#газпромнефть #аналитика
Газпром нефть – это один из наших фаворитов в нефтегазовой отрасли РФ. Компания ежегодно увеличивает добычу углеводородов. 2020 год показал, что даже несмотря на ограничения ОПЕК+ за счет добычи газа компании удается обгонять своих конкурентов. Мы также предлагаем рассмотреть отчет за 4 кв. 2020 и определить целевую цену и дивиденды.

Выручка снизилась на 10%, а скорректированная EBITDA упала на 13%. Чистая прибыль выросла на 2%. На данный момент Газпром нефть показывает результат лучше всех остальных компаний-конкурентов.

Окончательное решение по дивидендам менеджмент ещё не принял. Напомним, что должны выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО за год. На данный момент выходит 7,4 рубля на акцию (мы прогнозировали 9 рублей), но не исключаем, что менеджмент может повысить рекомендацию, т.к. у компании высокий свободный денежный поток и впереди ожидается сильный квартал.

Газпром нефть продолжает оставаться самой недооценённой компанией в секторе. Её текущая оценка по EV/EBITDA ttm составляет 4,4х. Мы прогнозируем форвардную EV/EBITDA 2021п на уровне 2,8х на фоне роста стоимости нефти в рублях и роста добычи, что предполагает довольно неплохой дисконт. Целевая цена по акциям повышена до 470 рублей на акцию, апсайд к текущим котировкам 38%. Мы по-прежнему рекомендуем к покупке акции Газпром нефти.

Инвестиции в строительные компании: Группа ЛСР размещает новый выпуск облигаций

Группа ЛСР - вторая по величине девелоперская компания в России после ГК ПИК с долей рынка в РФ около 3%.

Размещение облигаций Группы ЛСР серии БО-06 планируется провести в последней декаде февраля. Ориентир по купону предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 5 лет в пределах 2,25 процентных пункта. По оценке на 19.02.21 ориентир доходности не выше 8,7%.
❗Инвестиции в строительные компании: Группа ЛСР размещает новый выпуск облигаций

Доброе утро, инвесторы! Сегодня на Мосбирже дополнительный торговый день в связи с предстоящим празднованием Дня Защитника отечества. Мы ожидаем сегодня рынок по типу «тонкого льда», поскольку другие мировые площадки не торгуются. Также посмотрим на отчет ФосАгро и представим свои рекомендации. Расписание торгов в предстоящие дни закрепляем к этому посту.

#фосагро #аналитика
Вчера представила финансовые показатели ФосАгро. Мы уже обсуждали операционные показатели и текущую конъюнктуру на рынке удобрений. Также мы предполагали, что финансовые результаты за 4 квартал будут слабыми. Давайте посмотрим, что произошло на самом деле.

1. Выручка выросла на 11%, а EBITDA прибавила 64% на фоне низкой базы прошлого года. Уровни не рекордные, т.к. менеджмент придержал часть объемов для реализации в первом квартале на фоне стремительного роста цен.
2. Чистая прибыль выросла на 196% также на фоне низкой базы прошлого года, когда цены на удобрения были на минимумах, а курс рубля был крепким.
3. Свободный денежный поток на акцию составил всего 22 рубля из-за снижения операционного денежного потока (вследствие сбытовой политики, о чем мы ранее писали) и роста капитальных затрат. В итоге менеджмент решил не расстраивать акционеров и перенес рекомендацию по дивидендам на апрель, когда уже будут ясны результаты за первый квартал. Если смотреть по дивполитике, то должны заплатить 29 рублей или даже меньше за четвертый квартал. Но мы ожидаем больших цифр.
4. По EV/EBITDA ttm оценка 7,9х, что немного выше среднеисторического значения. Форвардная EV/EBITDA 2021п на уровне 6,6х, что также недорого. Поэтому считаем текущую оценку компании справедливой.

Пока цены на удобрения растут и руководство компании ожидает продолжения этой тенденции. Растут цены на сельхозпродукцию, ограничен экспорт из Китая, а также больше нет ввоза продукции из Марокко и России в США. Всё это приводит к ограниченности предложения и, как следствие, росту цен. Наша рекомендация - держать.

Сентимент рынка нейтральный.

Пока в России праздновали День Защитника Отчества в США индексы S&P500 и Nasdaq сильно снижались. В основном падали технологические компании. Однако ближе к вечеру после выступление главы ФРС Пауэлла падение индексов было полностью выкуплено...❗Утренний комментарий за 24 февраля 2021

#лента #аналитика
Сегодня вышел годовой отчет Ленты за 2020 год. Лента отчитывается по полугодиям, поэтому мы предлагаем посмотреть всё ли в порядке в компании было во второй половине 2020 года.

1. Рост выручки за II полугодие составил 5%. В основном прибавка была за счет роста сопоставимых продаж, а конкретно вследствие роста среднего чека. Здесь всё без сюрпризов.
2. EBITDA упала на 3%. Компания растеряла маржинальность из-за роста расходов на персонал. Здесь были как разовые факторы в виде премий и сверхурочных за непростой год, так и, новые постоянные расходы на развитие онлайн сегмента – Ленточки
3. Чистая прибыль выросла на 29%, как следствие снижения расходов на обслуживание долга. Менеджмент активно погашал долговые обязательства. Чистый долг к EBITDA снизился до уровня 1,45х, что является комфортным уровнем.
4. По мультипликаторам Лента стоит дешево: EV/EBITDA 4.7, P/E 7.3х.

Менеджмент данные результаты пока не комментировал. Сейчас Лента вплотную работает над новой стратегией. Мы ожидаем, что компания будет активно развивать онлайн-бизнес, а также начнет выплачивать дивиденды. По остальным моментам сложно сказать, но думаем, что менеджмент сможет порадовать рынок. Мы считаем, что справедливая оценка Ленты находится на уровне 290 рублей. Сейчас Лента выглядит привлекательно для покупок, особенно если делать ставку на презентацию хорошей стратегии 18 марта.

- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 24-26 февраля 2021

#нефть
На нефтяном рынке продолжается ралли. В рублях картина вообще страшная. Первый квартал будет очень успешен для нефтяных компаний

Сентимент рынка нейтральный.

ОПЕК+ рассматривает возможность увеличения добычи нефти на 500 тыс б/c с апреля. Некоторые члены ОПЕК+ призывают сохранить стабильную добычу, если Саудовская Аравия прекратит добровольное сокращение добычи на 1 млн б/с с апреля. Решающее заседание ОПЕК+ намечено на 4 марта...❗Утренний комментарий за 25 февраля 2021

#норникель
Акции Норникеля продолжают снижаться уже 4 сессию подряд. Такая реакция рынка вызвана участившимися проблемами на производствах ГМК. Менеджмент Норникеля вчера заявил, что будет пересмотр прогноза по производству в сторону уменьшения. Также есть риск, что капитальные затраты вырастут ещё больше, что может негативно отразится на дивидендах в следующих годах. Тем не менее, бумаги ГМК уже торгуются с дисконтом. Для набора позиции мы рекомендуем дождаться остановки падения и проторговки

#полюс #аналитика
Полюс сегодня представил финансовые показатели за 2020 год и 4 квартал в частности. Мы традиционно предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и выяснить, что следует ожидать от компании дальше.

1. Выручка на рекордных уровнях. Рост составил 41%. Такая динамика обусловлена в первую очередь ростом цен на золото в рублях (см. в посте выше). В целом мы ожидаем продолжения этой тенденции. Однако и не исключаем коррекционного движения по золоту.
2. EBITDA выросла на 54%, а скорректированная чистая прибыль прибавила 68%. Девальвация рубля и рост цен на золото крайне позитивны для отечественных золотодобытчиков.
3. На дивиденды за второе полугодие 2020 года менеджмент будет рекомендовать порядка $5,09, что в пересчете на рубли составляет порядка 390 рублей. Годовая дивидендная доходность равна 4,4%.
4. Менеджмент прогнозирует снижение производства золота по итогам 2021 года до 2,7 млн унций с 2,77 млн в 2020 году. Это вызвано снижением содержания золота на месторождении Олимпиада из-за переноса ряда вскрышных работ. В 2022-2023 годах производство должно восстановится до 2,8 млн унций.
5. Прогноз по капитальным затратам также предполагает рост с текущих $653 млн до $1000-1100 млн. Компания планирует увеличивать мощности по переработке руды, улучшать нынешнее производство, а также развивать проект Сухой лог, запуск которого предполагается в 2026-2027 году.
6. Чистый долг на уровне 0,67х, что является минимальным значением за последние 5 лет.
7. По мультипликаторам Полюс оценивается нейтрально. EV/EBITDA 7.5х, P/E 10.1x. При текущих ценах на золото Полюс оценен вполне справедливо.

У компании был рекордный 2020 год благодаря росту цен на золото, девальвации рубля и стабильному производству золота. В 2021 году производство должно снизиться на 2,5%, что вряд ли будет ощутимо на акциях. Себестоимость по прогнозу менеджмента может немного вырасти из-за усложнения извлечения на ряде месторождений, однако сильных изменений вряд ли стоит ожидать. Полюс остается самой эффективной компанией в секторе. Главный вопрос теперь лежит в плоскости цен на золото. Мы считаем, что для аккуратных покупок/докупок можно пользоваться текущей ситуацией.

#сталь
Цены на сталь продолжают оставаться на высоких уровнях, что позитивно для компаний черной металлургии