#норникель #аналитика
Норникель сегодня представил свои операционные результаты за 4 кв. 2020. Предлагаем пробежаться по основным моментам и определить, какие могут быть дивиденды за год.
1. В целом производственный план Норникеля был выполнен и даже перевыполнен по некоторым металлам. За год компания нарастила производство никеля на 3%, а по остальным металлам небольшое снижение на 2-3%.
2. Прогноз на 2021 год по производству схож с объемами на 2020 год. Поэтому ни падения, ни роста производства мы не ожидаем. Главное, что будет влиять на доходы компании – это цены на металлы и курс доллара.
3. По нашим расчетам, за второе полугодие ГМК может заплатить порядка 1235-1270 рублей в виде дивидендов, по итогам года суммарная выплата может составить 1850-1880 рублей.
Ситуация на рынке металлов, которые добывает Норникель, пока весьма радужная. Поэтому как минимум в первом полугодии 2021 года можно также рассчитывать на хорошие результаты. Более того, для компании девальвация рубля только на руку.
История со штрафом из-за аварии на ТЭЦ-3 потихоньку затухает. Поэтому влияние этого фактора должно быть минимизировано. Сейчас всё ближе истечение срока акционерного соглашения между Русалом и Интерросом, что может уже в 2022 году отразиться на дивидендах с негативной стороны. Поэтому при всём позитиве отчета и цен на металлы (см. в посте выше) наша рекомендация «держать». В целом мы думаем, что справедливая цена Норникеля порядка 27000-28000 исходя из форвардных дивидендов и мультипликаторов, но есть определённый дисконт из-за потенциальных разногласий Потанина и Дерипаски.
Норникель сегодня представил свои операционные результаты за 4 кв. 2020. Предлагаем пробежаться по основным моментам и определить, какие могут быть дивиденды за год.
1. В целом производственный план Норникеля был выполнен и даже перевыполнен по некоторым металлам. За год компания нарастила производство никеля на 3%, а по остальным металлам небольшое снижение на 2-3%.
2. Прогноз на 2021 год по производству схож с объемами на 2020 год. Поэтому ни падения, ни роста производства мы не ожидаем. Главное, что будет влиять на доходы компании – это цены на металлы и курс доллара.
3. По нашим расчетам, за второе полугодие ГМК может заплатить порядка 1235-1270 рублей в виде дивидендов, по итогам года суммарная выплата может составить 1850-1880 рублей.
Ситуация на рынке металлов, которые добывает Норникель, пока весьма радужная. Поэтому как минимум в первом полугодии 2021 года можно также рассчитывать на хорошие результаты. Более того, для компании девальвация рубля только на руку.
История со штрафом из-за аварии на ТЭЦ-3 потихоньку затухает. Поэтому влияние этого фактора должно быть минимизировано. Сейчас всё ближе истечение срока акционерного соглашения между Русалом и Интерросом, что может уже в 2022 году отразиться на дивидендах с негативной стороны. Поэтому при всём позитиве отчета и цен на металлы (см. в посте выше) наша рекомендация «держать». В целом мы думаем, что справедливая цена Норникеля порядка 27000-28000 исходя из форвардных дивидендов и мультипликаторов, но есть определённый дисконт из-за потенциальных разногласий Потанина и Дерипаски.
Сентимент рынка нейтральный.
Джо Байден призвал Конгресс как можно скорее принять пакет экономических мер на $1,9 трлн. Также на немедленном принятии настаивает Министр Финансов Джанет Йеллен. Она считает, что огромная часть малого бизнеса рискует обанкротиться без своевременной помощи...❗Утренний комментарий за 1 февраля 2021
Джо Байден призвал Конгресс как можно скорее принять пакет экономических мер на $1,9 трлн. Также на немедленном принятии настаивает Министр Финансов Джанет Йеллен. Она считает, что огромная часть малого бизнеса рискует обанкротиться без своевременной помощи...❗Утренний комментарий за 1 февраля 2021
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Февраль 1, 2021
#русагро #аналитика
Сегодня представила свои операционные результаты Группа РусАгро. Компания является бенефициаром роста цен на сельхозпродукцию и роста инфляции. Как обычно, предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и понять, что будет дальше с компанией.
Напомним, что мы смотрим на РусАгро через призму растущей компании, т.е. в первую очередь акцент должен быть на этом.
1. Общий рост выручки до межсегментных расчетов составил 36% в 4 кв. и 17% за год. При этом прибавили все сегменты, кроме сахарного.
2. Сахарный сегмент показал снижение выручки из-за падения объемов реализации вследствие неурожая сахарной свеклы, и как следствие, падения производства. Однако куда более значимый фактор, это гибкая сбытовая политика компании. Менеджмент, видя рост цен, пытается отложить реализацию на более поздний срок, чтобы реализовать продукцию по более высоким ценам. В результате в 1 кв. 2021 года сегмент может вырасти.
3. Мясной сегмент прибавляет в основном за счет роста объемов производства. Здесь цены выросли не так сильно, как в других сегментах, т.к. экспорт свинины из РФ пока ещё слабо развит, есть много ограничений. Менеджмент ожидает, что китайское направление постепенно будет расширяться, что приведет к росту цен и росту объемов. Более того, компания в 2021 году также планирует наращивать объемы производства. Поэтому будущее у мясного сегмента есть.
4. Масложировой сегмент прибавил только за счет роста цен. Цены на масло выросли на экспортных рынках+девальвация рубля. В итоге даже правительство забеспокоилось о росте цен на внутреннем рынке и предложило пошлины. Менеджмент сообщил, что урон от пошлин будет порядка 1 млрд. рублей или 5% от предполагаемой чистой прибыли за 2021 год. Однако даже с пошлинами прибавка за счет роста цен будет высокой.
5. Сельхозсегмент прибавил больше всех, однако он в основном служит для внутренних потребностей компании. Из позитивного – это рост урожая сои, пшеницы и прочих культур.
По итогам 2020 года мы ожидаем не только двузначного роста выручки от РусАгро, но и двузначного роста прибыли и EBITDA. Также должна вырасти маржинальность из-за роста цен. Более того, менеджмент планировал увеличить дивидендные выплаты до 50% от чистой прибыли. В итоге, на наш взгляд, весь этот позитив ещё не учтен в полной мере в котировках. Наша прогнозная цена по РусАгро – 1100 рублей, т.е. апсайд ещё 22%. Поэтому в целом, сейчас ещё можно докупать гдр компании.
Сегодня представила свои операционные результаты Группа РусАгро. Компания является бенефициаром роста цен на сельхозпродукцию и роста инфляции. Как обычно, предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и понять, что будет дальше с компанией.
Напомним, что мы смотрим на РусАгро через призму растущей компании, т.е. в первую очередь акцент должен быть на этом.
1. Общий рост выручки до межсегментных расчетов составил 36% в 4 кв. и 17% за год. При этом прибавили все сегменты, кроме сахарного.
2. Сахарный сегмент показал снижение выручки из-за падения объемов реализации вследствие неурожая сахарной свеклы, и как следствие, падения производства. Однако куда более значимый фактор, это гибкая сбытовая политика компании. Менеджмент, видя рост цен, пытается отложить реализацию на более поздний срок, чтобы реализовать продукцию по более высоким ценам. В результате в 1 кв. 2021 года сегмент может вырасти.
3. Мясной сегмент прибавляет в основном за счет роста объемов производства. Здесь цены выросли не так сильно, как в других сегментах, т.к. экспорт свинины из РФ пока ещё слабо развит, есть много ограничений. Менеджмент ожидает, что китайское направление постепенно будет расширяться, что приведет к росту цен и росту объемов. Более того, компания в 2021 году также планирует наращивать объемы производства. Поэтому будущее у мясного сегмента есть.
4. Масложировой сегмент прибавил только за счет роста цен. Цены на масло выросли на экспортных рынках+девальвация рубля. В итоге даже правительство забеспокоилось о росте цен на внутреннем рынке и предложило пошлины. Менеджмент сообщил, что урон от пошлин будет порядка 1 млрд. рублей или 5% от предполагаемой чистой прибыли за 2021 год. Однако даже с пошлинами прибавка за счет роста цен будет высокой.
5. Сельхозсегмент прибавил больше всех, однако он в основном служит для внутренних потребностей компании. Из позитивного – это рост урожая сои, пшеницы и прочих культур.
По итогам 2020 года мы ожидаем не только двузначного роста выручки от РусАгро, но и двузначного роста прибыли и EBITDA. Также должна вырасти маржинальность из-за роста цен. Более того, менеджмент планировал увеличить дивидендные выплаты до 50% от чистой прибыли. В итоге, на наш взгляд, весь этот позитив ещё не учтен в полной мере в котировках. Наша прогнозная цена по РусАгро – 1100 рублей, т.е. апсайд ещё 22%. Поэтому в целом, сейчас ещё можно докупать гдр компании.
Забавно, только сейчас обратили на это внимание. Если пройтись по тегу #русагро в нашем телеграм-канале, то в каждом посте начиная с мая 2020 года мы рекомендовали её к покупке :) По итогу, с момента первой рекомендации акции выросли уже на 44%
- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 1-5 февраля 2021
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 1-5 февраля 2021
t.iss.one
Еженедельный аналитический обзор
Февраль 1, 2021
Сентимент рынка позитивный.
По-прежнему основное внимание рынков приковано к принятию пакета стимулирования экономики США. Джо Байден встретился с республиканцами для обсуждения пакета, однако единого мнения до сих пор нет. Демократы внесли в Конгресс резолюцию, направленную на скорейшее утверждение предложенного Байденом пакета на $1,9 трлн, а республиканцы предложили пакет объемом всего $618 млрд...❗Утренний комментарий за 2 февраля 2021
По-прежнему основное внимание рынков приковано к принятию пакета стимулирования экономики США. Джо Байден встретился с республиканцами для обсуждения пакета, однако единого мнения до сих пор нет. Демократы внесли в Конгресс резолюцию, направленную на скорейшее утверждение предложенного Байденом пакета на $1,9 трлн, а республиканцы предложили пакет объемом всего $618 млрд...❗Утренний комментарий за 2 февраля 2021
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Февраль 2, 2021
#ММК #аналитика
И вот наконец стартовал сезон МСФО отчетов на российском рынке. Сегодня свои финансовые показатели представила ММК. Предлагаем пробежаться по основным моментам и сделать выводы.
1. Рост цен на сталь пришелся на конец четвертого квартала и до сих пор находится на высоких уровнях, даже несмотря на небольшую коррекцию. Этому способствует спрос на металлопродукцию в Китае, где развернулась масштабна стимулирующая программа экономики. Важно то, что пока она не заканчивается и прогнозируется высокий спрос на протяжении первого полугодия этого года. А значит и цены вероятнее всего сохранятся на текущих уровнях.
2. У ММК были проблемы в 2020 году из-за ремонтов оборудования, а конкретно стана 2500. Ремонты завершены, и теперь компания вышла на плановые объемы производства металла.
3. В итоге выручка выросла на 5% в рублях год к году, а EBITDA прибавила почти 27% из-за роста цен. Отметим, что себестоимость выросла не так сильно, как ожидалось, из-за всё ещё низких цен на коксующийся уголь, даже несмотря на рост цен на железную руду. Позитивно сказывается девальвация рубля на маржинальности бизнеса.
4. Дивиденды за 4 кв. составят 0,945 рубля на акцию, что составляет почти 2% квартальной дивидендной доходности. ММК выплатит 114% от свободного денежного потока. Мы считаем, это относительно немного ввиду того, что компания раньше платила больше при тех же ценах на сталь. Однако это объясняется возросшими капитальными затратами на расширение производства и повышение эффективности компании. Поэтому в долгосроке акционеры всё равно выиграют. В первом квартале ожидается рост дивидендов за счет более высоких цен на сталь.
5. Долга в компании практически нет. По мультипликаторам оценка средне-высокая: EV/EBITDA 5,5х. С учетом того, что ожидается хороший первый квартал, ММК торгуется справедливо.
Как мы и ожидали, ММК показала хороший отчет за 4 кв. 2020. Бизнес успешно восстановился после коронакризисных ограничений и ремонтов оборудования в прошлом году. Высокие цены на сталь и курс рубля должны поддержать доходы ММК в первом квартале. Сейчас компания торгуется близко к справедливой оценке. Поэтому мы рекомендуем просто удерживать позиции тем, у кого они уже есть. Также на коррекциях можно будет докупать.
И вот наконец стартовал сезон МСФО отчетов на российском рынке. Сегодня свои финансовые показатели представила ММК. Предлагаем пробежаться по основным моментам и сделать выводы.
1. Рост цен на сталь пришелся на конец четвертого квартала и до сих пор находится на высоких уровнях, даже несмотря на небольшую коррекцию. Этому способствует спрос на металлопродукцию в Китае, где развернулась масштабна стимулирующая программа экономики. Важно то, что пока она не заканчивается и прогнозируется высокий спрос на протяжении первого полугодия этого года. А значит и цены вероятнее всего сохранятся на текущих уровнях.
2. У ММК были проблемы в 2020 году из-за ремонтов оборудования, а конкретно стана 2500. Ремонты завершены, и теперь компания вышла на плановые объемы производства металла.
3. В итоге выручка выросла на 5% в рублях год к году, а EBITDA прибавила почти 27% из-за роста цен. Отметим, что себестоимость выросла не так сильно, как ожидалось, из-за всё ещё низких цен на коксующийся уголь, даже несмотря на рост цен на железную руду. Позитивно сказывается девальвация рубля на маржинальности бизнеса.
4. Дивиденды за 4 кв. составят 0,945 рубля на акцию, что составляет почти 2% квартальной дивидендной доходности. ММК выплатит 114% от свободного денежного потока. Мы считаем, это относительно немного ввиду того, что компания раньше платила больше при тех же ценах на сталь. Однако это объясняется возросшими капитальными затратами на расширение производства и повышение эффективности компании. Поэтому в долгосроке акционеры всё равно выиграют. В первом квартале ожидается рост дивидендов за счет более высоких цен на сталь.
5. Долга в компании практически нет. По мультипликаторам оценка средне-высокая: EV/EBITDA 5,5х. С учетом того, что ожидается хороший первый квартал, ММК торгуется справедливо.
Как мы и ожидали, ММК показала хороший отчет за 4 кв. 2020. Бизнес успешно восстановился после коронакризисных ограничений и ремонтов оборудования в прошлом году. Высокие цены на сталь и курс рубля должны поддержать доходы ММК в первом квартале. Сейчас компания торгуется близко к справедливой оценке. Поэтому мы рекомендуем просто удерживать позиции тем, у кого они уже есть. Также на коррекциях можно будет докупать.