#аналитика #лукойл
Как Лукойл проходит кризис?

В пятницу вечером Лукойл провел телеконференцию по итогам второго квартала 2020 года, на которой мы поприсутствовали. Предлагаем пробежаться по основным моментам и выяснить, что делать по итогу с акциями.

1. Рекордно низкие цены на нефть в совокупе со снижением уровня добычи как нефти, так и газа привели к падению выручки более чем на 50%. С газовым бизнесом в Узбекистане пока проблемы из-за приоритетных закупок Китаем СПГ вместо узбекского газа.
2. EBITDA сохранилась практически на уровне первого квартала из-за эффекта лага по экспортной пошлине, а также успехов нефтетрейдерского подразделения.
3. Свободный денежный поток снизился к первому кварталу из-за высоких капитальных затрат и образовавшихся запасов, которые вызвали увеличение оборотного капитала.
4. На дивиденды за первое полугодие планируется выплатить 46 рублей на акцию, что гораздо ниже, чем ожидал рынок и мы. В случае сохранения текущих цен на нефть и курса доллара нас по итогам года ожидают дивиденды порядка 250-300 рублей.

Можно смело сказать, что пик кризиса пройден, и пройден с минимальными потерями. Относительно других компаний Лукойл провел квартал похуже Газпром нефти, но лучше Роснефти. При текущей дивполитике и восстановлении цен на нефть в район $60-70 выплаты могут составить порядка 900 рублей. А значит и потенциал у акции высокий, чуть ли не 100%. Поэтому если мыслить длинными горизонтами и смотреть на рынок нефти оптимистично, то можно смело покупать Лукойл в портфели. Но стоит упомянуть, что в моменте акции оцениваются вполне справедливо, поэтому для лучшей точки входа, возможно, стоит дождаться хотя бы небольшой коррекции.

#яндекс
Сегодня последний день перед ребалансировкой индекса MSCI Russia 10/40, в который добавляются акции Яндекса. Фонды, которые ориентируются на этот индекс создают сумасшедшие объемы торгов. Мы считаем, что акции сейчас чересчур перегреты и скоро будет коррекция. Поэтому, возможно, имеет смысл подсократить позиции

#фскеэс #аналитика

В пятницу также отчиталась компания, которая лежит у нас в инвестидеях – ФСК ЕЭС. Напомним, что суть идеи в переоценке акции, у которой стабильные высокие дивиденды, на фоне снижения ключевой ставки. Для нас главное, чтобы ФСК имела возможность продолжать выплачивать дивиденды на уровне не меньше прошлого года. И как мы видим ниже, пока всё для этого есть, даже несмотря на кризис.

1. Выручка за полугодие снизилась в пределах 1% из-за снижения объема передачи электроэнергии вследствие снижения деловой активности.
2. EBITDA упала на 4% за счет роста прочих операционных расходов, в частности траты были на эпидемиологические меры.
3. Свободный денежный поток вырос на 19% за счет снижения капитальных затрат.
4. Соотношение чистый долг/EBITDA на уровне 1,2х.

Компания проходит кризис легко. Поэтому у нас нет сомнений, что менеджменту не составит особого труда рекомендовать по итогам года дивиденды как минимум на уровне прошлого года. За 2019 год на дивиденды выделили почти весь свободный денежный поток. В крайнем случае, компания может без труда нарастить долговую нагрузку, чтобы удержать уровень выплат. Однако нерешенным пока остается вопрос касательно дальнейшей консолидацией Россетями ФСК, что возможно будет оказывать определенное сомнение на игроков.

-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 31 августа - 4 сентября

Сентимент рынка позитивный.

Продолжают выходить данные по индексам деловой активности PMI. В России в производственном секторе в августе значение индекса составило 51,1 пункт, что говорит о начале экономического роста. В Китае PMI промсектора составил 53,1 пункт.❗Утренний комментарий за 1 сентября 2020

#фосагро
Текущие спотовые цены на фосфорные удобрения

#фосагро #аналитика
ФосАгро. Что происходит с компанией и сколько дивидендов будет по итогам года?

ФосАгро – это наш фаворит в химическом секторе, а также акция, которую мы держим в дивидендном портфеле. Для нас важно знать, что происходит на рынке удобрений и как компания работает при таких ценах, а также на какие дивиденды стоит рассчитывать. Поэтому посмотрим основные моменты отчета за 2 квартал.

1. Рост производства фосфорных удобрений на 5% и азотистых на 2,6%. В стратегии до 2025 года компания предусматривала ежегодный прирост продукции на 5%. За полугодие прибавка составила 6,6%. Поэтому пока всё по плану.
2. Выручка выросла на 3,1%, а EBITDA на 11%. За счет девальвации рубля и сокращения закупок сырья со стороны удалось снизить себестоимость, что компенсировало падение цен на удобрения.
3. Свободный денежный поток снизился на 80% из-за роста оборотного капитала, что явилось следствием роста торговой и дебиторской задолженности за счет роста продаж на экспорт. Оцениваем этот фактор как разовый.
4. На дивиденды решили направить 211% от свободного денежного потока или 62% от чистой прибыли, т.е. менеджмент продолжает платить выше, чем предусмотрено дивидендной политикой. По факту вышло 33 рубля на акцию. Дивиденды ежеквартальные. Такой шаг менеджмента является следствием хорошего прогноза по рынку удобрений на второе полугодие.

Мы ожидаем по итогам года порядка 220-230 рублей дивидендов на акцию, что эквивалентно 8% дивидендной доходности. Но при этом нужно понимать, что сейчас довольно низкие цены на удобрения, по всей видимости, мы находимся около дна цикла. ФосАгро – это не растущая акция, но при этом защитная и платящая хорошие дивиденды. Поэтому мы рекомендуем удерживать её в дивидендных портфелях и докупать при коррекциях.

Сентимент рынка нейтральный.

Под давлением продавцов сегодня акции Детского мира. Мажоритарные акционеры в лице АФК Системы и РКИФ полностью выходят из капитала ритейлера. Теперь Детский мир становится первой компанией на МосБирже, 100% акции которой находятся в свободном обращении. Это уникальная ситуация для российского бизнеса...❗Утренний комментарий за 2 сентября 2020

#газпром
Акции Газпрома сейчас очень хорошо смотрятся технически на покупку. Сегодня мы постараемся более подробно разобрать перспективы на ближайший год на основании отчета за 2 кв. и телеконференции