​​📊ГМК НорНикель: #разборотчета

ГМК Норильский Никель в конце прошлой недели опубликовал МСФО за 2023 г.

Если коротко: как и операционные данные отчет слабый. С точки зрения менеджмента компании, FCF на цели дивидендов уже потрачены (100% реально FCF в $1,4 млрд уже пустили на дивы). Позитива в этой акции ждать смысла нет. Акция сползает все ниже и ниже.

Для тех, кто интересуется деталями:
После производственного отчета каких-то сюрпризов не ожидалось, интересно было только посмотреть, в какой степени девальвация смогла перекрыть снижение операционных показателей. Поэтому смотрим отчет в рублях.👇

По итогам года в сравнении с 2022 годом:
🔹Выручка 1 231,7 млрд руб (+4% г/г)
🔹Операционная прибыль 474,5 млрд(-13,2%)
🔹Чистая прибыль 251,77 млрд (-41,4% г/г)
🔹Прибыль на акцию 1 378,2 руб (против 2628,7 руб на акцию за 2022 год)

Итак, за счет второго полугодия, по выручке год оказался неплохой. Цены на металлы низкие, а выручка за 2 полугодие превысила показатели 2021 года. Но на этом позитив заканчивается.

Темпы роста расходов опережают темпы роста выручки, что отразилось на показателях прибыли. Тут сказывается снижение объемов продаж и падение цен на продукцию на мировом рынке.

Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании не совсем адекватна текущей ситуации и перспективам бизнеса. Прогнозы компании по производству, представленные ранее предполагают снижение производства по всем металлам из-за запланированного ремонта печи взвешенной плавки.

🌐ДИВИДЕНДЫ: Для дивидендных инвесторов бумаги ГМК на данный момент также не представляют особого интереса. За 9 месяцев уже было выплачено 915,33 руб на акцию в виде дивидендов.

❌Обещанной новой дивидендной политики так и нет. При этом, менеджмент делает акцент на том, что выплаченные за 9 месяцев дивы превышают доступный для распределения FCF. Вполне возможно, что это стоит рассматривать, как намек на то, что по итогам 2023 года дивов больше не будет.

На данный момент, при текущих ценах на металлы и с учетом сокращения производства, акции стоят дорого.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

OZON гдр: #обсудимакции #техническийвзгляд

Вчера бумаги Озон выглядели лучше рынка и закрылись ростом на 5,3% на фоне новостей о росте интернет-торговли за 2023 г. на 28%, до 6,4 трлн руб.

завтра 14 февраля, компания планирует раскрыть предварительные результаты работы за прошлый год.

Что говорит #теханализ?
очередная попытка пробоя сопротивления в районе 3000-3050 руб за бумагу.
Отметим и рост объемов в последние 2 дня.
График Озона прикрепляем к посту!

Ваш взгляд на бумаги?
🤞держу
🔥покупать
👎продавать
🧐неинтересно

📊ОБЛИГАЦИИ: когда выгоднее скидывать флоатеры (FRN)? #bonds #аналитика #полезное

Внимание! Пост для тех, кто шарит в облигациях! Вопросы и комментарии приветствуются

Сегодня обсуждаем по какой траектории будет двигаться ключевая ставка в этом году и когда выгоднее скидывать флоутеры (облиги с переменным купоном) и что включить в облигационный портфель взамен!

В конце прошлого года ЦБ опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП)…», в котором предложил три сценария для ключевой ставки (КС): базовый/усиление фрагментации/рисковый.

В базовом сценарии заложено, что в 2024 удастся добиться замедления инфляции, что позволит смягчить ДКП. В рамках этого сценария предполагается среднегодовая КС в диапазоне 12,5-14,5%.

В недавнем интервью г-н Заботкин, заместитель председателя ЦБ, говорил, что пока все вроде бы идет в рамках базового сценария, а еще раньше г-жа Набиуллина довольно прямо говорила, что во втором полугодии КС может начать снижаться.

Я прикинул темп, с которым должна снижаться ставка, чтобы она оказалась 14,5% (верхняя граница) при старте снижения со второго полугодия. Но стоит понимать, что диапазон по КС ЦБ может легко пересмотреть
16.02.2024 16,00%
22.03.2024 16,00%
26.04.2024 16,00%
07.06.2024 15,00%
26.07.2024 14,00%
13.09.2024 13,00%
25.10.2024 12,00%
20.12.2024 10,00%
Реализация этого сценария понизит абсолютную доходность флоатеров, особенно флоатеров с околонулевой дюрацией и повысит доходность облигаций с фиксированным купоном. В этом контексте важно понять, какую доходность они могут принести при удержании, скажем, до 1 декабря.

Я посчитал примерные цифры исходя из предположения о неизменности цены бумаг. Получается следующее:
🔹Система 1Р-26 (RUONIA + 1.9%) = 16.2% годовых
🔹Биннофарм 1Р-3 (RUONIA + 2.4%) = 16.7% годовых
🔹Газпром 2Р-9 (RUONIA + 1.25%) = 15.5% годовых

Продолжение в следующем посте... 👇

📊OZON: #разборотчета

Озон вчера представил операционные результаты, при этом самого отчета так такового нет. Акции компании закрылись с небольшим минусом на фоне фиксации прибыли (с начала недели бумаги прибавили +11%).

📈Ключевые цифры от Озона для понимания того, как идет развитие маркетплейса.

🔹Рост оборота (GMV) ~ 110% при ожиданиях в 90-100%. Это 1,7 трлн руб. Из них более 1,4 трлн руб. — продажи предпринимателей (83%).

Рост обусловлен притоком числа клиентов и их лояльностью. Активных покупателей за год стало на 1/3 больше, рост до 46 млн. Каждый из них в среднем делает на Ozon больше 20 заказов в год. Для сравнения: в 2020-м каждый клиент делал всего 5 заказов в год. Общее число заказов в 2023 г. выросло в 2 раза — уже почти 1 млрд за год.

☝️Скорректированная EBITDA за 2023 впервые положительная (компания не раскрывает точные цифры, по прикидкам получили не меньше 10 млрд руб), операционный денежный поток превысил 80 млрд руб.

🚩Достаточный запас кэша. На счетах - почти 170 млрд руб. на конец 2023 г. Этого должно хватить для дальнейшего развития компании.

📊КОММЕНТАРИЙ: Озон частично раскрыл отчетные цифры, которые указывают на продолжение роста и выход на прибыльность по EBITDA. Компания нарастила клиентскую базу, и мы видим потенциал для дальнейшей ее монетизации.
Из рисков выделим жесткую конкуренцию среди маркетплейсов и ужесточение госрегулирования, что может привести к дополнительным расходам для компании.

Ближайший новостной триггер для бумаг Озона - переезд компании в российский контур, новости о переезде могут спровоцировать распродажу в акциях. Но в целом в долгосрок позитивно смотрим на акции Озона.

🚩К посту прикрепляем инфографику от Ozon

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🚩ЦБ: 16% ключевая ставка. Без изменений

🔹ЦБ по итогу заседания оставил "ключ" на уровне 16%.

ЦБ РФ ПОВЫСИЛ ДИАПАЗОН СРЕДНЕЙ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В 2024Г ДО 13,5-15,5% С 12,5-14,5% - нейтрально

🔹Заседание опорное. Регулятор обновил макро-прогноз. Чуть позже вернёмся с деталями и комментариями.

🔹Пресс-релиз вышел в новом формате в соответствии с требованиями. Вместо доклада о денежно-кредитной политике спустя 6 рабочих дней опубликуют резюме обсуждения принятого решения и комментарий к прогнозу!

🎤 в 15:00 состоится пресс-конференция.
Участвуют Эльвира Набиуллина и заместитель Председателя ЦБ Алексей Заботкин. Трансляция: на YouTube-канале

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

Итоги заседания ЦБ #облигации

🚩Ключевые моменты с заседания:

🔹Прогноз средней КС на 2024 год повышен почти на 1 п.п.: до 13,5-15,5%. От сегодняшнего момента до конца года средняя расчетная ставка 13,2-15,5%.
🔹В пресс-релизе каких бы то ни было явных сигналов о сроках начала процесса смягчения ДКП нет.

🔹Отмечаются приток средств населения на депозиты (т.е. растет склонность к сбережению вместо потребления) и признаки замедления темпов корпоративного кредитования как дезинфляционные следствия политики ЦБ. Но устойчивость этих процессов пока с точки зрения регулятора недостаточна.

🚩Как действовать на рынке?

Вспоминая наш недавний пост про сравнение флоатеров и фикс купонов, повышение прогноза среднегодовой ставки негативно для фиксов и позитивно для ожидаемой доходности флоатеров.

Набиуллина на пресс-конфе обещала снижать ставку плавно.

Плавному темпу соответствует КС=13% на конец года.

Флоатеры уровня Газпрома с привязкой к RUONIA в этом случае по нашим расчетам могут принести до декабря 24 года ~16,5% годовых.

Релиз и пресс-конференция ЦБ не подтверждают наше предположение о том, что в марте-апреле нужно сокращаться в флоатерах и набирать длинные фикс купоны.

По всей видимости, до мартовского заседания ЦБ дергаться точно не надо. А дальше будем наблюдать..

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

💼итоги прошлой недели #результатыспекулятивнойстратегии

Доброе утро. Традиционно раскрываем результаты краткосрочных сделок по итогу недели из PRAVDA INVEST PRO 👇
- результат -194 тыс. рублей или -3,88% по закрытым сделкам;
- новых сделок открыто 4 шт. и 4 шт. закрыто;

КОММЕНТАРИЙ УПРАВЛЯЮЩЕГО: На прошедшей неделе рынок попытался расти и даже выкупил продажи ЧТ 08.02. Но в ПТ весь недельный рост разом стёрло на Навальном, и ЦБ чуть осадил более ранние ожидания по снижению ставки на второе полугодие. Рынок за неделю изменился на 0%, несмотря на работу от лонга, по стратегии за неделю убыток. Но и такие недели бывают. Правда, редко.

Рынок в зоне повышенной турбулентности 3260-3300. До выборов он может и вовсе консолидироваться на текущих уровнях. Придется потерпеть в плане результатов и не допускать больших потерь.

Увидимся на рынке!

P.S. Скоро вернёмся с календарем событий на неделю, детальным разбором рынка, разберём заметные корпоративные события! Не переключайтесь!

​​ВЗГЛЯД НА РЫНОК #новостирынкарф #аналитикарынкаРФ

Юрий, управляющий двумя стратегиями Pravda Invest делится по ПН своим взглядом на рынок акций.

🚩Часть 1: PRAVDA про рынок
С начала года индекс +4,6% без учета выплаченных дивидендов. За прошлую неделю +0,0%. Пока рынок продолжает постепенно двигаться к 3300 пунктам по индексу Мосбиржи.

Отмечу один момент с (а) позапрошлой и (б) прошлой недели:
(а) На позапрошлой, в ЧТ 08.02 рынок наторговал почти 117 млрд рублей - это рекорд последних месяцев. В этот день, при подходе рынка к 3270, в 10:05 началась получасовая массированная распродажа всех акций.
(б) На прошлой, в ПТ 16.02 рынок наторговал почти 96 млрд рублей (тоже не мало) и на новостях о Навальном полетел на -1,2%.

🌪 Это не значит, что рынок с текущих уровней полетит обратно на 3000 (такой сценарий меня бы устроил на все 100%). Это означает, что волатильность возросла. Посмотрите на часовой график индекса, это кардиограмма очень больного пациента. Область 3270 -3300 по индексу будет зоной ПОВЫШЕННОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ.

🏛 Возможно ЦБ добавил негатива. Ставка осталась неизменной на 16%, но регулятор пересмотрел будущий диапазон ставок. Повысил его на 1% до значений 13,5% -15,5%. Ждать начала снижения ключевой ставки ранее лета слишком оптимистично, да и еще раз пересмотреть свой прогноз ничего не мешает ЦБ.

📅 Когда уже коррекция? Статистика в годы, когда проходят выборы президента показывает. Что ДО выборов рынок акций растет или консолидируется возле заметных локальных максимумов. А ПОСЛЕ выборов снижается. Этот сценарий на графике изображен БЕЛОЙ линией. На текущий момент для меня это базовый сценарий.

🚩Альтернативный сценарий (желтые стрелки) также присутствует. Рынок может игнорировать многое и двигаться выше по инерции. Но на мой взгляд шанс на такое развитие событий меньше. Логичнее предположить, что основное растущее движение рынка должно быть во 2Пг 2024. Там и летние дивиденды, и потенциальное снижение ставки ЦБ, и возможный переток денег из флоатеров/фондов ликвидности обратно в акции, и даже возможно небольшой виток девальвации рубля.

🔮 Среднесрочно жду одну хорошую коррекцию рынка акций. Логичнее всего по таймингу бьется март-апрель. Сценарий рисуется такой:
- январь24 рост на дивидендной ликвидности;
- февраль24 консолидация возле 3300;
- март24 начало снижения после выборов;
- апрель24 при определенных вводных коррекция может усилиться, возможно даже пробьем вниз 3000 (тут нужно покупать);
- май24 начало роста под летние дивы на выплате дивов от Сбера;
- лето попытка рынка двигаться к новым максимумам на ожиданиях снижения ключевой ставки, если конечно не будет новых шоков (падение нефти, рецессии в мире, ухудшение ситуации с СВО, новых налогов).

В рамках этого сценария выстраиваю торговую стратегию, как для ЭКСПЕРТНОГО портфеля (нарастили долю облигаций), так и для СПЕКУЛЯТИВНЫХ сделок в Pravda Invest PRO. Буду следить как развиваются события на рынке и при необходимости вносить коррективы в свой сценарий.

Всем успехов!

📍Ставьте 👍 за полезный пост!

Часть 2. Заметные корпоративные события в следующем посте🔔

Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

📊РОСНЕФТЬ&БАШНЕФТЬ: #Дивиденды #нефтегаз

Роснефть и Башнефть вчера опубликовали отчеты по МСФО за 2023 г. Оцениваем предстоящие дивиденды 👇

РОСНЕФТЬ
🔹Чистая прибыль 2023 = 1.267 трлн руб.
🔹Дивиденд за 2 ПГ = 29 руб.
🔹Доходность: 4,9%

Отметим, за 9 месяцев 2023 г. Роснефть уже выплатила 30,77 руб в качестве дивидендов. =>За 2023 г. совокупный дивиденд составит 59,77 руб.

Компания полностью раскрыла финансовую отчетность по МСФО. Готовим отдельный пост с разбором.

БАШНЕФТЬ
🔹Дивиденд = 250 руб.
🔹Доходность: 12%

КОММЕНТАРИЙ: Сильный отчет компании за 3 кв 2023 г. привел к завешенным рыночным ожиданиям дивидендов (260-285 руб.). По факту дивиденд за 2023 г. из расчета 25% чистой прибыли выходит на уровне 250 руб. на акцию, что и привело к распродаже бумаг компании на рынке.

Однако, не исключаем того, что компания может выплатить акционерам более 25% чистой прибыли.

📚ДИВИДЕНДНЫЙ СПРАВОЧНИК
Дивидендная политика Роснефти предполагает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

Дивидендная политика Башнефти предполагает выплату 25% прибыли МСФО. Однако в истории компании были отклонения от данного правила.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot