#неделя_впереди #США #часть_2
⚠️ Другие важные отчеты следующей недели:
▪ Caterpillar #CAT - свежие данные по июньским продажам спецтехники. Напомним, розничные продажи снизились на 21% в апреле и 23% в мае.
▪ Barrick Gold #GOLD - производственный отчет за второй квартал (16 июля).
🟡 Второй по величине суд Европейского Союза вынесет решение 15 июля в связи с апелляцией Apple #AAPL и Ирландии против решения Европейского союза о выплате $16 млрд. Вероятно, что решение будет обжаловано, а победа Apple позволит другим транснациональным корпорациям вздохнуть с облегчением.
🟢 На 15 июля Nissan #NSANY запланировала мероприятие по продвижению электрического кроссовера Ariya - конкурент Tesla #TSLA Model Y, Ford #F Mustang Mach-E. Nissan рассчитывает стартовать продажи Ariya в следующем году.
⚠️ Все с нетерпением ждут публикации индекса грузоперевозок от CASS — показал снижение на 23.6% в мае и 15.1% в апреле. Публикация отчета может оказать влияние на котировки акций C.H. Robinson Worldwide #CHRW, Expeditors International #EXPD, FedEx #FDX, Forward Air #FWRD, Hub Group #HUBG, JB Hunt Transport #JBHT, Knight-Swift Transportation #KNX, ArcBest #ARCB, Landstar System #LSTR, Old Dominion Freight Line #ODFL, Schneider National #SNDR, UPS #UPS, Werner Enterprises #WERN и Heartland Express #HTLD. В банковском секторе нас ждут отчеты о списании средств и просроченных платежей от American Express #AXP, Bank of America #BAC, Citigroup #C, Capital One Financial #COF, Discover Financial Services #DFS, JPMorgan #JPM и Synchrony Financial #SYF. Ближе к концу недели ежемесячный отчет Ассоциации производителей бытовой техники может отразиться на Whirlpool #WHR, GE Appliances, Electrolux и Best Buy #BBY.
💡 Barron’s отмечает:
⚡️ Топ-пики:
▪ NextEra Energy Partners #NEP
▪ Sony #SNE
▪ Herc Holdings #HRI
▪ O'Reilly Automotive #ORLY
▪ Trane Technologies #TT
⚡️ В ритейле выделяют e-commerce:
▪ Nordstrom #JWN
▪ The RealReal #REAL
▪ Yeti #YETI
⚡️ Nokia #NOKIA представляет собой привлекательную инвестиционную возможность, на текущий момент стоит менее 1 годовой выручки (мультипликатор P/B) и около 17 годовых прибылей (P/E). Кроме того, администрация Трампа поддержит Nokia и Ericsson в конкуренции с Huawei.
💎 Рынок акций продолжает демонстрировать устойчивость и игнорировать наличие существенных рисков:
▪ Помимо роста количества заражений COVID-19, начала расти и смертность: среднее количество летальных исходов за 7 дней в США составило 599 человек, против 510 ранее. Прирост существенный, но, вероятно, не на столько, чтобы спровоцировать серьезную коррекцию, важно следить за дальнейшей динамикой.
▪ В ближайшее время на первый план выйдет сезон отчетности, основное внимание будет приковано к прогнозам менеджмента компаний на следующий квартал. V-образное восстановление подразумевало высокий темп отскока финансовых показателей компаний, но данные показывают замедление темпов открытия экономики в последние 2 недели вследствие вспышки COVID-19, что может негативно сказаться на прогнозах руководителей компаний.
▪ Также не стоит забывать о приближении выборов, что будет провоцировать все большую волатильность.
Неопределенность нарастает, но судя по бычьему рынку инвесторы верят во всемогущую ФРС, которая способна потушить любой пожар и пока это реально работает.
@icalpha
@alpha_one_bot ⚡️premium⚡️
⚠️ Другие важные отчеты следующей недели:
▪ Caterpillar #CAT - свежие данные по июньским продажам спецтехники. Напомним, розничные продажи снизились на 21% в апреле и 23% в мае.
▪ Barrick Gold #GOLD - производственный отчет за второй квартал (16 июля).
🟡 Второй по величине суд Европейского Союза вынесет решение 15 июля в связи с апелляцией Apple #AAPL и Ирландии против решения Европейского союза о выплате $16 млрд. Вероятно, что решение будет обжаловано, а победа Apple позволит другим транснациональным корпорациям вздохнуть с облегчением.
🟢 На 15 июля Nissan #NSANY запланировала мероприятие по продвижению электрического кроссовера Ariya - конкурент Tesla #TSLA Model Y, Ford #F Mustang Mach-E. Nissan рассчитывает стартовать продажи Ariya в следующем году.
⚠️ Все с нетерпением ждут публикации индекса грузоперевозок от CASS — показал снижение на 23.6% в мае и 15.1% в апреле. Публикация отчета может оказать влияние на котировки акций C.H. Robinson Worldwide #CHRW, Expeditors International #EXPD, FedEx #FDX, Forward Air #FWRD, Hub Group #HUBG, JB Hunt Transport #JBHT, Knight-Swift Transportation #KNX, ArcBest #ARCB, Landstar System #LSTR, Old Dominion Freight Line #ODFL, Schneider National #SNDR, UPS #UPS, Werner Enterprises #WERN и Heartland Express #HTLD. В банковском секторе нас ждут отчеты о списании средств и просроченных платежей от American Express #AXP, Bank of America #BAC, Citigroup #C, Capital One Financial #COF, Discover Financial Services #DFS, JPMorgan #JPM и Synchrony Financial #SYF. Ближе к концу недели ежемесячный отчет Ассоциации производителей бытовой техники может отразиться на Whirlpool #WHR, GE Appliances, Electrolux и Best Buy #BBY.
💡 Barron’s отмечает:
⚡️ Топ-пики:
▪ NextEra Energy Partners #NEP
▪ Sony #SNE
▪ Herc Holdings #HRI
▪ O'Reilly Automotive #ORLY
▪ Trane Technologies #TT
⚡️ В ритейле выделяют e-commerce:
▪ Nordstrom #JWN
▪ The RealReal #REAL
▪ Yeti #YETI
⚡️ Nokia #NOKIA представляет собой привлекательную инвестиционную возможность, на текущий момент стоит менее 1 годовой выручки (мультипликатор P/B) и около 17 годовых прибылей (P/E). Кроме того, администрация Трампа поддержит Nokia и Ericsson в конкуренции с Huawei.
💎 Рынок акций продолжает демонстрировать устойчивость и игнорировать наличие существенных рисков:
▪ Помимо роста количества заражений COVID-19, начала расти и смертность: среднее количество летальных исходов за 7 дней в США составило 599 человек, против 510 ранее. Прирост существенный, но, вероятно, не на столько, чтобы спровоцировать серьезную коррекцию, важно следить за дальнейшей динамикой.
▪ В ближайшее время на первый план выйдет сезон отчетности, основное внимание будет приковано к прогнозам менеджмента компаний на следующий квартал. V-образное восстановление подразумевало высокий темп отскока финансовых показателей компаний, но данные показывают замедление темпов открытия экономики в последние 2 недели вследствие вспышки COVID-19, что может негативно сказаться на прогнозах руководителей компаний.
▪ Также не стоит забывать о приближении выборов, что будет провоцировать все большую волатильность.
Неопределенность нарастает, но судя по бычьему рынку инвесторы верят во всемогущую ФРС, которая способна потушить любой пожар и пока это реально работает.
@icalpha
@alpha_one_bot ⚡️premium⚡️
#аналитика #акции #США #JPM #Industrial
💡Аналитики Oppenheimer оценили возможные последствия победы кандидата в президенты США от демократов Байдена, при этом они отмечают и важность исхода выборов в Сенат, которые состоятся в один день с президентскими.
👉🏻 Усиление демократов в целом может иметь далеко идущие последствия в вопросах перехода к электрическим транспортным средствам, альтернативным источникам энергии и корпоративному налогообложению. При этом инвестбанк отмечает, что с 2008 г. результаты индексных фондов «зеленой энергетики» отставали от рынка при победе демократов, выступавших за возобновляемые источники энергии. Однако сейчас сам объем доходов и расходов, непосредственно связанных с сектором, значительно вырос, и потому с победой Байдена компании сектора действительно могут показать опережающий рост.
👉🏻 План Байдена по переходу на «зеленую энергетику» включает $2 трлн налоговых льгот производителям солнечной и ветряной энергии. А в случае контроля демократов над обеими палатами Конгресса, данный план может быть продлен на следующие пять лет и даже расширен до прямых государственных субсидий, что может повысить внутреннюю норму доходности солнечной энергетики с уровней 6-10%.
⚡️ Бенефициары отрасли «зеленой энергетики»:
• Sunrun #RUN
• Enphase #ENPH
• SolarEdge #SEDG
• Canadian Solar #CSIQ
• NextEra Energy Partners #NEP
• Clearway #CWEN
• SunPower #SPWR
• First Solar #FSLR
👉🏻 В случае победы Байдена возможно усиление стандартов по расходу топлива со стороны Агентства по охране окружающей среды. Также вероятны и прямые государственные инвестиции в развитие электрокаров и транспортных средств, использующие альтернативные источники питания.
⚡️ Бенефициары отрасли электрического и альтернативного автомобилестроения:
• Tesla #TSLA
• Workhorse #WKHS
• BorgWarner #BWA
• Cummins #CMI
• Dana #DAN
• Delphi Technologies #DLPH
👉🏻 Предлагаемое демократами увеличение государственных расходов на инфраструктуру в большей степени направлено на финансирование «зеленой энергетики», реконструкцию железных дорог, модернизацию инфраструктуры широкополосной связи и развитие 5G.
⚡️ По оценке Oppenheimer, некоторую выгоду от этого могут получить:
• Caterpillar #CAT
• EnerSys #ENS
• Trimble #TRMB
👉🏻 План Байдена также предполагает поощрение возврата компаний и производства в американскую юрисдикцию и санкции за их переход в другие страны.
⚡️ Крупнейшие бенефициары этого процесса:
• Rockwell Automation #ROK
• Clean Harbour #CLH
@aabeta
@alpha_one_bot ⚡️premium⚡️
💡Аналитики Oppenheimer оценили возможные последствия победы кандидата в президенты США от демократов Байдена, при этом они отмечают и важность исхода выборов в Сенат, которые состоятся в один день с президентскими.
👉🏻 Усиление демократов в целом может иметь далеко идущие последствия в вопросах перехода к электрическим транспортным средствам, альтернативным источникам энергии и корпоративному налогообложению. При этом инвестбанк отмечает, что с 2008 г. результаты индексных фондов «зеленой энергетики» отставали от рынка при победе демократов, выступавших за возобновляемые источники энергии. Однако сейчас сам объем доходов и расходов, непосредственно связанных с сектором, значительно вырос, и потому с победой Байдена компании сектора действительно могут показать опережающий рост.
👉🏻 План Байдена по переходу на «зеленую энергетику» включает $2 трлн налоговых льгот производителям солнечной и ветряной энергии. А в случае контроля демократов над обеими палатами Конгресса, данный план может быть продлен на следующие пять лет и даже расширен до прямых государственных субсидий, что может повысить внутреннюю норму доходности солнечной энергетики с уровней 6-10%.
⚡️ Бенефициары отрасли «зеленой энергетики»:
• Sunrun #RUN
• Enphase #ENPH
• SolarEdge #SEDG
• Canadian Solar #CSIQ
• NextEra Energy Partners #NEP
• Clearway #CWEN
• SunPower #SPWR
• First Solar #FSLR
👉🏻 В случае победы Байдена возможно усиление стандартов по расходу топлива со стороны Агентства по охране окружающей среды. Также вероятны и прямые государственные инвестиции в развитие электрокаров и транспортных средств, использующие альтернативные источники питания.
⚡️ Бенефициары отрасли электрического и альтернативного автомобилестроения:
• Tesla #TSLA
• Workhorse #WKHS
• BorgWarner #BWA
• Cummins #CMI
• Dana #DAN
• Delphi Technologies #DLPH
👉🏻 Предлагаемое демократами увеличение государственных расходов на инфраструктуру в большей степени направлено на финансирование «зеленой энергетики», реконструкцию железных дорог, модернизацию инфраструктуры широкополосной связи и развитие 5G.
⚡️ По оценке Oppenheimer, некоторую выгоду от этого могут получить:
• Caterpillar #CAT
• EnerSys #ENS
• Trimble #TRMB
👉🏻 План Байдена также предполагает поощрение возврата компаний и производства в американскую юрисдикцию и санкции за их переход в другие страны.
⚡️ Крупнейшие бенефициары этого процесса:
• Rockwell Automation #ROK
• Clean Harbour #CLH
@aabeta
@alpha_one_bot ⚡️premium⚡️
Пользуемся слабостью в облигациях NextEra Energy
💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. В этот раз обратим внимание на бонды NextEra Energy (NEE) с доходностью в 5.9% и погашением в 2028 году. Композитный рейтинг бумаге присвоен на уровне BBB+.
Сейчас облигации торгуются с дисконтом в 10-15 б.п. к аналогам из-за проблем у дочерней NextEra Energy Partners (NEP). На наш взгляд, расширение спреда было чрезмерным, и сейчас ситуация позволяет зафиксировать повышенную доходность в бумагах одной из ведущих коммунальных компаний США.
✅ NextEra Energy #NEE
Подробнее о компании
Структура NextEra включает два основных филиала: Florida Power & Light (FPL), регулируемая коммунальная компания в штате Флорида, и NextEra Energy Resources (NEER), управляющая парком чистой мощности в 40 штатах США и 4 канадских провинциях. NextEra Energy обладает самым крупным портфелем ВИЭ и планирует его удвоить к 2026 году.
76% выручки NextEra получает во Флориде, где у нее зафиксированы выгодные соглашения с правительством. За последние пять лет темпы роста населения штата в два раза превысили среднее по США. Ожидается, что эта тенденция сохранится, усиливая спрос на энергию и позволяя эффективно перекладывать капитальные расходы без повышения тарифов.
Отношения NEE и NEP. Причина распродажи
NextEra Energy Partners (NEP) - это компания, позволяющая выгодно финансировать строительство объектов для материнской NextEra Energy (NEE). В рамках сделок NEE продает часть своих проектов от сегмента NEER компании NEP, которая их приобретает за счет выпуска конвертируемых акций и других активов.
За счет полученного кэша NEER продолжает строить объекты. В то же время, NEP генерирует денежные потоки от купленных проектов и распределяет их среди акционеров. Система работала отлично. NEP расширила свою сеть, повышая дивиденды на 12-15% каждый год, пока не снизилась рентабельность обслуживания в последние годы.
На этом фоне акции NEP упали, а стоимость финансирования - выросла. Для поддержания темпов роста компании было необходимо выпускать больше акций, более серьезно размывая доли акционеров. Инвесторы негативно расценили события и котировки NEP падали c 2022 года.
В конце сентября менеджмент заявил, что снижает темпы повышения дивидендов NEP до 5-8%, поскольку не сможет так активно выкупать объекты NEER из-за роста стоимости финансирования. Сама материнская компания подчеркнула что не планирует идти на уступки. Это привело к мощной коррекции акций NEP, что еще сильнее увеличило стоимость фондирования.
В итоге, акции NEE и NEP в этом году снизились на 41% и 71%, соответственно, что сняло премию к сектору. Тем не менее сейчас мы смотрим на покупку облигаций, а не акций. В этом контексте ситуация выглядит интересной.
Текущее состояние NEE и перспективы облигаций
Кредитные метрики по-прежнему остаются сильными. Соотношение FFO/Debt на 2-й квартал составляло 22.3%, что дает NEE приличный запас прочности, превышающий порог понижения рейтинга S&P в 18%. Руководство всегда заявляло о своей приверженности к сохранению высоких рейтингов ВВВ и имеет множество рычагов для этого.
Более реалистичная оценка ожиданий роста NEE может также означать снижение потребности в эмиссии облигаций, что является положительным фактором. Всего компания выпустила порядка 15% от общего объема эмиссии сектора с начала года. Постоянная продажа была одним из основным фактором, влияющим на спреды.
Учитывая, что компания заключает долгосрочные контракты, мы ожидаем стабильного денежного потока. Стимулы от IRA окажут дополнительную поддержку финансам. Рассчитываем, что менеджмент в отчетности за 3-й квартал предоставит позитивные комментарии, которые приведут к сокращению дисконта в 10-15 б.п. к сектору.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммунальные_услуги #NEE #NEP
@aabeta
💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. В этот раз обратим внимание на бонды NextEra Energy (NEE) с доходностью в 5.9% и погашением в 2028 году. Композитный рейтинг бумаге присвоен на уровне BBB+.
Сейчас облигации торгуются с дисконтом в 10-15 б.п. к аналогам из-за проблем у дочерней NextEra Energy Partners (NEP). На наш взгляд, расширение спреда было чрезмерным, и сейчас ситуация позволяет зафиксировать повышенную доходность в бумагах одной из ведущих коммунальных компаний США.
✅ NextEra Energy #NEE
Подробнее о компании
Структура NextEra включает два основных филиала: Florida Power & Light (FPL), регулируемая коммунальная компания в штате Флорида, и NextEra Energy Resources (NEER), управляющая парком чистой мощности в 40 штатах США и 4 канадских провинциях. NextEra Energy обладает самым крупным портфелем ВИЭ и планирует его удвоить к 2026 году.
76% выручки NextEra получает во Флориде, где у нее зафиксированы выгодные соглашения с правительством. За последние пять лет темпы роста населения штата в два раза превысили среднее по США. Ожидается, что эта тенденция сохранится, усиливая спрос на энергию и позволяя эффективно перекладывать капитальные расходы без повышения тарифов.
Отношения NEE и NEP. Причина распродажи
NextEra Energy Partners (NEP) - это компания, позволяющая выгодно финансировать строительство объектов для материнской NextEra Energy (NEE). В рамках сделок NEE продает часть своих проектов от сегмента NEER компании NEP, которая их приобретает за счет выпуска конвертируемых акций и других активов.
За счет полученного кэша NEER продолжает строить объекты. В то же время, NEP генерирует денежные потоки от купленных проектов и распределяет их среди акционеров. Система работала отлично. NEP расширила свою сеть, повышая дивиденды на 12-15% каждый год, пока не снизилась рентабельность обслуживания в последние годы.
На этом фоне акции NEP упали, а стоимость финансирования - выросла. Для поддержания темпов роста компании было необходимо выпускать больше акций, более серьезно размывая доли акционеров. Инвесторы негативно расценили события и котировки NEP падали c 2022 года.
В конце сентября менеджмент заявил, что снижает темпы повышения дивидендов NEP до 5-8%, поскольку не сможет так активно выкупать объекты NEER из-за роста стоимости финансирования. Сама материнская компания подчеркнула что не планирует идти на уступки. Это привело к мощной коррекции акций NEP, что еще сильнее увеличило стоимость фондирования.
В итоге, акции NEE и NEP в этом году снизились на 41% и 71%, соответственно, что сняло премию к сектору. Тем не менее сейчас мы смотрим на покупку облигаций, а не акций. В этом контексте ситуация выглядит интересной.
Текущее состояние NEE и перспективы облигаций
Кредитные метрики по-прежнему остаются сильными. Соотношение FFO/Debt на 2-й квартал составляло 22.3%, что дает NEE приличный запас прочности, превышающий порог понижения рейтинга S&P в 18%. Руководство всегда заявляло о своей приверженности к сохранению высоких рейтингов ВВВ и имеет множество рычагов для этого.
Более реалистичная оценка ожиданий роста NEE может также означать снижение потребности в эмиссии облигаций, что является положительным фактором. Всего компания выпустила порядка 15% от общего объема эмиссии сектора с начала года. Постоянная продажа была одним из основным фактором, влияющим на спреды.
Учитывая, что компания заключает долгосрочные контракты, мы ожидаем стабильного денежного потока. Стимулы от IRA окажут дополнительную поддержку финансам. Рассчитываем, что менеджмент в отчетности за 3-й квартал предоставит позитивные комментарии, которые приведут к сокращению дисконта в 10-15 б.п. к сектору.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #коммунальные_услуги #NEE #NEP
@aabeta
Стоит ли выкупать падение в акциях коммунальных компаний и поставщиках солнечных систем?
💡 На фоне роста доходностей казначейских облигаций и проблем у NextEra Energy Partners (ранее описывали в посте), акции коммунального сектора #XLU и поставщиков солнечных систем #TAN существенно скорректировались. Инвесторы начали сомневаться в перспективах роста, учитывая повышение стоимости финансирования новых проектов.
Проявятся ли проблемы NEP у других компаний?
В конце сентября NextEra Energy Partners (NEP) заявила, что не сможет активно выкупать объекты у материнской NextEra Energy (NEE). Для контекста отметим, что NEE является крупнейшей по капитализации коммунальной компанией в США с самым крупным портфелем ВИЭ.
Обычно, NEP выпускала конвертируемые акции для привлечения средств. После продолжительного падения котировок финансирование таким методом стало невыгодным. В итоге, материнская NEE потеряла одну из возможностей финансирования для расширения портфеля объектов ВИЭ.
На наш взгляд, случай является единичным и не станет примером того, что произойдет с широким сектором. Большинство коммунальных корпораций все еще полагается преимущественно на выпуск долга и налоговые субсидии, а не на выпуск акций для строительства ВИЭ.
Последние данные указывают, что финансирование в таких формах остается легкодоступным. Более того, число строящихся проектов ВИЭ в США в 3-м квартале выросло на 46% г/г и достигло рекорда, что сигнализирует о высокой активности в секторе, несмотря на все негативные факторы.
Текущая оценка сектора
На фоне высоких процентных ставок и ситуации с NEP/NEE сентимент относительно коммунальных компаний #XLU продолжает оставаться негативным. На текущий момент 10-летние казначейские облигации предлагают доходность в 4.55%. В то же время, дивидендная доходность сектора составляет только 3.8%. Тем не менее с точки зрения мультипликаторов акции выглядят интересными для покупки.
За последние 20 лет в периоды, когда доходности 10-летних трежерис находились в диапазоне 4-5%, коммунальные акции торговались с дисконтом к широкому рынку в 9%. Сейчас оценка сектора дешевле рынка примерно на 16%, что может говорить об определенной перепроданности.
Влияние на поставщиков солнечных систем
Учитывая, что NextEra Energy является одним из крупнейших строителей ВИЭ объектов, отсутствие части финансирования может умеренно сказаться на спросе на солнечные системы. Тем не менее мы считаем, что в данной индустрии все еще есть интересные идеи.
В частности стоит выделить First Solar #FSLR, которая является крупнейшим мировым производителем солнечных батарей. Компания имеет ограниченную экспозицию на NextEra Energy из-за премиальных цен на оборудование.
Помимо этого, First Solar уже заключила контракты на поставку вплоть до 2027 года, что ощутимо снижает риски падения спроса. На этом фоне считаем, что коррекция предоставляет выгодную возможность сформировать позиции. Более подробный обзор компании проводили в двух постах (ссылка 1, ссылка 2).
✅ First Solar #FSLR
🎯 Целевая цена - $296, потенциал роста +89%
Взгляд на NextEra Energy
Коррекция в акциях после событий с NEP сняла существенную премию NextEra Energy к сектору, что является отличным поводом увеличить позицию. Компания по-прежнему получает 76% выручки во Флориде, где у нее регулируемый коммунальный бизнес и зафиксированы выгодные соглашения с правительством. Штат развивается опережающими темпами, что позволяет генерировать стабильный денежный поток, который выше, чем у аналогов.
Также стоит обратить внимание на облигации NextEra Energy (ISIN: US65339KCM09), которые теперь торгуются с дисконтом к сектору. На наш взгляд, менеджмент в отчетности за 3-й квартал снимет неопределенность по поводу темпов роста и расширения сети ВИЭ, что станет катализатором для акций и бондов. Результаты будут опубликованы 24 октября.
✅ NextEra Energy #NEE
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +34%
#аналитика #инвестиционная_идея #облигации #акции #США #коммунальные_услуги #NEE #NEP #FSLR
@aabeta
💡 На фоне роста доходностей казначейских облигаций и проблем у NextEra Energy Partners (ранее описывали в посте), акции коммунального сектора #XLU и поставщиков солнечных систем #TAN существенно скорректировались. Инвесторы начали сомневаться в перспективах роста, учитывая повышение стоимости финансирования новых проектов.
Проявятся ли проблемы NEP у других компаний?
В конце сентября NextEra Energy Partners (NEP) заявила, что не сможет активно выкупать объекты у материнской NextEra Energy (NEE). Для контекста отметим, что NEE является крупнейшей по капитализации коммунальной компанией в США с самым крупным портфелем ВИЭ.
Обычно, NEP выпускала конвертируемые акции для привлечения средств. После продолжительного падения котировок финансирование таким методом стало невыгодным. В итоге, материнская NEE потеряла одну из возможностей финансирования для расширения портфеля объектов ВИЭ.
На наш взгляд, случай является единичным и не станет примером того, что произойдет с широким сектором. Большинство коммунальных корпораций все еще полагается преимущественно на выпуск долга и налоговые субсидии, а не на выпуск акций для строительства ВИЭ.
Последние данные указывают, что финансирование в таких формах остается легкодоступным. Более того, число строящихся проектов ВИЭ в США в 3-м квартале выросло на 46% г/г и достигло рекорда, что сигнализирует о высокой активности в секторе, несмотря на все негативные факторы.
Текущая оценка сектора
На фоне высоких процентных ставок и ситуации с NEP/NEE сентимент относительно коммунальных компаний #XLU продолжает оставаться негативным. На текущий момент 10-летние казначейские облигации предлагают доходность в 4.55%. В то же время, дивидендная доходность сектора составляет только 3.8%. Тем не менее с точки зрения мультипликаторов акции выглядят интересными для покупки.
За последние 20 лет в периоды, когда доходности 10-летних трежерис находились в диапазоне 4-5%, коммунальные акции торговались с дисконтом к широкому рынку в 9%. Сейчас оценка сектора дешевле рынка примерно на 16%, что может говорить об определенной перепроданности.
Влияние на поставщиков солнечных систем
Учитывая, что NextEra Energy является одним из крупнейших строителей ВИЭ объектов, отсутствие части финансирования может умеренно сказаться на спросе на солнечные системы. Тем не менее мы считаем, что в данной индустрии все еще есть интересные идеи.
В частности стоит выделить First Solar #FSLR, которая является крупнейшим мировым производителем солнечных батарей. Компания имеет ограниченную экспозицию на NextEra Energy из-за премиальных цен на оборудование.
Помимо этого, First Solar уже заключила контракты на поставку вплоть до 2027 года, что ощутимо снижает риски падения спроса. На этом фоне считаем, что коррекция предоставляет выгодную возможность сформировать позиции. Более подробный обзор компании проводили в двух постах (ссылка 1, ссылка 2).
✅ First Solar #FSLR
🎯 Целевая цена - $296, потенциал роста +89%
Взгляд на NextEra Energy
Коррекция в акциях после событий с NEP сняла существенную премию NextEra Energy к сектору, что является отличным поводом увеличить позицию. Компания по-прежнему получает 76% выручки во Флориде, где у нее регулируемый коммунальный бизнес и зафиксированы выгодные соглашения с правительством. Штат развивается опережающими темпами, что позволяет генерировать стабильный денежный поток, который выше, чем у аналогов.
Также стоит обратить внимание на облигации NextEra Energy (ISIN: US65339KCM09), которые теперь торгуются с дисконтом к сектору. На наш взгляд, менеджмент в отчетности за 3-й квартал снимет неопределенность по поводу темпов роста и расширения сети ВИЭ, что станет катализатором для акций и бондов. Результаты будут опубликованы 24 октября.
✅ NextEra Energy #NEE
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +34%
#аналитика #инвестиционная_идея #облигации #акции #США #коммунальные_услуги #NEE #NEP #FSLR
@aabeta