Сентимент рынка негативный.

Курс рубля вчера резко ослабел после ряда геополитических новостей. Министр Обороны Шойгу заявил, что Россия начала проверку боеготовности армии. В ДНР заявили, что Киев может начать наступление в Донбассе в 3-й декаде апреля. НАТО заявило, что поможет Украине развивать ВС и проводить реформы для продвижения к евроатлантическим устремлениям Киева. Пока политическая напряженность не спадает....❗Утренний комментарий за 7 апреля 2021

#доллар
Как говорится, если вы инвестируете в Россию, будьте готовы к девальвации. Геополитическая составляющая на нашем рынке превалирует. Инвесторы не любят рост напряженности, даже несмотря на хороший фундаментал

#доллар
Есть ещё интересный график, который показывает зависимость курса рубля от нефти (график инвертирован). Как правило расхождение спреда идет в моменты санкционных рисков (в 2017 году была низкая инфляция в РФ и активный carry-трейд). Получается, без санкций и геополитики курс был бы близко к 62 за доллар

#русаква #аналитика
Вчера отчиталась Русская Аквакультура. Мы на днях рекомендовали закрывать спекулятивные позиции в этих акциях из-за сильного роста акций в отсутствие новостей. Однако, компания растущая и интересна для более длительного удержания. Поэтому предлагаем пробежаться по основным моментам отчета и понять потенциал.

1. Объем реализации рыбы за 2020 год составил 15,5 тыс. тонн, что ниже уровня прошлого года. Это было вызвано недостижением рыбой товарной навески и сдвигом забоя. Поэтому выручка, EBITDA и чистая прибыль за 2020 год ниже уровня прошлого года.
2. С другой стороны, биомасса рыбы в воде на рекордных уровнях – 28,2 тыс. тонн. Получается, что вылов 2021 года может быть на 70-75% выше 2020 года, а значит и финансовые показатели выше. У нас нет твердой уверенности, что вылов будет именно на 28 тыс. тонн в 2021 году (зависит от погоды и зрелости рыбы), но задатки для рекорда есть.
3. Мы предполагаем, что если будет рост производства в 2021 году на 70%, то выручка, EBITDA и чистая прибыль вырастут примерно на такую же величину. Таким образом, оценка по P/E за 2021 год составит 4,8х, а EV/EBITDA 5х. Исходя из средних значений по сектору, мы предполагаем, что справедливая цена РусАквы на 2021 год – 380 рублей за акцию. Ключевое здесь то, насколько успешно компания будет следовать плану. Мы считаем, что все предпосылки для роста есть. Поэтому на коррекции можно смело докупать акции Русаквы.

#облигации
Сегодня очередная распродажа российских госбумаг. Происходит это как из-за геополитических рисков, так и из-за заявлений Силуанова и Набиуллиной касательно ужесточения денежно-кредитной политики. В такой ситуации больше всего страдают длинные выпуски облигаций. Дюрация до 2 лет держится весьма неплохо

Сентимент рынка нейтральный.

Администрация США завершила анализ «российских злодеяний» и готовится принять ответные меры, сообщило Bloomberg. По информации агентства, Вашингтон может выслать «сотрудников разведки, работающих под дипломатическим прикрытием» и ввести персональные санкции...❗Утренний комментарий за 8 апреля 2021

#газпром
Индекс цен на газ в Европе. Сейчас очень благоприятная ценовая конъюнктура для Газпрома. Однако её плоды мы увидим лишь по результатам первого полугодия 2021

#тинькофф #аналитика
Вчера состоялся день инвестора в ТКС Групп (Тинькофф Банк). Мы хотим выделить лишь несколько моментов:

1. Цель компании – рост. ТКС хочет как наращивать долю рынка в уже имеющихся нишах, так и выходить на новые смежные рынки. Для этого компания будет стремиться увеличить количество клиентов экосистемы, а также увеличивать количество продуктов.
2. Кратко суть стратегии Тинькофф сводится к следующему: больше клиентов - больше продуктов на клиента - больше выручка – больше чистая прибыль. Инструментов у компании предостаточно: мощный маркетинг, сильная продуктовая команда, сервис, искусственный интеллект и IT-технологии.
3. Финансовые цели следующие: рост числа активных клиентов на 81%, удвоение выручки, рост чистой прибыли в среднем по 20% в год, ROE более 30%.
4. Оценка по мультипликаторам следующая: P/E ttm 20,5х, P/E 2021п 16,5х, P/E 2022п 13,7х, P/E 2023п 11,9х. По нашему мнению, Тинькофф сейчас торгуется неоправданно высоко, даже учитывая такой стремительный рост. Средняя оценка по P/E у ТКС порядка 10х. Однако почти половина дохода к 2023 году должна состоять из непроцентного дохода, что должно сместить справедливую оценку выше. С учетом всех перспектив и изменения бизнеса мы оцениваем Тинькофф по P/E 2021п 13х, т.е. справедливая цена должна быть 3610 рублей. Именно поэтому мы рекомендуем частично сократить позиции в данной акции, но при этом оставить «core position».

Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 8 апреля 2021 г.

Сентимент рынка нейтральный.

Представители ФРС США и Европейского центрального банка считают, что программу количественного смягчения можно ускорить в ближайшие месяцы. Это необходимо для большей поддержки экономик, однако может привести к разгону инфляции...❗Утренний комментарий за 9 апреля 2021