#x5 #FIVE #аналитика
X5 Group сегодня представила свои финансовые результаты за 2 кв. 2021. Мы традиционно разберем этот отчет.

1. Выручка выросла на 10,7%. Среди крупных продуктовых ритейлеров это наиболее высокие темпы роста. Такая прибавка стала доступна за счёт восстановления трафика в магазины, а также за счет открытия новых магазинов и развития онлайн-продаж. Впрочем, об этих моментах мы уже писали в этом посте.
2. Скорректированная EBITDA выросла на 8,5%. Маржинальность слегка снизилась из-за роста расходов на персонал в связи с развитием онлайн-бизнесов и доставки. Важно то, что удалось не растерять валовую маржу, как произошло в Магните.
3. Чистая прибыль практически без изменений, поскольку рост операционной прибыли был нивелирован ростом амортизации.
4. По мультипликаторам оценка по-прежнему невысокая: P/E 16.3х, EV/EBITDA 6х.

В целом мы видим, что X5 в отличие от Ленты или Магнита продолжает наращивать не только выручку, но и операционную прибыль. Темпы роста удаётся поддерживать на уровне даже выше, чем заложено в прогнозе менеджмента и нашем прогнозе. Однако остаётся определенное давление в связи с денонсацией налогового соглашения с Нидерландами. Пока компания окончательно не разрешила этот вопрос, ждёт послаблений. В любом случае, менеджмент настроен на ежегодное увеличение дивидендов. Мы по-прежнему рекомендуем покупать бумаги FIVE-гдр в расчете на дальнейший рост бизнеса и дивидендов, вывод онлайн-направления на IPO и решения вопроса с двойным налогообложением.

-Новости и события
- Предстоящие размещения
- Торговые идеи
- Кривые доходностей (USD)
- Динамика Индексов облигаций и лидеры торгов за неделю
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)❗Монитор рынка облигаций 12 августа 2021

#белуга #инвестидеи
Мы закрываем инвестидею в акциях Белуги в связи с достижением целевой цены. Доход составил 40% меньше, чем за месяц. Бумага ни на день не опускалась ниже цены входа.

Для долгосрочного удержания считаем, что Белугу удерживать можно. Потенциал на 2-3 года видим до 5500-6000

- ОПЕК повысила прогнозы по добыче нефти и конденсата на 2021 и 2022 гг.
- Согласно опросу Рейтер, ФРС объявит о начале сворачивания экстренного стимулирования уже в сентябре...❗Утренний комментарий за 13 августа 2021

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/vjIPaFw4uzM

- ФАС готовит законопроект об ограничении наценки на продукты в торговых сетях.
- Блумберг заявляет, что трейдеры ожидают симпозиума ФРС 26-28 августа в Джексон-Хоул, ежегодного мероприятия, на котором раньше делали важные объявления...❗Утренний комментарий за 16 августа 2021

- Комментарий по рынкам
- Закрытие идеи по Белуга Групп
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 16-20 августа

- Страны OPEC+ не считают нужным дополнительно увеличивать добычу нефти, несмотря на призыв США;
- США могут признать экономику России нерыночной...❗Утренний комментарий за 17 августа 2021

- Председатель ФРС США: ФРС в процессе отмены инструментов, предназначенных для реальных чрезвычайных ситуаций;
- Российский уголь резко подорожал в Европе...❗Утренний комментарий за 18 августа 2021

ФРС США опубликовала протокол июльского заседания. Сокращение стимулов приближается;
Представители китайской компании "Tencent" предупреждают о дальнейших изменениях в регулировании технологических компаний в Китае...❗Утренний комментарий за 19 августа 2021

- Согласно опросу Bank of America международные управляющие начали сокращать длинные позиции в commodities.
- Распадская объявила о промежуточных дивидендах за I полугодие 2021 в размере 23 рубля на акцию...❗Утренний комментарий за 20 августа 2021

#распадская #аналитика
Честно говоря, историю с Распадской мы немного упустили. Помимо того, что сегодня СД рекомендовал дивиденды в размере 23 рубля за первое полугодие, было также объявлено о новой дивполитике – не менее 100% от свободного денежного потока на дивиденды при Чистый долг/EBITDA ниже1х, или 50% если выше 1х. Впереди ещё выделение из Евраза. Поэтому пока выходить из акций рано, возможно, что потенциал ещё остался. Чуть позже выпустим более подробное видение ситуации.

Бумаги каких китайских компаний лучше покупать?

На мой взгляд, более безопасными смотрятся акции компаний отраслей, которые (во всяком случае пока) не затронуты новыми правилами регулирования. Это традиционные сектора экономики – такие как энергетика, металлургия и финансы. Примерами могут быть PetroChina, Aluminum Corporation of China, China Life Insurance. Если есть интерес именно к технологическим компаниям, которые сейчас выглядят наиболее рискованно, то можно обратить внимание на лидера в сфере IT – компанию Baidu.

Стоит ли покупать акции технологического и образовательного секторов, пока они настолько сильно просели? Что с ними будет дальше?

На мой взгляд, акции образовательного сектора Китая не подходят для инвестирования даже для сверхагрессивных инвесторов. Правила регулятора для этих компаний вряд ли поменяются в обратную сторону, поэтому не видно рациональных причин добавления этих бумаг в портфель.
Касательно технологического сектора – то тут, судя по последним новостям, часть новых правил регулирования нам ещё лишь предстоит увидеть. Какими они будут – мы не знаем, а это значит и в этой отрасли риски и неопределенности все ещё очень высоки.

Как Вы оцениваете риски, связанные с VIE?

Эти риски не может оценить даже Securities and Exchange Commission (SEC) – она лишь предупреждает о «неопределенных» рисках снятия с торгов технологических компаний Китая, которые листингованы в США через промежуточное юр. лицо с регистрацией (State of Incorporation) на Каймановых Островах путем применения механизма «VIE» – Variable Interest Entities. Юридический статус такой формы привлечения капитала в Китае до конца не признан – и существует какая-то вероятность признания его нелегитимным в свете предстоящих новых правил регулирования.

Добрый день! Есть ETF на китайский рынок FXCN. За последние полгода он упал примерно на 35%. Как вы считаете, стоит ли его сейчас покупать или китайский рынок ждёт дальнейшее снижение? Какие оптимальные цены для входа в этот актив, на ваш взгляд?

С учетом уже случившихся событий со стороны китайских регуляторов и предстоящих неопределенностей, акции китайских компаний и соответствующие им ETF пока что в целом можно отнести к «тематической», высокорискованной части портфеля. Покупать такие инструменты лучше после, а не во время фазы стремительного падения. Т.е. дождаться некоторой остановки и стабилизации цены на том или ином уровне хотя бы течение 3-4 недель. Если есть «страх» упустить прибыль – можно разделить средства, предназначенные для инвестирования в Китай, на 2-3 части и планомерно набирать позиции в течение 3-6 месяцев. Так можно получить «диверсификацию» по времени и получить дополнительные точки входа после получения дополнительной информации со стороны регуляторов.