#ATT #аналитика
AT&T является одной из наших инвестидей. Компания является основным телекомом в США, а также владеет компанией Warner Media, которая производит сериалы и фильмы HBO. Недавно вышел её отчет за 4 кв. 2020, и пора бы посмотреть на основные моменты, чтобы понимать, что происходит с компанией и что от неё ожидать.

Что из негативного?

1. Из-за пандемии у компании снизились доходы от развлекательного сегмента бизнеса и пока не восстановились до прежних уровней из-за карантинных ограничений. Здесь всё будет зависеть от ситуации с ковидом. Если удастся улучшить эпидемиологическую обстановку в мире и в США в этом году, то сегмент начнет потихоньку возвращаться к нормальным значениям.
2. Дивиденды решили не увеличивать впервые с 2006 года. Компания платит 52 цента на акцию в квартал, т.е. годовая дивидендная доходность по текущим ценам 7,2% до налога. На наш взгляд, всё равно выплаты хорошие. AT&T – это аналог долларового депозита, но с гораздо большей доходностью.
3. Снизилась маржинальность основного сегмента выручки от мобильной связи из-за массивных промоакций в конце прошлого года, что отразилось на динамике EBITDA и скорректированной чистой прибыли.
4. Из-за развития 5G компания будет вынуждена увеличивать капитальные затраты в следующем году, что может вызвать рост долга. Текущая долговая нагрузка 2,7х – в целом умеренно-высоко.
5. Подразделение Direct TV, которое вызывает снижение выручки из-за оттока абонентов, так и не могут продать. Процесс продажи затягивается.

Что позитивного?

1. Рост количества абонентов ускорился. Компания сможет постепенно увеличить маржинальность и доход на одного абонента. Также быстро растет сегмент HBO за счет показа премьер через стриминговый сервис.
2. На дивиденды выплачивают всего 54% от свободного денежного потока, остальную часть денег компания тратит на погашение долга. Запас прочности дивидендов высокий.
3. Скорее нейтральный, чем позитивный прогноз на 2021 год. Компания ожидает рост выручки на 1% и стабильный показатель по чистой прибыли и свободному денежному потоку.

Компанию можно назвать «уютненьким болотцем». Роста показателей нет, однако не ожидается и падения в 2021 году. Восстановление развлекательного сегмента будет зависеть от ситуации с пандемией. Поэтому пока драйверов роста мы не видим. Однако высокая дивидендная доходность и защищенность дивидендов, а также дешевизна акций (EV/EBITDA 6,5х при среднем уровне в 7,1х) заставляет нас обращать внимание на эти акции. Напомним, что AT&T можно купить как в рублях на МосБирже, так и на СПБ за доллары.

Сентимент рынка нейтральный.

На мировых рынках важных новостей нет. Основное, что обсуждают на западе - это падение акций, которые ранее выросли на «хайпе» со стороны трейдеров с Reddit. На российском рынке главная тема – обсуждение приговора Алексею Навальному...❗Утренний комментарий за 3 февраля 2021

#нефть #газпромнефть
Цены на нефть в рублях уже находятся выше среднего уровня 2019 года. Это говорит о том, что в 1 квартале мы увидим уже неплохие отчеты нефтяных компаний. Пока самой недооцененной компанией в секторе выглядит Газпром нефть.

Сентимент рынка нейтральный.

Палата представителей Конгресса США приняла бюджетную резолюцию, которая позволит пакет стимулирования в $1.9 трлн через Конгресс без поддержки республиканцев. Таким образом, демократы могут воспользоваться лазейкой по принятию больших стимулов. Рынки именно этого и ждут...❗Утренний комментарий за 4 февраля 2021

#северсталь #аналитика
И вот мы дождались отчета МСФО Северстали за 4 кв. 2020. Эту компанию мы не раз рекомендовали на наших вебинарах к покупке. Что ж, давайте посмотрим, как поработала компания и какие прогнозы её дальнейшей деятельности.

1. В четвертом квартале был резкий рост цен на сталь и железную руду, который продолжается в уже первом квартале 2021. Он вызван восстановлением спроса на металлопродукцию по всему миру, а также стимулирующими мерами в Китае. Мы ожидаем, что весь первый квартал такой высокий уровень цен будет сохранен.
2. Выручка Северстали выросла на 18% год к году, что было вызвано ростом цен на сталь и железную руду. Объемы реализации стали были даже ниже уровня прошлого года. Часть продукции компания придержала на складах для реализации по более высоким ценам.
3. EBITDA почти побила рекорд. Рост на 41%. А рентабельность составила 41,2% - это самый высокий показатель среди металлургов в мире. Происходит это за счёт высокой самообеспеченности железной рудой (на 130%). Поэтому Северсталь не только не проигрывает за счет роста стоимости сырья, но и выигрывает, реализуя железную руду третьим сторонам. А цены сейчас рекордные.
4. Свободный денежный поток был слегка занижен ростом запасов, но этот эффект разовый. Менеджмент решил обрадовать акционеров дивидендами даже выше прошлого года. За 4 квартал компания выплатит 36,27 рубля на акцию (дивотсечка 1 июня 2021), что эквивалентно 189% свободного денежного потока.
5. Т.к. компания выплачивает дивиденды больше, чем имеет свободного денежного потока, то, очевидно, что часть денег на дивиденды идет за счет долга. Сам долг слегка подрос, но коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 0,84х, что ниже уровня 1х, когда могут срезать дивиденды. У Северстали обширная инвестпрограмма, которая должна обеспечить прирост EBITDA почти в 2 раза по сравнению с 2017 годом. Компания уже со следующего квартала увеличит мощности и эффективность за счет ввода в эксплуатацию новой доменной печи и коксовой батареи.
6. По мультипликаторам оценка высокая, однако это связано с ожидаем хороших результатов за 1 квартал 2021. EV/EBITDA ttm 7,1 (средняя 5х). P/E 14 (средняя 10х).

Прекрасные результаты показывает Северсталь. Рекордная маржинальность стала благодаря вертикальной интеграции и высоким ценам на сталь и железную руду. В результате акционеров не обделили дивидендами. Дивдоходность по Северстали будет близка к 10%, если текущие уровни цен на сталь сохранятся или даже немного скорректируются. Спрогнозировать, что с ними будет в течение всего 2021, крайне сложно, но текущей видение позитивное. Поэтому мы рекомендуем удерживать акции Северстали, тем, кто уже их купил. Новые покупки можно осторожно совершать только при коррекции.

#магнит #аналитика
Магнит отчитался первым из продуктовых ритейлеров. Компания несколько прошлых лет была увядающей после ухода (на самом деле проблемы начались чуть раньше) основателя Сергея Галицкого. Однако 2020 год был успешным. Но всем ли заслуга пандемии? Предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и выяснить, что делать с акциями.

1. Выручка выросла на 10,6%, при этом сопоставимые продажи прибавили 7,5%. Как мы и предполагали, тенденция на рост среднего чека при падении трафика продолжилась в 4 квартале, т.к. много работников было переведено на удаленку. Это вызвало рост сопоставимых продаж. Влияние роста торговой площади было минимальным. Магнит в 2020 году показал прирост торговой площади всего на 3%. В 2021 году мы ожидаем роста торговых площадей на 7-8%, а рост выручки близкий к 10%.
2. Главная победа Магнита в этом году – это возвращение маржинальности по EBITDA в норму. В прошлом году у Магнита были проблемы с логистикой, ростом просрочки, были повышенные расходы на промоакции. В этом же году Магнит улучшил эффективность, внедряя различные автоматизированные системы предугадывающие спрос на отдельные товары, тем самым улучшив ассортимент, логистику и оборачиваемость товаров. Сама EBITDA выросла на 41%, а маржинальность составила 7,1%.
3. Чистая прибыль практически утроилась на фоне низкой базы прошлого года, а также благодаря снижению расходов по обслуживанию долга и росту операционной прибыли.
4. Чистый долг к EBITDA снизился до 1,1х (см. на графике выше), что произошло благодаря распродаже запасов и уменьшению дебиторской задолженности. Магнит «вытащил» застрявшие деньги и теперь потратил их на гашение долга (делеверидж), а также может потратить часть на щедрые итоговые дивиденды. Мы ожидаем от Магнита порядка 150 рублей за второе полугодие 2020. Итоговая дивдоходность может составить 7,8%.
5. По EV/EBITDA оценка Магнита резко снизилась, т.к. произошло снижение чистого долга. В результате мы сейчас наблюдаем дисконт в цене. Наш таргет на 2021 год 6100 рублей за акцию при целевом мультипликаторе EV/EBITDA 2021п 6,5. Сейчас Магнит торгуется по EV/EBITDA 2021п 5,6х.

Магнит возвращается. Компания смогла показать улучшение эффективности и рост прибыли, как следствие этого. Рост выручки был в основном за счет пандемии, из-за чего изменилось потребительское поведение. Проблема в Магните может быть уже после пандемии, если окажется, что трафик в магазинах расти не будет. Пока всё выглядит достаточно уверенно. Поэтому мы рекомендуем присматриваться к покупке Магнита и ожидаем от него хороших дивидендов, а также неплохого первого квартала.

- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 4 февраля 2021 г.

Сентимент рынка позитивный.

Johnson & Johnson подала заявку на применение вакцины от COVID-19 в США. Согласно результатам третьей фазы испытаний вакцины в США и семи других странах, она показала эффективность от 66 до 72%. Британский производитель вакцин AstraZeneca сегодня подаст заявку на одобрение своей вакцины для экстренного использования в Японии...❗Утренний комментарий за 5 февраля 2021

#индексы
Неделю назад мы говорили, что с текущих уровней можно ожидать отскока или разворота, а также рекомендовали присматриваться к более активным покупкам акций. Как видите, индексы последовали этому сценарию. Есть все основания полагать дальнейший рост, т.к. цена на нефть в рублях (позавчера публиковали) уже выше средних уровней 2019 года, а наш рынок сильно зависим от нефти.

#норникель
Суд взыскал с Норникеля 146 млрд. рублей из-за аварии на ТЭЦ в Норильске, частично удовлетворив иск Росприроднадзора в 148 млрд. рублей. Напомним, что Норникель уже давно заложил резерв в 148 млрд. рублей. Поэтому переживать за это событие не стоит. В случае снижения акций ниже 24000 мы рекомендуем докупать.

Друзья, настал новый месяц, а это значит, что время очередного выпуска ответов на ваши вопросы. Задавайте внизу в комментариях ваши вопросы, а мы на них ответим в ближайшем выпуске в эти выходные. Поехали💸

https://youtu.be/6vkmY0Zc4Qk

00:00​ Привет, друзья
00:18​ Видение по нефти и золоту
03:00​ Почему не растет ритейл?
03:32​ Магнит
04:50​ Что будет: инфляция, дефляция или стагфляция?
06:26​ Перспективные секторы
08:22​ Озон переоценен?
09:28​ Рост доходности 10-леток США
10:29​ Про американские компании
11:26​ Дивиденды по нефтянке
14:14​ Потенциал Virgin Galactic
14:52​ FXCN ETF - стоит ли покупать?
16:29​ Про Макдональдс
17:31​ Нефть и российский рынок
17:59​ Когда покупать Сбербанк-п?
20:03​ Бенефициары роста инфляции
21:42​ Черкизово
22:54​ Что делать с Северсталью и ММК