#Evergrande #Инвестиции #Недвижимость #ЦБ

Кейс с банкротящейся китайской строительной компанией Evergrande у многих уже не слуху, - кто не в курсе - потратьте пару минут времени, чтобы ознакомиться с ситуацией вокруг компании.

По мне, так он просто великолепен в плане описания примерно всего, что происходит сейчас на рынках капитала.

📌облигации более 100 лет считались более надёжным инструментом, чем акции, - ведь облигационер второй (где-то - третий или четвёртый) в очереди после векселедателей, государства и персонала, т.е. - один из первых. Но, с глобализацией, произошло чудесное, - «Страны Латинской Америки также одними из первых обнаружили, что отказ от своих обязательств – процесс практически безболезненный, если держатели облигаций почти сплошь иностранцы». - пишет Фергюссон в "Восхождение денег". Чужих типа кидать не западло - они не придут поджигать твой дом, не устроят обструкцию детям и жене, не наедут с ножом в лифте между лопаток и вопросом - когда отдашь деньги.
Кидать с облигациями, как это сделал тот же Тарико, теперь - общее место.
На мой взгляд, облигации давно уже не "ценные бумаги", а способ заморозить средства и отморозиться перед теми, кто их предоставил. Если ты - крупный фонд с очень жёсткими правилами, то ты несёшь деньги жуликам автоматом. "Жёсткие правила" больше не защищают вкладчиков, - они не работают. Но они дают то, чего вкладчики требуют, - иллюзию защиты. Примерно, как масочка защищает от вирусов. Диплом от нерадивого сотрудника. Бабушка на вахте от воровства на заводе. Люди любят иллюзию защиты. Жулики им её дают.

📌 в девелопменте больше уже некуда повышать цены. Доходы населения растут не так быстро, как аппетиты застройщиков и стоящих за ними банков. Это значит, что девелоперы начнут сыпаться, - один за другим: обратная ситуация невозможна просто по законам физики.
Падение одного девелопера вызывает цепную реакцию: банки отзывают позиции, перестают кредитовать друг друга, выдавать поручительства. Китайский кейс много ближе к россиянам, чем может показаться. Похоже, что это начало конца очередного пузыря - как на фондовом рынке, так и на рынке недвижимости. В москвах и петербурхах цены уже приостановили рост, кстати. Но цикл никогда не завершается просто приостановкой роста. За этой стадией всегда следует падение.

📌про отчётность. По-прежнему на рынке полно людей, слепо верящих отчётности. Гигантские по численности департаменты составляют километры моделей. Знаете, какая была отчётность у текущего де-факто банкрота? Да прекрасная. Лучше не бывает. Выручка, прибыль - росли. Долги соответствовали коэффициентам. Налоги платились. Отчётность просто немножечко запаздывает. Немножечко приукрашена. И чуть-чуть совсем подделана. Поэтому она - полный фуфел, тащемта. Но зато официальная, господа аналитики, оценщики, инспектора и аудиторы - берите и пользуйтесь.

В итоге в пассивах Evergrande - 128 банков и 121 небанковских организаций. Долги - $300 млрд.
Облигации котируются уже в пятую часть от номинала. Китайцы всерьёз подумывают спускать ли им кейс без поддержки - деньги конечно же такие в казне есть, но когда и если за ними придут все разом - закрыть кризис станет невозможно.

Это был один из лучших девелоперов на самом быстро растущем рынке, с прекрасными показателями и отличным будущим.
Но циклы, махинации и волатильность никто не отменял.

Нмв, облигация - это как игра в ножички по 5 рублей. Выигрыш незаметен, проигрыш болезненнен. А сам факт вступления в игру характеризует человека как форменного идиота. Не трогайте каку, дети.