#комментарий
Ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна
В долгосрочной перспективе Россия хотела бы снизить стоимость поставляемого в Европу газа на 60% (до $300–400 за тысячу кубометров), сообщил Bloomberg. Слишком долгое газовое ралли может уничтожить спрос на поставки Газпрома, пояснило издание. Сейчас тысяча кубометров газа на Лондонской бирже ICE стоит $1090.
Мы считаем, что текущая ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна. Скорее всего, уже в первом квартале следующего года мы увидим серьёзное падение спотовых цен. Однако в текущей ситуации Газпром может перезаключать долгосрочные контракты по более высоким ценам. Поэтому пока расклад сил всё равно в пользу Газпрома.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна
В долгосрочной перспективе Россия хотела бы снизить стоимость поставляемого в Европу газа на 60% (до $300–400 за тысячу кубометров), сообщил Bloomberg. Слишком долгое газовое ралли может уничтожить спрос на поставки Газпрома, пояснило издание. Сейчас тысяча кубометров газа на Лондонской бирже ICE стоит $1090.
Мы считаем, что текущая ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна. Скорее всего, уже в первом квартале следующего года мы увидим серьёзное падение спотовых цен. Однако в текущей ситуации Газпром может перезаключать долгосрочные контракты по более высоким ценам. Поэтому пока расклад сил всё равно в пользу Газпрома.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#аналитика #втб
Анализ отчётности ВТБ за 3 кв. 2021
Основной бизнес в полном порядке. Чистые процентные доходы продолжают расти вследствие роста кредитного портфеля (в основном за счет розничных кредитов). Чистая процентная маржа практически без изменений.
Сейчас мы наблюдаем повышение ключевой ставки, что, как правило, приводит к росту чистой процентной маржи и доходов банка. В России же с этим всё по-другому. У нас из-за высокой доли депозитов в составе пассивов банка и высокой конкуренции за вкладчиков пространство для манёвра сильно ограничено. Менеджмент ждет даже небольшое снижение чистой процентной маржи в 2022 году, а также замедление темпов потребкредитования и роста кредитного портфеля.
Чистая прибыль рекордная – 257 млрд. только за 9 месяцев! По году ожидается не менее 300 млрд. рублей, но при условии, что текущий локдаун не будет продлён. Иначе придётся наращивать резервы, которые сейчас на минимальном уровне. Стоимость риска рекордно низкая - 0,5%.
Проблемы с капиталом, точнее с его достаточностью, пока остаются. Отмена льгот по резервированию надавила на прибыль по РСБУ и, соответственно, на регуляторный капитал. Этот фактор никто не предугадал. Сколько ещё может быть неприятных сюрпризов от ВТБ, мы не знаем. Пока капитал держится с запасом к минимальным нормам, а в 2022 году ожидается улучшение нормативов. Менеджмент ВТБ обещает, что выплаты будут в размере 50% чистой прибыли. По нашим расчетам выходит порядка 0,0063 рубля на акцию, что больше 11% дивдоходности.
По мультипликаторам ВТБ также торгуется с дисконтом к среднему историческому: P/E ТТМ (с учётом префов) 4,5х, P/B (с учётом префов) 0,84х.
Мы по-прежнему рекомендуем к покупке акции ВТБ в качестве спекулятивной инвестидеи. Ключевой риск – невыполнение норм по капиталу в 2022 году и последующая за этим выплата дивидендов не по обещанной норме в 50% от прибыли.
Анализ отчётности ВТБ за 3 кв. 2021
Основной бизнес в полном порядке. Чистые процентные доходы продолжают расти вследствие роста кредитного портфеля (в основном за счет розничных кредитов). Чистая процентная маржа практически без изменений.
Сейчас мы наблюдаем повышение ключевой ставки, что, как правило, приводит к росту чистой процентной маржи и доходов банка. В России же с этим всё по-другому. У нас из-за высокой доли депозитов в составе пассивов банка и высокой конкуренции за вкладчиков пространство для манёвра сильно ограничено. Менеджмент ждет даже небольшое снижение чистой процентной маржи в 2022 году, а также замедление темпов потребкредитования и роста кредитного портфеля.
Чистая прибыль рекордная – 257 млрд. только за 9 месяцев! По году ожидается не менее 300 млрд. рублей, но при условии, что текущий локдаун не будет продлён. Иначе придётся наращивать резервы, которые сейчас на минимальном уровне. Стоимость риска рекордно низкая - 0,5%.
Проблемы с капиталом, точнее с его достаточностью, пока остаются. Отмена льгот по резервированию надавила на прибыль по РСБУ и, соответственно, на регуляторный капитал. Этот фактор никто не предугадал. Сколько ещё может быть неприятных сюрпризов от ВТБ, мы не знаем. Пока капитал держится с запасом к минимальным нормам, а в 2022 году ожидается улучшение нормативов. Менеджмент ВТБ обещает, что выплаты будут в размере 50% чистой прибыли. По нашим расчетам выходит порядка 0,0063 рубля на акцию, что больше 11% дивдоходности.
По мультипликаторам ВТБ также торгуется с дисконтом к среднему историческому: P/E ТТМ (с учётом префов) 4,5х, P/B (с учётом префов) 0,84х.
Мы по-прежнему рекомендуем к покупке акции ВТБ в качестве спекулятивной инвестидеи. Ключевой риск – невыполнение норм по капиталу в 2022 году и последующая за этим выплата дивидендов не по обещанной норме в 50% от прибыли.
Telegram
Solid Pro Trading
#комментарий
Сегодня выходят отчёты Mail Ru Group (VK), Сбера и Магнита
Mail Ru, как мы и ожидали, показала рост маржинальности. EBITDA прибавила 28%, чистая прибыль 41%, а выручка выросла на 18%. По-прежнему рекомендуем покупать эти акции.
Сбер показал чистую прибыль на уровне 978 млрд. рублей по итогам 9 месяцев и практически достиг давней цели в триллион рублей чистой прибыли. Ожидаем превышение этой планки по итогам года и рассчитываем на дивиденды в районе 26 рублей на акцию.
Магнит сообщил о росте выручки на 27% с учетом приобретения Дикси и на 13% без учёта. Рентабельность EBITDA составила 7,2% - практически вровень с X5 Group. Сопоставимые продажи выросли на 8,6%.
По Сберу и Магниту наша рекомендация удерживать. Позже мы разберем эти отчёты более подробно.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Сегодня выходят отчёты Mail Ru Group (VK), Сбера и Магнита
Mail Ru, как мы и ожидали, показала рост маржинальности. EBITDA прибавила 28%, чистая прибыль 41%, а выручка выросла на 18%. По-прежнему рекомендуем покупать эти акции.
Сбер показал чистую прибыль на уровне 978 млрд. рублей по итогам 9 месяцев и практически достиг давней цели в триллион рублей чистой прибыли. Ожидаем превышение этой планки по итогам года и рассчитываем на дивиденды в районе 26 рублей на акцию.
Магнит сообщил о росте выручки на 27% с учетом приобретения Дикси и на 13% без учёта. Рентабельность EBITDA составила 7,2% - практически вровень с X5 Group. Сопоставимые продажи выросли на 8,6%.
По Сберу и Магниту наша рекомендация удерживать. Позже мы разберем эти отчёты более подробно.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
⚡️ Напоминаем, что сбор заявок на IPO Делимобиль идёт до 2 ноября 2021 года. При этом, книга заявок может быть закрыта и досрочно, а размер аллокации не гарантируется.
Техническое размещение запланировано на 3 ноября 2021 года.
Подробную информацию о размещении Вы можете узнать у службы клиентской поддержки уже сейчас.
Техническое размещение запланировано на 3 ноября 2021 года.
Подробную информацию о размещении Вы можете узнать у службы клиентской поддержки уже сейчас.
Telegram
Solid Pro Trading
#ipo #делимобиль
IPO Делимобиль: первая каршеринговая компания на бирже
🚙 «Делимобиль» - это сервис краткосрочной аренды автомобилей (каршеринг), который работает преимущественно в России в крупных городах.
• Лидер российского рынка каршеринга, №1 по объему…
IPO Делимобиль: первая каршеринговая компания на бирже
🚙 «Делимобиль» - это сервис краткосрочной аренды автомобилей (каршеринг), который работает преимущественно в России в крупных городах.
• Лидер российского рынка каршеринга, №1 по объему…
#mail #яндекс #аналитика
Сезон отчетностей ворвался в нашу жизнь :)
Постараемся часть отчетов прокомментировать здесь, но в основном осветим в ближайшем выпуске Солидной Аналитики. Анализ и участие в конференс-звонках в любом случае занимает достаточно много времени. Надеемся на ваше понимание.
В этом посте пробежимся по двум компаниям: Яндекс и Mail Ru, теперь уже VK. Только самое главное.
Что происходит в Яндексе:
компания активно инвестирует в бизнес электронной коммерции (Яндекс.Маркет) и доставку (Яндекс.Еда, Яндекс.Лавка, Яндекс.Доставка). Инвестиции приводят к росту выручки и оборота, но сильно оттягивают маржинальность группы в целом. При росте выручки на 57%, EBITDA падает на 63%, а чистая прибыль уже три квартала подряд отрицательная. Падение маржинальности, скорее всего, явление временное, т.к. компания активно вкладывается в разработку, маркетинг и логистику, но при этом местами демпингует из-за высокой конкуренции. Тут как с инфляцией – понятно, что это временное явление, но оно может быть очень долго. Причина – в сильных конкурентах, которые также ускоряются. В ближайшие 2-3 года большую часть денег будут отнимать эти направления.
Рынок при этом закрывает глаза на убытки и смотрит только на рост выручки. По P/S Яндекс оценивается по средним историческим значениям, а вот по P/E (отрицательный) и EV/EBITDA просто космические. Поэтому тут не может быть однозначного ответа – переоценен ли сейчас Яндекс. Если бы он сейчас падал, то аналитики бы написали «справедливо падает из-за падения маржинальности». А сейчас т.к. растёт пишут, что «темпы роста выручки просто невероятные». По Яндексу и IT-компаниям в частности есть большая неопределённость в оценке.
В любом случае, наша рекомендация – «держать», т.к. дисконта всё же нет, как не посмотри, а будущее у Яндекса из 2021 года видится успешным.
Что происходит в Mail Ru Group (VK):
То же растёт выручка, но меньшими темпами. Растёт EBITDA, растёт маржинальность и растёт чистая прибыль, без учета доли в СП со Сбером. Но акции при этом падают.
У VK тоже есть хорошие драйверы роста выручки: онлайн-образование, игры, доска объявлений Юла, а также быстрорастущие СП со Сбером и Alibaba, выручка от которых не консолидируется. В целом, VK и дальше может поддерживать темпы роста в 15-25%, даже с учетом слаборастущих Вконтакте и Одноклассников – ядра группы. Маржинальность выросла за счет сокращения активных инвестиций в маркетинг и разработку.
Рынок при этом не замечает улучшения по марже и низкую оценку по мультипликаторам (по P/E оценивается справедливо). Возможно, объяснение кроется в потенциальном вылете из MSCI Russia. Итоги пересмотра индекса будут объявлены в середине ноября.
В любом случае, наша рекомендация «покупать», поскольку есть явный дисконт и явные улучшения прибыльности при высоких темпах роста.
Сезон отчетностей ворвался в нашу жизнь :)
Постараемся часть отчетов прокомментировать здесь, но в основном осветим в ближайшем выпуске Солидной Аналитики. Анализ и участие в конференс-звонках в любом случае занимает достаточно много времени. Надеемся на ваше понимание.
В этом посте пробежимся по двум компаниям: Яндекс и Mail Ru, теперь уже VK. Только самое главное.
Что происходит в Яндексе:
компания активно инвестирует в бизнес электронной коммерции (Яндекс.Маркет) и доставку (Яндекс.Еда, Яндекс.Лавка, Яндекс.Доставка). Инвестиции приводят к росту выручки и оборота, но сильно оттягивают маржинальность группы в целом. При росте выручки на 57%, EBITDA падает на 63%, а чистая прибыль уже три квартала подряд отрицательная. Падение маржинальности, скорее всего, явление временное, т.к. компания активно вкладывается в разработку, маркетинг и логистику, но при этом местами демпингует из-за высокой конкуренции. Тут как с инфляцией – понятно, что это временное явление, но оно может быть очень долго. Причина – в сильных конкурентах, которые также ускоряются. В ближайшие 2-3 года большую часть денег будут отнимать эти направления.
Рынок при этом закрывает глаза на убытки и смотрит только на рост выручки. По P/S Яндекс оценивается по средним историческим значениям, а вот по P/E (отрицательный) и EV/EBITDA просто космические. Поэтому тут не может быть однозначного ответа – переоценен ли сейчас Яндекс. Если бы он сейчас падал, то аналитики бы написали «справедливо падает из-за падения маржинальности». А сейчас т.к. растёт пишут, что «темпы роста выручки просто невероятные». По Яндексу и IT-компаниям в частности есть большая неопределённость в оценке.
В любом случае, наша рекомендация – «держать», т.к. дисконта всё же нет, как не посмотри, а будущее у Яндекса из 2021 года видится успешным.
Что происходит в Mail Ru Group (VK):
То же растёт выручка, но меньшими темпами. Растёт EBITDA, растёт маржинальность и растёт чистая прибыль, без учета доли в СП со Сбером. Но акции при этом падают.
У VK тоже есть хорошие драйверы роста выручки: онлайн-образование, игры, доска объявлений Юла, а также быстрорастущие СП со Сбером и Alibaba, выручка от которых не консолидируется. В целом, VK и дальше может поддерживать темпы роста в 15-25%, даже с учетом слаборастущих Вконтакте и Одноклассников – ядра группы. Маржинальность выросла за счет сокращения активных инвестиций в маркетинг и разработку.
Рынок при этом не замечает улучшения по марже и низкую оценку по мультипликаторам (по P/E оценивается справедливо). Возможно, объяснение кроется в потенциальном вылете из MSCI Russia. Итоги пересмотра индекса будут объявлены в середине ноября.
В любом случае, наша рекомендация «покупать», поскольку есть явный дисконт и явные улучшения прибыльности при высоких темпах роста.
#комментарий
Метавселенная Марка Цукерберга
Facebook Inc. объявила о смене названия на Meta, чтобы ассоциироваться со своим новым продуктом — метавселенной, в которой пользователи смогут общаться в виртуальной реальности. Под метавселенной понимается собрание цифровых миров. Речь идет о продукте, в котором будут использоваться технологии виртуальной (VR) и дополненной (AR) реальности.
По прогнозу Цукерберга, его разработка займет 5–10 лет. Очевидно, что проект создается с практическим применением в том числе для бизнеса. Для всей компании это будет масштабная перестройка, которая будет отнимать денежный поток и вызовет рост операционных расходов.
Возможно, что Meta поменяет всю интернет-индустрию. В любом случае, задумка Цукерберга весьма интересна, а Facebook сейчас торгуется по приемлемым ценам. Поэтому считаем, что добавление компании в долгосрочные портфели имеет смысл. P.S. компания поменяет тикер на бирже с FB на MVRS.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Метавселенная Марка Цукерберга
Facebook Inc. объявила о смене названия на Meta, чтобы ассоциироваться со своим новым продуктом — метавселенной, в которой пользователи смогут общаться в виртуальной реальности. Под метавселенной понимается собрание цифровых миров. Речь идет о продукте, в котором будут использоваться технологии виртуальной (VR) и дополненной (AR) реальности.
По прогнозу Цукерберга, его разработка займет 5–10 лет. Очевидно, что проект создается с практическим применением в том числе для бизнеса. Для всей компании это будет масштабная перестройка, которая будет отнимать денежный поток и вызовет рост операционных расходов.
Возможно, что Meta поменяет всю интернет-индустрию. В любом случае, задумка Цукерберга весьма интересна, а Facebook сейчас торгуется по приемлемым ценам. Поэтому считаем, что добавление компании в долгосрочные портфели имеет смысл. P.S. компания поменяет тикер на бирже с FB на MVRS.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#индексы
В последний рабочий день месяца перед длинными выходными (не считая периода нерабочих дней) народ решил зафиксировать ранее набранные позиции. Часто так делают управляющие из-за закрытия плечей. К тому же оздоравливающая коррекция индексам не помешает. Глобально поводов для падения у рынка нет, не считая отката от максимума 2018 года по нефти. Поэтому думаем, что текущие продажи продлятся не долго
В последний рабочий день месяца перед длинными выходными (не считая периода нерабочих дней) народ решил зафиксировать ранее набранные позиции. Часто так делают управляющие из-за закрытия плечей. К тому же оздоравливающая коррекция индексам не помешает. Глобально поводов для падения у рынка нет, не считая отката от максимума 2018 года по нефти. Поэтому думаем, что текущие продажи продлятся не долго