#комментарий
НОВАТЭК ищет способы, как обеспечить проектное финансирование завода «Арктик СПГ-2» в условиях, когда большинство участвующих в нем российских банков оказались под новыми санкциями США и ЕС.

Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон, по данным “Ъ”, попросил руководство ВЭБ.РФ переуступить его долю в проектном финансировании — €400 млн — Газпромбанку. В компании опасаются, что попадание ВЭБ.РФ под санкции США затруднит привлечение средств на проект в целом. Санкции в отношении ВЭБ.РФ создают риски внесения в SDN-list самого проекта «Арктик СПГ-2», его акционеров и кредиторов, а также остановки выборки оставшихся кредитных средств и возникновения дефолта проекта.

Этот пример показывает нам, как бизнес пытается адаптироваться к «новой реальности». На Газпромбанк санкции теперь крайне маловероятны из-за переходов на оплату газа рублями через него. Соответственно, другие кредиты под крупные проекты также могут переводиться в Газпромбанк. Что касается самого Новатэка и Арктик СПГ-2, то уже в этом году мы ожидаем запуск первой линии Арктик СПГ-2, что позволит нарастить поставки дорогого нынче СПГ в Европу и Азию. Остальные проекты пока заморожены, но мы считаем, что рано или поздно Новатэк сможет обойти существующие ограничения. Мы по-прежнему рекомендуем бумаги Новатэка к покупке.

Развернутый анализ новостной повестки на нашем сайте.

#комментарий
Объем торгов на Московской бирже в марте установил рекорд.

Объем торгов на рынках Московской биржи в марте, когда ряд секций был недоступен инвесторам, превысил 154 трлн руб. – это в два раза больше показателя марта 2021 г. и на 51% – значений февраля, следует из данных площадки. Это стало абсолютным рекордом за всю историю торгов. Даже несмотря на то, что торги акциями и облигациями начались лишь в конце месяца, удалось побить рекорд. Заслуга прежде всего денежного и валютного рынка. В среднем за день оборот торгов в денежной секции составил 5 трлн руб. Для сравнения: в феврале показатель был на уровне 2 трлн руб., в январе – 1,2 трлн руб.

Такие результаты стали возможны из-за подъема ключевой ставки до 20%, что открыло возможности для размещения денег на денежном рынке под ставку близкую к ключевой. Некоторые брокеры, например Солид Брокер, сразу же предоставили такую услугу физлицам. В целом результаты показывают, что интерес к фондовому рынку у населения пока не убавился, а даже наоборот вырос. Правда, только в части аналогов депозита и накопительных счетов (денежный рынок), а также в плане обмена валюты. Как правило, в кризисные времена биржа получает сверхдоходы, но возрастает потребность в резервировании из-за чего есть угроза достаточности капитала. Именно поэтому МосБиржа решила не выплачивать дивиденды за 2021 год. Но как только накал страстей на рынке спадает, а кризис начинает отступать, то и рисков для биржи становится меньше. Поэтому мы думаем, что с горизонтом в несколько лет сейчас подходящее время для покупок акций МосБиржи. К тому же, из-за высокой ставки у биржи должен вырасти процентный доход, как было в 2015 году.

#комментарий #сбербанк
WSJ: США ужесточат санкции против Сбербанка и Альфа-банка.

Сообщается, что американским гражданам и организациям запретят производить любые транзакции со Сбербанком. Детали санкций в отношении Альфа-банка не раскрываются. По данным WSJ, США также включат в санкционные списки двух дочерей президента РФ Владимира Путина. Сбербанк сразу после начала военной операции на Украине был добавлен в список CAPTA, который подразумевает ограничения на корсчета в США. Американские банки не имеют права проводить транзакции с участием Сбербанка, это же касается и его иностранных «дочек». При этом Сбербанк избежал попадания в список SDN, что означает полные блокирующие санкции: блокировку активов в США и счетов в долларах. Такие ограничения были введены в отношении пяти банков, включая ВТБ.

Мы думаем, что для Сбера новые санкции будут не столь значимыми. Самое страшное для банка – это попасть в SDN-лист, что, судя по всему, со Сбером в ближайшее время не произойдет. Для банка основной проблемой сейчас будет являться необходимость в увеличении резервирования по кредитному портфелю, что сильно занизит чистую прибыль в 2022 году. Также банки пока не раскрывают отчетности, поэтому что там происходит на самом деле мы можем только догадываться, видя косвенные признаки. Касательно дивидендов Сбера, думаем, что они всё же будут, но сама выплата будет перенесена на осень 2022 при стабилизации ситуации в экономике. И скорее всего, дивиденды будут ниже предполагаемых ранее 50% от чистой прибыли (27,5 руб.). Ещё мы думаем, что Сбер сможет воспользоваться кризисом и увеличиться в размерах за счет других банков и расширить экосистему. Поэтому «хоронить» Сбер, на наш взгляд, ещё рано. Наоборот, стоит хотя бы частями подкупать его акции в расчете на восстановление в течение 2-3 лет.

#доллар
Кто там мечтал о долларе по уровням до СВО? Такими темпами скоро ЦБ может отменить комиссию в 12% и снизить ставку с 20% в район 15-16%

#комментарий #аналитика
Годовая инфляция в России за неделю ускорилась до 16,7%.

Недельная инфляция в РФ замедлилась до 0,99% с 1,16% неделей ранее, с начала года по 1 апреля потребительские цены выросли на 9,99%, сообщил в среду Росстат. По данным Росстата, рост цен на плодоовощную продукцию продолжил замедляться — до 1,4% с 2,7% и 3,8% за две предыдущие недели. Среди непродовольственных товаров снизились цены на бытовую технику и электронику. Так, пылесосы стали дешевле на 3,44% (на прошлой неделе они подорожали на 0,88%), смартфоны — 1,57% (на минувшей неделе рост составил на 0,13%), телевизоры продолжили дешеветь — они снизились в цене на 7,33% после снижения на 0,8% на предыдущей неделе. С начала года пылесосы выросли в цене на 23,71%, телевизоры — на 21,18%, смартфоны — на 14,97%. Цены на иностранные автомобили выросли на 1,42%, на отечественные — не изменились. Цены на бензин и дизтопливо незначительно снизились.

Как мы видим по данным Росстата, инфляция продолжает замедляться после резкого всплеска в конце февраля-начале марта. Этому способствует как нормализация поведения населения (меньше ажиотажных покупок), так и укрепление курса рубля, который в настоящий момент вернулся на уровни до начала специальной военной операции на Украине. В целом рост в инфляции в РФ носит немонетарный характер, поэтому ЦБ ничего не мешает в апреле снизить ключевую ставку для перезапуска экономики. Также напоминаем, что ранее ЦБ, наоборот, сдерживал чрезмерное укрепление рубля своими покупками валюты по бюджетному правилу. Возможно, скоро мы увидим определенные послабления в части покупок валюты для населения, а также отмену решения об обязательной продаже 80% валютной выручки экспортерами. На наш взгляд, чрезмерное укрепление рубля также негативно скажется на экономике, т.к. экспортёры будут меньше зарабатывать и пополнять бюджет.

#доллар
В комментариях вы задали вопрос, а сколько стоит доллар за рубли вне России? Например, на форексе сейчас можно купить за 79 рублей, на криптобиржах около 85-86. Курс хоть и отличается от того, что представлено на МосБирже, но всё равно коррелирует. Условно, если на МосБирже курс будет 60, то на форексе или криптобиржах 65-75

#алроса #мтс #комментарий
Минфин США исключил из-под санкций против РФ телекоммуникационное и интернет-оборудование, а Алроса попала под новые санкции.

В частности, разрешаются все операции, которые проходят в обычном порядке и нужны для получения или передачи телекоммуникаций с участием РФ, а также "экспорт или реэкспорт, продажа или поставка прямым или косвенным образом из США или американскими лицами, где бы они ни находились, в Российскую Федерацию услуг, программного обеспечения, аппаратных средств или технологий, связанных с общением через интернет, таким как обмен мгновенными сообщениями, видеоконференции, чат и электронная почта, социальные сети, обмен фотографиями, фильмами и документами, просмотр веб-страниц, ведение блогов, веб-хостинг и услуги по регистрации доменных имен, которые были запрещены положением о санкциях за вредоносную иностранную деятельность России".

США как мы видим, соизволили отменить часть санкций на РФ. Теперь положение дел у МТС, VK, Headhunter должно стать лучше. Эти компании сильно зависимы от иностранного оборудования и ПО. Зачем США пошли на такой шаг – ответ лежит в политической плоскости. При этом мы видим, что США вводят новые санкции на Алросу. Министерство финансов США установило срок завершения сделок с российской группой алмазодобывающих компаний "Алроса" до 7 мая, с ее подразделением в США Alrosa USA, Inc. - до 7 июня. Пока кажется, что санкции затронут деятельность компании по касательной, поскольку выручка Алросы в США составляет менее 3%. Основные объемы алмазов направляются на биржи в Европу, ОАЭ и напрямую в Индию, где происходит огранка. А там каких-либо ограничений, по имеющимся данным, нет. Мы не исключаем и других санкций на Алросу, но в любом случае, они будут ударять по всей отрасли в целом, т.к. Алроса занимает почти треть мирового рынка.

⚡ БАНК РОССИИ ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ СНИЗИТЬ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 300 Б.П., ДО 17,00% ГОДОВЫХ - РЕГУЛЯТОР

Сегодня в выпуске Солидной Аналитики обсудим это решение

#СОЛИДнаяАналитика
Долгожданный выпуск :)
https://youtu.be/-bqWqZygw9I

#комментарий #доллар
Правительство закрепило временный отказ от пополнения «кубышки».

Белый дом воспользовался своим антикризисным правом приостановить на 2022 год действие одного из бюджетных правил: дополнительные нефтегазовые доходы не будут накапливаться в Фонде национального благосостояния (ФНБ), а пойдут на текущие нужды бюджета, пишет «Ъ». Принятое правительством постановление также закрепляет действующую уже второй месяц практику отказа от покупки валюты на рынке за счет допдоходов для пополнения фонда. В результате в распоряжении правительства в этом году окажется несколько триллионов рублей допдоходов, которые оно сможет использовать на замещение займов, погашение госдолга, закрытие дефицита и исполнение обязательств перед населением.

Напомним, что в прошлые годы правительство часть доходов просто складировало в кубышку, при этом дефицит бюджета покрывался за счет выпуска гособлигаций. Теперь же все деньги от нефтегазовых доходов будут идти сразу в бюджет для текущих трат. Остается надеяться, что теперь нефтегазовые доходы не упадут. Тогда правительство сможет без особых проблем компенсировать все дыры, связанные с проведением СВО. Также это решение способствует укреплению рубля, поскольку теперь на валютном рынке исчезает крупный покупатель валюты. Эффект от этого мы уже наблюдали в марте. Сегодня ЦБ отменяет 12% комиссию на покупку валюты, дабы не допустить чрезмерного укрепления рубля. Мы думаем, что курс будет осознанно держаться в диапазоне 73-83 рубля за доллар.

#доллар
Доллар сегодня волатильный. Текущий рост, естественно, вызван спекулятивным спросом после отмены комиссий. Но так или иначе, теперь курс более зарегулирован, чем ранее (до СВО)

Уважаемые Клиенты, неделя только начинается, а мы уже подготовили для вас краткий обзор фондового рынка, разобрали возможные сценарии дальнейшего развития кризиса и подобрали ТОП-5 актуальных инструментов в каждом сегменте, чтобы Ваш вечер понедельника был не только приятным, но и полезным!

#комментарий
Экспортеры не могут продать валютную выручку из-за падения спроса на доллары и евро.

О такой проблеме известно близкому к правительству источнику, сообщают Ведомости. По их словам, экспортеры не находят спроса на валюту на рынке: объемы ввоза в Россию резко снизились из-за санкций ЕС, вследствие чего импортерам не требуется такой объем валюты, как раньше. Кроме этого, сохраняются довольно существенные ограничения на использование валюты. По словам собеседника в компании, на прошлой неделе со спросом на валюту было особенно тяжело, на Мосбирже в отдельные дни удавалось реализовать в лучшем случае половину из необходимых 80%. После того как ЦБ смягчил ограничения в пятницу вечером, ситуация может несколько стабилизироваться.

Возникла удивительная ситуация, когда валютные поступления есть, а спроса на валюту нет. Именно поэтому мы увидели такое сильное укрепление рубля в последний месяц. Снижение потребности в валюте у импортеров – фактор, на который ЦБ практически не может повлиять. Поэтому было принято решение о снижении ключевой ставки и отмене комиссий на покупку валюты на бирже для физлиц. В дальнейшем для поддержания приемлемого курса (по нашему мнению, это диапазон 73-83 за доллар) ЦБ разрешит продавать экспортерам меньше валютной выручки, а с переходом на оплату газа рублями вовсе отменить это правило за отсутствием потребности.

#комментарий #инфляция
Годовая инфляция в США в марте ускорилась до 8,5%.

Это самое значительное увеличение данного показателя в стране в течение 12 месяцев с периода, завершившегося в декабре 1981 года, сообщило во вторник Министерство труда США. По данным Минтруда США, больше всего выросли цены на бензин, жилье и продукты питания. Президент США Байден заявил, что в инфляции в США на 70% виновата Россия.

Как мы видим, инфляция в США не замедляется. Пока идет постепенный рост в основном за счет цен на бензин и продовольствие. При этом рост цен продолжается на все основные продукты питания, цены на нефть Brent находятся около $100, а цены на газ в Европе и США пока не думают корректироваться. Более того, всплеск заболеваемости COVID-19 в Китае ещё больше обрывает логистические цепочки. Поэтому пока инфляция будет оставаться высокой. ФРС будет вынуждена начать поднимать ставки более быстрыми темпами, а также поскорее начать сокращать баланс, распродавая ипотечные закладные и облигации. 10-летние облигации уже показывают доходность около 2,8%, что не так далеко от пика 2018 года в 3,25%. Напомним, что чем выше доходность госбондов США, тем ниже должна быть оценка у акций в целом. Поэтому пока в лучшем случае рынок США продолжит пребывать в «боковике», а в худшем будет более заметная коррекция.

#комментарий
ЦБ сообщили о возможном смягчении требований к продаже валютной выручки.

Банк России по возможности смягчает меры валютного контроля и с вниманием относится к предложениям участников рынка о том, от каких мер уже можно постепенно отказываться, заявил «Ведомостям» представитель регулятора. В ЦБ, в частности, рассматривают и смягчение требований к продаже валютной выручки экспортерами: изучаются варианты «более гибкого подхода», уточнил собеседник. Например, продление сроков обязательной продажи выручки (сейчас экспортеры должны реализовать ее в течение трех рабочих дней после зачисления на счет), изменение минимального порога реализации, в частности, расчет норматива исходя из расходов на импорт и других параметров, сообщил представитель регулятора.

Как мы уже ранее писали, экономика РФ не заинтересована в слишком крепком рубле. В противном случае в казну поступает меньше рублей с экспортных продаж, что может увеличить дефицит бюджета. Поэтому мы думаем, что следующим шагом ЦБ станет смягчение требования об обязательной продаже 80% валютной выручки. Затем мы ждем снижения ключевой ставки в район 15%, которое скорее всего произойдет уже 29 апреля на очередном заседании ЦБ. Что касается курса доллара, мы думаем, что значения около 80 рублей за доллар являются приемлемыми для большинства участников. Но опять же повторим, что курс сейчас более зарегулирован чем ранее, поэтому его предсказуемость снижена.

#доллар
Собственно, реакция рынка на возможные послабления