Драйверы для восстановления цены на алюминий в 2023 году
💡 На протяжение практически всего 2022 года цена на металл корректировалась на фоне укрепления опасений среди участников рынка по поводу наступления глобальной рецессии, ухудшения ситуацией с COVID-19 в Китае и распродажи запасов в Европе. Тем не менее алюминий может начать восстановление в ближайшей перспективе благодаря нескольким фактором.
Дефицит в Китае
Как ожидается, открытие экономики Китая станет одним из главных драйверов для роста спроса на алюминий. По оценкам, дефицит металла в стране в 2023 году составит порядка 1.52 млн тонн. Это происходит на фоне снижения предложения, которое уже нарушено приостановкой подачи электроэнергии этой зимой в Юньнани и Гуйчжоу, где в настоящее время остановлено 2.5 млн т. в год производственных мощностей. Потенциал дальнейшего снижения предложения остается высоким, учитывая рост потребности в энергии из-за поспешного открытия экономики.
При этом, учитывая, что запасы в стране уже находятся на шестилетних минимумах можно ожидать существенного прироста импорта. Это, в свою очередь, окажет давление на глобальный рынок, на котором запасы уже опустились до уровней, не наблюдавшихся с 2002 года. Данный фактор в сочетании с более благоприятной макросредой, завершением цикла ужесточения политики ФРС и ослаблением доллара США может обеспечить среднюю цену алюминия в 2023 году на уровне $3125 за тонну (потенциал роста +19% с текущих).
Теплая зима в Европе
Наиболее значительное влияние на рынок алюминия оказал агрессивный цикл сокращения запасов металла в Европе из-за стремительного роста стоимости природного газа, а также опасений наступления рецессии в регионе. Тем не менее сейчас мы наблюдаем обвал спотовых и форвардных цен на газ, вызванный сочетанием теплой погоды, экономии потребителей и наращивания импорта СПГ. Данная ситуация улучшает картину спроса на алюминий, что должно ограничить дальнейшую распродажу запасов.
Стоит отметить, что это вряд ли приведет к перезапуску производственных мощностей, поскольку рентабельность как спотовых сделок, так и поставок по долгосрочным контрактам все еще остается отрицательной. Как ожидается, на этом фоне европейский рынок алюминия будет постепенно сужаться, что окажет поддержку ценам.
Спрос со стороны зеленой энергетики
Важно помнить, что алюминий, как и медь, является одним из ключевых металлов для осуществления энергетического перехода. За последние 12 месяцев спрос на алюминий со стороны инициатив чистой энергетики увеличился на 48% до 3.7 млн тонн. В дальнейшем потребление будет поддерживаться государственными законопроектами, такими как IRA в США.
В то же время предложение металла выглядит ограниченным, поскольку отсутствуют новые инвестиции в производство как в Китае (из-за нехватки электроэнергии), так и на Западе (из-за недостаточной рентабельности производства на фоне низких цен). В целом, благодаря сочетанию вышеперечисленных факторов, прогнозируется, что средние цены на алюминий в 2024 г. и 2025 г. составят $4500 за тонну и $5000 за тонну, соответственно.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на алюминий и ожидаем постепенного восстановления цен. Занять экспозицию можно через следующий ETF: WisdomTree Aluminium #ALUM.
#аналитика #сырьевые_товары #алюминий
· бот-аналитик · сайт · курс
💡 На протяжение практически всего 2022 года цена на металл корректировалась на фоне укрепления опасений среди участников рынка по поводу наступления глобальной рецессии, ухудшения ситуацией с COVID-19 в Китае и распродажи запасов в Европе. Тем не менее алюминий может начать восстановление в ближайшей перспективе благодаря нескольким фактором.
Дефицит в Китае
Как ожидается, открытие экономики Китая станет одним из главных драйверов для роста спроса на алюминий. По оценкам, дефицит металла в стране в 2023 году составит порядка 1.52 млн тонн. Это происходит на фоне снижения предложения, которое уже нарушено приостановкой подачи электроэнергии этой зимой в Юньнани и Гуйчжоу, где в настоящее время остановлено 2.5 млн т. в год производственных мощностей. Потенциал дальнейшего снижения предложения остается высоким, учитывая рост потребности в энергии из-за поспешного открытия экономики.
При этом, учитывая, что запасы в стране уже находятся на шестилетних минимумах можно ожидать существенного прироста импорта. Это, в свою очередь, окажет давление на глобальный рынок, на котором запасы уже опустились до уровней, не наблюдавшихся с 2002 года. Данный фактор в сочетании с более благоприятной макросредой, завершением цикла ужесточения политики ФРС и ослаблением доллара США может обеспечить среднюю цену алюминия в 2023 году на уровне $3125 за тонну (потенциал роста +19% с текущих).
Теплая зима в Европе
Наиболее значительное влияние на рынок алюминия оказал агрессивный цикл сокращения запасов металла в Европе из-за стремительного роста стоимости природного газа, а также опасений наступления рецессии в регионе. Тем не менее сейчас мы наблюдаем обвал спотовых и форвардных цен на газ, вызванный сочетанием теплой погоды, экономии потребителей и наращивания импорта СПГ. Данная ситуация улучшает картину спроса на алюминий, что должно ограничить дальнейшую распродажу запасов.
Стоит отметить, что это вряд ли приведет к перезапуску производственных мощностей, поскольку рентабельность как спотовых сделок, так и поставок по долгосрочным контрактам все еще остается отрицательной. Как ожидается, на этом фоне европейский рынок алюминия будет постепенно сужаться, что окажет поддержку ценам.
Спрос со стороны зеленой энергетики
Важно помнить, что алюминий, как и медь, является одним из ключевых металлов для осуществления энергетического перехода. За последние 12 месяцев спрос на алюминий со стороны инициатив чистой энергетики увеличился на 48% до 3.7 млн тонн. В дальнейшем потребление будет поддерживаться государственными законопроектами, такими как IRA в США.
В то же время предложение металла выглядит ограниченным, поскольку отсутствуют новые инвестиции в производство как в Китае (из-за нехватки электроэнергии), так и на Западе (из-за недостаточной рентабельности производства на фоне низких цен). В целом, благодаря сочетанию вышеперечисленных факторов, прогнозируется, что средние цены на алюминий в 2024 г. и 2025 г. составят $4500 за тонну и $5000 за тонну, соответственно.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на алюминий и ожидаем постепенного восстановления цен. Занять экспозицию можно через следующий ETF: WisdomTree Aluminium #ALUM.
#аналитика #сырьевые_товары #алюминий
· бот-аналитик · сайт · курс
Наш текущий взгляд на рынок
💡 Сохраняем осторожный взгляд на широкий рынок акций, учитывая высокую волатильность из-за банковского кризиса, а также завышенные оценки и перспективы ухудшения рентабельности компаний.
Текущая оценка рынка
Рынок акций США торгуется с показателем P/E около 18x, что выше среднего исторического значения за последние 10 лет в 16x. Стоимость акций по отношению к ВВП США упала, но только до уровня, на котором она достигла пика во пузыря доткомов.
В последние недели коэффициент P/E глобальных акций снизился на 9% от своего пика в этом году, что близко к среднему историческому значению. Несмотря на более привлекательные оценки - ключевой фактор недавнего роста - другие рынки, с высокой вероятностью, будут следовать за США в случае коррекции.
Другая проблема оценки акций заключается в слишком высоких безрисковых ставках. Доходности на денежном рынке и краткосрочных облигаций гораздо более привлекательны вложений в акции.
Более того, доходность 10-летних трежерис выше дивидендной доходности S&P, а реальная доходность по TIPS уже сопоставима с дивидендами широкого рынка США. В то же время, дивидендная доходность STOXX 600 пока что опережает доходность госбондов Германии, которые играют роль бенчмарка.
На этом фоне премия за риск акций как в США, так и Европе упала до 15-летнего минимума. Пока премия не начнет увеличиваться за счет положительного пересмотра консенсус-оценок, либо падения самих акций, рост основных индексов будет крайне ограниченным.
Стоит добавить, что даже в случае мягкой посадки экономики, мы ожидаем, что прогнозы по корпоративным прибылям продолжат ухудшаться, учитывая ужесточение кредитных условий, а также продолжающееся давление на маржу.
Наше позиционирование
На фоне высокой волатильности, мы продолжаем держать позиции в казначейских облигациях США, а также бумаги из защитного сектора здравоохранения. Среди наиболее интересных идей, которые мы подсвечивали в канале:
Pfizer #PFE
Humana #HUM
AbbVie #ABBV
Также занимаем экспозицию на драгоценные металлы через золото и платину, учитывая их защитную функцию в периоды рыночной неопределенности.
Помимо этого, несмотря на крупную коррекцию, мы сохраняем положительный взгляд на нефтяной рынок, о чем недавно писали в одном из наших постов. Предпочитаем занимать экспозицию через акции европейских нефтегазовых компаний, поскольку они обладают более привлекательной оценкой и отдачей капитала, чем американские аналоги:
TotalEnergies #TTE
Shell #SHEL
Нам также нравятся перспективы сырьевых металлов, в частности меди, алюминия и железной руды, учитывая низкие запасы и потенциал образования дефицита на рынке на фоне открытия Китая. Отыгрываем динамику через следующие активы:
Rio Tinto #RIO
Global Metals & Mining Producers ETF #PICK
WisdomTree Aluminium #ALUM
#аналитика #акции
сайт · youtube
💡 Сохраняем осторожный взгляд на широкий рынок акций, учитывая высокую волатильность из-за банковского кризиса, а также завышенные оценки и перспективы ухудшения рентабельности компаний.
Текущая оценка рынка
Рынок акций США торгуется с показателем P/E около 18x, что выше среднего исторического значения за последние 10 лет в 16x. Стоимость акций по отношению к ВВП США упала, но только до уровня, на котором она достигла пика во пузыря доткомов.
В последние недели коэффициент P/E глобальных акций снизился на 9% от своего пика в этом году, что близко к среднему историческому значению. Несмотря на более привлекательные оценки - ключевой фактор недавнего роста - другие рынки, с высокой вероятностью, будут следовать за США в случае коррекции.
Другая проблема оценки акций заключается в слишком высоких безрисковых ставках. Доходности на денежном рынке и краткосрочных облигаций гораздо более привлекательны вложений в акции.
Более того, доходность 10-летних трежерис выше дивидендной доходности S&P, а реальная доходность по TIPS уже сопоставима с дивидендами широкого рынка США. В то же время, дивидендная доходность STOXX 600 пока что опережает доходность госбондов Германии, которые играют роль бенчмарка.
На этом фоне премия за риск акций как в США, так и Европе упала до 15-летнего минимума. Пока премия не начнет увеличиваться за счет положительного пересмотра консенсус-оценок, либо падения самих акций, рост основных индексов будет крайне ограниченным.
Стоит добавить, что даже в случае мягкой посадки экономики, мы ожидаем, что прогнозы по корпоративным прибылям продолжат ухудшаться, учитывая ужесточение кредитных условий, а также продолжающееся давление на маржу.
Наше позиционирование
На фоне высокой волатильности, мы продолжаем держать позиции в казначейских облигациях США, а также бумаги из защитного сектора здравоохранения. Среди наиболее интересных идей, которые мы подсвечивали в канале:
Pfizer #PFE
Humana #HUM
AbbVie #ABBV
Также занимаем экспозицию на драгоценные металлы через золото и платину, учитывая их защитную функцию в периоды рыночной неопределенности.
Помимо этого, несмотря на крупную коррекцию, мы сохраняем положительный взгляд на нефтяной рынок, о чем недавно писали в одном из наших постов. Предпочитаем занимать экспозицию через акции европейских нефтегазовых компаний, поскольку они обладают более привлекательной оценкой и отдачей капитала, чем американские аналоги:
TotalEnergies #TTE
Shell #SHEL
Нам также нравятся перспективы сырьевых металлов, в частности меди, алюминия и железной руды, учитывая низкие запасы и потенциал образования дефицита на рынке на фоне открытия Китая. Отыгрываем динамику через следующие активы:
Rio Tinto #RIO
Global Metals & Mining Producers ETF #PICK
WisdomTree Aluminium #ALUM
#аналитика #акции
сайт · youtube