#совкомфлот #аналитика

На Московской бирже скоро появится новый эмитент. Совкомфлот собирается провести публичное размещение акций (IPO) в ближайшее время. Как сообщает Минфин, к размещению планируются лишь новые акции. На данный момент Совкомфлотом владеет на 100% государство, но после IPO его доля должна снизиться до 75%+1 акция.

Руководство Совкомфлота намерено привлечь $500 млн., увеличив капитал компании на 33%, чтобы сохранить долю государства не меньше 75%. В таком случае оценка компании(по капитализации) менеджментом равняется $2 млрд. или 57 рублей за акцию. Средние оценки Совкомфлота по EV инвестдомами сводятся к $4 млрд, т.е. порядка 54 рублей за акцию. Это значит, что по EV/EBITDA оценка будет близка к 4,3-4,5х. Но с учетом того, что менеджмент намерен выплатить на дивиденды за 2020 год $225 млн. или 6,4 рубля на акцию, стоимость акции на IPO может быть и выше.

Мы считаем, что компания пользуется удачным моментом для публичного размещения акций. Однако нам кажется этот бизнес слишком неустойчивым, по крайней мере, на данный момент, когда половина выручки зависит от ставок на фрахт. На самом рынке фрахта сейчас высокая фаза цикла, т.е. потенциал роста ограничен, а вот падение вполне вероятно. В долгосрочной перспективе у компании усилится интеграция с Новатэком и это скажется положительно на финансовом состоянии компании. Поэтому мы рекомендуем дождаться IPO и уже после принимать решение о возможной покупке.

Новое видео про 5 главных правил инвестирования. Обязательно к просмотру! https://youtu.be/p866V9DTxas

Сентимент рынка негативный.

Лондонская мэрия официально заявила, что мы являемся свидетелями второй волны COVID-19 в Великобритании. Издание Independent пишет, что вполне вероятно скоро будут введены новые ограничительные меры. В Ирландии власти вводят третий уровень ограничительных мер.❗Утренний комментарий за 21 сентября 2020

#татнефть
Акции Татнефти ускорили снижение на следующем сообщении:

Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал нижней палате парламента принять в первом чтении законопроект о корректировке параметров налога на добавленный доход (НДД) от добычи нефти и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) при условии последующей доработки. На рассмотрение Думы он будет вынесен 22 сентября.

-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 21-25 сентября

Сентимент рынка нейтральный.

Вчера по рынкам прошла коррекция, которая была вызвана, как мы писали, обострением ситуации с коронавирусом в Европе. CNBC пишет, что ожидается больше вирус-ограничений по Европе, а британское правительство призывает население работать из дома насколько это возможно. Тем не менее, всеобщей паники это не вызывает, хотя и оказывает давление на рынки...❗Утренний комментарий за 22 сентября 2020

#газпром #лукойл #газпромнефть
Многие компании из нефтегазового сектора нащупали поддержку на текущих уровнях. После коррекционного отскока летом, сейчас появился шанс зайти на долгосрок по хорошим ценам. Однако советуем быть предельно осторожными и следить за новостным потоком по налоговым изменениям, которые могут повлиять на котировки

⚡️#яндекс #тинькофф
ЯНДЕКС ДОГОВОРИЛСЯ О ПОКУПКЕ TCS GROUP ПО ЦЕНЕ $27,64 ЗА АКЦИЮ - ТАСС

Сентимент рынка позитивный.

Главной новостью на утро является покупка Яндексом Тинькофф Банка (TCS Group). Яндекс получает базу для создания собственной финансовой экосистемы, на которую он нацелился вскоре после развода со Сбербанком. Сделка может стать крупнейшей в истории банковского рынка России...❗Утренний комментарий за 23 сентября 2020

#аналитика #яндекс
Яндекс вчера объявил о предварительном соглашении о покупке TCS Group и подтвердил, что намерен консолидировать 100% акций. Для нас важно знать, как это отразится на обеих компаниях и что делать с акциями акционерам Яндекса и TCS Group.

Предварительные параметры сделки следующие:
1. Цена покупки $27,64 (2110 рублей) и общая оценка всей 100% доли в $5,48 млрд, что давало премию в 8% к цене закрытия понедельника.
2. Сделка будет оплачена как денежными средствами, так и акциями Яндекса. По информации газеты Ведомости, обсуждается вариант 50 на 50.
3. Сделка будет происходить по законам Республики Кипр и должна быть одобрена акционерами Яндекса.

Напомним, что Тинькофф Банком (мы имеем ввиду здесь и далее TCS Group) владеет на 40,1% семейный траст Олега Тинькова, 6,2% принадлежит менеджменту, а 53,1% акций находится в свободном обращении. Мы предполагаем, что в базовом сценарии траст и менеджмент получат акции Яндекса, а остальные акционеры смогут предъявить свои акции по оферте к выкупу по 2110 рублей. В таком случае Яндекс потратит $2,9 млрд. или 221 млрд. рублей (на конец второго квартала на счетах было 242 млрд. рублей), а также проведет допэмиссию на 196 млрд. рублей, что соответствует 10,5% текущей капитализации. Получается, что Олег Тиньков теперь будет миноритарным акционером Яндекса.

Комментарий Тинькова согласно агентству Рейтер:

«Я добился на финансовом рынке всего, чего бы мне хотелось, - мы самый большой частный банк по количеству активных клиентов. Сейчас интереснее заниматься другим. Но я остаюсь с компанией, буду помогать Яндексу строить самую большую и самую эффективную частную компании в России»

Возможны и другие сценарии сделки, где всем акционерам будет предъявлен выбор, или траст Тинькова частично возьмет деньгами, частично акциями. Но точные параметры сделки будут озвучены позже после процедуры due diligence.
Мы считаем, что потенциал роста в акциях Тинькофф Банка исчерпан и до самого факта сделки они будут торговаться близко к цене самой сделки, по которой должна быть оферта, т.е. вблизи 2110 рублей или $27,64. Поэтому акционерам имеет смысл либо их продавать, либо дождаться оферты и предъявить бумаги к выкупу.


По нашим оценкам предполагаемая выручка TCS Group за 2020 год составляет 190 млрд рублей, и 36 млрд рублей чистой прибыли. За 2021 год мы ожидаем 212 млрд. рублей выручки и 42 млрд. рублей чистой прибыли. В первое время мы не ожидаем синергии, а наоборот прогнозируем небольшой рост расходов у Яндекса в связи с поглощением. Поэтому наши оценки Яндекса на 2021 год следующие: 464 млрд. рублей выручки (рост на 150%) и 78 млрд. рублей чистой прибыли (рост в 3 раза). С учетом роста количества акций Яндекса, мы предполагаем следующие форвардные мультипликаторы: P/E 2021 27х, P/S 2021 4,5. Такая оценка предполагает дисконт даже по текущим ценам (5500 рублей). По нашим подсчетам справедливая оценка Яндекса будет при 6500 рублей. Поэтому призываем всех акционеров Яндекса удерживать свои позиции и радоваться важному шагу в построении экосистемы.

#доллар
Рубль продолжает ослабляться. Доллар уже по 77

#доллар
Отчасти это происходит из-за продажи российских госбумаг, что видно по индексу RGBI

Сентимент рынка негативный.

Американские инвесторы вчера были разочарованы заявлениями правительства США о том, что США не нужен ещё один крупный стимулирующий пакет экономики. Вслед за этим сообщением индексы упали более чем на 2%.❗Утренний комментарий за 24 сентября 2020

АО «МаксимаТелеком» – высокотехнологичная компания, специализирующаяся на городской цифровизации, преимущественно в сфере транспорта, а также на рекламной монетизации различных проектов. Одним из самых известных реализованных проектов МаксимаТелеком является создание Wi-Fi сети в Московском и Санкт-Петербургском метрополитенах. ❗МаксимаТелеком: потенциал сохраняется