#ммк #аналитика
Сегодня отчитался ММК за 1 кв. 2021. Мы, как правило, эту компанию не рекомендуем к покупке, поскольку есть более эффективная Северсталь и НЛМК, однако в качестве дешевого дивидендного циклического тикера она подходит. Давайте посмотрим на основные моменты отчета и выясним, всё в порядке в компании.

1. Производство выросло на 9% благодаря завершению ремонтов на основных производственных мощностях. В мае завершится реконструкция стана 1700 холодного проката, что увеличит долю продукции с высокой добавленной стоимостью.
2. Продажи выросли на 9% год к году, а цены более чем на 50%. Всё это вылилось в рост выручки на 27% и EBITDA на 64%. Маржинальность на рекордном для ММК уровне 33%. Однако стоит заметить, что у Северстали из-за вертикальной интеграции и самообеспеченностью железной рудой на 130% маржинальность по EBITDA составила более 50%.
3. Свободный денежный поток почти такой же как в прошлом квартале из-за роста оборотного капитала. Однако в следующем квартале будет эффект наоборот.
4. На дивиденды за первый квартал менеджмент хочет направить 1,795 рубля, что составляет 2,6% дивидендной доходности. Выплата составит 212% от свободного денежного потока. В целом считаем, что по итогам года выплаты могут составить порядка 6 рублей, что составляет почти 9% по текущим ценам.
5. По мультипликаторам ММК оценивается дешевле Северстали и НЛМК, но относительно своих исторических показателей высоко. Мы считаем, что это связано с ожиданием ударного второго квартала, который, по всей видимости, будет рекордным у ММК. EV/EBITDA 5.8x, P/E 10.7x.

ММК отчиталась несколько хуже Северстали, однако в бизнесе всё хорошо. Впереди ударный квартал и по его итогам акционеры имеют шанс получить рекордные дивиденды. Также ММК могут внести в индекс MSCI Russia уже по итогам майского пересмотра, что окажет поддержку котировкам. Ещё мы думаем, что мажоритарный акционер Рашников, сможет на текущих уровнях продать часть своих бумаг, тем самым увеличив free-float и потенциальный вес в индексе. Поэтому пока наша рекомендация «держать».

Сентимент рынка нейтральный.

Как сообщает издание Politico, Демократы в Сенате отклонили предложение Республиканцев о сокращении объема нового инфраструктурного пакета Байдена, что в целом было ожидаемо. Ранее были сообщения, что Республиканцы будут всячески препятствовать пакету стимулов в таком размере. Мы ожидаем, что основная борьба будет за следующий пакет и повышение налогов, что может быть воспринято рынками негативно...❗Утренний комментарий за 22 апреля 2021

#five #x5retailgroup
На этой неделе генеральный директор X5 Retail Group сообщил, что по итогам 2021 года компания планирует заплатить на 10% больше дивидендов, чем за 2020 год. Таким образом, форвардная дивдоходность (грязная) 8,5%. Это уже на уровне лучших дивидендных тикеров, хотя компания преимущественно растущая

#five #x5retailgroup
Динамика акций X5 в сравнении с другими продуктовыми ритейлерами на Мосбирже

#индексы
На фоне распоряжения об отводе войск после учений, рубль укрепился, а индекс МосБиржи обновил исторические максимумы

Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 22 апреля 2021 г.

Сентимент рынка нейтральный.

Джо Байден предлагает почти вдвое увеличить ставку налога на прирост капитала для богатых - до 39,6%, что в сочетании с существующим подоходным налогом на инвестиционный доход означает, что ставки федерального налога для инвесторов могут вырасти до 43,4%. По сути, Байден хочет перераспределить часть доходов богатых бедным. Индекс S&P 500 отреагировал умеренным снижением. В случае согласования повышения налогов в Сенате, рынки могут скорректироваться более серьезно. По нашему мнению, именно повышение налогов будет главной темой для рынков в следующие месяцы...❗Утренний комментарий за 23 апреля 2021

#att #аналитика
Вчера отчиталась AT&T – одна из наших инвестиционных идей. Котировки подскочили на 4% после выхода отчета. Предлагаем отметить основные моменты и понять, что делать с акциями.

1. AT&T планирует поддерживать дивиденды на текущем уровне и пока их не повышать, чтобы иметь возможность гасить недавно выросший долг из-за инвестиций в 5G и развитие высокоскоростного интернета. К концу года соотношение чистый долг/EBITDA должно снизиться до 3.0х. Также планируется избавиться от непрофильных активов, а именно от Direct TV – кабельной сети.
2. Рост подписчиков мобильных сетей, интернета и платформы HBO Max продолжается и даже превысил прогнозы аналитиков. Однако рост происходит за счет снижения цен по тарифам, это безусловно отражается на маржинальности. Тем не менее, сейчас в приоритете рост, т.к. AT&T превратилось в «уютное болотце».
3. Чистая прибыль также превзошла ожидания аналитиков. Рост составил 2,3%,а динамика разворотная – на что мы и ставим. Восстановление после коронакризиса уже отражается в показателях.
4. По мультипликаторам оценка невысокая: EV/EBITDA 7.3x, P/E 9,8x, что близко к средним значениям последних двух лет.

Что в итоге? AT&T постепенно начинает восстанавливаться после снижения в прошлом году. Компания вынужденно нарастила долг из-за инвестиций в 5G. Рынку нравится, что дальнейшего роста долга не будет и есть планы по делевериджу. Дивидендная доходность чуть меньше 7% - так или иначе лучшая на рынке. Поэтому мы считаем, что имеет смысл добавлять компанию в дивидендные портфели даже по текущим ценам.

#ставка
По итогам заседания ЦБ РФ ставка была повышена сразу на 0,5 п.п.. Для нас важно то, что в дальнейшем также планируется рост ставки (см. на фото). Поэтому рекомендация держать только короткую дюрацию по облигациям остаётся в силе. Рынок акций пока реагирует не сильно

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/ON2msz5uMNY

- Джо Байден предложил Владимиру Путину встретиться в одной из европейских стран 15–16 июня, пишет Financial Times.
- Уже на этой неделе, Байден может представить ряд налоговых повышений на богатых, включая повышение почти вдвое налога на прирост капитала и дивиденды.
- Холдинг «Сибур» договорился об объединении активов с татарским ТАИФом, совладельцы которого — сыновья экс-президента Татарстана Минтимера Шаймиева. Объединенная компания войдет в топ-5 мировых производителей каучука и полиолефинов....❗Утренний комментарий за 26 апреля 2021

#нефть
Цены на нефть в рублях продолжают находиться вблизи исторических максимумов. Мы считаем, что российский нефтегазовый сектор по-прежнему недооценен. Рекомендуем присмотреться к Газпром нефти, Татнефти и Лукойлу. Уже скоро начнут выходить отчеты, что может оказать поддержку котировкам

#русгидро #инвестидеи
Акции Русгидро выросли уже на 14% с момента выхода нашей инвестидеи. По-прежнему считаем, что на горизонте года бумаги могут стоить около 1 рубля

- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 26-30 апреля 2021

- IPO лесопромышленного холдинга Segezha Group, скорее всего, пройдет по нижней границе ценового диапазона или рядом с ним.
- Виктор Рашников, основной акционер ММК, продает 3% компании в ходе SPO и сможет выручить 23 млрд руб.
- ФАС сообщила, что возбуждены дела в отношении ММК, Северстали и НЛМК на рынке плоского проката...❗️Утренний комментарий за 27 апреля 2021