ГК Самолет 2 февраля представила операционные результаты и финансовые показатели по управленческой отчетности за 2023 год. Выручка и EBITDA в целом совпали с предварительными оценками, опубликованными в декабре 2023 года.

Настороженность вызывает тот факт, что в управленческой отчетности чистая прибыль, которая приходится на долю акционеров (ранее этот показатель не раскрывался) по итогам года выросла лишь на 10%, тогда как EBITDA — на 49%. По нашему мнению, это отражает рост процентных расходов и увеличение прибыли, которая причитается миноритариям, на 71% г/г.

Общий долг в 2П23 неожиданно вырос на 73% до 516 млрд руб., стоимость заемных средств также повысилась. Поэтому мы считаем, что большая часть планируемого компанией роста EBITDA по управленческой отчетности (с 72 млрд руб. в 2023 году до 130 млрд руб. в 2024) может быть нивелирована увеличением процентных расходов.

Мы ставим целевую цену акций и рекомендацию по Самолету на пересмотр до публикации новой информации: отчетности по МСФО (ожидается в марте 2023 года) и обновленной оценки портфеля проектов.

👉🏼 Читайте подробнее по ссылке.

#акции $SMLT

⚪️ Ключевые финансовые показатели Интер РАО за 2023 года представил председатель правления компании Борис Ковальчук на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным.

◽️ Выручка: 1 350 млрд рублей, плюс 11% год к году (на уровне наших прогнозов).

◽️ EBITDA: 180 млрд рублей, плюс 12% год к году (выше нашего прогноза на 13%).

◽️ Чистая прибыль: 135 млрд рублей, плюс 15% год к году (выше нашего прогноза на 14%).

◽️ Планируемые капитальные затраты на 2024 год: 160 млрд рублей (выше нашего прогноза на 10%, но это не критично).

Результаты превзошли наши ожидания. Представленные результаты Интер РАО оказались рекордными за всю историю компании. Несмотря на потерю высокодоходного экспорта в Финляндию и страны Балтии, компания смогла полностью компенсировать потери за счет других сегментов и роста процентных доходов.

Перспективы дивидендов. Согласно дивидендной политике, Интер РАО направляет на дивиденды 25% от чистой прибыли. Дивиденды за 2023 год предполагают доходность на уровне 8,0% (или 0,323 руб. на акцию) с учетом цены закрытия в пятницу. Это второй по величине результат для всего сектора (после ОГК-2 с доходностью за 2023 год около 12%).

👉🏼 Наша оценка акций Интер РАО прежняя — Покупать. Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2024 около 1,0 (при его расчете учитывается только часть денежных средств на балансе в виде коротких депозитов), тогда как средний коэффициент по тепловой генерации составляет около 2,4.

#акции $IRAO

​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Боковой тренд на российском рынке акций

⚪️ К вечеру понедельника индекс МосБиржи остался на уровне закрытия пятницы. Росту индекса препятствуют относительно низкие цены на нефть и укрепление рубля. Баррель Брент стоит ниже $77, рубль достиг 90,3 за доллар. Инвесторы следят за корпоративными новостями, в центре внимания бумаги Яндекса.

⚪️ Яндекс (минус 3,1%) договорился о продаже российского бизнеса за 475 млрд руб. консорциуму частных инвесторов. С учетом обязательного дисконта не менее 50% оценка за 100% Яндекса равна 950 млрд руб., что близко к текущим уровням капитализации (970 млрд руб.). Основным владельцем МКАО «Яндекс» будет консорциум инвесторов без наличия контрольной доли у кого-либо. Акции голландской Yandex N.V. пройдут процедуру делистинга с Московской биржи сразу после закрытия сделки, а акции МКАО «Яндекс», по прогнозам компании, начнут торговаться на МосБирже в 1П24.

⚪️ Делимобиль сообщил, что увеличит объем предложения акций на IPO с 3 млрд руб. до 4,2 млрд руб. с учетом возможной стабилизации в размере до 15% от объема предложения. Согласно пресс-релизу компании, такое решение позволит обеспечить сбалансированное распределение бумаг между розничными и институциональными инвесторами.

⚪️ Лента (плюс 0,3%) опубликовала операционные результаты за 4К23. Консолидированная выручка увеличилась на 50,3% г/г до 148,2 млрд руб. Ключевой драйвер роста выручки — консолидация сети дискаунтеров «Монетка», без учета этой сети выручка увеличилась примерно на 11% г/г (оценочно). Сопоставимые продажи повысились на 13,3% г/г за счет роста сопоставимого трафика (плюс 5,4%) и сопоставимого чека (плюс 7,5%).

⚪️ Выручка MD Medical Group (плюс 4%) в 4К23 выросла на 21% г/г до 7,98 млрд руб. Выручка московских стационаров увеличилась на 21,6% г/г до 3,99 млрд руб., а региональных — на 17,9% г/г до 2,07 млрд руб. Компания сообщила, что намерена завершить ре-домициляцию в начале 2К23 и после этого возобновить выплату дивидендов.

⚪️ Софтлайн (плюс 0,8%) намерен приобрести 100% производителя кассового оборудования «Атол». По данным Атола, в прошлом году его доля на рынке контрольно-кассового оборудования составляла 38%, на рынке автономных касс и фискальных регистраторов — 52%. Переговоры находятся в завершающей стадии, сделка предварительно оценивается в 5 млрд руб.

$YNDX $LENT $MDMG $SOFL

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Российский рынок акций немного вырос, экспортеры поддержали рубль

📈 В понедельник индекс МосБиржи прибавил всего 0,1%. Рост рынка сдерживали подешевевшая нефть и укрепление рубля. Появились подробности о продаже российского бизнеса Яндекса консорциуму инвесторов — объем торгов акциями компании составил почти 34 млрд руб. Лента опубликовала операционные результаты, а Делимобиль сообщил об увеличении объема предложения акций на IPO с 3 млрд руб. до 4,2 млрд руб.

🔻 Американский рынок акций умеренно снизился. На выходных комментарий главы ФРС Джерома Пауэлла вновь заставил инвесторов меньше рассчитывать на скорое снижение ставок.

🇷🇺 Экспортеры поддержали рубль. Вчера стало известно, что продажи иностранной валюты Банком России в феврале составят 8 млрд руб. в день, что достаточно много. Кроме того, продажи иностранной валюты, похоже, нарастили экспортеры — об этом говорит увеличение оборотов торгов на валютном рынке. В результате рубль в понедельник восстановился до 90,4 за доллар. Не исключено, что сегодня он закрепится вблизи 90.

🛢️ На рынке нефти в центре внимания геополитика. В понедельник баррель Брент подорожал на $0,66 до $77,99. Рынок нефти оценивал возможную эскалацию геополитической ситуации после массированных ударов США по позициям йеменских хуситов в прошедшие выходные. Мы ожидаем, что сегодня нефть будет торговаться в диапазоне $78–79 за баррель.

💼 Котировки ОФЗ в понедельник снижались четвертую сессию подряд. В понедельник рост доходностей на рынке российского госдолга продолжился и по итогам дня составил 2-8 б. п. Возможно, сегодня они поднимутся еще на несколько базисных пунктов, как это часто происходит в дни объявления об аукционах ОФЗ.

На повестке дня: статистика по России и еврозоне

⚪️ Банк России опубликует бюллетень «О чем говорят тренды»

⚪️ Краткосрочный прогноз ситуации на рынках энергоносителей от Минэнерго США

⚪️ Розничные продажи в еврозоне в декабре

⚪️ Промышленные заказы в Германии в декабре

🟢 Новости к этому часу

⚪️ Российские банки в январе 2024 года выдали физлицам автокредиты на рекордные 130,6 млрд рублей — ВТБ.

⚪️ Европейские производители алюминия требуют от ЕС ввести санкции против алюминия из России — Politico.

⚪️ Число розничных инвесторов на МосБирже превысило 30 миллионов — площадка.

⚪️ Япония с 20 февраля ужесточит контроль за соблюдением «потолка» цен на российскую нефть — Nikkei.

⚪️ Чистая прибыль ММК по МСФО за 2023 год выросла на 68,2% до 118,36 млрд рублей — компания.

⚪️ АЛРОСА приступит к добыче россыпного золота в Якутии — компания.

⚪️ Яндекс 15 февраля опубликует результаты по МСФО за 2023 год — компания.

⚪️ МКБ начал замещение еврооблигаций c погашением в 2024 году, заявки принимаются до 16:00 13 февраля — компания.

$MAGN $ALRS $YNDX $CBOM

ММК сегодня опубликовал финансовые результаты за 2П23 по МСФО, которые совпали с нашими ожиданиями и немного превзошли консенсус-прогноз.

◽️ Выручка выросла на 16% к предыдущему полугодию до 411 млрд руб., в основном за счет роста цен на стальную продукцию.

◽️ EBITDA увеличилась на 22% п/п до 108 млрд руб.

◽️ Рентабельность по EBITDA увеличилась на 1 п.п. до 26%. Это лишь немного ниже среднего уровня за 2018-2022 годы (27%).

◽️ Свободный денежный поток (СДП) восстановился до 22 млрд руб. после низкой базы 1П23, обусловленной инвестициями в оборотный капитал. По итогам года показатель составил 31 млрд руб., что в два раза меньше, чем в 2022 году. Причинами падения послужили увеличение оборотного капитала (на 21 млрд руб.) и рост капитальных затрат (на 26% г/г до 95 млрд руб.).

◽️ Чистая денежная позиция на конец 2023 года достигла 89 млрд руб (+6% за 2П23, 14% от капитализации). Денежные средства на балансе компании составили 162 млрд руб (+7% за 2П23, 25% от капитализации).

◽️ Чистый долг/EBITDA остался на уровне прошлого года, однако заметно улучшился по сравнению с 1П23 (0,46 против 0,60 на конец 1П23).

Дивиденды могут быть объявлены в 2К24. Как мы и ожидали, ММК так и не объявил дивиденд за 2023 год (возможно, из-за продолжающегося разбирательства с ФАС). Это могло разочаровать некоторых инвесторов — после публикации финансовых результатов акция корректируется примерно на 1%. Мы полагаем, что рекомендация СД по дивиденду будет озвучена весной, но размер предполагаемого дивиденда предсказать трудно из-за слабого СДП за 2023 год. При выплате 100% СДП дивиденд составил бы 2,8 руб./акц. со скромной доходностью в 5%. Чтобы обеспечить сопоставимую доходность как у Северстали (12%), ММК надо выплатить примерно 250% СДП. Мы полагаем, что коэффициент выплат у ММК будет ниже.

Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин

#акции $MAGN

​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российский рынок подрос

⚪️ Во вторник индекс МосБиржи прибавил 0,4%. Немного восстановились цены на нефть — баррель Брент к вечеру торгуется около $78,5. Кроме того, на динамику фондового рынка позитивно влияет рубль, который к вечеру ослаб почти до 91 за доллар. Новых драйверов для роста широкого рынка пока немного, инвесторы в основном следят за корпоративными новостями.

⚪️ Хуже рынка выглядят бумаги ММК (минус 1,2%), который сегодня представил отчетность за 2П23 по МСФО. Выручка за июль-декабрь выросла на 38% г/г до 411 млрд руб., EBITDA увеличилась на 107% до 108 млрд руб., а свободный денежный поток (СДП) снизился на 61% г/г, но восстановился на 141% по сравнению с первым полугодием до 22 млрд руб. Компания пока не объявила дивиденд за 2023 год, как это сделала Северсталь, что могло разочаровать инвесторов. Мы полагаем, что рекомендация совета директоров по дивидендам будет объявлена весной.

⚪️ Делимобиль в ходе IPO разместил акции по верхней границе индикативного диапазона — 265 руб. за штуку. Доли институциональных инвесторов и физических лиц в общем объеме размещения были поделены примерно поровну. Компания привлекла свыше 45 тыс. розничных инвесторов в акционерный капитал. Объем привлечения составил 4,2 млрд руб., а спрос, по данным менеджмента, многократно превысил предложение. По результатам IPO доля акций в свободном обращении (free float) составит 9%. По оценкам компании, капитализация Делимобиля на начало торгов равна 46,6 млрд руб. Старт торгов запланирован на 7 февраля, около 11:00 мск. Торговый код — DELI.

⚪️ ФосАгро (плюс 0,3%) опубликовало операционные результаты за 2023 год. Производство минеральных удобрений увеличилось на 2,1% г/г до 11 млн т, а прочей агрохимической продукции компания произвела около 0,3 млн т. Основной рост производства пришелся на ДАФ/МАФ (плюс 8,4%), аммиачную селитру (плюс 4,4%) и карбамид (плюс 1,6%).

$MAGN $PHOR

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Российский рынок акций немного вырос, рубль стабилизируется

📈 Индекс МосБиржи во вторник прибавил 0,3%. Этому способствовали рост цен на нефть и ослабление рубля. В среду начнутся торги акциями Делимобиля на Московской бирже: компания разместила акции на IPO по верхней границе индикативного диапазона и привлекла 4,2 млрд руб. Во вторник ФосАгро представило операционные результаты за 2023 год, а ММК — отчетность по МСФО за 2П23.

Американские фондовые индексы немного восстановились. Значимой макростатистики по США не было, инвесторы оценивали корпоративную отчетность. Бумаги Palantir, Spotify и Eli Lilly подорожали после выхода их сильных результатов.

🇷🇺 Российская валюта стабилизируется. Вчера большую часть дня рубль торговался около 90,6 за доллар, но вечером в условиях неликвидного рынка подешевел до 91,2. В среду утром он возвращается к отметке 91. Похоже, в последние дни рубль стабилизируется на уровнях 90–91 за доллар. В отсутствие новых триггеров он может остаться на этих уровнях и сегодня.

🛢️ Минэнерго США не ожидает роста нефтедобычи в стране. Во вторник баррель Брент подорожал на $0,6 до $78,59. Росту котировок нефти способствовал прогноз Минэнерго США — ведомство умеренно понизило оценку нефтедобычи в стране в текущем году. Кроме того, поддержку ценам на нефть оказали обещания США нанести больше ударов по проиранским силам и заявления йеменских хуситов об атаках торговых судов в Красном море. Мы ожидаем, что в среду цена Брент останется в диапазоне $78–79 за баррель.

💼 На рынке российского госдолга по-прежнему преобладают продажи. Во вторник доходности ОФЗ-ПД росли пятую торговую сессию подряд и прибавили 2-6 б. п. Давление на рынок российского госдолга оказывали ослабление рубля, а также рост стоимости заимствований на несколько месяцев на денежном рынке. Возможно, такая динамика рынка российского госдолга продолжится и сегодня. В центре внимания будут очередные аукционы.

На повестке дня: макростатистика в России и США

⚪️ Росстат опубликует доклад «Социально экономическое положение России» за декабрь

⚪️ Еженедельные данные Минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов в США

⚪️ Данные по потребительскому кредитованию в США в декабре

⚪️ Торговый баланс в США в декабре

⚪️ Промышленное производство в Германии в декабре

🟢 Новости к этому часу

⚪️ Промпроизводство в Германии в декабре сократилось на 1,6% — Федеральное статистическое управление страны.

⚪️ Дефицит федерального бюджета России в январе уменьшился в пять раз год к году до 308 млрд рублей — Минфин РФ.

⚪️ В начале торгов акции Делимобиля подорожали почти на 20% по сравнению с ценой IPO — МосБиржа.

⚪️ Диасофт установил ценовой диапазон IPO в пределах 4–4,5 тысячи рублей за акцию — компания.

⚪️ Дивиденды Диасофта за третий квартал 2023 года могут составить 75,68 рубля на акцию — компания.

⚪️ Группа «М.Видео-Эльдорадо» в четвертом квартале 2023 года нарастила общие продажи на 43,3% год к году — группа.

⚪️ Московская биржа запустит торги фьючерсами на валютные пары белорусский/российский рубль и доллар/тенге — площадка.

⚪️ Яндекс планирует закрыть сделку по покупке технологической платформы рекламного сервиса eLama – компания.

$DELI $MVID $YNDX

⚪️ Вчера глава группы «Аэрофлот» Сергей Александровский сообщил, что в 2024 году она намерена перевезти более 50 млн человек. Согласно планам менеджмента, пропорция внутренних и международных маршрутов будет сохраняться на уровне 2023 года — примерно 80/20. В 2023 году пассажиропоток группы достиг 47,3 млн (плюс 16,3%), то есть 37,7 млн на внутренних маршрутах (плюс 6,8%) и 9,6 млн (плюс 79,3%) — на зарубежных.

⚪️ Цель группы по пассажиропотоку предполагает рост по меньшей мере на 5,7% в 2024 году, что выглядит амбициозно, хотя и означает замедление роста по сравнению с 2023 годом. В нашем базовом сценарии мы закладываем суммарный рост пассажиропотока на том же уровне. Увеличить пассажиропоток позволят дальнейшее развитие внутреннего туризма, а также наращивание доли рынка на внутренних направлениях за счет конкурентов, решивших приостановить использование некоторых зарубежных самолетов из-за сложностей с обслуживанием. Международному трафику окажет поддержку увеличение количества полетов и открытие новых направлений в дружественные страны.

👉🏼 Аэрофлот, на наш взгляд, является привлекательной ставкой для долгосрочных инвесторов. Согласно нашим расчетам, акции не выглядят дешево по коэффициентам 2024 года. Бумаги торгуются с EV/EBITDA 2024о, равным 5,4, что выше среднего (4,3) в допандемийный период 2015–2019 годов. Мы ожидаем, что компания начнет получать чистую прибыль не ранее 2025 года.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#акции $AFLT