#матьидитя #аналитика
С понедельника на Мосбирже мы сможем увидеть очередную российскую компанию, торговавшуюся до недавнего времени только на Лондонской бирже. Речь про группу компаний Мать и Дитя.
Сама компания занимается услугами акушерства, гинекологии, ЭКО и прочих медицинских услуг. Рынок, на котором работает компания, мы относим к растущим и нецикличным. Из плюсов по самой компании отметим ежегодный прирост выручки больше 10% (в этом году ниже), высокий уровень маржинальности по EBITDA (около 29%), стабильно растущую чистую прибыль, низкий уровень долга (ND/EBITDA 0,49) и адекватную оценку по мультипликаторам (P/E 10,7х EV/EBITDA 7х). Драйвером роста также выступает введение проекта Лапино-2 в эксплуатацию, что должно дополнительно давать около 3 млрд. рублей выручки и 1 млрд. EBITDA при выходе на полную мощность. Однако компания имеет невысокие дивиденды порядка 4,5%.
В целом мы позитивно смотрим на эту компанию, однако не видим большого дисконта в её цене. Поэтому рекомендуем пока лишь присматриваться к покупкам после размещения на Мосбирже.
С понедельника на Мосбирже мы сможем увидеть очередную российскую компанию, торговавшуюся до недавнего времени только на Лондонской бирже. Речь про группу компаний Мать и Дитя.
Сама компания занимается услугами акушерства, гинекологии, ЭКО и прочих медицинских услуг. Рынок, на котором работает компания, мы относим к растущим и нецикличным. Из плюсов по самой компании отметим ежегодный прирост выручки больше 10% (в этом году ниже), высокий уровень маржинальности по EBITDA (около 29%), стабильно растущую чистую прибыль, низкий уровень долга (ND/EBITDA 0,49) и адекватную оценку по мультипликаторам (P/E 10,7х EV/EBITDA 7х). Драйвером роста также выступает введение проекта Лапино-2 в эксплуатацию, что должно дополнительно давать около 3 млрд. рублей выручки и 1 млрд. EBITDA при выходе на полную мощность. Однако компания имеет невысокие дивиденды порядка 4,5%.
В целом мы позитивно смотрим на эту компанию, однако не видим большого дисконта в её цене. Поэтому рекомендуем пока лишь присматриваться к покупкам после размещения на Мосбирже.
#матьидитя #аналитика
С недавних пор мы следим за компанией Мать и Дитя. Она занимается большим спектром медицинских услуг, хотя и специализируется на родах и акушерстве. Сегодня ГК Мать и Дитя опубликовала операционные результаты за 2020 год и 4 кв. Предлагаем посмотреть на основные моменты и сделать выводы.
1. В 4 квартале заработал новый госпитальный корпус Лапино-2, в результате чего, резко выросло количество пациентов и койко-дней в стационаре (см. график сверху)
2. Благодаря росту койко-дней, это направление бизнеса почти удвоилось. Суммарно выручка за год выросла на 18%, а во втором полугодии на 34%.
3. Также вырос средний чек по направлениям ЭКО, койко-дней и амбулаторных посещений, что позитивно сказалось на выручке, и должно сказаться на EBITDA.
4. Мы прогнозируем рост EBITDA по итогам года на 20%. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2021п 5,9х, по нашим оценкам. Мы видим определенную недооценку компании и устанавливаем целевую цену 530 рублей за акцию. Считаем, акции Мать и Дитя достойными для попадания в портфель роста.
Компания продолжит и дальше наращивать выручку темпами более 10%. Впереди открытие ещё одного корпуса госпиталя Лапино. Также нас радует, что компания становится более диверсифицированной, т.к. сейчас в РФ идет убыль населения и замедление рождаемости. Таким образом, компания отходит от сильной зависимости от демографической ситуации.
С недавних пор мы следим за компанией Мать и Дитя. Она занимается большим спектром медицинских услуг, хотя и специализируется на родах и акушерстве. Сегодня ГК Мать и Дитя опубликовала операционные результаты за 2020 год и 4 кв. Предлагаем посмотреть на основные моменты и сделать выводы.
1. В 4 квартале заработал новый госпитальный корпус Лапино-2, в результате чего, резко выросло количество пациентов и койко-дней в стационаре (см. график сверху)
2. Благодаря росту койко-дней, это направление бизнеса почти удвоилось. Суммарно выручка за год выросла на 18%, а во втором полугодии на 34%.
3. Также вырос средний чек по направлениям ЭКО, койко-дней и амбулаторных посещений, что позитивно сказалось на выручке, и должно сказаться на EBITDA.
4. Мы прогнозируем рост EBITDA по итогам года на 20%. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2021п 5,9х, по нашим оценкам. Мы видим определенную недооценку компании и устанавливаем целевую цену 530 рублей за акцию. Считаем, акции Мать и Дитя достойными для попадания в портфель роста.
Компания продолжит и дальше наращивать выручку темпами более 10%. Впереди открытие ещё одного корпуса госпиталя Лапино. Также нас радует, что компания становится более диверсифицированной, т.к. сейчас в РФ идет убыль населения и замедление рождаемости. Таким образом, компания отходит от сильной зависимости от демографической ситуации.
#матьидитя #аналитика
Совсем недавно 8 февраля ГК Мать и Дитя представила свои операционные результаты, которые нам сильно понравились, после чего мы рекомендовали присмотреться к этим акциям. Вчера вышли уже финансовые результаты за 2020 год. Верны ли были наши предположения? Ответ: компания отчиталась даже лучше, чем мы ожидали.
1. Выручка за год выросла на 18%, что явилось следствием открытия нового корпуса Лапино-2, в котором должны проходить лечение онкобольные. Однако из-за COVID-19 корпус работал, в том числе и с этими больными. Уже в феврале 2021 года был открыт ещё один корпус Лапино-4, который будет специализироваться на инфекционных заболеваниях. Также отметим, что 45% выручки группы приходится на медицинские направления, не связанные с родами и акушерством. Это позитивно, т.к. бизнес диверсифицируется.
2. EBITDA выросла на 30%, что стало возможно благодаря росту среднего чека.
3. Чистая прибыль выросла на 56% из-за роста операционной прибыли. На дивиденды менеджмент рекомендует 50% от чистой прибыли или 19 рублей на акцию за второе полугодие к уже выплаченным 9,8 рублям за первое. Дивидендная доходность чуть выше 5%.
4. Чистый долг к EBITDA на уровне 0,5х, что является комфортным уровнем для компании.
5. По мультипликаторам оценка средняя: EV/EBITDA 7,1x, P/E 9,2x.
Нам очень нравится эта компания. По сути, это растущий бизнес с растущими дивидендами, высокой маржинальностью и устойчивостью к любым негативным проявлениям экономической ситуации. В данный момент компания оценивается справедливо, поэтому если докупать в портфель по текущим ценам, вы покупаете без скидки. Мы ожидаем плавного роста этой компании в долгосрочной перспективе.
Совсем недавно 8 февраля ГК Мать и Дитя представила свои операционные результаты, которые нам сильно понравились, после чего мы рекомендовали присмотреться к этим акциям. Вчера вышли уже финансовые результаты за 2020 год. Верны ли были наши предположения? Ответ: компания отчиталась даже лучше, чем мы ожидали.
1. Выручка за год выросла на 18%, что явилось следствием открытия нового корпуса Лапино-2, в котором должны проходить лечение онкобольные. Однако из-за COVID-19 корпус работал, в том числе и с этими больными. Уже в феврале 2021 года был открыт ещё один корпус Лапино-4, который будет специализироваться на инфекционных заболеваниях. Также отметим, что 45% выручки группы приходится на медицинские направления, не связанные с родами и акушерством. Это позитивно, т.к. бизнес диверсифицируется.
2. EBITDA выросла на 30%, что стало возможно благодаря росту среднего чека.
3. Чистая прибыль выросла на 56% из-за роста операционной прибыли. На дивиденды менеджмент рекомендует 50% от чистой прибыли или 19 рублей на акцию за второе полугодие к уже выплаченным 9,8 рублям за первое. Дивидендная доходность чуть выше 5%.
4. Чистый долг к EBITDA на уровне 0,5х, что является комфортным уровнем для компании.
5. По мультипликаторам оценка средняя: EV/EBITDA 7,1x, P/E 9,2x.
Нам очень нравится эта компания. По сути, это растущий бизнес с растущими дивидендами, высокой маржинальностью и устойчивостью к любым негативным проявлениям экономической ситуации. В данный момент компания оценивается справедливо, поэтому если докупать в портфель по текущим ценам, вы покупаете без скидки. Мы ожидаем плавного роста этой компании в долгосрочной перспективе.
#матьидитя
Вроде как ГК Мать и Дитя начала перерегистрацию в РФ. Это очень позитивный сигнал для всех гдр.
«Регистрация АО проходит в рамках реструктуризации — перевода управления компании из Кипра в российские юридические лица», — прокомментировали РИА Новости в пресс-службе компании.
Вроде как ГК Мать и Дитя начала перерегистрацию в РФ. Это очень позитивный сигнал для всех гдр.
«Регистрация АО проходит в рамках реструктуризации — перевода управления компании из Кипра в российские юридические лица», — прокомментировали РИА Новости в пресс-службе компании.
#матьидитя #аналитика
В последнем выпуске Солидной Аналитики мы упоминали возможную перерегистрацию компании ГК Мать и Дитя для того, чтобы компания могла выплачивать дивиденды. В комментариях под выпуском вы помогли нам попытаться разобраться в деталях. Раскроем эту тему чуть подробнее.
Как мы поняли после вебинара с ГК Мать и Дитя, головная компания, чьи гдр торгуются на МосБирже, является кипрской, но при этом резидентом РФ. Из-за этого подъем денег с российских ООО на кипрскую «мать» идет без проблем. Проблема лежит в области связки Евроклир-НРД. На вебинаре менеджмент говорил, что они прорабатывают возможность выплаты дивидендов даже в этих условиях. Причем до конца 2022 года. Однако в рамках действующего законодательства или прошлых схем это невозможно.
Так как мы видели регистрацию новых российских юрлиц, которые, по сути, дублируют кипрские, то в целом задумка менеджмента может выглядеть следующим образом. Зарубежным инвесторам будут выплачены дивиденды с кипрской головной компании, а российским инвесторам заплатит российская АО «МД Медикал груп». Но для этого необходимо, чтобы российская АО могла направить денежные средства в НРД акционерам гдр MDMG, что на сегодняшний день невозможно юридически. При этом нужно, чтобы кипрская компания заплатила только иностранным акционерам. Именно поэтому этот вопрос пока не раскрывается менеджментом, хотя они упомянули, что «находятся в тесном контакте с регулятором». Так что остается надеяться на новую схему и изменение законодательства. Также отметим, что это всего лишь наши предположения, возможно сама схема будет выглядеть иначе. Редомициляция полностью отвергается в текущих условиях, т.к. она не в интересах большинства инвесторов (они нерезиденты), да и Кипр не хочет отпускать.
В последнем выпуске Солидной Аналитики мы упоминали возможную перерегистрацию компании ГК Мать и Дитя для того, чтобы компания могла выплачивать дивиденды. В комментариях под выпуском вы помогли нам попытаться разобраться в деталях. Раскроем эту тему чуть подробнее.
Как мы поняли после вебинара с ГК Мать и Дитя, головная компания, чьи гдр торгуются на МосБирже, является кипрской, но при этом резидентом РФ. Из-за этого подъем денег с российских ООО на кипрскую «мать» идет без проблем. Проблема лежит в области связки Евроклир-НРД. На вебинаре менеджмент говорил, что они прорабатывают возможность выплаты дивидендов даже в этих условиях. Причем до конца 2022 года. Однако в рамках действующего законодательства или прошлых схем это невозможно.
Так как мы видели регистрацию новых российских юрлиц, которые, по сути, дублируют кипрские, то в целом задумка менеджмента может выглядеть следующим образом. Зарубежным инвесторам будут выплачены дивиденды с кипрской головной компании, а российским инвесторам заплатит российская АО «МД Медикал груп». Но для этого необходимо, чтобы российская АО могла направить денежные средства в НРД акционерам гдр MDMG, что на сегодняшний день невозможно юридически. При этом нужно, чтобы кипрская компания заплатила только иностранным акционерам. Именно поэтому этот вопрос пока не раскрывается менеджментом, хотя они упомянули, что «находятся в тесном контакте с регулятором». Так что остается надеяться на новую схему и изменение законодательства. Также отметим, что это всего лишь наши предположения, возможно сама схема будет выглядеть иначе. Редомициляция полностью отвергается в текущих условиях, т.к. она не в интересах большинства инвесторов (они нерезиденты), да и Кипр не хочет отпускать.
#матьидитя #дивиденды
Совет директоров Мать и дитя рекомендовал дивиденды в размере 8,55 рублей на акцию/гдр. Прямым текстом нигде не написано, как российские держатели гдр будут получать дивиденды, да и будут ли вообще. Но есть очень большая вероятность, что компания как раз нашла решение этой проблемы. Сами дивиденды маленькие и не как обычно по дивполитике. Думаем, что наши предположения сбываются. Других комментариев от самой компании пока не было
Совет директоров Мать и дитя рекомендовал дивиденды в размере 8,55 рублей на акцию/гдр. Прямым текстом нигде не написано, как российские держатели гдр будут получать дивиденды, да и будут ли вообще. Но есть очень большая вероятность, что компания как раз нашла решение этой проблемы. Сами дивиденды маленькие и не как обычно по дивполитике. Думаем, что наши предположения сбываются. Других комментариев от самой компании пока не было
#матьидитя
ГК Мать и дитя (MDMG-гдр) объявляет о редомициляции в САР в Калининградскую область с Кипра. Всё как в EMC до этого, о чем мы предупреждали
ГК Мать и дитя (MDMG-гдр) объявляет о редомициляции в САР в Калининградскую область с Кипра. Всё как в EMC до этого, о чем мы предупреждали
МКПАО «МД Медикал Груп объявляет операционные и неаудированные финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2024 года.
Общая Выручка Группы выросла на 22,1% год к году и составила 8 097 млн руб. благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. Сопоставимая Выручка (LFL) Группы выросла на 18,5% год к году. Количество койко-дней выросло на 4,4% год к году до 36 861 при одновременном увеличении среднего чека на 17,1% до 102,5 тыс. руб. в Москве и 6,3% год к году до 42,5 тыс. руб. в регионах. Количество амбулаторных посещений выросло на 21,7% год к году до 615 902 при увеличении среднего чека на 7,0% до 5,9 тыс. руб. в Москве и 5,9% год к году до 2,4 тыс. руб. в регионах. Количество принятых родов выросло на 21,8% год к году до 2 796 при увеличении среднего чека на 23,5% год к году до 561,9 тыс. руб. в Москве и росте на 12,6% год к году до 228,3 тыс. руб. в регионах. Количество пункций ЭКО выросло на 1,2% и составило 5 272 при увеличении среднего чека на 5,4% до 295,1 тыс. руб. в Москве и 14,9% год к году до 293,5 тыс. руб. в регионах.
Наш комментарий.
Мать и дитя представила сильные операционные результаты за второй квартал и полугодие. Мы в своих прогнозах опирались на более консервативные предпосылки. Радует то, что рост идет в том числе органически и по всем основным направлениям. Мы считаем, что компания может и втором полугодии показать результат на уровне первого. Сейчас Мать и дитя торгуется по форвардному мультипликатору EV/EBITDA 2024 6х (при среднем 8х). Однако мы не ожидаем здесь повторения больших дивидендных выплат, как за прошлый год. По нашим оценкам, компания вернется к полугодовым выплатам дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. За 2024 год суммарно мы ожидаем порядка 53-55 рублей дивидендов, что дает 6,2% дивдоходности. По нашей модели справедливая оценка компании на горизонте 12 месяцев 980 рублей, что дает апсайд лишь 13% от текущей цены. Считаем, что пока компания интересна только для долгосрочных портфелей.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
МКПАО «МД Медикал Груп объявляет аудированные консолидированные финансовые результаты за 6 месяцев, завершившихся 30 июня 2024 года.
Общая выручка Группы увеличилась на 22,6% год к году до 15 760 млн руб. благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. EBITDA Группы выросла на 23,5% год к году до 5 061 млн руб. Чистая прибыль увеличилась на 45,1% до 4 886 млн руб. Чистая денежная позиция Группы по состоянию на 30 июня 2024 года составила 13 328 млн руб.
Наш комментарий.
Ожидаемо сильные результаты от ГК Мать и дитя. Операционные результаты уже намекали на то, что стоит ожидать роста по всем основным показателям. По году мы ждем сохранение нынешних темпов. В условиях высокой ключевой ставки компания чувствует себя очень уверенно и рекомендует выплатить дивиденды за 1 полугодие 2024 года в размере 22 рублей (в дополнение у 141 рублям), что составляет всего 34% от чистой прибыли. Компания сохраняет большой запас ликвидности даже с учетом уже выплаченных дивидендов (около 4 млрд. рублей) и торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 5.7х, P/E 6.7. Мы ждем по итогам второго полугодия выплату дивидендов в размере порядка 32 рублей на акцию. Нужно понимать, что Мать и дитя – это не дивидендная история, это компания роста с бонусом в виде дивидендов. Мы считаем, что это идеальный кандидат на включение в долгосрочные портфели. Целевую цену устанавливаем на уровне 1050 рублей на горизонте 12 месяцев.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM