Санкционный фон давит рынок: ММВБ закрылся на уровне 2715 пунктов на фоне угроз США и ЕС

За два дня российский рынок растерял все достижения инвесторов за две недели и опустился до 2715 пунктов. Причины всё те же: негативный геополитический фон, снижение цен на сырье, крепкий рубль, дивидендные отсечки в крупных компаниях.

➡Геополитика
Европейский союз планирует ужесточить санкционный режим, а Дональд Трамп собирается преподнести «маленький сюрприз». Он очень внимательно изучает проект санкций Линдси Грэма.

Суть проекта: «Если вы покупаете товары из России и не помогаете Украине, то на вашу продукцию накладывается пошлина 500 процентов». По словам политика, законопроект готовы поддержать 82 из 100 членов Сената.

Вместе с этим Трамп пригрозил ввести дополнительные пошлины в размере 10% на все страны-члены БРИКС.

➡Сырьё
🥇 Во вторник Трамп пригрозил новыми торговыми тарифами, на этот раз на медь и фармацевтический импорт. Эта угроза привела к росту цен на медь на 3,5%, в то время как остальные сырьевые активы преимущественно снижались.

💵 Золото опустилось ниже $3300. Драгметалл теряет свой блеск из-за снижения неопределённости в тарифной политике США и роста доходности трежерис. Доходность трежерис выросла после внезапного решения Резервного банка Австралии сохранить базовую ставку на уровне 3,85% (прогноз — снижение на 25 б.п.). Глобальные инвесторы пересмотрели свои ожидания на счёт снижения ставки в США на ближайшем заседании в пользу её сохранения.

➡Рубль
Валютные интервенции ЦБ и Минфина вкупе со снижением цен на сырьевые активы приводят к повышенному предложению валюты, что усугубляется её заниженным курсом к рублю. Это может вызвать самоусиливающийся процесс, поддерживающий укрепление национальной валюты.

Корпоративные события

🍷 Novabev опубликовала операционные результаты за II кв. и первое полугодие 2025. При общей стагнации рынка компания показывает рост отгрузки на 13% (более 4 млн декалитров). При нейтральной динамике импортного алкоголя наблюдается рост продаж собственной продукции на 16% г/г (3,2 млн декалитров).
Также отмечают рост числа магазинов (+18% г/г), рост среднего чека в Винлаб на 10% и рост трафика на 14% г/г.

🥉 Сегодня вице-премьер Александр Новак планирует провести совещание по вопросам внутреннего топливного рынка. На повестке может оказаться запрет на экспорт бензина для производителей до конца сентября. Такое решение способно снизить оптовые внутренние цены и ударить по доходам сектора. Больше всего пострадают «Газпром нефть», «Татнефть» и «Башнефть». Однако не стоит ждать снижения цены на бензин, т.к. производители исторически реагируют на такие решения снижением объёмов производства.

📌Календарь инвестора на 9 июля 2025
🔹Дивидендные отсечки Х5 Групп и Россети Волга.
🔹Росстат опубликует данные по инфляции.

Американские банки бьют тревогу: золото теряет блеск в эпоху «Златовласки»

❓Что такое экономика «Златовласки»?
Это состояние экономики, при котором рост остаётся умеренным — не слишком быстрым, чтобы спровоцировать всплеск инфляции, и не слишком слабым, чтобы спустить дело к рецессии. При этом фиксируется низкая инфляция, стабильно низкий уровень безработицы, минимальные процентные ставки, а также устойчивое увеличение ВВП и стоимости активов.

Почему золото под угрозой?

✅ В периоды «Златовласки» коэффициент Шарпа, определяющий доходность актива с поправкой на риск, для золота уходит в минус.

✅ Растёт стоимость владения нефункциональным активом.
Издержки владения золотом = Реальная ставка + Хранение + Страховка
Чем выше реальная ставка, тем дороже «плата» за выбор золота вместо облигаций. В условиях умеренного роста экономики и контролируемой инфляции центробанки могут длительное время удерживать высокие реальные ставки, и золото становится менее привлекательным активом.

✅ Институциональные международные инвесторы массово включили золото в портфели как защиту от инфляции и рисков. Такой приток привёл к избыточной концентрации длинных позиций. Это ограничивает потенциал дальнейшего роста цен на золото и может спровоцировать снижение доли металла в инвестиционных аллокациях по мере уменьшения напряжённости в торговых и геополитических вопросах.

⭐ Главные бенефициары экономики «Злотовласки»:
• Акции технологических компаний (IT-сектор, компании связанные с ИИ)
• Акции роста
• Кэрри-трейдинг и сырьевые квантит-стратегии, основанные на алгоритмической торговле

⭐Драйверы сдвига:
• Рост производительности без инфляции (структурный эффект, аналогичный буму доткомов)
• Ожидаемое смягчение ДКП со стороны ФРС и ЕЦБ

💙Почему золото может сохранить свою привлекательность:
• Слабый рынок труда США может спровоцировать рецессию
• Сейчас экономика США переходит в стадию нормализации, а это ещё не истинная «Златовласка», которая требует экстремальных отклонений роста/инфляции

Вывод
〰〰
Американские банкиры единогласны: золото ждёт коррекция, а инвесторам пора пересматривать портфели в сторону повышения аллокации в рискованных активах.

Верите американским банкирам — ставьте 🪨
Лонгуем Полюс Золото вопреки всему — 🏦

🏫 Индекс бьётся за 2700: Инфляция ускорилась, нефть растёт, а ВТБ снижается перед дивидендами

Индекс ММВБ сделал первую попытку в текущем цикле опуститься ниже 2700 пунктов, но она не увенчалась успехом. Апрельский и майский заходы ниже 2700 пунктов быстро выкупались. Возможно, и сейчас уровень выстоит.

Давление на индекс оказывает волна негативных новостей. Такое часто бывает, когда финал распродажи уже рядом.

➡США угрожают новыми санкциями против России и обещают сохранить поддержку Украины. Но вся жёсткая риторика стала предвестником очередных переговоров, которые пройдут сегодня в Малайзии в рамках заседания Ассоциации государств Юго-Восточной Азии. Госсекретарь Марко Рубио планирует встретиться с министром иностранных дел России Сергеем Лавровым.

🏦 Первая неделя после повышения коммунальных тарифов принесла ожидаемое ускорение инфляции. Официальная годовая инфляция в РФ с 1 по 7 июля ускорилась до 9,45% (9,39% неделей ранее). Недельная инфляция выросла до 0,79% с 0,07% в предыдущий недельный период.

Снизить инфляцию пытались овощи и фрукты. Однако подлая морковь играет за другую команду и упорно дорожает. Подобная ситуация и с автомобилями: иномарки подешевели на 1,5%, а отечественные — продолжают дорожать.

🥉Нефть Brent выросла до $70. Рост стоимости поддерживают активные покупки нефти в запасы США (+7,1 млн баррелей за неделю — самый значительный рост с января). Запасы в хранилище в Кушинге увеличились впервые с мая.

Ближний Восток подогревает интерес трейдеров к нефти из-за возможной эскалации после нападения хуситов на два судна в Красном море и обстрела Израиля из Йемена.

📊На фоне этих событий и новостей отечественные инвесторы активизировались, объёмы торгов выросли в среднем на 15-20% до 80 млрд руб.

Корпоративные события

🏦 Акции ВТБ упали с начала июля на 12%. Инвесторы фиксируют прибыль и не хотят идти на рекордные дивидены. После них последует решение о допэмиссии, которая может составить около 80 млрд руб. Снижение акций ускорилось после решения Мосбиржи останавливать торги на вечерней и утренней сессии для бумаг, проходящих дивидендную отсечку. Также площадка работает над решением по отмене ценового коридора в подобных ситуациях.

📱 Интерес к акциям ВК растёт по мере публикации новостей об успехах МАХ и на фоне перспектив налоговых льгот для инвесторов в IPO и SPO IT-компаний (ВК планирует вывести на IPO дочку VK Tech).

➡Проблемы золотодобытчиков
Ещё недавно на Московоской бирже было 6 золотодобывающих компаний. Сегодня реально торгуются и функционируют только две — Селигдар и Полюс Золото.

В среду СД «Лензолото» предложил вынести вопрос о ликвидации компании на ГОСА. А акции миноритариев ЮГК некоторые брокеры блокируют, переводят на отдельные счета и «арестовывают».

Сегодня пройдёт основное заседание по иску Генпрокуратуры об обращении в доход государства доли основного владельца «Южуралзолота» и УК ЮГК Константина Струкова. Возможно, после решение суда, судьба миноритарных акций решится в пользу розничных инвесторов.

📌Календарь инвестора на 10 июля 2025
🔹Утро начнётся с дивидендных гэпов в акциях:
Мосбиржа, ГК Астра, Казаньоргсинтез, Центральный телеграф.
🔹СД Лензолота может вынести на ГОСА вопрос о ликвидации компании

Новая политическая инициатива Илона Маска бьёт по Tesla и SpaceX, но открывает путь Джефу Безосу

5 июля 2025 года Илон Маск объявил о создании «Партии Америки»:

«Когда дело доходит до банкротства нашей страны расточительством и взяточничеством, мы живём в однопартийной системе, а не в демократии», — заявил бывший «первый приятель» Трампа в X.
«Сегодня сформирована Американская партия, чтобы вернуть вам свободу».

Поводом стал подписанный президентом законопроект о сокращении налогов и оборонных расходов, который Маск назвал «угрозой финансовой стабильности США» и «мерзостью».

Реакция последовала мгновенно:
Дональд Трамп в соцсети Truth Social обвинил Маска в попытке «разрушить политическую систему», заявив: «Мне грустно видеть, как Илон полностью сошёл с рельсов... он превращается в катастрофу».

Министр финансов Скотт Бессент публично призвал Маска сосредоточиться на бизнесе: «Советы директоров его компаний должны потребовать прекратить политические игры».

📌 Инвесторы в недоумении
Политический скандал усугубил и без того сложную ситуацию в империи Маска:

⚡️ Инвесткомпания Azoria Partners отменила запуск биржевого фонда, ориентированного на акции Tesla, прямо ссылаясь на «непредсказуемые политические амбиции Маска».

🎯Продажи в Европе рухнули: -76% г/г в Германии (февраль 2025), -45% г/г в целом по ЕС (январь 2025). Капитализация Tesla упала на 25% с начала года.

📌Трамп пригрозил пересмотреть контракты компании, заявив: «Проще всего сэкономить бюджет, отобрав субсидии у Маска».

Инвесторы опасаются, что конфликт отвлекает Маска от ключевых проектов: полёта на Марс (Starship) и развёртывания спутникового интернета Starlink.

Конфликт Маска с Белым домом открыл окно возможностей для его главного космического конкурента — Джеффа Безоса:

За последний месяц Безос провёл 2 телефонных разговора с Трампом, а CEO Blue Origin, Дейв Лимп, встречался с главой администрации президента Сьюзи Уайлс.

На переговорах обсуждались:
✅Пилотируемая миссия на Луну до 2029 года. 2029-й символичен для Трампа, как срок окончания его второго президентского срока. Он может завершить его уникальным событием — полётом человека на Марс!

✅Перераспределение контрактов NASA и Пентагона в пользу Blue Origin.

✅Безос активно восстанавливает отношения: дружба с Иванкой Трамп, $40 млн от Amazon за фильм о Мелании Трамп.

🎯 Глубинные проблемы империи Маска
➡Tesla
🔹Падение продаж в ЕС и Китае
🔹Устаревший модельный ряд (Model Y – 2020 г.), вандализм против автосалонов
🔹Потеря лидерства на рынке электромобилей, сокращение доли до 15% к 2026 (с 20% в 2024 году)
➡SpaceX
🔹Технические сбои (Starship) и угроза потери $5.9 млрд контрактов от Космических сил США
🔹Переход контрактов к Blue Origin или ULA

➡Репутация
🔹53% американцев имеют «негативное мнение» о Маске и набирает популярность движение «TeslaTakedown»
🔹ESG-инвесторы уже считают Тесла токсичным брендом

📌Политическая авантюра Маска создаёт экзистенциальные риски для его бизнес-империи. Пока он борется с Трампом, Безос использует шанс перехватить $8.3 млрд госконтрактов SpaceX через лоббирование в Белом доме.

Советы директоров Tesla и SpaceX под давлением общественности в скором времени могут поставить перед Маском ультиматум: либо возврат к операционному управлению компаниями с передачей политических амбиций профессиональным менеджерам, либо уход с постов CEO для фокуса на «Партии Америки». Это может обрушить акции Tesla ещё на 30%.

Интересно наблюдать за этими баталиями и не быть в них втянутыми🪨

В ожидании «сюрприза» Трампа: рынок РФ вырос на 0.5% от отметки 2700 пунктов, игнорируя крепкий рубль и падающую нефть

Давление на индекс оказывает нефть, которая потеряла в цене 2% за два дня и крепкий рубль.

💶Доллар опустился ниже 78 руб./$, а на офшорном рынке — до 74 руб./$, вызвав лёгкую панику на валютном рынке.

🏦 Банк России сообщил, что не занимается искусственным ослаблением или укреплением рубля и не имеет никаких целевых или плановых показателей по нему, и что на курс влияет рыночная ситуация:
🔹Объём чистых продаж валюты со стороны крупнейших экспортёров в июне достиг $7,5 млрд (+3% м/м). Экспортёры продали всю валютную выручку, которую получили.
🔹Физические лица показывают низкий спрос на валюту за счёт сезонности и крепкого рубля: в мае он составил 111,0 млрд руб., в июне — 77,9 млрд рублей. С начала года физлица приобрели иностранной валюты на сумму 464 млрд руб., что в 2 раза меньше, чем за аналогичный период 2024 года.

🥉Приток валютной выручки может в ближайшие месяцы вырасти в связи с увеличением квот продажи нефти в ОПЕК+. В Bloomberg отмечают, что в августе картель может в последний раз в текущем цикле вернуть на рынок ещё 2,2 млн баррелей в день и на этом закончить. Однако остановить рост предложения собираются только в ОПЕК+, другие крупные экспортёры такие как Ливия, Канада, Гайна, Бразилия и США таких обязательств на себя не берут.

🔗Давление на российский рынок оказывают перспективы новых санкций и «сюрпризов» от Трампа в понедельник.
🔹Президент США выступит с «важным заявлением по поводу России». По его словам, он «разочарован» в действиях Москвы и готовится озвучить шаги, которые могут повлиять на двусторонние отношения.
🔹Словакия может поддержать санкции против РФ, если получит гарантии энергетической безопасности. Напомним, что 18-ый пакет санкций от ЕС предусматривает в том числе снижение потолка цен на российскую сырую нефть с $60 до $45, возможность запрета транзакций с российскими газопроводами «Северный поток» и «Северный поток-2», а также банками, которые занимаются обходом ограничений.

Корпоративные события

🏦 Сегодня торги акциями ВТБ начнутся в основную сессию уже без дивидендов. Акции могут упасть до 67 руб. и ниже. Однако многие управляющие активами выходили из акций перед дивидендами и будут возвращаться на историческом минимуме.

📱 Акции Позитив выросли на 3,7%, рост в четверг продолжил тренд, начатый во вторник. Он идёт на новости о подготовке законопроекта с требованием об обязательном использовании отечественного ПО, включая системы управления базами данных (СУБД), для операторов персональных данных.

Дивидендные гэпы

Еще раз про дивидендные гэпы и оптимизацию налоговой базы. Особенно актуально в текущие дни. Итак, объясняем математику.

Возьмем абстрактный пример в виде акции перед дивидендным гэпом, которая торгуется по 100 рублей. Размер дивиденда 10 рублей. Что будет если её купить перед дивотсечкой, а продать после?

Гэп меньше дивиденда или гэп равен дивиденду с налогом. Это самый частый случай. Большинство гэпов именно такие. Например, сегодня по ВТБ. Итак, купили мы за 100 рублей, а продали не по 90 (как считают многие), а по 91,3. По сальдо у нас будет убыток (91,3-100=-8,7), но по факту мы через несколько дней получаем те самые 8,7 рублей, т.е. дивиденды очищенные от налога. Наш финансовый результат равен нулю. Сколько было денег, столько и осталось. Но только наша налоговая база, которую можно сальдировать с другими позициями, теперь отрицательная. Задача грамотного управляющего или частного инвестора пользоваться всеми легальными способами оптимизировать налоги, чтобы у вас было больше капитала.

Ключевое допущение этой концепции, что дивидендный гэп меньше дивиденда 📉Иначе вы получаете фактический убыток.

А как быть если хочется купить бумагу и не продавать по крайней мере в ближайшее время? Надо до дивгэпа покупать или после? Давайте считать.

1. Покупаем по 100 рублей 1000 акций (100 000 рублей позиция), получаем через несколько дней дивиденд 8,7 рублей на акцию или 8700 рублей в абсолюте, очищенные от налога. Можем докупить позицию по цене около гэпа, т.е. примерно по 91,3 рубля. Докупаем (8700\91,3=95 акций). Затем через год продаем позицию по 100 рублей. Сколько мы заработали в этом случае и сколько будет налог, если мы захотим вывести все деньги со счета? Первая часть позиции у нас будет давать 0 (100000-100000=0). Вторая часть позиции, наша докупка на 95 акций по 91,3 рубля даст нам прибыль в (9500-8673=827 рублей). С этой прибыли мы заплатим 13% налога или 107,5 рублей. При этом со второй части налог уже удержан. Итого наш финансовый результат за год составит 100 000 + 9500 - 107,5 рублей налога= 109392 рубля.


2. Второй случай. Покупаем после дивидендного гэпа по 91,3 рубля на 100 000 рублей 1095 акции. Продаем через год по 100 рублей за акцию. Итого до налога у нас будет 109500, но только еще с прибыли мы заплатим 13% или 1235 рублей. Итого наш финансовый результат составит 108265 рублей.

Что выгоднее? Ответ очевиден.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 4 — 10 июля

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 1 по 7 июля составила 0,79% (0,07% неделей ранее). В годовом выражении на 7 июля — 9,45% (9,39% неделей ранее). Сильный рост инфляции произошёл вследствие повышения тарифов ЖКХ с 1 июля.
🔹Широкая денежная масса в июне выросла на 0,8% (0,6% в мае). В целом за первую половину 2025 года показатель вырос на 2,4%, что соответствует росту в 2106-2019 гг.
🔹Инфляционные ожидания населения на год вперёд понизились до 13% в июне с 13,4% в мае.
🔹Напряжение на рынке труда сохраняется. Безработица находится на истерических минимумах. Растущее напряжение на рынке труда может ограничить ширину шага снижения ставки.
🏛 На заседании по ключевой ставке 25 июля ЦБ продолжит снижать ставку. Шаг снижения — 1-2 процентных пункта, до 18-19%.

Рынок облигаций:
🔹9 июля Минфин разместил ОФЗ 26249 (ОФЗ-ПД) на 27,6 млрд руб. при спросе в 50 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 86,5536% от номинала, средневзвешенная цена — 86,5915% от номинала.
🔹В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26248 (ОФЗ-ПД) на 68 млрд руб. при спросе в 114 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 85,3452% от номинала, средневзвешенная цена — 86,3871% от номинала.
⛏ Задержание главы ЮГК Константина Струкова привело к падению акций и облигаций компании.

💡Идеи на рынке
Рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки, что повышает интерес к облигациям с фиксированным купоном и снижает интерес к флоутерам.

Две стратегии для инвестирования в бумаги с фиксированным купоном:

1⃣ Покупка бумаг с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%.
При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.

2️⃣ Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
🔺26238 с MD 6,6 ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 55%, доходностью к погашению 14,89% и погашением 15.05.2041
🔺26230 с MD 6,1 ставкой купона 7,7% текущей ценой в 60%, доходностью к погашению 15% и погашением 16.03.20239
🔺26243 с MD 5,7 ставкой купона 9,8% текущей ценой в 71,7%, доходностью к погашению 15,31% и погашением 19.05.2038

💡Также могут быть интересны к покупке:
💵 Золотые облигации Селигдара как более доходная альтернатива вложениям в валютные облигации на фоне переукрепленного рубля и турбулентности в мире
💶Ликвидные валютные (бивалютные облигации). Например, замещающие долларовые и евровые облигации Газпрома и Лукойла. Доходность к погашению по ним сейчас — 5,5-7,5%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях
➡Монитор рынка облигаций 4 - 10 июля 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

🏦Инвестиции в облигации: надёжность и доходность

Инвестиции можно разделить на два основных подхода:
1⃣ агрессивный, где приоритет — высокий доход при готовности к рискам
2⃣ консервативный, где главная цель — сохранить капитал с минимальными потерями.

Облигации относятся ко второй категории, предлагая стабильность и предсказуемость.

Что такое облигации?

Облигация — это финансовая договорённость, при которой компания, муниципалитет или государство занимает деньги у инвесторов. Выпускающая сторона (эмитент) берёт на себя обязательство выплатить инвестору (кредитору) проценты, называемые купонами, и вернуть основную сумму займа (номинал) в установленный срок.

🪨Как работают облигации?

Облигации выпускаются с заранее определенным номиналом (основной суммой) и процентной ставкой (купоном). Инвесторы приобретают их по номинальной стоимости при выпуске, а затем могут торговать ими на вторичном рынке. Вне зависимости от рыночных колебаний цены, эмитент обязан вернуть номинал в момент погашения.

🇷🇺 В России номинал чаще всего составляет 1000 рублей, хотя встречаются и более крупные суммы, например, 10 млн рублей.
🌐 За рубежом стандартный номинал — $1000, но есть и так называемые baby bonds с номиналом $25.

Процесс выпуска облигаций включает:
1⃣ Эмитент сотрудничает с инвестиционными банками, которые анализируют его финансовое состояние, структуру и историю.
2⃣ Независимые агентства (АКРА, Эксперт РА и др.) присваивают кредитный рейтинг.
3⃣ Биржа, где будут торговаться облигации, утверждает выпуск.

Зачем эмитенту облигации?

Для компаний это способ привлечь капитал без потери контроля над бизнесом, как это происходит при выпуске акций. К тому же, условия по облигациям часто выгоднее банковских кредитов, что делает их популярным инструментом финансирования.

☕ Облигации различаются по нескольким признакам:
1⃣ Срок погашения
🔺Краткосрочные: от 6 месяцев до 3 лет
🔺Среднесрочные: от 3 до 5 лет
🔺Долгосрочные: свыше 5 лет
🔺Условно бессрочные: эмитент может выкупить их в определенную дату или оставить в обращении

2⃣ Валюта
В России большинство облигаций — в рублях. Ранее популярные еврооблигации (в любой иностранной валюте) уступили место замещающим облигациям (валютные, но торгуются в рублях) из-за санкций.

3⃣ Тип купона
🔺Фиксированный: ставка постоянная на весь срок
🔺Переменный: ставка меняется по заранее заданным условиям
🔺Плавающий: зависит от внешних факторов (например, ключевой ставки ЦБ)
🔺Нулевой: нет периодических выплат, облигации сразу выпускаются дешевле номинала и разница между ценой покупки и номиналом и есть доход инвесторов
🔺Привязанный к целям: ставка корректируется в зависимости от выполнения эмитентом условий (например, «зелёные облигации»)

4⃣ Оферта
🔺Call-оферта: эмитент может выкупить облигацию досрочно
🔺Put-оферта: инвестор вправе потребовать выкуп

5⃣ Амортизация
Некоторые эмитенты погашают облигации по частям вместе с купонами, снижая нагрузку на бюджет компании и риски для инвестора.

6⃣ Тип эмитента и уровень надёжности
🔺Государственные (например, ОФЗ): самые надёжные
🔺Муниципальные: выпускаются регионами, риск выше
🔺Корпоративные: от крупных компаний (низкий риск) до небольших фирм (высокий риск, высокая доходность)

Преимущества
〰〰〰〰
✅ Понятный инструмент для начинающих
✅ Купоны часто превышают ставки по вкладам
✅ Можно продать в любой момент с сохранением накопленного дохода (НКД)
✅ Легко купить или продать на рынке
✅ Меньшая волатильность, чем у акций

Риски
〰〰
✅ В долгосрочной перспективе уступают акциям
✅ Эмитент может не выплатить долг
✅ Рост ставок снижает рыночную стоимость облигаций с фиксированным купоном
✅ Условия по выпуску могут измениться в худшую сторону

🏦Облигации — это инструмент, сочетающий стабильность и умеренную доходность. Они идеальны для диверсификации портфеля и подходят тем, кто ценит надёжность.

Каждую неделю мы готовим для вас «Обзор рынка облигаций», где делимся мнением о текущих трендах и интересных предстоящих размещениях.
Обзор рынка облигаций 7 - 12 июля

Рубль слабеет, индекс у дна: возможен ли отскок ММВБ перед санкционным «сюрпризом» от США?

Индекс Мосбиржи приблизился к годовому минимуму. В конце недели снижение усилилось из-за геополитической напряжённости и дивгэпов крупных компаний.
🇺🇸 Ключевой драйвер — действия Дональда Трампа:
🔹8 июля объявил о возобновлении и наращивании военных поставок Украине, заявив, что лично утвердит новый пакет помощи в ближайшее время (впервые за свой второй срок).
🔹В тот же день сообщил о планах «устроить маленький сюрприз» в отношении России для урегулирования конфликта на Украине, выразив недовольство действиями Владимира Путина и разочарование в России, но не раскрыл деталей.
🔹В ночь на 11 июля анонсировал «важное заявление» по России, которое он намерен сделать уже сегодня, пообещав, что «кое-что будет происходить» в ближайшие недели.

🇪🇺Добавляет перчинки ЕС, где продолжают обсуждать детали нового пакета санкций. Там рассматривают возможность установления потолка цены на нефть из РФ на 15% ниже рыночных — на основе средних значений за 10 недель с возможностью регулярного пересмотра.

💴 Валютный фактор:
В пятницу во второй половине дня рубль перешёл к резкому ослаблению, но на это индекс уже не реагировал. Если сегодня укрепление не произойдёт, то слабый рубль внесёт свои «5 копеек» в отскок индекса.
Но основной причиной для отскока может стать более мягкая, чем ожидает рынок, риторика Трампа.

Давление на рынок на этой неделе будут продолжать оказывать дивидендные отсечки крупных эмитентов: Сургутнефтегаз, Транснефть в среду, Сбер и Роснефть в четверг.

Корпоративные события

🔋 НОВАТЭК опубликовал предварительные операционные результаты за первое полугодие 2025 года, показавшие умеренный рост добычи углеводородов на 1,8% (до 336,7 млн бнэ) и значительное увеличение реализации жидких углеводородов на 11,8%.

Несмотря на сложную международную обстановку и санкции, компания сохранила стабильность: добыча газа выросла на 1,9% (42,53 млрд куб. м.), жидких углеводородов — на 1,4% (6,92 млн тонн). Ключевым достижением стал резкий рост переработки конденсата на 33,6%, обусловленный оптимизацией инфраструктуры. Реализация газа (включая СПГ) увеличилась незначительно (+0,5%). Результаты подчёркивают способность компании адаптироваться к ограничениям доступа на европейские рынки за счёт успешной переориентации на переработку и азиатские рынки.

📱 В акциях ВК сохраняется позитивный настрой благодаря активному пиару мессенджера МАХ и перспективам налоговых льгот для инвесторов в IPO и SPO IT-сектора, где у ВК огромные планы на IPO VK Tech.

Тарифы на медь от США, продажи электромобилей в Китае и рост производства ГМК Норникель: что общего?

Китайский автомобильный рынок демонстрирует впечатляющий рост, особенно в сегменте новых источников энергии (NEV), включая электромобили.
🔺Общий объем продаж автомобилей в Китае в 1 полугодии 2025 года составили 15,65 млн единиц (+11,4% г/г)
🔺Продажи NEV — 6,94 млн единиц (+40,3% г/г). Прогноз на весь 2025 год предполагает рост до 16 млн единиц (+24,4% г/г)

Бум электромобилей в Китае оказывает влияние на глобальный спрос на цветные металлы: медь, никель и кобальт, которые являются ключевыми компонентами для производства батарей и электрических систем.

Электромобили требуют значительно больше металлов по сравнению с традиционными автомобилями с двигателями внутреннего сгорания. Содержание цветных металлов в автомобилях с ДВС // электромобилях (в кг):

🔺Медь: 23 // 83
🔺Никель: Минимально // 30–50
🔺Кобальт: Минимально // 10–20
🔺Литий: Отсутствует // 8–10

Содержание цветных металлов в NEV делает рост продаж электромобилей важным драйвером для мирового рынка металлов.

🥇Позиция России на рынке меди
Россия занимает шестое место в мире по производству меди, обеспечивая около 4% мирового производства. В 2024 году объём производства в стране составил 930 тыс. тонн (+4,5% г/г). Ожидается, что экспорт меди будет расти с темпом 2,3% в год до 2027 года.

💿 Ключевой игрок на российском рынке — ГМК Норникель. Более 90% выручки компании формируется от экспорта.

Китай является основным направлением для российского экспорта меди: в 2023 году страна поглощала около 78% российских базовых металлов, по сравнению с 42% в 2022 году.

🇺🇸С 1 августа США вводят 50% тарифы на импорт меди на основании «серьёзной оценки национальной безопасности». Сразу после публикации этого решения цены на медь резко выросли на 17% из-за угрозы дефицита.

Тарифы Трампа и рост продаж электромобилей в Китае создают для российских производителей цветных металлов благоприятные условия. При этом акции Норникеля упали до уровня 2014 года — 100-110 руб.

Еще один макроэкономический драйвер для экспортёров — перспективы ослабления рубля. А импортёры пользуются снижением ставки и текущим крепким рублём, что позволяет снизить расходы на импортное оборудование для модернизации.

«Кувалда» Грэма как импульс роста российского рынка акций. Серебро бьет рекорды

Российский рынок снижался на ожиданиях выступления президента США и приблизился к семимесячному минимуму. Но к концу понедельника начал восстанавливаться и почти вернулся к прежним показателям.

🔺 Дональд Трамп в очередной раз выразил свое недовольство позицией России по урегулированию конфликта на Украине. Он дал Москве 50 дней на достижение мира, иначе будут введены 100% пошлины на российские товары. «Сюрприз» оказался не таким страшным, как обещали — рынок на этой новости «позеленел» и на пике подскочил на 3,04%, до 2722 пунктов.

💳 В понедельник серебро подорожало на 1,9%, превысив $39 за унцию. Это максимальное значение цен почти за 14 лет. Инвесторы ищут более дешевую альтернативу золоту. В добавок к этому спрос на серебро растет из-за угрозы торговых войн.

🏦 ЦБ вводит новые правила на рынке IPO:
🔹Эмитент должен будет опубликовать два независимых отчета, которые содержат оценку его справедливой стоимости.
🔹Компании будут давать годовой прогноз по выручке, чистой прибыли/убытку, чистой прибыли/убытку на акцию, рентабельности капитала, рентабельности по EBITDA.
🔹Компаниям также потребуется раскрывать информацию — о плановом и фактическом распределении акций среди покупателей, наличии ограничений на продажу ценных бумаг эмитентом и действующими акционерами, а также о применяемых механизмах стабилизации цены на акции для снижения их волатильности после IPO.

Корпоративные события

⛏ В понедельник на Мосбирже возобновились торги акциями ЮГК, они стартовали двузначным ростом. Торги бумагами компании не проводились с 4 июля по предписанию ЦБ.

⛏ «Селигдар» опубликовал операционные результаты за первую половину года. Совокупная выручка от продажи металлов выросла на 40% г/г, производство олова — на 41%, меди — на 29%, вольфрама — на 149%. Выручка от реализации золота выросла на 42%.

📱 МТС-банк привлек 4 млрд рублей в ходе SPO. Вторичное публичное предложение прошло по цене 1380,5 рублей за акцию. Компания разместила около 2,9 млн акций.

7 августа встречаемся в офлайне!

Приглашаем на бизнес-встречу Солид Talks «Как стать международным рантье и жить на пассивный доход». В программе — жаркая дискуссия, эксклюзивный контент, инсайды мира инвестиций и много нетворкинга под легкие закуски.

🔺Специальный гость — Дмитрий Черемушкин, владелец образовательных проектов для трейдеров: DC Trading, WS Academy, XELIUS GROUP
🔺Модератор — Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий ИФК «СОЛИД»

Обсудим

🔹Как получить финансовую независимость, став рантье. Идеальный портрет рантье на текущий момент
🔹Особенности формирования капитала для получения пассивного дохода
🔹Какие классы активов больше всего подходят для пассивного дохода в разных странах
🔹На что обращать внимание в акциях и облигациях
🔹Как получать доход с недвижимости в разных странах
🔹Основная идея стратегии «Дивидендный рантье», на какую доходность можно рассчитывать
🔹Принципы отбора позиций и как понять, когда их закрывать
🔹Критерии распределения капитала на каждую акцию

🏦Если вы клиент Солид Брокер, обратитесь к своему финансовому советнику, чтобы получить индивидуальное приглашение.

Всем остальным — сюда ⬅

📌7 августа, 19:00. Сбор гостей с 18:00
❤️Москва, Ленинградский пр-кт, 35с1, Деловое пространство Искра-Парк

🅰АО «Аэрофьюэлз» 14 июля успешно завершил размещение выпуска биржевых облигаций серии 002Р-05!

📌Итоговые параметры выпуска:
🔹Объем: 2,5 млрд. рублей
🔹Погашение: 12.07.2027
🔹Купонный период: 91 день
🔹Ставка купона: 19,75 % годовых (YTM 21,26%)

💡 Спрос значительно превысил первоначальный объем, что свидетельствует о доверии инвесторского сообщества. Выпуск серии 002Р-05 стал единственным выпуском из размещенных в последнее время рейтинговой группы A-/A, который разместился ниже уровня собственного средневзвешенного G-спреда. Успеху размещения способствовал грамотно подобранный пул соорганизаторов, соблюдение баланса интересов эмитента и инвесторов при снижении ориентира ставки купона в процессе сбора книги заявок. Преимущество в удовлетворении заявок было предоставлено розничным инвесторам.

Технический сбой ВинЛаб и старт торгов фьючерсами на Tencent и Xiaomi

Индекс Мосбиржи удерживается в районе 2750 пунктов. Лидерами роста во вторник стали ЮГК, ВТБ и «Мать и дитя».

🔷ЕС не согласовал 18-й пакет санкций против России. Он предполагает снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $45 за баррель, запрет на использование инфраструктуры газопроводов «Северный поток-1» и «Северный поток-2» на импорт в Евросоюз нефтепродуктов, произведенных на основе российской нефти. Словакия с июня блокирует принятие последнего пакета санкций не смотря на заверения ЕС, что будут приняты меры для смягчения последствий общеевропейского запрета на поставки российского газа с 2028 года.

🔷Госдума приняла закон о страховании средств на ИИС-3. Максимальный размер компенсации составит 1,4 млн рублей. Ее можно будет получить, если брокер, обслуживающий ИИС, лишается лицензии или признается банкротом и в течение 6 месяцев не вернет средства клиенту. Система выплат заработает с 2026 года.

🏦 Банк России оценил инфляцию в июне как близкую к таргету в пересчете на год. «Общий тренд на снижение инфляции сформировался. Важно, чтобы он сохранялся и не ослабевал». Однако, по словам аналитиков ЦБ, закрепление текущих месячных темпов роста цен вблизи 4% требует дополнительных подтверждений.

📊 Индекс гособлигаций РФ (RGBI) поднялся выше 116 пунктов впервые с марта 2024 года.

⭐ 15 июля Мосбиржа запустила торги новыми фьючерсами на гонконгские акции: Tencent и Xiaomi.
🔹Tencent — инвестиционный технологический холдинг. За последние 12 месяцев акции компании выросли 22+%.
Торговый код — TENCENT (короткий код — TC)
🔹Xiaomi — известный производитель электронных товаров. За последние 12 месяцев акции компании выросли на 66%.
Код контракта — XIA (короткий код — XI)

Корпоративные события

🔺«Займер» опубликовал операционные результаты за II квартал. Суммарный объём выдач займов вырос на 9,7% г/г, до 15,2 млрд руб., для новых клиентов — на 21%, до 1,5 млрд руб.

🔺Акции Novabev упали из-за сообщений о приостановке работы торговой сети ВинЛаб по техническим причинам. В моменте снижение достигло 5,5%.

🔺Акции «Мать и дитя» выросли на новости о том, что компания собирается купить сеть лабораторий «Инвитро».

Индекс Мосбиржи держится, нефть дешевеет

🥉 По данным Reuters, средняя стоимость российской нефти в рублях на 11,1% ниже целевого показателя федерального бюджета на 2025 год. В первые две недели июля она достигла 4701 руб./барр. Это усиливает давление на бюджет, который и без того сталкивается с растущим дефицитом.

🔷Недавние угрозы США в адрес России не спровоцировали опасений долгосрочных перебоев поставок нефти. На этом фоне она продолжает дешеветь: в среду цена на Brent падала до $68 за баррель.

🔷Первый заместитель госсекретаря США Майкл Ригас заявил, что Вашингтон может принять меры против поставок палладия в США из России, в том числе ввести пошлины на него.

🔷Инфляция в России с 8 по 14 июля составила 0,02%, 0,79% — неделей ранее. Годовая замедлилась с 9,45% до 9,34%.

🏫 Минфин провел один из самых крупных аукционов ОФЗ в этом году. Ведомство разместило два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на ₽200,05 млрд.

Корпоративные события

🍏 X5 Group опубликовала операционные результаты за II квартал. Компания открыла 765 новых магазинов. Чистая розничная выручка увеличилась на 21,6% г/г и составила 1,17 трлн руб. Выручка цифровых бизнесов увеличилась на 49,4%, до 70,1 млрд руб.

🏦 Банк «Санкт-Петербург» представил результаты по РСБУ за июнь и первое полугодие 2025 года. Выручка в I полугодии увеличилась на 13,2%, до 50,3 млрд руб., в июне — на 27,3%, до 8,5 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 9,3%, до 27,2 млрд руб. за шесть месяцев. В июне снизилась на 8,3%, до 1,7 млрд руб.

🛴 Акции Whoosh снижаются на фоне запретов поездок на электросамокатах в двух городах: Благовещенске и Елабуге.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 11 — 17 июля

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 8 по 14 июля составила 0,02% (0,79% неделей ранее). В годовом выражении на 14 июля — 9,34% (9,45% неделей ранее). Влияние на цены оказали значительное снижение цен на овощи (-2,7% за неделю) и высокий потребительский спрос.
🔹Опрос предприятий показал снижение напряженности на рынке труда во втором квартале 2025 года.
🏛 На заседании по ключевой ставке 25 июля ЦБ продолжит снижать ставку. Шаг снижения, скорее всего, составит 2 п. п., до 18%. До конца года ожидаем постепенного снижения ключевой ставки до 16%.

Рынок облигаций:
🔹16 июля Минфин разместил ОФЗ 26245 (ОФЗ-ПД) на 185,4 млрд рублей при спросе в 209,7 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 88,5131% от номинала, средневзвешенная цена — 86,5760% от номинала.
🔹В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26238 (ОФЗ-ПД) на 14,6 млрд рублей при спросе в 29,5 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 57,9000% от номинала, средневзвешенная цена — 57,9696% от номинала.

💡Идеи на рынке
Рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки, что повышает интерес к облигациям с фиксированным купоном и снижает интерес к флоутерам.

Две стратегии для инвестирования в бумаги с фиксированным купоном:

1⃣ Покупка с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%.
При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.

2️⃣ Покупка с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
🔺26238 с MD 6,6 ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 58,397%, доходностью к погашению 14,0% и погашением 15.05.2041
🔺26230 с MD 6,1 ставкой купона 7,7% текущей ценой в 64,059%, доходностью к погашению 13,99% и погашением 16.03.2039
🔺26243 с MD 5,7 ставкой купона 9,8% текущей ценой в 75,495%, доходностью к погашению 14,44% и погашением 19.05.2038

⭐Из размещающихся на следующей неделе выпусков интересен к покупке ВИС Финанс, БО-П09
Эмитент занимается инфраструктурным строительством, характеризуется низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем рентабельности, хорошей ликвидностью, высокой обеспеченностью контрактной базы. Из минусов можно отметить высокий уровень процентной нагрузки и цикличность отрасли инфраструктурного строительства. Кредитный рейтинг эмитента ruA+ от Эксперт РА.
🔹Ориентир ставки купона – 20% (доходность к погашению 21,94%)
🔹Объём выпуска – 3 млрд руб.
🔹Срок до погашения – 3 года
🔹Купонный период – 30 дней
🔹Книга заявок – 22 июля с 11:00 до 15:00 мск

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях
➡Монитор рынка облигаций 11 - 17 июля 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь