- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 25 февраля 2021 г.

Сентимент рынка негативный.

Вчера практически по всем фондовым рынкам прокатилась волна распродаж и волна роста доходностей на облигационных рынках. Инвесторы забоялись роста долларовой инфляции и подъема ставок. В итоге фондовые индексы также корректируются на ожидании роста «нормы» доходности...❗Утренний комментарий за 26 февраля 2021

#индексы
Как и американские 10-летки, наш рынок облигаций также корректируется на рисках повышения ставок из-за роста инфляции

#ВТБ #аналитика #инвестидеи
Мы приняли решение закрыть инвестиционную идею по ВТБ после выхода вчерашнего отчета и телеконференции с менеджментом. Убыток составил -13% с дивидендами на промежутке год.

Напомним, что изначально идея покупки ВТБ была в кратном росте дивидендов за 2019 год. Однако затем случился ковидный кризис и ВТБ, в отличие от Сбера, так и не выполнил свои обещания по выплате 50% от чистой прибыли по МСФО. Банк столкнулся с проблемой нехватки капитала и необходимостью его поддержания для соответствия нормативам. В итоге менеджмент принял решение и распределении всего 10% прибыли на дивиденды, однако было понимание, что в 2021 году банк вновь вернется на траекторию роста и выплатит ещё большие дивиденды, чем предполагались за 2019 год.

Вчера на конференции с менеджментом ВТБ стало ясно, что банк хоть и сможет вернуться в 2021 году на траекторию роста, но выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО не сможет, т.к. опять упирается в проблему нехватки капитала. По форвардным мультипликаторам с учетом привилегированных акций мы большого дисконта не видим. P/E 2021п 5,7х, что на уровне Сбера. Поэтому удерживать ВТБ имеет смысл только надеясь на решение проблемы с капиталом. ВТБ над этим работает, но пока проблема не уходит. Возможно, по итогам следующих квартальных отчетов мы увидим более позитивную динамику в плане достаточности капитала, но пока ситуация не внушает доверия.

После длительного перерыва РусАква снова выходит на долговой рынок.

РусАква — вертикально-интегрированная группа, занимающая лидирующие позиции в сегменте производства атлантического лосося и форели в России. Бизнес Группы отличается низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью и наличием специфичных отраслевых рисков.

Планируемый срок открытия книги облигаций серии РусАква, БО-02 5 марта 2021 г. Ориентир по доходности 9,20-9,73% предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 3-х лет в диапазоне 350-400 б.п. Кредитное качество эмитента, по нашему мнению, соответствует ориентиру доходности. Считаем возможным приобретение облигаций РусАква, БО-02 в инвестиционный портфель. ❗После длительного перерыва РусАква снова выходит на долговой рынок

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/3K_3E8eT9cE

Сентимент рынка позитивный.

Палата представителей США проголосовала за пакет стимулирования размером в $1,9 трлн. Скоро должно состояться голосование в Сенате США, после чего стимулы уже пойдут в экономику и на фондовые рынки...❗Утренний комментарий за 1 марта 2021

#эталон
Акции Эталона негативно отрегировали на новости о возможной допэмиссии акций. Пока мы не знаем ни размер допэмиссии, ни её потенциальное влияние на дивиденды. Существующая дивполитика предполагает четкую выплату 12 рублей на гдр, т.е. при допэмиссии акционеры меньше получать не должны, либо нужно менять дивполитику. Поэтому пока можно удерживать акции, а вот если вопрос встанет об изменении дивполитики, тогда это будет повод для фиксации позиций

UPD: допэмиссия предполагается на 88,5 млн акций, что размоет капитал на 30%

#детскиймир #аналитика
Детский мир сегодня опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2020 года. Мы, как обычно, разберем для вас основные моменты и прокомментируем отчет.

1. Рост выручки составил 14%. Компании удаётся поддерживать двузначные темпы роста благодаря росту количества магазинов, развитию онлайн-продаж, а также росту среднего чека.
2. EBITDA прибавила 14%, несмотря на падение валовой маржи. Детскому миру удалось сократить расходы на аренду и персонал, что улучшило общую маржу компании.
3. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила рекордные 6,25 рублей, что стало возможно из-за снижения эффективной налоговой ставки (разовый фактор) и благодаря снижению расходов по обслуживанию долга.
4. На дивиденды Детский мир будет рекомендовать 100% от чистой прибыли по РСБУ, что в пересчете на акцию равняется 6,12 рублям. Полугодовая дивидендная доходность 4,3%, годовая почти 8%.
5. Чистый долг на уровне 1,07х, что очень комфортно для дальнейшей экспансии и поддержания нынешней дивполитики.
6. По мультипликаторам оценка средняя: EV/EBITDA 7,26x, P/E 12,6x. Компания, на наш взгляд, оценена справедливо.

Прекрасный отчет Детского мира. Компания продолжает расти двузначными темпами, не терять маржу (а наоборот наращивать!), а также выплачивать очень высокие дивиденды. При текущих ценах Детский мир оценен справедливо, поэтому рекомендуем пользоваться коррекциями для докупок. Также не стоит забывать, что скоро в СД Детского мира будут изменения в связи с новым мажоритарным акционером, однако пока негативной риторики для акций мы не видели.

- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 1-5 марта 2021

Сентимент рынка негативный.

США намерены ввести санкции из-за ситуации с оппозиционером Алексеем Навальным против России 2 марта. Ранее официальный представитель Госдепартамента США сообщил, что Вашингтон тесно сотрудничает с Брюсселем и другими союзниками по вопросу соблюдения прав человека в России и, в частности, по ситуации с Алексеем Навальным. По его словам, США придают этим проблемам «неотложный приоритет»...❗Утренний комментарий за 2 марта 2021

#облигации
Крупнейший белорусский ритейлер вновь выходит на российский долговой рынок.

Евроторг – крупнейший продовольственный ритейлер в Белоруссии. Доля компании на рынке розничной торговли оценивается в 19%, что в пять раз превышает долю ближайшего конкурента.

Эмитентом выпуска выступает 100% дочерняя компания Евроторга – Ритейл Бел Финанс, созданная для привлечения заемного капитала на российском рынке. Дата открытия книги облигаций для подачи заявок 4 марта 2021 г. Ориентир по доходности 10,65-10,87%.Кредитное качество эмитента, на наш взгляд, соответствует ориентиру доходности. Мы считаем возможным включение данной бумаги в портфель.



❗️Крупнейший белорусский ритейлер вновь выходит на российский долговой рынок