⛽️#комментарий
Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год

Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул. Благодаря этому к концу 2023 года в нашем распоряжении будет более 420 млрд руб. денежных средств. Они послужат заделом финансовой прочности «Газпрома» на предстоящий год. Инвестиционная программа ПАО «Газпром» на 2024 год утверждена на уровне 1,57 трлн руб. (с НДС).

По сути, менеджмент Газпрома озвучил ориентиры по итогам 2023 и 2024 года. Выручка, как и EBITDA будут чуть выше 2019 года, в первую очередь из-за нефтяного крыла – Газпромнефти. Долговая нагрузка высокая, но ниже порогового уровня в 2,5х. Это в свою очередь открывает возможность выплаты дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Напомним, что вклад первого полугодия в общие дивиденды за 2023 год составил 13 рублей. Ориентиры по чистой прибыли за 2023 год менеджмент не дал. Мы предполагаем, что вклад второго полугодия будет на уровне 11-13 рублей, т.е. итоговый дивиденд выходит на уровне 24-26 рублей. По текущим ценам это 14,6-15,8% дивидендной доходности. Однако проблема тут в том, что Газпром может легко превысить коэффициент Чистый долг/EBITDA 2,5х уже в 2024 году, а значит дивиденды за 2024 год уже могут быть ниже. Тем не менее, мы считаем, что Газпром интересен спекулятивно в первой половине 2024 года как раз под объявление дивидендов (обычно в мае) с потенциалом до 230 рублей.

Утренний комментарий за 20 декабря 2023

📰#комментарий
ПАО «МГКЛ» (Группа «МОСГОРЛОМБАРД») объявляет о прекращении предварительного сбора заявок в рамках IPO и открытии нового сбора заявок на акции с изменением диапазона цены

ПАО «МГКЛ» принято решение прекратить ранее объявленный предварительный сбор заявок на приобретение Акций Компании. Одновременно в целях удовлетворения интереса широкого круга российских инвесторов ПАО «МГКЛ» объявляет новый период предварительного сбора заявок на приобретение Акций, который продлится с 21 декабря 2023 года по 27 декабря 2023 года (включительно).

Совет директоров ПАО «МГКЛ» установил ценовой диапазон на уровне 2,5 – 2,55 рублей за одну обыкновенную Акцию. В рамках IPO инвесторам предлагаются Акции дополнительной эмиссии ценных бумаг. Общий объем Размещения предположительно составит до 322 580 000 Акций.

Алексей Лазутин, генеральный директор ПАО «МГКЛ», прокомментировал:

«Мы вышли на рынок с предложением акций Компании и получили качественную обратную связь от различных групп инвесторов. В ходе предварительного сбора заявок мы также постарались максимально открыто и подробно ответить на вопросы, рассказать о преимуществах нашей инвестиционной идеи. Тем не менее собранный объем заявок не позволяет говорить о достижении целей сделки.

Основные акционеры верят в компанию, в нашу стратегию роста и поэтому мы приняли взвешенное решение изменить параметры размещения и установить новый ценовой диапазон ниже границ предыдущего с тем, чтобы в IPO ПАО «МГКЛ» приняло участие максимально большое число инвесторов и был увеличен потенциал роста акций компании. Таким образом мы хотим предложить премию потенциальным участникам нашего размещения через дисконт в цене».

Мы в свою очередь видим, что последние размещения не IT-компаний на российском рынке проходили с дисконтом к справедливым ценам. Например, Совкомбанк осознанно занизил цену на IPO, чтобы могло поучаствовать больше инвесторов, а акции выросли после размещения. Поэтому шаг со стороны МГКЛ на снижение цены размещения выглядит вполне логичным. Теперь компания размещается по P/E 2024п 5,6х, что с учетом её темпов роста выглядит более привлекательной оценкой.

🔥Друзья, уже через 40 минут стартует наш Вебинар по итогам отчетностей российских компаний за третий квартал 2023 года и стратегия 2024

👉 Ссылка для регистрации: https://clck.ru/37AxyC

📰#комментарий
«Арктик СПГ-2» теперь сам по себе – Ъ.

По данным “Ъ”, иностранные акционеры проекта «Арктик СПГ-2» — французская TotalEnergies, китайские CNPC и CNOOC и консорциум японских Mitsui и JOGMEC — объявили форс-мажор по участию в проекте. Это может привести к тому, что «Арктик СПГ-2» лишится долгосрочных контрактов на вывоз СПГ, а НОВАТЭК будет самостоятельно финансировать проект. При этом китайские и японские компании запросили власти США о возможности вывести поставки СПГ из-под санкций. Пока «Арктик СПГ-2» вынужден будет продавать газ на спотовом рынке. При этом встает вопрос наличия танкеров ледового класса для вывоза СПГ. По данным “Ъ”, судоверфь «Звезда» снова может задержать их поставку, но есть шанс, что в течение 2024 года будут получены танкеры с иностранных верфей.

Как мы видим, проблем от санкций на Арктик СПГ-2 хватает, однако пока видится, что они все решаемы. СПГ можно продавать и по спотовым ценам, которые всё ещё высоки относительно периодов до 2021 года. Финансирование проекта можно осуществить и через российские банки, вполне вероятно, что даже по льготным ставкам. Остается закрыть вопрос с газовозами. Мы считаем, что Арктик СПГ-2 запустится уже в 2024 году и будет приносить первую выручку практически сразу. Поэтому считаем, что Новатэк интересен для докупок в долгосрочные портфели. Дальнейшая судьба акций во многом будет определяться новостным потоком по этому проекту. Например, если США пойдут на уступки китайским и японским партнерам в плане санкций, а это вполне вероятно, то акции неизбежно отреагируют ростом и отыграют потери.

Утренний комментарий за 25 декабря 2023

⛽️#СОЛИДнаяИдея
Только написали про Сургутнефтегаз, как он выпустил сразу два отчета - за 6 и 9 месяцев 2023 года.

По нашим расчетам "кубышка" составила 5,8 трлн рублей, при этом почти 77% в валюте. Доходность "кубышки" составляет 4%, поэтому вероятнее всего она сейчас почти полностью в юане (валютная часть).

По основному бизнесу Сургут пока идет хуже, чем мы ожидали, поэтому немного пересматриваем прогноз.

Если курс рубля сохранится на текущих значениях, то дивиденды за 2023 год будут около 12,9 рублей, что по текущим ценам составляет 22%.

В целом отчет нейтральный, без сюрпризов

📰#комментарий
Рынок акций Московской биржи по состоянию на 10:30 мск 27 декабря растет.

Вчера пришли дивиденды Лукойла. Это тот самый впрыск ликвидности, который должен помочь расти всему рынку. Также сейчас произошли дивидендные отсечки в Газпром нефти и Новабеве, а ещё дивиденды в пути от ФосАгро и ГМК Норникеля. Поэтому январь будет богат на свободную ликвидность участников. Новостной поток иссякает, обороты торгов снижаются, рынок переходит в «праздничное» состояние. При этом западные площадки и сырье демонстрируют умеренный рост. В связи с этим мы ожидаем, что рынок сможет спокойно подрасти в оставшиеся дни декабря и в начале января.

Утренний комментарий за 27 декабря 2023

📰#комментарий
Индекс Мосбиржи с начала 2024 года вырос на 1,5%.

Традиционно, российский рынок открывает год ростом. Практически всегда первые дни января ростовые. Дивиденды Лукойла пришли на рынок ещё перед праздниками, что дает подпитку всему рынку, а управляющие ребалансируют портфели, докупая акции. Однако впереди ещё несколько дивидендных отсечек. Татнефть уже сегодня торгуется без дивидендов, завтра реестр закрывается для Магнита и Роснефти. Соответственно, дивиденды по этим бумагам придут до конца января. Отметим, что рынок пока ещё в «демисезонном» состоянии, обороты торгов низкие, новостной поток скудный, как и корпоративные события, не считая дивидендных отсечек.

Утренний комментарий за 9 января 2024

⛽️#СОЛИДнаяИдея #лукойл
Лукойл всё-таки закрыл дивидендный гэп почти за месяц

📰#комментарий
Интервенции в рамках бюджетного правила и продажи валютной выручки поддержали курс – Ъ.

В первый полноценный торговый день 2024 года российская валюта заметно укрепила свои позиции. Курс доллара в ходе торгов приближался к отметке 89 руб./$. Этому способствует падение спроса на валюту со стороны импортеров и физических лиц. Кроме того, возросли предложение ее со стороны экспортеров и возобновление операций в рамках бюджетного правила Банком России. К концу января курс доллара может опуститься до 85–87 руб./$, считают аналитики.

На наш взгляд, укрепление рубля пока носит чисто ситуативный характер. Накопленная экспортерами валютная выручка после праздников попала на рынок и вызвала укрепление рубля. Также традиционно в начале года низкий спрос на валюту со стороны населения и импортеров. Однако мы по-прежнему считаем, что курс доллара на текущих значениях, вероятно, останется лишь в первом полугодии. Ожидаемое нами снижение ключевой ставки в апреле-мае сможет сдвинуть баланс сил в пользу покупателей валюты. Также отметим, что в декабре выросли дисконты по нефти Urals, а средняя цена была всего лишь $64 за баррель, что приведет к сокращению торгового баланса уже в январе-феврале. Поэтому мы считаем, что при курсе доллара ниже 90 нужно постепенно накапливать валюту и валютные активы.

Утренний комментарий за 10 января 2024

📰#комментарий
Спекулянты разогнали котировки акций прошлогодних аутсайдеров IPO – Ъ.

На торгах Московской биржи 10 января аутсайдеры первичных размещений прошлого года — «Мосгорломбард» (МГКЛ), «Евротранс», «Хэндерсон» и «Смарттехгрупп» — показали уверенный рост акций. Более того, стоимость ценных бумаг «Евротранса» и «Мосгорломбарда» превысила цену IPO. Эксперты считают игру спекулятивной и проводят аналогии с прошлогодними всплесками торгов акциями третьего эшелона. Но в целом участники рынка настроены на рост российского фондового рынка, который могут поддержать и низколиквидные акции. Более успешные эмитенты («Группа Астра», «Южуралзолото», Совкомбанк), вышедшие на фондовой рынок в прошлом году, чьи акции сразу торговались выше цены IPO, не показали значительного роста ни котировок, ни объемов торгов.

Надо сказать, что рост котировок хоть и носит характер «пампа», но в целом является закономерным. Оценка «до разгона» МГКЛ, Евротранса и СТГ была относительно низкой. Компании выглядели достаточно дешево. Котировки МГКЛ и СТГ в 2024 году мы ожидаем выше 3 рублей, Евротранс будет справедливо оценен ближе к 400 рублям, а Henderson может ещё показать рост перед выплатой дивидендов по итогам 2023 года. Тем не менее, согласимся, что взрывной рост котировок может быть связан с входом какого-нибудь фонда в дешевые «пост-IPO» истории. В целом чем выше будут фондовые индексы и дивиденды по основным «голубым фишкам», тем больше мы будем видеть «выстрелы» по акциям второго и третьего эшелона из-за перетока капитала в них.

Утренний комментарий за 11 января 2024