Инвестируем в ядерную энергетику через акции Cameco
💡 В последние годы цены на уран демонстрировали мощное ралли. При этом, существует факторы, благодаря которым сырье будет оставаться дорогим продолжительное время. На этом фоне мы присматриваемся к покупкам акций Cameco, чтобы поучаствовать в динамике. На наш взгляд, компания сейчас обладает наилучшей позицией на рынке среди аналогов.
✅ Cameco #CCJ - канадская компания, один из крупнейших добытчиков урана и производителей ядерного топлива в мире. Обладает объектами в Канаде, Австралии и Казахстане.
🎯 Целевая цена - $55, потенциал роста +17.6%
Динамика цен на уран
За последние 12 месяцев спотовая цена урана выросла примерно на 73% до $87.75 за фунт - почти до самого высокого уровня с 2007 года. Основным фактором роста являются электроэнергетические компании. В прошлом году были заключены контракты на поставку 160 млн фунтов урана - максимума с 2012 года.
Увеличение потребления совпало с низкими глобальными запасами и падением расходов на расширение производства. Помимо этого, добавилась премия за геополитические факторы, а сентимент относительно ядерной энергетики начал меняться. Страны осознают, что энергетический переход только на основе ВИЭ невозможен.
Ожидания на ближайшие годы
• Спрос. По оценкам МАГАТЭ, глобальные установленные мощности АЭС увеличатся до 670-680 ГВт к 2040 году с текущих 393 ГВт. Значительная часть роста придется на Китай и отдельные регионы Ближнего Востока и Южной Азии, которые более чем компенсируют выбытие в США и Европе. На этом фоне спрос должен составить около 230 млн фунтов урана в год, против текущего потребления в 132 млн фунтов.
• Предложение. С пика 2014 года мировые расходы на разведку и разработку месторождений сократились почти на 85%. Хотя рост цен вызовет всплеск CAPEX, эффект будет крайне ограниченным, поскольку ввод новых проектов занимает порядка 10-15 лет. В то же время, вторичное предложение (20% спроса) не способно компенсировать из-за недостатка запасов.
Также подчеркнем, что крупнейшие производители все еще сталкиваются с политическими проблемами и вероятностью потери лицензий (Нигер), дефицитом вспомогательного сырья (Казахстан) и отказом работы из-за геополитических факторов (РФ).
Позиция Cameco
Cameco присутствует во всей цепочке топлива для АЭС, что позволит ей получить выгоду от развития широкого сектора и особенно от обогащения урана, где ожидается наиболее крупные недостатки мощностей. Помимо этого, отличается низкой себестоимостью и уровнем безубыточной добычи (~$37 за фунт).
Работает только по долгосрочным контрактам, 60% из которых реализуются по спотовым ценам. Это позволяет ей становиться бенефициаром устойчивого роста стоимости сырья. Многие соглашения заключаются с защитными функциями (минимум по ценам и др.), что обеспечит устойчивость финансам в случае коррекций.
Оперирует преимущественно в Канаде, где геополитические риски существенно ниже, чем у других производителей. На этом фоне мы считаем, что крупные клиенты будут постепенно переходить к Cameco, особенно США и Франция. На долю двух стран приходится 35% мирового спроса, однако 53% урана они получают из регионов с риском.
💎 Учитывая перспективы рынка ожидаем, что цены на уран останутся на высоких уровнях в обозримом будущем. Cameco обладает отличным позиционированием чтобы станет одним из главных бенефициаром, в связи с чем ожидаем роста котировок и финансов. Акции торгуются с премией к аналогам и средним историческим значениям. Тем не менее, такая оценка оправдана, учитывая улучшение конъюнктуры, более высокие темпы роста и отсутствие крупных геополитических рисков.
Основные риски
• Обладает 40% долей в СП «Инкай» с Казатомпромом, которое сталкивается с производственными проблемами из-за нехватки серной кислоты
• Риск падение сырьевых цен
• Выручка принимается только после получения заказа клиентом, что делает Cameco уязвимой к проблемам с цепями поставок
• Макроэкономические факторы могут отодвинуть планы по строительству АЭС
#инвестиционная_идея #акции #Канада
@aabeta
💡 В последние годы цены на уран демонстрировали мощное ралли. При этом, существует факторы, благодаря которым сырье будет оставаться дорогим продолжительное время. На этом фоне мы присматриваемся к покупкам акций Cameco, чтобы поучаствовать в динамике. На наш взгляд, компания сейчас обладает наилучшей позицией на рынке среди аналогов.
✅ Cameco #CCJ - канадская компания, один из крупнейших добытчиков урана и производителей ядерного топлива в мире. Обладает объектами в Канаде, Австралии и Казахстане.
🎯 Целевая цена - $55, потенциал роста +17.6%
Динамика цен на уран
За последние 12 месяцев спотовая цена урана выросла примерно на 73% до $87.75 за фунт - почти до самого высокого уровня с 2007 года. Основным фактором роста являются электроэнергетические компании. В прошлом году были заключены контракты на поставку 160 млн фунтов урана - максимума с 2012 года.
Увеличение потребления совпало с низкими глобальными запасами и падением расходов на расширение производства. Помимо этого, добавилась премия за геополитические факторы, а сентимент относительно ядерной энергетики начал меняться. Страны осознают, что энергетический переход только на основе ВИЭ невозможен.
Ожидания на ближайшие годы
• Спрос. По оценкам МАГАТЭ, глобальные установленные мощности АЭС увеличатся до 670-680 ГВт к 2040 году с текущих 393 ГВт. Значительная часть роста придется на Китай и отдельные регионы Ближнего Востока и Южной Азии, которые более чем компенсируют выбытие в США и Европе. На этом фоне спрос должен составить около 230 млн фунтов урана в год, против текущего потребления в 132 млн фунтов.
• Предложение. С пика 2014 года мировые расходы на разведку и разработку месторождений сократились почти на 85%. Хотя рост цен вызовет всплеск CAPEX, эффект будет крайне ограниченным, поскольку ввод новых проектов занимает порядка 10-15 лет. В то же время, вторичное предложение (20% спроса) не способно компенсировать из-за недостатка запасов.
Также подчеркнем, что крупнейшие производители все еще сталкиваются с политическими проблемами и вероятностью потери лицензий (Нигер), дефицитом вспомогательного сырья (Казахстан) и отказом работы из-за геополитических факторов (РФ).
Позиция Cameco
Cameco присутствует во всей цепочке топлива для АЭС, что позволит ей получить выгоду от развития широкого сектора и особенно от обогащения урана, где ожидается наиболее крупные недостатки мощностей. Помимо этого, отличается низкой себестоимостью и уровнем безубыточной добычи (~$37 за фунт).
Работает только по долгосрочным контрактам, 60% из которых реализуются по спотовым ценам. Это позволяет ей становиться бенефициаром устойчивого роста стоимости сырья. Многие соглашения заключаются с защитными функциями (минимум по ценам и др.), что обеспечит устойчивость финансам в случае коррекций.
Оперирует преимущественно в Канаде, где геополитические риски существенно ниже, чем у других производителей. На этом фоне мы считаем, что крупные клиенты будут постепенно переходить к Cameco, особенно США и Франция. На долю двух стран приходится 35% мирового спроса, однако 53% урана они получают из регионов с риском.
💎 Учитывая перспективы рынка ожидаем, что цены на уран останутся на высоких уровнях в обозримом будущем. Cameco обладает отличным позиционированием чтобы станет одним из главных бенефициаром, в связи с чем ожидаем роста котировок и финансов. Акции торгуются с премией к аналогам и средним историческим значениям. Тем не менее, такая оценка оправдана, учитывая улучшение конъюнктуры, более высокие темпы роста и отсутствие крупных геополитических рисков.
Основные риски
• Обладает 40% долей в СП «Инкай» с Казатомпромом, которое сталкивается с производственными проблемами из-за нехватки серной кислоты
• Риск падение сырьевых цен
• Выручка принимается только после получения заказа клиентом, что делает Cameco уязвимой к проблемам с цепями поставок
• Макроэкономические факторы могут отодвинуть планы по строительству АЭС
#инвестиционная_идея #акции #Канада
@aabeta
Отчетность Cameco и запрет на импорт российского урана в США
💡 Вчера компания смешанно отчиталась за 1-й квартал, после чего акции снизились на 7.7%. Однако вечером вышла новость о том, что Сенат США одобрил законопроект о введении запрета на импорт урана из России. Акции на премаркете сейчас растут на 5.7%. Рассмотрим подробнее результаты Cameco, а также подробности запрета. Ранее писали о компании в посте.
✅ Cameco #CCJ - канадская компания, один из крупнейших добытчиков урана и производителей ядерного топлива в мире. Обладает объектами в Канаде, Австралии и Казахстане.
🎯 Целевая цена - $55, потенциал роста +17.6%
Отчетность
Выручка в 1-м квартале сократилась на 7.7% г/г до C$643 млн. Скорректированная прибыль на акцию составила C$0.13, против C$0.27 в прошлом году. Слабые показатели продаж наблюдались по всем основным сегментам (уран, топливные услуги и Westinghouse), в связи с чем результаты не достигли консенсус-прогнозов. Более высокие цены на уран и топливо были перекрыты менее высоким объемом реализации.
Менеджмент объяснил это сезонностью, волатильностью в заказах клиентов, переоценкой активов приобретенной Westinghouse и задержками в доставке. Тем не менее Cameco сохранила прогноз на весь год без изменений, ожидая выручку в диапазоне C$2.85-3 млрд. Особенно высокие результаты должны проявиться во втором полугодии.
Компания за квартал расширила производство урана на 28.8% до 5.8 млн фунтов. Все еще рассчитывает увеличить добычу на 27% до 22.4 млн по итогам этого года.
Запрет на импорт
Сенат США одобрил законопроект о введении запрета на импорт обогащенного урана из России. Теперь документ направлен на подписание президенту Байдену. Закон вступит в силу через 90 дней после его принятия. Ранее мы подчеркивали вероятность, что США будут постепенно снижать зависимость от регионов с геополитическим риском.
Ограничение будет действовать до 2040 года, однако возможны временные отступления до 2028 года, если не будет других источников поставок. По оценкам Bloomberg, РФ поставляет в США примерно 20% обогащенного урана, который используется в качестве топлива для АЭС. Эти продажи приносят около $1 млрд в год, и мы рассчитываем, что частично они могут быть замещены объемами Cameco.
💎 Сохраняем положительный взгляд на Cameco, ожидая постепенного восстановления финансов в оставшуюся часть года, как и прогнозирует менеджмент. Текущая слабость связана с таймингом доставки и сезонностью, а не проблемами с бизнесом. Рассматриваем текущую волатильность котировок как неплохую точку для формирования позиций, учитывая уникальное позиционирование компании в секторе.
Cameco продолжает наращивать добычу, цены остаются на высоких уровнях, а объем контрактов вплоть до 2026 года выше средних исторических значений. Новые санкции против российского урана могут привести к дополнительным покупкам со стороны США, что добавляет привлекательности инвестиционной идее.
#инвестиционная_идея #акции #Канада
@aabeta
💡 Вчера компания смешанно отчиталась за 1-й квартал, после чего акции снизились на 7.7%. Однако вечером вышла новость о том, что Сенат США одобрил законопроект о введении запрета на импорт урана из России. Акции на премаркете сейчас растут на 5.7%. Рассмотрим подробнее результаты Cameco, а также подробности запрета. Ранее писали о компании в посте.
✅ Cameco #CCJ - канадская компания, один из крупнейших добытчиков урана и производителей ядерного топлива в мире. Обладает объектами в Канаде, Австралии и Казахстане.
🎯 Целевая цена - $55, потенциал роста +17.6%
Отчетность
Выручка в 1-м квартале сократилась на 7.7% г/г до C$643 млн. Скорректированная прибыль на акцию составила C$0.13, против C$0.27 в прошлом году. Слабые показатели продаж наблюдались по всем основным сегментам (уран, топливные услуги и Westinghouse), в связи с чем результаты не достигли консенсус-прогнозов. Более высокие цены на уран и топливо были перекрыты менее высоким объемом реализации.
Менеджмент объяснил это сезонностью, волатильностью в заказах клиентов, переоценкой активов приобретенной Westinghouse и задержками в доставке. Тем не менее Cameco сохранила прогноз на весь год без изменений, ожидая выручку в диапазоне C$2.85-3 млрд. Особенно высокие результаты должны проявиться во втором полугодии.
Компания за квартал расширила производство урана на 28.8% до 5.8 млн фунтов. Все еще рассчитывает увеличить добычу на 27% до 22.4 млн по итогам этого года.
Запрет на импорт
Сенат США одобрил законопроект о введении запрета на импорт обогащенного урана из России. Теперь документ направлен на подписание президенту Байдену. Закон вступит в силу через 90 дней после его принятия. Ранее мы подчеркивали вероятность, что США будут постепенно снижать зависимость от регионов с геополитическим риском.
Ограничение будет действовать до 2040 года, однако возможны временные отступления до 2028 года, если не будет других источников поставок. По оценкам Bloomberg, РФ поставляет в США примерно 20% обогащенного урана, который используется в качестве топлива для АЭС. Эти продажи приносят около $1 млрд в год, и мы рассчитываем, что частично они могут быть замещены объемами Cameco.
💎 Сохраняем положительный взгляд на Cameco, ожидая постепенного восстановления финансов в оставшуюся часть года, как и прогнозирует менеджмент. Текущая слабость связана с таймингом доставки и сезонностью, а не проблемами с бизнесом. Рассматриваем текущую волатильность котировок как неплохую точку для формирования позиций, учитывая уникальное позиционирование компании в секторе.
Cameco продолжает наращивать добычу, цены остаются на высоких уровнях, а объем контрактов вплоть до 2026 года выше средних исторических значений. Новые санкции против российского урана могут привести к дополнительным покупкам со стороны США, что добавляет привлекательности инвестиционной идее.
#инвестиционная_идея #акции #Канада
@aabeta
