цифровой кошелек в пункте продажи для совершения покупки. Это может быть терминал в розничном магазине, считыватель карт на мобильном устройстве или интерфейс кассы на сайте электронной коммерции.

2. Платежный процессор передает эквайеру ключевую платежную информацию, включая сумму средств для перевода и номер карты, которая будет использоваться для оплаты.

3. После того как эквайер получил информацию о платеже, он соединяется с банком-эмитентом через платежную систему, привязанную к методу оплаты. Например, если клиент использует дебетовую карту Visa, выпущенную Wells Fargo, эквайер проведет транзакцию, используя сеть Visa для соединения с Wells Fargo.

4. После того как банк-эмитент получает запрос от эквайера, он проверяет счет держателя карты на наличие у него достаточных свободных средств для оплаты операции.

5. Если средства доступны, банк-эмитент авторизует платеж и уведомляет эквайера вновь через платежную систему. Затем банк-эмитент выпускает средства, которые эквайер принимает и зачисляет на счет продавца.

Остановимся подробнее на каждом сегменте индустрии в следующем посте.

#аналитика #США #финансовый_сектор

· связаться с нами · сайт · youtube

Процессинг электронных платежей в США. Основные участники

Эквайеры

Обычно эквайерами могут банки и их дочерние предприятия, независимые финансовые фирмы, а также разработчики специализированного ПО. На данный момент компании, связанные с банками, занимают примерно 40% американского рынка. Обычно, эквайеры берут комиссию от суммы покупки и делят её с процессорами и компанией, выпустившей карту. Крупнейшими эквайерами являются J.P. Morgan Payments, Wells Fargo, Fiserv и FIS.

Платежные процессоры

Участники обеспечивают функции расчета, авторизации, передачи и защиты данных. Рынок состоит лишь из нескольких крупных игроков. Процессоры получают фиксированную плату за каждую обработанную транзакцию. Среди крупнейших представителей: Fiserv, J.P. Morgan и FIS.

В то время как большая часть объема платежей обрабатывается несколькими крупными компаниями, новые участники, такие как Adyen и Stripe, начали ускоренными темпами занимать долю на рынке. Данные компании являются как процессорами, так эквайерами, что позволяет снизить комиссию для продавцов. Более того, их технологические решения позволяют существенно облегчить настройку и использование платежной инфраструктуры для бизнеса.

Платежные системы

Основная функция платежных систем заключается в формировании связи и клиринга между эквайером и банком-эмитентом. Сумма комиссии оператора зависит от количества операций. Самыми крупными представителями сферы являются Visa #V, Mastercard #MA и American Express #AXP.

Эмитенты карт и обслуживающие компании

Главными эмитентами карт являются банки. Основные доходы они получают от эквайеров за межбанковских переводы. Также существуют компании, обслуживающие эти карты. Они предоставляют аутсорсинговые услуги для эмитентов и получают ежемесячные комиссии за каждый клиентский счет. Среди основных задач: обслуживание клиентов/колл-центров, администрирования программ лояльности, печать и рассылка выписок. К крупнейшим компаниям в сфере относятся TSYS, First Data и FIS.

💎 Индустрия процессинга электронных платежей обширна и существует множество интересных инвестиционных идей. Наиболее перспективными, на наш взгляд, являются Adyen #ADYEN и Stripe.

Недавно в канале мы публиковали инвестиционную идею по Adyen. Что касается Stripe - это частная компания, пока что не торгующаяся на бирже. Тем не менее у нас существует возможность проинвестировать. Если Вы интересуетесь покупкой - напишите нам. Организуем звонок и обсудим детали.

#аналитика #США #финансовый_сектор

· связаться с нами · сайт · youtube

Альтернативные управляющие активами - основные тренды в индустрии и лучшие представители

💡 Результаты альтернативных управляющих в 1-м квартале были подчеркнуты смешанными показателями в сфере привлечения капитала и слабой активностью в области размещения.

Тем не менее компании все еще показывают результаты лучше традиционных управляющих. Рассмотрим ситуацию и перспективы индустрии, а также компании с наилучшим позиционированием.

Привлечение капитала

У публично торгуемых альтернативных управляющих рост объема активов под управлением, облагаемых комиссией, вырос на 3% кв/кв или 15% г/г - несколько меньше, чем в прошлых кварталах, однако темпы все еще высоки. В совокупности управляющие привлекли от инвесторов $114 млрд в 1-м квартале - примерно на 27% ниже, чем в прошлом году.

Наиболее слабые притоки наблюдались в фонды, связанные с инвестициями в частные компании и недвижимость. В то же время, высокий спрос был заметен в продуктах с завязкой на частное кредитование и инфраструктурные проекты.

• Кредитование остается наиболее привлекательной частью рынка на фоне высоких процентных ставок. В первом квартале было привлечено $63 млрд для размещения - более 50% от общего притока.
Текущие проблемы в банковском секторе открывают новые возможности для размещения средств, что, как ожидается, дополнительно укрепит позиции управляющих на рынке частного финансирования.

• В сегменте инфраструктуры продолжает наблюдаться повышенная активность из-за высокого интереса к проектам ВИЭ.

• В то же время, взгляд инвесторов на частные компании и сектор недвижимости остается осторожным. Ожидается, что такая тенденция сохранится из-за сложного макроэкономического фона.

Размещение средств

В 1-м квартале наблюдался спад активности размещения по всем основным сегментам, кроме инфраструктуры. Забегая вперед, мы ожидаем, что низкая активность по сделкам будет оказывать давление на объем размещений до конца года.

Тем не менее отдельно стоит отметить перспективы частного финансирования. Объемы размещенных средств в 1-м квартале снизились на 46% кв/кв, что преимущественно связано с сезонными факторами и снижением активности на рынках капитала.

Мы рассчитываем, что по мере ухода эффекта сезонности, активность будет набирать обороты. Дополнительный драйвер обеспечит банковский кризис, который способствовал уходу с рынка некоторых региональных кредиторов.

💎 На какие компании стоит обратить внимание?

В целом по индустрии прогнозируется, что альтернативные управляющие в этом году увеличат комиссионные доходы (FRE) на 16% г/г. Учитывая отличные перспективы частного кредитования, компании с наиболее высокой завязкой на сферу, такие как Apollo GM #APO, Ares Capital #ARES, Blue Owl Capital #OWL и Brookfield AM #BAM, могут показать опережающие результаты.

Отдельно стоит отметить оценку данной группы. В 1-м квартале бумаги компаний скорректировались и теперь торгуются с форвардным P/FRE ниже исторических значений.

При этом, коэффициент PEG у Ares Capital и Brookfield находится на уровне 1x, в то время, как у Apollo и Blue Owl Capital он составляет менее 0.5x. В связи с этим мы отдаем предпочтение двум последним компаниям.

Apollo Global Management #APO
Целевая цена - $80, потенциал роста +24%

Blue Owl Capital #OWL
Целевая цена - $14, потенциал роста +38%

#аналитика #США #финансовый_сектор #APO #OWL

· связаться с нами · сайт · youtube

Обзор на Regions Financial - одного из наиболее перспективных региональных банков

💡 Мы продолжаем присматриваться к покупке акций региональных банков после существенной просадки в секторе. Считаем Regions одним из наиболее устойчивых представителей с хорошим позиционирование, чтобы противостоять потенциальному экономическому спаду. Ранее в канале размещали обзор на отчетность банка за 1-й квартал.

• Regions Financial Corporation #RF
Целевая цена - $21, потенциал роста +17%

Ожидания по финансам:

• Чистый процентный доход. Согласно ожиданиям RF, чистый процентный доход в 2023 году вырастет на 12-14% г/г. Учитывая это, процентная маржа должна находится в диапазоне 3.6-4% - один из самых высоких показателей в секторе.

• Депозиты. Банк поддерживает самую сильную депозитную базу в отрасли, благодаря лидирующим позициям на своих ключевых рынках и высокой доли розничных клиентов. Вдобавок, RF занимает первое место в секторе по доле депозитов (39% против среднего в 34%), на которые банк не выплачивает процентов. Стоит отметить, что примерно 64% депозитов RF застрахованы FDIC, что выше среднего по сектору уровня в 59%.

• Расходы. Недавно RF повысила прогноз по росту непроцентных расходов в 2023 году до 6.5% г/г. Мы рассчитываем, что большая часть дополнительных затрат будет признана в текущем квартале и во втором полугодии пройдет нормализация.

Учитывая, что 2024 год, вероятно, будет сложным для рентабельности, RF начинает постепенно готовить свой бизнес. Среди мер: сокращение численности персонала и офисных площадей, а также оптимизация платежей FDIC за страховку депозитов.

• Байбек и перспективы M&A. В 1-м квартале коэффициент достаточности базового капитала (CET1) RF повысился на 20 б.п. до 9.8%. При этом, менеджмент ожидает повышения до 10%+ в текущем квартале. Учитывая данный фактор, компания вернется к критериям, позволяющим осуществлять байбек. Мы рассчитываем, что RF возобновит выкуп акций в среднесрочной перспективе.

Кроме того, учитывая недавние события, менеджмент начал позитивно оценивать идею поглощений в секторе. Хотя мы не ожидаем, что RF пойдет на это в ближайшем будущем, сделки могут стать рычагом для повышения масштаба и прибыльности в долгосрочной перспективе.

Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $17 млрд
• fwd P/E = 7.5х
• fwd P/E сектора = 8.9x
• fwd PEG = 3.42x

💎 Сохраняем позитивный взгляд на RF и присматриваемся к покупкам. Считаем, что банк сможет справиться с текущей ситуацией лучше аналогов, благодаря ведущей в отрасли базе депозитов, консервативной культуре кредитования и постоянному вниманию к операционной эффективности. Учитывая устойчивость капитальной базы банка, рассчитываем на возобновление байбека в ближайших двух-трех кварталах.

#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #RF

· связаться с нами · сайт · youtube

Коррекция в Block - отличная возможность для покупки

💡 Недавно акции Block подверглись распродаже после выхода отчета шорт-селлера Hindenburg Research, обвинившего компанию в махинациях. Мы считаем, что просадка предоставляет отличную возможность для покупки перспективного быстрорастущего финтеха.

• Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов. Компания также предоставляет возможность покупки криптовалюты.
Целевая цена - $108, потенциал роста +75%

Финансовые показатели

По итогам 1-го квартала, выручка повысилась на 26% г/г до $4.99 млрд, а валовая прибыль выросла на 32% г/г до $1.71 млрд, превысив ожидания, несмотря на сложный макроэкономический фон.

• Cash App. Валовая прибыль от флагманского продукта Cash App выросла на 49% г/г до $931 млн. Основными драйверами для сегмента стал прирост активных пользователей еще на 38 г/г до 53 млн, увеличение средней суммы транзакции на 8% г/г, а также ускорения принятие пластиковых карт Cash App Card клиентами (+34% г/г активных пользователей).

• Square. Отличные темпы также показал сегмент платежных систем для продавцов Square, в котором валовая прибыль увеличилась на 16% г/г до $770 млн. Объем транзакций на платформе вырос на 38% г/г до рекордных $46.2 млрд.

• Криптовалюта. Выручка от покупок биткоина для клиентов выросла на 25% г/г до $2.1 млрд. На этом фоне валовая прибыль сегмента увеличились на 16% г/г до $50 млн. Биткоин никогда не был главным драйвером для прибыли Block, тем не менее активизация торговли открывает массу возможностей для перекрестных продаж.

Благодаря отличным результатам основных сегментов, а также мерам по сокращению операционных расходов, скорректированная EBITDA компании выросла на 83% г/г до $368 млн.

Прогнозы

В своей отчетности, которая вышла в начале мая, компания представила предварительные результаты за апрель. Большинство показателей оказались выше консенсуса. Block также улучшила прогноз по EBITDA и операционному убытку на весь год.

Мы считаем, что отчетность компании показала высокую устойчивость Block к замедлению экономики, а также силу долгосрочных трендов, поддерживающих результаты. Ожидаем, что компания продолжит демонстрировать высокие темпы роста, оправдывая свою оценку по мультипликаторам.

Ситуация с Hindenburg

У аналитиков фирмы было три основных тезиса: число пользователей Block завышено, компания получила большой доход от крайне сомнительных клиентских транзакций и акции выглядят дорого по мультипликаторам. После публикации заметки 23 марта бумаги Block обрушились почти на 15%.

Менеджмент компании частично ответил на обвинения, сняв несколько вопросов и косвенно подтвердил некоторые из тезисов. Тем не менее общий негативный эффект на финансовые показатели кажется минимальным.

Что касается оценки, то акции могут показаться «дорогими» только в отрыве от темпов роста. С учетом даже консервативных ожиданий руководства, бумаги в моменте выглядят дешево. После падения на фоне публикации Hindenburg оценка стала еще привлекательнее.

Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $38.14 млрд
• fwd P/E = 25х
• fwd P/E сектора = 9x
• fwd PEG = 1.36x

💎 Присматриваемся к покупке акций Block. Рассчитываем, что компания покажет опережающую динамику, благодаря устойчивым долгосрочным драйверам для рынка цифровых платежей. Дополнительную поддержку результатам может оказать рост активности торгов биткоином, что мы наблюдали последние несколько недель.

#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ

· связаться с нами · сайт · youtube