📍ГМК Норникель: слабые цифры и дивидендная неопределённость #разбор_отчета
ГМК Норникель отчитался за 1 полугодие 2023 г. по МСФО. Приводим ключевые результаты в сравнение с 1 ПГ 2022 г.
-Выручка: -20% г/г, до $7,2 млрд.
- EBITDA: -30% г/г, до $3.4 млрд
- Рентабельность по EBITDA: 47% (-6 п.п.)
- Чистая прибыль: $1,1 млрд (-79% г/г)
- FCF (Свободный денежный поток): +28% $1.3 млрд
- Чистый долг: $9,05 млрд (-11% г/г)
🗣️КОММЕНТАРИЙ: отчет отражает период низких цен на металлы, рост издержек и крепкий рубль, снижение финансовых показателей ожидаемо.
В деталях: Компания объясняет сокращение выручки следствием снижения цен на все ключевые металлы, несмотря на увеличение объемов продаж. Половина выручки от сбыта металлов пришлась на Азиатский регион, который стал основным рынком впервые в истории, диверсификация продаж продолжается. Показатель EBITDA и чистая прибыль Компании ниже консенсус-прогноза. К тому же, рентабельность продолжает падать 49% ~47%, пока не критично, но тренд отрицательный.
FCF превзошел рыночные ожидания на фоне сокращения расходов. В том числе компания сократила капэкс почти на 20%.
💥ДИВИДЕНДЫ: компания не раскрыла деталей относительно дивидендных перспектив. Возможно, новое дивидендное правило появится ближе к середине осени.
Если прикидывать дивиденды исходя из правила 75% от FCF, то ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ВЫПЛАТЫ могут составить 600 руб. на акцию, дивидендная доходность около 3,5%.
Подобный дивиденд получается и из расчета по старому дивидендному правилу (30% от EBITDA).
⚡️⚡️ итого: компания диверсифицирует торговые потоки, но цены реализации низкие. Есть проблема затоваривания. Но при текущем курсе рубля, даже с учетом относительно низких цен на металлы, ситуация в компании, должна улучшаться.
Однако, на данный момент слишком много неопределённости вокруг компании: потенциальные санкции, курс доллара, цена на металлы.
В таких условиях вероятность выплаты дивидендов снижается. Потенциальный дивиденд мы прикинули, а дальше остаётся следить за рыночными факторами.
ГМК Норникель отчитался за 1 полугодие 2023 г. по МСФО. Приводим ключевые результаты в сравнение с 1 ПГ 2022 г.
-Выручка: -20% г/г, до $7,2 млрд.
- EBITDA: -30% г/г, до $3.4 млрд
- Рентабельность по EBITDA: 47% (-6 п.п.)
- Чистая прибыль: $1,1 млрд (-79% г/г)
- FCF (Свободный денежный поток): +28% $1.3 млрд
- Чистый долг: $9,05 млрд (-11% г/г)
🗣️КОММЕНТАРИЙ: отчет отражает период низких цен на металлы, рост издержек и крепкий рубль, снижение финансовых показателей ожидаемо.
В деталях: Компания объясняет сокращение выручки следствием снижения цен на все ключевые металлы, несмотря на увеличение объемов продаж. Половина выручки от сбыта металлов пришлась на Азиатский регион, который стал основным рынком впервые в истории, диверсификация продаж продолжается. Показатель EBITDA и чистая прибыль Компании ниже консенсус-прогноза. К тому же, рентабельность продолжает падать 49% ~47%, пока не критично, но тренд отрицательный.
FCF превзошел рыночные ожидания на фоне сокращения расходов. В том числе компания сократила капэкс почти на 20%.
💥ДИВИДЕНДЫ: компания не раскрыла деталей относительно дивидендных перспектив. Возможно, новое дивидендное правило появится ближе к середине осени.
Если прикидывать дивиденды исходя из правила 75% от FCF, то ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ВЫПЛАТЫ могут составить 600 руб. на акцию, дивидендная доходность около 3,5%.
Подобный дивиденд получается и из расчета по старому дивидендному правилу (30% от EBITDA).
⚡️⚡️ итого: компания диверсифицирует торговые потоки, но цены реализации низкие. Есть проблема затоваривания. Но при текущем курсе рубля, даже с учетом относительно низких цен на металлы, ситуация в компании, должна улучшаться.
Однако, на данный момент слишком много неопределённости вокруг компании: потенциальные санкции, курс доллара, цена на металлы.
В таких условиях вероятность выплаты дивидендов снижается. Потенциальный дивиденд мы прикинули, а дальше остаётся следить за рыночными факторами.
♻СБЕР: отчет по МСФО. Какой потенциал у акций? #дивиденды #разбор_отчета
Взглянем на МСФО Сбера за 2 кв 2023 г:
🟢Чистый % доход: 597,6 млрд руб. (нет данных за 2 кв 22)
🟢Чистый комиссионный доход: 187 млрд руб
🟢Чистая прибыль: 380 млрд рублей (абсолютный рекорд за период, выше ожиданий). За 6 месяцев: 737,5 млрд руб.
🟢Рентабельность капитала: 25,4%
Отчет МСФО вышел ожидаемо сильным. Банковский сектор в целом и Сбер в частности в этом году перформят выше ожиданий, реакции на рынке на квартальные результаты не последовало, тк ожидания уже отражены в ценах.
Что еще важно вынести из отчета Сбера?
🟢ПРОГНОЗ: банк сохранил свои ожидания по итогам 2023 г. Повышать прогноз НЕЦЕЛЕСООБРАЗНО (менеджмент).
Ожидается прибыль сопоставимая с 2021 г., то есть выше 1,23 трлн. По нашим ожиданием, показатель может достигнуть 1,3-1,45 трлн руб. (прогнозный дивиденд: 30+ руб на акцию).
🟢прогноз по рентабельности капитала СОХРАНЕН: 22+% (0% кв/кв)
🟢УЛУЧШЕН прогноз по Чистой % марже: ожидается выше 5,5% (ранее: на уровне 5,5%, еще ранее: 5,3-5,55%).
🟢Стоимость риска останется без изменений: 1,0-1,3% (без изменений).
🟢Достаточность базового капитала: выше 14%. Прогноз сохранен.
Сбер выглядит сильно! Ближе к концу года ждем новую стратегию развития банка до 2026 г. в том числе будет озвучена НОВАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА. По заявлениям топ-менеджмента Сбер не планирует менять подход к ПЕРИОДИЧНОСТИ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ. СОХРАНИТ ФОРМАТ 1 раз в год!
‼ПОДТВЕРЖДАЕМ СВОЮ ОЦЕНКУ СБЕРА: Акцию стоит держать в портфелях, накапливать на коррекциях под дивиденды за 2023 год. На горизонте около года потенциал сохраняется.
Таргет 290-300 руб. Если не будет новых шоков для рынка или существенных изменений в дивполитике банка.
Наш канал: @PravdaInvest 🅿
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Взглянем на МСФО Сбера за 2 кв 2023 г:
🟢Чистый % доход: 597,6 млрд руб. (нет данных за 2 кв 22)
🟢Чистый комиссионный доход: 187 млрд руб
🟢Чистая прибыль: 380 млрд рублей (абсолютный рекорд за период, выше ожиданий). За 6 месяцев: 737,5 млрд руб.
🟢Рентабельность капитала: 25,4%
Отчет МСФО вышел ожидаемо сильным. Банковский сектор в целом и Сбер в частности в этом году перформят выше ожиданий, реакции на рынке на квартальные результаты не последовало, тк ожидания уже отражены в ценах.
Что еще важно вынести из отчета Сбера?
🟢ПРОГНОЗ: банк сохранил свои ожидания по итогам 2023 г. Повышать прогноз НЕЦЕЛЕСООБРАЗНО (менеджмент).
Ожидается прибыль сопоставимая с 2021 г., то есть выше 1,23 трлн. По нашим ожиданием, показатель может достигнуть 1,3-1,45 трлн руб. (прогнозный дивиденд: 30+ руб на акцию).
🟢прогноз по рентабельности капитала СОХРАНЕН: 22+% (0% кв/кв)
🟢УЛУЧШЕН прогноз по Чистой % марже: ожидается выше 5,5% (ранее: на уровне 5,5%, еще ранее: 5,3-5,55%).
🟢Стоимость риска останется без изменений: 1,0-1,3% (без изменений).
🟢Достаточность базового капитала: выше 14%. Прогноз сохранен.
Сбер выглядит сильно! Ближе к концу года ждем новую стратегию развития банка до 2026 г. в том числе будет озвучена НОВАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА. По заявлениям топ-менеджмента Сбер не планирует менять подход к ПЕРИОДИЧНОСТИ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ. СОХРАНИТ ФОРМАТ 1 раз в год!
‼ПОДТВЕРЖДАЕМ СВОЮ ОЦЕНКУ СБЕРА: Акцию стоит держать в портфелях, накапливать на коррекциях под дивиденды за 2023 год. На горизонте около года потенциал сохраняется.
Таргет 290-300 руб. Если не будет новых шоков для рынка или существенных изменений в дивполитике банка.
Наш канал: @PravdaInvest 🅿
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Ленэнерго: #разбор_отчета и расчёт дивидендов
Россети Ленэнерго недавно опубликовали отчет по РСБУ за 1 полугодие 2023 года.
Изучаем результаты и считаем дивиденд по префам:
🟢Выручка 53,5 млрд р(+16% г/г)
🟢Прибыль от продаж 17,17 млрд(+33% г/г)
🟢Чистая прибыль 13,99 млрд (+35,8% г/г)
Есть рост выручки как по передаче электроэнергии (+15,8% г/г), так и от техприсоединения (+1,4% г/г).
Результаты сильные, по итогам года запросто могут выдать исторический максимум по прибыли. Чистый долг стал отрицательным.
Для держателей интересны именно префы, поскольку на них выплачивает 10% от чистой прибыли по РСБУ и это положение закреплено в уставе компании. Выходит порядка 15 рублей дивидендов на 1 акцию за 1 полугодие. Текущая дивдоха 6,8%. Но 2 полугодие обычно выходит слабее первого, хотя вероятнее всего, в этом году, результаты 2 полугодия будут выше прошлогодних. Поэтому пока можно ориентироваться на нижнюю границу дивидендов в районе 24 руб по итогам года, других ориентиров нет.
Это примерно среднерыночная доходность для дивидендных бумаг с учетом премии за ликвидность и это не так много на текущем рынке. Поэтому считаем, что текущая оценка справедлива и какого-то большого апсайда тут уже нет, во всяком случае до следующей отчетности.
Россети Ленэнерго недавно опубликовали отчет по РСБУ за 1 полугодие 2023 года.
Изучаем результаты и считаем дивиденд по префам:
🟢Выручка 53,5 млрд р(+16% г/г)
🟢Прибыль от продаж 17,17 млрд(+33% г/г)
🟢Чистая прибыль 13,99 млрд (+35,8% г/г)
Есть рост выручки как по передаче электроэнергии (+15,8% г/г), так и от техприсоединения (+1,4% г/г).
Результаты сильные, по итогам года запросто могут выдать исторический максимум по прибыли. Чистый долг стал отрицательным.
Для держателей интересны именно префы, поскольку на них выплачивает 10% от чистой прибыли по РСБУ и это положение закреплено в уставе компании. Выходит порядка 15 рублей дивидендов на 1 акцию за 1 полугодие. Текущая дивдоха 6,8%. Но 2 полугодие обычно выходит слабее первого, хотя вероятнее всего, в этом году, результаты 2 полугодия будут выше прошлогодних. Поэтому пока можно ориентироваться на нижнюю границу дивидендов в районе 24 руб по итогам года, других ориентиров нет.
Это примерно среднерыночная доходность для дивидендных бумаг с учетом премии за ликвидность и это не так много на текущем рынке. Поэтому считаем, что текущая оценка справедлива и какого-то большого апсайда тут уже нет, во всяком случае до следующей отчетности.
‼ СБЕР: РПБУ за июль. Еще остается потенциал?
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за ИЮЛЬ 23.
💡Что можем узнать из июльских цифр:
-Чистая прибыль: 130,4 млрд рублей (второй результат за историю);
- Рентабельность капитала за месяц составила: 25,9%;
- Чистый процентный доход: 1894 млрд (+25% г/г);
- Чистый комиссионный доход: 62,8 млрд (+33% г/г);
- Операционные расходы: 71,8 млрд (+36,8% г/г);
- Расходы на резервы: 77,1 млрд. Вновь достаточно высокие резервы.
КОММЕНТАРИЙ: Еще один сильный в плане прибыли месяц + выдали рекордный объём кредитов на 2,9 трлн рублей. Напомним, что у банка СИЛЬНЫЙ план на 2023 (повышать еще еще раз по итогам 1Пг отказались):
- чистая процентная маржа 5,5% по году (подняли с 5,3-5,5%);
- и рентабельность капитала 22%+ (подняли с 20%), а значит ХОТЯТ заработать минимум 1,35 трлн прибыли за год.
👎 Но, напрягает рост расходов, которые неуклонно растут и перевалили за 70 млрд/мес. (банк индексировал зарплаты) и высокие РЕЗЕРВЫ второй месяц подряд (а здесь не ясно почему так, в прошлый раз говорили, что это разовое явление на переоценке валютной составляющей).
💪 И все же прибыль с начала года 858 млрд рублей, банк идет с опережением своих планов по году. Рентабельность капитала 24,9%, стоимость риска 1,4% (cor).
Остается только ждать обещанной НОВОЙ дивполитики в декабре23, уже по которой банк будет платить за текущий год. Сбер еще раз подтвердил, что НЕ ПЛАНИРУЕТ переходить на промежуточные выплаты. Поэтому открытым остаётся только вопрос величины выплаты, будет это также 50% от прибыли или БОЛЬШЕ? Почему это может быть так, поясняли в прошлом посте за июнь.
👍 и в следующей посте опубликуем оценку потенциала роста акций Сбера!
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за ИЮЛЬ 23.
💡Что можем узнать из июльских цифр:
-Чистая прибыль: 130,4 млрд рублей (второй результат за историю);
- Рентабельность капитала за месяц составила: 25,9%;
- Чистый процентный доход: 1894 млрд (+25% г/г);
- Чистый комиссионный доход: 62,8 млрд (+33% г/г);
- Операционные расходы: 71,8 млрд (+36,8% г/г);
- Расходы на резервы: 77,1 млрд. Вновь достаточно высокие резервы.
КОММЕНТАРИЙ: Еще один сильный в плане прибыли месяц + выдали рекордный объём кредитов на 2,9 трлн рублей. Напомним, что у банка СИЛЬНЫЙ план на 2023 (повышать еще еще раз по итогам 1Пг отказались):
- чистая процентная маржа 5,5% по году (подняли с 5,3-5,5%);
- и рентабельность капитала 22%+ (подняли с 20%), а значит ХОТЯТ заработать минимум 1,35 трлн прибыли за год.
👎 Но, напрягает рост расходов, которые неуклонно растут и перевалили за 70 млрд/мес. (банк индексировал зарплаты) и высокие РЕЗЕРВЫ второй месяц подряд (а здесь не ясно почему так, в прошлый раз говорили, что это разовое явление на переоценке валютной составляющей).
💪 И все же прибыль с начала года 858 млрд рублей, банк идет с опережением своих планов по году. Рентабельность капитала 24,9%, стоимость риска 1,4% (cor).
Остается только ждать обещанной НОВОЙ дивполитики в декабре23, уже по которой банк будет платить за текущий год. Сбер еще раз подтвердил, что НЕ ПЛАНИРУЕТ переходить на промежуточные выплаты. Поэтому открытым остаётся только вопрос величины выплаты, будет это также 50% от прибыли или БОЛЬШЕ? Почему это может быть так, поясняли в прошлом посте за июнь.
👍 и в следующей посте опубликуем оценку потенциала роста акций Сбера!
‼ Сбер, Магнит, Русал и другие. Подборка заметных корпоративных событий в одном посте 👇
⬆ Лидеры недели: Россети +8%, ВТБ +6,8%, Татнфт 3ао +6,6%, АЛРОСА +6,6%, VK-гдр +6,2%.
⬇ Аутсайдеры: РусГидро -1,8%, AGRO-гдр -1,4%, НЛМК -1,3%, ММК -1,2%, Yandex clA -1,1%.
🧰 СБЕР - РСБУ 7мес чистая прибыль 858,2 млрд рублей, за июль 130,4 млрд рублей. Детально в отдельном посте, потенциал роста на 300 руб все еще обоснован фундаментально.
🧰 Магнит - завершил выкуп 16,6% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. Все еще хочет и будет пробовать выкупить по максимуму ближе к ранее заявленным 30% по той же цене около 2200 рублей. Пока не соберут пакет от всех иностранцев, возможно не стоит ждать хороших дивов или каких-то телодвижений с текущими выкупленными объёмами.
🧰 Русал - операционные и финансовые результаты 1пг 2023 ожидаемо слабые. Скорр. EBITDA $290 млн (-84% г/г), Скорр. чистая прибыль $315 млн (-54.3% г/г). Алюминиевый сегмент операционно убыточен, маржа сжалась, себестоимость выросла. Компания обещала рост CAPEX, но за счет чего не понятно, без дивов от Норникеля тут все на грани выживания.
🧰 Газпромнефть - прибыль по РСБУ за 1пг 2023 составила 338,7 млрд, чуть ниже прошлогодних показателей. У компании все отлично, поднимают деньги с дочек, готовятся платить дивы за 9м в Газпром. Высокие шансы на большие дивы (больше чем по дивполитике) из-за потребностей Газпрома.
🧰 VK - акционеры и СД компании утвердили редомициляцию в РФ. МСФО 1пг 2023: выручка 57,25 млрд руб (+36,3% г/г), убыток 8,8 млрд руб (сильно уменьшился). Выглядит все страшно, большая убыточная дыра.
🧰 Распадская - МСФО 1пг 2023: выручка $1,22 млрд (-27,76% г/г), прибыль $314 млн (-52,5% г/г). Дивиденды платить не будут, что ожидаемо из-за регистрации Евраза. Отчет слабее ожиданий, акции дороги, ни выкупа акций, ни дивов.
🧰 Polymetal - производственные показатели за 1Пг 2023 хорошие, годовой план в силе. Перерегистрация в Казахстан завершена. Компания намерена продать активы в РФ, намерена выплатить дивы до возможной продажи, после продажи средства пойдут на развитие пр-ва и дивиденды, дивы дойдут до всех акционеров, в т ч чьи акции в НРД. Все упирается в цену продажи РФ активов.
🧰 Белуга - отчиталась по МСФО: Выручка +14% г/г до 47,9 млрд рублей, EBITDA +5% г/г до 7,6 млрд рублей, Чистая прибыль +35% г/г до 3 млрд рублей. Все красиво и растет, а текущая динамику акций определится решением по дивидендам 14.08. Мы ждем ближе к 350 рублям дивы.
🔥/👍за полезный пост
#новостирынкарф #аналитикарынкаРФ
⬆ Лидеры недели: Россети +8%, ВТБ +6,8%, Татнфт 3ао +6,6%, АЛРОСА +6,6%, VK-гдр +6,2%.
⬇ Аутсайдеры: РусГидро -1,8%, AGRO-гдр -1,4%, НЛМК -1,3%, ММК -1,2%, Yandex clA -1,1%.
🧰 СБЕР - РСБУ 7мес чистая прибыль 858,2 млрд рублей, за июль 130,4 млрд рублей. Детально в отдельном посте, потенциал роста на 300 руб все еще обоснован фундаментально.
🧰 Магнит - завершил выкуп 16,6% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. Все еще хочет и будет пробовать выкупить по максимуму ближе к ранее заявленным 30% по той же цене около 2200 рублей. Пока не соберут пакет от всех иностранцев, возможно не стоит ждать хороших дивов или каких-то телодвижений с текущими выкупленными объёмами.
🧰 Русал - операционные и финансовые результаты 1пг 2023 ожидаемо слабые. Скорр. EBITDA $290 млн (-84% г/г), Скорр. чистая прибыль $315 млн (-54.3% г/г). Алюминиевый сегмент операционно убыточен, маржа сжалась, себестоимость выросла. Компания обещала рост CAPEX, но за счет чего не понятно, без дивов от Норникеля тут все на грани выживания.
🧰 Газпромнефть - прибыль по РСБУ за 1пг 2023 составила 338,7 млрд, чуть ниже прошлогодних показателей. У компании все отлично, поднимают деньги с дочек, готовятся платить дивы за 9м в Газпром. Высокие шансы на большие дивы (больше чем по дивполитике) из-за потребностей Газпрома.
🧰 VK - акционеры и СД компании утвердили редомициляцию в РФ. МСФО 1пг 2023: выручка 57,25 млрд руб (+36,3% г/г), убыток 8,8 млрд руб (сильно уменьшился). Выглядит все страшно, большая убыточная дыра.
🧰 Распадская - МСФО 1пг 2023: выручка $1,22 млрд (-27,76% г/г), прибыль $314 млн (-52,5% г/г). Дивиденды платить не будут, что ожидаемо из-за регистрации Евраза. Отчет слабее ожиданий, акции дороги, ни выкупа акций, ни дивов.
🧰 Polymetal - производственные показатели за 1Пг 2023 хорошие, годовой план в силе. Перерегистрация в Казахстан завершена. Компания намерена продать активы в РФ, намерена выплатить дивы до возможной продажи, после продажи средства пойдут на развитие пр-ва и дивиденды, дивы дойдут до всех акционеров, в т ч чьи акции в НРД. Все упирается в цену продажи РФ активов.
🧰 Белуга - отчиталась по МСФО: Выручка +14% г/г до 47,9 млрд рублей, EBITDA +5% г/г до 7,6 млрд рублей, Чистая прибыль +35% г/г до 3 млрд рублей. Все красиво и растет, а текущая динамику акций определится решением по дивидендам 14.08. Мы ждем ближе к 350 рублям дивы.
🔥/👍за полезный пост
#новостирынкарф #аналитикарынкаРФ
Telegram
Pravda Invest
‼ СБЕР: РПБУ за июль. Еще остается потенциал?
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за ИЮЛЬ 23.
💡Что можем узнать из июльских цифр:
-Чистая прибыль: 130,4 млрд рублей (второй результат за историю);…
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за ИЮЛЬ 23.
💡Что можем узнать из июльских цифр:
-Чистая прибыль: 130,4 млрд рублей (второй результат за историю);…
МТС отчиталась по МСФО за 2 кв. Оценили перспективы 👇
Благодаря росту доходов в сегментах Телеком, Финтех, Adtech, Медиа, Ритейл, увеличилась выручка. Показатель OIBDA также прибавил на фоне нормализации банковских резервов, роста потребления финансовых услуг. Снижающиеся процентные расходы и положительный эффект от переоценки ценных бумаг отразились на чистой прибыли.
Результаты в сравнении с аналогичным периодом 2022 года:
🔹Выручка 146,7 мдрд руб (+14,8% г/г)
🔹Скорр.OIBDA 63,7 млрд (+22,9% г/г)
🔹Чистая прибыль 16,8 млрд (+53,5% г/г)
🔹Чистый долг 416 млрд (-0,7% г/г)
Стоит учесть, что рост показателей произошел за счет низкой базы 2 кв 2022 года, но в целом, сама отчетность хорошая. Однако, в случае с МТС, сейчас намного важнее рост ставки, а также то, сможет ли компания дальше платить дивиденды и если да, то какие.
Последняя редакция дивполитики предполагала выплату годового дивиденда в размере не менее 28 рублей на акцию в 2019-2021 годах. По факту платили больше. В 2019 году выплатили 42,3 рубля, в 2020 35,44 рубля, а в 2021 году 44,4 рубля на акцию. Компания давно обещала представить новую дивидендную политику, однако, пока ее нет. За 2022 год выплатили 34,29 рубля.
Основному акционеру (АФК Система) нужны деньги, поэтому выкачивать дивы, вероятнее всего, будут и дальше, однако, для этого придется наращивать долг. Сейчас чистый долг/Скорр OIBDA = 1,8х. Средневзвешенная ставка по долгу на данный момент 7,6%, но если текущая ключевая ставка будет держаться длительное время, то вырастут процентные расходы и снизится прибыль. Платить высокие дивы можно будет только наращивая долг, а это опять же новый виток роста процентных расходов.
Сейчас долговая нагрузка позволяет платить дивиденды в долг! на фоне информации о выкупе акций у нерезидентов Лукойлом и Магнитом, МТС также попадает в список компаний, которые могут воспользоваться данной схемой. Вот тогда надо будет внимательно следить за долгом и процентными ставками, поскольку дивидендные перспективы могут измениться.
Мы считаем, что фундментально акции не имеют какого-то существенного апсайда.
🔻По мультипликаторам акции не выглядят дешево.
🔻На росте процентной ставки, наоборот, компаний с высоким долгом, как МТС, нужно избегать.
🔻А дивидендов, если не будет промежуточной выплаты (в прошлом году их не было), придется ждать еще долго.
👍 за полезный пост!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏦МОСБИРЖА: рост % ставок + дивиденды = ? #разбор_отчета
🚩ОТЧЕТ МСФО: Сперва оценим цифры из отчета. Московская биржа представила отчет МСФО за 2 кв 2023 г. Результаты в сравнении с 2 кв 2022 г выглядят так:
🟢Комиссионные доходы: 11,93 млрд руб. (+48,1% г/г)
🔻Процентные и прочие доходы: 9,0 млрд (-23,8% г/г)
🟢Операционные расходы: 5,9 млрд (+1,7% г/г)
🟢EBITDA: 16,22 млрд (+6,8% г/г)
-🟢Скорр Чистая прибыль: 12,01млрд (+6,1% г/г)
📊Собственные средства биржи: 117 млрд руб.
📊Долгов нет.
КОММЕНТАРИЙ: Доход от комиссий вырос на 48% г/г и на почти 20% к 1 кв 23 г. По объему показатель восстановился к рекордным уровням 2021 г. причем рост наблюдается по всем сегментам рынка! Сильно! В частности, доход от комиссий на рынке акций рекордный, за 2 кв +247% г/г и +62% кв/кв. В итоге с начала года на комиссиях биржа уже получила почти 22 млрд руб. выручки. Смотрим, как дела обстоят с процентными доходами.
Первое, что бросается в глаза - это снижение процентных доходов как г/г, как и при сравнении по кварталам. Инвестиционный портфель биржи "похудел" на 39% г/г и на 3,7% кв/кв, но все еще оценивается выше 2 трлн руб. Как мы писали при разборе отчета Мосбиржи за прошлые периоды, вопрос о судьбе денежных средств нерезидентов все еще открытый. Деньги со счетов типа С все же не переведены или переведены не полностью или может были переведены, а теперь какие-то средства поступают снова - тут ясности нет. Как нет понимания с какой валюте биржа держит деньги. Это важные моменты, которые затрудняют оценку потенциала роста акций биржи.
Есть ли у акций потенциал роста? В бумагах видим 2 драйвера роста.
Во-первых, повышение ключевой ставки. Рост рублевых ставок дает возможность Мосбирже зарабатывать на размещении денежных средств. Но тут сложно оценить положительный эффект, тк Биржа не раскрывает состав своего инвестиционного портфеля.
Во-вторых, дивиденды. ДО КОНЦА 3 КВ ждем новую ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ. Считаем, что рост доходов позволит бирже пересмотреть выплаты акционерам в большую сторону. Если исходить из нормы 60% чистой прибыли, то дивиденд за 2023 г. оценивается в диапазоне 13-15 руб.., что соответствует 9-10% дивидендной доходности.
В итоге: биржа продолжает получать сильные операционные и финансовые показатели, спрос на акции также поддерживается ожиданиями новой дивидендной политики. Спекулятивно до конца сентября (до объявления нового дивидендного правила) акции будут выглядеть лучше рынка, однако текущие цены не предполагают существенной переоценки вверх исходя из текущих фундаментальных предпосылок.
Наш канал: @PravdaInvest 🅿️
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
🚩ОТЧЕТ МСФО: Сперва оценим цифры из отчета. Московская биржа представила отчет МСФО за 2 кв 2023 г. Результаты в сравнении с 2 кв 2022 г выглядят так:
🟢Комиссионные доходы: 11,93 млрд руб. (+48,1% г/г)
🔻Процентные и прочие доходы: 9,0 млрд (-23,8% г/г)
🟢Операционные расходы: 5,9 млрд (+1,7% г/г)
🟢EBITDA: 16,22 млрд (+6,8% г/г)
-🟢Скорр Чистая прибыль: 12,01млрд (+6,1% г/г)
📊Собственные средства биржи: 117 млрд руб.
📊Долгов нет.
КОММЕНТАРИЙ: Доход от комиссий вырос на 48% г/г и на почти 20% к 1 кв 23 г. По объему показатель восстановился к рекордным уровням 2021 г. причем рост наблюдается по всем сегментам рынка! Сильно! В частности, доход от комиссий на рынке акций рекордный, за 2 кв +247% г/г и +62% кв/кв. В итоге с начала года на комиссиях биржа уже получила почти 22 млрд руб. выручки. Смотрим, как дела обстоят с процентными доходами.
Первое, что бросается в глаза - это снижение процентных доходов как г/г, как и при сравнении по кварталам. Инвестиционный портфель биржи "похудел" на 39% г/г и на 3,7% кв/кв, но все еще оценивается выше 2 трлн руб. Как мы писали при разборе отчета Мосбиржи за прошлые периоды, вопрос о судьбе денежных средств нерезидентов все еще открытый. Деньги со счетов типа С все же не переведены или переведены не полностью или может были переведены, а теперь какие-то средства поступают снова - тут ясности нет. Как нет понимания с какой валюте биржа держит деньги. Это важные моменты, которые затрудняют оценку потенциала роста акций биржи.
Есть ли у акций потенциал роста? В бумагах видим 2 драйвера роста.
Во-первых, повышение ключевой ставки. Рост рублевых ставок дает возможность Мосбирже зарабатывать на размещении денежных средств. Но тут сложно оценить положительный эффект, тк Биржа не раскрывает состав своего инвестиционного портфеля.
Во-вторых, дивиденды. ДО КОНЦА 3 КВ ждем новую ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ. Считаем, что рост доходов позволит бирже пересмотреть выплаты акционерам в большую сторону. Если исходить из нормы 60% чистой прибыли, то дивиденд за 2023 г. оценивается в диапазоне 13-15 руб.., что соответствует 9-10% дивидендной доходности.
В итоге: биржа продолжает получать сильные операционные и финансовые показатели, спрос на акции также поддерживается ожиданиями новой дивидендной политики. Спекулятивно до конца сентября (до объявления нового дивидендного правила) акции будут выглядеть лучше рынка, однако текущие цены не предполагают существенной переоценки вверх исходя из текущих фундаментальных предпосылок.
Наш канал: @PravdaInvest 🅿️
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Озон на днях представил неаудированные финансовые результаты за 2 кв и 6 мес 2023 г.
Результаты работы 2 кв в сравнении со 2 кв 2022 года:
🔹GMV 372,6 млрд (+118% г/г)
🔹Выручка 94,16 млрд.руб(+61% г/г)
🔻Скорр EBITDA 62 млн(-67% г/г)
🔻Чистый убыток 13,1 млрд (против убытка 7,2 млрд за аналогичный период прошлого года)
Заметному росту показателя GMV поспособствовало увеличение количества заказов до 209 млн (+131% г/г) благодаря расширению клиентской базы. Количество активных покупателей достигло 39,5 млн (+29% г/г). Выручка прибавила за счет двукратного роста сервисных доходов и восстановлению прямых продаж. Убыток вырос из-за курсовых разниц и роста финансовых расходов. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности составил 10,8 млрд против оттока 5,4 млрд год назад в результате положительного эффекта от оборотного капитала, вызванного изменениями в кредиторке.
В компании ждут дальнейшего роста показателей. По итогам года ожидают рост GMV на 80-90% г/г и положительную EBITDA.
Итак, что интересного видим в отчете. По ритейлу рост выручки ко 2 кварталу 2022 на 32%, но последние 3 квартала стабильно. Маркетплейс рост выручки ко 2 кварталу прошлого года на 58%, но пока рекорд 4 квартала прошлого года не побит, сказывается сезонность. Зато хорошие темпы роста выручки показывает сегмент рекламы. Тут зафиксирован максимум по выручке 14,8 млрд (рост >200% г/г). Также хорошие темпы роста в доставке и финтехе. Но пока в структуре общей выручки они весят немного.
Мы считаем, что при сохранении высоких темпов роста GMV, компания продолжит улучшать показатели и станет прибыльной в ближайшие пару лет. Этому будет способствовать также рост доходов от сегментов рекламы и финтеха. Прогнозы на этот год, озвученные компанией, вполне реальны.
Расписки компании с начала года растут опережающими темпами. Последние новости и отчет уже в цене, дивидендов пока не предвидится, но перспективы развития у компании хорошие, поэтому бумаги могут быть интересны долгосрочным инвесторам, готовым сделать ставку на рост бизнеса.
Наш канал: @PravdaInvest 🅿️
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
СОВКОМФЛОТ #дивиденды #Разбор_отчета #сделка
ОТЧЕТ. Совкомфлот отчитался по МСФО за 2 квартал 2023 года.
Отчет рынок ждал сильно, поскольку прошлая отчетность за 1кв. оказалась заметно лучше ожиданий и вызвало ралли в акциях компании. Повторения не вышло, но результаты по итогам полугодия все равно хорошие.
В сравнении с 1кв. текущего года (в $):
🔻Выручка 588,1 млн$ (-6,2% кв/кв);
🔻EBITDA 414,2 млн (-8,8% кв/кв);
🔻Операционная прибыль 311 млн (-11,5% кв/кв);
🔻Чистая прибыль 210,1 млн (-26,5% кв/кв);
🚩Соотношение чистый долг /EBITDA = 0,4х.
По результатам 1 полугодия отмечают сохранение положительной конъюнктуры танкерного рынка и устойчивую работу портфеля долгосрочных контрактов. FCF за период составил внушительные $686 млн. Ожидают сохранения фрахтовых ставок в среднесрочной перспективе выше исторически средних по причине ограниченного роста мирового танкерного флота ввиду небольшого количества заказов на строительство новых судов.
ДИВИДЕНДЫ. Компания подтвердила приверженность политике по выплате 50% дивидендов от скорректированной чистой прибыли по МСФО в рублях.
Доходы компании номинированы в $, а скорректированная чистая прибыль за 1 полугодие составила 42,66 млрд или 18 руб на акцию.
При текущей дивполитике получается , что акционеры могут рассчитывать на 9 рублей дивиденда за 1 полугодие (дивдоха 7,9%).
Мы считаем, что на фоне снижения ставок фрахта по сравнению с 1 кварталом, ожидания рынка были несколько завышенными, поэтому оцениваем отчет, как хороший. Бумаги имеет смысл держать как минимум до отчета за 9 месяцев (конец ноября). Если предположить, что до конца года компания сохранит темпы, то при потенциальном дивиденде в 18 рублей по итогам года, акции к весне могут переоценить в район 140-150 рублей, что соответствует 12-12,8% дивидендной доходности. Но из-за большого количества переменных (стоимость фрахта, курс рубля, процентные ставки), эта цель может запросто измениться как в одну, так и в другую сторону. Тем не менее, сейчас показатели работы сильные и акции компании торгуется справедливо если результаты 2 полугодия будут в 2 раза хуже первого. И дешево, если компания сможет удержать результаты на уровне 2кв. остаток года.
‼️Как мы отрабатываем данную историю?
📊Во-первых, акции Совкомфлота есть в нашем дивидендном портфеле с долей 13,3%. Детали доступны подписчикам Pravda Invest PRO
📊Во-вторых, в рамках спекулятивной стратегии (=активные краткосрочные сделки) была открыта позиция на покупку акций:
🚩 Совкомфлот по 114,1.
🔹Стоп цена: 112,59 (-1,3%).
🔹Цель 117,95 (3,3%).
✔ ️О том, как инвестировать вместе с нами
Наш канал: @PravdaInvest 🅿️
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
ОТЧЕТ. Совкомфлот отчитался по МСФО за 2 квартал 2023 года.
Отчет рынок ждал сильно, поскольку прошлая отчетность за 1кв. оказалась заметно лучше ожиданий и вызвало ралли в акциях компании. Повторения не вышло, но результаты по итогам полугодия все равно хорошие.
В сравнении с 1кв. текущего года (в $):
🔻Выручка 588,1 млн$ (-6,2% кв/кв);
🔻EBITDA 414,2 млн (-8,8% кв/кв);
🔻Операционная прибыль 311 млн (-11,5% кв/кв);
🔻Чистая прибыль 210,1 млн (-26,5% кв/кв);
🚩Соотношение чистый долг /EBITDA = 0,4х.
По результатам 1 полугодия отмечают сохранение положительной конъюнктуры танкерного рынка и устойчивую работу портфеля долгосрочных контрактов. FCF за период составил внушительные $686 млн. Ожидают сохранения фрахтовых ставок в среднесрочной перспективе выше исторически средних по причине ограниченного роста мирового танкерного флота ввиду небольшого количества заказов на строительство новых судов.
ДИВИДЕНДЫ. Компания подтвердила приверженность политике по выплате 50% дивидендов от скорректированной чистой прибыли по МСФО в рублях.
Доходы компании номинированы в $, а скорректированная чистая прибыль за 1 полугодие составила 42,66 млрд или 18 руб на акцию.
При текущей дивполитике получается , что акционеры могут рассчитывать на 9 рублей дивиденда за 1 полугодие (дивдоха 7,9%).
Мы считаем, что на фоне снижения ставок фрахта по сравнению с 1 кварталом, ожидания рынка были несколько завышенными, поэтому оцениваем отчет, как хороший. Бумаги имеет смысл держать как минимум до отчета за 9 месяцев (конец ноября). Если предположить, что до конца года компания сохранит темпы, то при потенциальном дивиденде в 18 рублей по итогам года, акции к весне могут переоценить в район 140-150 рублей, что соответствует 12-12,8% дивидендной доходности. Но из-за большого количества переменных (стоимость фрахта, курс рубля, процентные ставки), эта цель может запросто измениться как в одну, так и в другую сторону. Тем не менее, сейчас показатели работы сильные и акции компании торгуется справедливо если результаты 2 полугодия будут в 2 раза хуже первого. И дешево, если компания сможет удержать результаты на уровне 2кв. остаток года.
‼️Как мы отрабатываем данную историю?
📊Во-первых, акции Совкомфлота есть в нашем дивидендном портфеле с долей 13,3%. Детали доступны подписчикам Pravda Invest PRO
📊Во-вторых, в рамках спекулятивной стратегии (=активные краткосрочные сделки) была открыта позиция на покупку акций:
🚩 Совкомфлот по 114,1.
🔹Стоп цена: 112,59 (-1,3%).
🔹Цель 117,95 (3,3%).
Наш канал: @PravdaInvest 🅿️
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
‼ СБЕР: РПБУ за ноябрь и где дно?
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью банка, ключевые моменты за НОЯБРЬ 23.
💡Что можем узнать из ноябрьских цифр:
- Чистая прибыль: 115,4 млрд рублей (-15 млрд к прошлому месяцу);
- Рентабельность капитала за месяц составила: 22,1% (-3,2 п. п. к прошлому месяцу);
- Чистый процентный доход: 224 млрд;
- Чистый комиссионный доход: 60,4 млрд;
- Операционные расходы: 76 млрд (упали на +3 млрд м/м);
- Расходы на резервы: 31 млрд (начисляют в прок).
Чуть похуже стали стали показатели в сравнении м/м, основная причина донасчиление резервов на 43 млрд по ипотеке впрок. В декабре скорее всего будет также, нужно сформировать больше места для маневра в 2024 году.
💪 Прибыль с начала года 1,378 трлн рублей при ROE 25% за 11м. Банк опережает свои прогнозы и на этом фоне чуть спиливает прибыль наращивая резервы. Доля просроченной задолженности за месяц не изменилась 2,0%, а стоимость риска чуть выросла до 1,4% (cor).
👉 Дивполитика особо не изменилась: также не менее 50% от ЧП по МСФО, но только если показатель достаточности капитала Н20.0 не ниже 13,3%. Как раз этот показатель по итогам 9м на этом значении. Также Греф обещал рентабельность капитала на горизонте 3х лет 22%+.
Тогда примерный прогноз дивидендов с учетом новых вводных такой:
32р - 2023 г.
35р - 2024 г.
38р - 2025 г.
42р -2026 г.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА через стоимость капитала.
Текущий капитал должен быть 6,611 трлн руб. При оценке банка в P/BV=1,0х стоимость акции должна быть 292р (+5,2р за месяц).
📋 Прямо сейчас Сбер оценивается в 90% от текущего капитала (6,611 трлн). Коррекция не прошла даром. Если предположить прибыль за декабрь в 70-90 млрд (в этом месяце она традиционно самая низкая). То капитал будет под 6,7 трлн, тогда при P/BV=1,0х цена должна быть 297р.
💰 Если смотреть через потенциальные дивиденды, то они по текущей дивполитике выходят ближе к 32р (чуть ниже выходит, чем прогноз в прошлом месяце). При ставке в 12% (примерно как в длинных офз) это оценку в 267р. Если рынок оценит Сбер в 11%, то уже 290р. Это довольно дискуссионный вопрос.
Но если смотреть на Сбер на горизонте 2-3 лет, то возле текущих 250р (т.е. фактически за P/BV=0,8х, что дешевле Совкомбанка на IPO) выглядит более чем привлекательно!
👀 ГДЕ ДНО?
С текущими ставками на рынке, Сбер сложно оценить в 300р в ближайшие месяцы, тем более банк решил чуть спилить прибыль под конец года. Но и ниже 250р на фоне предстоящего притока дивидендов в рынок в январе и потенциальном пике по ключевой ставке на уровне около 16%. Сбер начинает смотреть более чем привлекательно по текущей оценке.
Теханализ также указывает на область около 250р, как сильную зону поддержки.
Полезность поста можно оценить 👍🏻
Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью банка, ключевые моменты за НОЯБРЬ 23.
💡Что можем узнать из ноябрьских цифр:
- Чистая прибыль: 115,4 млрд рублей (-15 млрд к прошлому месяцу);
- Рентабельность капитала за месяц составила: 22,1% (-3,2 п. п. к прошлому месяцу);
- Чистый процентный доход: 224 млрд;
- Чистый комиссионный доход: 60,4 млрд;
- Операционные расходы: 76 млрд (упали на +3 млрд м/м);
- Расходы на резервы: 31 млрд (начисляют в прок).
Чуть похуже стали стали показатели в сравнении м/м, основная причина донасчиление резервов на 43 млрд по ипотеке впрок. В декабре скорее всего будет также, нужно сформировать больше места для маневра в 2024 году.
💪 Прибыль с начала года 1,378 трлн рублей при ROE 25% за 11м. Банк опережает свои прогнозы и на этом фоне чуть спиливает прибыль наращивая резервы. Доля просроченной задолженности за месяц не изменилась 2,0%, а стоимость риска чуть выросла до 1,4% (cor).
👉 Дивполитика особо не изменилась: также не менее 50% от ЧП по МСФО, но только если показатель достаточности капитала Н20.0 не ниже 13,3%. Как раз этот показатель по итогам 9м на этом значении. Также Греф обещал рентабельность капитала на горизонте 3х лет 22%+.
Тогда примерный прогноз дивидендов с учетом новых вводных такой:
32р - 2023 г.
35р - 2024 г.
38р - 2025 г.
42р -2026 г.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА через стоимость капитала.
Текущий капитал должен быть 6,611 трлн руб. При оценке банка в P/BV=1,0х стоимость акции должна быть 292р (+5,2р за месяц).
📋 Прямо сейчас Сбер оценивается в 90% от текущего капитала (6,611 трлн). Коррекция не прошла даром. Если предположить прибыль за декабрь в 70-90 млрд (в этом месяце она традиционно самая низкая). То капитал будет под 6,7 трлн, тогда при P/BV=1,0х цена должна быть 297р.
💰 Если смотреть через потенциальные дивиденды, то они по текущей дивполитике выходят ближе к 32р (чуть ниже выходит, чем прогноз в прошлом месяце). При ставке в 12% (примерно как в длинных офз) это оценку в 267р. Если рынок оценит Сбер в 11%, то уже 290р. Это довольно дискуссионный вопрос.
Но если смотреть на Сбер на горизонте 2-3 лет, то возле текущих 250р (т.е. фактически за P/BV=0,8х, что дешевле Совкомбанка на IPO) выглядит более чем привлекательно!
👀 ГДЕ ДНО?
С текущими ставками на рынке, Сбер сложно оценить в 300р в ближайшие месяцы, тем более банк решил чуть спилить прибыль под конец года. Но и ниже 250р на фоне предстоящего притока дивидендов в рынок в январе и потенциальном пике по ключевой ставке на уровне около 16%. Сбер начинает смотреть более чем привлекательно по текущей оценке.
Теханализ также указывает на область около 250р, как сильную зону поддержки.
Полезность поста можно оценить 👍🏻
Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Результаты за 11 месяцев:
🔹Чистая прибыль 417,5 млрд руб
🔹Чистые процентные доходы 699,8 млрд
🔹Чистые комиссионные доходы 195,2 млрд
Что интересного есть в отчетности:
За ноябрь заработали 14,7 млрд чистой прибыли, это минимальный показатель с начала года. Чистая процентная маржа в ноябре 2,9%, за 11 месяцев 3,1%.
Стоит отметить рост расходов на содержание персонала и административных в ноябре до 42,3 млрд (с 34,7 млрд в октябре). Процентные доходы показывают относительную стабильность в последние 5 месяцев, комиссионные доходы снижаются.
Также менеджмент сообщает о том, что в новой стратегии на 2024-2026 года, банк заложил выплаты дивидендов в размере 80 млрд по итогам 2025 года. Это будет первый год, когда ВТБ сможет выплатить дивы с учетом возвращения к Базельским надбавкам по графику ЦБ. По прогнозам, в этом году планируют заработать 430 млрд, в 2024 прибыль прогнозируется в диапазоне 300-400 млрд, цели по прибыли на 2025-2026 года будут озвучены на дне инвестора в феврале следующего года. Ожидают снижение ключевой ставки до 13 % к концу будущего года.
Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
‼ СБЕР: РПБУ за декабрь и весь 2023?
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью банка, ключевые моменты за ДЕКАБРЬ 23.
💡Что можем узнать из декабрьских цифр:
- Чистая прибыль: 115,6 млрд рублей (-0 млрд м/м);
- Рентабельность капитала за месяц составила: 21% (-1,1 п. п. м/м);
- Чистый процентный доход: 223 млрд (-0 млрд м/м);
- Чистый комиссионный доход: 80,4 млрд (+20 млрд м/м);
- Операционные расходы: 99,7 млрд (+25 млрд м/м);
- Расходы на резервы: 53,8 млрд (+22 млрд м/м).
КОММЕНТАРИЙ: Декабрь для Сбера традиционно месяц роста операционных расходов на выплаты вознаграждений, поэтому почти +25 млрд м/м. Это сказалось на прибыли, на рентабельности. Но частично было компенсировано также традиционным ростом комиссионных доходов перед новогодними праздниками и завершением года. В целом еще один сильный месяц для Банка.
💪 Прибыль за 2023 год 1,493 трлн рублей при ROE 24,7%. Банк чуть заранее начислил резервов в последние пару месяцев года. И смог по году сохранить стоимость риска на уровне 1,4% (cor). Рекордный год для Сбера!
👉 ДИВИДЕНДЫ: Новая дивполитика (напомним ее): не менее 50% от ЧП по МСФО, но только если показатель достаточности капитала Н20.0 не ниже 13,3%. Получаем пока ориентир из цифр РПБУ 33,05 рубля дивиденд за 2023 год. Но нужно ждать МСФО!
Также напомним, что в новой стратегии банка Греф обещал рентабельность капитала на горизонте 3х лет 22%+ (но в прошлом году она была выше). И в прошлый раз посчитали предполагаемые будущие дивиденды:
32р (выходит 33р, т.к. рентабельность оказалась выше) - 2023 г.
35р - 2024 г.
38р - 2025 г.
42р - 2026 г.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА через стоимость капитала.
Судя по прибыли РПБУ капитал должен должен быть около 6,726 трлн рублей. При оценке банка в P/BV=1,0х стоимость акции должна быть 298р (+6р за месяц). Прямо сейчас Сбер оценивается в 93% от текущего капитала. Банк оценен довольно справедливо (P/BV=1,0х), но он может стоить и 1,2х, и даже 1,4х от капитала в самые благоприятные времена.
💰 Если смотреть через потенциальные дивиденды, то 33р по текущей цене дает 11,9% дивдоходности. Это примерно на уровне текущих доходностей ОФЗ. Также выходит довольно справедливо в моменте. Не исключено, что перед дивотсечкой рынок может оценить Сбер более оптимистично. Но пока для этого нет поводов.
👀 ЧТО ДЕЛАТЬ?
1) долгосрок (пару лет +) - держать Сбер дальше, все выглядит привлекательно.
2) среднесрок (несколько месяцев)- можно сократить долю на текущих уровнях, и восстановить ее после дивотсечки.
3) краткосрок (спекулятивно) - шортить при общем ухудшении настроений рынка. Мы ждем коррекцию по рынку в феврале - марте.
Полезность поста можно оценить 👍🏻
Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
#разбор_отчета #дивиденды
ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью банка, ключевые моменты за ДЕКАБРЬ 23.
💡Что можем узнать из декабрьских цифр:
- Чистая прибыль: 115,6 млрд рублей (-0 млрд м/м);
- Рентабельность капитала за месяц составила: 21% (-1,1 п. п. м/м);
- Чистый процентный доход: 223 млрд (-0 млрд м/м);
- Чистый комиссионный доход: 80,4 млрд (+20 млрд м/м);
- Операционные расходы: 99,7 млрд (+25 млрд м/м);
- Расходы на резервы: 53,8 млрд (+22 млрд м/м).
КОММЕНТАРИЙ: Декабрь для Сбера традиционно месяц роста операционных расходов на выплаты вознаграждений, поэтому почти +25 млрд м/м. Это сказалось на прибыли, на рентабельности. Но частично было компенсировано также традиционным ростом комиссионных доходов перед новогодними праздниками и завершением года. В целом еще один сильный месяц для Банка.
💪 Прибыль за 2023 год 1,493 трлн рублей при ROE 24,7%. Банк чуть заранее начислил резервов в последние пару месяцев года. И смог по году сохранить стоимость риска на уровне 1,4% (cor). Рекордный год для Сбера!
👉 ДИВИДЕНДЫ: Новая дивполитика (напомним ее): не менее 50% от ЧП по МСФО, но только если показатель достаточности капитала Н20.0 не ниже 13,3%. Получаем пока ориентир из цифр РПБУ 33,05 рубля дивиденд за 2023 год. Но нужно ждать МСФО!
Также напомним, что в новой стратегии банка Греф обещал рентабельность капитала на горизонте 3х лет 22%+ (но в прошлом году она была выше). И в прошлый раз посчитали предполагаемые будущие дивиденды:
32р (выходит 33р, т.к. рентабельность оказалась выше) - 2023 г.
35р - 2024 г.
38р - 2025 г.
42р - 2026 г.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА через стоимость капитала.
Судя по прибыли РПБУ капитал должен должен быть около 6,726 трлн рублей. При оценке банка в P/BV=1,0х стоимость акции должна быть 298р (+6р за месяц). Прямо сейчас Сбер оценивается в 93% от текущего капитала. Банк оценен довольно справедливо (P/BV=1,0х), но он может стоить и 1,2х, и даже 1,4х от капитала в самые благоприятные времена.
💰 Если смотреть через потенциальные дивиденды, то 33р по текущей цене дает 11,9% дивдоходности. Это примерно на уровне текущих доходностей ОФЗ. Также выходит довольно справедливо в моменте. Не исключено, что перед дивотсечкой рынок может оценить Сбер более оптимистично. Но пока для этого нет поводов.
👀 ЧТО ДЕЛАТЬ?
1) долгосрок (пару лет +) - держать Сбер дальше, все выглядит привлекательно.
2) среднесрок (несколько месяцев)- можно сократить долю на текущих уровнях, и восстановить ее после дивотсечки.
3) краткосрок (спекулятивно) - шортить при общем ухудшении настроений рынка. Мы ждем коррекцию по рынку в феврале - марте.
Полезность поста можно оценить 👍🏻
Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Группа Эталон представила операционные показатели за 4 квартал и весь 2023 год.
Результаты работы по году в сравнении с 2022, выглядят так:
-Продажи недвижимости (в метрах) 547,2 тыс.кв.м (+87% г/г)
-Продажи (в рублях) 106 млрд (+80% г/г)
-Денежные поступления 82 млрд(+36% г/г)
-Средняя цена 1 кв.м 192,9 тыс (-4% г/г)
-Средняя цена 1 кв.м.квартиры 232,7 тыс (-11% г/г)
Лучший год в истории с точки зрения продаж в рублях. Результаты на 25% выше рекордного 2021 года за счет сильного второго полугодия.
Особенно высокая активность продаж наблюдалась в 4 квартале. В числе основных причин высокого роста показателей отмечают расширение регионального присутствия. Видят потенциал для дальнейшего роста бизнеса на фоне сохранения льготных ипотечных программ в регионах, где наращивают свое присутствие.
В целом, можно отметить, что ставка на расширение в регионах, действительно сработала. Компании в 2023 году удалось добиться сильных показателей в регионах за счет увеличения объемов продаж при благоприятной ценовой конъюнктуре. Продажи в регионах выросли почти в 4 раза и достигли 35% общих продаж компании.
Мы считаем, что сохранение льготных программ и дальнейшая экспансия на региональных рынках помогут компании сохранить высокие темпы в 2024 году. Ждем финансовых результатов.
Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM