Три исключения в секторе полупроводников

💡 В 2022 году акции полупроводниковых компаний пережили не лучшие времена, но некоторые имена по-прежнему занимают прочные позиции, считают в Cascend Securities.

По мнению аналитиков, волатильности можно ожидать в таких сегментах, как производство персональных компьютеров наряду со снижением потребительских расходов, но это не относится к таким направлениям, как: обслуживание центров обработки данных, автопром и производство промышленных товаров.
Вместе с тем эксперты признают, что в случае наступления рецессии, производители микросхем также могут пострадать в той или иной степени. 

Несмотря опасения, аналитики выделяют Nvidia, TSMC и ASM Lithography, как имеющие наиболее сильные позиции в отрасли.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $275, потенциал роста +74%

Компания заявила, что не может предоставить достаточное количество графических процессоров (GPU), и особенно GPU для центров обработки данных, что подтверждает высокий спрос.

✅ Taiwan Semiconductor Manufacturing Company #TSM
🎯 Целевая цена - $112, потенциал роста +32%

Недавний прогноз TSMC, основного поставщика Apple, по 30%-му росту доходов в этом году выглядит очень впечатляющим, учитывая текущие условия. Однако аналитики предупреждают, что TSMC может оказаться скорее исключением, чем правилом в секторе. 
Во многом это происходит потому, что TSMC обладает ценовой мощью. В последнем квартале компания подняла цены примерно на 9% и рост во многом объясняется тем, что #TSM контролирует цены, а ее клиенты отчаянно нуждаются в продукции, которую она производит.

✅ ASML Holding #ASML - лидер в технологиях фотолитографии в глубоком ультрафиолете, используемых в наноэлектронике и в процессорах будущего.
🎯 Целевая цена - $687, потенциал роста +40%

#акции #США #аналитика #полупроводники #технологический_сектор

· получить доступ к premium
· telegram · сайт

TSM - ставка на вычисления нового поколения

💡 По мнению Loop Capital Markets, Taiwan Semiconductor вступает в новую эру на сильных позициях, что может сделать акции компании интересными для инвесторов. Аналитики считают, что производитель чипов скоро будет пожинать плоды инвестиций.

✅ Taiwan Semiconductor #TSM - производитель полупроводниковых изделий.
🎯 Целевая цена - $138, потенциал роста +64%

⚡️ Катализаторы роста:

• Прогнозируемые темпы роста. Хотя пик циклического подъема в отрасли, обусловленный запасами, может привести к коррекции, характерной для середины цикла, в ближайшей перспективе, бизнес #TSM будет оставаться сильным. 
Активные инвестиции Taiwan Semiconductor в капитальные вложения должны привести к росту доходов и прибыли. Аналогичная ситуация была в 2010-2013 годах, когда капитальные вложения #TSM выросли до 50%, что впоследствии привело к росту прибыли. По прогнозам Loop, прибыль и выручка компании будут расти двузначными темпами до 2024 года, а свободный денежный поток за этот период увеличится более чем в три раза.

• Рост отрасли. По мнению аналитиков, вычислительные системы нового поколения набирают обороты, а полупроводниковая промышленность вступает в новую фазу роста, обусловленную целым рядом технологий (включая 5G, AI/ML/Cloud, IoT, EV/ADAS и т.д.), которые приведут к повсеместной компьютеризации. Эксперты убеждены, что в настоящее время отрасль сектора полупроводников находится на ранней стадии роста, а #TSM занимает идеальное положение для получения выгоды.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация: $434.35 млрд
• fwd P/E = 15.07х
• fwd P/E сектора = 17x
• fwd PEG = 1.26x

#инвестиционная_идея #акции #США #полупроводники #TSM

· получить доступ к premium
· telegram · сайт

Привлекательные исключения снижающегося сектора полупроводников

💡 В конце прошлой недели акции производителей полупроводников подверглись распродаже после того, как Micron предупредила о снижении спроса.

Полупроводниковая компания опубликовала значительно более слабый, чем ожидалось, прогноз, вызвав опасения, что некогда динамично развивающийся сектор движется к спаду.

Однако, если это произойдет, то приведет далеко не такому значительному дефициту чипов, который возник в прошлом году на фоне бурного роста спроса после пандемии. 

На Уолл-стрит прогнозируют спад в полупроводниковой промышленности, но некоторые аналитики все еще с оптимизмом смотрят на отдельные компании. 

Недооцененный сектор памяти
Японский банк Nomura считает, что большинство акций производителей полупроводников следует избегать, однако называет некоторые исключения. Микросхемы памяти представляют значительную  часть полупроводниковой промышленности Азии. Банк отметил, что сектор памяти "относительно недооценен", и выделил южнокорейского гиганта: 

✅ Samsung 

Полупроводники США

✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена от Deutsche Bank - $700, потенциал роста +45%

Стратегически важные полупроводниковые и программные продукты наряду с минимальной ориентацией на потребителя обеспечивают желаемую стабильность #AVGO в условиях растущей волатильности сектора. Это делает компанию привлекательной инвестицией для тех, кто ценит долгосрочную прибыль.

Фундаментальная стабильность бизнеса компании, ее привлекательная оценка Р/Е около 12x и высокая доходность свободного денежного потока – делают компанию привлекательной инвестицией для тех, кто ищет стабильности в неопределенные времена.

✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена от Bank of America - €733, потенциал роста +68%

Аналитики Bank of America считают, что компания будет демонстрировать существенный рост по сравнению с аналогами. Поскольку TSMC, Intel и Samsung борются за лидерство в технологическом процессе, ASML может стать главным бенефициаром, поскольку продает инструмент всем трем производителям.

Предупреждение аналитиков
Аналитики также предупреждают инвесторов, что сектор полупроводников только выглядит дешевым. Важно учитывать, что риск резкого спада потребительского спроса не заложен в оценках, а впереди ожидается значительный цикл снижения прибыли. Сектор подвержен циклическим рискам и давлению продаж, а динамика спроса и предложения может очень быстро измениться.



#акции #США #аналитика #полупроводники #информационные_технологии

· получить доступ к premium
· telegram · сайт

Яркие пятна мрачного сектора полупроводников

💡 Многие аналитики сейчас разделяют медвежий настрой в отношении сектора полупроводников, но некоторые производители еще могут добиться хороших результатов, даже несмотря на растущие риски замедления темпов экономического роста.

⚡️ Факторы роста:

• Катализатором роста для некоторых производителей полупроводников будут значительные расходы в ключевом технологическом подсекторе - облаке. Компании будут увеличивать расходы в этой области на фоне активного внедрения публичных облачных сервисов и строительства новых центров обработки данных. По прогнозам JPMorgan, во второй половине этого года расходы на облачные технологии вырастут на 22% по сравнению с первой половиной года.

• Аналитики предсказывают спад в некогда динамично развивавшемся секторе полупроводников в свете опасений рецессии. Однако, JPMorgan выделяет двух лидеров сектора в области облачных сетей, которые, по его мнению, выиграют от цифровых тенденций и будут пользоваться высоким спросом в ближайшей и среднесрочной перспективе.

• Капитальные затраты на облачные/гипермасштабные центры обработки данных ускорились во втором полугодии 2022 года (22%) по сравнению с первым полугодием, и их рост в годовом исчислении сохранится в 2023 году, даже с учетом возможных сценариев рецессии.

Основные идеи в секторе по мнению JPMorgan:

✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $705, потенциал роста +46%
По оценкам банка, облачные центры обработки данных составляют около 25% от общего объема продаж полупроводниковых решений Broadcom. Компания также продолжает поставлять новые программы ASIC (специализированная интегральная схема, предназначенная для конкретных целей) для облачных клиентов, таких как Google, Meta и Microsoft. Объем бизнеса по производству заказных микросхем для центров обработки данных, в который входят вышеперечисленные клиенты, в этом году вырастет примерно до $2 млрд.

В ближайшей перспективе спрос останется высоким и продолжит опережать возможности предложения, особенно для сетевых продуктов.

✅ Marvell #MRVL
🎯 Целевая цена - $81, потенциал роста +76%
Инвестиционный банк сообщил, что на облачные центры обработки данных приходится около 30% общего дохода #MRVL. Компания также занимает сильные позиции на рынке ASIC - с долей рынка 17% - и намерена продолжать доминировать в этом сегменте.



#акции #США #аналитика #полупроводники #JPM #технологический_сектор

· получить доступ к premium
· telegram · сайт

AMD

💡 Аналитики Bank of America рекомендуют покупать акции чипмейкера AMD после отчетности за 2-й квартал, даже несмотря на слабый прогноз компании на третий квартал. 

✅ Advanced Micro Devices #AMD - один из крупнейших производителей материнских плат, оперативной памяти, центральных и графических процессоров.
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +16%

⚡️ Основные тезисы:

• Отчетность. Выручка AMD выросла на 70% г/г до рекордных $6.55 млрд, что выше прогнозов аналитиков - $6.53 млрд. Прибыль на акцию увеличилась на 67% и составила $1.05, что превзошло оценки Уолл-стрит в $1.03. На уровне сегментов выручка и операционная прибыль росла повсеместно, а сегмент дата-центров остался самым быстрорастущим: рост выручки на 83% г/г, до $1.5 млрд.

• Прогнозы. Учитывая инфляцию и экономические изменения, компания снизила свой прогноз на 3-й квартал, ожидая слабости на рынке ПК. Компания прогнозирует выручку на уровне $6.7 млрд, что ниже консенсуса $6.84 млрд. В то же время, прогноз на весь год был расширен, принимая во внимание сильные позиции на других рынках, где спрос на фоне дефицита остается высоким. Выручка за весь год может составить $26-26.6 млрд, по сравнению с $26.3 млрд прошлого прогноза. Аналитики прогнозировали $26.18 млрд.

• Перспективы. Bank of America рассматривает прогноз на третий квартал как небольшую заминку перед сильным завершением года. В четвертом квартале AMD запустит новые решения, включая 5-нм серверный процессор Genoa и несколько продуктов для ПК, что окажет поддержку финансовым результатам. Аналитики также ожидают, что выручка от центров обработки данных продолжит расти двузначными темпами от квартала к кварталу в 2023 году, и предполагают, что этот сегмент станет крупнейшим для AMD. При этом, компания продолжит отхватывать долю на рынке ЦОД от Intel #INTC.

📊 Фундаментальные показатели:

• Рыночная капитализация = $160.1 млрд
• fwd P/E = 22.55х
• fwd P/E сектора = 18.82x
• fwd PEG = 0.62x

💎 Наше мнение: AMD продолжает демонстрировать неплохие результаты, несмотря на рост инфляционного давления, повышения процентных ставок и солидного укрепления доллара. Ожидаем, что чипмейкер и дальше будет демонстрировать впечатляющие результаты на фоне дефицита полупроводников и сможет компенсировать падение продаж продукции для ПК результатами от поставок чипов для ЦОД. Несмотря на все позитивные факторы стоит отметить, что акции AMD выросли почти на 45% за июль, для более привлекательной точки входа целесообразно дождаться коррекции. 

#инвестиционная_идея #акции #США #полупроводники #AMD #BofA #сезон_отчетности #технологический_сектор

Полупроводники - “золото” 21 века

💡 После нескольких лет высокой рыночной доходности акции производителей чипов переживают сложный год. Однако эксперты по инвестициям в технологический сектор считают, что еще существует одна акция, которой стоит владеть. 

Пол Микс, портфельный менеджер Independent Solutions Wealth Management, остается поклонником акций полупроводниковых компаний. Он считает полупроводники золотом 21 века, поскольку они применяются в множестве различных сфер и продуктов.

✅ Taiwan Semiconductor Manufacturing Company #TSM - крупнейший в мире производитель микросхем.
🎯 Целевая цена - $139, потенциал роста +57%

Во II кв. компания продемонстрировала рекордную чистую прибыль в размере 237.03 млрд тайваньских долларов ($7.9 млрд), что на 76.4% больше, чем год назад. В этом же квартале #TSM превзошла прогнозы по выручке: 534.14 млрд тайваньских долларов - на 43.5% больше, чем в прошлом году.

В III кв. TSMC прогнозирует выручку в размере $19.8-20.6 млрд, что значительно больше $14.8 млрд за аналогичный период прошлого года.

Почему TSMC так важна
Являясь заводом-изготовителем для полупроводникового сектора, TSMC производит чипы, разработанные другими компаниями. Среди ее клиентов множество крупных технологических компаний, таких как Nvidia, Qualcomm и другие. TSMC также является самым важным поставщиком чипов для Apple.

В знак того, что компания играет важную роль в производстве самых передовых чипов в мире, спикер Палаты представителей США Нэнси Пелоси встретилась с председателем TSMC во время своего недавнего визита на Тайвань.

Проблемы американских производителей микросхем
Президент США Джо Байден принял двухпартийный законопроект, направленный на повышение конкурентоспособности США по отношению к Китаю путем инвестирования миллиардов долларов в отечественное производство полупроводников и научные исследования.

Закон предусматривает более $52 млрд в виде субсидий для американских компаний, производящих компьютерные чипы, а также еще миллиарды долларов в виде налоговых льгот для стимулирования инвестиций в производство чипов.

По мнению Микса, это принесет пользу американским производителям чипов в долгосрочной перспективе. Однако он не уверен, что сектор получит значительную поддержку в краткосрочной перспективе.

Эксперт считает: 
• Intel находится на правильном пути в своем стремлении стать аутсорсером чипов, но в то же время компания сильно просчиталась. 
• Advanced Micro Devices сильно ориентирована на сегменты смартфонов и персональных компьютеров, которые в условиях надвигающейся рецессии в США пострадают больше всего.
• акции Qualcomm привлекательны в долгосрочной перспективе. Однако существуют краткосрочные риски, как то, что значительную долю разработок компании составляют комплектующие для смартфонов, а прогнозы компании могут ухудшиться.

#акции #США #аналитика #полупроводники 

telegram · сайт · курс

Перспективы Nvidia после отчетности

💡 Накануне Nvidia, один из крупнейших чипмейкеров, отчиталась за 2-й квартал 2023 финансового года. Рассмотрим, что представила компания, а также какими перспективами она обладает.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +23%

Основные моменты в отчетности:
• Выручка выросла на 3% в годовом выражении до $6.7 млрд, что ниже прогнозов аналитиков - $6.83 млрд. В квартальном выражении выручка снизилась на 19.1%, впервые за восемь последних кварталов. 

• Чистая прибыль Nvidia рухнула на 72% г/г и составила $656 млн. Валовая рентабельность снизилась на 21.3 п.п. в годовом выражении и на 22 п.п. - в квартальном, и составила 43.5%. 

• Это произошло, главным образом, на фоне снижения потребительского спроса в сегменте гейминга, где компания продает графические карты и поставляет оборудование для компьютеров. Выручка сегмента упала на 33% в годовом и на 44% в квартальном выражении, до $2.04 млрд, а доля в общей выручке сократилась до 30%.

• Выручка направления дата-центров достигла $3.806 млрд (+1.5% в квартальном выражении и +61% в годовом), превысив показатели традиционно превалирующего игрового бизнеса.

• В автомобильном сегменте выручка компании составила рекордные $220 млн, что на 59% превышает показатели предыдущего квартала и на 45% – аналогичного периода годом ранее. 

• В текущем квартале компания ожидает получить выручку на уровне $5.9 млрд, что ниже консенсуса - $6.9 млрд. Прогнозируемый объем выручки предполагает снижение на 17% г/г.

• NVIDIA заявила, что продажи центров обработки данных и автомобильного сегмента в текущем квартале должны быть выше, чем в прошедшем. Ожидается, что продажи игрового направления продолжат падать.

Перспективы:
• Спрос на продукцию в игровом сегменте, вероятно, будет снижаться и в  третьем квартале на фоне продолжающейся корректировки цен и реализации избыточных запасов. Тем не менее существуют предпосылки для ускорения спроса в конце года. Четвертый квартал является сезонно сильным периодом для Nvidia. Помимо этого, в продажу поступят видеокарты новой серии RTX 40.

• Ожидается, что Nvidia во втором полугодии продолжит демонстрировать впечатляющие результаты в сегменте дата-центров благодаря высокому спросу на процессоры A100 и наращиванию цикла выпуска новых продуктов. 

• Производство новейших серверных ускорителей H100 на перспективной архитектуре Hopper работает в полную мощность. По словам главы Nvidia Дженсена Хуанга, облачные провайдеры жаждут заполучить их в свое распоряжение. Новые решения Nvidia в больших объемах начнет поставлять ориентировочно также в четвертом квартале.

• Неплохие результаты второго квартала показывают, что расходы компаний на решения в сегменте ЦОД сохраняются даже во время спада и макроэкономической неопределенности. 

📊 Фундаментальные показатели:

• Рыночная капитализация = $471 млрд
• fwd P/E = 33х
• fwd P/E сектора = 21x
• fwd PEG = 2.2x

💎 Вывод: Nvidia представила разочаровывающие результаты за второй квартал на фоне падения потребительского спроса. При этом, учитывая текущую макроэкономическую ситуацию, нет уверенности в том, что потребительские расходы вырастут в среднесрочной перспективе. Тем не менее сохраняем положительный взгляд на Nvidia на более длинном горизонте, ожидая, что рост выручки от реализации новых решений для дата-центров сможет компенсировать выпадающие продажи в игровом сегменте. На коррекции после выпуска отчетности можно рассмотреть компанию на долгосрок.

#инвестиционная_идея #акции #США #полупроводники #NVDA #информационные_технологии #сезон_отчетности 

telegram · сайт · курс

Перспективы полупроводникового сектора

💡 Инвестбанк Credit Suisse повысил рейтинг для полупроводниковой промышленности, отметив, что большинство негативных факторов уже заложено в цены акций.

Тезисы в пользу роста:
• По мнению аналитиков, чипмейкеры вступают в период устойчивого роста, который будет поддерживаться высоким спросом со стороны инициатив искусственного интеллекта, облачных решений и автомобильной промышленности.

• В Credit Suisse также отмечают, что, хотя акции сектора все еще корректируются, потенциал дальнейшего падения ограничен. При этом, мультипликаторы уже достигли минимальных отметок, даже несмотря на недавний отскок на рынке.

Основные идеи в секторе:

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $210, потенциал роста +32%
Несмотря на публикацию смешанной отчетности, аналитики позитивно расценивают перспективы компании. Как ожидается, продолжение развития ИИ, высокий спрос на решения Grace и Hopper, а также новые инициативы в сфере ПО обеспечат компании устойчивый рост. Аналитики отмечают, что потенциал падение выручки от игрового сегмента становится все более ограниченным.

✅ Advanced Micro Devices #AMD
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +31%
По мнению Credit Suisse, рост акций чипмейкера в долгосрочной перспективе является «неизбежным».

✅ Marvell Technology #MRVL
🎯 Целевая цена - $56, потенциал роста +33%
По оценкам, в 2024 финансовом году, компания может получить дополнительную выручку в размере $1.175 млрд, благодаря новым производственным возможностям. При этом, Marvell меньше других зависима от тенденций в секторе.

✅ Monolithic Power #MPWR
🎯 Целевая цена - $475, потенциал роста +27%
Чипмейкер продолжает демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на общий спад в секторе.

✅ Qualcomm #QCOM
🎯 Целевая цена - $150, потенциал роста +24%
Компания рассматривается главным фаворитом в сфере чипов для мобильных устройств. Отмечается, что консенсус-прогнозы по финансовым результатам уже оценили все негативные факторы, при этом, Qualcomm может заключить новые контракты с Apple.

✅ Skyworks #SWKS
🎯 Целевая цена - $125, потенциал роста +35%
✅ Qorvo #QRVO
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +29%
✅ GlobalFoundries #GFS
🎯 Целевая цена - $78, потенциал роста +21%
По мнению Credit Suisse, эти компании станут бенефициарами улучшения ситуации на рынке мобильных устройств. Консенсус-прогнозы по чипмейкерам также уже оценили большинство негативных факторов.

#аналитика #акции #США #полупроводники #технологический_сектор #CS

· telegram · сайт · курс

Топ-пики в полупроводниковом секторе от Bank of America

💡 Несмотря падение спроса на чипы, Bank of America сохраняет позитивный взгляд на акции производителей и ожидает роста продаж в 2023 году. Аналитики также выделили несколько интересных тенденций в секторе.

Развитие автомобильной промышленности
• По мнению Bank of America спрос на полупроводники со стороны автопроизводителей продолжит стремительно расти, что окажет положительное влияние на финансовые результаты. Своим топ-пиком в этой сфере банк называет следующую компанию:

✅ ON Semiconductor #ON
🎯 Целевая цена - $83, потенциал роста +17%

Рост спроса на облачные решения
• Производители полупроводников находятся в идеальном положении, чтобы извлечь выгоду из экспоненциального роста сложности вычислений, необходимых для искусственного интеллекта и высокоскоростных сетей. По оценкам банка, спрос на публичные облачные решения вырастет в три раза до $300 млрд к 2026 году. Главными бенефициарами этого банк называет следующие компании:

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +28%

✅ Advanced Micro Devices #AMD
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +29%

Устойчивость денежных потоков
• Аналитики отмечают, что консолидация и высокие барьеры для входа в индустрию дают компаниям возможность поддерживать цены на свою продукцию на высоком уровне, а также сохранять объемы отдачи капитала акционерам. Банк выделил две компании из сектора, которые обладают высокими дивидендами и объемами свободного денежного потока:

✅ Analog Devices #ADI
🎯 Целевая цена - $185, потенциал роста +15%

✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $630, потенциал роста +23%

Привлекательные оценки
• По мнению банка, акции производителей литографического теперь обладают идеальным сочетанием оценок по мультипликаторам. Среди наиболее интересных идей:

✅ KLA Corp. #KLAC
🎯 Целевая цена - $440, потенциал роста +17%

✅ Applied Materials #AMAT
🎯 Целевая цена - $135, потенциал роста +29%

#аналитика #акции #США #полупроводники

· telegram · сайт · курс

Поставщики чипов памяти
На фоне слабости на рынке ПК в этом году цены на чипы памяти DRAM/NAND существенно скорректировались. После этого Micron #MU, один из крупнейших поставщиков, резко сократила капитальные расходы на 30% для контроля рентабельности. Как ожидается, другие поставщики могут предпринять аналогичные меры, для обеспечения здорового баланса спроса и предложения.

В ближайшей перспективе финансовые результаты компаний будут оставаться под давлением, однако во втором полугодии 2023 года может произойти восстановление спроса и цен из-за сокращения переполненных запасов. Также стоит отметить, что акции производителей чипов памяти в прошлом начинали расти примерно за шесть месяцев до завершения спада в индустрии.

Производители оборудования для полупроводниковой промышленности
2023 может стать годом пониженного спроса на оборудование преимущественно из-за замедления рынка производителей чипов памяти. В целом, по оценкам, капитальные расходы сектора могут снизиться на 23-25%.

Тем менее, производители оборудования все еще обладают рекордно крупными портфелями заказов, которые поддержат финансовые результаты в следующем году. Наиболее интересными в индустрии выглядят Applied Materials #AMAT, KLA #KLAC и Lam Research #LRCX. Эти компании могут показать результаты лучше сектора, благодаря расширению доли на рынке, а также увеличению доходов от предоставления услуг.

Разработчики ПО для проектирования полупроводников (EDA)
Учитывая постоянный рост сложности чипов, можно ожидать сохранения спроса на решения разработчиков EDA. Стоит отметить, что данная индустрия является наиболее защищенной от экономического спада, поскольку даже во время рецессии производители полупроводников не сокращают расходы на проектирование.

Компаниям Synopsys #SNPS и Cadence #CDNS принадлежит более 70% рынка EDA. Как ожидается, темпы роста выручки этих компаний будут устойчивыми в ближайшие годы на уровне 10-15%. Стоит отметить, что акции данных компаний демонстрировали опережающую S&P 500 и сектор динамику не только в этом году, но и на протяжении последних 15 лет. Учитывая ключевую роль этих компаний в цепочке производства чипов, можно ожидать устойчивого долгосрочного роста финансовых показателей.

#аналитика #акции #США #полупроводники

· telegram · сайт · курс

AMD - высокий долгосрочный потенциал, поддерживаемый ИИ

Компания показала смешанные результаты за прошлый квартал и дала слабый прогноз. Тем не менее мы считаем, что в среднесрочной перспективе AMD продемонстрирует восстановление финансовых показателей с ускорением в конце года. На этом фоне начинаем присматриваться к покупкам акций.

✅ Advanced Micro Devices #AMD - один из крупнейших американских производителей полупроводников.
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +24%

Результаты за 1-й квартал:

Выручка снизилась на 9% г/г до $5.35 млрд. против ожидаемых $5.3 млрд. Скорректированная прибыль на акцию сократилась на 47% г/г до $0.6, но превысила консенсус на $0.04. Валовая рентабельность ухудшилась до 50% - на 3 п.п. ниже, чем в 1-м квартале 2022 года.

Падение выручки было вызвано в основном 65%-ным снижением продаж в сегменте ПК. Тем не менее слабые результаты были частично компенсированы почти трехкратным ростом в сегменте встраиваемых систем.

Выручка в сегменте ЦОД осталась неизменной г/г. Тем не менее данные выглядит позитивными, если сравнивать с аналогами: выручка Intel от ЦОД в 1-м квартале снизилась на 38% г/г.

AMD заявила, что ожидает около $5.3 млрд выручки в текущем квартале (-19% г/г), по сравнению с оценками Уолл-стрит в $5.51 млрд. Валовая рентабельность ожидается на уровне 50% - против консенсуса в 50.4%

Оценка перспектив:

• Восстановление рынка ПК. Менеджмент заявил, что ожидает постепенного восстановления рынка персональных компьютеров в сезонно более благоприятной второй половине года. Аналитики Morgan Stanley также позитивно оценивают перспективы, отмечая, что в первом квартале уже были достигнуты минимумы по продажам в сегменте.

Стоит отметить, что мы рассчитываем на постепенную нормализацию, а не на резкий разворот тренда, учитывая все еще высокие запасы чипов. Тем не менее AMD имеет все возможности для того, чтобы компенсировать временную слабость рынка ПК.

Сегмент встраиваемых систем, который преимущественно состоит из недавно поглощенной Xilinx, набирает обороты и сейчас составляет почти 30% продаж компании. Бизнес также является высокорентабельным: операционная маржа в 1-м квартале составила 50%.

• Продажи процессоров для ЦОД. Согласно данным Mercury Research, в 1-м квартале AMD расширила долю на рынке серверных процессоров на 20 б.п. кв/кв до 17.6%. Мы ожидаем, что компания продолжит захватывать долю на рынке.

Этому поспособствуют более высокие поставки обновленного CPU Genoa, а также скорый запуск инновационного процессора Bergamo. Помимо прочего, во втором полугодии ожидается нормализация CAPEX со стороны операторов ЦОД, что также поддержит продажи.

• Развитие ИИ. Менеджмент уделяет особое внимание портфелю продуктов, завязанных на ИИ. AMD занимает исключительно выгодное положение, чтобы воспользоваться растущим спросом на вычислительные решения.

Процессоры нового поколения Instinct MI300 от AMD вызвали значительный интерес со стороны заказчиков для обучения ИИ и вывода больших языковых моделей. В продажу процессор поступит в конце этого года, и, как ожидается, станет крупным драйвером для выручки.

Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $156.2 млрд
• fwd P/E = 33.6х
• fwd P/E сектора = 19.3x
• fwd PEG = 1.2x

Сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на AMD. Рассчитываем, что результаты компании начнут улучшаться, благодаря запуску новых продуктов, а также более глубокому проникновению на рынок ИИ. Крупным драйвером также станет ожидаемая нормализация спроса на рынке ПК. Стоит отметить, что акции в этом году уже выросли примерно на 50%, в связи с чем целесообразно формировать позиции на коррекциях.

#инвестиционная_идея #акции #США #полупроводники #AMD #сезон_отчетности #технологический_сектор

· связаться с нами · сайт · youtube

Обзор рынка чипов из карбида кремния. Отраслевые комментарии указывают на высокий потенциал роста

В рамках сезона отчетности за 1-й квартал, основные производители чипов из карбида кремния (SiC) представили достойные результаты и позитивные комментарии относительно перспектив отрасли.

Компании отметили растущий спрос, объявили о расширении производства, а также повысили прогнозы по выручке на несколько лет вперед. На этом фоне мы считаем, что акции сектора стали более привлекательными для покупки. Самой интересной идеей, на наш взгляд, остается Infineon #IFX.

Увеличение спроса

Отчетности предоставили новые признаки высокого спроса со стороны индустрии автомобилестроения. Помимо этого, компании отметили растущий спрос со стороны возобновляемых источников энергии (ВИЭ) и промышленности.

Infineon #IFX - один из лидеров рынка, считает, что отрасль входит в период долгосрочного дефицита SiC. Это связано с тем, что быстрорастущие индустрии ВИЭ и электромобилей будут конкурировать за аналогичные полупроводники. В то же время, комментарии японского игрока DISCO указывают на активный рост спроса на SiC не только в электромобилях, но и в высокотоковых промышленных установках.

Прогнозы по выручке

На фоне ускорения спроса на чипы из карбида кремния крупнейшие производители повысили прогнозы по выручке. Мы считаем, что это крайне позитивный фактор, который сигнализирует об опережающем развитии сектора.

• STM #STM теперь ожидает выручку от SiC в 2023 году на уровне $1.2 млрд (против $1 млрд ранее) и планирует достичь $2 млрд продаж в 2025 году.

• Infineon расчитывает получить $500 млн от поставок SiC в этом году - это верхний диапазон прошлого прогноза ($450-500 млн).

• Японская Rohm повысила прогноз по выручке на 2025 год до $1 млрд (против $850 млн ранее). К 2027 выручка должна превысить $2.1 млрд.

Расширение производства

Также обнадеживают планы основных игроков по наращиванию производства в ответ на постоянно растущий спрос. При этом, компании отмечают, что даже на фоне расширения мощностей, рынок, скорее всего, будет оставаться крайне «узким» в течение следующих нескольких лет.

• Rohm увеличила план по CAPEX до $4 млрд в период 2021-2027 гг. (против $1.3-1.4 млрд ранее). По оценкам компании, объемы производства к 2030 году вырастут в 35 раз от уровня 2021 года (ранее оценивала в 25 раз).

• Infineon и STMicro подтвердили свои планы капиталовложений на 2023 финансовый год. Расширение производства остается ключевым для компаний, несмотря на сложный макроэкономический фон.

Наш взгляд на Infineon

Мы считаем, что компания является наиболее интересной идеей в европейском полупроводниковом секторе. Infineon среди аналогов обладает самой высокой экспозицией на ВИЭ и электромобили, при этом, сохраняя лидирующие позиции в сегментах. Компания также уверенно наращивает производство, что позволит ей воспользоваться долгосрочными позитивными тенденциями на рынке.

✅ Infineon #IFX
🎯 Целевая цена - €49, потенциал роста +43%

#аналитика #акции #полупроводники #технологический_сектор

· связаться с нами · сайт · youtube

Отчетность Nvidia и предпосылки для сектора

💡 Вчера чипмейкер представил отличные результаты за 1-й квартал, после чего акции прибавили почти 22% и выросли до нового исторического максимума. Рассмотрим подробнее результаты, а также какие сигналы Nvidia дала для всего полупроводникового сектора.

Финансовые показатели
• Выручка снизилась на 13% г/г до $7.19 млрд, но существенно превысила ожидания на уровне $6.52 млрд. По сравнению с предыдущим кварталом рост продаж составил 19% кв/кв.

• Чистая прибыль выросла на 26% г/г до $2.04 млрд. Скорректированная прибыль на акцию повысилась до $1.09, против прогноза Уолл-стрит в $0.92.

Основным драйвером для показателей стал рост продаж чипов для ЦОД. Выручка сегмента выросла на 14% г/г до рекордных $4.28 млрд, превзойдя оценки аналитиков в $3.89 млрд. Компания заявила, что наблюдает особенно высокий спрос в решениях, созданных для работы и обучения генеративного ИИ и больших языковых моделей.

В то же время, в игровом сегменте продолжилось падение продаж. В 1-м квартале выручка упала на 38% г/г и составила $2.24 млрд, что, однако, выше прогнозов на уровне $1.97 млрд. Результат был поддержан более высоким спросом на новейшую серию видеокарт GeForce RTX 40.

Прогнозы
• Компания оптимистично оценивает перспективы на текущий квартал и ожидает выручку в $11 млрд (+/- 2%) - это существенно выше закладываемых рынком $7.15 млрд. При этом, валовая рентабельность должна повысится до 70% (против консенсуса 66.9%) с текущих 64.6%

CEO Nvidia Дженсен Хуанг заявил, что ожидает ускорения принятия генеративного ИИ во всех областях, и это потребует более совершенного оборудования и приведет к повышению спроса на чипы. Он отметил, что компания значительно увеличивает предложение, и готова удовлетворить растущий спрос.

Главное конкурентное преимущество Nvidia - это графический процессор H100 для ЦОД. H100 в несколько раз быстрее своего предшественника в обучении ИИ и позволяет существенно увеличить скорость работы генеративного ИИ. Более того, H100 поддерживается инновационным ПО, аналогов которого на рынке практически нет.

Влияние на сектор
После выхода отчетности акции широкого полупроводникового сектора #SOXX подорожали на 3.35%. Отдельно стоит отметить динамику AMD #AMD - ближайшего конкурента. Бумаги на постмаркете выросли на 8%. До конца года компания выпустит собственный аналог решениям Nvidia в сфере ИИ - чип Instinct MI300.

Крупный подъем также продемонстрировали основные поставщики и подрядчики Nvidia, среди которых TSMC #TSM (+3.4%), Advantest #6857 (+16%) и SK Hynix #000660 (+6%).

В целом, результаты Nvidia указывают, что потенциал развития ИИ, даже несмотря на стремительный рост связанных активов, еще не в полной мере отражен рынком. При этом, CEO компании отметил, что использование генеративного ИИ находится только на начальной стадии. Учитывая, какой эффект технология уже оказывает на финансовые результаты, перспективы сферы действительно выглядят впечатляющими.

«Трансформационный всплеск расходов на ИИ окупается гораздо раньше, чем ожидалось. У нас просто нет такого исторического прецедента, чтобы оценить масштабы перехода», - пишет Джозеф Мур, аналитик Morgan Stanley.

💎 Nvidia подтвердила, что является лидером в отрасли полупроводников для быстрорастущей сферы ИИ. Имеем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, однако в моменте оценка в моменте выглядит не совсем оправданной, даже с учетом новых прогнозов. Отчетность Nvidia также укрепила нашу уверенность в перспективах конкурента AMD, о которой мы недавно писали в канале.

#аналитика #акции #США #технологический_сектор #полупроводники #ИИ #NVDA

· связаться с нами · сайт · youtube

Tokyo Electron - убедительная ставка на восстановление сектора полупроводников и развитие ИИ

💡 Мы позитивно оцениваем перспективы полупроводникового сектора и считаем, что продажи в ближайшей перспективе стабилизируются, а в следующем году начнется устойчивое восстановление. Внедрение решений ИИ может существенно ускорить данный процесс. Акции Tokyo Electron позволяют поучаствовать в росте сектора по относительно низкой цене. Будем присматриваться к покупке на привлекательных уровнях.

✅ Tokyo Electron (TEL) #8035 - Японский производитель оборудования для производства полупроводников и обработки кремниевых пластин. Один из крупнейших в мире.
🎯 Целевая цена - ¥24000, потенциал роста +24%

Текущее состояние и перспективы рынка полупроводников

Сейчас сектор испытывает трудности из-за падения спроса на чипы. Тем не менее мы рассчитываем, что баланс на рынке восстановится раньше ожиданий, и начнется новый цикл в индустрии в 2024 году, благодаря внедрению ИИ.

Наиболее высокие результаты прогнозируются в сегменте DRAM-чипов памяти для серверов, работающих с ИИ. В таких серверах число DRAM-чипов в 4-6 раз выше, чем в стандартных. Мы полагаем, что уровень запасов у производителей уже прошел максимум, а цены на чипы памяти начнут постепенно восстанавливаться.

Позиция Tokyo Electron

Крупнейшие производители памяти сократили объемы производства примерно на 15-30% от пиковых значений, что, соответственно, привело и к падению капитальных расходов. Как ожидается, восстановление баланса на рынке в 2024 году простимулирует инвестиции в производство, что позитивно отразится на заказах оборудования TEL.

Компания получает порядка 40% выручки от производителей памяти - самый высокий показатель среди конкурентов. Помимо этого, TEL обладает инновационным оборудованием, которое может быть использовано для производства новых чипов, специализированных под ИИ.

Несмотря на текущий спад, TEL активно наращивала CAPEX, расходы на исследования и другие инвестиции, направленные на развитие бизнеса. Инициативы обеспечивают отличный фундамент для компании в преддверии начала нового цикла в индустрии.

В этом году акции TEL выросли примерно на 50% в ожидании восстановления сектора. Несмотря на впечатляющие показатели, котировки отстали от основных конкурентов из-за высокой экспозиции TEL на чипы памяти. Учитывая ожидаемое восстановление индустрии, мы рассматриваем текущие ценовые уровни привлекательными для формирования позиций.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $70 млрд
• fwd P/E = 20х
• fwd P/E сектора = 26.2x

💎 Tokyo Electron обладает отличным позиционированием, чтобы получить выгоду от восстановления продаж чипов и внедрения ИИ. При этом, оценка компании все еще привлекательна, особенно учитывая показатели аналогов. Считаем, что покупка акций является интересной долгосрочной идеей.

#инвестиционная_идея #акции #Япония #технологический_сектор #полупроводники

· связаться с нами · сайт · youtube

Отчетность Nvidia

💡 Накануне чипмейкер представил впечатляющие квартальные результаты и прогнозы, которые оказались существенно выше ожиданий рынка, благодаря буму генеративного ИИ. Рассмотрим подробнее отчетность компании.

Результаты за прошлый квартал:

Выручка выросла на 101% г/г до $13.5 млрд, превысив консенсус на уровне $11.04 млрд. Чистая прибыль увеличилась почти в десять раз г/г и составила $6.19 млрд, что также превысило оценку рынка. Компания резко повысила скорректированную валовую рентабельность, до 71.2% с 45.9% годом ранее.

• Дата-центры. Главным драйвером для показателей стал рост продаж в сегменте ЦОД на 171% г/г или 141% кв/кв до $10.32 млрд. Компания наблюдает крайне высокий спрос на чипы A100/H100, используемые для работы с ИИ.

Nvidia заявила, что будет расширять предложение данных чипов, что обеспечит устойчивые темпы роста выручки в этом и следующем году. В дополнение к этому команда будет наращивать выпуск новых систем обучения искусственного интеллекта.

Менеджмент отметил, что дополнительные экспортные ограничения на поставки в Китай не повлияют на результаты, учитывая возможность перенаправить продажи на другие рынки.

• Другие подразделения. Выручка игрового подразделения выросла на 11% кв/кв на фоне высокого спроса на серию чипов RTX 40. Продажи в сегменте визуализации выросли на 29% кв/кв, благодаря нормализации запасов. В автомобильном подразделении выручка снизилась на 15% кв/кв из-за снижения спроса со стороны китайских OEM-производителей.

• Прогнозы. На фоне высокого спроса на ИИ чипы, Nvidia повысила прогноз на текущий квартал. Ожидает роста выручки на 170% г/г или 18.5% кв/кв до $16 млрд, прибыль на акцию на уровне $3.25 и операционную рентабельность в 72.5%. Все показатели существенно выше консенсус-прогнозов.

💎 Отчет Nvidia доказал, что хайп вокруг ИИ не утихает и инвестиции в технологию становятся ключевыми для бизнеса многих корпораций. Учитывая отсутствие аналогов и уникальность продуктов, Nvidia является одним из главных бенефициаров внедрения ИИ. Это оправдывает столь высокую оценку акций.

Ожидаем, что компания продолжит удивлять инвесторов и аналитиков стремительным ростом финансов, поскольку полноценное принятие генеративного ИИ только начинается.

После выхода отчетности на постмаркете акции выросли примерно на 6.58%. Мы держим акции в наших портфелях.

#акции #США #полупроводники #NVDA #ИИ #сезон_отчетности

@aabeta

Tokyo Electron - обновление после Дня аналитика

💡 В июле мы писали, что делаем ставку на акции компании в преддверии нормализации спроса в полупроводниковом секторе, который будет дополнительно поддержан развитием ИИ.

Накануне TEL провела мероприятие для аналитиков, предоставив позитивные комментарии, что укрепило наш взгляд на перспективы. На этом фоне мы считаем, что акции все еще привлекательны для покупки.

✅ Tokyo Electron (TEL) #8035 - японский производитель оборудования для производства полупроводников и обработки кремниевых пластин. Один из крупнейших в мире.
🎯 Целевая цена - ¥24000, потенциал роста +11%

Основные тезисы с мероприятия:

• Возможности в сфере чипов для ИИ. Менеджмент заявил, что наблюдает резкий рост спроса на оборудование для пайки и ламинирования, используемых в производстве чипов памяти для самого совершенного GPU. Такие технологии необходимы для работы с ИИ.

• Восстановление рынка оборудования. Компания назвала три фактора, которые, как ожидается, будут способствовать восстановлению рынка в этом и следующем году:

- повышение инвестиций в производство чипов памяти DRAM, используемых для работы с ИИ;
- миграция на более совершенные техпроцессы такие, как 2-нм;
- сохранение объемов инвестиций в зрелые узлы;
- повышения спроса после окончания корректировки запасов на стороне заказчиков.

• Перспективы расширения доли на рынке. TEL ожидает постепенного увеличения инвестиций клиентов в логические устройства на фоне перехода на 2-нм техпроцесс. Компания пояснила, что хотела бы использовать это как возможность увеличить долю рынка в продукции для травления, где ее присутствие невелико.

TEL также отметила, что растущее применение технологии BS-PDN, которая, как ожидается, будет внедряться с 1.4-нм техпроцессом, может повысить спрос на ее оборудование для лазерной резки и пайки.

Что касается флэш-памяти NAND, то TEL заявила, что видит перспективы развития бизнеса в системах криогенного травления для 400-слойных 3D-NAND устройств. Объем рынка сейчас оценивается в $500 млн, но TEL ожидает, что в 27-м финансовом году он увеличится до $2 млрд.

💎 Наше мнение: Комментарии менеджмента дополнительно прояснили перспективы и укрепили наш позитивный взгляд на TEL. Несмотря на спад, компания активно наращивала CAPEX, что обеспечило ей лучший фундамент в преддверии начала нового цикла в индустрии.

Рассчитываем, что крупнейшим драйвером станет сегмент оборудования для производства DRAM, в котором баланс спроса и предложения восстановится раньше за счет генеративного ИИ.

Стоит добавить, что оценка TEL все еще привлекательна, особенно учитывая показатели аналогов. Считаем, что покупка акций является интересной долгосрочной идеей.

#инвестиционная_идея #акции #Япония #технологический_сектор #полупроводники

@aabeta

Восстановление в полупроводниковом секторе продолжается

💡 Накануне вышли данные за август от World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), занимающейся сбором данных о продажах полупроводников по всему миру. Статистика оказалась обнадеживающей и укрепила наш взгляд на перспективы сектора на 4-й квартал и следующий год.

Динамика продаж

Глобальная выручка от реализации полупроводников в августе снизилась на 7% г/г, после падения на 7.3% г/г в июле. Если исключить чипы памяти, то продажи упали всего на 1% г/г, вплотную приблизившись к перелому тренда.

В месячном выражении продажи выросли на 6% м/м, причем улучшение наблюдалось почти по всем видам полупроводников. Это соответствует сезонным тенденциям, а также свидетельствует о продолжающемся улучшении ситуации по мере перехода к исторически активному периоду года для сектора.

После нескольких кварталов более низких поставок производителей, клиенты почти полностью использовали свои запасы. Сейчас наблюдается восстановление продаж, и соотношение спроса/предложения становится более сбалансированным.

Мы считаем, что это должно привести к росту выручки во втором полугодии и продолжению восстановления в 2024 году. По оценкам, снижение выручки в отрасли в 2023 году составит 8-10% г/г, однако в 2024 году она должна увеличиться на 6-8% г/г.

💎 Акции полупроводниковых компаний #SOX в этом году существенно опередили широкий рынок. Тем не менее мы ожидаем, что тенденция сохранится на фоне улучшения баланса спроса и предложения в остаток этого года и 2024 году. Мы занимаем экспозицию через акции ASML #ASML и Nvidia #NVDA. Коррекция в бумагах все еще предоставляет неплохую точку для входа.

#аналитика #акции #полупроводники #ASML #NVDA

@aabeta