#полюс #аналитика
Полюс сегодня представил финансовые показатели за 2020 год и 4 квартал в частности. Мы традиционно предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и выяснить, что следует ожидать от компании дальше.
1. Выручка на рекордных уровнях. Рост составил 41%. Такая динамика обусловлена в первую очередь ростом цен на золото в рублях (см. в посте выше). В целом мы ожидаем продолжения этой тенденции. Однако и не исключаем коррекционного движения по золоту.
2. EBITDA выросла на 54%, а скорректированная чистая прибыль прибавила 68%. Девальвация рубля и рост цен на золото крайне позитивны для отечественных золотодобытчиков.
3. На дивиденды за второе полугодие 2020 года менеджмент будет рекомендовать порядка $5,09, что в пересчете на рубли составляет порядка 390 рублей. Годовая дивидендная доходность равна 4,4%.
4. Менеджмент прогнозирует снижение производства золота по итогам 2021 года до 2,7 млн унций с 2,77 млн в 2020 году. Это вызвано снижением содержания золота на месторождении Олимпиада из-за переноса ряда вскрышных работ. В 2022-2023 годах производство должно восстановится до 2,8 млн унций.
5. Прогноз по капитальным затратам также предполагает рост с текущих $653 млн до $1000-1100 млн. Компания планирует увеличивать мощности по переработке руды, улучшать нынешнее производство, а также развивать проект Сухой лог, запуск которого предполагается в 2026-2027 году.
6. Чистый долг на уровне 0,67х, что является минимальным значением за последние 5 лет.
7. По мультипликаторам Полюс оценивается нейтрально. EV/EBITDA 7.5х, P/E 10.1x. При текущих ценах на золото Полюс оценен вполне справедливо.
У компании был рекордный 2020 год благодаря росту цен на золото, девальвации рубля и стабильному производству золота. В 2021 году производство должно снизиться на 2,5%, что вряд ли будет ощутимо на акциях. Себестоимость по прогнозу менеджмента может немного вырасти из-за усложнения извлечения на ряде месторождений, однако сильных изменений вряд ли стоит ожидать. Полюс остается самой эффективной компанией в секторе. Главный вопрос теперь лежит в плоскости цен на золото. Мы считаем, что для аккуратных покупок/докупок можно пользоваться текущей ситуацией.
Полюс сегодня представил финансовые показатели за 2020 год и 4 квартал в частности. Мы традиционно предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и выяснить, что следует ожидать от компании дальше.
1. Выручка на рекордных уровнях. Рост составил 41%. Такая динамика обусловлена в первую очередь ростом цен на золото в рублях (см. в посте выше). В целом мы ожидаем продолжения этой тенденции. Однако и не исключаем коррекционного движения по золоту.
2. EBITDA выросла на 54%, а скорректированная чистая прибыль прибавила 68%. Девальвация рубля и рост цен на золото крайне позитивны для отечественных золотодобытчиков.
3. На дивиденды за второе полугодие 2020 года менеджмент будет рекомендовать порядка $5,09, что в пересчете на рубли составляет порядка 390 рублей. Годовая дивидендная доходность равна 4,4%.
4. Менеджмент прогнозирует снижение производства золота по итогам 2021 года до 2,7 млн унций с 2,77 млн в 2020 году. Это вызвано снижением содержания золота на месторождении Олимпиада из-за переноса ряда вскрышных работ. В 2022-2023 годах производство должно восстановится до 2,8 млн унций.
5. Прогноз по капитальным затратам также предполагает рост с текущих $653 млн до $1000-1100 млн. Компания планирует увеличивать мощности по переработке руды, улучшать нынешнее производство, а также развивать проект Сухой лог, запуск которого предполагается в 2026-2027 году.
6. Чистый долг на уровне 0,67х, что является минимальным значением за последние 5 лет.
7. По мультипликаторам Полюс оценивается нейтрально. EV/EBITDA 7.5х, P/E 10.1x. При текущих ценах на золото Полюс оценен вполне справедливо.
У компании был рекордный 2020 год благодаря росту цен на золото, девальвации рубля и стабильному производству золота. В 2021 году производство должно снизиться на 2,5%, что вряд ли будет ощутимо на акциях. Себестоимость по прогнозу менеджмента может немного вырасти из-за усложнения извлечения на ряде месторождений, однако сильных изменений вряд ли стоит ожидать. Полюс остается самой эффективной компанией в секторе. Главный вопрос теперь лежит в плоскости цен на золото. Мы считаем, что для аккуратных покупок/докупок можно пользоваться текущей ситуацией.
#сталь
Цены на сталь продолжают оставаться на высоких уровнях, что позитивно для компаний черной металлургии
Цены на сталь продолжают оставаться на высоких уровнях, что позитивно для компаний черной металлургии
- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 25 февраля 2021 г.
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 25 февраля 2021 г.
t.iss.one
Еженедельный аналитический обзор
Февраль 25, 2021
Сентимент рынка негативный.
Вчера практически по всем фондовым рынкам прокатилась волна распродаж и волна роста доходностей на облигационных рынках. Инвесторы забоялись роста долларовой инфляции и подъема ставок. В итоге фондовые индексы также корректируются на ожидании роста «нормы» доходности...❗Утренний комментарий за 26 февраля 2021
Вчера практически по всем фондовым рынкам прокатилась волна распродаж и волна роста доходностей на облигационных рынках. Инвесторы забоялись роста долларовой инфляции и подъема ставок. В итоге фондовые индексы также корректируются на ожидании роста «нормы» доходности...❗Утренний комментарий за 26 февраля 2021
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Февраль 26, 2021
#индексы
Как и американские 10-летки, наш рынок облигаций также корректируется на рисках повышения ставок из-за роста инфляции
Как и американские 10-летки, наш рынок облигаций также корректируется на рисках повышения ставок из-за роста инфляции
#облигации #аналитика
Немного про текущую ситуацию на рынке облигаций. За неделю произошел сдвиг кривой вверх в средней и длинной части как в американских облигациях, так и в ОФЗ. Однако инфляционные ожидания в США (синий график) стабилизировались. Поэтому в целом в ближайшее время должны стабилизироваться и сами облигации.
Из практических рекомендаций мы советуем немного подождать для входа в облигации с дюрацией (датой погашения) больше года, пока не остановится коррекция.
Немного про текущую ситуацию на рынке облигаций. За неделю произошел сдвиг кривой вверх в средней и длинной части как в американских облигациях, так и в ОФЗ. Однако инфляционные ожидания в США (синий график) стабилизировались. Поэтому в целом в ближайшее время должны стабилизироваться и сами облигации.
Из практических рекомендаций мы советуем немного подождать для входа в облигации с дюрацией (датой погашения) больше года, пока не остановится коррекция.
#ВТБ #аналитика #инвестидеи
Мы приняли решение закрыть инвестиционную идею по ВТБ после выхода вчерашнего отчета и телеконференции с менеджментом. Убыток составил -13% с дивидендами на промежутке год.
Напомним, что изначально идея покупки ВТБ была в кратном росте дивидендов за 2019 год. Однако затем случился ковидный кризис и ВТБ, в отличие от Сбера, так и не выполнил свои обещания по выплате 50% от чистой прибыли по МСФО. Банк столкнулся с проблемой нехватки капитала и необходимостью его поддержания для соответствия нормативам. В итоге менеджмент принял решение и распределении всего 10% прибыли на дивиденды, однако было понимание, что в 2021 году банк вновь вернется на траекторию роста и выплатит ещё большие дивиденды, чем предполагались за 2019 год.
Вчера на конференции с менеджментом ВТБ стало ясно, что банк хоть и сможет вернуться в 2021 году на траекторию роста, но выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО не сможет, т.к. опять упирается в проблему нехватки капитала. По форвардным мультипликаторам с учетом привилегированных акций мы большого дисконта не видим. P/E 2021п 5,7х, что на уровне Сбера. Поэтому удерживать ВТБ имеет смысл только надеясь на решение проблемы с капиталом. ВТБ над этим работает, но пока проблема не уходит. Возможно, по итогам следующих квартальных отчетов мы увидим более позитивную динамику в плане достаточности капитала, но пока ситуация не внушает доверия.
Мы приняли решение закрыть инвестиционную идею по ВТБ после выхода вчерашнего отчета и телеконференции с менеджментом. Убыток составил -13% с дивидендами на промежутке год.
Напомним, что изначально идея покупки ВТБ была в кратном росте дивидендов за 2019 год. Однако затем случился ковидный кризис и ВТБ, в отличие от Сбера, так и не выполнил свои обещания по выплате 50% от чистой прибыли по МСФО. Банк столкнулся с проблемой нехватки капитала и необходимостью его поддержания для соответствия нормативам. В итоге менеджмент принял решение и распределении всего 10% прибыли на дивиденды, однако было понимание, что в 2021 году банк вновь вернется на траекторию роста и выплатит ещё большие дивиденды, чем предполагались за 2019 год.
Вчера на конференции с менеджментом ВТБ стало ясно, что банк хоть и сможет вернуться в 2021 году на траекторию роста, но выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО не сможет, т.к. опять упирается в проблему нехватки капитала. По форвардным мультипликаторам с учетом привилегированных акций мы большого дисконта не видим. P/E 2021п 5,7х, что на уровне Сбера. Поэтому удерживать ВТБ имеет смысл только надеясь на решение проблемы с капиталом. ВТБ над этим работает, но пока проблема не уходит. Возможно, по итогам следующих квартальных отчетов мы увидим более позитивную динамику в плане достаточности капитала, но пока ситуация не внушает доверия.
После длительного перерыва РусАква снова выходит на долговой рынок.
РусАква — вертикально-интегрированная группа, занимающая лидирующие позиции в сегменте производства атлантического лосося и форели в России. Бизнес Группы отличается низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью и наличием специфичных отраслевых рисков.
Планируемый срок открытия книги облигаций серии РусАква, БО-02 5 марта 2021 г. Ориентир по доходности 9,20-9,73% предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 3-х лет в диапазоне 350-400 б.п. Кредитное качество эмитента, по нашему мнению, соответствует ориентиру доходности. Считаем возможным приобретение облигаций РусАква, БО-02 в инвестиционный портфель. ❗После длительного перерыва РусАква снова выходит на долговой рынок
РусАква — вертикально-интегрированная группа, занимающая лидирующие позиции в сегменте производства атлантического лосося и форели в России. Бизнес Группы отличается низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью и наличием специфичных отраслевых рисков.
Планируемый срок открытия книги облигаций серии РусАква, БО-02 5 марта 2021 г. Ориентир по доходности 9,20-9,73% предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 3-х лет в диапазоне 350-400 б.п. Кредитное качество эмитента, по нашему мнению, соответствует ориентиру доходности. Считаем возможным приобретение облигаций РусАква, БО-02 в инвестиционный портфель. ❗После длительного перерыва РусАква снова выходит на долговой рынок
t.iss.one
Аналитика по облигациям
Февраль 26, 2021
Сентимент рынка позитивный.
Палата представителей США проголосовала за пакет стимулирования размером в $1,9 трлн. Скоро должно состояться голосование в Сенате США, после чего стимулы уже пойдут в экономику и на фондовые рынки...❗Утренний комментарий за 1 марта 2021
Палата представителей США проголосовала за пакет стимулирования размером в $1,9 трлн. Скоро должно состояться голосование в Сенате США, после чего стимулы уже пойдут в экономику и на фондовые рынки...❗Утренний комментарий за 1 марта 2021
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Март 1, 2021
#эталон
Акции Эталона негативно отрегировали на новости о возможной допэмиссии акций. Пока мы не знаем ни размер допэмиссии, ни её потенциальное влияние на дивиденды. Существующая дивполитика предполагает четкую выплату 12 рублей на гдр, т.е. при допэмиссии акционеры меньше получать не должны, либо нужно менять дивполитику. Поэтому пока можно удерживать акции, а вот если вопрос встанет об изменении дивполитики, тогда это будет повод для фиксации позиций
UPD: допэмиссия предполагается на 88,5 млн акций, что размоет капитал на 30%
Акции Эталона негативно отрегировали на новости о возможной допэмиссии акций. Пока мы не знаем ни размер допэмиссии, ни её потенциальное влияние на дивиденды. Существующая дивполитика предполагает четкую выплату 12 рублей на гдр, т.е. при допэмиссии акционеры меньше получать не должны, либо нужно менять дивполитику. Поэтому пока можно удерживать акции, а вот если вопрос встанет об изменении дивполитики, тогда это будет повод для фиксации позиций
UPD: допэмиссия предполагается на 88,5 млн акций, что размоет капитал на 30%