#аналитика #еврооблигации #HY #Transoil #GPM #POGLN #RenCap
💎 Мы считаем, что низкие процентные ставки в USD с нами надолго. Поэтому, вполне вероятно, когда ситуация на рынках успокоится мы увидим стремящиеся к нулю доходности облигаций. Но на текущий момент из-за высокой волатильности, нехватки ликвидности, возросшей вероятности дефолтов на долговом рынке при правильном подходе можно найти еврооблигации с достойной доходностью под любой риск-профиль.
💎 Вообще, широкими мазками облигации можно разделить на 2 группы с точки зрения вероятности дефолтов (по факту такого рода градаций на много больше):
▪ надежные облигации инвестиционного уровня - Investment Grade или IG (кредитный рейтинг BBB- и выше по шкале S&P);
▪ более рискованные высокодоходные облигации - High Yield или HY (BB+ и ниже).
👉 Для рискованной части своего облигационного портфеля ниже мы выделяем несколько облигационных выпусков, относящихся ко второй группе высокорискованных HY бондов. Как видно из рейтинга, вероятность дефолта этих бумаг мягко говоря не нулевая, за счет чего есть возможность зафиксировать повышенную доходность при адекватной длине бумаг.
⚡️ Transoil (B-), купон 12% USD, погашение 09.04.2024
▪ Эксперты сохраняют позитивный взгляд на Transoil ввиду слабого влияния коронавируса на бизнес компании. Снижение цены на нефть приводит к снижению расходов, а спрос на сельхоз продукцию вряд ли сильно упадет. Доходность бумаг на текущий момент составляет 14.5% годовых к погашению при цене на уровне 92%. Это был первый выпуск компании с фокусом на иностранных инвесторов, он привлекает все больше внимания инвесторов благодаря своей доходности и пакету обеспечения.
▪ Transoil – быстрорастущий поставщик сельхозпродукции и производитель подсолнечного масла, обеспечивающий 60% экспорта сельхозпродукции Молдавии. Согласно последнему финансовому отчету за год, по состоянию на июнь 2019 года компания демонстрирует устойчивый рост выручки и денежного потока. Продолжающийся рост в основном сегменте бизнеса, а также ожидаемое быстрое восстановление секторов переработки и рафинирования должны обеспечить еще один сильный год для компании.
▪ Oaktree Capital Management сконвертировал кредит, предоставленный Transoil, в 12.5% акций компании, на общую сумму примерно $200 млн и ввела своего представителя, бывшего руководителя Bunge, в совет директоров.
⚡️ GeoProMining (B+) #GPM, купон 7.75% USD, погашение 18.06.2024
Золотодобывающая компания с привлекательным профилем производственных расходов, умеренной долговой нагрузкой (ниже 2.0x), хорошим качеством активов и неплохой диверсификацией производства (также производит медь, молибден, сурьму, серебро и цинк). Облигации #GPM проявили себя достаточно хорошо во время недавней распродажи и в настоящее время торгуются на отметке 97% с доходностью 8.9%.
⚡️ Petropavlovsk (B-) #POGLN, купон 8.125% USD, погашение 14.11.2022
Еврооблигации на пике волатильности падали до уровня 80%, но в настоящее время торгуются ближе к 100% от номинала с доходностью 8.125% годовых. Рост стоимости золота благоприятно сказывается на бизнесе компании, как и девальвация рубля. Золоту нужно скорректироваться более чем на 30%, чтобы кредитное качество компании начало вызывать беспокойство.
@icalpha
💎 Мы считаем, что низкие процентные ставки в USD с нами надолго. Поэтому, вполне вероятно, когда ситуация на рынках успокоится мы увидим стремящиеся к нулю доходности облигаций. Но на текущий момент из-за высокой волатильности, нехватки ликвидности, возросшей вероятности дефолтов на долговом рынке при правильном подходе можно найти еврооблигации с достойной доходностью под любой риск-профиль.
💎 Вообще, широкими мазками облигации можно разделить на 2 группы с точки зрения вероятности дефолтов (по факту такого рода градаций на много больше):
▪ надежные облигации инвестиционного уровня - Investment Grade или IG (кредитный рейтинг BBB- и выше по шкале S&P);
▪ более рискованные высокодоходные облигации - High Yield или HY (BB+ и ниже).
👉 Для рискованной части своего облигационного портфеля ниже мы выделяем несколько облигационных выпусков, относящихся ко второй группе высокорискованных HY бондов. Как видно из рейтинга, вероятность дефолта этих бумаг мягко говоря не нулевая, за счет чего есть возможность зафиксировать повышенную доходность при адекватной длине бумаг.
⚡️ Transoil (B-), купон 12% USD, погашение 09.04.2024
▪ Эксперты сохраняют позитивный взгляд на Transoil ввиду слабого влияния коронавируса на бизнес компании. Снижение цены на нефть приводит к снижению расходов, а спрос на сельхоз продукцию вряд ли сильно упадет. Доходность бумаг на текущий момент составляет 14.5% годовых к погашению при цене на уровне 92%. Это был первый выпуск компании с фокусом на иностранных инвесторов, он привлекает все больше внимания инвесторов благодаря своей доходности и пакету обеспечения.
▪ Transoil – быстрорастущий поставщик сельхозпродукции и производитель подсолнечного масла, обеспечивающий 60% экспорта сельхозпродукции Молдавии. Согласно последнему финансовому отчету за год, по состоянию на июнь 2019 года компания демонстрирует устойчивый рост выручки и денежного потока. Продолжающийся рост в основном сегменте бизнеса, а также ожидаемое быстрое восстановление секторов переработки и рафинирования должны обеспечить еще один сильный год для компании.
▪ Oaktree Capital Management сконвертировал кредит, предоставленный Transoil, в 12.5% акций компании, на общую сумму примерно $200 млн и ввела своего представителя, бывшего руководителя Bunge, в совет директоров.
⚡️ GeoProMining (B+) #GPM, купон 7.75% USD, погашение 18.06.2024
Золотодобывающая компания с привлекательным профилем производственных расходов, умеренной долговой нагрузкой (ниже 2.0x), хорошим качеством активов и неплохой диверсификацией производства (также производит медь, молибден, сурьму, серебро и цинк). Облигации #GPM проявили себя достаточно хорошо во время недавней распродажи и в настоящее время торгуются на отметке 97% с доходностью 8.9%.
⚡️ Petropavlovsk (B-) #POGLN, купон 8.125% USD, погашение 14.11.2022
Еврооблигации на пике волатильности падали до уровня 80%, но в настоящее время торгуются ближе к 100% от номинала с доходностью 8.125% годовых. Рост стоимости золота благоприятно сказывается на бизнесе компании, как и девальвация рубля. Золоту нужно скорректироваться более чем на 30%, чтобы кредитное качество компании начало вызывать беспокойство.
@icalpha