#лукойл #аналитика
Лукойл является одним из наших фаворитов в нефтегазовом секторе. Компания с конца прошлого года перешла на новую дивидендную политику. Теперь акционеры будут получать весь свободный денежный поток на дивиденды. Давайте посмотрим, как компания провела третий квартал и каких результатов ждать от неё дальше.
1. Добыча нефти снизилась на 15% по сравнению с прошлым годом, что вызвано реализацией сделки ОПЕК+. Все падение добычи углеводородов (вместе с газом) составило 18%. Напомним, что меньше всех пострадала от вынужденного снижения добычи Газпром нефть, хуже всех пришлось Башнефти. Также отметим, что нынешние уровни, скорее всего являются минимальными, т.е. дальше менеджмент рассчитывает на рост добычи как нефти, так и газа.
2. Цены на нефть в рублях в третьем квартале были на уровне 2016-2017 годов. Менеджмент прогнозирует рост цен до $60 к началу 2022 года.
3. Выручка упала на 24%, а EBITDA снизалась на 39%, что является следствием падения цен на нефть и снижения объемов продаж. Оцениваем нейтрально. В этом квартале влияние лагов по экспортной пошлине было минимальным. Четвертый квартал пока идет вровень с третьим кварталом.
4. Свободный денежный поток, который компания использует для определения дивидендных выплат, в пересчете на акцию составил 142 рубля в результате роста операционной прибыли и высвобождения оборотного капитала. Мы считаем, что наиболее вероятно, компания заплатит 240-250 рублей на дивиденды по итогам второго полугодия 2020 года.
5. Что касается влияния новых налоговых инициатив на EBITDA, то тут менеджмент на телеконференции сообщил, что из-за отмены льгот по добыче сверхвязкой нефти компания лишится порядка 40 млрд. рублей. Влияние отмены льгот на зрелые месторождения пока не подсчитано. По нашим оценкам, отмена льгот обойдется Лукойлу в 7-8% от EBITDA в 2021 году.
6. По мультипликаторам оценка Лукойла сейчас на исторических максимумах. EV/EBITDA ttm 5,7х, а P/E 48х. По сектору такая оценка выглядит средней. Рынок уже закладывает восстановление показателей в следующих кварталах. Мы считаем, что по текущим ценам покупать Лукойл уже поздно (рекомендации мы давали тут и тут). Однако для удержания в портфелях компания прекрасно подходит. Потенциал в случае восстановления цен на нефть до $60-65 мы оцениваем в 32% до 7000 рублей.
Лукойл является одним из наших фаворитов в нефтегазовом секторе. Компания с конца прошлого года перешла на новую дивидендную политику. Теперь акционеры будут получать весь свободный денежный поток на дивиденды. Давайте посмотрим, как компания провела третий квартал и каких результатов ждать от неё дальше.
1. Добыча нефти снизилась на 15% по сравнению с прошлым годом, что вызвано реализацией сделки ОПЕК+. Все падение добычи углеводородов (вместе с газом) составило 18%. Напомним, что меньше всех пострадала от вынужденного снижения добычи Газпром нефть, хуже всех пришлось Башнефти. Также отметим, что нынешние уровни, скорее всего являются минимальными, т.е. дальше менеджмент рассчитывает на рост добычи как нефти, так и газа.
2. Цены на нефть в рублях в третьем квартале были на уровне 2016-2017 годов. Менеджмент прогнозирует рост цен до $60 к началу 2022 года.
3. Выручка упала на 24%, а EBITDA снизалась на 39%, что является следствием падения цен на нефть и снижения объемов продаж. Оцениваем нейтрально. В этом квартале влияние лагов по экспортной пошлине было минимальным. Четвертый квартал пока идет вровень с третьим кварталом.
4. Свободный денежный поток, который компания использует для определения дивидендных выплат, в пересчете на акцию составил 142 рубля в результате роста операционной прибыли и высвобождения оборотного капитала. Мы считаем, что наиболее вероятно, компания заплатит 240-250 рублей на дивиденды по итогам второго полугодия 2020 года.
5. Что касается влияния новых налоговых инициатив на EBITDA, то тут менеджмент на телеконференции сообщил, что из-за отмены льгот по добыче сверхвязкой нефти компания лишится порядка 40 млрд. рублей. Влияние отмены льгот на зрелые месторождения пока не подсчитано. По нашим оценкам, отмена льгот обойдется Лукойлу в 7-8% от EBITDA в 2021 году.
6. По мультипликаторам оценка Лукойла сейчас на исторических максимумах. EV/EBITDA ttm 5,7х, а P/E 48х. По сектору такая оценка выглядит средней. Рынок уже закладывает восстановление показателей в следующих кварталах. Мы считаем, что по текущим ценам покупать Лукойл уже поздно (рекомендации мы давали тут и тут). Однако для удержания в портфелях компания прекрасно подходит. Потенциал в случае восстановления цен на нефть до $60-65 мы оцениваем в 32% до 7000 рублей.
Сентимент рынка нейтральный.
В Германии продлеваются ограничения, введенные из-за распространения коронавируса, сообщила канцлер Ангела Меркель. Они будут действовать до 20 декабря, а ограничения социальных контактов — до января. В Москве ограничения продляются до 15 января 2021 года...❗Утренний комментарий за 26 ноября 2020
В Германии продлеваются ограничения, введенные из-за распространения коронавируса, сообщила канцлер Ангела Меркель. Они будут действовать до 20 декабря, а ограничения социальных контактов — до января. В Москве ограничения продляются до 15 января 2021 года...❗Утренний комментарий за 26 ноября 2020
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Ноябрь 26, 2020
#русгидро #аналитика #инвестидеи
Русгидро – это одна из самых крупных компаний в российской электроэнергетике. Компания большую часть доходов получает с выработки электроэнергии на гидроэлектростанциях. Однако помимо ГЭС за Русгидро также числятся дальневосточные активы, где достаточно много тепловой генерации. В последние 3 года Русгидро регулярно производило обесценение этих активов, из-за чего страдала чистая прибыль, а вместе с ней и дивиденды. Но сейчас мы видим, что ситуация может поменяться.
2020 год пока складывается для РусГидро очень удачно. Из-за большой водности водохранилищ в этом году компания смогла нарастить выработку электроэнергии на 14%. Ценовая конъюнктура была благоприятной в целом по России, а в особенности на Дальнем Востоке и Сибири. Поэтому рост выручки за третий квартал составил 6,5%, а рост EBITDA превысил 16%. Эти показатели лучшие за всю историю компании. Чистая прибыль выросла на 72% за счет переоценки форвадного контракта и операций хеджирования, которые лишь закрепили успех операционной деятельности.
Главный вопрос теперь лежит в плоскости обесценений активов. Менеджмент ничего не говорит про четвертый квартал этого года, однако заверяет, что в следующем году и в 2022 году списаний не будет, т.к. не будет ввода новых крупных объектов. По нашим расчетам, Русгидро может показать чистую прибыль за 2020 год в размере 70 млрд. рублей (без учета потенциальных списаний), что в таком случае может сулить 0,082 рубля в виде дивидендов и примерно столько же на 2021 год. При таких дивидендах мы увидим переоценку акций. Наши ожидания - рост до 1,1 рубля в течение года, потенциал по текущим ценам 44%. В случае если всё-таки будут обесценения активов, то у Русгидро есть минимальный уровень дивидендов и акции наиболее вероятно будут торговаться около текущих уровней. Поэтому видя довольно низкий риск и высокий потенциал роста, мы открыли новую инвестиционную идею.
Русгидро – это одна из самых крупных компаний в российской электроэнергетике. Компания большую часть доходов получает с выработки электроэнергии на гидроэлектростанциях. Однако помимо ГЭС за Русгидро также числятся дальневосточные активы, где достаточно много тепловой генерации. В последние 3 года Русгидро регулярно производило обесценение этих активов, из-за чего страдала чистая прибыль, а вместе с ней и дивиденды. Но сейчас мы видим, что ситуация может поменяться.
2020 год пока складывается для РусГидро очень удачно. Из-за большой водности водохранилищ в этом году компания смогла нарастить выработку электроэнергии на 14%. Ценовая конъюнктура была благоприятной в целом по России, а в особенности на Дальнем Востоке и Сибири. Поэтому рост выручки за третий квартал составил 6,5%, а рост EBITDA превысил 16%. Эти показатели лучшие за всю историю компании. Чистая прибыль выросла на 72% за счет переоценки форвадного контракта и операций хеджирования, которые лишь закрепили успех операционной деятельности.
Главный вопрос теперь лежит в плоскости обесценений активов. Менеджмент ничего не говорит про четвертый квартал этого года, однако заверяет, что в следующем году и в 2022 году списаний не будет, т.к. не будет ввода новых крупных объектов. По нашим расчетам, Русгидро может показать чистую прибыль за 2020 год в размере 70 млрд. рублей (без учета потенциальных списаний), что в таком случае может сулить 0,082 рубля в виде дивидендов и примерно столько же на 2021 год. При таких дивидендах мы увидим переоценку акций. Наши ожидания - рост до 1,1 рубля в течение года, потенциал по текущим ценам 44%. В случае если всё-таки будут обесценения активов, то у Русгидро есть минимальный уровень дивидендов и акции наиболее вероятно будут торговаться около текущих уровней. Поэтому видя довольно низкий риск и высокий потенциал роста, мы открыли новую инвестиционную идею.
- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 26 ноября 2020 г.
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 26 ноября 2020 г.
t.iss.one
Еженедельный аналитический обзор
Ноябрь 26, 2020
Сентимент рынка нейтральный.
Дональд Трамп сообщил, что ввод в оборот вакцин от COVID-19 начнется со следующей недели. Тем не менее, массовая вакцинация начнется лишь в 1 кв. 2021 года...❗Утренний комментарий за 27 ноября 2020
Дональд Трамп сообщил, что ввод в оборот вакцин от COVID-19 начнется со следующей недели. Тем не менее, массовая вакцинация начнется лишь в 1 кв. 2021 года...❗Утренний комментарий за 27 ноября 2020
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Ноябрь 27, 2020
#татнефть
Совет директоров Татнефти решил не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 9 месяцев этого года
Совет директоров Татнефти решил не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 9 месяцев этого года
Сентимент рынка негативный.
На выходных проходила неформальная встреча министров мониторингового комитета ОПЕК+ касательно будущего рынка нефти. Переговоры завершились без консенсуса по сокращениям добычи в начале 2021 года, что расстроило игроков на рынке нефти. Тем не менее, по сообщениям WSJ, РФ и Саудовская Аравия склоняются к продлению существующих параметров сделки ещё на 2-3 месяца...❗Утренний комментарий за 30 ноября 2020
На выходных проходила неформальная встреча министров мониторингового комитета ОПЕК+ касательно будущего рынка нефти. Переговоры завершились без консенсуса по сокращениям добычи в начале 2021 года, что расстроило игроков на рынке нефти. Тем не менее, по сообщениям WSJ, РФ и Саудовская Аравия склоняются к продлению существующих параметров сделки ещё на 2-3 месяца...❗Утренний комментарий за 30 ноября 2020
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Ноябрь 30, 2020
#детскиймир
Акции Детского мира прибавляют более 12% и обновляют исторические максимумы на фоне предложения об оферте от Altus Capital на покупку 30% Детского мира по 160 рублей
Акции Детского мира прибавляют более 12% и обновляют исторические максимумы на фоне предложения об оферте от Altus Capital на покупку 30% Детского мира по 160 рублей