💩#мвидео #комментарий
ПАО «М.видео сообщает операционные и аудированные консолидированные финансовые итоги, подготовленные в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2023 года.

Выручка Группы выросла на 7,9% год к году до 434,4 млрд руб. Показатель EBITDA Группы вырос на 49% до 21,5 млрд руб. EBITDA маржа выросла на 1,4 п.п. до 4,95%, вернувшись к целевому диапазону, благодаря росту операционной эффективности. При этом в 4 квартале показатель EBITDA вырос на 91%, а EBITDA маржа — на 1,8 п.п. до 6,7%. Чистый убыток Группы по итогам года сократился на 31%, до 5,2 млрд руб. (6,6 млрд руб. по МСФО (IFRS) 16). В 4 квартале 2023 года Группа получила чистую прибыль в размере 1,6 млрд руб., что на 2,5 млрд руб. лучше показателя за 4 квартал 2022 года. Чистый долг Группы на 31 декабря 2023 года составил 67,8 млрд руб., долговая нагрузка по показателю чистый долг / EBITDA снизилась до 3,2х.

Действительно, результаты М.Видео можно назвать успешными. Мы видим сразу несколько улучшений. Во-первых, рост EBITDA и рост маржинальности до целевых значений, что свидетельствует о том, что бизнес по большей части адаптировался к текущим условиям. Во-вторых, во втором полугодии чистый убыток сократился до 556 млн рублей. Компания уже приблизилась к уровню безубыточности по чистой прибыли. В-третьих, был значительный рост свободного денежного потока во второй половине года до рекордных значений в том числе из-за высвобождения оборотного капитала впервые с 2021 года. В-четвертых, соотношение чистый долг/EBITDA снизилось в приемлемый диапазон. Но отметим, что процентные расходы пока высокие и соотношение EBITDA/проценты сохраняется на уровне 1,9х, что ниже комфортного уровня в 3х. По EV/EBITDA компания по текущим ценам оценивается справедливо (4.9х). Пока, на наш взгляд, акции М.Видео всё ещё неинтересны для добавления в портфель, однако стоит ожидать улучшение кредитного качества облигаций.

📰#мвидео #комментарий
Совет директоров М.Видео-Эльдорадо одобрил увеличение уставного капитала

Группа М.Видео-Эльдорадо объявляет о решении Совета директоров Компании утвердить увеличение уставного капитала через дополнительный выпуск 30 млн обыкновенных акций по открытой подписке, что соответствует 17% от существующего уставного капитала. Компания получила предварительное согласие от одного из крупнейших акционеров — инвестиционного холдинга «ЭсЭфАй» — приобрести весь объем дополнительной эмиссии. Сделка позволит улучшить показатели финансовой ликвидности и сохранить гибкость при принятии операционных, финансовых и инвестиционных решений.

Решение о допэмиссии в принципе было ожидаемо, поскольку на конец 2023 года МВидео имела следующие долговые метрики: Чистый долг/EBITDA 3,15х; EBITDA/Проценты 1,9х, что является довольно высокими показателями, хотя с ними компания могла продолжать деятельность и далее. Но не стоит забывать, что первое полугодие традиционно характеризуется оттоком денежного потока в оборотный капитал, что вновь повысит метрики. Поэтому материнский холдинг после появления денежных средств от продажи части акций Европлана решил помочь М.Видео-Эльдорадо. Однако если допэмиссия пройдет по рыночной цене, то М.видео снизит чистый долг всего на 5,5 млрд. рублей, что снизит Чистый долг/EBITDA до 2,9х. Поэтому не исключаем и более высокую цену допэмиссии. Пока, на наш взгляд, акции М.Видео неинтересны, однако допэмиссия позитивна для держателей облигаций.

Утренний комментарий за 13 мая 2024