🏦#СОЛИДнаяИдея #Т
Прокомментируем отчетность по одной из наших идей – Т-Технологии (бывший ТКС Холдинг).

Это первая консолидированная отчетность в рамках Росбанка и Т-Банка. К чему привело объединение?

1. Рост капитала. Новый капитал теперь составляет 503 млрд. рублей. С учетом нового количества акций капитал прирос на 26% до 1876 рублей на акцию.
2. Рост кредитного портфеля. Прибавка на 105% по сравнению со вторым кварталом до 2,8 трлн. рублей с учетом резервов. Сам портфель стал более диверсифицированным, доля кредитных карт снизилась до 24%.
3. Сокращение издержек. Количество сотрудников Росбанка сократилось на 35% с марта, количество отделений на 70%. Всё это привело к снижению соотношение расходы/доходы до 45,9% (в последний год в среднем было выше 50%).
4. Рост стоимости риска. Вот этот момент был для нас неожиданным, однако он отчасти объясняется разовым эффектом от резервов «первого дня». Без этого эффекта стоимость риска бы снизилась до 5,7% вместо 8,2%.
5. Рост чистой прибыли на акцию. Рост составил 19%. Это новый исторический максимум.
6. Поддержание рентабельности капитала выше 30%. Самый главный пункт. После объединения в третьем квартале ROE было на уровне 37,8%. Правда, тут был эффект от выгодного приобретения. Без учета этого фактора ROE держится на уровне выше 30%.

Уже сейчас видно по цифрам, что поглощение идет достаточно эффективно. Объединенная группа стала больше, диверсифицированнее, более эффективнее, т.е. тут не 1+1=2, а более, как ранее заявлял Владимир Потанин. Однако мы скорректировали прогноз на 2025 год по росту кредитного портфеля и стоимости риска, а также пересмотрели требуемую доходность на капитал, что привело к снижению целевой цены до 3450 рублей на горизонте 12 месяцев. Теперь потенциал роста оцениваем от текущих уровней в размере 46%.