🍷#белуга
Акции Белуги закрыли дивидендный гэп 🍸

#белуга
Хорошие новости с утра также есть 🍸

🍷#белуга #аналитика
Novabev Group объявляет данные консолидированной финансовой отчетности за 2023 год.

Выручка увеличилась на 20% и достигла 116,9 млрд рублей, валовая прибыль выросла на 13% до 43,3 млрд рублей, показатель EBITDA продемонстрировал динамику +11% и составил 19,3 млрд рублей, чистая прибыль показала незначительное снижение на 4% до 8,1 млрд рублей. При исключении единоразовых доходов и расходов в 2022 и 2023 годах, не связанных с обычной деятельностью, динамика чистой прибыли за 2023 год положительная.

Отчетность Новабев Групп (бывшая Белуга) вышла чуть ниже наших ожиданий и ожиданий рынка. Мы предполагали немного больший рост выручки (до 119 млрд.), а маржинальность вышла на уровне прогноза. В результате мы немного снижаем ожидания по финальному дивиденду за 2023 год с 330 до 290 рублей, что также составляет 5,2% квартальной дивдоходности. Целевую цену обновляем до 7300 рублей на ближайшие 12 месяцев. Новабев остается растущей компанией с сильными операционными результатами, которая при этом выплачивает дивиденды. По мультипликаторам оценка также выглядит невысокой: EV/EBITDA 5.1, P/E 8.3.

Утренний комментарий за 14 марта 2024

🍷#белуга
Novabev Group, крупнейшая алкогольная компания России, объявляет о намерении увеличить уставный капитал за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет.

Уставный капитал возрастет на 11,06 млрд рублей: 8,85 млрд рублей за счет добавочного капитала и 2,21 млрд рублей из нераспределенной прибыли Novabev Group.

В ходе процесса каждый акционер получит бесплатно семь новых акций на каждую ранее приобретенную. Общее количество акций в обращении, таким образом, достигнет 126,4 млн. При этом не произойдет размытие долей акционеров Novabev Group, поскольку новые ценные бумаги будут пропорционально распределены между ними.

Решение положительно повлияет на инвестиционную привлекательность компании и позволит достичь двух целей. Во-первых, бумаги Novabev Group станут более доступными для большего числа инвесторов после увеличения уставного капитала и восьмикратного роста количества акций в обращении. Таким образом данная процедура позволит добиться эффекта кратного увеличения акций в обороте, аналогичного сплиту акций, но без их дробления путем уменьшения номинальной стоимости. Во-вторых, конвертация большей части капитала в ценные бумаги эмитента, и их передача акционерам Novabev Group, обеспечит более справедливое распределение стоимости компании между ними.

🍷🍷#белуга
Прокомментируем ситуацию с акциями Новабев Групп (Белуга).

Напомним, что ещё в конце мая 2024 года компания объявила о том, что планирует провести допэмиссию акций, причем каждый акционер получит эти новые акции бесплатно. Получается что-то типа дивидендов акциями или квазисплита. На каждую акцию акционер получит бесплатно 7 новых акций. Общее количество акций в обращении вырастет с 15,8 млн до 126,4 млн. И по своей сути ничего не поменяется, кроме количества акций и их цены. Акции, по такой логике, должны упасть в 8 раз, т.е. условно торги должны открыться по 4800/8=600 рублей. Однако, тут есть нюансы.

Во-первых, это не классический сплит, а квазисплит в виде бесплатной раздачи новых акций. Если вы купите бумаги после 22 августа, то вы не получите новые бумаги. Всё как с дивидендными отсечками.

Во-вторых, несмотря на то, что торги будут приостановлены лишь на неделю с 16 августа по 22 августа, а новые акции будут зачислены на счета до 22 августа, торговать ими не получится. Компания пишет, что «В момент начисления новые акции будут иметь уникальный идентификационный код, отличающийся от присвоенного бумагам в обращении. Ориентировочно через 4,5 месяца произойдет объединение новых и находящихся в обращении бумаг. После этого новые бумаги станут идентичны тем, что находятся в обращении на Московской бирже, и доступны для торгов». Получается, что 7/8 вашего капитала в Новабев будет заблокировано до конца года.

Почему будет блокировка? Компания не поясняет, но мы сначала предполагали, что причина в налогах. Дело в том, что так как это не сплит, то купив сейчас по 4800 и продав по 600, вы фиксируете огромный убыток, тем самым занижаете налоговую базу, при этом у вас остается 7/8 капитала в бумагах и 1/8 в кэше, т.е. по факту вы ничего не теряете. Но, с другой стороны, новые акции будут иметь нулевую балансовую цену, тем самым, не попадая под налоговую базу. Возможно, идея была в том, чтобы избежать массовых продаж после возобновления торгов, чтобы акции плавно снизились в 8 раз или даже меньше.

В-третьих, т.к. 7/8 акций будут заблокированы до конца года, то фактически будет заблокировано 7/8 free-float. Акции могут быть не очень ликвидными.

Что в итоге делать? Если вы долгосрочный инвестор, то ничего предпринимать не надо, разве что сделать операцию по занижению налоговой базы (продать после квазисплита и тут же откупить). Но если вы не хотите морозить капитал (а хотите только морозить Белугу в морозилке, что мы делать не рекомендуем) до конца года, то тогда кнопка «sell» до 15 августа включительно ваша.

Подробнее на сайте Новабев

🍷#белуга #аналитика
Novabev Group объявляет данные консолидированной финансовой отчетности за первую половину 2024 года, подготовленной в соответствии с МСФО.

Выручка увеличилась на 19% и достигла 57,1 млрд рублей, валовая прибыль выросла на 9% и превысила 20,5 млрд рублей, показатель EBITDA остался без изменений и составил 7,6 млрд рублей, чистая прибыль снизилась на 34% до 2 млрд рублей.

Наш комментарий.

Новабев по выручке идет в соответствии с прогнозом и своей стратегией. Новые темпы роста новых открытий магазинов держатся на уровне 20%, а по производственному сегменту динамика околонулевая. Из негативного выделим снижение валовой маржинальности на фоне роста прямой себестоимости (сырье, товары). Давление рынка труда на операционные расходы мы не замечаем, в отличие от других ритейлеров. Также выросли расходы на обслуживание долговой нагрузки в связи с ростом ставок. Мы пересмотрели годовой прогноз в части маржинальности по EBITDA и чистой прибыли, поэтому снижаем целевую цену с 7300 (912 рублей после квазисплита) до 820 рублей (6560 до квазисплита). Сам квазисплит уже произошел, новые акции, которые имеют другой ISIN, зачислены на брокерские счета, но, напоминаем, что торгов по ним не будет до конца этого года.

Также компания сообщила, что начисление дополнительных акций создает условия для появления налога на материальную выгоду. Мы, в свою очередь, рекомендуем занизить налоговую базу путем фиксации технического убытка по текущей позиции (если она у вас была) с последующим откупом. Но за подробностями рекомендуем обращаться к налоговым консультантам.