#мтс #аналитика
МТС прошла кризис в лёгкую. Что ожидать инвесторам дальше?

Сегодня отчиталась одна из наших любимых дивидендных компаний – МТС. Второй квартал был кризисным. VEON (Билайн) провел квартал ужасно. Мы предлагаем рассмотреть основные моменты отчета МТС.

1. Выручка выросла на 1,3%. Упали доходы от розницы и роуминга из-за карантина. В остальном – полный порядок.
2. OIBDA (операционная прибыль + амортизация) выросла на 0,6%. При этом сокращение и закрытие розничных салонов сказалось положительно на рентабельности. МТС будет продолжать и дальше снижать операционные расходы на точки продаж и переходить больше в онлайн.
3. Свободный денежный поток, из которого выплачиваются дивиденды, достиг отметки в 24,8 млрд. рублей. Это почти половина от той суммы, которая выплачивается на дивиденды за год.
4. По мультипликаторам оценка средняя. P/E 12, EV/OIBDA 4,3.

Мы видим, что МТС практически не заметила кризиса. Компания успешно может функционировать и зарабатывать прибыль акционерам даже в таких условиях. Нам нравится, что менеджмент пытается всё больше уходить в онлайн и строить на базе телекома экосистему из сервисов. На наш взгляд, это наиболее верный путь для телеком-компании. Мы считаем, что МТС может в ближайшее время обновить исторические максимумы и поэтому рекомендуем удерживать эти акции в дивидендном портфеле. Покупать ли сейчас? По текущим ценам вы получите 8,5% годовых.

Сентимент рынка негативный.

Вчера был опубликован протокол встречи Федрезерва, которая состоялась в конце июля. Регулятор выразил свою приверженность к применению всего спектра инструментов для поддержания развития экономики США, при этом некоторые участники заседания допустили необходимость принятия дополнительных мер поддержки, чтобы вернуть инфляцию к целевым 2%. Ожидание того, что Федрезерв сделает что-то дополнительно, вызвало негатив у рынка. Сразу после публикации индекс доллара DXY укрепился, а котировки золота и акции снизились...❗Утренний комментарий за 20 августа 2020

#доллар
По теханализу доллар смотрится вверх. Общий фундаментальный фон также указывает на предпосылки для ослабления рубля.

Ещё раз напомним о важности наличия в портфеле валютных активов. Покупать можно ETF на еврооблигации, "префы" Сургутнефтегаза и акции экспортеров

- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Наиболее активные корпоративные рублевые облигации
- Ипотечные облигации
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 20 августа 2020 г.

#мечел #аналитика
Вчера отчитался Мечел. Компания спорная и неоднозначная с непростой историей. За этот год уже произошло несколько важных событий. Если есть ли смысл покупать? Для начала посмотрим на текущую ситуацию.

1. С операционными показателями всё в порядке, Мечел добывает и выплавляет на уровне прошлого года.
2. Цены на уголь на минимумах последних лет. Ситуацию ещё больше усугубил кризис, вызвав профицит угля на рынке. Пока мы не наблюдаем здесь разворота тенденции.
3. EBITDA упала почти на 30% из-за снизившихся цен и падения продаж высокомаржинальной стальной продукции в РФ.
4. Чистая прибыль снизилась на 20%. Здесь большую негативную роль сыграли валютные переоценки. А из позитива – это продажа Эльгинского месторождения, которая отражена в отчете как прибыль. В случае дальнейшей девальвации рубля будет расти валютная переоценка, занижая прибыль, а значит, и дивиденды по «префам».
5. Свободный денежный поток и прибыль от продажи Эльги целиком ушли на погашение долга. Теперь у компании 311 млрд. рублей чистого долга, вместо 427 млрд. рублей в первом квартале. Также почти вдвое снизились расходы по обслуживанию долга, что в перспективе должно освободить больше средств на делеверидж, т.е. снижение долга.

Мы видим, что Мечел после продажи Эльги уже не выглядит компанией-банкротом. Теперь инвесторам стоит надеяться на 2 момента: дальнейшее снижение долга более быстрыми темпами за счет роста свободного денежного потока, и восстановление цен на уголь, что должно привести к росту EBITDA. Но это факторы долгосрочные. А в краткосроке мы видим ослабление рубля, которое негативно для привилегированных акций. Поэтому здесь не может быть однозначной рекомендации. Если вы готовы ждать столько, сколько нужно, тогда имеет смысл удерживать Мечел.

Сентимент рынка нейтральный.

Вчера российский рынок усилил падение на фоне снижения котировок нефти и ситуацией с предполагаемым отравлением Навального. За ситуацией следят все мировые лидеры. Мы считаем, что в негативном сценарии значительно повышается риск новых санкций против РФ, что неминуемо вызовет волну распродаж на фондовом рынке. Но пока об этом говорить ещё рано...❗Утренний комментарий за 21 августа 2020

#тинькофф
В последнее время ходили слухи о готовящейся санации Тинькофф Банка, что мы считали маловероятным. Рынок скорректировал акции, и теперь мы вновь наблюдаем продолжение восходящей тенденции

#сбербанк #дивиденды
В продолжение к видеосообщению. Наше видение дивидендов Сбербанка

#газпромнефть #аналитика
Чистая прибыль Газпром нефти во втором квартале упала на 80%. Близко ли восстановление?

Газпром нефть является одной из наших инвестиционных идей. Это компания, которая вкладывается в разработку новых месторождений и увеличивает добычу, а также с прошлого года распределяет 50% чистой прибыли на дивиденды. Однако, как и у любой сырьевой компании, большую роль в доходах играют цены на продукцию. 2 квартал был одним из худших кварталов для рынка нефти в этом тысячелетии. Сейчас основной драйвер для роста – это восстановление цен на нефть. Поэтому при покупке нужно выбирать компанию с наибольшим потенциалом восстановления. И на наш взгляд, Газпром нефть как раз такой компанией и является.

Добыча углеводородов упала всего на 1,7% из-за соглашения ОПЕК+. Это результат гораздо лучше остальных нефтяных компаний РФ.

При восстановлении цен на нефть в район $60 за баррель компания сможет выплачивать 40-45 рублей на дивиденды, в таком случае мы должны увидеть обновление исторических максимумов, т.е. потенциал 50-100%.

Промежуточные дивиденды менеджмент решил отложить и рассмотреть их по итогам 9 месяцев, чтобы не выплачивать символическую сумму. По итогам года мы ожидаем порядка 15 рублей на акцию, что соответствует 4,7% дивидендной доходности.

По мультипликаторам оценка средняя. EV/EBITDA 3,7. P/E 8. Относительно других нефтяных компаний Газпром нефть выглядит дешевле, и имеет более перспективный бизнес.

Мы считаем, что в расчете на восстановление цен на нефть лучше всего брать несколько нефтяных компаний, и Газпром нефть будет в этом списке точно.