#СОЛИДнаяИдея
Распродажа на российском рынке
Истерика на российском рынке началась ещё утром, несмотря на позитивный внешний фон и отскок по нефти. Всему виной геополитический фактор. На главной странице Bloomberg написано о готовящемся нападении России на Украину в начале 2022 года по данным разведки США.
Аналогичные новости выходили регулярно, начиная с 2014 года. Однако за 7 лет российские танки так и не дошли до Киева. Мы только видим продолжающийся политический кризис на Украине и негативную риторику со стороны Запада. Дальше дело не заходит.
Как в таком случае быть инвестору? Мы уже несколько обзоров подряд говорили о том, что необходимо «стелить соломку», т.е. готовиться к коррекции на рынке. Рекомендовали запасаться кэшем и долларами, не забывать также и про золото. Кубышка спасает не только нервы, но и даёт возможность выгодно закупиться во время панических продаж хороших акций.
Сводная таблица инвестидей 22-26 ноября 2021 года
Распродажа на российском рынке
Истерика на российском рынке началась ещё утром, несмотря на позитивный внешний фон и отскок по нефти. Всему виной геополитический фактор. На главной странице Bloomberg написано о готовящемся нападении России на Украину в начале 2022 года по данным разведки США.
Аналогичные новости выходили регулярно, начиная с 2014 года. Однако за 7 лет российские танки так и не дошли до Киева. Мы только видим продолжающийся политический кризис на Украине и негативную риторику со стороны Запада. Дальше дело не заходит.
Как в таком случае быть инвестору? Мы уже несколько обзоров подряд говорили о том, что необходимо «стелить соломку», т.е. готовиться к коррекции на рынке. Рекомендовали запасаться кэшем и долларами, не забывать также и про золото. Кубышка спасает не только нервы, но и даёт возможность выгодно закупиться во время панических продаж хороших акций.
Сводная таблица инвестидей 22-26 ноября 2021 года
#комментарий
Запрет на экспорт нефти
CNN сообщает, что демократы призывают Джо Байдена запретить экспорт нефти из страны и начать продажи из резервов, чтобы охладить рост цен на топливо внутри страны. Звучат заявления о том, что администрация президента продолжит оказывать давление на ОПЕК+ по поводу увеличения добычи энергоресурса. В ответ делегаты ОПЕК заявляют о возможности корректировки планов продаж из-за этих заявлений США.
Мы являемся свидетелями «войны» между производителями и потребителями. Если США и другие страны распродадут запасы нефти, то ОПЕК, опираясь, скажем, на ситуацию с коронавирусом в Европе, может урезать квоты на рост добычи энергоресурса. Тем самым предложение компенсирует высвобождение запасов на рынке.
На котировках нефти это может сказаться, на наш взгляд, в виде роста волатильности рынка. Считаем, что до конца недели нефть будет находиться в диапазоне $77-80 за баррель.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Запрет на экспорт нефти
CNN сообщает, что демократы призывают Джо Байдена запретить экспорт нефти из страны и начать продажи из резервов, чтобы охладить рост цен на топливо внутри страны. Звучат заявления о том, что администрация президента продолжит оказывать давление на ОПЕК+ по поводу увеличения добычи энергоресурса. В ответ делегаты ОПЕК заявляют о возможности корректировки планов продаж из-за этих заявлений США.
Мы являемся свидетелями «войны» между производителями и потребителями. Если США и другие страны распродадут запасы нефти, то ОПЕК, опираясь, скажем, на ситуацию с коронавирусом в Европе, может урезать квоты на рост добычи энергоресурса. Тем самым предложение компенсирует высвобождение запасов на рынке.
На котировках нефти это может сказаться, на наш взгляд, в виде роста волатильности рынка. Считаем, что до конца недели нефть будет находиться в диапазоне $77-80 за баррель.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#индексы
В целом российский рынок продолжает отскакивать после недавнего обвала. Бумаги продавали широким фронтом и после, предположительно, срабатывания маржин-коллов в начале торгов игроки начали выкупать просадку. Уж слишком привлекательные дивиденды и прибыли за 2021 год по основным фишкам.
Будет ли продолжение обвала? Мы больше склоняемся в пользу новогоднего ралли в декабре, хотя не исключаем, что в случае усиления геополитической напряженности коррекция может быть продолжена. Часть "патронов" мы рекомендовали истратить ещё вчера, но часть рекомендуем оставить "на всякий пожарный".
В целом российский рынок продолжает отскакивать после недавнего обвала. Бумаги продавали широким фронтом и после, предположительно, срабатывания маржин-коллов в начале торгов игроки начали выкупать просадку. Уж слишком привлекательные дивиденды и прибыли за 2021 год по основным фишкам.
Будет ли продолжение обвала? Мы больше склоняемся в пользу новогоднего ралли в декабре, хотя не исключаем, что в случае усиления геополитической напряженности коррекция может быть продолжена. Часть "патронов" мы рекомендовали истратить ещё вчера, но часть рекомендуем оставить "на всякий пожарный".
#комментарий
Немецкие "Зелёные" осудили американские санкции
"Новые санкции США неприемлемы и для противников "Северного потока — 2"", — подчеркнул депутат бундестага от партии "Зелёные" и член комитета по международным делам Омид Нурипур, сообщают Ведомости. "Именно мы, "зелёные", всегда боровшиеся с трубопроводом, не можем понять, что это за дружба, к которой стремятся (США. — Ред.) и при которой на друзей обрушивают санкции, если они ведут бизнес с третьими сторонами", — сообщил депутат.
По нашему мнению, ситуация уже выглядит комичной. США вводят санкции в отношении "Северного потока — 2" просто "потому что нужно". Фактически текущие ограничения вряд ли способны остановить сертификацию и запуск газопровода. Считаем их политической игрой.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Немецкие "Зелёные" осудили американские санкции
"Новые санкции США неприемлемы и для противников "Северного потока — 2"", — подчеркнул депутат бундестага от партии "Зелёные" и член комитета по международным делам Омид Нурипур, сообщают Ведомости. "Именно мы, "зелёные", всегда боровшиеся с трубопроводом, не можем понять, что это за дружба, к которой стремятся (США. — Ред.) и при которой на друзей обрушивают санкции, если они ведут бизнес с третьими сторонами", — сообщил депутат.
По нашему мнению, ситуация уже выглядит комичной. США вводят санкции в отношении "Северного потока — 2" просто "потому что нужно". Фактически текущие ограничения вряд ли способны остановить сертификацию и запуск газопровода. Считаем их политической игрой.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#ставка
Индекс МосПрайм (1 месяц) находится в районе 8%. Это значит, что рынок закладывает минимальное повышение ставки ЦБ до 8%. Как только он начнет движение вниз, это будет подсказка по входу в облигации широким фронтом. Также сигналом будет выступать разворот динамики инфляции
Индекс МосПрайм (1 месяц) находится в районе 8%. Это значит, что рынок закладывает минимальное повышение ставки ЦБ до 8%. Как только он начнет движение вниз, это будет подсказка по входу в облигации широким фронтом. Также сигналом будет выступать разворот динамики инфляции
#комментарий
В ФРС выразили готовность повысить ставку
Федрезерв должен быть готовым ускорить сворачивание стимулов и повысить целевой диапазон ставки раньше, чем ожидают участники рынка. Такая мера необходима в случае более резкого роста инфляции, полагает ряд участников вчерашнего заседания комитета по открытым рынкам ФРС США. Большинство членов комитета считают, что инфляция временная, но снижение цен может занять больше времени.
Мы думаем, что ставку будут повышать уже летом 2022 года, что, скорее всего, отразится нейтрально для рынка акций и негативно для рынка золота и облигаций. Поэтому призываем не спешить с покупками еврооблигаций со средней и длинной дюрацией, а также золотодобывающих компаний.
P.S. Сегодня в США День Благодарения, поэтому американские площадки будут закрыты.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
В ФРС выразили готовность повысить ставку
Федрезерв должен быть готовым ускорить сворачивание стимулов и повысить целевой диапазон ставки раньше, чем ожидают участники рынка. Такая мера необходима в случае более резкого роста инфляции, полагает ряд участников вчерашнего заседания комитета по открытым рынкам ФРС США. Большинство членов комитета считают, что инфляция временная, но снижение цен может занять больше времени.
Мы думаем, что ставку будут повышать уже летом 2022 года, что, скорее всего, отразится нейтрально для рынка акций и негативно для рынка золота и облигаций. Поэтому призываем не спешить с покупками еврооблигаций со средней и длинной дюрацией, а также золотодобывающих компаний.
P.S. Сегодня в США День Благодарения, поэтому американские площадки будут закрыты.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#аналитика #тинькофф
Как и обещали, наш небольшой комментарий по отчетности TCS Group за 3 кв. 2021.
По сути, Тинькофф является сейчас самым быстрорастущим крупным банком в РФ. Рост продолжается не только по объёму кредитного портфеля, но и по чистой прибыли. Группе удалось увеличить чистые процентные доходы на 42%, а чистую прибыль на 31%.
Какие тренды мы видим в TCS? Во-первых, смещение дохода в пользу некредитных продуктов. Чистые комиссионные доходы выросли на 91! Некредитные доходы более стабильны, не требуют резервирования капитала и в кризис не так сильно снижаются (скорее просто замедляются). Это несомненный плюс для группы. Он позволяет оценивать Тинькофф по более высоким мультипликаторам, нежели традиционные банки. Во-вторых, идет изменение структуры кредитного портфеля, в пользу менее рисковых кредитов. Если раньше Тинькофф был банком кредитных карт с высокими процентами, то теперь средний уровень чистой процентной маржи снизился с 26% до 16% из-за роста залогового кредитования и снижения доли кредитных карт в общей структуре портфеля. По факту, это значит, что банк крепчает, но жертвует маржой. Дошло даже до того, что в сентябре банк признали системно значимым. Это тоже несомненный плюс.
Само собой, такой банк никто дешево отдавать не будет. Как нам кажется, уже прошли те времена, когда был дисконт за бизнес-модель и большое влияние Олега Тинькова. Сейчас поменялся бизнес, да ещё и было объявлено о международной экспансии. Для этого даже наняли ещё одного директора – Павла Федорова, который до этого работал в Роснефти и Норникеле, а ранее в банковских группах. P/E 24х, конечно выглядит высоко, но в текущей ситуации мы склонны назвать эту оценку +- справедливой. Форвардный P/E 2022п 20х.
Покупать ли сейчас? По нашему мнению, такие бизнесы нужно покупать, когда есть дисконт на рынке. Поэтому при более-менее существенной коррекции, например, в район 5000 рублей, акции уже будут представлять интерес. Пока инвесторы готовы переплачивать за будущий рост и изменившуюся бизнес-модель.
Как и обещали, наш небольшой комментарий по отчетности TCS Group за 3 кв. 2021.
По сути, Тинькофф является сейчас самым быстрорастущим крупным банком в РФ. Рост продолжается не только по объёму кредитного портфеля, но и по чистой прибыли. Группе удалось увеличить чистые процентные доходы на 42%, а чистую прибыль на 31%.
Какие тренды мы видим в TCS? Во-первых, смещение дохода в пользу некредитных продуктов. Чистые комиссионные доходы выросли на 91! Некредитные доходы более стабильны, не требуют резервирования капитала и в кризис не так сильно снижаются (скорее просто замедляются). Это несомненный плюс для группы. Он позволяет оценивать Тинькофф по более высоким мультипликаторам, нежели традиционные банки. Во-вторых, идет изменение структуры кредитного портфеля, в пользу менее рисковых кредитов. Если раньше Тинькофф был банком кредитных карт с высокими процентами, то теперь средний уровень чистой процентной маржи снизился с 26% до 16% из-за роста залогового кредитования и снижения доли кредитных карт в общей структуре портфеля. По факту, это значит, что банк крепчает, но жертвует маржой. Дошло даже до того, что в сентябре банк признали системно значимым. Это тоже несомненный плюс.
Само собой, такой банк никто дешево отдавать не будет. Как нам кажется, уже прошли те времена, когда был дисконт за бизнес-модель и большое влияние Олега Тинькова. Сейчас поменялся бизнес, да ещё и было объявлено о международной экспансии. Для этого даже наняли ещё одного директора – Павла Федорова, который до этого работал в Роснефти и Норникеле, а ранее в банковских группах. P/E 24х, конечно выглядит высоко, но в текущей ситуации мы склонны назвать эту оценку +- справедливой. Форвардный P/E 2022п 20х.
Покупать ли сейчас? По нашему мнению, такие бизнесы нужно покупать, когда есть дисконт на рынке. Поэтому при более-менее существенной коррекции, например, в район 5000 рублей, акции уже будут представлять интерес. Пока инвесторы готовы переплачивать за будущий рост и изменившуюся бизнес-модель.
#аналитика #лукойл
Главное из отчёта "Лукойла" за 3 кв. 2021 года
"Лукойл" – циклическая компания, что обусловлено спецификой деятельности. Это значит, что её доходы будут сильно волатильны. У компании нет планов по мощному росту производства как у "Роснефти", или перестройки бизнеса в сторону нефтепереработки как у "Татнефти". "Лукойл" планирует постепенно увеличивать добычу на 1-2% в год (сейчас идёт восстановление в рамках квот ОПЕК+) и распределять весь свободный денежный поток между акционерами. Так сколько в итоге компания заработала?
За третий квартал "накапало" уже 308,5 рублей. Надо отметить, что этот денежный поток как бы "чистый", поскольку практически нет влияния от изменения оборотного капитала. Это значит, что компания при ценах на нефть около $70 или 5600 в рублях может генерировать практически 300 рублей дивидендов в квартал. Четвёртый квартал по ценам ещё выше (см. слайд выше), но сезонно в этот период повышенные капзатраты. В результате за второе полугодие мы ждём порядка 550-560 рублей свободного денежного потока на акцию. Получается, с учётом уже объявленных дивидендов за 9 месяцев, за год они могут составить порядка 900 рублей, т.е. дивдоходность больше 13%.
Стоит ли подбирать? Мы думаем, что 13% дивдоходности по "голубой фишке" на дороге не валяются. Да, сейчас весь российский рынок сильно недооценён. Однако даже несмотря на рост инфляции и доходностей по облигациям в акциях всё равно находиться выгоднее. Думаем, что "Лукойл" ближе к весне может стоить порядка 9000-10000 при сохранении текущих цен на нефть. Поэтому считаем, что покупка в текущей ситуации более чем оправдана.
Главное из отчёта "Лукойла" за 3 кв. 2021 года
"Лукойл" – циклическая компания, что обусловлено спецификой деятельности. Это значит, что её доходы будут сильно волатильны. У компании нет планов по мощному росту производства как у "Роснефти", или перестройки бизнеса в сторону нефтепереработки как у "Татнефти". "Лукойл" планирует постепенно увеличивать добычу на 1-2% в год (сейчас идёт восстановление в рамках квот ОПЕК+) и распределять весь свободный денежный поток между акционерами. Так сколько в итоге компания заработала?
За третий квартал "накапало" уже 308,5 рублей. Надо отметить, что этот денежный поток как бы "чистый", поскольку практически нет влияния от изменения оборотного капитала. Это значит, что компания при ценах на нефть около $70 или 5600 в рублях может генерировать практически 300 рублей дивидендов в квартал. Четвёртый квартал по ценам ещё выше (см. слайд выше), но сезонно в этот период повышенные капзатраты. В результате за второе полугодие мы ждём порядка 550-560 рублей свободного денежного потока на акцию. Получается, с учётом уже объявленных дивидендов за 9 месяцев, за год они могут составить порядка 900 рублей, т.е. дивдоходность больше 13%.
Стоит ли подбирать? Мы думаем, что 13% дивдоходности по "голубой фишке" на дороге не валяются. Да, сейчас весь российский рынок сильно недооценён. Однако даже несмотря на рост инфляции и доходностей по облигациям в акциях всё равно находиться выгоднее. Думаем, что "Лукойл" ближе к весне может стоить порядка 9000-10000 при сохранении текущих цен на нефть. Поэтому считаем, что покупка в текущей ситуации более чем оправдана.
#индексы
Если с утра падают наши индексы, то открывайте главную страницу Блумберга и станет понятно почему)
Если с утра падают наши индексы, то открывайте главную страницу Блумберга и станет понятно почему)