Позиционирование на рынок акций США на 2025 год

💡 Аналитики Goldman Sachs прогнозируют рост S&P 500 до 6500 п. к концу 2025 года, что предполагает подъем примерно на 10%. Повышение в целом соответствует средним историческим уровням (46-й процентиль). Оценка основана на продолжении уверенного экономического роста в США и расширении EPS на 11% в 2025 году.

Большая часть роста индекса будет обоснована увеличение прибыли, а не мультипликаторов. На этом фоне форвардный P/E снизится с текущих 21.7x до 21.5x. Предлагаем обратить на то, как мы позиционируем портфели США на 2025-й год учитывая позитивные ожидания для широкого рынка.

Ставка на «великолепную семерку»

Ожидается, что крупнейшие компании в совокупности опередят остальную часть рынка на 7 п.п. по доходности (~17%). Это минимальный отрыв за семь лет, однако опережение в любом случае. Консенсус-прогноз предполагает, что разрыв в темпах роста EPS сократится с 30 п.п. в 2024 году до 6 п.п. в 2025 году. Имеем наиболее оптимистичный взгляд на #MSFT, #AMZN, #NVDA и #GOOG.

Акции разработчиков ПО

На протяжении большей части последних двух лет внимание инвесторов было сосредоточено на единственной акции в проторговке темы ИИ - NVDA, которая продемонстрировала ошеломляющую доходность. Управляющие портфелями также проявляли интерес к акциям, представляющим компании, критически важные для создания инфраструктуры ИИ.

Мы ожидаем продолжения роста в этих бумагах и держим их на фоне интеграции новых технологий. Однако опережающую динамику в новом цикле могут показать разработчики ПО, которые ранее отставали. Среди некоторых: CRM, DDOG, INTU.

Средняя капитализация

Позиции в бигтехах и технологическом секторе балансируем инвестициями в компании средней капитализации. Такие акции обладают наиболее высоким потенциалом роста на уровне индексов, относительно дешевой оценкой, позитивными ожиданиями по прибыли, а также достойными фундаментальными показателями. Являются одними из крупнейших бенефициаров протекционистской политики Трампа. Предпочитаем инвестировать в широкий спектр бумаг через ETF #IJH.

Коммунальный сектор

Недавно отмечали, что сектор предоставляет защиту в случае замедления роста экономики и снижения доходности облигаций. Помимо защитной функции акции также могут обеспечить достойную доходность за счет драйвера роста энергопотребления и относительно высоких дивидендов. Экспозицию можно занять как через широкий сектор #XLU, так и отдельные бумаги, например #SO и #AEP.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на американский рынок. Считаем, что представленное позиционирование обеспечит доходность лучше рынка, при этом с ограниченной волатильностью.

📚 Читайте еще по теме:
• Что будет с облигациями США в 2025 году?
• Ожидания по экономике США на 2025 год на фоне победы республиканцев
• Взгляд на компании средней капитализации
• Ставка на коммунальный сектор США. Взгляд на SO и AEP

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 21.11.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.20% (5925 п.)
📉 Nasdaq: -0.34% (20679 п.)
📉 Dow Jones: -0.01% (43511 п.)
🌕 Золото: +0.29% ($2657)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.07% ($72.65)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.18% (4.406%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне после отчета Nvidia #NVDA. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: Dow Jones вырос на 0.32%, Nasdaq снизился на 0.11%, а S&P 500 закрылся без динамики. В рамках основной сессии инвесторы оценивали отдельные корпоративные события и заявления ФРС, а также уходили от риска на фоне усиления геополитических рисков. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидером роста стал сектор здравоохранения, отыгрывая сильную просадку прошлых дней. Повышенный спрос также наблюдался в нефтегазовых акциях, секторе материалов и золоте на усилении напряженности в российско-украинском конфликте. Западные СМИ сообщили, что Украина впервые применила в России поставленные Великобританией ракеты Storm Shadow. При этом, Великобритания одобрила их использование. Золото выросло примерно на 3.6% от минимума 18 ноября.

Сильная просадка прошла в товарах первичной необходимости на отчете ритейлера Target #TGT. Одна из крупнейших розничных сетей не дотянула до консенсуса за 3-й квартал и дала слабый прогноз на текущий квартал, в котором обычно продажи относительно высоки на фоне праздничного сезона. Target демонстрирует результаты хуже, чем крупные конкуренты, и теряет долю рынка в ключевых категориях. Акции рухнули на 21%.

Между тем, член совета управляющих ФРС Мишель Боуман заявила, что намерена действовать осторожно в отношении дальнейших снижений ставки, так как прогресс в снижении инфляции замедлился. На текущий момент трейдеры закладывают вероятность снижения ставки на 25 б.п. в декабре в 52%. Еще месяц назад оценка составляла порядка 77%.

После закрытия рынка отчиталась Nvidia. Компания превысила ожидания за счет высокого спроса на передовые чипы. Прогноз на текущий квартал превзошел оценки на 1% по EPS и выручке. Так же как и в рамках отчета за 2-й квартал Уолл-Стрит рассчитывала на большее значение. На этом фоне акции упали на 2.5% после закрытия рынка. В канале проведем более подробный разбор отчетности.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (ноябрь)
• Продажи на вторичном рынке жилья (октябрь)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Nvidia: итоги отчетности

💡 Вчера компания отчиталась за 3-й квартал ощутимо лучше ожиданий, однако новый прогноз оказался только немного выше консенсус-оценок. Акции падают на премаркете на 3%. Мы сохраняем позитивный взгляд на Nvidia перед началом 2025 года и продолжаем держать в портфелях. Обращаем внимание на результаты.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +19%

Основные моменты

Выручка выросла на 17% кв/кв и 94% г/г до $35.1 млрд - на 6% выше ожиданий. Валовая рентабельность составила 75% - на уровне с прошлым годом, но на 0.7 п.п. ниже кв/кв. Прибыль на акцию выросла на 102.5% до $0.81, что оказалось на 8% лучше консенсуса. Продажи в Китае, по оценкам, сократились до чуть выше 10% - ощутимо ниже пиковых уровней в 25%.

• ЦОД. Основным драйвером результатов оказался сегмент дата-центров, где выручка подросла на 112% г/г и 17% кв/кв (во 2-м +16%) до $30.8 млрд. Выделился стремительный рост продаж решений с H200, запуск которых стал самым быстрым в истории Nvidia. Рост был широкомасштабным во всех группах клиентов.

Сильные продажи более чем компенсировали слабость в сетевом оборудовании (-15% кв/кв) из-за временных факторов (готовность дата-центров) и нехватки поставок в сегментах оптики, трансиверов и кабельной продукции для сферы.

• Игры. Выручка от игрового сегмента составила $3.3 млрд, что предполагает рост на 15% г/г и 30% кв/кв, благодаря активным продажам графических процессоров GeForce RTX 40 Series, систем на чипе (SoC) для игровых консолей, а также сезонной силе.

• Авто. Хотя этот сегмент обычно не является основным фокусом для инвесторов, он приятно удивил, учитывая сложные рыночные условия в автомобильной отрасли за пределами Китая. Рост выручки ускорился до 72% г/г по сравнению с 37% г/г. Продажи составили $449 млн, благодаря продолжению внедрения решений для интеллектуальных кокпитов и автономных платформ.

• Визуализация. Выручка подросла на 7% кв/кв и 17% г/г до $486 млн за счет продолжающегося роста продаж рабочих станций RTX GPU на основе архитектуры Ada.

Прогнозы

Компания ожидает замедления роста выручки до 70% г/г и 7% кв/кв до $37.5 млрд. Это только на $400 млн выше консенсус-прогноза в середине диапазона. Прибыль на акцию составит примерно $0.83 - на 1% выше закладываемых рынком.

Валовая рентабельность снизится до 73.5% в этом квартале и есть вероятность дальнейшего сокращения на фоне повышения доли Blackwell в продажах. Аналитики прогнозируют восстановление во втором полугодии 2025 года на фоне повышения эффективности производства и эффекта масштаба.

Комментарии

Менеджмент отметил, что теперь ожидает поставок Blackwell в 4-м квартале в объеме, превышающем первоначальные ожидания. Спрос на Blackwell очень высок и будет превышать предложение в течение нескольких кварталов в 2025 году. Команда ожидает продолжения активных продаж Hopper в 2025 году, даже несмотря на то, что поставки следующего поколения увеличатся.

Как и в последние несколько кварталов, руководство отметило, что ограничение поставок в цепочке остается сдерживающим фактором в сегменте ЦОД (и даже в игровом). Нехватка мощностей может продолжать быть источником волатильности.

💎 Компания провела еще один сильный квартал, показавший сохранение высокого спроса на чипы для работы с ИИ, а также нормализацию в других сегментах. Ограничивающим фактором остается только недостаток производственных мощностей. В целом, история роста Nvidia остается в силе. Ожидаем сохранения доминирующей позиции компании учитывая технологическое превосходство на целое поколение и развитую экосистему. После выхода отчетности аналитики Уолл-Стрит вновь начали пересматривать оценки по прибыли и целевые цены для компании вверх, что мы расцениваем как позитивный сигнал.

📚 Читайте еще по теме:
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?

#инвестиционная_идея #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 29.11.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.29% (6032 п.)
📈 Nasdaq: +0.47% (20911 п.)
📈 Dow Jones: +0.27% (44949 п.)
🌕 Золото: +0.89% ($2661)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.12% ($72.74)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.37% (4.234%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. В среду, последний день торгов перед выходным, основные индексы снизились: S&P 500 упал на 0.38%, Dow Jones - на 0.31%, а Nasdaq - на 0.60%. Инвесторы оценивали отчетности и выход крупного блока макростатистики. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидером роста стал сектор недвижимости, отыгрывая падения доходностей казначейских облигаций после выхода макроданных. Заметно лучше рынка также торговались защитные и дивидендные сферы здравоохранения, товаров первичной необходимости и коммунальных услуг.

Худшую динамику показал технологический сектор после отчетов Dell #DELL и HP #HPE, сигнализирующих о задержке в восстановлении рынка ПК и неопределенности по объему реализации серверов с Blackwell. Чипмейкеры снизились на фоне продолжения коррекции в Nvidia #NVDA.

Согласно отчетам, опубликованным в среду, ВВП США расширился на 2.8% кв/кв в 3-м квартале - на уровне с ожиданиями и значениями первой оценки. Базовая инфляция Core PCE выросла на 2.8% г/г и 0.3% м/м, что совпало с прогнозами экономистов. Личный доход вырос на 0.6% в октябре, превысив ожидания, а потребительские расходы также увеличились на 0.4% в октябре, что соответствует консенсус-прогнозу. Число первичных заявок на пособия по безработице снизилось еще на 2 тыс. до 213 тыс. в то время как изменений не ожидалось.

В целом, макроэкономические данные свидетельствуют о том, что экономика США продолжает двигаться по пути роста выше тренда, при этом инфляция нормализуется, что позволяет ФРС придерживаться текущей траектории ставки и сохранять гибкость для управления возможными сюрпризами. Кроме того, данные показывают, что американский потребитель остается в устойчивом положении перед праздничным сезоном, что согласуется с результатами последних опросов аналитиков.

Аналитики с Уолл-стрит по-прежнему прогнозируют значительный рост американских акций. JPMorgan, который два года подряд сохранял медвежий прогноз для индекса S&P 500, теперь предсказывает его рост в следующем году. Целевая отметка банка на 2025 год составляет 6500 п., что на 55% выше прежнего прогноза в 4200 п. за последние два года и предполагает рост примерно на 8%.

Сегодня пройдет сокращенная торговая сессия на американском рынке с закрытием на три часа раньше. На пятницу не назначен выход макростатистики или отчетностей компаний. День отметится пониженной торговой активностью.

#обзор #рынок #утро

@aabeta